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券商并购潮来袭，将怎样搅动市场？
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券商的业绩也可能下滑。过去两年在A股市场疲软的背景下，国联证券的业绩受到拖累，呈持续下滑趋势。 2021年、2022年、2023年，国联证券的营业收入分别约29.67亿元、26.23亿元、29.55亿元，综合营业利润率分别为39.77%、36.71%和27.47%，对应的净利润分别约8.89亿元、7.67亿元、6.75亿元。 2024年前三季度，国联证券的营业收入为20.05亿元，同比下降20.04%；归母净利润为3.96亿元，同比下降45.53%。国联证券归属净利润情况，图片来源与Choice 2022年及2023年，标的公司民生证券的营业收入分别约26.49亿元、37.57亿元，净利润分别约1.91亿元、6.42亿元。 03 券商掀起并购潮，行业集中度有望进一步提升自今年9月“并购六条”发布以来，并购重组市场活力显著提升，券商领域的并购重组步伐明显加快。除了国联证券与民生证券的“联姻”之外，国泰君安与海通证券披露合并重组报告书（草案），西部证券收购国融证券控股权的提案也在股东大会上通过，同时证监会已核准浙商证券成为国都证券主要股东。证券市场在改善融资结构、优化资源配置、促进经济发展等方面发挥着重要作用，但与世界主要发达国家相比，中国资本市场仍处于起步阶段。目前，我国证券公司数量众多、整体规模偏小、证券公司同质化竞争激烈。截止2024年6月底，中国拥有147家证券公司及163家证券投资基金管理公司，证券中介机构和机构投资者数量还在不断增加。同时，许多证券公司业务范围趋同，业务种类相对单一，收入主要来自证券经纪、投资银行、证券自营等传统业务。尽管近年来我国证券公司的资产和资本规模增长较快，但与银行、保险公司等金融机构的平均规模相比，我国证券公司在规模上仍有较大差距。从总市值来看，截止今年12月17日收盘，A股资本市场服务板块市值超过4000亿的只有中信证券、东方财富两家，中信建投、中金公司、招商证券、国泰君安、中国银河、华泰证券的市值均在1500亿以上。而同期美股资本市场板块中，摩根士丹利的市值高达2057.94亿美元（约合人民币1.5万亿元），高盛集团、贝莱德的总市值也在万亿级别，远高于国内券商。证券属于资本密集型行业，净资本规模的大小是决定证券公司业务规模的重要因素。具有资本优势的证券公司可通过横向并购进一步扩大业务规模或进入新的业务领域，不断做大做强，从而提高综合竞争力和抗风险能力。从竞争格局来看，近年来，头部券商净利润增速明显优于行业平均，波动性更小，更具备穿越周期的盈利能力。据中国证券业协会统计数据及上市公司报告，截至2023年末，我国证券公司中总资产排名前五的证券公司总资产合计占全行业比重约为40.02%，营业收入排名前五的证券公司营业收入合计占全行业比重约为46.74%，头部效应显著。国内券商并购重组有利于提升行业集中度、优化市场格局、增强资本实力以及减少无畏的价格竞争，打造出具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。比如，国泰君安与海通证券合并后总资产和净资产均将超越中信证券位列行业第一；国联证券收购民生证券后，各业务线实力将得到提升，市场排名也会随之上升。但同时并购也是一个复杂的过程，两家券商合并之后能否在业务、机构、人事等各方面实现有效整合，达到预期般“1+1>2”的结果仍存在不确定性。
格隆汇2024-12-19
鲍威尔突发鹰派信号、中东逼近停火协议！黄金2588疲软骤跌比特币险些失守10万
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场更为谨慎，但略显鹰派。尽管存在劳动力市场疲软和通胀持续等经济不确定性，但美联储逐步调整政策表明，其在控制价格压力和支持增长之间取得了谨慎的平衡。经济状况仍然好坏参半，通胀率仍高于2%，劳动力市场出现疲软迹象，促使美联储继续依赖数据。鲍威尔强调利率前景的不确定性，暗示央行将逐步调整政策，密切关注增长和通胀趋势。他提到，他相信经济活动将继续保持强劲，但利率走势将取决于后续数据。他说道：“通过今天的行动，我们将政策利率从峰值降低了整整100个基点，我们的政策立场现在明显不那么严格了。因此，我们在考虑进一步调整政策利率时可以更加谨慎。利率仍然显著抑制了经济活动，美联储有望继续降息。但官员们必须看到通胀方面取得更多进展，才能进一步降息。” 新的季度预测显示，几位官员预计明年的降息幅度比几个月前的预测要少，并认为2025年通胀的进展将大大放缓。根据中值估计，他们现在预计基准利率到2025年底将达到3.75-4%的范围，这意味着将降息2次，每次25个基点。 (来源:Bloomberg) 彭博社调查的大多数经济学家预计，平均利率预期将指向明年降息3次。美元技术分析 FXStreet分析师Patricio Martín表示，美元指数技术前景来看，指标自本周以来大幅回升，但该指数仍需守住107.00-108.00区域。如果美元指数守住这一区间，可能继续上涨，否则，可能会重新测试106.00。黄金技术分析 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，黄金价格已跌破近期的中期波动低点2605美元，跌至周三低点2587美元。这是一个看跌信号，可能会导致金价下跌。 2605美元的摆动低点确立了更高的摆动低点，并为11月25日2721美元摆动高点上方的看涨延续奠定了基础。随后，12月12日，市场试图突破2721美元的水平，创下2726美元的小幅新高。然而，卖方很快从那里夺回了控制权，导致周三的下跌。日收盘价低于2605美元支撑位确认看跌信号，并使黄金在完成修正之前测试更低的支撑位。请注意图表上的平行下降趋势通道。最近试图突破顶部通道线，但几天后失败了，因为黄金上周五跌回该线下方。此外，最近试图收复20日均线和50日均线的尝试也失败了。周三，黄金在20日均线附近出现阻力，此前6天黄金一直高于该均线，而20日均线在11月26日跌破50日均线，至今仍未回到该均线上方。这些都是看跌信号，现在具有更大的意义。看起来，2537 美元波动低点很有可能被重新测试为支撑位，而且价格也可能会下跌。一般来说，一旦价格在通道的一侧被拒绝并开始向另一个方向移动，最终就有可能触及相反的趋势线。周线图为此次下跌提供了线索，因为周三触发了上周的看跌周线流星烛台形态。它代表了上述早期牛市突破的失败。失败的模式可能导致剧烈波动。 2537美元下方是61.8%斐波纳契回撤位2473美元，这似乎标志着黄金的下一个较低潜在支撑位。下跌的ABCD模式也在2475美元附近完成。观察下一个较低趋势线，即斐波纳契回撤位附近的支撑迹象也是一个好主意。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 CoinTelegraph指出，比特币在12月17日创下108000美元以上的历史新高后有所回落，表明空头尚未放弃，正在逢高抛售。BitMEX联合创始人Arthur Hayes在博客文章中写道，加密市场可能会在2025年1月美国当选总统特朗普就职后暴跌。他表示，在市场参与者意识到任何加密政策变化都需要大约一年的时间才能实施后，抛售就会发生。相比之下，Bitfinex分析师预计，由于机构需求，比特币上涨趋势的下滑将在2025年短暂存在。他们估计，到2025年中期，比特币将达到145000美元，并有可能在“有利条件下”达到200000美元。 K33 Research研究主管Vetle Lund指出，机构投资者的持续购买推动美国比特币交易所交易基金(ETF)的总净资产在12月16日增至1290亿美元以上，略高于美国黄金ETF。彭博ETF分析师Eric Balchunas在文章中表示，比特币ETF在推出仅11个月后就与黄金基金展开如此激烈的竞争，这“令人难以置信”。 12月16日和12月17日，比特币多头将价格推高至上升通道形态的阻力线上方，但未能维持较高水平。虽然移动平均线上升表明买家有利，但相对强弱指数(RSI)的负向背离表明上升趋势正在失去动力。这增加了短期内盘整的可能性。 20日指数移动平均线99974美元是需要关注的关键支撑位。如果价格从20日EMA强势反弹，突破阻力线的可能性就会增加。这可能会将比特币推高至113331美元，随后推高至125000美元。如果价格下跌并跌破支撑线，这种积极观点将在短期内失效。这可能会将价格拉低至50天简单移动平均线90839美元。#VIP会员尊享# (来源:CoinTelegraph)
小萧 3评论2024-12-19
会员
形势大逆转？！部分债券交易员押注，美联储2025年降息幅度高于市场预期
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%。这些交易员可能关注到潜在的劳动力市场疲软迹象，这可能引发对更大幅度降息的预期。例如，本月初公布的美国失业率意外上升，曾推动美债价格反弹，但随后涨幅回吐。截至目前，10年期美债收益率本月已上涨20个基点，至4.4%左右。 UniCredit策略师迈克尔·罗特曼（Michael Rottmann）在报告中指出：“若点阵图偏鸽，这将是一个利好意外，有望结束近期美债收益率的上行趋势。”不过，罗特曼也警告，若美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上措辞偏鹰，涨势可能受限。市场动态与交易策略 SOFR期权市场：与美联储政策高度挂钩的隔夜担保融资利率（SOFR）期权市场中，交易员持续加仓鸽派押注，目标定位于2026年初，利用2024年初到期的结构性期权对冲风险。这些头寸将受益于美联储政策预测的鸽派转向。联邦基金期货：交易员正在增加联邦基金期货头寸，特别是2月合约的未平仓量已创历史新高。近期交易中，买盘占主导，显示市场押注12月降息，随后在2025年1月29日的会议上进一步放松政策。摩根士丹利本月建议买入2月联邦基金合约，认为市场隐含的1月降息概率有望进一步提升。目前，市场定价1月降息的概率约为10%。美国国债收益率曲线：周三早盘，受期货市场大宗交易推动，美债收益率曲线出现陡峭化走势，2年期与10年期国债收益率利差扩大至11月7日以来的最大水平。交易动态与持仓数据摩根士丹利美债客户调查：截至12月16日的一周，摩根士丹利调查显示，客户的空头持仓减少2个百分点，转向中性，中性仓位达到一个月来的最高水平。多头持仓在过去一周保持不变。国债期权：过去一周，对冲长端国债抛售的成本上升，30年期国债期权市场的看跌期权溢价触及11月初以来的最高水平。但部分交易者押注收益率回落，增加了看涨结构性期权头寸，例如2月到期的10年期4%收益率看涨期权。 CFTC持仓报告：截至12月10日的一周，对冲基金在美债长端覆盖了约65,000份10年期国债期货的净空头头寸，而资产管理机构增加了约18,000份10年期国债期货的净多头头寸。超长期国债期货最受资产管理机构青睐，其净多头头寸按基点计算增加了约280万美元。在SOFR期货市场，对冲基金增加了净多头，而资产管理机构则增持了净空头。
Dan19772024-12-19
2025年特朗普驾到，华尔街波动恐引爆？
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估值的过度膨胀；融资市场压力迹象；就业市场疲软。 BBVA策略师Michalis Onisiforou在一份客户报告中写道：“持续的经济增长以及波动性抛售策略的流行，应会支撑欧美市场结构性低波动的环境。然而，多个因素指向更高的整体波动水平和更频繁的波动爆发。” 美银预计市场特征为长时间的平静期被“肥尾效应”（即突然的大幅波动）打破。该行预测，标普500指数的脆弱性冲击频率将比过去80年高出五倍，并认为市场可能已临近另一次指数级别的大型冲击事件。压抑波动的技术因素美银指出，末日期权(0DTE)、银行推销的量化投资策略以及通过卖出期权增加收益的ETF，将为市场增加供应，使经纪商采取做多波动策略（long gamma）。这往往抑制市场波动，因为经纪商需要在市场下跌时购买更多期货或股票，在市场上涨时卖出以保持头寸平衡。摩根大通同样提到，虽然技术因素抑制波动性，但宏观指标显示波动性应更高。数据显示，VIX的合理均值应约为19。尽管欧美投资者的波动性抛售预计将继续，但亚洲尤其是中国和香港受经济压力、刺激措施以及美国关税相关不确定性的推动，波动性的需求更高。 Dominice & Co.资产管理公司合伙人兼投资主管Pierre de Saab表示：“当前低波动环境可能是暂时的：投资者已经将所有关于特朗普政策利好的消息计入价格，但却忽视了这些政策可能产生的负面影响。2025年的市场上行空间可能较弱，同时市场因特朗普非传统政策方法导致严重动荡的风险会更高。” 关税与税收政策的双重影响瑞银集团策略师认为，关税与减税政策之间的对冲效应可能引发更多波动。该行美国股权衍生品研究主管Max Grinacoff表示：“明年上半年，我们可能直接进入一个相对较高的股票波动环境。” 瑞银表示，潜在的关税升级可能会促使美联储转向更鸽派立场，从而降低债券波动性。该行建议购买2025年6月到期的标普500指数跨式期权，同时通过出售iShares 20+年期美国国债ETF的跨式期权来融资。对冲建议法兴银行的策略师预测2025至2026年的波动性将持续上升。该行衍生品策略师Jitesh Kumar表示：“我们的模型预测波动性将上升，建议在波动性下跌时买入。” 美银和摩根大通均建议，通过购买VIX看涨期权并出售标普500看跌期权，以低持有成本对冲市场大幅下跌的风险。由于波动率指数在市场动荡时反应迅速，这种组合头寸可以在市场受冲击时提供缓冲，同时通过标普500的看跌期权赚取溢价。美银还推出定制的篮子分散交易，并指出创纪录的股票脆弱性是其表现的驱动因素。美银策略师Benjamin Bowler指出，“2024年标普500最大成分股的脆弱性冲击达到30年来的极端水平，如果人工智能热潮继续，这种情况可能不会缓解。”
风起2024-12-17
美联储即将“改弦易张” 2025年或暂停降息看官员们怎么说……
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数美联储成员更担心就业市场，由于劳动力市场疲软，有35%的机会出现衰退。 Tilley还指出，劳动力需求正在下降，私营部门的就业增长现在平均六个月下降到108,000人。他认为劳动力市场正在放缓到每月近10万个工作岗位。威尔明顿信托基金的债券投资组合经理Wilmer Stith是另一位美联储观察家，他预计明年仍将进行四次降息。他希望Powell周三会说，美联储正在其通胀目标上取得进展，指出住房价格和CPI其他部分方面的进展。 Stith说，对于'我们越来越接近目标'的说法来说，这是个好兆頭。至于本周三的任何举动，“我认为降息25个基点是肯定的赌注。” 一些美联储官员对通胀前景做出了乐观的评估。里士满美联储行长汤姆·巴金在11月中旬告诉雅虎金融，他预计明年通胀将继续下降。他将最近对核心通胀的持平读数归结为与前一年相比更严格的比较。他说，2025年第一季度的通胀读数可能会看起来更好，因为今年第一季度的通胀读数更高——这一发展让官员们当时停顿了一下。芝加哥美联储行长Austan Goolsbee在12月初的讲话中也敦促大局前景，并指出，自2022年通胀率达到9%的峰值以来，“我们的通货膨胀率大幅下降”，当时是1981年以来的最高水平。他补充道：“我仍然认为我们将提高到2%。” 但梅斯特告诉雅虎金融，最近的读数，包括上周的CPI，应该足以让美联储官员对2025年有第二个想法。她说，“我认为明年将重新考虑适当的政策路径可能是什么样子，即使除了未来的财政政策行动，这些行动在很大程度上仍然未知，但我们知道即将到来。” 她补充说，本周仍有可能降息，因为这是市场所期望的。但随后可能会在1月份暂停。 “他们更有可能在12月跟进，然后考虑明年。”
Heidi2024-12-16
【美股周报】道指7连跌，万亿俱乐部添员，鹰派降息来了
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策、地缘政治局势、过度集中和估值、就业市场疲软等。有专家表示，当前低波动性状况可能只是暂时的，投资人已经消化了即将出台的特朗普政策的所有好消息，但摆脱了其可能产生的负面影响。特朗普「非正统」的施政风格带来严重破坏的风险正在增大。本周财经前瞻：全球央行、PCE 本周，市场将迎来「超级央行周」，美联储、日本央行、英国央行等将公布最新的货币政策决议结果。市场预计，美联储将在当地时间周三做出降息25个基点的决定，美联储主席鲍威尔的讲话和最新经济预测成为焦点。数据方面，周五（20日）将公布美联储青睐的通胀指标PCE物价指数，预计月升0.2%，这将是三个月以来的最小增幅。其他数据方面，可关注周二公布的零售销售数据、周四公布的第三季实际GDP年化季环比终值等。财报方面，本周将有美光科技、联邦快递等公司发布上一季财报。市场观点 12月降息几乎板上钉钉，本周美联储主席鲍威尔讲话、新一季利率点阵图和PCE报告将为明年1月政策会议是否降息提供更多线索。鹰派降息卷土重来，在消化1月按兵不动后，若3月降息也难保，美股市场情绪或将受到不小打击。原文链接
投资慧眼2024-12-16
经济学家预测美联储明年只降息三次
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个月前相比发生了显著变化，当时对劳动力市场疲软的担忧使许多经济学家预测2025年将采取更激进的降息路径。如果在实现通胀目标方面没有取得更多进展，决策者可能不得不将利率维持在较高水平以进一步降低通胀。经济学家预计，美联储官员将小幅提高对2025年通胀的预测，同时继续预计2026年通胀率达到2%。物价压力持续存在，以及经济稳健增长可能将政策制定者对中性利率的预估从9月预估的2.9%提高至3%。特朗普影响虽然经济学家对特朗普上台后会采取什么措施仍存在分歧，但多数预测人士预计2025年降息次数将会减少。 Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic表示，“我们预计美联储将在明年初维持利率不变，因为他们将评估特朗普政府领导下的潜在政策变化，并对当时的经济和通胀环境进行评估”” 经济学家认为，利率声明的关键部分不会有太大变化。他们中的绝大多数人认为美联储官员将维持当前对通胀略高、失业率处于低位的评估结论。近三分之一的受访者表示，本次利率会议可能会有异议者，最有可能来自理事Michelle Bowman，其9月时反对大幅降息并表达了对通胀的担忧。
金融界2024-12-14
美媒：对于2025年的美股，华尔街仅剩2家看空
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聘率下降至6月创下的四年低点，显示就业市场疲软。 BCA将这种趋势称为“一步向前，两步退后”，预示着劳动力市场的进一步疲软，可能最终导致裁员潮，触发支出减少、企业裁减投资并导致经济衰退的恶性循环。估值与市场回报 BCA与Stifel一样认为当前股市估值处于极端水平。标普500的前瞻市盈率约为23倍，接近其平均值的两倍标准差。 “尽管我们认为2025年发生衰退的可能性较大，但即使没有衰退，风险资产的表现可能也会令人失望。当前价格对未来回报并不乐观，”BCA Research在本周的报告中写道。华尔街的分歧尽管两家机构发出警告，但华尔街整体仍保持乐观态度，认为2025年的经济增长和亲市场政策（如当选总统唐纳德·特朗普的政策）将继续支撑市场。亚特兰大联储预计，美国第四季度GDP增速将达3.3%。然而，随着估值、经济放缓和政策不确定性增加，市场未来仍存在显著风险。
Linlin2024-12-14
彭博：美联储2025年降息步伐比预期更慢
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显著变化。当时，许多经济学家担忧劳动力市场疲软，预测2025年的降息路径会更加激进。自2022年通胀达到四十年高点后，通胀显著降温，但过去几个月保持在较高水平。本周早些时候公布的数据显示，剔除食品和能源的核心消费者价格指数同比上涨3.3%，这一水平自6月以来未变。如果通胀未能进一步向目标靠拢，政策制定者可能需要将利率维持在较高水平，以进一步降低通胀。经济学家预计，美联储将在2025年略微上调通胀增长的预测，同时维持2026年2%的目标。通胀压力的持续和经济的稳健增长可能促使美联储上调对中性利率的估计（即既不刺激也不抑制经济的利率水平），从9月的2.9%升至3%。特朗普政策的影响虽然经济学家对当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的政策提议（包括大规模驱逐移民、新一轮关税和减税措施）对经济的具体影响存在分歧，但多数预测者预计这些政策将减少2025年的降息次数。 Nationwide首席经济学家凯西·博斯詹西克（Kathy Bostjancic）表示：“我们预计美联储将在明年初维持利率不变，以评估特朗普政府可能的政策变化，并观察当时的经济和通胀环境。” 政策声明与内部分歧经济学家普遍认为，此次会议后的政策声明核心部分不会发生重大变化。大多数人预计，美联储官员将继续将通胀描述为“略高”，并将失业率描述为“低”。不过，美联储可能会在声明中提到未来政策调整的步伐会更加渐进。德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安（Brett Ryan）指出，声明中这一部分可能会有所变化。近三分之一的受访者预计此次会议可能会出现异议票，最有可能来自理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）。她在9月投票反对大幅降息，并对通胀表示担忧。资产负债表政策的不确定性经济学家对未来的资产负债表政策看法不一。多数人认为，美联储目前对国债和抵押贷款支持证券（MBS）允许到期规模的上限可能在2025年上半年有所降低，但何时结束所谓的量化紧缩（QT）尚不确定。约36%的经济学家认为量化紧缩将在明年上半年结束，但38%的人认为要等到2026年。
Linlin2024-12-13
彭博：中国通缩持续对全球意味着什么？特朗普关税有何影响？
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措施在一定程度上提振了经济，但在房地产市场疲软和信心不足的情况下，经济学家认为这些措施不足以扭转价格下跌趋势。特朗普的关税计划有何影响？特朗普在竞选期间威胁对中国商品征收60%的关税，并承诺上任后对所有中国进口商品加征10%关税。这种可能出现的第二次贸易战的不确定性，令中国明年的出口增长前景更加暗淡。这可能打击2024年占中国经济增速近四分之一的出口领域，并进一步增加国内通缩压力。对外国投资者的意义是什么？投资中国股票的投资者可能面临因通缩导致的公司盈利下降。高端汽车和奢侈品牌在中国的销售已因消费者削减支出而大幅下滑。而债券市场则表现优异，低风险的政府债券因人们预期中国人民银行进一步降息而更具吸引力。另一方面，中国的通缩可能在一定程度上减轻全球经济的通胀压力。
超启2024-12-13
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