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恒
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汽车被限制消费
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lg
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天眼查App显示,近日,
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新能源汽车投资控股集团有限公司及子公司
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新能源汽车(江苏)有限公司和两公司法定代表人新增限制消费令,申请人为山西海瑞贸易有限公司,涉及案件为票据纠纷。今年2月,两公司因此案被强制执行105万。 目前,
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新能源汽车投资控股集团有限公司存在多个股权冻结以及被执行人信息,被执行金额超3.8亿元。
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金融界
2023-04-10
私募魔女李蓓带火地产股!但全球世纪金融危机终将爆发,房地产真正的至暗时刻远未到来
go
lg
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没有彻底出清,一线城市的房价仍在高位,
恒
大
、融创们的问题尚未解决,现在就认为房地产已现历史大底是草率的。另外,对于现在还没有暴雷的房企,就能确保以后也一直不暴雷吗?如果盲目抄底某些个股,未来也许会像瑞士信贷一样跌成渣。 李蓓总曾于去年11月发文,标题是“站在新一轮牛市的起点”。但个人认为这个判断是错误的,去年11月以来至今的上涨只是一次大级别的反弹,后面还是会再度下跌创新低。原因就一个,上文已经做过阐述,那就是本轮金融危机将超越2008年。因为金融危机的本质就是债务危机,靠信贷来刺激经济是有周期性的,简单讲借贷增加支出,到了要还债的时候就要减少支出从而形成周期循环。2008年,全球债务总量约为83万亿美元,全球GDP总量为64万亿美元,约为GDP的1.3倍;而2022年,全球债务总量达到300万亿美元,GDP总量为101万亿美元,大约是全球GDP的3倍。也就是说,当前全球债务规模是2008年的3.6倍,债务/GDP比值是2008年的2.3倍。随着欧美持续加息,债务泡沫终将被刺破从而引爆大型金融危机。 对于地产股而言,虽然跌幅已经较大,但现在依然不是好机会。而未来金融危机爆发后,整个A股都是百年一遇的大机会,到时候遍地黄金,为什么非要去买地产这种夕阳行业?总之,虽然李蓓总的实力毋庸置疑,但个人对其观点不敢苟同,认为房地产行业真正的至暗时刻仍未到来。对于股市也是一样,虽然短期上涨仍将延续,但未来将是无尽的深远,必将会埋葬一批又一批的“抄底者”……(公 号“中产投资”)
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金融界
2023-04-07
我们为什么要关注国企股?——从价值投资(PB-ROE)视角看国企共赢ETF
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房销售面积(数据来源:Wind) 近期
恒
大
重组方案出炉,1-2月房地产开发投资下降5.7%,个人按揭贷款下降15.3%。房地产面临的形势依然压力重重。很明显,地产财政后继无力。房子卖不出去了,政府收入也会快速下滑。钱能从哪里来呢? 能不能让国企上缴更多利润,能不能通过国企的高分红获得收入,要不要通过提升国企市值引入投资者? 首先,关于提高国企上缴利润的诉求,我们看到社科院有研究报告指出,国企利润上缴比例仍有提升空间。 分红率高是国企股票的一个大特点,而且分红率往往还是逆周期的,在经济景气度较差,税收下行的时候,国企分红率往往会有提升。这个特点我们会在后文中进一步分析。 第三个是我们这段时间一直听到的词汇“中特估”——中国特色估值体系。在去年11月21日金融街论坛年会上,相关部门主席提出建设中国特色现代资本市场,探索中国特色估值体系。国企评估定价是国企混合所有制改革中的核心问题。虽然在这次二十大报告里没有提发展混合所有制,但是混合所有制改革一直是国有企业改革的重要内容。 长期来看,从土地财政逐步转向股权财政具有必然性。国企投资价值逻辑,就是从土地财政转向股权财政大趋势下的结果,这种底层逻辑的变化具有长期性。 二、本轮国企改革考核体系变化强调盈利质量 从二十大报告中我们可以看到本轮的国企改革与十九大是一脉相承的,方向是推动国有资本和国有企业做大做强,提升企业核心竞争力,加快建设世界一流企业。 在央企考核体系变化中,特别强调盈利质量。2023年央企考核提出“一利五率”,目标是“一增一稳四提升”。 “一利五率”保留原来的(1)利润总额、(2)资产负债率、(3)研发经费投入强度、(4)全员劳动生产率四个指标,用(5)净资产收益率替换净利润指标、(6)营业现金比率替换营业收入利润率,引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流,不断提升资本回报质量和经营业绩“含金量”。 “一增”是要确保利润总额增速高于全国国内生产总值增速。“一稳”是资产负债率总体保持稳定。“四提升”就是净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标要进一步提升。 净资产收益率(ROE)是此次考核新增的指标,也是二级市场投资者最为关心的关键基本面指标之一。 而在价值投资框架中,PB-ROE模型是较为经典且有效的模型。所谓价值型,就是要找那些相对较低价格,买入并长期持有业绩优良的公司。大家听很多价值派的基金经理路演,大部分都是基于这个理念。 PB-ROE关注PB和ROE两个指标。国企的PB估值普遍很低,形成的原因等会在后文中详细展开。我们先看ROE这个指标。 ROE = 净利润/净资产 要提升ROE,就是要提升净利润,降低净资产。意味着国企改革要增强核心功能,同时在对外投资中需更加谨慎。对一些现金流充裕的企业,可以通过回购股份来实现资产规模的收缩,增大净资产收益率。 从历史上看,国企ROE水平在2020年前是大部分时间较民营企业低的,如下图2。其中,2016年-2017年,经济下行压力缓解的阶段,国企盈利能力也有向上改善。 图2:央企、地方国有企业、非国有企业净资产收益率变化(来源:Wind,国泰君安证券) ROE低可能有两部分原因。首先是国企的行业特征决定了自身的盈利能力。比如以国企共赢指数(GPCCH003)为例,成分股主要集中在制造业上游和中游,在采矿业、建筑业和公共服务业占比高。这些领域本身ROE就会比消费、新能源这类板块低。 除此之外,也有公司自身的盈利能力原因。但是自2020年后,国企ROE开始反超民企平均水平。这个也是和股票业绩所相符合的。去年,沪深300下跌21.63%,而我们的国企共赢ETF净值上涨了6.21%。大幅跑赢市场27.85%。2023年以来国企共赢ETF表现依然较为亮眼。业绩反映了价值投资PB-ROE这样经典投资模型的成功。 如果我们进一步对ROE做杜邦拆解: ROE = 销售净利润率 x 资产周转率 x 权益乘数 其中,销售净利润率越高反映企业盈利能力越大,资金周转率越高说明产品卖得越快,企业的运营能力越强,权益乘数越大反映企业融资扩产能力越强。 与民营企业相比,国企ROE三项指标中,前两项较弱,而权益乘数较强。这点在直观上也是非常容易理解的,就是国企比民企的融资渠道更多,更容易拿到低成本的资金。我们只要想一下去年债券市场上部分民营企业债的表现就知道。信用债市场上的国企信誉明显更高。 此外,资产负债率的表述从原来的“控”,转变成了“稳”。实际上是给了企业更多弹性,有利于企业缓解资金压力,增加固定资产投资,促进项目推进,对企业业绩也有积极作用。 进一步看的话,去杠杆政策放松对处在杠杆率边缘的汽车、交运、电力设备行业企业经营的促进作用更大,能够为营收带来更大的边际涨幅。此外相对于金融去杠杆前,钢铁、通信行业资产负债率降幅最大,企业正常经营与扩张受到抑制更多。在杠杆率由“控”转“稳”后,预计此类成长和周期风格行业央企具有更大的业绩增长空间。 本轮央企考核指标体系中除了增加了ROE,还增加营业现金比。营业现金比率中剔除了应收账款,更加强调央企业绩“含金量”。营收利润率=营业利润/营业收入;营业现金比率=经营净现金流量/营业收入,剔除利润中由应收账款产生的部分,表明未来国企改革将更关注于国有企业的现金流安全,重点考察企业经营业绩的“含金量”。 中央企业营收现金比率整体保持在较高水平,应收账款占营业收入比例较低且降幅明显,利润的可信度和含金量更高,符合相关部门“要有利润的收入和要有现金流的利润”的监管的要求。经营现金比率加入考核体系后,央企在现金流上的表现有望得到进一步提升。 国企经营还有一个特性是逆周期调节,这是政府的逆周期调节的延伸。东北证券有一个研究。在经济周期下行,出口下行的时期,国企往往逆势加杠杆(微观杠杆率,即资产负债率),而在经济表现较好的时候,国企表现处于去杠杆的过程。我们从数据中也印证了这一观点,在 2020 年以及当前的 2022 年,国企加杠杆的程度显著提高,而在经济表现相对较好的 2021 年,国企杠杆率则显著较低。这与一般的民企繁荣期加杠杆,而在不景气时期去杠杆的特征显著不同。 在当前环境下,这个特征可能更加需要重视。 总的来看,新一轮的国企改革是要把价值创造作为核心。2023年3月3日,相关部门召开会议,对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行进一步动员部署。以价值创造为核心,预示着今后国有企业考核制度更注重盈利能力和经营质量的提升,将进一步带动相关国企盈利能力的增强。 三、国企共赢指数估值处于低位,尚有未被合理估值部分 在第三部分和大家分享下国企共赢指数和产品的特征。前面已经介绍了,我们的国企共赢ETF从2021年成立至今的表现比较好。 国企共赢指数(全称富时中国国企开放共赢指数)是由我们平安基金与另两家同业,以及富时指数、诚通集团合作开发的,反映在中国内地和香港上市的(相关部门旗下)国有企业的表现,重点关注于全球化和可持续发展。样本采用因子选股加权,通过调整总营收的比重确定,并向海外营收和绿色营收以及三个风格因子(即质量、低波动率和股息率)倾斜。 1、指数覆盖国之重器,前十大均为世界500强 该指数由100只成分股构成,覆盖80只A股和20只港股,每年3月、9月定期调整,单只成分股的权重上限为15%,H 股和红筹股的权重总和上限为15%。 从行业分别来看,该指数囊括了能源、基建、新基建、自主可控、稳定增长、东数西算、双碳等市场重点关注的投资主线。 图3:指数行业分布(来源富时指数,截至2023/3。) 如果我们进一步打开来看,前十大成分股的情况。首先,前十大成分股均为2022年世界500强公司。我们可以看到中石化排名第5、中石油排名第4,中国建筑排名第9,如下表。在全部100只成分股中有83只属于世界500强或者其股东关联公司。 2、指数估值较低,国企内在价值和外在估值不匹配 在PB-ROE价值投资的框架中,我们希望找到较低的价格买入并长期持有业绩优良的公司。在本文开头就讲到了国企估值偏低的问题:即使在去年已经上涨的情况下,当前国企内在价值和估值不匹配。 首先,从历史上看,国企共赢指数估值当前处于相对低位。从指数基期(2017/3/17)日以来,当前市盈率、市净率均处在历史较低位置,如下图5,其中蓝色虚线代表均值,红色虚线为25%分位数,绿色虚线代表75%分位数。 截至2023年3月31日,指数市盈率为4.76,市净率为0.50,均处在历史分位数5%左右。 其次,与海外对标标的企业相比,指数估值更具有性价比。以能源龙头中国石化、中国石油为例,当前市盈率7-10倍,市净率只有0.8倍左右,远低于海外对标标的(如埃克森美孚等)。同样还包括成分股中占比较高的建材建筑、电信服务、电力环保等大型央国企,在与海外可比标的相比时也更具性价比。 图5:国企共赢指数估值变化(数据来源,Wind) 3、估值偏低的原因和未能正确定价的部分 在过去很长时间国企估值未能被很多投资者充分理解,致使国企估值偏低。从PB-ROE的视角下,PB偏低是由于净利润增速预期不足导致。如前面分析的,国企净利润指标一方面与行业属性有关,另一方面也与公司本身的盈利能力有关,按照杜邦分析角度受销售净利润率和资产周转率拖累。大家担心的是国企盈利和运营效率。 但实际上,供给侧改革已经开始扭转产能过剩的情况。2020年后,在双碳+能耗双控背景下,企业盈利开始向以国企为主导的上游集中。2021年至今不到两年时间里,上游盈利占比从5%提升到18%。国企占比大的中上游价格粘性进一步提升,盈利提升。 除此之外,国企历史估值低还由于部分因素没有被大众所认知,还未能被合理估值。 首先是国企承担的社会责任,主要体现在ESG、社会职能、产业技术转型等方面。 比如,ESG的推进更多需要依赖政策的约束和激励,而国企在政策的执行上更积极,国企营收占比越高的行业,国企相对民企的ESG评分也越高。虽然国企承担了社会责任的成本,但是并不能直接被公司的业务报表所体现。这就是容易被忽略的估值部分。 其次是国企“逆周期调节”的影响。比如,国企承担了大量的非税收入,而非税收入与经济景气度负相关。 以国企股票分红为例,在税收下行波动时期,国企分红规模反而出现上升。以国企共赢指数前十大成分股为例,股息率(2022/12/31过去12个月)加权平均7.26%。 此外,“逆周期调节”还体现在研发投入,进而对估值产生不利影响。根据东北证券的研究,国企的研发投入占比整体趋势具有比较强的顺周期性,经济下行压力大时,国企相对于民企的研发投入走低。 还有,“一带一路”是当前催化契机因素之一。在逆全球化背景下国企拓展增长空间使命也更重,国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者,以高质量共建一带一路为重点,不断提升在全球产业分工中的地位作用。“一带一路”背景下,既是国企肩负的神圣使命,也是央国企进一步发展的重要契机。 4、资金面趋势向好 除了基本面分析外,我们从微观博弈的角度来看投资机遇。 在高频资金面数据上我们关注指数成分股的主力买入速率边际变化和融资余额变化。可以看到:目前资金面对于国企成分股的投资势头仍处于加速期,无论是主力买入额度还是融资余额在当下节点仍处于加速增筹的阶段。 图6:指数资金面(数据来源:Wind) 从偏股混合型公募基金的重仓持股变化中可以看到,自2021年年中开始对于国企共赢指数成分股的配置处于下降的阶段,如下图。 这是由于,首先,公募基金偏向于趋势投资。2020年是消费投资大年,2021年是新能源投资大年,这两个行业在国企指数行业占比中相对来说比较低,所以公募基金的重仓股中的低配趋势是可以理解的。 第二,通过观察国企共赢指数成分股重仓市值占整个偏股混合型基金重仓股股票池的占比,在2022年下半年的下降趋势已经走平,我们可以看到机构资金对于央国企配置拐点将要到来,而大体量的机构资金,也有助于推动指数的进一步上扬。 图7:偏股混合型公募基金重仓股持仓变化(数据来源:Wind) 在博弈层面,主要观察指数的趋势与拥挤度变化,如图8、9。行业指数的趋势指标是中长期投资的重要考核依据,可以看到今年以来趋势指标持续上行,上涨势头稳健。虽然近期有小幅的波动,但是对指数整体的上升结构影响不大。我们在这里采用了两个指标,指标1描述了振幅对于收益的兑换,指标2描述了指数整体形态结构健康程度。(指标1:路径动量 区间收益率/区间振幅 指标2:极值点排列是否能够形成上升轨道 ) 图8:指数趋势线(数据来源:Wind) 行业指数的拥挤度不仅要看绝对数值的高低,也要看边际的变化方向。进一步而言,拥挤度过高表示市场过热、拥挤度过低代表无人问津;拥挤度边际向上表示关注度的提升,下降代表人气的回落。目前富时中国国企开放共赢指数拥挤度中枢目前整体趋势上属于从低位拉升的状态,拥挤度绝对数值中枢位于历史适中偏上位置,综合来看属于配置的高胜率位置。 图9:指数拥挤度(数据来源:Wind) 目前指数向上趋势明确,上行趋势结构健康,指数拥挤度中枢尚未到顶。短期资金已经加速进场,中长期资金仍有较大配置空间。综上所述,量价与资金面模型共同看好国企开放共赢指数。 5、国企共赢指数相对业绩优势明显 从历史走势的横向对比来看,富时中国国企开放共赢指数优于同期上证综指、中证基建、央企创新、国企一带一路等.2017年以来,富时中国国企开放共赢指数的收益为33.51%。(数据来源:wind,截至2023-3-31) 图10:指数业绩比较(数据来源:Wind) 四、小结 从土地财政走向股权财政是我们国家在今后很长一段时间的必经之路。转向股权财政的核心是要提升国有股估值,这是国企投资背后的大逻辑。新一轮的国企改革就是以价值创造为核心。从价值投资(PB-ROE)的角度,进一步提升国企的投资价值。以国企共赢指数为例,2022年以来表现优秀,而估值偏低,分红率较高,从交易层面看,上行趋势结构健康,指数拥挤度中枢尚未到顶。短期资金已经加速进场,中长期资金仍有较大配置空间。 注:国企共赢ETF的详细业绩说明。 风险提示:个人观点,非投资建议。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-04-07
李宇嘉点评4月7日房地产股大涨:背后有四大原因,当前楼市存在四大有利因素
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政策纾困端,都不会停下来; 三是,
恒
大
、融创重组案例,新力退市案例表明,市场化导向的结构调整开启,这对龙头房企是有利的。 四是,未来在城镇化、城市更新、改善时代到来等带动下,每年保持10-12亿平米是没有问题的,次高位的水平上,留下来的房企自然最受益。 李宇嘉称,过度悲观后,必然存在修复和反弹的诉求,而政策助攻和基本面修复,更加剧这一趋势。
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金融界
2023-04-07
恒
大
地产等被执行6.9亿
恒
大
地产2天被执行31次
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天眼查App显示,4月3日-4月4日,
恒
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地产集团有限公司新增31条被执行人信息,执行标的总计6.9亿余元,被执行人还包括太原恒烨房地产开发有限公司,太原恒珺房地产开发有限公司、
恒
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地产集团秦皇岛
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城房地产开发有限公司、广州艺广装饰设计工程有限公司等。目前,
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地产集团有限公司被执行总金额已超354亿元。
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金融界
2023-04-06
债市早报:月初资金面渐回宽松,货币市场利率普遍下行
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间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp;
恒
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集团已签订海外债务重组正式协议,蓝光发展及下属子公司近期新增到期未能偿还的债务本息金额为6.55亿元,华夏幸福下属公司已与华润置地签署《华夏幸福南方总部资产包整体转让协议》及其相关协议;转债市场指数小幅分化,转债个券多数下跌;海外方面,各期限美债收益率普遍继续下行,主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 (一)国内要闻 【易纲:维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务】4月4日,央行行长易纲在2023中国金融学术年会暨中国金融论坛年会上发表讲话。易纲表示,党的十九届四中、五中全会和党的二十大都明确提出建设现代中央银行制度。1995年出台、2003年修订的《中国人民银行法》,对央行职责进行了最凝练的概括,就是“制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定”。同时规定,“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”。因此,维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务。这两项任务完成好,就能够促进充分就业和经济增长,也就能更好地服务中国式现代化。 【国家发改委印发《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目申报推荐工作的通知》】4月4日,国家发改委印发《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目申报推荐工作的通知》。为规范高效做好基础设施REITs申报推荐工作,《通知》从六方面提出了具体工作要求。一是认真做好项目前期培育。二是合理把握项目发行条件。三是切实提高申报推荐效率。四是充分发挥专家和专业机构作用。五是用好回收资金促进有效投资。六是切实加强运营管理。《通知》对贯彻落实国家“十四五”规划《纲要》和国办发〔2022〕19号文精神,促进基础设施REITs市场平稳健康发展,更好盘活存量资产、扩大有效投资具有重要意义。 【国家加强铁矿石价格形势分析研判和期现货市场监管】近日,国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议,分析研判铁矿石市场和价格形势,了解铁矿石期货交易情况,提醒企业全面客观看待市场形势。参会企业分析认为,一季度受市场预期等多重因素影响,铁矿石价格攀升至高位水平;后期全球铁矿石供应将逐步增加,加之国内废钢供应稳步提升,市场供需总体趋于宽松、价格下跌可能性较大,特别是下半年价格水平可能明显走低。参会企业表示,将加强内部合规管理、共同维护良好市场秩序,强化投资者风险教育,及时向客户提示市场风险。会议要求,期货公司要依法合规经营,在发布研究报告等过程中,全面准确客观分析铁矿石市场形势,不得故意渲染涨价氛围;要加强对投资者风险提示,提醒投资者理性交易。 (二)国际要闻 【美国3月ISM非制造业指数显著降至三个月新低】4月5日,ISM公布数据显示,美国3月ISM非制造业指数意外显著下降至三个月新低,其中新订单扩张速度大幅疲软,新出口订单创纪录暴跌,价格指数显著回落。美国3月ISM非制造业指数51.2,大幅不及预期的54.6,2月前值为55.1。重要分项指数方面:商业活动指数55.4,较2月的56.3下降0.9个点。新订单指数52.2,较2月的62.6暴跌10.4个点,创下三个月新低,虽然仍在扩张,但下降幅度表明预订增长速度大幅放缓。新出口订单暴跌18个点,创有纪录以来的最大跌幅,从2月的61.7跌至最新的43.7,表明海外需求骤降。衡量服务提供商成本支付价格的价格指数从2月的65.6大幅回落6.1个点,3月为59.5,创2020年7月以来的最低。就业指数也较2月回落,从54跌至51.3。这表明员工人数进一步增加,但3月招聘步伐有所放缓。供应商交付指标从47.6进一步下滑至45.8,降至2009年以来的最低水平。3月ISM服务业数据显示的疲软迹象,与本周稍早公布的制造业数据态势吻合。随着信贷条件收紧和利率居高不下,服务业数据可能会加剧人们对经济前景的担忧。 【美国3月ADP就业人数低于预期】4月5日公布的数据显示,美国3月ADP就业人数增加14.5万人,低于预期的21万人,同时3月工资增长放缓,突显出美国劳动力市场需求出现了一些降温迹象。数据显示,休闲和酒店餐饮业,贸易、运输和公用事业,以及建筑业的就业增长最大。制造业、金融、专业服务和商业服务业的就业人数减少。该报告表明,美联储一年来的加息可能开始对劳动力市场造成压力。与此同时,最初始于大型科技公司的裁员现在开始蔓延到其他领域。 【美国2月职位空缺数降至2021年5月以来最低水平】4月4日,美国劳工部发布职位空缺和劳动力流动调查报告(JOLTS)显示,2月职位空缺数下降至993.1万,为2021年5月以来首次跌破1000万大关,大幅低于经济学家预期中值的1050万,1月数据从1082.4万被向下修正至1056.3万。最近两个月的JOLTS数据累计下滑130万,为历史上第二大降幅,仅次于新冠疫情经济停摆时期。此前超过两年的时间里,JOLTS数据相当强劲。在过去29个月的时间里,有27次超过预期。最新的JOLTS数据可谓急刹车:不但大幅低于预期,且与预期的偏差,创下了该数据历史上的第三高。2月职位空缺仅比失业人数多399.5万,远低于1月调整前的513万,1月数据经调整后为486.9万。也就是说,2月每个失业工人对应1.67个职位空缺,低于1月的1.86个。除了职位空缺,招聘人数也大幅下降,2月份下降了16.4万,至616.3万,为2021年5月以来的最低水平。 (三)大宗商品 【国际原油期货价格微幅收跌,NYMEX天然气价格小幅收涨】4月5日,WTI 5月原油期货收跌0.10美元,跌幅0.12%,报80.61美元/桶;布伦特6月原油期货收涨0.05美元,涨幅0.06%,报84.99美元/桶;NYMEX 5月天然气期货收涨2.77%,报收2.155美元/百万英热单位。 二、资金面 (一)公开市场操作 4月4日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.0%。Wind数据显示,当日有2780亿元逆回购到期,因此单日净回笼2760亿元。 (二)资金利率 4月4日,进入4月初资金面渐回宽松,货币市场利率普遍下行:当日DR001下行16.85bps至1.129%,DR007微幅上行0.01bps至1.861%。 数据来源:Wind,东方金诚 三、债市动态 (一)利率债 1.现券收益率走势 4月4日,债市预期稳定,银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230004收益率持平于2.8600%;10年期国开债活跃券220220收益率下行0.15bp至3.0480%。 数据来源:Wind,东方金诚 债券招标情况 数据来源:Wind,东方金诚 (二)信用债 1. 二级市场成交异动: 4月4日,地产债成交价格整体稳定,5只债券成交价格偏离幅度超10%。其中,“21远洋控股PPN001”跌超14%,“20阳城04”跌超50%;“20旭辉02”涨超16%,“20阳城01”涨超76%,“21阳城01”涨超439%。 4月4日,城投债成交价格整体稳定,4只债券成交价格偏离幅度超10%。其中,“16津投03”跌超19%,“19舟山金建债02”跌超20%,“19浔开债”跌超23%,“19南康债”跌超40%。 2. 信用债事件:
恒
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集团:公司公告称,已签订海外债务重组正式协议。 富力地产:公司公告称,2022年度录得净亏损人民币157.79亿元,净亏损金额达上年末净资产19%,预计2023年可售货值超1250亿元。 绿城房地产:公司公告称,“20绿城03”将于4月13日提前摘牌。 华夏幸福:公司公告称,公司下属公司已与华润置地签署《华夏幸福南方总部资产包整体转让协议》及其相关协议,并已完成标的股权持有人变更的工商登记手续等交割事宜。经双方确认,本次交易先决条件均已成就。 华夏幸福:境外全资子公司CFLD (CAYMAN) INVESTMENT LTD.公告称,已转换并注销5.57亿美元CHFOTN 2.5 01/31/31。 蓝光发展:公司公告称,近期公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额为6.55亿元。截止2023年4月4日,公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计420.55亿元。新增诉讼案件11项,涉及金额约13亿元。 荣盛石化:公司公告称,已累计回购1.47亿股,占公司总股本的1.45%,成交总金额为19.8亿元。 南京溧水经开集团:公司公告称,控股股东变更为南京溧水区国资委。 乐平国资经营管理:公司公告称,控股股东变更为乐平市属国资控股,实际控制人仍为乐平市人民政府。 胶州湾发展集团:惠誉评级将青岛胶州湾发展集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级从“BBB-”下调至“BB+”,展望“稳定”。该公司的高级无抵押票据评级也从“BBB-”下调至“BB+”。所有评级均已移出负面观察名单。 潍坊政金控股:潍坊市财政局同意将潍坊市政金控股集团持有潍坊市城区西部投资发展集团51%的股权无偿划转至潍坊市潍城区国有资产监督管理局,划转完成后,潍坊市潍城区国资管理局100%控股潍坊市城区西部投资发展集团,此前持股为49%。 江苏东布洲科技园:取消发行“23东布洲MTN001”。 河南能源集团:河南能源与中国长城资产签订《深化战略合作协议》,双方将构建综合金融服务+投资建设合作平台,在重点项目建设、国企改革重组、公开市场债券维护、存量资产盘活、压降资产负债率、“双碳”产业投资及金融业务领域等方面深化合作。 (三)可转债 1. 权益及转债指数 【A股三大股指走势分化】 4月4日,权益市场主要指数走势分化,上证指数开盘后震荡走强,冲破3300点位,收涨0.49%,深证成指、创业板指震荡走弱,分别下跌0.25%、0.76%,两市合计成交额超过1.3万亿。当日申万一级行业明显分化,13个行业指数上涨,其中建筑装饰大幅上涨3.34%,明显领先其他行业,农林牧渔、通信涨超1%;18个行业指数下跌,电力设备下跌2.31%,商贸零售、汽车、基础化工、轻工制造跌逾1%,明显走弱。 【转债市场指数小幅分化】4月4日,转债市场主要指数开盘后震荡走弱,尾盘出现明显反弹,但仅深证转债微涨0.07%,中证转债、上证转债分别微跌0.03%和0.08%。当日转债市场成交额538.81亿元,较前一交易日增加44.00亿元。当日,转债市场多数个券上涨,477只个券中有160只上涨,315只下跌,2只持平。个券表现上,当日多数个券下跌,但上涨个券中仍有部分个券在正股及活跃成交带动下涨势强劲,其中北方转债上涨10.38%,杭氧转债、贵广转债、中钢转债、聚飞转债、蓝盾转债涨超5%;当日润建转债、嵘泰转债、中矿转债、鼎胜转债跌逾4%,跌幅靠前。 数据来源:Wind,东方金诚 2. 转债跟踪 今日,晓鸣转债开启申购;明日,道氏转02开启申购,建龙转债上市;4月10日,智尚转债开启申购,平煤转债上市。 4月4日,维康药业、科思股份发行可转债申请获证监会注册同意,信测标准、科华数据发行可转债申请获深交所受理,旭升集团发行可转债申请获上交所受理,翔丰华拟发行可转债不超过8亿元,万事利终止发行可转债事项。 4月4日,豪美转债、建龙转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 4月4日,万兴转债公告拟于2023年5月18日全部提前赎回,美联转债公告拟提前赎回,花王转债公告可能满足赎回条件。 (四)海外债市 1. 美债市场: 4月5日,各期限美债收益率普遍继续下行。其中,2年期美债收益率下行5bp至3.79%,10年期美债收益率下行5bp至3.30%。 数据来源:iFinD,东方金诚 4月5日,2/10年期美债收益率利差倒挂幅度保持在49bp不变;5/30年期美债收益率利差收窄1bp至20bp。 4月5日,美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率小幅下行2bp至2.23%。 2. 欧债市场: 4月5日,主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中,德国10年期国债收益率下行9bp至2.18%;法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行7bp、11bp、7bp和1bp。 数据来源:英为财经,东方金诚 中资美元债每日价格变动(截至4月5日收盘) 数据来源:Bloomberg,东方金诚整理
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金融界
2023-04-06
原银监会农金部主任姜丽明被开除党籍 曾任
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集团副总裁
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金融界4月4日消息 据中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组、黑龙江省纪委监委消息:日前,中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组和黑龙江省佳木斯市监委对原中国银行业监督管理委员会农村中小金融机构监管部主任姜丽明涉嫌严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查。 经查,姜丽明严重违反政治纪律,串供、伪造证据,转移、隐匿违纪违法所得,对抗组织审查;违反中央
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金融界
2023-04-04
债市早报:股市上涨压制债市情绪,银行间主要利率债收益率普遍上行,转债市场指数单边上涨
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案草案发送至美元债债权人小组顾问,中国
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与债权人特别小组的成员签订三份重组支持协议,易居企业控股推出境外债重组计划,建业地产拟对三笔美元票据进行交换要约及同意征求;转债市场指数单边上涨,转债个券多数上涨;海外方面,各期限美债收益率普遍继续下行,主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续下行。 一、债市要闻 (一)国内要闻 【央行发布第一季度企业家问卷调查报告】4月3日,央行发布第一季度企业家问卷调查报告。报告显示,企业家宏观经济热度指数为33.8%,比上季上升10.3个百分点,比上年同期下降1.9个百分点;产品销售价格感受指数为47.8%,比上季上升0.6个百分点,比上年同期下降5.8个百分点;出口订单指数为39.5%,比上季上升0.5个百分点,比上年同期下降1.5个百分点;资金周转指数为59.9%,比上季上升3.3个百分点,与上年同期基本持平;经营景气指数为49.2%,比上季上升2.6个百分点,比上年同期下降4.1个百分点。 【央行发布第一季度银行家问卷调查报告】4月3日,央行发布第一季度银行家问卷调查报告。报告显示,银行家宏观经济热度指数为40.2%,比上季上升22.8个百分点;银行业景气指数为71.9%,比上季上升6.1个百分点,比上年同期下降0.1个百分点;贷款总体需求指数为78.4%,比上季上升19.0个百分点,比上年同期上升6.1个百分点。货币政策感受指数为67.7%,比上季下降0.3个百分点,比上年同期上升4.8个百分点。 【央行发布第一季度城镇储户问卷调查报告】4月3日,央行发布第一季度城镇储户问卷调查报告。报告显示,本季收入感受指数为50.7%,比上季上升6.9个百分点;本季就业感受指数为39.9%,比上季上升6.8个百分点;对下季度,物价预期指数为58.6%,比上季下降4.2个百分点。倾向于“更多消费”的居民占23.2%,比上季增加0.5个百分点;倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%,比上季减少3.8个百分点;倾向于“更多投资”的居民占18.8%,比上季增加3.3个百分点。 【银保监会:将全面开展非银机构数据治理工作】4月3日,中国银保监会组织召开政策通气会,解读近期发布的金融资产管理公司、保险集团(控股)公司和保险资产管理公司等三个监管数据标准化规范,要求非银机构开展数据治理工作,做到认好数、管好数、用好数、报好数。 【4万亿债券基金正迎来最新监管要求】据媒体报道,此前传出针对新上报的债券基金投资信用债比例及杠杆水平有最新指导意见,目前这一新政已正式落地。近期披露的部分债券基金招募说明书显示,在投资范围中,AA+信用债占信用资产的比例不超过20%,而此前这一标准多为“不高于50%”,可谓是大幅调低了投资比例上限。除此之外,目前新批复的债券基金投资信用评级为AAA的信用债才可使用杠杆,且需加强对债券基金的投资者结构管控,要合力把控投资者集中度等。 (二)国际要闻 【美国3月ISM制造业指数降至2020年5月以来新低 连续五个月陷入萎缩】4月3日,ISM公布数据显示,美国3月ISM制造业指数意外降至46.3,创2020年5月以来新低。美国3月ISM制造业指数46.3,预期47.5,前值47.7,这是制造业PMI连续第五个月陷入萎缩。重要分项指数方面:新订单指数44.3,2月前值为47;生产指数47.8,虽然较2月的47.3有小幅攀升,但仍处于收缩区间。这两个分项指数的疲软,表明未来需求或进一步走弱。新出口订单指数47.6,较2月的49.9滑落2.3个点;进口分项指数为47.9,较2月的49.9滑落2个点。进出口分项指数均较2月恶化。衡量原材料支付价格的物价支付指数49.2,前值为51.3,表明成本在下降。这一价格数据与上周五公布的美国核心PCE物价指数涨势趋于放缓相吻合。就业指数46.9,创2020年7月来新低,前值为49.1,这是就业指标连续第三个月下降。供应商交货指数为44.8,较2月的45.2略微下降,表明交货速度加快。制造商库存指数在此前几个月趋于稳定,不过3月数据以近两年来最快的速度下降,从50.1滑落至47.5。需要注意的是,这是连续第二个月,ISM的所有分项指数全部陷入萎缩。ISM的数据与同日稍早时候公布的标普全球数据不够一致,不过两者均指向美国3月制造业仍处收缩区间。 (三)大宗商品 【国际原油期货价格继续收涨 NYMEX天然气价格转跌】4月3日,WTI 5月原油期货收涨4.75美元,涨幅6.28%,报80.42美元/桶;布伦特5月原油期货收涨5.16美元,涨幅6.47%,报84.93美元/桶;NYMEX 5月天然气期货收跌3.19%,报收2.097美元/百万英热单位。 【欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划】当日时间4月2日,已在执行自2022年11月减产协议的OPEC+八国宣布,从5月起至2023年年底自愿削减原油产量。其中OPEC五国宣布减产103.1万桶/日,具体为沙特(50万桶/日)、伊拉克(21.1万桶/日)、阿联酋(14.4万桶/日)、科威特(12.8万桶/日)、阿尔及利亚(4.8万桶/日)。而非OPEC三国宣布减产61.8万桶/日,具体为俄罗斯(50万桶/日)、哈萨克斯坦(7.8万桶/日)、阿曼(4万桶/日),OPEC+总共减产164.9万桶/日,甚至已接近2022年11月20国达成的减产协议(200万桶/日)幅度。 二、资金面 (一)公开市场操作 4月3日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.0%。Wind数据显示,当日有2550亿元逆回购到期,因此单日净回笼资金2530亿元。 (二)资金利率 4月3日,跨季后资金面整体均衡,货币市场利率普遍大幅下行:当日DR001下行51.52bps至1.297%,DR007上下行52.73bps至1.860%。 数据来源:Wind,东方金诚 三、债市动态 (一)利率债 1.现券收益率走势 4月3日,股市上涨压制债市情绪,银行间主要利率债收益率普遍上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230004收益率上行0.85bp至2.8610%;10年期国开债活跃券220220收益率上行0.65bp至3.0495%。 数据来源:Wind,东方金诚 债券招标情况 数据来源:Wind,东方金诚 (二)信用债 1. 二级市场成交异动: 4月3日,地产债成交价格整体稳定,2只债券成交价格偏离幅度超10%。其中,“20阳城03”跌超49%;“21远洋控股PPN001”涨超16%。 4月3日,城投债成交价格整体稳定,3只债券成交价格偏离幅度超10%。其中,“20遵桥02”跌超10%,“19句容城投债”跌超20%,“18临沂振东债01”跌超40%。 2. 信用债事件: 建业地产:公司公告称,拟对2019年4月、2019年11月及2020年6月三笔美元票据进行交换要约及同意征求。 远洋集团:惠誉将远洋集团控股有限公司的长期外币发行人违约评级(IDR)从“BB”下调至“B+”,并将其高级无抵押评级从“BB”下调至“B+”,回收率评级为“RR4”。惠誉还将远洋集团6亿美元的次级永续债评级从“B+”下调至“B-”,回收率评级为“RR6”。所有评级均仍处于负面评级观察状态(RWN)。 中国奥园:公司公告称,暂缓偿还债务协议于3月31日生效。 花样年控股:公司公告称,延迟刊发2022年度业绩;附属香港清盘聆讯押后至4月24日。 金科地产:据民生银行公告,再次延长“21金科地产SCP004”持有人会议表决时间至4月20日。 中国金茂:公司公告称,拟21.06亿元转让金茂(北京)置业全部股权至上海金茂投资管理。 港龙中国地产:公司公告称,拟出售南通久和置业35%股权,代价为人民币1.73亿元。 泛海控股:公司公告称,公司被判向杭州陆金汀支付股权转让款10.23亿元。 襄城灵武城开:公司公告称,与远东国际融资租赁合同纠纷达成和解,已按照约定支付租金1300万元。 宜春发展:据民生银行公告,“21宜春发展MTN001”拟审议提前兑付议案,4月17日召开持有人会议。 北京海淀国资:据渤海银行公告,拟于2023年4月7日上午10时整召开“23海淀国资MTN001”持有人会议,审议相关议案,公司拟将其本部及控股公司合计持有海科金公司43.35%的股份无偿划转至北京源景企业管理服务有限公司,同时将公司对海科金公司的合计170.96亿元债权无偿划转源景企业。上述股权划转导致公司合并口径净资产减少约190亿元。 新希望集团:公司公告称,拟对“22新希望SCP008(科创票据)”、“22新希望SCP006”开展现金要约收购,拟收购标的债券面值17亿元、10亿元。 武汉当代科技:据九州证券公告,武汉当代科技产业集团股份有限公司“17当代01”拟于2023年4月17日召开2023年第一次债券持有人会议,审议表决《关于变更“17当代01”付息兑付方案的议案》。该笔债券余额为5亿元,期限为5年期,经召开债券持有人会议后变更为6年期,债券存续期第3年末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。 锦州银行:由于锦州银行重大财务重组相关交易尚待确定,该行核数师需要更多资料和时间以完成有关2022年度业绩的审核程序,该行2022年年报将会迟延刊发。 中国电科:公司实际控制人华录集团正在与中国电子科技集团有限公司筹划重组事项,华录集团拟整合进入中国电科,该方案尚需获得相关主管部门批准,上述重组事宜不会对公司的正常生产经营活动构成重大影响。 华夏幸福:与华润置地就南京大校场项目限高问题尚在沟通。 中海宏洋地产:“23宏洋02”实际发行规模12亿元,23宏洋03”取消发行。 世茂集团:已将重组方案草案发送至美元债债权人小组顾问。 北京首旅集团:被采取监管措施,与首旅酒店已就资产注入工作进展进行沟通。 重庆三峡融资担保集团:公司拟转让持有的重庆市教育融资担保有限公司100%的股权和重庆渝合融资担保有限公司66.66%的股权。本次交易拟通过重庆联合产权交易所挂牌竞价方式公开转让,无特定交易对方。 信达地产:拟为合肥信彤不超8.4亿元融资提供担保。 中信国安:子公司拟出售上海7处房产 挂牌价格合计不低于2.14亿元。 中国
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:公司在港交所公告称,于2023年4月3日,公司与债权人特别小组的成员(其分别持有现有
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和现有景程票据的未偿还本金总额超过20%及35%)签订了(其中包括)三份重组支持协议,即“A组重组支持协议”、“景程重组支持协议”和“天基重组支持协议”,据此各方同意合作以促进拟议重组的实施。 易居企业控股:公司4月3日公布境外债重组计划,主要包括现金支付、以股抵债两部分内容。针对2022年到期优先票据、2023年到期优先票据和可转换票据三笔境外债务,易居拿出了最大的化债诚意。不仅拟通过股东供股方式筹集4.8亿元港币,现金支付债权人的一部分本金和利息收益,并承诺大股东包销。易居还把最核心的两块资产的65%股权置出,即房地产数据与咨询服务业务克而瑞及在线房地产营销服务业务天猫好房和乐居。 (三)可转债 1. 权益及转债指数 【A股三大股指集体收涨】 4月3日,权益市场主要指数小幅高开后震荡上行,上证指数、深证成指、创业板指盘分别收涨0.72%、1.39%和1.70%,上证指数逼近3300点,两市合计成交额高达12530亿。当日申万一级行业指数多数上涨,数字经济、人工智能概念继续发力,带动计算机(4.50%)、传媒(4.42%)、通信(3.31%)等行业领涨市场,券商、地产、军工等板块也纷纷走强;当日仅医药生物走弱收跌1.07%,食品饮料、汽车、公用事业、纺织服饰等跌幅不超过1%。 【转债市场指数单边上行】4月3日,转债市场主要指数平开后单边上行,中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.53%、0.50%、0.62%。当日转债市场成交额494.81亿元,较前一交易日增加37.96亿元。当日,转债市场多数个券上涨,477只个券中378只上涨,96只下跌,3只持平。个券表现上,当日多只个券涨势强劲,其中测绘转债上涨13.84%,华统转债、花王转债、合力转债、万兴转债、嘉泽转债涨超5%;当日搜特转债跌逾4%,科伦转债、全筑转债、嵘泰转债、蓝盾转债、润建转债等跌逾3%,其余多数个券跌幅不足1%。 数据来源:Wind,东方金诚 2. 转债跟踪 今日,水羊转债、超达转债、景23转债开启申购;本周,晓鸣转债拟于4月6日开启申购,建龙转债拟于4月7日上市。 4月3日,晶科能源发行可转债申请获证监会注册批复,奥锐特拟发行可转债不超过约8.12亿元。 4月3日,铁汉转债公告不下修转股价格,同时自本次董事会审议通过次一交易日起,重新计算触发转股价格修正条款周期;中陆转债公告不下修转股价格,同时在未来6个月内(即2023年4月4日至2023年10月4日),如再次触发转股价格下修条件,亦不提出向下修正方案;永东转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 4月3日,嵘泰转债公告决定行使提前赎回权利。 (四)海外债市 1. 美债市场: 4月3日,各期限美债收益率普遍继续下行。其中,2年期美债收益率下行9bp至3.97%,10年期美债收益率下行5bp至3.43%。 数据来源:iFinD,东方金诚 4月3日,2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至54bp;5/30年期美债收益率利差扩大5bp至12bp。 4月3日,美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率小幅下行3bp至2.29%。 2. 欧债市场: 4月3日,主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续下行。其中,德国10年期国债收益率下行5bp至2.24%;法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、3bp、4bp和6bp。 数据来源:英为财经,东方金诚 中资美元债每日价格变动(截至4月3日收盘) 数据来源:Bloomberg,东方金诚整理
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金融界
2023-04-04
中国
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:诚邀所有债权人尽快审阅适用的重组支持协议并加入适用的重组支持协议
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中国
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港交所公告,本公司诚邀所有A组债权人、C组债权人、景程债权人和天基债权人尽快审阅适用的重组支持协议并加入适用的重组支持协议。本公司股份的买卖将继续暂停。
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金融界
2023-04-03
恒
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恒驰汽车上海公司被强执810万
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天眼查App显示,近日,
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恒驰新能源汽车(上海)有限公司新增一则被执行人信息,执行标的810万余元,执行法院为上海市松江区人民法院。 该公司成立于2018年5月,注册资本30.1亿人民币,由
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新能源汽车投资控股集团有限公司和
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瑞博新能源汽车科技(深圳)有限公司共同持股。风险信息显示,该公司存在多个被执行人信息,被执行总金额超2.91亿元。此外,该公司还存在多个失信被执行人(老赖)、限制消费令以及终本案件信息,未履行金额超481万元。
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金融界
2023-04-03
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