完成后的操作来获取利益，例如交易回报和市场调整。 3）区块链协议类： 合约交易（Contract transactions）MEV：利用智能合约执行的交易，通过操作合约逻辑获取价值。 区块挖矿（Block mining）MEV：挖矿过程中操纵区块顺序以获取价值。 解决MEV（矿工可提取价值）问题是以太坊发展路线图的重要组成部分。在2020年11月5日，以太坊联合创始人Vitalik Buterin发布了更新版的以太坊发展路线图，其中引入了一个全新阶段——"The Scourge"，旨在确保可靠、公平和可信的中立交易，并解决MEV问题。这意味着对解决MEV中心化问题的协议将获得更多关注，而这个赛道的重要性也将逐渐提升。 过去几年中，MEV的发展经历了不同的阶段。早期阶段（2010-2017年）是MEV的萌芽期，主要集中在比特币网络上，如Fee Sniping和双花攻击。正式诞生阶段（2018-2019年）是以太坊上MEV的显著增长期，包括以太坊上的去中心化交易所、算法稳定币和自动做市机制等的出现，为MEV的机会提供了更多。 目前，MEV市场上出现了多种解决方案，其中Flashbots是最突出的一个组织。Flashbots通过机器人加密来实现MEV的提取，其MEV拍卖平台的推出受到了广泛关注，并获得了可观的MEV收入。MEV赛道的市场潜力巨大。根据Flashbots提供的数据，在以太坊合并之前，已经实现了超过206,450ETH的MEV收益，但这仅仅是区块提议者接受的收益，搜索者的收益尚未计算在内。按照目前的市场发展情况看，MEV的市场规模可能是无限的。而且，当前的实际MEV收益只是潜力的一部分。 总体而言，MEV赛道的发展前景广阔，随着技术和协议的不断创新，解决MEV问题的关注度将进一步提升，为用户和参与者带来更多机会和利益。 3.4.2 市场规模 这个领域的收入规模与加密市场的交易量几乎同步发展。MEV的规模受两个主要因素影响：套利频率与价格波动之间存在正相关关系，套利量与总交易量之间也存在正相关关系。 以Flashbots为例，其总毛提取利润为713.95M，被视为良性的MEV, 对市场价值的确定、DeFi核心功能的完成以及DEX交易量都起到积极影响。而三明治攻击收入为1206.11M，被视为不利的MEV，大多数MEV保护型DEX希望能够控制并保住这部分利润。 使用Uniswap、Pancakeswap和Sushi作为锚点进行累计费用收入排名，这三个DEX的累计费用为5.21 billion，通过Flashbots获取的MEV收入约占了其中的37%。除了主要的DEX，以太坊上的其他DApp、第二层解决方案以及替代层也会产生可观的MEV收益。要计算这些费用在整个价值链上的传导并形成各个细分领域的规模，需要分析MEV利润在不同参与者之间的分配情况。 根据Eigenphi的数据，在2023年1月和2月，MEV搜索者通过钱包和RPC从所有用户的交易中获得了4830万美元，其中3470万美元流向了构建者, 构建者将3030万美元传送给了验证者。利润分配如下：搜索者获得730万美元（17.4%），构建者获得440万美元（10.5%），验证者获得3030万美元（72.1%）。从中可以看出，大部分利润（72%）仍由下游的验证者获得。 在4830万美元中，有630万美元用于EIP 1559的销毁。普通交易通过钱包和RPC传输到构建者再传输到验证者的优先手续费为3255.4万美元。而钱包和RPC的普通交易为EIP 1559销毁了2.272亿美元。 在2021年的牛市中，整体收入上限达到了4.76亿美元。根据较低的, 10倍价格收入倍数计算，整个领域的规模接近50亿美元。而每个细分领域的规模可根据占比粗略估算，搜索者超过10亿美元，验证者超过35亿美元。 然而，参与链上交易并从中获利的机器人可能仍需承担许多失败交易成本以及其他链下对冲成本的影响，这些成本并未计入计算。此外，这只是直接参与者所获得的收入来计算，未考虑到间接参与者的市场。实际上，整个领域的规模远远超过上述数字。 3.5 业务数据 l 运营数据 备注：自2022年9月15号合并之后，项目方将MEV更改为REV（Realized Extractable Value），相较于理论上的最大金额, 这样更准确地表示了实际实现和提取的金额。简单来说，REV是指矿工在区块链网络中赚取的收入，而MEV是更具体的概念，它涉及矿工从订购交易和操纵某些链上活动的能力中获取的潜在价值。 REV: 截至2023年8月31日，自合并以来总提取金额为288,829个ETH，过去30天提取金额为18,860个以太坊（Searchers的收益尚未计算在内）。自2022年10月起，支付给Proposers的以太坊总量在持续攀升，从2022年10月的1.6K个/周上涨至2023年8月的287.1K/周，涨幅超过179倍。 REV详细分析（以下数据集包含了合并后由mev-inspect-py捕获的两种类型的REV攻击套利和清算的统计） 根据数据显示，通过MEV套利所占比例最大的协议是Uniswap V2，占比为64.11%。其次是Uniswap V3、Curve和Balancer V1。在套利交易中，占比最高的币种是WETH，占比达到91.58%。其次是USDC、USDT及其他币种。在清算方面，Aave协议占比为68.8%，Compound V2占比31.2%。总的清算获利价值大约为122万美元左右。在币种方面，WETH占比最高，约为25.09%，其次是USDC，占比为24.07%。 需要注意的是，由于以美元计价的所有代币价格没有完整覆盖，因此项目方只能检测到约85%左右的套利总量（以美元计价）。 Flashbots 中继器指标 根据数据集包括Flashbots中继在以太坊主网上运行的MEV-Boost情况来看，可以观察到Flashbots MEV-Boost中继区块支付给验证者的以太币（ETH）总额不断增长。在2022年11月，区块奖励达到了高峰值13K ETH/周，而总体上，每周支付给验证者的ETH平均在2-4K之间。 在整个时间段内，MEV-Boost Relay提交的区块总数大约为250万个。其中，Flashbots占据40.1%的比例，而其他占比则为59.9%。 Flashbots 中继验证器注册数据： 根据数据显示，已注册Flashbots的中继器验证者占当前验证者总数的81%。目前，总验证者数量约为81万人。总体而言，验证者的注册数量持续增加。在2022年9月到11月期间，验证者的增长速度较快，周注册数达到了高峰。然而，从2022年11月开始到2023年9月期间，验证者的注册数量呈明显下降趋势。特别是在2022年12月到2023年4月期间，验证者的注册数量处于低谷。目前，验证者的注册量维持在一个相对中等的水平。 l 社媒数据 Twitter: 该项目目前尚未设立官方账号。 Discord: 目前在 Discord 上有26870名关注者，其中3996人在线。 Discord社区中的讨论非常活跃，涉及了很多技术方面的话题。 3.6 项目竞争格局 3.6.1 项目介绍 Manifold Finance Manifold Finance（FOLD）是一个MEV中继器基础设施项目，旨在改善DeFi、 DApps和协议之间的连接，并提供解决方案。Manifold Finance于2020年由Sam Bacha创立，充当以太坊用户和验证者之间的中间人。 他们的主要关注点之一是保护用户免受MEV攻击的影响，例如夹子攻击，这些攻击可以利用交易并操纵价格。通过他们的第一个产品YCabal，Manifold Finance重新定义了交易过程，防止了链上的恶意套利攻击，并降低Gas费用。 Skip Protocol Skip Protocol在Cosmos上开发了一套生态系统适配的MEV产品。这些产品的目标是帮助区块链实现长期的财务可持续性，并利用MEV来实现这一目标。通过提供专门的MEV基础设施，Skip Protocol让区块链社区能够自主控制MEV收入的获取和分配方式。他们的产品可以帮助质押者、验证者和协议从MEV中获取利润，同时改善链上用户体验。此外，这些产品还能让交易者执行更复杂和更有利可图的交易策略。 3.6.2 对比分析 Manifold Finance、Skip Protocol和Flashbots都是旨在减轻MEV负面影响的组织或协议。其中，Manifold Finance和Flashbots都是技术基础设施，而Skip Protocol是一个去中心化的协议。 Manifold Finance通过SecureRPC系统和OpenMEV SDK来减少MEV的负面影响，而Flashbots则通过一系列的产品来研究民主化和重新分配MEV收入，并为生态系统带来更多透明度。 Skip Protocol则专注于解决MEV搜索者和验证者整合的问题，通过创建一个密封投标、封闭式拍卖的系统，允许交易者向验证者提交小费交易，验证者根据区块的情况在区块中优先处理，从而获得更多奖励。 Flashbots是一个研发组织，旨在减轻MEV负面影响。Flashbots拍卖跳过了传统的公开竞价拍卖，允许用户私下交流他们的出价和交易订单偏好，同时最大化验证者的奖励并防止抢跑交易，私人交易池与密封投标的结合确保了以太坊网络的公平和最佳区块的构建。 因此，这三个组织或协议的不同之处在于它们的产品、技术基础设施和解决问题的重点。 3.7 通证模型分析 代币总量和分配情况 该项目目前还没有发行代币。 4. 初步价值评估 4.1 核心问题 项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自哪里？ 1）前沿技术和独特的市场定位：Flashbots的目标是解决以太坊中的封锁竞争和交易前运行（MEV）问题，前沿技术和独特的市场定位使得Flashbots在以太坊生态系统中具备了竞争优势。 2）市场需求和行业合作伙伴：Flashbots还与多个以太坊生态系统中的项目和交易所合作，共同推进技术和市场的发展，这为Flashbots项目提供了更大的竞争优势。 3）强大的团队实力：Flashbots项目由来自以太坊开发者社区的顶级工程师和研究人员组成。他们具备深厚的区块链技术背景和丰富的经验，能够应对市场挑战并推动项目的发展。强大的团队实力是Flashbots项目建立竞争优势的重要因素之一。 项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？ 1） 交易流量：这是衡量Flashbots项目活跃度和用户参与度的一个重要指标。更高的交易流量意味着更多的用户在使用Flashbots的服务。这可以通过统计交易的数量、价值和频率来进行量化和衡量。 2）合作伙伴和社区参与度：Flashbots项目需要与以太坊矿工、研究者和开发者等不同利益相关者进行密切合作，共同推动以太坊的发展。合作伙伴的数量和质量，以及社区的活跃度和参与度，可以成为衡量项目合作与社区建设的重要指标。 3）技术创新和研究成果：Flashbots项目的目标之一是推动以太坊中的新技术的创新。衡量项目在技术创新和研究成果方面的影响力和质量可能相对更具主观性，但可以通过评估项目参与的技术规范、工具和软件的质量和影响力来进行衡量。 这些变量因素在一定程度上可以量化和衡量，特别是交易流量方面。合作伙伴和社区参与度可以通过关注社交媒体活动、合作项目数量和质量以及活动参与人数进行初步衡量。技术创新和研究成果可能需要更深入的评估和评估，需要考虑到质量、可行性和影响力等方面的因素。 4.2 主要风险 1. 中心化问题：Flashbots是一个旨在最大化以太坊利益的组织，但这有时可能与以太坊社区的期望产生一定的冲突。例如，Flashbots宣布将对被美国财政部外国资产控制办公室列入黑名单的交易进行审查，这一决定引起了公众的广泛关注和反对。这些问题可能对Flashbots在以太坊社区中的声誉和用户的信任产生影响。 2. 流动性不足：Flashbots拍卖的流动性不足可能会导致其无法发挥作用，从而影响其商业模式的可行性。此外，Flashbots拍卖的流动性问题可能会导致其无法吸引足够的用户和验证者参与，从而影响其长期发展。 3. 性能问题：Flashbots的中继器的运作需要大量的计算资源和带宽，这可能会导致一些性能问题。此外，Flashbots的性能问题可能会影响其在以太坊网络中的稳定性和可靠性，从而影响其商业模式的可行性。 4. 交易订购市场的问题：Flashbots拍卖的交易订购市场可能会导致一些交易被优先处理，这可能会引起公众的不满和质疑。 5. 法律和监管问题：Flashbots拍卖的运营可能会受到法律和监管的限制和约束，这可能会影响其商业模式的可行性和长期发展。 6. 机制风险：许可和排他的交易路由基础设施的发展可能对以太坊的中立性、透明度、去中心化和公平性产生负面影响。Flashbots Auction作为一种开放和民主的选择，需要在未来的发展中找到解决方案，以避免这种影响。 来源：金色财经lg...
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