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华安证券：维持朝聚眼科(02219.HK)“买入”评级并购落地华北扩张可期

华安证券发布研究报告称，维持朝聚眼科(02219.HK)“买入”评级，预计2022-24年将实现营业收入为12.51/15.6/19.34亿元，同比增25.15%/24.65%/23.98%;实现净利润2.17/2.75/3.45亿元，同比增33.88%/26.86%/25.52%。眼科医疗服务市场的蓬勃需求和优质医疗资源的紧缺为公司提供广阔的发展空间。该行看好其布局消费眼科带来的业务高增长可能，旗下医院集群化运作进一步提高运营及扩张效率，本次收购将进一步助力其扩大华北地区业务版图，提高品牌影响力。截至2022年9月27日收盘，朝聚眼科(02219.HK)报收于3.61元，上涨2.27%，换手率0.05%，成交量35.4万股，成交额125.5万元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有3家投行给出买入评级，近90天的目标均价为6.98。华安证券最新一份研报给予朝聚眼科买入评级。机构评级详情见下表：朝聚眼科港股市值24.98亿港元，在医疗服务Ⅱ行业中排名第20。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视

证券之星2022-09-27

苗梦羽+张一鸣：工业母机，国之重器——工业母机ETF投资价值解析

为了去满足一些高端需求也对外进行大量的并购，尤其是对一些欧洲比较优质的资产去进行大量的并购。过了2011年之后，就进入了机床的第二阶段。2011年发生了一件轰动全国的事件，就是温州动车事件，自从那以后，整个国产的基建泡沫在一定程度上被刺破了，整个制造业迎来了一段时间的低迷期。工业母机作为国民经济，尤其是制造业的晴雨表，所有的机床厂收入、销量都受到了很大的影响，但是在2011年之前又收购了很多海外的资产、扩了很多产能，自从2011年之后，很多机床厂就会发现自己过剩的产能消化不掉，收购进来的资产也很难进行很好的利用。因此刚才苗总提到的十八罗汉很多就出现了破产、倒闭、被收购、被整合、被整改，发展至今十八罗汉还完完整整留存下来的只有唯一一家，济南二机。但是我们说在行业下行期的时候，其实也为下一轮周期孕育了曙光和机会，我们发现2012年之后，并不是说机床的需求就没有了，只是说下滑，但是大量的国营机床开始退出市场之后，给了很多民营机床机会，比如说现在有一些优秀的民营机床公司，实际上就是在那个时候成立自己的机床事业部，慢慢去把自己的机床事业做大做强。第三个阶段就是2020年。2019年是机床销量底部的位置，2020年机床的销量又开始起来了。我们看到在过去十年当中，上一轮下行周期当中孕育出来的一些民营机床，他们抢夺了很多过去国营机床的份额，因此在2020年之后，我们看到越来越多的民营机床厂不断壮大，他们接订单的增速也远比行业的增速要高得多。因此2000年之后整体总结下来分为三个阶段，第一个阶段就是草莽发展期;第二个阶段就是机床的下行期，但是也孕育了很多优秀机床的公司;第三个阶段就是当下，整个大周期又开始进行新一轮的起步。苗梦羽：谢谢张总给我们复盘了机床行业的发展历史，说完了历史的情况之后我们就来关注一下现状，机床现在是怎样的状态? 根据Wind的数据，2019年，全球十大机床的企业当中，日本企业有四家，德国企业有四家，美国企业有两家，这些巨头公司的营收规模都达到百亿元人民币以上的水平。我们再来看看国内机床行业经历了前面说到七十多年的发展之后，国内机床行业当前的格局是怎么样的?实力又如何?这方面能不能请张总给我们讲解一下。张一鸣：从全球范围来看，实际上每一个工业强国都孕育了自己非常优秀的机床公司。举几个例子，比如日本的山崎马扎克一年的营收要在三四百亿以上。德国也有很多很强的机床公司，比如德马吉，还有加拿大的赫斯基。但是反观国内，中国其实是全球最大的机床消费国，中国的机床消费量大概占全球的30%，第二名是美国，只有12%，但是我们看国内这么好的土壤却没有孕育出几家特别大的机床公司，像大部分现在做机床的公司，尤其是民营企业一年的营收都不超过30个亿。因此我们也认为未来有很大机会的，尤其是一些比较优秀的民营机床公司，在中国强大制造业背景之下，有望成长为一批优秀的甚至可以说营收破百亿的机床公司。苗梦羽：刚刚张总也给大家介绍了，国内基本上机床行业处于一个大而不强的状态，在机床行业面临低质量发展的困局之下，我们其实也可以看到政策也发现了这一点，并且不断针对这个情况来做一些调整。通过前面跟大家分享的信息也可以总结一下，能够给工业母机也就是机床这个行业做一个赛道的定位。首先肯定是张总给大家介绍的，国内的机床行业发展前景还是非常广阔的，从世界范围来看我们已经是全球制造业中心了，随着经济的快速发展和固定资产投资的增加，我们国家从2009年以来一直是世界第一大机床生产和消费国了，所以说机床行业在我们这一片土壤上有极大市场发展的空间，这个是发展前景方面。第二点就是发展路径方面。刚刚张总给大家复盘历史的时候也有提到海外机床的发展经验，像龙头的一些国家，德国、日本、美国都培育了一批人民币百亿级别的龙头公司。我们国家在机床市场比较广阔的基础上也有望复制发展路径去做技术升级，培育一批非常优秀的公司，从而就增强我们整个国家机床行业整体的实力，这个是发展路径的方面。第三个点就是机床的发展重要性和迫切性也是比较突出的，我们给大家讲断供的事件，加上国内机床的格局，目前还是大而不强的局面，相信这个都已经足够反映出我们有多大程度迫切需要发展机床行业提升它的实力。与此同时国家对于机床行业政策程度以及重视程度的转变，也是明显可以看到支持的政策跟密集出台，说明了政府层面对于机床的发展也有着比较高的信心和比较大的决心。五、工业母机的投资逻辑苗梦羽：那么，大家也会比较关心未来能够驱动机床行业不断发展和进步的主要逻辑是什么。 1、国产替代苗梦羽：我们来分析一下。首先我们刚才说了很多像国产化程度不高的问题，像断供卡脖子、进口依赖度高、出口的产品技术含量比较低，这些种种的事情都指向我们需要做国产化或者国产替代这么一个大的总体方向。我们目前机床多大程度上会依赖进口呢?我看到前端产业研究院的数据，2018年，我国低档数控机床的国产化率大概是82%，基本实现了国产化，中档数控机床的国产化率只有60%多，相比是比较低的，再到高档数控机床的国产化率就仅仅只有6%的水平，也就是说基本上依靠进口的状态。最近几年我们过程的机床国产替代的程度是不是有在做提升，包括未来国产替代主要是在什么样的方向?空间会有多大?这个请张总给我们分析一下。张一鸣：这几年无论是在客户端，还是在机床生产商、供应商上，我们都看到了非常大的变化，我刚刚在复盘机床行业发展历史的时候，2020年之后到现在国产机床发展第三个阶段的起点，为什么说2020年是一个分水岭，主要还是因为2020年之前我们很多还是靠进口，但是2020年发生了公共卫生事件，但是我们国家2020年是率先从公共卫生事件当中复苏起来的，所以说制造业也迎来了一段复苏的黄金期。当时发生的事情就是要去买进口机床，但是海外的供应链都因为公共卫生事件受阻，那就一定要依靠国产自己的力量，所以说2020年开始是一个非常明显的分水岭，从需求上来讲扩产需要大量的机床，从供给上来看，因为公共卫生事件的原因，所以说海外很多机床核心的供应链受阻，国产化的进程就开始浩浩荡荡的加快了。这两年我也一直在不断的跑各种生产车间，很明显可以看到公司的老车间和新车间用的机床品牌完全不一样，像老车间里面很多都是进口的机床，新车间我们看到了很多新面孔，非常多国营的机床品牌。所以说我们从下游客户那边，也可以看到这两年国产的机床正在发生一些悄然的变化，国产的机床也能够逐步进入到新的更加高端的车间里，去承担对精密度要求更高、对价值量更高的一些工作。反过来我也跑了很多机床的生产商，我们去看看市场的供给端在发生什么改变，我们也看到很多优秀的民营机床公司，他们现在也在努力完成高端化、国产化的突破，比如说过去很多民营机床公司，他们做的更多的是小型的立式加工中心，但是为了满足中国制造高端化的要求，小型的立式加工中心，或者说一些比较低端的，一些早就完成国产化的机床肯定是远远不够的。因此现在大量的民营机床公司都在力争往更加高端的机床去做，比如说像一些卧加、车洗复合、龙门式的加工中心，甚至还有五轴机床，还有一些像锣床也都在往高端通用化的锣床进行发展。因此我们可以看到，无论从下游的需求端来看，客户更加的能够信任国产的机床，还是从供给方来看，国产的机床厂也都在努力往更加高端的方向努力，相信未来几年会是高端民营国产机床大力发展的几年。 2、高端化苗梦羽：刚刚张总给我们讲了国产替代的一些方向，我们都知道我们国家是一个制造业大国，但是传统和低端制造业仍然占据相当大的比重，未来更大的目标像高端智能制造去转型，能够成为制造业强国。随着制造业低端向高端转型的话，工业各类下游的应用领域，比如像汽车、航空航天、3C电子等等，其实对于加工的精细度效率以及稳定性要求也是会越来越高的，是不是意味着对于机床的要求也会有相应的提升?张总其实给我们介绍到了一些，接下来我们也想针对这个问题再讨论一下，我们的机床是不是需要明显的向高端化转型，这是不是会给机床行业带来一些比较好的机会呢? 张一鸣：应该说往高端化的转型是这个行业现在正在发生的事情，其实不止机床，整个制造业都在往高端转型，我们说过去中国制造业还停留在比较中低端的水平，更多高端的我们要依靠欧洲、日本、美国这些国家的力量。但实际上我们会发现中国现在其实各个产业都在往高端化走，制造业都在往高端化走。既然要往高端化走，高端的产品需要三个东西，高端的人才、高端的技术还有高端的设备，高端的设备是指高端的机床。因此这个趋势是一个非常长的趋势，人才我们要培养一流世界顶尖的人才，技术也在发展，还有就是设备，这三者缺一不可。现在很明显，刚刚苗总也提到一个数据，高端机床的国产化率只有6%，所以说很明显高端的工业母机、高端的机床现在构成了制约我国高端制造向前迈进的短板。因此在这个趋势之下，我相信一定会有相关的包括产业政策也好，一些制造业巨头也好，都会投入、引领高端机床向前稳步的发展。 3、机床更新换代周期苗梦羽：那我们刚刚说了国产替代包括高端升级的逻辑，另外机床作为一种设备，它并不是永远就能用下去，永远用不坏，它也会老化报废。同时随着工业生产要求的转变之后，也会需要有更新的设备来匹配制造的需求，所以说机床会有自己的更新周期，前面张总给大家介绍大概是十年左右，我们从机床的消费量数据来看，上一轮的顶点是在2011年左右，到现在是十年的时间，国内机床理论上迎来大量换代周期的窗口，这里面会有多大的需求量，张总您觉得这会不会成为未来几年机床行业的发力点或者说一个驱动点呢? 张一鸣：其实我一开始在讲怎么去判断机床周期的时候，我也提到两个周期，一个是小周期，一个是大周期。小周期是经济周期，这个是受到宏观经济影响，现在也是处在一个非常底部的位置，大周期也一样，大周期就取决于设备的更新替换。但不同的设备的使用寿命不同，还有一个是实际使用寿命也不同，什么叫实际使用寿命呢?就是一些设备会随着技术的演进，即使设备实际的寿命没到，但是我也必须得把你换掉。比如说我要生产的产品需要用到新的技术、新的设备，那旧设备就需要换掉，不管这个设备现在还可以用五年也好、还可以用十年也好，都需要进行更新替换的。一般来说，我们会发现国内机床的大周期和国外一些发达国家的大周期不是一样的，我们复盘一下，像日本和德国一般来说它的机床六到八年就要进行一次更新替换，但国内是十年以上的时间，甚至是可以接近十五年，这个背后的原因也和我们的国情，以及过去国产机床的发展历史是有很强的关系。像日本和德国六到八年的机床更新替换周期我觉得是一个非常正常的，反而是一个比较健康的周期，因为我不可能用十年前的设备生产现在的零部件或者工件，一定会有很大的差异，因为像工程机械，为什么一定要用到报废再进行换，因为它平时的工作，说得通俗一点就是用来刨土搬砖，但是机床是要用来加工的，而且是精密加工，即使寿命还在，但是我们生产的东西在往高端化发展，也就是说十年之后的产品工件的加工要求，现在的机床可能已经不能满足了，只要不能满足就要进行更新替换。也就是说六到八年是一个比较正常的替换周期，但是我国为什么周期会被拉长，两个因素，第一方面是还没有非常成熟的二手市场。因为我们知道日本和德国，比如说日本的报废机床会往东南亚，德国的机床老了之后可能会往东欧，会往其他的非发达区域进行二次销售，这是一个原因。第二个原因就是我前面讲格局的演化导致的一个问题。在2000年到2011年这一轮周期，高端机床基本上是由海外的品牌占领，低端的机床是由国内的国营机床占据了很高的份额，但是自2011年之后很多国营机床都没有产能了，产能都关掉了，所以就导致在这个时期，想要买机床的客户他买不到合适的价位，你要么买进口要么就买二手，所以相当于人为地把原来机床的使用寿命周期给拉长了。我认为从2020年之后，我们会看到很多国产的民营机床去接棒，一方面接棒原来老的国营机床，同时也在往高端化去替代进口的机床。所以说这样替换下来，对于下游客户来说，一是解决了产能问题，二是解决了高端机床的价格问题，同时也解决了交付问题，所以说我认为从2020年之后机床的使用周期会回归到一个比较健康理性的水平，甚至可以向德国和日本六到八年的周期去看齐。我们现在也看到2019年是过去十几年来机床销量的低谷，2020年2021年都实现了不同程度的同比增长，因此我们也对未来三到五年机床销量的增长保持比较乐观的信心。六、工业母机ETF产品介绍苗梦羽：谢谢张总给我们分析了机床行业的三个逻辑，国产化、高端化和更新换代。最后一个部分我们再来介绍一下这个产品，工业母机ETF，代码是159667，9月26日开始发。首先这个产品是ETF，所以在未来产品上市交易之后，它是可以像股票一样自由买卖的，非常方便，这是一个它重要的特征。另外它本质上还是一个指数基金，主要的目标就是跟踪标的指数，所以说它是会以接近百分之百的仓位，去投资标的指数的成分股。说到标的指数，这个产品跟踪的指数叫做中证机床指数，代码是931866，这个指数是从沪深市场选取50个业务涉及到机床整机和关键零部件制造服务的上市公司，覆盖了像工业母机制造中核心的很多领域的公司，是能够反映整个行业的表现。第三个方面就是投资价值，我和张总一起给大家介绍了很多关于机床行业的信息，包括像行业发展的历史、大而不强的现状，也给大家分析机床行业是一个发展前景广阔，并且发展路径非常明确，同时发展它的必要性和迫切性也非常突出的赛道，也受到政策的支持。未来的发展阶段，这个行业还有像国产替代、高端升级、更新替换的逻辑去支持它下一个阶段的发展，所以说整体上是一个中长期比较值得关注的行业。另外就是看一个投资标的的话，我们也会关注一下估值的情况，我刚看到也有投资者留言问估值的情况怎么样，我们跟大家说一下，估值的方面，到9月19日，工业母机这个行业的PE估值是30倍左右的水平，历史的分位数处于2015年以来8.6%的位置，整体的估值水平还是相当低的位置。所以整体上，在当前节点来看，工业母机行业整体的投资价值还是比较不错的，感兴趣的投资者可以关注工业母机ETF(159667)。七、互动问答 1. 工业母机的估值是多少? 苗梦羽：我前面有介绍，工业母机目前是30倍左右的估值，大概历史是8.6%的分位，未来这个行业随着一些国产替代的深化，包括高端的转型，可能估值也会有更高的空间，这块张总有没有什么补充? 张一鸣：估值这块我这边比较关注的一些机床的标的，或者说机床比较核心的标的，我看到的估值还要再低，现在基本上都在20倍，这个可以说远低于估值中枢了。这个也会有很多因素导致，现在整个经济在下行期，工业母机作为国民经济的晴雨表，现在低于历史分位我觉得也是很正常的，但是我们刚刚提到了经济周期现在已经逐步步入一个低点了，因此经济周期对于估值的压制作用，我相信未来在比较短的时间就会被消除。另外一方面，刚刚苗总有一点讲得非常对，就是工业母机，国之重器，未来会随着中国制造不断的高端化，高端的机床一定会不断的进行国产替代，因此未来的发展空间是很大的。机床作为这么关键的设备，甚至我们可以把它的重要性和更加难的芯片设备进行比拟，因为底层逻辑都要进行急切的国产替代，所以我认为20倍的估值就可以说是比较低了，我觉得未来估值往更高的台阶去走，是没有问题的。 2. 现在经济不好，机床更新的时间是不是会推迟，机床更新的时间是不是会跟经济去挂钩呢? 张一鸣：机床更新其实跟经济好坏没有太大的关系，经济不好是不是资本开支周期会往后延迟?现在确实因为各方面的因素，因为公共卫生事件、可能大家对于未来经济预期是比较悲观的，但是我们从周期的角度考虑，现在本身处于一个经济下行期，或者说处在工业资本开支的下行期，其实除了机床之外、还有工业机器人、注塑机、叉车，如果把月同比增速拉出来的话，复盘个十年、二十年是没有意义的。因为第一阶段是高速增长时期，我们就从2012年开始复盘，我们会发现工业母机、机器人、注塑机、叉车这些所谓的通用自动化产品，它的月同比增速是完全同步的，你可以把它拟合成一条线，可以说是一条非常完美接近正形曲线的一条线。这条正形曲线的周期就是三年，几乎没有发生过任何偏离。我们还是认为遵循原有经济的原理、规律，遵循过去十年都没有发生过偏离的规律，我们还是认为在今年四季度，最晚在明年一季度，经济周期就会到达一个底部的位置。 3. 机床投资的机会在哪里? 苗梦羽：现在周期处于一个底部的区域，接下来可能会有上行的预期，我们不是说处于底部的时候它马上就会起来，只是说在底部区域的时候，可能对于投资来说是一个比较好的布局时机，可能是做一个潜伏的动作，接下来在周期真正起来的时候有望取得一个比较好的收益。 4. 国产替代的空间有多大? 苗梦羽：可以看一下现在国产化率是多少，反之就可以看到国产替代的空间有多大了。刚刚给大家分享过一组数字就是2018年的时候低端基本上是80%多，也就基本上是国产化程度比较高了。中端可能只有60%的水平，再到高端就不到10%、只有6%的水平。中高低端加起来，最新的数据应该是整体的国产化率只有70%左右的水平。反之我们就可以知道国产替代的空间是存在于剩余的，比如像中高端进口这一部分，也就意味这我们整体国产替代的空间还是非常足够的，这块张总有没有什么补充呢? 张一鸣：国产替代的空间我觉得还是体现在中高档需求这里，因为像低端，刚才苗总也说到国产化率80%多了，而且我们了解一些比较偏低端的机床，现在各家企业从微观数据上面来看，它的盈利能力也不会特别强，大概也就二十几个点的毛利率。所以说低端机床基本上是一个完全国产替代，而且是一个红海市场，甚至都可以进行出口。国产替代现在主要进行的攻坚的任务还是中高档机床，尤其是高档机床，现在国产化率只有6%。那为什么这么着急呢?因为越是高端的机床，它的下游越是关键，比如像军工、航空航天这些关键的领域，用的机床都是需要用到五轴的加工中心，这一块现在的国产化率可以说非常低，包括五轴机床的核心零部件，国产化率都很低。像一些大型的设备，都要用到进口的大机床，比如说进口的龙门机床，这一类机床国产化率也非常低，这一些机床如果要进行国产替代的话，它的盈利能力也会非常强。所以我们看到很多民营的机床公司也在力争往这个方向进行突破。从轴数上面看，大家都在往更加高级的五轴去做;从机床的加工中心类型来看，都在往卧式加工中心、龙门加工中心去做，去追求一个更强的盈利水平。往这些方向做可以说帮助国家解决了一个难题，因为国家要在高端制造上继续向前肯定离不开更加高端的设备，高端的设备又是用最高端的工业母机、最高端的技术来进行生产的。因此我认为未来随着中国制造业进一步的高端化，高端的工业母机市场国产化空间还是非常大，而且是持续扩大的。 5. 我们国家的工业母机有什么样的优势? 苗梦羽：从我的视角来看，一个是市场的空间，一个行业它能够有一个比较好的发展，首先它肯定要有一个比较好的土壤，一个大的发展空间才有未来发展的机会，这个是我们国家作为制造业大国非常具有优势的方向点。第二个就是我们国家对于工业母机这一块政策的支持力度，可以看到是在不断提升的，一个行业如果从国家层面受到支持、受到重视，可能它会迎来除了好的政策之外，也有更多的资金、更多的关注度，包括它的发展技术攻坚速度也会有相应的提升，这个是从我这边视角看到的行业优势，张总您从行业视角、产业视角是怎样的看法呢? 张一鸣：我觉得苗总刚刚提到的几点其实已经非常全面了，我这里再补充一点，我国制造业体量非常大，工业门类是全球最全的一个国家，其实我们知道工业母机机床的生产是离不开产业链协同的，我们说美国、日本、德国可能具备工业母机相关产业链上的一个比较全面的优势，但是像其他国家，比如像东南亚的一些国家，或者像其他一些发达国家，比如说韩国、还有欧洲的一些其他国家，他们要发展起来的话，可能数控系统得去找日本买，像一些传统系统，比如说轴承或者滚珠丝杠去导轨，要去找德国、瑞士去买。但是中国如果要去生产机床的话，虽然说中国现在部分机床核心零部件上还没有特别强的、能和国际巨头去掰手腕的公司，但是每个环节都有奋发图强的公司在往高端看齐。所以我们可以看到未来中国要真正发展工业母机，是每一个产业链上所有公司进行协同的发展，这样子我们就会看到未来可能十年之后，国内有一些机床公司，整个产业链里面的所有核心零部件都是用中国制造的，这里面我国作为全球最大的机床消费国，同时也作为联合国唯一所有工业门类都齐全的一个国家，最大的一个优势就是产业链齐全上带来的一个制造优势。 6.目前市场行情不是很好，选择工业母机这个产品的风险大不大苗梦羽：首先这个产品确实是股票型的基金，跟踪的是中证机床的指数，如果从风险程度上来说，投资股票肯定不能说是一个低风险的事情，所以我们建议投资者还是根据自己的风险偏好去选择投资的产品，不要选择超出自己承受能力范围的，比如一些高波动型的行业，如果说咱们心理上和资金上都不能够承受那也不要强求自己。对于工业母机行业来说，它目前周期上处于一个底部区域，包括它未来中长期的前景，包括政策支持力度、发展空间都还是比较大，如果说投资者本着中长期投资的目标，想选择一个有发展空间的行业，还是可以考虑这的，同时也要结合自己的风险偏好、风险承受能力。

有连云2022-09-27

国元证券：给予星期六买入评级

15年起开启互联网业务转型，2019年并购遥望网络，布局直播电商业务。2021年，遥望网络成为抖音、快手等平台的头部MCN公司，GMV达到102.55亿元。2022年6月，公司挂牌转让子公司星期六鞋业100%股权，实现专注向品牌管理、供应链管理的轻资产运营模式转型，有望迎来业绩拐点。　　直播电商市场快速增长，MCN头部效应明显　　2020年，我国直播电商市场规模达1.23万亿元，年增长率为197.0%，根据艾瑞咨询的估计，预计2020年-2023年年均复合增速达58.3%，2023年市场规模将超过4.91万亿元，市场空间广阔。抖音、快手为代表的短视频平台贡献直播电商GMV主要增量。MCN机构竞争格局分散，行业增速放缓逐渐进入整合期，监管对于直播电商日渐趋严，中小机构长尾出清，头部机构规模优势明显。　　构建标准化直播运营平台，发力非标打造新增长　　公司以“人-货-场”商业逻辑，连接明星、达人与商家的社交电商服务，成为短视频双平台头部MCN机构，通过完善前端主播矩阵、加强后端供应链扩充细分品类、标准化平台建设等举措构建竞争壁垒，稳固头部地位。2022年，公司开始切入非标品服装领域，基于“遥望云”平台构建开放式SaaS平台，成为未来两三年内新的核心增长点。此外，公司布局数字业务赋能互联网营销，并与TikTok合作积极开展海外业务，培育发展新动能。　　投资建议与盈利预测　　公司旗下遥望网络为抖音、快手头部MCN机构，随着主播扩增、供应链整合以及遥望云中台建设持续推动直播电商业务增长。公司利用供应链优势新增品牌分销业务，并切入非标品服装领域提供SaaS平台服务，新业务有望推动GMV快速增长。传统鞋业有望年内完成剥离，对业绩带来正向影响。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为45.39/64.98/83.18亿元，归母净利润分别为6.17/9.76/12.77亿元，EPS为0.68/1.07/1.40元/股，对应PE为23x/15x/11x，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　行业监管趋严风险、宏观经济风险、疫情反复风险、鞋业剥离进度不及预期风险、市场竞争加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.1亿，根据现价换算的预测PE为21.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，星期六（002291）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

东方证券：给予威高骨科买入评级，目标价位62.06元

终深耕骨科植入医疗器械市场，通过自研和并购，实现对脊柱、创伤、关节全产品线布局，并采用多品牌战略深度覆盖高、中、低端市场，已成为国内骨科产品品类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一。公司背靠威高集团，成立之初定位国内骨科中高端市场，持续加强研发投入，既拥有上游材料研发能力、也具备底层技术创新基础，此外与威高集团在下游渠道和客户方面也具有显著协同效应。公司经营数据持续向好，营业收入端从2017年的9.06亿元增长到2021年的21.54亿元，CAGR为24.18%，归母净利润从2017年的2.03亿元增长到2021年的6.90亿元，CAGR达到35.84%，保持快速增长趋势。　　骨科高值耗材行业具有长期发展潜力，龙头企业大有可为。受益于老龄化趋势加剧、人均医疗支出增长、骨科手术成熟且渗透率不断提升等因素，未来骨科植入物市场预计将保持快速增长趋势。此外，不论是存量渗透率提升还是增量创新，骨科临床中仍有许多未满足的需求，创新进展大有可为。最后，从行业格局来看，整体行业较为分散、进口产品占比高仍是行业痛点，龙头份额提升空间广阔。　　骨科龙头产品线布局齐全，竞争优势显著。从产品端来看，公司产品布局完善、竞争力强，拥有I类产品备案凭证218项，II类医疗器械产品注册证11项，III类医疗器械产品注册证83项，可提供超过20000种不同规格的各类骨科医疗器械，2019年国内整体骨科植入物医疗器械市场份额排名第五、国产厂商第一，已实现对部分外资厂商的超越，产品有望不断获得下游认可，持续提升份额。从研发端来看，公司研发实力出众，经过多年专注发展与积累，已建立了完整的、自主的技术体系，所获专利数和医疗注册证数量均处于行业前列，多款原创产品填补了国内空白。从渠道端来看，公司与超过1000家经销商建立了合作关系，业务范围覆盖全国主要地区，产品应用于超过1500家终端医疗机构的相关骨科手术中，基本覆盖了全国骨科领域排名前列的医院，持续深化完善销售渠道布局。　　脊柱国采即将落地，机遇与挑战并存。脊柱国家集采即将落地，建议积极关注后续变化，从前期关节和创伤集采执行来看，集采带来市场渗透率提升，综合能力强、产品线完整的国产龙头企业集中度持续提升，长期成长逻辑并未发生改变。同时，集采使得龙头企业的成本控制优势进一步凸显，集采的降价压力也将倒逼企业创新升级，真正具备创新能力的企业才有望脱颖而出。　　我们预测公司2022-2024年每股收益分别为2.14、2.30、2.98元，参照可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的29倍市盈率，对应目标价为62.06元，首次给予买入评级。　　风险提示　　骨科集采政策超预期、渠道拓展不及预期、疫情反复影响经营、新业务拓展不及预期、假设条件变化影响业绩预测等风险。盈利预测与投资建议证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券李蕙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.11亿，根据现价换算的预测PE为23.6。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为64.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，威高骨科（688161）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

金色观察｜Coindesk：加密行业如何通过美元强势“海啸”进行交易

可以肯定的是，很大一部分是由于以太币在并购后的下跌，而不仅仅是因为一般的市场环境，尽管指数中的其他资产也因抛售而下跌。与此同时，CoinDesk文化娱乐指数（CNE）——充满了与NFT相关和虚拟世界的硬币，如ApeCoin的APE、Decentraland的MANA和The Sandbox的SAND——下滑了“仅”6.9%，好于四个股票板块。 CoinDesk Indices 董事总经理 Jodie Gunzberg在周四的“先行者”一集中表示：“是的，高通胀、利率上升和强势美元，这给所有数字资产带来了下行压力，但并不相同。CoinDesk 文化与娱乐指数中的加密货币并没有像其他加密货币那样受到影响，因为“它们不像 DeFi 或货币或与金融市场联系更紧密的智能合约平台那样对经济敏感。” 根据 Gunzberg 的说法，这一举动与股票中常见的模式形成了鲜明的对比。“这与我们在标准普尔 500 指数中再次看到的防御性板块没有什么不同，”她说。“当我们看休闲、娱乐和游戏等事物时，那里有更多的防御特征。然后是一些对经济更敏感的行业，比如房地产。” 对于交易者来说，从细分领域考虑加密意味着，除其他外，在利率上升的环境中提出更复杂的交易方式。 “你可以制定多头/空头策略，或者你可以制定过度重视文化和娱乐等行业甚至数字化市场的策略，”Gunzberg 说。“然后你可以减持智能合约平台……在这种经济环境下，它们确实受到重创。” 与此同时，市场正准备在 11 月再次加息 75 个基点。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，截至上周五下午，交易员给出的美联储将加息四分之三至 3.75% 至 4% 的概率为 71.7%。正如他们所说，这取决于数据，并且在接下来的一个月左右可能会发生很多事情。来源：金色财经

金色财经2022-09-27

日本房地产泡沫如何走向破裂——金融篇

金融界2022-09-27

【城投专题研究】重庆区域信用风险研究

金融界2022-09-27

招商证券(香港)：上调希玛眼科(03309.HK)评级至“增持” 目标价4.8港元

变，目标价4.8港元。该行看好公司外延并购和多专科医疗服务机构转型的战略。截至2022年9月26日收盘，希玛眼科(03309.HK)报收于3.66元，上涨5.78%，换手率0.15%，成交量181.4万股，成交额646.49万元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有1家投行给出买入评级，近90天的目标均价为4.8。招商证券(香港)最新一份研报给予希玛眼科买入评级，目标价4.8。机构评级详情见下表：希玛眼科港股市值45.26亿港元，在医疗服务Ⅱ行业中排名第16。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

开心汽车(KXIN.US)将收购茂林斯达或于2022年底前完成交易

Morning Star)签署了约束性并购意向书。根据条款，开心汽车拟通过发行新股收购茂林斯达全部股权，使其成为全资子公司。开心汽车（KXIN.US）公司简介：Kaixin Auto Holdings（原名称：CM Seven Star Acquisition Corporation）是一家开曼群岛公司，成立于2016年11月28日，是一家具有有限责任的豁免公司。该公司是一家新成立的空白支票公司，注册于开曼群岛，是一家有限责任公司。他们成立的目的是为了实现合并、股票交换、资产收购、股份收购、重组或与一个或多个业务类似的业务组合，他们在招股说明书中称这是他们最初的业务组合。他们为确定潜在目标业务所做的努力不会局限于某个特定的地理区域或行业。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

投资风向变了？中国的风险不断上升，花旗将印度列为优先投资市场

度主要股指今年出现上涨。印度第二季度的并购交易达到创纪录的820亿美元，不同于其他地区的低迷。 “印度看起来非常稳定，它的政府似乎很清楚自己该做什么。”Falco说，“我认为，世界其他地区(包括欧洲，可能还有美国和中国)的政治形势有点不同。” 在中国扩张了两年之后，随着中国经济增长放缓，以及与美国的政治紧张影响了交易撮合，全球银行如今正面临更大的阻力。包括高盛集团、汇丰控股、瑞士信贷集团和瑞银集团在内的等银行都因交易减少而削减了与中国相关的投行职位。花旗集团仍在中国建立一家全资投资银行，落后于其主要竞争对手。 Falco表示，当许可证获得批准后，该公司在中国“肯定会做得更好”。 “现在我们没有，所以我们不能在A股市场上交易，”他说，指的是在上海和深圳上市的股票。他表示，由于中国企业在香港和美国发行新股的前景仍然低迷，这将成为该公司在中国业务的一个重要增长市场。

厉害啦2022-09-23

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