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2022年1-11月中国房地产企业销售业绩排行榜
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的资金困难的项目，主要措施是支持项目收并购及保交楼2000亿专项资金，目的是稳民生。二是，保企业，对象是优质稳健房企，主要措施是“三支箭”支持房企融资，目的是在出险房企和健康房企之间建立防火墙，防止风险继续扩大。　　表：11月监管“三箭齐发”支持房企融资　　　　数据来源：中指研究院综合整理　　　　展望：多个政策叠加修复市场信心，但短期多地疫情反复仍将制约政策效果　　11月，多部门频繁释放利好政策，强化对企业端、需求端以及保交楼的资金支持力度，支持企业融资的“三支箭”均加快落地，房企资金压力有望得到缓解，有助于稳定市场主体预期。与此同时，核心一二线城市继续优化楼市调控政策，杭州优化“认房又认贷”政策，降低二套首付比例；成都、西安放松限购政策，对修复当地市场情绪产生积极作用。　　但从市场表现来看，受多地疫情防控形势较为严峻等因素影响，短期房地产市场销售尚未呈现明显好转迹象。根据中指数据，11月重点100城商品住宅成交面积环比延续10月的下降态势，同比降幅仍近30％，月底重点城市商品住宅周度成交面积环比略有提升，但同比降幅仍较大，购房者观望情绪较重，市场活跃度不足。　　短期来看，伴随着房企资金面的持续改善，“保交楼”资金加快跟进，购房者预期有望继续修复。同时，核心城市政策仍有调整空间，供需两端政策进一步优化，提振市场信心，但当前多地疫情反复仍是制约政策显效的关键因素，房地产市场企稳或需要更长时间。
金融界2022-11-30
高视医疗：自主研发与外延并购，两条腿走出强化龙头地位
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医疗即将完成在港上市，高视医疗通过外延并购和内生发展两条腿走路，值得我们深入了解。产品覆盖面越广越有优势为什么选这家公司呢？我们先了解一下眼科医疗器械行业的背景。在医疗行业中，素有金眼银牙之称，而眼科适应症繁多，带来的细分赛道就非常多。通过下图我们可以了解到，不同部位都可能有不同的细分疾病，需要不同的设备或者药物来诊断以及治疗。来源：高视医疗招股书其中创新器械的筛查、治疗设备和人工晶体、角膜塑形镜等眼科耗材颇受追捧。因为拥有这些产品的企业毛利高、增长快、估值高。目前眼科医疗器械规模已经不小，根据弗若斯特沙利文的数据显示，2021年我国眼科医疗器械市场规模约为163亿元。来源：高视医疗招股书正因为眼科细分领域多，且行业规模大，企业拥有的产品线越丰富，在行业竞争中越有优势。就像高视医疗，是中国唯一一家产品能够覆盖眼底病、白内障、青光眼、屈光不正、视光、眼表、小儿眼科七个眼科亚专科的眼科公司。来源：高视医疗招股书全面领先的龙头地位按2021年收入计算，高视医疗是中国所有眼科医疗诊断器械供应商中排名第一，占有市场份额18.2%。来源：高视医疗招股书同样的衡量标准，高视医疗在中国所有眼科治疗器械供应商中排名第三，本土企业中排名第一，市场份额6.8%。来源：高视医疗招股书在2021年的中国眼科医疗器械技术服务市场中，高视医疗排名第二，市场份额25.7%。来源：高视医疗招股书那么高视医疗是怎么做到行业名列前茅的呢？自主研发和外延并购相辅相成高视医疗之所以能做到行业前列，我们认为主要是他们自主研发的内生性发展和并购的外延式发展相结合。先从高视医疗的产品说起。根据高视医疗的招股书，目前高视医疗的在售产品共计129项，包括各项设备和耗材，覆盖7个主要眼科亚专科。来源：高视医疗招股书丰富的在售产品线能够产生健康持续的现金流，从而支持高视医疗的研发投入。目前高视医疗有15款重点在研产品，未来将进一步升级产品组合。来源：高视医疗招股书在商业模式上，高视医疗作为眼科医疗器械全线解决方案提供商，经销和自有产品相结合。销售网络覆盖全国范围，已经为中国超过4000家终端客户提供一站式顶尖眼科医疗器械解决方案，这些终端客户包括1200家三级医院。为了给客户提供优质产品，高视医疗和19家全球品牌合作伙伴合作，其中16家为独家经销商。这种经销产品带来现金流支撑自研产品研发销售的商业模式，既确保了公司的稳定性，也确保了创新性。截止2021年，高视医疗自有产品收入达到3.16亿元，占比28%，2022年上半年提升至29.5%。如果算上自有技术服务的收入贡献，这个比例约40%高视医疗研发人员平均工作经验超过10年，覆盖包括光学、材料、电子、软件、机械加工及生物医学多专业领域。未来三到五年，将会有多款自主产品上市销售。来源：根据高视医疗招股书整理除了自主研发，高视医疗还通过外延式并购提升竞争力。高视医疗近两年已分别完成荷兰Teleon和德国Roland两大国际领先眼科医疗器械公司的收购。荷兰Teleon是一家人工晶体的研发生产企业，产品销往数十个国家和地区，其MF产品系列是中国功能性人工晶体市场中最受欢迎的产品之一。而Roland拥有着全球顶尖的高端电生理设备生产线，电生理设备属于高值医疗设备。收购了这两家顶尖眼科医疗器械企业，高视医疗可以将他们的研发资源和国内对接，形成海内外协同效应。营收、盈利能力、现金流均稳步增长我们可以从财务上看到高视医疗两条腿走路带来的效果，首先收入保持快速增长，虽然2020年的增长受到疫情影响，不过2021年重拾增长，2021年总收入12.98亿元，同比增长34.9%。来源：根据高视医疗招股书整理在图中还可以看到，高视医疗的毛利率持续提高，从2019年的41.8%提升至2022年上半年的48.6%。这得益于高视医疗持续研发投入，自有产品占比提高。预计未来，高视医疗的毛利率还会继续提升。从经调整净利润来看，高视医疗已经是一家持续稳定盈利的公司。2021年经调整净利润为1.71亿元，同比增长45.2%，2022上半年经调整净利润为9,045.7万元，同比增长88.3%。来源：根据高视医疗招股书整理此外，从现金流来看，高视医疗也同样稳健，高视医疗的经营活动现金流始终为正，2021年为1.64亿元，同比增长26.5%。2022上半年为7,526.8万元，同比增长超5倍。来源：根据高视医疗招股书整理结语高视医疗作为眼科医疗器械全线解决方案提供商，产品涵盖全国范围覆盖7个主要眼科亚专科。商业模式上，兼具经销和自主产品，且自主产品对公司业绩的贡献不断提高，这踩中了中国目前国产替代的趋势。而通过外延式的收购并购，能够为整体研发能力提供助力，也能带来海外市场的拓展。自研内生和外延并购两条腿走路，高视医疗的业绩稳步增长，叠加自主可控和国产替代的政策利好，让高视医疗拥有更广阔的发展前景。 $高视医疗(02407)$
老虎证券2022-11-30
房企融资“第三支箭”落地！上市房企积极拥抱再融资新政，三家公司火速推出定增计划
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并自即日起施行。　　恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。　　三家房企筹划非公开发行股票事项专家：上市房企再融资速度在加快　　利好政策刺激下，目前福星股份、世茂股份和北新路桥已经筹划了非公开发行股票事项。其中，福星股份方面，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金拟用于公司房地产项目开发。世茂股份方面，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金拟用于公司“保交楼、保民生”相关的房地产项目开发、偿还部分公开市场债务本息、以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金等。北新路桥则拟定增募资用于公司项目建设和日常经营。　　银河证券分析师王秋蘅表示，从资金用途中可以看出，目前政策目标是以“保交楼”和防止发生金融风险为主，房企通过再融资，可有效补充流动资金、改善融资结构、避免债务风险蔓延。　　中银国际证券房地产行业首席分析师夏亦丰表示，定增再融资的优势在于不直接增加房企的负债规模，同时可为房企融资提供充足的渠道。此次政策有利于房地产资产负债表的改善，加大权益补充力度，进而改善行业的资产负债情况。　　易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称，上述三家企业都属于房地产规模并非很大的企业，充分说明再融资政策具有非常好的导向，具有较好的覆盖面，有助于各类上市房企积极拓宽融资。此类企业的资金用途是比较清晰的，尤其是会涉及到保交楼、偿债务、改善经营状况等。类似工作对于房企经营的稳定具有积极的作用。　　这也证明上市房企再融资速度在加快，预计近期会有更多房企加入到此类动作中。　　严跃进指出，此次再融资政策下，各个市场参与主体其实都有一些疑问，或者说需要积极调整策略。主要体现在以下三方面：　　1、机构投资者关心的是，目前如何和房企做对接。总体上再融资是好政策，但是发行有一些不确定性。关键要看下房企债务问题是否复杂，同时企业对于后续拿地扩张的意向如何；　　2、房企营销层面看，要适当关注企业的现金流状况。若是现金流改善，那么房屋销售定价方面的策略是需要做调整的。这也是营销部门近期要密切关注的内容；　　3、企业方面看，类似再融资或定增计划有一些不确定性。一定要读懂政策，尤其是和特定投资者做好协调和沟通，防范资金投入面临不确定性，同时抓住政策窗口期，积极确保再融资工作顺利推进。另外对于资金的投放领域，一定要科学评估，确保融资工作和经营工作有序衔接。
金融界2022-11-30
大洗牌，大出清，大变局！稳楼市“第三支箭”迅速落地，哪些企业上岸？
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元证券也表示，如果头部房企能够顺利实施并购重组的配套融资方案话，那么这将有利于加快行业目前出清的节奏，进而加快后续地产周期修复的速度。甚至再拉长时间猜测，这可能推动地产向民生领域靠拢，进而使得未来地产发展成为像基建一样的逆周期调控手段。　　“第三支箭”在执行速度和效果上存在2个方面问题　　国元证券分析，债权投资人要求的是确定性的回报，这意味着只要房企销售回笼的现金流能够恢复到一个对短期到期债务甚至是利息的覆盖水平，那么就是可以接受的。而股权投资人，所要求的是支付完利息后的剩余回报，这意味着未来房地产行业的利润水平至少要比现在有所改善，才能够对股权投资人产生吸引力，而这极度的依赖地产销售的企稳回升。而就目前来看，地产销售数据的降幅水平虽然已经企稳，但是尚未看见回升的迹象；　　此外，比起短频快的债权融资而言，股权融资从筹备到发行往往耗时更长久，这意味着政策推出到政策落地的时间间隔会远超过前期所推行的纾困政策。　　剩者为王？收获未来城镇化15个百分点　　华通证券指出，此次政策对再融资募集的资金用途有明确的规定，主要用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。　　这次政策支持主要目的还是旨在“保交楼、保民生”和防范金融风险为主。除此之外，“措施”还指出允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司，未来优质房企通过重组上市的路径也已经打开。这项政策将会有效促进房地产行业基本面复苏和企业并购重组。　　任泽平团队指出，稳楼市“三箭齐发”传递重要信号：1、部分房企上岸了，增信、展期、续贷、股权融资，这些工具都来了。　　2、不是所有房企都能上岸，保的是三好生现金流，而不是非三好生的资不抵债。　　3、上岸的房企重组整个行业、收获未来城镇化15个百分点、剩者为王，没上岸的房企被重组、从此退出历史舞台。大洗牌，大出清，大变局，类似之前的供给侧改革后的钢铁煤炭。　　任泽平团队判断，未来有两大拐点，政策拐点，市场拐点。近期重磅稳楼市政策主要修复优质房企融资端，部分房企三好生迎来了困境反转的阶段性改善，暂时拿到了救命钱和上岸的船票，意味着房地产的政策拐点或已出现。但是，市场拐点未现，短期居民购房信心和能力还未明显恢复，房企还将面对房地产市场低迷的时间考验，以及正心正念保交楼的良心考验。
金融界2022-11-30
稳楼市“第三支箭”落地！剩者为王？任泽平：上岸房企将整合行业、收获未来城镇化15个百分点红利
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调整优化5项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司等。　　稳楼市“第三支箭”落地　　第一支箭，央行给商业银行提供2000亿无息贷款，用于纾困基金的配套融资、国有银行和房企签约授信额度，从“保交楼”免息再贷款到万亿授信额度，支持项目和房企信贷融资。　　第二支箭，交易商协会和中债增支持民营企业债务融资，由人民银行再贷款提供资金支持，国家队出场增信，额度2500亿元。　　第三支箭，证监会支持房地产企业股权融资，房企股权融资时隔6年后再次放开，意义重大，助力优质房企改善融资和资产负债表，提振市场信心和预期。　　华通证券指出，房企股权融资自2010年被暂停之后，时隔12年重新开启，对市场的预期和信心有着积极地信号意义。房企股权融资再度开放，板块迎来重大利好。此次新政策措施的快速落地，将为房地产行业注入大规模的增量资金和资产，促进行业平稳健康发展。　　剩者为王？收获未来城镇化15个百分点　　华通证券指出，此次政策对再融资募集的资金用途有明确的规定，主要用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。　　这次政策支持主要目的还是旨在“保交楼、保民生”和防范金融风险为主。除此之外，“措施”还指出允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司，未来优质房企通过重组上市的路径也已经打开。这项政策将会有效促进房地产行业基本面复苏和企业并购重组。　　任泽平团队指出，稳楼市“三箭齐发”传递重要信号：1、部分房企上岸了，增信、展期、续贷、股权融资，这些工具都来了。　　2、不是所有房企都能上岸，保的是三好生现金流，而不是非三好生的资不抵债。　　3、上岸的房企重组整个行业、收获未来城镇化15个百分点、剩者为王，没上岸的房企被重组、从此退出历史舞台。大洗牌，大出清，大变局，类似之前给大家说的供给侧改革后的钢铁煤炭。　　任泽平团队判断，未来有两大拐点，政策拐点，市场拐点。近期重磅稳楼市政策主要修复优质房企融资端，部分房企三好生迎来了困境反转的阶段性改善，暂时拿到了救命钱和上岸的船票，意味着房地产的政策拐点或已出现。但是，市场拐点未现，短期居民购房信心和能力还未明显恢复，房企还将面对房地产市场低迷的时间考验，以及正心正念保交楼的良心考验。　　保障性租赁住房板块将受益　　华通证券国际指出，发挥REITs和私募股权投资基金作用，盘活存量资产。推动保障性租赁住房REITs常态化发行，鼓励优质地产企业发行基础设施REITs，有可能为已发行的REITs扩募。　　中信证券指出，基础设施REITs作为国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点，能有效盘活存量资产。受惠于“REITs盘活房企存量资产作用”相关政策的主要是存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较好的基础设施项目资产，特别是保障性租赁住房板块。　　本次公布的政策特别指出，要推动保障性租赁住房REITs常态化发行，努力打造REITs市场的“保租房板块”。　　预计除保障房外，产业园区、仓储物流等板块也将从政策中受益。本次公布的政策同样指出，要鼓励优质房地产企业依托符合条件的仓储物流、产业园区等资产发行基础设施REITs，或作为已上市基础设施REITs的扩募资产。此外，我们认为“REITs盘活房企存量资产作用”在长期闲置但具有较大开发利用价值的房地产资产上也可能会形成一定突破，例如老旧厂房、文化体育场馆和闲置土地等，以及国企开办的酒店、餐饮、疗养院等非主业资产。
金融界2022-11-30
龙湖集团、恒基地产上扬，恒生高股息ETF（513690）盘中溢价
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，并自即日起实行。1.恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。2.恢复上市房企和涉房上市公司再融资。3.调整完善房地产企业境外市场上市政策，允许以房地产为主业的H股上市公司再融资；允许主业非房地产业务的其他涉房H股上市公司再融资。4.进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。5.积极发挥私募股权投资基金作用。中信证券表示，股权再融资的推进，匹配第二支箭和银行信贷额度的增加，银企战略合作协议的签署。地产行业股权再融资政策仅一天之后，就已经有房地产开发企业响应房企再融资新政，说明了政策的有效性。增信后优秀房企债务融资，配合预期管理，也有助于市场信心稳定。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-30
开盘：A股三大指数低开沪指跌0.27％，房地产板块十余股涨停
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盘风格行情，发现小盘股的泡沫化往往需要并购重组政策的支持，当下并不具备这样的条件。3）同时，当前小盘拥挤度已经处于0.8倍标准差的水平，即将接近1倍标准差的预警线。4）当前小盘风格属于中等赔率-低胜率-强趋势-中高拥挤度的品种，当前小盘风格不具备泡沫化能力，建议低配或标配。
金融界2022-11-30
债市早报：资金面收敛、地产宽信用发力、防疫放松预期升温，债市连续调整
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涨】 11月29日，受益于28日晚房企并购股权融资“第三支箭”落地，29日多地核酸检测政策优化、市场预期下午国务院联防联控机制新闻发布会将释放疫情防控优化利好消息，以及国家卫建委加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案印发等多重利好因素提振，当日权益市场大幅走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨2.31％、2.40％、1.78％。当日，房地产、旅游酒店餐饮、抗原检测等概念板块强势上扬，房地产行业申万一级指数收涨7.96％，大幅领先其他行业，非银金融、银行、社会服务、食品饮料、建筑材料等行业涨势强劲，仅公用事业微跌0.49％。　　【转债市场指数放量反弹】11月29日，在权益市场带动下，转债市场主要指数集体反弹，中证转债、上证转债、深证成指分别收涨1.15％、1.14％、1.16％。受权益市场乐观情绪带动，转债市场当日成交额893.87亿元，较前一交易日增加252.91亿元。当日超九成转债个券收涨，456只个券中416只上涨，仅38只下跌，2只持平。其中，垒知转债、特一转债、明泰转债涨超10％，大幅领先其他个券；当日尚荣转债、恩捷转债跌逾5％，苏试转债、江丰转债跌逾3％，跌幅靠前，多数下跌个券跌幅不及1％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　11月29日，齐鲁银行开启申购；此外，华宏转债拟于12月2日开启申购，盛泰转债拟于12月1日上市。　　11月29日，优彩资源发行可转债申请获证监会审核通过。　　11月29日，永东股份董事会提议下修永东转债转股价格；首华转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2022年11月30日至2023年5月29日）如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；一品转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2022年11月30日至2023年5月29日）如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；特一转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2022年11月30日至2023年2月28日）如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；合兴转债、富春转债、佳力转债、新乳转债公告预计触发向下修正转股价格条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月29日，各期限美债收益率普遍继续回升，其中，2年期美债收益率小幅上行2bp至4.48％；10年期美债收益率上行6bp至3.75％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月29日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至73bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至6bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至11bp。　　11月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.25％。　　2. 欧债市场：　　11月29日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍回落。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至1.93％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行6bp、10bp、8bp和3bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月29日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理
金融界2022-11-30
重磅利好加码！地产ETF（159707）罕见涨停！11月至今涨超33%！
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营企业发债融资，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资等，我们认为相关政策落地有利于地产市场软着陆，地产板块也孕育着不错的投资机会。其中，具有融资、拿地和销售等优势的央、国企和少数头部民企或更能享受地产行业格局优化的红利。蒋俊阳管理的地产ETF（159707）跟踪的正是上述中证800地产指数。相对于其它地产类指数，中证800地产指数的行业龙头集中度更高，前十大重仓股权重超7成。其中，保利发展、万科A、招商蛇口三大地产龙头占比超4成。在地产行业竞争格局改善、龙头强者恒强的大背景下，中证800地产指数中长期业绩和弹性优势明显。 11月以来的短短不足一个月时间内，中证800地产指数已累计大涨31.72%。近期重磅利好消息叠加下，地产ETF（159707）连续获得资金净流入。据深交所最新数据，截至11月28日，地产ETF（159707）最近5个交易日基金份额净增长达7000万份，份额短期内快速激增超37%。最近5个交易日，地产ETF（159707）资金净流入合计达6715万元。华泰证券近日指出，本轮政策救项目、救企业双管齐下，民企纾困步伐逐步加大。看好针对市场托底和房企纾困政策的持续演绎，建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央、国企和少数头部民企。东吴证券指出，此轮放松周期持续性强，放松效应仍在累积，随着居民购房信心逐渐恢复，回暖可期。中长期看，随着风险房企收缩，更多资源整合机会和购买力向高信用头部公司集聚。对于普通投资者而言，个股研究门槛较高，且投资个股波动更大。近期，地产板块尤其是地产龙头企业的整体联动效应突出，借道地产ETF（159707）这样的场内指数基金，一键把握中国地产龙头的反弹行情，御风政策红利，显然更为省心。目前，地产ETF（159707）最新场内收盘价1.068元，买入一手仅需约107元，还可免缴印花税。风险提示：地产ETF（159707）跟踪的标的指数为中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中出现的个股仅为成份股客观展示，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人对该产品的风险等级评定为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-30
开源证券12月策略及金股推荐：市场或重拾反转行情关注宇环数控、国际医学、米奥会展等
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提升。　　风险提示：新冠疫情风险、收并购不及预期、国内企业出展率不及预期。　　方光照传媒首席分析师　　【传媒】　　腾讯控股（0700.HK）　　随版号重新开始发放与加强出海布局，国内外游戏有望加速上线，带动游戏业务重回增长。随疫情影响逐渐消退，广告需求于下半年有望持续回暖，同时视频号Q2总播放量同比增长超200％，并于7月推出信息流广告，商业化进程进一步加快，或成为广告业务重要驱动力。数字支付及云服务空间仍广阔，随着公司持续优化To B端收入结构并加大科技投入，金科企服业务或成为公司新的增长引擎。　　催化剂：储备核心游戏后续有望继续拿到版号。　　风险提示：疫情和宏观经济影响存在不确定性、新游戏上线表现不及预期等。　　风险提示：海外通胀超预期；国内疫情反复；工业用电明显下滑。
金融界2022-11-30

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