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OpenAI与AIGC：改变人类生产范式通往“万物的摩尔定律”

ce 神似。创始人 Emad 之前是对冲基金经理，用自己充裕的资金联合 LMU 和 Runaway ML开发了开源的 Stable Diffusion，在 Twitter 上使用扎克伯格在 Oculus 发布会上的照片作为背景，号召SD会成为”人类图像知识的基础设施“，通过开源让所有人都能够使用和改进它，并让所有人更好地合作。 Stable Diffusion 可以认为是一个开源版本的DALL·E2，甚至不少使用者认为是当前生成模型可以使用的最佳选择。官方版本部署在官网 Dream Studio 上，开放给所有用户注册。相比其他模型，有很多可以定制化的点。不过官网只有 200 张免费额度，超过需要付费使用，也可以自行使用开源 Colab 代码版无限次使用。此外，Stable Diffusion 在压缩模型容量，希望使该模型成为唯一能在本地而非云端部署使用的 AIGC 大模型。 05 AIGC大模型的未来展望 1、应用层：多模态内容生成更加智能，深入各行业应用场景上述的多模态图片生成产品当前主要局限于创作画作的草图和提供灵感。在未来待版权问题完备后， AIGC 内容能进入商用后，必然会更深入地与业界的实际应用进行结合：以游戏行业为例， AI 作画给了非美术专业工作者，如游戏策划快速通过视觉图像表达自己需求和想法的机会；而对美术画师来说，它能够在前期协助更高效、直接地尝试灵感方案草图，在后期节省画面细节补全等人力。此外，在影视动画行业、视频特效领域，甚至是文物修复专业，AI 图片生成的能力都有很大想象空间。当然，这个领域 AI 的能力也有着不小的进步空间，在下面的未来展望部分进行阐发。目前 AIGC 存在 Prompt Engineering 的现象，即输入某一些魔法词后生成效果更好。这是目前大模型对文本理解的一些缺陷，被用户通过反向工程进行优化的结果。未来随着语言模型和多模态匹配的不断优化，不会是常态，但中短期内预期Prompt Engineering 还是得到好的生成内容的必备流程之一。 2、模态层：3D生成、视频生成 AIGC 未来3-5年内有明显进步多模态（multimodal）指不同信息媒介之间的转换。当前 AI 作图过程中暴露的问题会成为视频生成模型的阿喀琉斯之踵。例如：AI 作画的空间感和物理规则往往是缺失的，镜面反射、透视这类视觉规则时常有所扭曲；AI 对同一实体的刻画缺少连续性。根本原因可能是目前深度学习还难以基于样本实现一些客观规则泛化，需要等待模型结构的优化进行更新。 3D生成领域也有很大价值：3D 图纸草图、影视行业模拟运镜、体育赛场现场还原，都是 3D 内容生成的用武之地。这一技术突破也渐渐成为可能。 2020年，神经辐射场（NeRF）模型发布，可以很好的完成三维重建任务：一个场景下的不同视角图像提供给模型作为输入，然后优化 NeRF 以恢复该特定场景的几何形状。基于该技术，谷歌在2022年发布了 Dream Fusion 模型，能根据一段话生成 360 度三维图片。这一领域当前的实现效果还有优化空间，预期在未来3-5年内会取得突破性进展，推动视频生成的进步。 3、模型层：大模型参数规模将逼近人脑神经元数量近年的大模型并未对技术框架做颠覆性创新，文本和图像生成领域在大模型出现前，已有较成熟方案。但大模型以量变产生质变。从神经网络角度看，大脑有约 100 万亿神经元， GPT-3 有 1750 亿参数，还相差了 1000 倍的数量级，随着算力进步可以发展的空间还很大。神经网络本质是对高维数据进行复杂的非线性组合，从而逼近所观测数据分布的最优解，未来一定会有更强的算力、更精妙的参数堆叠结构，来刷新人们对AI生成能力的认知。 4、成本结构决定大模型市场的马太效应大模型最直接的成本便是能源成本（energy cost），GPT-3 发布时的训练成本在千万美元级别。难以在短期内衡量 ROI ，大科技公司才能训练大模型。但随着近年模型压缩、硬件应用的进步，GPT-3 量级的模型成本很可能已降至百万美元量级，Stable Diffusion 作为一个刚发布一个月的产品，已经把原本 7GB 的预训练模型优化压缩至 2GB 左右。在这样的背景下，算力成本在未来必然会逐渐变得更合理，但 AIGC 领域的另一个成本项让笔者对市场结构的预测还是寡头垄断式的。大模型有明显的先发优势，来自巨大的隐形成本：智能成本。前期快速积累用户反馈数据能帮助模型持续追新优化，甩开后发的竞争者，达到模型性能的规模效应。 AI 的进化来自于数据的积累和充分吸收。深度学习，乃至当前的所有机器学习都是基于历史预估未来，基于已有的数据给到最接近真实的可能。正如前文讨论的，OpenAI 的目标从来不是留恋于某个局部行业的商业产品，而是通过模型规模经济，不断地降低人类社会全局的智能成本，逼近通用人工智能 AGI。规模经济正体现在智能成本上。 5、虚拟世界的 AGI 会先于现实世界诞生从更宏观的视角上，虚拟世界 AI 技术的智能成本比现实世界中来得低得多。现实里 AI 应用最普遍的是无人驾驶、机器人等场景，都对 Corner Case 要求极高。对于AI模型而言，一件事超过他们的经验范畴（统计上out of distribution），模型将立马化身人工智障，不具备推演能力。现实世界中 corner case 带来的生命威胁、商业资损，造成数据积累过程中极大的试错成本。虚拟世界则不同，绘图时遇到错位扭曲的图片，大家会在 Discord 中交流一笑了之；游戏 AI 产生奇怪行为，还可能被玩家开发出搞怪玩法、造成病毒传播。因此虚拟世界，尤其是泛娱乐场景下的 AIGC 积累数据成本低会成为优势。这个领域的 AI 如果节省人力、生成内容产生的商业价值能大于算力成本，能很顺畅地形成低成本的正向循环。伴随着另一个重要的革新——长期 Web3.0元宇宙场景下新内容经济生态的形成，虚拟世界内容场景下的 AI 很可能更早触及到 AGI。来源：金色财经

金色财经2023-02-21

大炮一响黄金万两！研究公司：西方国家开始建立“战时经济体” 黄金将冲破2000美元

调整国家战略，但他们确实承认，沙特可以对冲美元。” BCA还指出，随着各国央行在2023年继续实现资产多元化，全球去美元化趋势预计将支撑黄金。

市场焦点2023-02-21

《富爸爸穷爸爸》作者警告：投资股债共同基金“非常冒险” 金银比特币才是“不稳定时期”的最佳投资

贵金属——尤其是黄金和白银——一直是对冲通胀和不确定性的热门工具。它们不能像法定货币那样凭空印出来，它们的价值在很大程度上不受世界各地经济事件的影响。清崎一直是黄金爱好者，他在1972年第一次购买黄金。 “我买黄金不是因为我喜欢黄金，我买黄金是因为我不信任美联储，”他去年在接受采访时说。清崎也喜欢白银。事实上，清崎周日(2月19日)在推特上写道，“Andy Scheckman说：‘白银是一代人中最被低估的资产。’我同意。” (来源：推特) 他此前也曾在推特上写道:“白银是2022年10月的最佳投资”，“每个人都能买得起20美元的白银。” 可以肯定的是，贵金属也未能幸免于2022年发生的抛售。话虽如此，到目前为止，这两种贵金属在2023年都显示出了上涨潜力，黄金和白银在过去三个月都上涨了约5%。虽然投资黄金和白银的方式有很多，但清崎更倾向于直接购买黄金。2022年早些时候，他在推特上表示，他只想要“真正的金币或银币”，而不是ETF。他最近还称白银是“便宜货”。所以是时候去当地的金条店逛逛了。比特币比特币投资者经历了惨痛的教训，明白了它的波动性有多大。 2021年11月，比特币一度达到68990美元的历史高点。比特币价格目前徘徊在25000美元下方不远处。#NFT与加密货币# 但清崎似乎并没有被这种加密货币的低迷所困扰。 “比特币？担心吗？不，”他在去年11月的一条推文中写道。“我是比特币投资者，就像我是实物黄金、白银和房地产投资者一样。” 事实上，他把加密混乱视为一个机会。 “当比特币触底时，1万到1.2万美元？我会感到兴奋，而不是担心。” 清崎相信比特币的原因和他喜欢贵金属的原因一样：不信任我们的法定货币体系和政府。他解释说：“我不看好美联储、财政部和拜登，而是看好(黄金)、(白银)和比特币。” 2022年12月，他在推特上发布了他继续对加密货币感兴趣的另一个原因。 “比特币被归类为一种商品，就像黄金、白银和石油一样。大多数加密代币都被归类为证券，美国证券交易委员会的规定将会粉碎其中的大部分。我在买更多的比特币。” =而收取高达4%的佣金。因此，投资者最好寻找那些收取低佣金甚至零佣金的投资应用程序。=

财经风云2023-02-21

“美联储在通胀枪战中用了一把刀”！华尔街大佬：金融危机与高通胀只能二选一通胀战争将扼杀经济

黄金是一种安全的避风港、价值储存、通胀对冲，而比特币是一种高度投机的数字代币。这就是投资者本周买入的东西——像比特币这样极其昂贵或被高估的投机资产。” 彼得指出，黄金股也受到重创。黄金开采公司面临的问题之一是成本上升。为什么他们的成本在上升？彼得给出的答案是物价上涨。为什么黄金价格的上涨没有与这些成本成比例或超过这些成本？希夫指出，这是因为投资者仍然不担心通货膨胀。“他们仍然相信美联储将会控制住通货膨胀。因此，黄金价格的上涨没有采矿成本的上涨那么多，因为投资者仍然没有意识到通货膨胀会持续下去，他们没有将未来的通货膨胀计入今天的黄金价格。因为，如果他们这样做，黄金的价格就会比现在高得多，那么开采成本上升就无关紧要了，因为正在开采的黄金价格会上涨得更快。” 其他行业也面临着类似的成本压力。1月份生产者价格指数(PPI)上涨0.7%。与此同时，雀巢(Nestle)宣布计划在2023年进一步提高价格，以帮助弥补不断上涨的成本。 “我们的毛利率下降了大约260个基点，这是一个巨大的下降。这是在我们在2022年完成所有定价之后，”该公司首席执行官说。彼得说，那些认为我们已经经历了最糟糕的通货膨胀的人是错误的。#高通胀/经济衰退# “我们所看到的只是未来的小额首付。在未来几个月和几年里，我们将看到价格大幅上涨。” 他还指出，美联储在对抗通货膨胀的“战争”中几乎没有取得任何进展。事实上，彼得说美联储甚至可能倒退了。 “是的，由于大宗商品价格最初的回落，我们暂时松了一口气。但一旦大宗商品价格触底，它们将冲向新高，我们将看到我们实际上失去了多少。因为美联储甚至还没有将利率提高到足以将通胀率恢复到2%的水平，我们也没有从美国政府那里得到必要的合作。” 请记住，美联储已经承认，仅靠货币政策无法抑制通货膨胀。美国政府的财政政策助长了通货膨胀，美联储需要联邦政府停止大量借贷和支出。然而，这似乎并不可能。彼得指出，美国既没有减少政府支出，也没有采取紧缩的财政政策来帮助降低通胀，其反而在上升。尽管拜登撒谎说他正在减少赤字，但赤字正在上升，这是一种扩张性的财政政策，为通货膨胀火上浇油。彼得说，消费者债务的迅速上升也表明，美联储正在输掉对抗通货膨胀的战争。通货膨胀的定义不仅仅是货币供应的扩张，其也是信贷的扩张。借钱增加购买力。因此，如果信贷扩张，就会产生通货膨胀。 “如果美联储真的在对抗通胀方面取得了进展，消费者就会减少借贷。信用卡债务将会下降。但这并没有发生。这是因为尽管利率上升了，但还没有上升到足以阻止人们借贷的程度。这是必须发生的事情。” 彼得说，解决办法是更大幅度地提高利率，也许还要求银行保持更多的存款准备金，这样可供放贷的资金就会减少。 “如果美联储真的要认真对抗通胀，那么它就需要这么做。但它并不严肃，因为它知道，如果它严肃地对抗通胀，经济就会崩溃。事实上，这很可能会引发金融危机。这就是为什么它没有严肃对待。但它永远不会承认这一点。因此，它不得不假装在努力抗击通胀，尽管它仍在推行火上浇油的政策。” 主流人士仍然认为，将联邦基金利率提高到5%左右将抑制通货膨胀。然后，他们假设央行将能够迅速降低利率。彼得说他们忽视了历史。 “如果你回顾一下上世纪70年代的经历，就会发现，把通胀精灵放回瓶子里要比人们想象的困难得多。” 彼得指出，从1959年到60年代初，通货膨胀率连续7年低于2%，直到60年代末才开始攀升。然后，在接下来的十年里，通货膨胀率都高于2%的目标。前美联储主席沃尔克在1980年将利率提高至20%，继续与通胀作斗争。直到1986年，通货膨胀率才回到2%。当时，联邦基金利率平均水平一度高达14.35%。即便如此，80年代末90年代初，消费者价格指数仍连续几年出现飙升。与此同时，美联储主席鲍威尔认为他可以在5%的利率下迅速让CPI回到2%。 “这一利率甚至还没有高到足以控制通货膨胀的程度。……这很清楚；如果你看看20世纪80年代，为了最终将通胀率降至2%，利率不得不升得多高，又必须维持多久，你就会发现，我们才刚刚开始。4.6%的联邦基金利率根本不算什么。我们需要看到联邦基金利率达到目前水平的两倍或三倍。问题是经济无法像过去那样应对危机，因为我们在债务问题上的处境截然不同。” 一场严肃而有效的对抗通胀的斗争将扼杀这种泡沫经济。 “总有一天，市场会接受经济现实。现实情况是，除非利率从现在开始大幅上升，并导致股票、房地产大幅下跌，出现大规模衰退或金融危机，否则我们要么不得不承受所有这些，要么通胀将继续存在。我们不能生活在这样一个梦想的世界里，美联储只把利率提高到5%左右或稍高一点，这就可以把通货膨胀率降低到2%，一切都很好，美联储可以把利率降低到一个高负债经济体过去十年左右已经习惯的数字。这不可能发生。要么选其一，要么选另一个。要么因为美联储切实抗击通胀而一切都随之崩溃，要么美联储停止抗击通胀，试图支撑一切，我们不得不无限期地忍受高通胀。”

夏洛特2023-02-21

会员

屏气凝息！本周两大关键考验来袭金融市场谨慎以待

黄金的投资，尽管它被认为是对价格飙升的对冲。其他贵金属方面，现货银上涨0.4%，至21.81美元;现货铂金上涨2.1%，至935.41美元;现货钯金上涨近2%，至1527.51美元。由于美国股市周一因总统日休市，预计市场流动性将较弱。

夏洛特 1评论2023-02-21

量化机器人：最近的比特币行情跌宕起伏、是否是牛市来临的预兆？

而下一次减半预计将发生在2024年。对冲基金SkyBridge Capital创始人Anthony Scaramucci称2023年是比特币的“复苏之年”，并预测比特币价格在两到三年内可能会达到5万至10万美元。 Bill Tai还表示，比特币牛市的开始“可能在一年之后”，并表示FTX破产的后续影响可能会持续六到九个月。加密货币交易所Bitstamp的全球首席执行官Jean-Baptiste Graftieaux则认为，下一轮比特币牛市可能会在未来两年到来，原因是机构投资者的兴趣不断上升。不过，Meltem Demirors警告称，2022年的事件“对加密货币行业和资产类别造成了巨大的声誉损害”，投资者需要一段时间才能恢复信心。我是小锅，投资之旅，犹如大海之中航行，我愿做那盏明灯，引路而行，乘风而破浪，一往无前。如果你对数字货币有兴趣，想了解量化交易，找小锅，让炒币机器人为你保驾护航。来源：金色财经

金色财经2023-02-20

金色观察 | 香港证监会咨询虚拟资产交易平台监管它最关心的10大问题

金色财经2023-02-20

中国式现代化投资路径——2023投资者大会基金专场｜豪华嘉宾阵容，邀您寻找优质资产中的布局机会

所罗门投资集团等全球顶尖金融机构，从事对冲基金等相关工作。对全球资本市场大类资产FICC之间关系及全球宏观经济结构有着深刻的理解，曾对2008年金融危机做出正确判断，并亲自参与2008年全球著名对冲基金狙击英镑的全过程。付鹏先生回国后，先后受邀担任多家券商、期货公司、大中型企业的顾问，2019年年底，应东北证券研究所所长邀请，加入东北证券，担任首席经济学家。金泽宇富国基金1000ETF基金经理金泽宇老师是复旦大学金融学博士，自2018年7月加入富国基金，历任助理定量研究员、初级定量研究员、定量研究员，现任富国基金量化投资部定量基金经理，担任1000ETF基金经理。成曦易方达基金创业板ETF基金经理成曦先生是经济学硕士、CFA。现任易方达创业板ETF、易方达深证100ETF、易方达恒生H股ETF、易方达科创板50ETF等多只的产品基金经理，ETF投资管理经验丰富。吕瑞君博时基金国开ETF基金经理吕瑞君老师清华大学经管研究生/硕士,2013-2022,兴业银行深圳分行/金融市场部团队主管2022-至今博时基金/现任博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金、博时中债1-3年政策性金融债指数证券投资基金的基金经理。2022年6月20日起担任博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金基金经理。吕瑞君老师2022年6月20日起担任博时中债1-3年政策性金融债指数证券投资基金基金经理。2022年9月9日起担任博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金、博时中债3-5年政策性金融债指数证券投资基金、博时富业纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。以为客户创造稳健收益为目标，注重回撤控制，擅长在大类资产中把握轮动机会，合理安排资产结构。陆志明广发基金电力ETF基金经理陆志明老师是经济学硕士，1999年开始入行，投资年限超过11年，曾任大鹏证券研究员，深圳证券信息有限公司部门总监，广发基金数量投资部总经理、指数投资部副总经理、量化投资部副总经理、基金经理等，目前管理多只指数型产品。杜芳格隆汇医药首席研究员杜芳老师是管理学硕士，同时具备医疗行业一级和二级行业投资经验，擅长从产业发展的视角分析投资机会。佘凌星国盛证券电子行业联席首席分析师佘凌星老师2019、2021、2022年新财富第二名，2020年新财富第三名，2019年水晶球第二名，2020年水晶球第一名，跟踪七年半导体行业，善于把握行业动态、挖掘成长标的。黄岳国泰基金软件ETF基金经理黄岳老师8年证券从业经验，2年投资管理经验。截至2022年底，管理规模85亿元。2015年2月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理。目前管理生物医药ETF、医疗ETF、建材ETF、游戏ETF等产品。冯福章招商基金研究部总监冯福章老师是北京科技大学博士。曾任职于中信建投证券研究所、安信证券研究所，现就职于招商基金管理有限公司。有超17年的投研工作经历，深耕机械、军工等制造类行业，并于2014-2020年连续七年摘得新财富最佳分析师军工装备行业第一名。2021年加入招商基金管理有限公司，担任研究部总监、兼基金经理。风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本次大会嘉宾分享的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。

FX168活动资讯2023-02-20

投资风险最小的三个加密货币

其价值由市场需求决定。有些人还将其视为对冲通胀或分散投资组合的一种方式。它是迄今为止业内市值最大的加密货币，占流通中所有数字资产总价值的 40% 以上，可以说是最受欢迎的加密货币。为什么是比特币？比特币是世界上最古老、使用最广泛的加密货币。这些品质赋予它某些几乎所有其他加密货币所缺乏的特征。首先，比特币为全球数百万人所拥有。根据 2022 年的一份 Intotheblock 报告，大约有 4000 万比特币持有者。其次，比特币成功经受住了时间的考验。自从第一个私有加密货币被创建以来的近 15 年里，成千上万的加密项目来来去去，但比特币只是增加了它的市值、地址数量以及个人和机构的采用。最后，下一次比特币减半事件即将来临，预计将在 2024 年 3 月下旬发生。比特币减半是将矿工从每个区块获得的奖励减半的事件。在下一次减半中，即比特币历史上的第四次减半，该奖励将从6.25 BTC降至3.125 BTC。从历史上看，每个比特币减半周期都创下历史新高，支持那些主张在减半事件之前购买比特币的论点。以下是每个周期的最高价和最低价以及每次减半时 BTC 价格的快速细分：币安币 BNB（前身为币安币）是由流行的加密货币交易所 Binance 创建的一种加密货币。Binance 是世界上最大的加密货币交易所，允许用户买卖和交易范围广泛的数字资产。 BNB 最初是以太坊区块链上的ERC-20 代币之一，但后来迁移到自己的区块链，称为 BNB Chain。BNB 在币安生态系统中用作实用代币，并具有多种用例。例如，用户可以使用 BNB 在 Binance 交易所支付交易手续费，享受交易手续费折扣，在 Binance Launchpad 参与代币销售，以及从接受 BNB 作为支付方式的商家购买商品和服务。 BNB 的独特之处之一是它具有通货紧缩模型。Binance 每个季度都会使用部分利润回购和销毁 BNB 代币，随着时间的推移减少代币的总供应量。该机制旨在创造稀缺性并随着时间的推移增加 BNB 的价值，最终目标是将 BNB 的流通供应量从最初的 2 亿个减少到1 亿个 BNB。为什么是币安币？虽然 Binance 一直试图通过将 Binance Coin 更名为 BNB 等举措与 BNB 硬币保持距离，并声明该项目是开源的并由社区拥有，但很明显，世界上最大的交易所仍然拥有大量股份并说明 BNB 是如何开发的。这意味着对 BNB 的投资是对币安更广泛生态系统的间接投资，至少在原则上是这样。币安生态系统是业内发展最快的生态系统之一。去年，Arcane Research报告了Binance 在多大程度上占领了加密货币现货交易市场。据他们称，币安在比特币现货市场交易量中的份额在 12 月 28 日超过了 90%，是 2022 年初的两倍多（从 45% 到 92%）。除了在交易所占据主导地位外，BNB 智能链（BSC）近几个月的人气也大幅上升。根据 DeFi Llama 的数据，就锁定总价值 (TVL) 而言，BSC 是第三大 DeFi 生态系统，总价值为 49.1 亿美元，仅次于 TRON ($5.16B TVL) 和以太坊 ($28.67B TVL)。鉴于这些指标，很难反驳 BNB 是一项不错的投资。然而，这种情况可能会很快改变，尤其是如果 Binance 未来面临更多监管审查的话。 Cosmos Cosmos是一个区块链项目，旨在实现不同区块链网络的互操作性和可扩展性，被称为“区块链互联网”。Cosmos 网络的原生加密货币称为 ATOM。 Cosmos 旨在解决区块链行业面临的一些关键挑战，包括不同区块链网络之间缺乏互操作性、可扩展性问题以及提高交易处理效率的需求。 Cosmos 网络通过允许不同的区块链通过称为 Cosmos Hub 的共享枢纽相互通信来实现互操作性，该枢纽充当不同区块链的通信中心点，使它们能够在彼此之间转移资产和数据。 Cosmos 网络还采用了 PoS 共识机制，与 PoW 共识机制相比，该机制具有更高的可扩展性和能源效率。总体而言，Cosmos 旨在创建一个更加互联和可扩展的区块链生态系统，并使用 ATOM 加密货币来激励参与网络并促进交易。为什么是Cosmos？ Interchain Foundation 宣布新参与者将于 2023 年加入建设者计划。 Interchain Foundation 是一个旨在开发和维护 Cosmos 上“可互操作的多链未来”的组织该计划总共收到了 80 份申请，其中 18 份已被选中。这些团队专注于区块链应用的各个方面，从 DeFi 和基础设施到游戏和不可替代代币 (NFT)。值得一提的是，该计划自 6 月启动后，到 2022 年已有 50 多个团队加入了建设者计划。建立以互操作性为中心的生态系统和使用区块链间通信协议（IBC）的兴趣预示着 Cosmos 的未来。来源：金色财经

金色财经2023-02-20

纽约联储报告称“比特币BTC与货币和宏观经济新闻正交”

能会导致投资者转向比特币作为潜在的通胀对冲和保值手段。但是，关于这个主题已经提出了一些问题。相反，积极的经济消息，例如稳定的就业增长或股市上涨，可能导致投资者从比特币转向更传统的资产。此外，众所周知，比特币价格会因监管公告或政府政策变化而大幅波动。例如，当中国在 2017 年禁止加密货币交易时，比特币的价格大幅下跌。了解关系虽然比特币可能不会与所有传统资产类别直接相关，但它仍然受到许多相同的市场力量的影响，包括金融和宏观经济新闻。为了进一步阐明这种关系，纽约联邦储备银行发布了一份报告，分析了宏观经济因素对比特币价格的影响。美联储题为“比特币与宏观脱节”的报告讨论了比特币行为与通常影响传统资产类别的宏观经济因素之间的差异。该报告指出，比特币与通货膨胀、利率和经济增长等经济活动指标几乎没有关联。此外，比特币表现出比其他资产更高的波动性，短期内会出现大幅价格波动。 2021 年加密货币累计市值达到 2.50 万亿美元，其中比特币市值达到 1 万亿美元。快进，BTC 去年遭受了重大调整。尽管如此，不同的宏观因素影响了 BTC 过去的价格走势。为了评估这一点，作者分析了影响价格的具体宏观因素。换句话说，他们认为 BTC 的价格行为似乎与宏观因素直接相关，而不是像 FTX 崩溃这样的特定加密因素。加密和市场操纵因此，报告将这些宏观因素分为三类：实体经济消息和失业统计数据。有关通货膨胀的新闻，例如消费者物价指数或 CPI，以及有关货币政策的信息，例如利率变化或美联储打算在未来改变利率。作者指出，他们研究了 2017 年至 2022 年间 BTC 的价格对这些宏观因素的反应。这是因为 BTC 从 2017 年开始进入了“更成熟的阶段”。这似乎参考了芝加哥商品交易所推出的比特币期货由机构在 2017 年年底。许多人断言，CME 推出比特币期货是机构开始操纵加密市场的时候。市场操纵已经扩展到其他加密货币，即以太坊(ETH)，现在也在 CME 上。宏观因素定义然后，该报告揭示了作者如何将 BTC 建模为没有内在价值的投机资产。它指出 BTC 价格由利率决定，而利率又由宏观因素决定。就背景而言，当利率较低时，债务变得更便宜且更容易借贷。这增加了货币供应总量，从而导致价格上涨。自 2008 年以来利率一直处于低位，这反映在多个资产类别的升值中。当利率很高时，债务变得更加昂贵并且更难借到。这减少了总货币供应量，从而导致价格下跌。自美联储宣布计划在 2021 年 11 月加息以来，情况一直如此。问题是美联储在 2022 年春季开始加息。尽管如此，市场还是做出了反应，因为投资者希望利用潜在影响，始终对未来发生的事情进行定价。回想一下，这个前瞻性指导是作者在报告中包含的三个宏观因素之一。这留下了失业和通货膨胀。这些与利率相关，因为大多数中央银行已被明确指示确保失业率和通胀率保持在低位。比特币报告的推论就美联储而言，失业率和通胀目标分别在 4% 和 2% 左右。中央银行也根据指导行事，并通过改变利率来实现这一双重任务。较高的利率导致较低的通货膨胀率但较高的失业率，反之亦然。这就是为什么投资者一直在焦急地等待每一个通胀统计数据——较低的通胀意味着美联储将降低利率。（货币创造的增加可能会引发金融市场的一些增长，尤其是像比特币这样的风险资产。）与其中一位作者交谈时，Carlo Rosa 与 BeInCrypto 分享了一张关键截图。上面写着：比特币与货币和宏观经济新闻正交。“这种脱节令人费解，因为贴现率的意外变化原则上应该会影响比特币的价格，即使将比特币解释为纯粹的投机资产，”作者补充道。与其他资产类别相比，比特币最大的加密货币市值从 2013 年的 10 亿美元增长到 2020 年的超过 1 万亿美元。自 2012 年以来的平均年化回报率几乎是每年的 3 倍。相比之下，标准普尔 500 指数的平均年化回报率仅为每年 11%。同期，黄金和白银持平。美联储承认需要更多研究来理解比特币与宏观经济问题之间的不匹配。根据这项研究，“比特币对货币新闻没有反应的发现很有趣，因为它引发了人们对贴现率在比特币定价中的重要性的担忧。” 另一方面，报道发布后，推特等社交媒体平台出现多方反应。这是其中一种反应：总体而言，根据美联储的报告，比特币和加密货币被视为与其他资产类别相比仍处于成熟期的投机资产。只有时间才能证明 BTC 是否会成为美元的竞争者。来源：金色财经

金色财经2023-02-20

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