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行业底部震荡趋势延续，力勤资源(2245.HK)韧性凸显

利，已于今年2月过渡到维护与保养阶段；必和必拓公告宣称，将于今年10月起停止西澳大利亚镍业公司业务，Kwinana镍精炼厂、Kalgoorlie镍冶炼厂、Mt Keith和Leinster的采矿和加工业务以及西莫斯格雷夫项目的开发均宣告暂停。头部厂商减产有利于供需关系改善，对价格有直接支撑作用，更重要的是，其象征着业内厂商绝大部分处于成本线边缘，甚至是亏本经营，随着产能不断出清，行业供需基本面持续边际改善将成为大概率事件。惠誉甚至给出预测，自2024年之后，镍价将稳步上涨，到2028年将达到21500美元/吨。立足当下，从全球产能格局变化来看，印尼的低成本产能更能够从这波行业供给出清获益。兴业期货研报指出，背靠印尼优质红土镍矿资源，印尼新增产能基本位于成本曲线25%-75%分位水平，在当前价格下仍有投产动力。而力勤资源产能主要分布在印尼地区，拥有突出的成本优势。比如旗下的HPAL项目是现金成本最低的镍钴化合物生产项目。一方面，力勤资源与战略合作伙伴哈利达签订了20年的保供协议，原材料供给价格遵循印尼官方指导价，叠加矿端原料所在地，与冶炼工厂位置均在Obi岛上，运输成本相对较低；另一方面，公司采用优质矿产原料，镍占相对合理，镁含量更低，耗酸量较少，进一步降低了项目成本。对印尼官方而言，丰富的镍矿资源是其实现经济崛起的关键抓手，凭借在镍产业链的优势地位，印尼近年来实施了“下游化”的资源经济政策，想要在国内形成高附加值的产业生态系统，避免过度依赖自然资源。而力勤资源这样少有的镍全产业链服务商，覆盖镍矿贸易、海运、冶炼和装备制造等多个环节，恰恰是印尼政府建立产业生态不可或缺的外部助力，这也是力勤资源能够在印尼当地得到广泛支持的核心原因。由此观之，随着全球产能愈发向印尼地区集中，力勤资源能够享受到镍产业结构性增长的红利，未来业绩增长的确定性亦随之提高。二、“火法+湿法”增强成长确定性从工艺角度出发，火法和湿法两条路在目前镍产业链中均有各自的用武之地，力勤资源两条腿走路更加稳当，依托“火法+湿法”的双轮驱动，力勤资源具有明显的“下有保底，上有弹性”特征。 1）火法稳住基本盘一般来说，火法冶炼主要应用在不锈钢等场景中，不锈钢的需求与宏观经济走势相关性高，而随着一系列稳增长政策刺激，我国宏观经济复苏态势逐渐显现。上半年，我国GDP同比增长5.0%，表现整体平稳。尤其是固定投资方面值得重视，尽管全国固定资产投资同比增长仅3.9%，但扣除房地产开发投资，这一数据将提升到8.5%，背后是基础设施和制造业投资持续发力，分别增长5.4%和9.5%。这对于不锈钢等基础材料需求提升提供了良好环境。2024年1-6月，全国不锈钢粗钢产量为1875万吨，同比增长5.88%；同期，全国不锈钢表观消费量达1568.75万吨，同比增长5.82%。随着规模设备更新和消费品以旧换新、超长期特别国债等类似政策持续加码，不锈钢需求理应进一步提升，从而带动火法工艺需求。但火法工艺本身带来的环保瑕疵不容忽视，同时火法工艺往往要求矿石镍品位在1.5%以上，加剧了政府对高品位镍矿资源消耗殆尽的担忧，这均引起了印尼等主要产镍大国限制火法工艺进一步扩张。相应地，这也使得力勤资源的存量火法资产价值得到提高。为了进一步实现降本增效的目标，力勤资源依托自身技术优势，给出了创新性解决方案，通过工艺改进，提高热能利用率，并于业内首创高架干燥窑，实现了生产成本和能耗的降低，产能利用率处于行业领先。目前，力勤资源在国内宿迁拥有3条RKEF生产线，年产镍铁可达1.8万金属吨。同时，公司在Obi岛布局RKEF项目一期8条产线已经全部投产，RKEF项目二期的12条产线也正在按部就班地推进之中，若后续二期产线全都如期投产，将具备年产18.5万金属吨镍铁的设计产能。 2）湿法打开想象空间从增速的角度，镍需求的主要驱动力来自于新能源汽车。据乘用车市场信息联席会数据，今年7月国内新能源乘用车市场零售销量为87.8万辆，同比增长36.9%，渗透率更是突破50大关，达到51.1%，相较于去年同期提升了15个百分点。对于消费者而言，续航焦虑始终是影响其在新能源汽车购买决策上的重要因素，这倒逼厂商加大高能量密度电池的生产，进而推动了高镍化电池需求上升。力勤资源湿法冶炼工艺生产产品的主要应用场景正是新能源汽车动力电池，其本身也是少数掌握了红土镍矿高压酸浸冶炼工艺的厂商，稀缺性得以凸显。力勤资源采用的湿法冶炼技术实现了对镍钴的选择性浸出，杂质铁、铝大部分存于渣中，保证了有价金属的回收，降低了材料消耗。同时，该技术能处理低品位镍矿，这在高品位镍矿资源日益匮乏的背景下能够为公司带来更为持久的业绩支撑。目前，力勤资源的HPL项目3条（HPAL项目一期二期）生产线均已达产超产。今年3月，力勤资源HPAL项目三期ONC选矿系统顺利投料，这标志着该项目取得阶段性成果，项目由建设阶段逐步转为试生产阶段。据悉，该项目规划了3条生产线，年设计产能为6.5万金属吨镍钴化合物，待全部投产后，力勤HPAL项目整体预计产能将达到12万金属吨镍钴化合物。三、结语万物皆有周期，有色金属更是如此。对于投资者而言，在周期底部进入无疑能够获得丰厚回报，但想要在最低点进入概率实在微乎其微，需要认识到：真正的底部不是一个点，而是一个区间。正如当前镍产业链所处的位置，筑底的时间有多长不好预估，但像力勤资源这样能在周期底部实现稳健增长的企业，往往后续业绩表现也会领先于行业，需要市场多一分耐心。

格隆汇08-30 09:08

FPG 8月29日黄金/澳元/澳股股指行情提醒

利亚四大银行均上涨。矿业板块涨跌互现，必和必拓(BHP)下跌 1.4%，力拓(RIO)下跌 0.6%。Fortescue Metals(FMG)上涨 0.4%。其他方面，矿业勘探公司Mineral Resources(MIN)是表现最差的股票，由于锂价疲软，该公司十多年来首次没有派发末期股息，股价下跌 8.5%。澳航Qantas(QAN)报告 2024 年利润大幅下滑，股价下跌 0.8%。技术面上，澳股股指在上一个交易日跌破了上涨通道之后，开始走震荡日内两次触及8000点整数关口价格都被拉回，昨日日内区间顶部为8070，下方支撑为8000.关注该区间的动向，近期依然会有公司公布财报，会对澳股大盘有极大影响。上方一线阻力8050，二线阻力8080，三线阻力8100. 下方一线支撑8020，二线支撑8000，三线支撑7980. # 所有点位均基于FPG，且此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#

FPGWill08-29 09:07

与供应商达成交易，智利铜供应风险缓解，铜价将回落？

人重返工位。一周前，在工人罢工三天后，必和必拓集团 (BHP Group)旗下巨型埃斯孔迪达 (Escondida) 矿场的主要工会批准了一项劳工协议。Antofagasta Plc与其Centinela工厂的主要工会达成了一项初步工资协议，完成了该公司今年的谈判。不过，根据 BTG Pactual 汇编的数据，仍有几份合同悬而未决，这当中包括涉及Codelco的El Teniente大型矿场总计约752,000 公吨铜的供应，但这比年初的335万吨风险有所下降。 BTG Pactual 分析师Cesar Perez-Novoa表示：“因大多数36个月的集体劳动协议已得到履行，罢工带来的供应风险正在消退。” 尽管铜价从5月的历史高位回落有助于说服工人签订合同，但企业不得不花费更多资金来签订合同。对于市场而言，智利罢工风险的减弱将有助于缓解对铜精矿供应紧张的担忧。截至发稿，铜价涨1.15%，报9409.8美元/吨。原文链接

投资慧眼08-27 20:49

中国两大坏消息！市场神经紧绷：英伟达势将引爆行情黄金坚守2500

指整体变动不大，而全球最大上市矿业公司必和必拓的利润超预期提振了市场情绪。欧洲Stoxx 600指数上涨0.3%，矿业股领涨。由于交易量较低，大多数欧洲基准指数的活动量约为过去30天平均水平的一半。在欧洲，英国联合食品公司因德意志银行将其股票评级从“持有”下调至“卖出”而下跌。瑞安航空在其首席执行官Michael O’Leary表示4月至6月期间的票价疲软已经稳定后，领涨欧洲航空和旅游类股。从事分销和外包服务的Bunzl Plc在上调全年利润预期后，股价飙升。美国股指期货小幅上涨。道琼斯工业平均指数期货上涨65点，涨幅0.16%；标准普尔500指数期货下跌0.32%；纳斯达克100指数期货回调0.85%。在美国盘前交易中，派拉蒙全球公司股价下跌，此前该公司表示将推进资产出售计划。英伟达的股价则小幅上涨。在亚洲，中国经济放缓的进一步证据影响了投资者情绪。7月份，中国工业企业利润增速达到5个月来最快，但疲弱的国内需求让人怀疑它们的韧性能否持续。此外，加拿大跟随美国和欧盟，对中国电动汽车进口征收100%的关税，并对从中国进口的钢铁和铝征收25%的关税，也使得市场情绪受到抑制。市场等待英伟达在经历了本月的残酷开局后，股市正试图找到稳定的立足点。然而，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五表示，央行的下一步行动将是下调基准利率后，投资者变得更加乐观。鲍威尔没有具体说明降息的时间和幅度。市场的主要推动因素之一是对美国更快降息的预期。鲍威尔上周五表示，央行准备开始降息。苏黎世保险集团首席市场策略师Guy Miller表示：“如果9月份不降息，那将是真正的意外。” 他还补充说，最有可能的情况是初次降息25个基点。在即将公布的英伟达财报之前，投资者的紧张情绪高涨，特别是在其他“七大巨头”公司表现令人失望的一个财报季之后。本周晚些时候，美国经济增长和通胀数据也将成为关注焦点。投资者正在密切关注英伟达的财报，如果该芯片制造商的预测不如预期，那么可能会动摇投资者对人工智能驱动的市场反弹的信心。投资者Edmond de Rothschild的多资产负责人Michael Nizard表示：“我认为英伟达的重要性可能超过通胀数据。我们知道通胀的速度正在好转，但我们不知道这个人工智能巨头的指导意见会是什么，这可能会对市场造成冲击。” Kairos Partners的投资组合经理Alberto Tocchio表示：“英伟达的财务数据将会不错，但重要的是指导意见，以了解需求是否依然健康。如果我们得到坏消息，市场的轮动将更为剧烈，因为目前市场仍然非常重视大型科技股。” 由于英伟达在标普500指数中的权重仅次于苹果公司，且其高估值使其容易出现可能在市场中产生广泛影响的大幅波动。根据彭博社编制的数据，期权市场的定价显示，交易员预计英伟达财报发布后股价可能会有近10%的波动，这相当于纳斯达克100指数的约160点波动，或0.8%的变动。美联储降息关注PCE 与此同时，旧金山联储主席戴利表示，现在适合开始降息，而里士满联储主席托马斯·巴尔金则表示，他仍看到通胀上行风险，但支持“逐步降低”利率。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具(FedWatch Tool)的数据，交易员一致预测美联储将在9月17-18日的政策会议上降息至少25个基点。本周的美国经济数据至关重要。经济学家预计，剔除食品和能源的个人消费支出价格指数（PCE）将在7月份上升0.2%，连续第二个月增长。这将使核心通胀的三个月年化率降至2.1%，略高于美联储2%的目标。美国银行的Ohsung Kwon表示：“鲍威尔在杰克逊霍尔会议上已经确定了9月份降息的可能性，这与我们继续关注市场广泛轮动的观点一致。但不要忽视英伟达的财报，它是标普回报的重要驱动因素，如果表现不佳，仍可能对市场构成风险。” 美债和美元也保持稳定。美元指数接近一年低点100.82，反映了市场对更快降息的预期，而欧元和英镑相对于美元也接近多月高位。周五即将公布的一项关键美国通胀数据可能进一步影响市场对美联储行动速度的预期。金价徘徊在2500美元以上，因市场预期美国即将降息，并担忧中东冲突。周日，以色列和黎巴嫩真主党之间的重大导弹交火加剧了这种担忧。中东紧张局势以及利比亚油田潜在关闭的担忧，导致油价在此前三个交易日内上涨超过7%。然而，周二油价涨势有所停滞，略有回落。

欧罗巴08-27 18:26

【今日市场前瞻】高盛逆势下调原油预期！供应担忧缓解，铜价即将回落？

回落？智利伦丁铜矿业公司与最大供应商必和必拓集团达成交易，尽管铜价从5月份的历史高位回落有助于说服工人签订合同，但企业不得不花费更多资金来签订合同。对于市场而言，智利罢工风险的减弱将有助于缓解对铜精矿供应紧张的担忧。截至发稿，铜价涨1.02%，报9397.7美元/吨。（投资慧眼编辑：Penny Pan）原文链接

投资慧眼08-27 17:29

看好中国房地产！必和必拓CEO预计中国2025年将出现好转

必和必拓（BHP）执行长Mike Henry表示，他预计在政府优惠政策的支持下，中国房地产业将在明年反弹。 8月26日，矿业公司必和必拓（BHP）执行长Mike Henry承认中国的房地产行业是钢铁需求的“弱点”，但他对中国政府最近宣布的措施持乐观态度。 “政府最近颁布了支持房地产行业的政策......我们预计未来一年房地产行业可能会好转。”Henry说。房地产行业一度占中国GDP的25%~30%左右。近几个月来，中国推出了一系列旨在稳定该国房地产行业的措施。例如，北京取消了全国最低抵押贷款利率，并将首次购屋者的最低首付比例从先前的20%降低至15%。今年5月，中国央行也宣布将向金融机构拨款3000亿元人民币（422.5亿美元），向当地国有企业提供贷款，用于购买已竣工的未售出公寓。 24日，中国住房和城乡建设部部长倪虹表示，随着中国城镇化进程的不断深入以及对优质住房的需求持续增长，中国房地产业仍有“巨大的潜力和空间”发展。必和必拓最新财报显示，其年度基本利润增长了2%，将增长归因于“稳健的营运和主要商品的价格上涨”。 Henry指出，中国的钢铁需求仍然存在“一些波动”，该需求一直受到房地产行业的压力。但这位执行长表示，中国还有其他产业对钢铁需求做出了相当健康的成长，例如基础设施、航运和汽车。截至发稿，必和必拓（BHP）股价上涨1.96%。原文链接

投资慧眼08-27 16:39

中国房地产行业来年将出现转机？必和必拓CEO最新展望

讯在中国房地产行业依旧前景黯淡之际，必和必拓首席执行官预计，该行业将在未来一年出现转机。必和必拓(BHP)首席执行官Mike Henry表示，他预计在政府出台有利政策的支持下，中国房地产行业将在来年复苏。尽管Henry承认中国房地产行业是钢铁需求的“薄弱环节”，但他对中国政府最近宣布的一系列措施持乐观态度。 Henry表示：“政府最近出台旨在支持房地产行业的政策……我们预计在来年，房地产行业可能会出现转机。”#中国房地产危机# 近几个月来，中国推出一系列旨在稳定房地产市场的措施。据称，该行业曾占中国GDP的25%至30%。例如，北京取消全国最低房贷利率，并将首次购房者的最低首付比例从之前的20%降低到15%。今年5月，中国央行还宣布将向金融机构拨款3000亿元人民币（约合42.25亿美元），用于向地方国有企业提供贷款、购买已完工但未售出的住宅。上周六，中国住房和城乡建设部部长倪虹表示，随着国家继续推进城市化，优质住房需求持续增长，中国房地产行业仍有“巨大的发展潜力和空间”。必和必拓周二报告其年度基本利润增长2%，将增长归因于“稳健的运营表现和关键大宗商品价格上涨”。 Henry还指出，中国钢铁需求方面仍存在“一些波动”，该需求受到房地产行业的压力。然而，Henry表示，中国仍有其他行业对钢铁的需求增长较为健康，如基础设施、航运和汽车业。周二交易中，必和必拓在澳大利亚的股价上涨1.97%。

风起08-27 14:50

【直击亚市】拼多多创纪录暴跌打压！中企恐售1万亿美元资产，小心英伟达与PCE

50亿美元的目标。全球最大的矿业公司必和必拓集团有限公司发布全年利润，基本符合预期，尽管中国需求前景恶化，但铁矿石和铜的收入有所增加。在大宗商品方面，石油在连续三天上涨后趋于稳定，利比亚供应中断的威胁与需求前景仍然不稳相互抵消。黄金价格下跌，目前回落至2510美元下方。

云涌08-27 12:44

8月27日财经早餐：油价大涨3%！苹果重磅发布会来袭

一小鹏汽车（XPEV）涨7.13%。必和必拓财年利润小幅增长2%，符合分析师预期必和必拓周二发布公告称，截至6月30日的12个月，基础盈利为136.6亿美元。分析师的预期为134.9亿美元。必和必拓将派发每股74美分的末期股息，去年同期为80美分。截至发稿必和必拓（BHP）涨1.77%，报56.49美元。美银：英伟达Q2业绩或令人失望英伟达本周三美股盘后将发布第二季度财报，美国银行称，其业绩或令人失望，并提出了一种对冲该股潜在亏损风险的方法，即购买标普500指数的看跌期权。周一英伟达(NVDA)跌2.25%。今日要闻前瞻美国6月20座大城市房价指数。美国8月谘商会消费者信心指数。中国7月规模以上工业企业利润。原文链接

投资慧眼08-27 09:29

澳大利亚股市直逼历史新高，迎2015年来最长连涨！

ASX 200指数的涨势。下周重点关注必和必拓集团和Fortescue Ltd. 的财报。原文链接

投资慧眼08-22 16:39

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