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超6万人索赔！强生能否逃脱？法官态度坚定不移！

TradingKey - 强生试图通过破产计划应付索赔，但是遭到法官驳回，股价或将继续下行。当地时间周二，受判决结果影响，医疗保健巨头强生（JNJ）股价开盘后持续下行，最终暴跌7.59%，收至153.25美元，创下今年2月中旬以来新低。【强生股价走势图，来源：Google】此前，超过60,000人发要求强生索赔，原因是该公司生产的滑石粉产品中含有石棉并导致他们患上卵巢癌。强生回应表示，其产品是安全的，不含石棉。此外，该公司将其滑石粉相关债务转移到了一家子公司，并由该公司发起破产保护。强生诉讼称，它已经获得了足够多的伤害索赔人的投票，可以继续推进破产程序。然而，休斯顿法官克里斯托弗·洛佩兹坚决驳回诉讼，并表示至少有一半的选票无效。值得注意的是，强生已经发起三轮诉讼，但是都得不到法官的支援，股价将继续承受。原文链接

TradingKey04-02 17:11

【TradingKey财经早餐】关税落地前美股续反弹，马斯克将辞职，特斯拉一度拉涨7%，黄金四连新高后走弱

100亿美元爽身粉和解方案遭法官驳回，强生跌7.59%。保守派媒体Newsmax上市两日大涨2230%。 IPO次日破发的CoreWeave第三日反弹42%。欧股：欧洲STOXX 600指数涨1.07%，德国DAX 30指数涨1.70%，法国CAC 40指数涨1.10%，英国富时100指数涨0.61%。商品：传OPEC+不改4月增产计划，美国WTI原油跌0.18%，报71.26美元/桶；布兰特原油跌0.37%，报74.49美元/桶。国际金价连续四日刷新盘中历史新高，但投资人获利回吐，金价收跌0.17%，报3115.29美元/盎司。外汇：美元兑日圆跌0.13%，报149.75；欧元兑美元跌0.22%，报1.0794；英镑兑美元涨0.02%，报1.2922。加密货币：比特币24h涨3.01%，报85100美元；以太币24h涨3.90%，报1898美元；瑞波币24h涨1.47%，报2.12美元。市场要闻特朗普对等关税：美国总统特朗普将于北京时间周四凌晨4点在白宫玫瑰园发表讲话，白宫称对等关税将在公布后立即生效。华尔街日报称，贸易代表办公室可能会向特朗普提供一个仅对一部分国家征收全面关税、税率低于20%的新方案。加墨欧关税应对：加拿大总理卡尼再次警告，加拿大将对美国征收报复性关税，他将确保加拿大汽车行业与美国保持竞争。墨西哥总统辛鲍姆表示，墨方希望通过美墨加协定寻求关税豁免。欧盟主席冯德莱恩表示，欧盟有足够措施来反制美国关税。美国经济数据：3月ISM制造业PMI指数录得49，不及预期的49.5和前值50.3，年内首次出现进入萎缩区间，且价格指数升至2022年6月以来最高。 2月JOLTS职缺人数录得756.8万，低于预期的765.5万，前值也有所下修。马斯克将辞职：外媒称，特斯拉CEO马斯克将于5月底辞去目前美国政府效率部负责人的职务，在离职前有信心完成削减1万亿美元联邦赤字的目标。特朗普表示，马斯克很了不起，但他还要管理一家大公司，他迟早会回去的；希望他多留一段时间，他是个非常有才华的人。小米SU7事故：对于29日安徽高速发生的小米SU7致3人死亡的事故，雷军回应，心情非常沉重，不会回避，将持续配合警方调查。小米ADR下跌5.79%。 OpenAI：ChatGPT开发商OpenAI宣布，将在未来几个月发布一款强大的开源大模型，这将是2019年GPT-2之后首次开源语言模型。最新数据显示，随着具备原生图像生成能力的GPT-4o上线，上周ChatGPT活跃用户数、应用内订阅收入和下载量均创历史新高。原文链接

TradingKey 1评论04-02 09:10

关税风暴前夜美股震荡收涨，大型科技股全线上涨！特斯拉涨超3%，小米跌近6%

亚马逊涨1%，苹果涨0.48%。然而，强生公司因破产法官驳回其100亿美元和解方案，股价大跌7.6%。美国媒体公司Newsmax在纳斯达克上市后持续爆发，继首日飙升735%后，第二个交易日再度暴涨180%，两日累计涨幅达2240%，市值突破300 亿美元。此次IPO以每股10美元募资7500万美元，估值仅10亿美元，其股价表现创2022年以来美股新股首日涨幅纪录。医疗巨头强生股价暴跌7.59%，此前得州法官驳回其100亿美元和解滑石粉致癌诉讼的方案。该公司计划通过子公司破产解决数千起相关诉讼的策略受阻，引发投资者对其法律风险的担忧。中概股分化，小马智行跌超10% 在中概股方面，禾赛科技涨超17%，名创优品、网易、再鼎医药涨逾3%；然而，小马智行跌超10%，亿航智能跌超5%，小米集团跌超5%，金山云跌超3%。原油价格小幅下跌，金价连续四日新高后转跌美元在经历了一天的波动之后，最终收盘持平。加密货币随着股票的上涨而走高，比特币一度涨破8.5万美元关口。避险情绪继续助推日元升值趋势，美元兑日元跌0.25%，报149.60日元。商品货币方面，澳元涨约0.5%，加元涨约0.6%。油气市场整体收跌，其中原油价格小幅下跌，WTI 5月原油期货收跌0.39%，报71.20美元/桶；布伦特6月原油期货收跌0.37%，报74.49美元/桶。美国天然气期货大跌近4%。金价连续第四个交易日创盘中历史新高，随后在美国时段转跌。现货黄金跌0.15%，报3118.95美元/盎司。其他金属方面，COMEX铜期货微涨0.05%，伦敦金属交易所（LME）期货锡价格上涨2.3%，结算价报每吨37,479美元。特朗普关税政策引发市场焦虑市场对特朗普政府即将宣布的对等关税政策充满焦虑。白宫新闻秘书莱维特表示，关税公告将于4月2日公布并立即生效，但未透露具体细节。分析师指出，关税政策可能引发全球贸易摩擦升级，进一步打击市场情绪。 Natixis Investment投资组合策略师Garrett Melson表示，市场情绪已经极度悲观，投资者仓位较轻，短期内股市走势高度不确定。多家华尔街投行也下调了对标普500指数的年终预期，反映出对经济前景的担忧。

金融界04-02 08:19

【美股收评】美国股市经历过山车科技股在关税政策公布前大放异彩

过预期后，其股价上涨了18.24%。强生公司股价下跌7.59%，此前一名法官拒绝了这家消费者保健巨头提出的100亿美元的诉讼提议。 Progress Software股价上涨12.13%，此前该软件公司公布了强劲的第一季度收益，全年收益也超过了普遍预期。 Newsmax Inc周一的首次公开募股在首次公开募股中飙升735%后，周二上涨180.21%。它被称为“下一个迷因股票”。

慧宣鑫语04-02 04:54

技源集团主板IPO本周上会！为雅培供应HMB原料，境外收入超9成

s（宠物保健）、雀巢公司（食品饮料）、强生公司（膳食营养）、杜邦营养与生物科技集团（膳食营养）、蒙牛（乳制品）等全球众多知名企业建立合作并陆续实现批量供货。公司主营业务收入中，营养原料产品占比64.8%，制剂产品占比35.2%。其中，销售收入占比较高的营养原料产品主要为HMB、氨基葡萄糖和硫酸软骨素等，2024年1-6月在主营业务收入的占比分别为29.37%、17.71%、9.09%。主要产品的销售收入及占比情况，来源：招股书 β-羟基-β-甲基丁酸，又称HMB，是人体内所必需的支链氨基酸亮氨酸的活性代谢产物，是维持肌肉健康的基础及核心营养素。经过广泛的临床医学研究证实，与其他单一改善肌肉蛋白合成的营养素相比，HMB可以双向调节肌肉，在增加肌肉蛋白合成的同时，减少肌肉蛋白分解流失，有助于改善人体健康和生活状态，提升机体功能和生活自理能力，并具有加速康复及促进伤口愈合等作用。 HMB可有效改善由肌肉减少和功能衰退引发的一系列健康问题，来源：招股书 02 2023年收入同比下降，境外销售收入占比超9成 2022年、2023年、2024年（报告期），技源集团的营业收入分别为9.47亿元、8.92亿元和10.02亿元，扣非后的归母净利润分别为1.43亿元、1.53亿元和1.71亿元。 2023年公司收入有所下降，主要是受地缘政治动荡、海外通胀居高不下、欧美持续性加息、全球经济面临下行压力等因素影响，客户采购需求存在短期波动，技源集团的HMB产品和氨糖类片剂的销售收入相比于2022年略有回落。技源集团预计2025第一季度营业收入2.6亿元至2.75亿元，同比增长约14.39%至20.99%，扣非后的归母净利润为4050万元至4250万元，同比增长约9.53%至14.94%。关键财务数据，来源：招股书报告期各期，公司主营业务毛利率分别为38.75%、43.09%和43.35%。2023年受汇率因素、产品结构因素影响，公司的毛利率有所提升。与同行业公司相比，2022年，技源集团的毛利率与同行业可比公司均值较为接近。2023年，随着毛利率的稳步提升，公司毛利率已超过同行业可比公司均值，与嘉必优、华恒生物较为接近，高于仙乐健康。总体而言，各公司之间具体产品不同，毛利率不具备直接的可比性。公司主营业务毛利率与同行业上市公司比较，来源：招股书技源集团的境外销售收入占比较高。报告期内，境外销售收入占公司主营业务收入的比例分别为91.40%、95.25%和93.93%，销售区域主要集中在美国、欧洲、澳大利亚、东南亚、巴西等国家或地区。报告期内，公司是雅培集团HMB营养原料产品的首选供应商，雅培集团亦是公司HMB业务的主要客户之一。报告期各期，公司向雅培集团的销售收入占主营业务收入的比例分别为23.44%、17.38%和19.44%，占公司HMB业务收入的比例分别为69.26%、64.69%和66.19%。为稳固双方之间的业务合作关系，公司与雅培集团签署了长期供货协议。根据供货协议约定，雅培集团承诺就其HMB原料产品需求优先全额向公司采购，同时雅培集团在达到协议约定的单一年度基准采购量的情况下，可以要求公司将终端消费细分市场中与雅培集团存在一定竞争关系的少数企业列入非许可买方清单，公司不得向相关企业销售HMB产品。上述协议有利于稳固公司与雅培集团之间的长期业务合作关系，但如果雅培集团进一步要求增加非许可买方或增加其他限制性条款，则可能对公司的客户开拓造成一定不利影响，进而对公司的经营业绩及整体盈利能力带来风险。 03 全球膳食营养行业增速较为稳健膳食营养是人类维持生命、生长发育和健康的重要物质基础，技源集团主要为全球膳食营养补充行业提供原创性和定制化的营养原料及制剂产品。技源集团的产品面向的主要下游行业为食品饮料、健康食品、动物营养等行业。从产业链环节来看，膳食营养补充行业主要由营养原料供应商、制剂生产商、终端品牌商等组成。结合公司主要业务构成情况，公司属于营养原料供应商和制剂生产商的角色定位。相关数据显示，2017年全球膳食营养补充行业消费规模为1283.61亿美元，2023年全球膳食营养补充产品销售规模超过1870亿美元；预计未来三年将保持6%的稳健增速，到2026年全球规模将达2230亿美元。从国家和区域分布来看，膳食营养补充产品的消费地区主要分布在美国、欧洲、澳大利亚、拉美及亚洲地区。其中美国、欧洲、澳大利亚膳食营养补充行业发展较早，市场较为成熟，需求较为稳定。拉美、亚洲地区作为膳食营养补充产品的新兴市场，近年来增速较快。 2017-2022年全球膳食营养补充产品销售规模与增长率，来源：招股书技源集团是全球HMB产业领军企业，是全球最大的HMB供应商。根据相关数据，2022年至2024年，公司HMB产品在全球范围内的市场份额分别约为65.80%、52.27%和53.34%，占据了全球HMB市场的主要份额。2023年受下游客户短期需求波动影响，市场份额略有下降，但仍保持了较高的市场占有率，在全球HMB市场竞争处于优势地位。 2022年至2024年，公司氨糖产品在全球范围内的市场份额分别约为11.92%、13.85%和12.61%，已取得较为稳固的行业地位。 2022年至2024年，公司硫酸软骨素产品在全球范围内的市场份额分别约为0.83%、1.46%和0.96%，取得了一定的市场占有率，是全球硫酸软骨素市场的重要参与者之一。总体而言，技源集团依托于雅培集团，在全球HMB领域占据龙头地位。全球膳食营养补充行业增速相对温和，在这一行业背景下，公司能否持续绑定下游大客户，并平抑上游原料价格的波动，拓展自有品牌产品，实现业绩的稳健增长，格隆汇将保持关注。

格隆汇04-01 18:21

烈焰锻造新生态：智云健康（9955.HK）2.0的“医疗AI+P2M”进化论

REVAIR®预计年销售50亿+美元，强生的前列环素IP受体激动剂UPTRAVI®2023年销售16亿美元。肺动脉高压在中国随着2021年治疗指南的发布，该疾病在中国的知晓率、诊断率和治疗率预期持续上升，预计未来5年保持高速增长。该药品是原研23年来的唯一一款仿药，仿制难度极高，且目前在中国市场上尚未有包含该产品相同成分的注射剂产品，市场空白为智云健康带来了先发优势。从市场潜力来看，若按预期市场价格、患者人数及估计的目标患者群体推算，注射用伊洛前列素溶液在国内上市后的收入规模有望比肩甚至超越中国市场可比产品，为公司创造新的利润增长点。财报指出，短期，公司将着重于P2M战略，通过销售自营产品实现稳健现金流，中期依托医疗数据资产构建商业化变现模型，长期则着眼于连接医疗生态各方主体（包括医院、药店、制药公司、患者和支付者）形成个人慢病管理闭环。可见，智云健康的战略转型并非简单的业务线切换，“减法”与“加法”的同步推进，折射出公司在行业变革背景下优化资源配置的战略清醒。 AI浪潮下的价值锚点，估值重估通道正被打开回到资本市场视角，技术浪潮与资本热情正在重新界定医疗行业的价值坐标。尤其是港股市场，自1月13日行情启动以来，恒生医疗保健指数至今涨幅超30%，一跃成为全球资本市场中炙手可热的赛道之一。这背后很关键的一点，是人们对AI大模型重构诊疗流程的颠覆性想象。然而在这场资本盛宴中，智云健康的价值坐标仍显错位。作为中国最大的慢病数字化管理解决方案提供商，智云健康的估值仍处于历史低位区间，据富途数据显示，公司当前市销率在0.18倍，远低于行业平均的2.60倍。在笔者看来，智云健康“AI SaaS+P2M”的战略聚焦，正为其开拓全新的估值空间。随着医院SaaS和药店SaaS基础设施持续强化，在AI驱动的P2M战略推动下，公司自营产品管线商业化进程不断推进，其价值增长潜力有望持续释放。智云健康的价值回归或许只是时间问题。

格隆汇03-31 09:00

证券之星IPO周报：下周2只新股申购（名单）

s(宠物保健)、雀巢公司(食品饮料)、强生公司(膳食营养)、杜邦营养与生物科技集团(膳食营养)、蒙牛(乳制品)等全球众多知名企业建立合作并陆续实现批量供货。

证券之星03-29 12:49

归创通桥-B(2190.HK)：净利润破亿，血管介入龙头迎新阶段

中的竞争格局，以神经介入为例，美敦力、强生、泰尔茂、史塞克四大进口厂家合计占据75%（数据来源：德邦证券）。在低渗透率与低国产化率共存的情况下，我国血管介入类高值耗材仍有十足的发展空间。虽然我国血管介入类高值耗材发展潜力足，但并不等于每个国产玩家都可以在集采大环境下可以分得一杯羹。如今，集采常态化机制已构建起全新的市场准入逻辑，价格调整幅度虽趋于理性和可控，但行业洗牌效应却持续强化。这种政策导向下的市场重构，正在倒逼企业从“fast-follow”的粗放模式转向“修炼内功、源头创新”的精耕逻辑。真正的头部玩家需在三个战场同步获胜：既要通过集采实现规模化准入，也要持续精益运营提质增效，更要通过创新迭代维持合理利润区间，以支撑后续研发投入与学术品牌建设。这种"快速准入-规模化盈利-持续创新"的良性循环，正在重塑高值耗材领域的竞争格局，推动行业向技术驱动型、患者价值型的新生态演进。首次扭亏为盈，净利润破亿元大关从归创通桥此次的年报数据中可以看到，公司不仅在集采下成功中选，还成功实现净利润破亿元大关。从收入端来看，公司业务增长显著，业务结构持续优化。 2024年，公司实现营业收入7.82亿元，同比大幅增长48.3%，自公司商业化以来，销售收入快速增长，2021年至2024年收入复合增长率达到64%。其中，神经血管介入产品业务收入5.29亿元（占比67.7%），同比增长38.4%，近四年以来复合增长率达到68%。业务高速增长主要来自于颅内支持导管、颅内动脉瘤栓塞弹簧圈、血流导向装置等核心产品的持续放量，以及产品在各层级医院渗透率的提升。 2024年，公司在外周血管介入产品业务收入2.52亿元（占比32.3%），同比激增74.5%，近四年以来复合增长率达到58%，增长动力来自药物洗脱PTA球囊扩张导管、可回收腔静脉滤器等产品的快速商业化，以及新产品如ZYLOX Penguin静至髂静脉支架系统的上市贡献。图表三：公司收入情况数据来源：WIND，格隆汇整理从支出端来看，公司效率提升，成本管控显效。伴随营收规模的扩大，归创通桥运营效率继续攀升。2024年公司研发、销售和管理费率分别较2023年下降20、9及10个百分点，推动公司迈入规模化盈利新阶段。从利润端来看，公司扭亏为盈，毛利率保持稳定。公司2024年实现净利润1.003亿元，首次实现全年盈利。尽管部分产品进入集采，毛利率仍维持在71.6%（2023年为72.9%），凸显生产及供应链优化成效（如自动化提升、良品率改善）。按非国际财务报告准则调整后溢利净额1.24亿元（剔除股份支付薪酬影响），同比大幅增长1,663%。此外，公司现金流与资本储备充足。截至2024年底，公司现金及现金等价物4.18亿元，定期存款19.26亿元，财务资源充足。横向对比来看，作为国产介入类高值耗材玩家中的一员，归创通桥营业收入增速保持前列，明显快于同行；同时率先扭亏为盈，盈利首年就突破净利润亿元大关，反超同时期上市的其他公司。归创通桥通过产品组合优势、集采中标策略及运营效率优化，成功迈入规模化盈利阶段，难得可贵。图表四：国产血管介入类高值耗材企业2024年经营情况数据来源：WIND，格隆汇整理国产替代加速，加码全球化布局这份成绩单背后，还有两个关键因素：在国内市场国产替代加速，海外市场布局深化。一方面，从结果上来看，作为血管介入领域直面国家集采政策考验的企业，归创通桥凭借优秀的产品质量、出色的销售能力以及高效的生产运营，在多轮集采中标后实现业绩快速增长。集采，已经是医改深水区中绕不开的话题。而如何成功应对，提升市占率才是创新医疗器械企业发展的核心课题。目前，归创通桥共有47款获批产品，其中36款产品已参加集采并中选。其中，在京津冀“3+N”联盟集采中，通桥银蛇颅内支持导管凭借较高的市场份额，以A组最高排名中标。在第五批高值耗材国家集采中，ZYLOX Penguin静至髂静脉支架成为髂总静脉部位适应证的唯一全国首轮中标者。在河北省牵头的血管介入耗材集采中，通桥麒麟血流导向密网支架、通桥白驹颅内PTA球囊扩张导管及三款外周球囊均中选且获得待分配量的二次勾选资格。中标集采后，归创通桥产品进入快速放量增长期。归创通桥方面在业绩会上表示，在京津冀“3+N”联盟集采中，经过数个月的采购，银蛇颅内支持导管在大多数省份的销售量平均增长大约2.5倍。颅内弹簧圈集采执行后市场份额由2%提升至10%，PTA球囊在河南公立医院集采执行后市场地位位列第一。长远来看，从2020年开始的血管介入耗材集采，已基本实现对所有类型产品的“全覆盖”。这也意味着行业集采已经逐渐进入尾声。考虑集采的执行周期在2-3年，伴随集采政策的深入，行业出清速度有望加快，头部公司的市场集中度进一步提高。图表五：公司集采中选情况数据来源：公司官网，格隆汇整理另一方面，公司海外业务持续高增长，逐步进入收获期。在被集采重塑的国内市场之外，许多企业将眼光放到更为广阔的海外市场。与国内市场不同，海外市场覆盖范围大，不同市场之间的市场发展水平和医疗需求也存在较大差异。要想成功进入海外市场，过硬的产品质量与强大的渠道网络缺一不可。与初涉海外业务的公司相比，归创通桥早在三年前已经开始布局。根据公告数据显示，归创通桥已有20款产品在24个国家及地区实现商业化。2024年公司海外业务创收2258万元，同比增速达58.2%，近四年海外收入复合增长率高达87%，形成持续爆发式增长曲线。从覆盖面上来看，公司海外业务布局广泛，重点覆盖欧洲、金砖国家，并同时积极扩展亚非拉等新兴市场，并开始着手布局北美市场。根据规划，公司预计将在2025年新增14个产品，触达11个国家和地区。据浦银国际预测，公司在2025年海外业务收入有望翻倍。考虑到医疗器械国际认证的周期时长，公司现有布局已形成3-5年的先发优势，预计海外业务有望成为业绩第二增长极。其次，公司已经拥有自我造血能力，未来盈利能力更强，并且具有可持续性。自2021年以来，公司累计获批超过40款产品，平均每6个月推出5款新产品。目前，公司已经拥有66款产品管线，其中47款已经在国内获批，8款产品获得CE标志，5款产品在阿联酋地区获批，多款产品分别在包括德国、英国等海外国家获得上市批准。根据规划，2025-2027年，公司有17款产品有望陆续获得NMPA批准上市。公司通过完善的产品梯队建设，形成持续推动业绩增长的引擎。根据浦银国际预测，公司有望在2025年净利润增速超50%，盈利能力持续提升。图表六：公司重点产品在中国市场预期商业化上市年份数据来源：公司官网，格隆汇整理小结医改深水区已经迈入第二个十年，集采腾笼换鸟也进入新阶段。而面对宏观环境、行业政策的波动，优秀企业也展现出乘风破浪的韧性，拿出一份高质量发展的成绩单。对于归创通桥而言，公司凭借自我造血能力，开启规模化盈利新征程。从估值角度来看，归创通桥当前估值存在显著修复空间，“摘B”、“入通”有望达成，或将带动估值重塑。据Wind数据显示，截至3月28日交易收盘，公司市销率（PS）仅为6.33倍，这一水平处于近三个完整财年的历史分位点下方区域，相较于全球同类型医疗器械企业接近10倍左右的市销率区间，其资本价值存在系统性低估。伴随着公司实现扭亏为盈，有望迎来迎来“摘-B”阶段。这一转变不仅意味着公司进入主流上市标的行列，更将触发两大资本催化效应：其一，纳入港股通标的筛选池，打开南下资金配置通道；其二，获得主流医药基金的配置权限，吸引追踪恒生医疗保健指数等基准的被动资金流。未来，公司对内加速国产替代，对外加快出海步伐，在行业变化中稳坐行业龙头。或许，也是时候重估归创通桥内在价值了。图表七：公司PS（TTM）数据来源：WIND，格隆汇整理数据截止2025年3月28日收盘

格隆汇03-28 20:10

隔夜美股全复盘(3.28) | 汽车租赁概念大涨，关税政策或迫使消费者选择租车而非买新车

基础设施投资将在美国境内完成。 7. 强生公司：计划在未来四年内在美国投资超过550亿美元，用于建设新的制造设施和扩展现有研究基础设施。 8. Meta：阿波罗资管据悉与Meta进行谈判，拟牵头约350亿美元的融资方案，以帮助Meta在美国开发数据中心。 9. 韩国现代：计划投资200亿美元，将在路易斯安那州建一座全新的钢铁厂，为现代和起亚在美生产提供钢材。 10. 亚马逊：云计算部门AWS计划投资110亿美元，扩大在佐治亚州的基础设施，以提升云计算和AI技术。 11. 制药公司AstraZeneca：将在美国投资35亿美元，专注于在2026年底前扩展公司的研发和制造规模。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国2月核心PCE物价指数

格隆汇03-28 07:30

H5N1蔓延拉高禽价，养殖业板块持续走高。农业50ETF(159827)表现强劲

一步蔓延到哺乳动物。粮农组织呼吁各国加强生物安全、监测和快速反应机制，以遏制疫情蔓延。国内白羽肉鸡产业链回暖，毛鸡、鸡苗近期价格较一个月前的低点反弹30%。天风证券复盘，历史上的猪周期通常3-5年演绎一轮，而自18年行业经历非瘟后，猪周期有所变形，每轮周期演绎时长均较非瘟前有所缩短。结合行业产能变化的三要素，即猪舍、母猪和流动资金，我们可以预测到非瘟后的红利或已基本结束，猪周期有望逐步回归常态，蛛网模型仍将继续演绎。建议重视生猪板块低估值、预期差。在25年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能长期仍有望波动去化。估值目前处在相对低位，生猪板块价值凸显。从2024年头均市值看，多股估值处在历史相对底部区间，头均市值或仍有显著上涨空间。中原证券表示，2025 年 2 月，白羽肉鸡鸡苗均 2.19 元/羽，环比下滑0.30 元/羽，同比下跌 1.99 元/羽；白羽肉鸡均价 3.09 元/斤，环比下滑 0.54 元/斤，跌幅 14.88%；同比下滑 0.81 元/斤。春节后，市场处于供强需弱的状态，导致月均毛鸡价格下跌。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。目前农林牧渔板块整体市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归。相关产品：农业50ETF(159827) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-26 15:00

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