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英伟达连涨，Blackwell架构的超级芯片功不可没

将在第四季度交付价值数十亿美元的硬件。微软已经说自己的Azure云计算部门，是首家使用配备GB200芯片服务器和英伟达Infiniband网络接口技术的公司。 Melius Research分析师本·雷茨本周在一份研究报告中重申了对英伟达股票的“买入”评级，并给出了165美元的目标价。他认为，公司毛利率可能会在六个月内再次上升，投资者在听到2026年推出的Rubin芯片的细节时，将对英伟达的持续增长更加有信心。 “这些催化剂不仅会使每股收益（EPS）达到5美元的目标看起来可行，而且长期来看，还可能会达到更高的数字，”他写道。（巴伦）来源：加美财经

加美财经10-10 00:00

汇丰高管：人工智能再显神通助力银行业绩提升5%以上

022 年 11 月 ChatGPT（微软支持的初创公司 OpenAI 推出的流行 AI 聊天机器人）突然出现以来，开始拥抱人工智能。汇丰银行 AI 负责人表示，该银行在其业务线和职能部门中拥有超过 550 个与 AI 相关的用例——从使用机器学习工具打击洗钱和欺诈，到使用较新的生成式 AI 系统支持知识工作者。他举的一个例子是汇丰银行与互联网搜索巨头谷歌就使用 AI 技术反洗钱和缓解欺诈建立了合作伙伴关系。他说，这种合作已经持续了好几年。最近，该银行还更深入地涉足了 genAI 技术。 “谈到生成人工智能，我们确实需要将其与其他类型的人工智能明确区分开来，”Achtner 说，“我们确实以非常不同的方式处理生成方面的潜在风险，因为虽然它代表着令人难以置信的潜在机会和生产力提升，但它也代表着不同类型的风险。” Achtner 发表上述言论之际，金融服务行业的其他人士——尤其是初创公司的领导者——已经大胆声明，他们看到投资人工智能带来的总体效率提升和成本降低水平。 Klarna 表示，它一直在利用人工智能来弥补员工离开公司后劳动力减少导致的生产力损失。首席执行官塞巴斯蒂安·西米亚特科夫斯基 (Sebastian Siemiatkowski) 8 月份表示，该公司正在实施全公司范围内的招聘冻结，并在人工智能的帮助下将员工总数从 5,000 人削减至 3,800 人，约减少了 24%。他正在考虑将 Klarna 的员工总数进一步削减至 2,000 人，但并未指定实现这一目标的具体时间。 Klarna 的老板表示，该公司正在削减员工总数，因为人工智能可能会对就业和社会产生“巨大影响”。 “我认为，今天的政治家们应该考虑是否还有其他有效的支持方式，”他在接受 BBC 采访时表示，人工智能的破坏性影响会被人工智能创造的新工作岗位所抵消“过于简单化”。 NV Ltd 是一家总部位于伦敦的公司，为风险投资和私募股权公司的高管提供咨询服务。Oestmann 直接谈到了 Klarna 的行为，称有关这种人工智能驱动的裁员的新闻“没有帮助”。她表示，Klarna 可能认为人工智能“使他们成为一家更有价值的公司”，因此无论如何都将这项技术作为裁员计划的一部分。 Klarna 的一位发言人告诉 CNBC，Klarna 从人工智能中看到的结果“非常真实”。这位发言人补充道：“我们公布这些结果是因为我们想诚实透明地展示 genAI 在当今现实世界中对公司的影响。” “归根结底，”Oestmann 补充道，只要人们“得到适当的培训”，银行和其他金融服务公司能够在新的人工智能时代“重塑”自己，“它就会帮助我们发展。”她建议金融公司“在所做的每一件事中都要不断学习”。 “确保你正在尝试这些工具，确保你把这作为你日常生活的一部分，确保你充满好奇心，”她补充道。劳埃德银行首席数据和分析官 Boteju 指出了该贷方在 AI 方面看到的三个主要用例：自动化后台功能（如编码和工程文档）、“人机交互”用途（如销售人员提示）以及 AI 生成的客户查询响应。 Boteju 强调，劳埃德银行在向银行客户展示生成 AI 工具时“谨慎行事”。他补充说：“我们希望在实际开始扩展这些工具之前先设置好护栏。” “银行尤其一直在使用 AI 和机器学习来处理数据，而银行一直在使用 AI 和机器学习来处理数据。” “这可能已经持续了大约 15 到 20 年，”Boteju 表示，这表明机器学习、智能自动化和聊天机器人是传统贷方“已经做了一段时间”的事情。另一方面，劳埃德银行高管表示，生成式人工智能是一种更新兴的技术。该银行越来越多地考虑如何扩展这项技术——但通过“使用我们现有的框架和基础设施”，而不是大幅推动这一技术的发展。 Boteju 和 Achtner 的评论与其他金融服务 AI 领导者之前的说法相符。ING 首席分析官 Bahadir Yilmaz 上周在接受 CNBC 采访时表示，人工智能不太可能像 Klarna 等公司在公开信息中暗示的那样具有颠覆性。 “我们看到了和他们一样的潜力，”Yilmaz 在伦敦接受采访时表示。“只是沟通的语气有点不同。”他补充说，ING 主要在其全球联络中心和内部软件工程中使用人工智能。 “我们不需要被视为一家人工智能驱动的银行，”Yilmaz 说，并补充说，在许多流程中，贷方甚至不需要人工智能来解决某些问题。“这是一个非常强大的工具。它非常具有颠覆性。但我们不一定非要说我们把它当做所有食物的佐料。” 瑞典在线支付公司 Trustly 的首席执行官 Johan Tjarnberg 本周早些时候告诉 CNBC，人工智能“实际上将成为支付领域最大的技术杠杆之一”。但即便如此，他指出，该公司更关注“人工智能的基础知识”，而不是人工智能主导的客户服务等变革性变化。 Trustly 希望通过人工智能改善客户体验的一个领域是订阅。这家初创公司正在开发一种“智能收费机制”，旨在根据订阅平台用户的历史财务活动，找出银行向用户收取付款的最佳时间。 Tjarnberg 补充说，由于在组织内实施了人工智能，Trustly 的效率提高了近 5%-10%。

Heidi10-09 20:10

微软：回归基本面

有外国分析师坦言，微软受益于广泛增长的AI动力，这将继续支撑其可持续增长。而且，从数据上来看，这还没有达到拐点的时候。作者：Envision Research AI注入可能会加速 OpenAI的技术不断注入微软的产品线，这令投资者对微软实现可持续增长持乐观态度。其中，Azure和与AI相关的转型的贡献更令人特别看好。最近几个季度，Azure AI客户数量大幅增加。截至三月底，Azure Arc大约有33,000名客户。除了数量上的增长，增长的质量也令人印象深刻。最近几个季度的许多新交易都是来自像可口可乐这样的领先企业，它们承诺了价值数十亿美元和多年的承诺。此外，微软的Copilot正在推动其运营和生产力产品进入AI转型的新时代。随着OpenAI获得的额外资金，预计微软将在未来几年继续在所有层面的产品和服务中融合AI。当然，增长将需要额外的资本支出。管理层在最近的财报中指出，AI需求一直在超过可用容量。为了满足这一需求，MFST将需要不断投资于其基础设施，特别是在云和AI基础设施领域。好消息是，微软从根本上享有轻资本和高度可扩展的商业模式。因此，预计它将保持高资本回报率（ROCE）与其新的资本支出。下面的图表提供了历史背景。图表显示了过去十年中微软的ROCE。来源：作者对于像微软这样的企业，以下项目实际上是投入的资本1）包括应付账款、应收账款和库存在内的营运资本；2）总房产、厂房和设备；3）研究和开发费用（对于像微软这样的企业来说是一个必要的费用）也被摊销并视为其投入资本的一部分。在这些考虑下，微软的ROCE近年来平均为64.4%，这不仅远高于整体经济，而且与其余FAANG集团相比也非常有竞争力。边际回报揭示的可扩展性当然，高ROCE只是这里的一半方程。伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特很久以前就指出了这一点。在他看来，“拥有的最佳企业是那种在很长一段时间内能够以非常高的回报率使用大量增量资本的企业。” 他在这里指的是投入资本的边际回报，或MROCE。企业总是会首先将资金投资于预期回报最高的资本项目。如果在这之后还有剩余资金，企业将寻找预期回报第二高的项目。以此类推。其结果是，随着MROCE的缩小，呈现出递减的回报，如下表所示。来源：作者下一个图表显示了过去几年对微软的MROCE的计算。计算分为几个步骤进行，这里只引用最终结果：来源：作者首先，每年投入的资本（“CE”）被计算出来。其次，然后计算CE的年度增量。最后，计算年度收益增量与年度CE增量之间的比率，以近似MROCE。在年度收益或投入资本出现大幅波动的年份，采用多年滚动平均值来平滑波动。结果表明，微软能够维持与平均ROCE基本相同的MROCE（63.8%对64.4%）。这些微小的差异主要是由于四舍五入错误和滚动平均值造成的。这项分析表明，微软还没有达到出现递减回报的地步。展望未来，鉴于上述分析的AI注入潜力，预计微软将在未来几年同时保持高ROCE和MROCE。关注估值接下来是估值。市盈率可能让许多投资者感到不安。该股票目前的前瞻性市盈率为31倍，在绝对和相对条件下都相当昂贵。然而，尽管估值让人感觉不舒服，但对于像企业主那样思考的长期投资者来说，它仍然能够带来超越市场的回报。长期回报预测的细节如下所示：对于像微软这样的企业主来说，长期投资回报率由两件事决定：A）购买企业时支付的价格；B）企业的素质。更具体地说，部分A是由我们购买企业时所有者的收益收益率（“OEY”）决定的。这就是为什么市盈率是图表中的第一维度。部分B由企业的素质决定，这就是为什么资本回报率（ROCE）是图表中的第二维度。长期收益增长率是通过ROCE和再投资率的乘积来估算的。最后，长期投资回报率 = 估值 + 质量 = OEY + 增长率 = OEY + ROCE*再投资率。在当前条件下，微软的交易价格约为31倍前瞻性市盈率，转化为约3.2%的OEY。如前所述，平均ROCE为64.4%，假设再投资率为10%，其长期增长率预计为6.4%。因此，预计在当前条件下，微软的总投资回报率约为9~10%，这比标普500指数（约5~6%）的预期高出一大截。最后，作为微软的额外优势，平均经济的MROCE远不及微软的63.8%，因为整体经济的基本商业模式远不如微软的可扩展性（其SaaS模型和类似年金的收入流）。来源：作者其他风险和总结除了未来几年需要大量资本支出外，还有一些其他下行风险值得一提。其中一些风险是微软和其同行共有的，有些则更特别于微软而不是其他科技股。微软和其科技同行面临的主要宏观风险包括经济衰退和竞争加剧。最近的就业数据显示，硬着陆的可能性微乎其微，科技股在经济衰退期间可能会敏感反应。对微软来说更特别的是，其依赖Windows和Office的风险，这两者占其收入的很大一部分。替代产品（如谷歌的基于网络的生产力套件）和竞争对手的出现可能会对微软这些部分的财务业绩产生负面影响。总的来说，积极的方面超过了消极的方面，导致在当前条件下出现了偏斜的回报/风险状况。总之，第一项积极因素是加速AI注入的潜力，从围绕OpenAI的最新发展和微软商业模式的基本可扩展性来看，这一点从其MROCE中可以看出。 $微软(MSFT)$

老虎证券10-09 18:32

反垄断诉讼缠身！美国司法部考虑分拆谷歌

性的反垄断拆分。这是自20年前试图拆分微软但未获成功以来，美国为遏制大型科技公司非法垄断而采取的最重大举措。美国司法部表示，正在考虑采取行为和结构性补救措施，以防止谷歌利用Chrome、Play和Android等产品来获得谷歌搜索和相关产品、功能（包括新兴的搜索接入点和人工智能等功能）的优势，从而超越竞争对手或新入局者。此外，美国司法部还可能要求谷歌允许网站可选择是否使用其AI产品，向广告商提供更多信息和控制其广告展示位置，限制谷歌投资搜索竞争对手或潜在竞争对手。接下来，美国司法部将于下个月就补救措施提出更全面的建议。美国法官Amit Mehta计划于明年春天就拟议的补救措施举行审判，并争取在2025年8月之前作出裁决。反垄断诉讼缠身针对周二的文件，谷歌方面批评美国司法部的建议“过于激进”。谷歌监管事务副总裁Lee-Anne Mulholland称：“此案涉及一套搜索分销合同，政府似乎没有专注于此，而是在推行一项影响众多行业和产品的全面议程，对消费者、企业和美国竞争力产生重大的意外后果。” 她补充称：“拆分Chrome或Android会破坏它们，以及许多其他东西。” 不过，一些法律专家认为，最有可能的结果是，法院将要求谷歌废除某些独家协议，例如它与苹果签订的协议。但分拆的可能性似乎较小。 Wedbush Securities的分析师Daniel Ives也认为，尽管存在反垄断风波，但谷歌目前不太可能被拆分，谷歌将在法庭上为此斗争数年。对于谷歌来说，监管部门的反垄断压力正在加大。目前，一些州独立于司法部起诉谷歌的搜索垄断，称他们可能会要求谷歌支付如何切换搜索引擎的公共教育活动费用。本周一，另一位联邦法官下令谷歌在未来三年内开放其应用商店，以解决Epic Games提起的另一起反垄断案件，该案件涉及谷歌在Android智能手机上应用分发的主导地位。谷歌计划对上述决定提出上诉。上个月，司法部和谷歌在第三起反垄断诉讼中对峙，该诉讼的焦点是谷歌在广告市场的垄断地位。反垄断执法人员表示，如果法庭认定谷歌垄断了广告技术市场，他们计划迫使谷歌出售部分业务。

格隆汇10-09 16:23

“AI龙头”吹响上攻号角！新芯片需求爆表，英伟达重拾“雄风”？

货，且能源效率优异。从周二开始，包括微软、OpenAI在内科技巨头已经陆续开始展示收到新款B200芯片服务器。稍早前，微软Azure称已经拿到了配备GB200芯片的服务器，其是全世界云服务供应商里第一个用上Blackwell系统的公司。 OpenAI也透露，开发人员已经用上了首批DGX B200工程机。另外值得关注的是，富士康正在墨西哥建设世界上最大的英伟达超级芯片工厂，以缓解市场对英伟达Blackwell平台的巨大需求。富士康云企业解决方案业务部高级副总裁 Benjamin Ting 表示，公司正在建设世界上最大的GB200生产设施。据悉，GB200 超级芯片是英伟达下一代 Blackwell 系列计算平台的关键组件。那么，Blackwell的需求到底有多大呢？上周，英伟达黄仁勋用一个词总结："疯狂"。 "每个人都想拥有最多的芯片，每个人都想成为第一个拥有的。" 他提到，芯片售价预计在3万—4万美元之间。眼下Blackwell的需求已经达到了前所未有的高度，生产线也在全力以赴地运转。新的增长点作为英伟达的最新力作，新款 Blackwell 芯片对未来英伟达的盈利至关重要。英伟达预计该产品将在1月份的季度带来“数十亿美元”的收入，而华尔街的估计数字似乎约为40亿美元。 Cantor Fitzgerald 分析师 CJ Muse 认为，在芯片行业，英伟达似乎最有可能在未来实现大幅增长，公司的未来业绩可能超出预期。他认为，第一季度的收入将达到约370亿美元，第二季度的收入将达到约410亿美元——这两个数字都比普遍预期高出约10亿美元。 “Blackwell 应该能够推动业绩增长，并消除人们对公司在史上最大、最糟糕的产品周期到来前出现任何泡沫的担忧。” 摩根士丹利研报指出，对Blackwell下一代最强芯片在今年最后几个月对公司营收的潜在提振持乐观态度。其预计，Blackwell芯片产量在第四季度应为25万到30万片左右，贡献50亿到100亿美元的收入。 “预计Hopper芯片的销量（包括H200和H20）在第四季度约为150万片，并在2025年一季度逐渐下降至100万，鉴于Blackwell的B200芯片价格比Hopper的H200高出约60%至70%，Blackwell带来的收入应该会在2025年第一季度超过Hopper。” 瑞穗证券分析师乔丹·克莱恩 (Jordan Klein) 也表示，在2025年初，多头投资者和对冲基金投资者已经开始关注英伟达的股票配置。 Blackwell可能意味着英伟达的业绩和前景将大幅改善，因为需求远高于供应。

格隆汇10-09 11:34

李再金：又又又止盈，实盘可观摩，欢迎来一起翻仓！

【导语】做交易，一定要做一个懒人而非做一个勤劳的人。因为，你越勤快账户亏损就越快！大家好，我是李再金！微信：Trader-master1 QQ 3766938562 谢谢你的耐心，读完这段文字！接下来我们说一说黄金。【黄金】昨天黄金2650一线直接做空如期大跌2604美元附近，提示在2620全部大赚减仓2610止盈.黄金走了一个大跌的行情走势，走势完全在把握当中，大家都见证！黄金昨晚走出我们预期的形态，不断下跌最低测试2605附近，亚盘两次博反弹都有十美元左右的空间，上行乏力，晚盘调仓围绕2649一线*参与沽空跟随，最终有下跌表现。一方面基于日线处于粘合后死叉出现，另外上方高点不断*回撤，反抽动能不断衰减，即便欧盘反抽刺穿亚盘高点2649一线，也只是虚晃一*，美盘加大下行的力度。今日凌晨和早间反抽，但是反弹的力度并不大，形态依然偏弱一些，日内继续看回撤下行！今天黄金关注上方阻力在2631美元一线，反弹依托这里阻力以下继续做空，下方再看2604美元一线低点，跌破再看2590美元附近即可！具体操作点位以线下实时布局为准！免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操作建议，投资有

独角兽分析师团队10-09 09:52

10月09日财经早餐：原油、黄金、中概股大跳水！

和今年6月时同等甚至更好的市场环境。微软、OpenAI公布已收到英伟达B200芯片服务器周二微软 (MSFT.US)Azure披露，公司已经拿到了搭载英伟达GB200套件的服务器，成为全世界云服务供应商里第一个用上Blackwell系统的公司。截至收盘，微软收涨1.26%。消息称AMD将成台积电美国厂5nm第二大客户台积电位于美国亚利桑那州菲尼克斯附近Fab 21已开始试产5nm节点，其中包括N5、N5P、N4、N4P及N4X在内的一系列制程。据业界最新消息，AMD也将在该工厂生产高性能芯片。分析认为，AMD委托台积电在Fab 21代工HPC芯片，比苹果A16 Bionic也在该厂代工的意义更重大，因为这代表美国即将拥有一条完全可在境内运作的AI硬件供应链，美国预计明年初至年中就能开始扩充服务器产能。 Meta发布推出生成式AI视频工具，强化同内容创作者合作美东时间10月8日周二，Meta Platforms (META.US)发布推出生成式AI视频工具，开始推出并计划明年年初以前大范围上线这些新功能，让广告主利用生成式AI将静止的画面转变为视频广告。Meta称，上个月，使用Meta 生成式 AI 广告功能的广告活动将转化率提高了7.6%。截至收盘，Meta收涨1.39%。 “元宇宙第一股”Roblox遭知名做空机构做空，指控关键数据夸大，股价大跌做空机构兴登堡指控在线游戏平台Roblox虚高关键指标，并缺乏措施保障儿童安全问题。做空报告发布后，Roblox股价周二盘中一度跌超9%，创两个月来最大跌幅。今日要闻前瞻中国社会融资规模增量、新增人民币贷款、M0、M1、M2 美联储货币政策会议纪要博斯蒂克、洛根、古尔斯比、巴尔金、柯林斯、戴利讲话（TradingKey 编辑：Penny Pan) 原文链接

投资慧眼10-09 09:39

10月9日证券之星早间消息汇总：一揽子增量政策有望落实

技巨头集体走强，其中苹果涨1.84%、微软涨1.26%、亚马逊涨1.06%、META涨1.39%、谷歌-A涨0.86%、特斯拉涨1.52%、英伟达涨4.05%、英特尔涨4.2%。热门中概股方面，阿里巴巴跌6.67%、腾讯ADR跌8.04%、百度跌7.39%、拼多多跌5.38%、京东跌7.52%、网易跌5.14%、蔚来跌8.10%、理想汽车跌8.10%、小鹏汽车跌7.26%、晶科能源跌20.69%、富途控股跌13.07%、哔哩哔哩跌12.93%。 2.周二微软Azure披露，公司已经拿到了搭载英伟达GB200套件的服务器，成为全世界云服务供应商里第一个用上Blackwell系统的公司。 3.当地时间周二，美国知名做空机构兴登堡研究公司发布报告称，有着元宇宙第一股之称的Roblox夸大了用户数量和参与度等关键财务指标，因此已经做空该公司股票。Roblox则完全拒绝兴登堡报告中的指控，并表示这些财务指控具有误导性。受此事件影响，Roblox周二盘中一度跌超9%，最终跌幅收窄至2.13%。

证券之星10-09 08:55

第三季度财报季来袭，股市“引擎”难再提速？

，这些芯片为AI增强的云服务提供支持。微软正在通过其AI云产品变现，客户愿意为其支付费用，因为这为他们节省了成本。Meta Platforms则通过AI提升用户参与度、广告展示次数及向广告商收取的费用。但拖累指数收益增长的是那些对经济敏感的“周期性”行业，这些行业已进入成熟期，其销售额会随经济前景波动。 Evercore预计，金融、非必需消费品和工业类公司的收益将同比略有下降。同样，材料和能源行业的表现也不佳，尤其是能源，由于油价较去年第三季度的水平有所下降。好消息是，公司很可能会超过预期。这是常态；从金融危机到疫情期间，企业通常会超出季度收益预期几个百分点，花旗集团的数据表明。 2021年第二季度，标普500指数的收益超预期20%以上，因为经济迅速从2020年复苏，分析师对预测持保守态度。随后，华尔街掌握了经济和企业盈利的走向，企业迅速回到了只超预期几个百分点的状态。这种小幅超预期的表现可能不会让股市大幅上涨。标普500指数今年已上涨约20%。两位数的涨幅反映了经济仍在增长，美联储正在降息以维持扩张，企业利润也在继续增加。不仅仅是大科技公司表现强劲，今年标普500的每个板块都是上涨的。这波涨势将标普500的预期市盈率提升至约21倍，处于自2021年底美联储加息前以来的高位。如果分析师看到降低收益预期的任何理由，例如公司展望中对需求的担忧，当前略高于5700点的指数看起来就像是22倍市盈率。市场将面临抛售压力，回调至更合理的水平。即便企业超出利润预期，分析师对收益的上调也不会对股市产生太大影响。如果公司在财报中语气积极或提高指引，收益预期增长几个百分点，股票仍然显得昂贵。换句话说：标普500未来四个季度的预期每股收益约为265美元。如果这一数字上调3%，达到272美元，指数仍将以较高的21倍市盈率交易。举个例子，花旗策略师Scott Chronert写道：“超预期和小幅上调支撑了我们的收益韧性论点，但估值发生了变化，整体上，出现基本面失误的空间已经不多。” 美国公司表现不错，但不足以推动其股价在当前上涨。

金融界10-09 08:54

24小时环球政经要闻全览 | 10月9日

·马斯克此前曾誓言不会遵守这些裁决。微软、OpenAI炫耀收到英伟达B200芯片服务器当地时间周二，微软Azure披露，公司已经拿到了搭载英伟达GB200套件的服务器，成为全世界云服务供应商里第一个用上Blackwell系统的公司。OpenAI也宣布收到英伟达的快递，开发人员已经用上了首批DGX B200工程机。比亚迪预计今年在墨西哥销售5万辆汽车据路透，比亚迪墨西哥总经理豪尔赫·巴列霍（Jorge Vallejo）当地时间10月8日表示，预计比亚迪今年将在墨西哥销售5万辆电动汽车，2025年达到10万辆。此外，比亚迪将在今年年底前宣布在墨西哥建设首座工厂的选址。波音被标普列入负面信用观察名单国际评级机构标准普尔当地时间10月8日表示，已将波音公司评级列入负面信用观察名单，因为这家公司仍有约33000名工人正在罢工。这意味着波音信用评级可能被降至垃圾级。标普估计，波音公司2024年将出现约100亿美元的现金流出，并且可能需要增量资金。现代汽车计划下周在印度进行创纪录的IPO 筹集33亿美元据彭博，知情人士透露，现代汽车公司正在寻求通过其印度子公司的首次公开募股筹集多达33亿美元的资金，从而拉开了该国有史以来最大的上市的序幕。据悉，现代汽车印度有限公司将收购价定在每股1865卢比(约合22美元)至1.960卢比之间。

格隆汇10-09 08:24

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