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一元初始，万象更新：国富创新的飞跃与蓝图
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流，譬如通过第三方平台账号（如公众号、富途牛牛企业号等）等形式，合规、及时、准确地披露公司正在发生的良好变化、取得的成就。这有助于建立有效的市场沟通和投资者关系，帮助资本市场更好地了解和理解上市公司。结语一元初始，万象更新，站在“1”起点上的国富创新，正在以历史性的焕然面貌，迎接下一个新的阶段，挑战下一个新的高度：以科创为翼，以人才为基，不断制度创新，在数字资产、量子科技等科创投资领域打造自己生态位，力求铸造更加辉煌的未来、实现从1.0到10的跃升。
格隆汇2024-06-26
18C第一股来了，剖析晶泰科技（2228.HK）的领航者思维
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挂牌上市，发行价为5.28港元每股。据富途牛牛数据显示，公司股价开盘一路攀升，且涨幅一度超过20%，足见市场对其上市的期待。晶泰科技采用基于量子物理的第一性原理计算、人工智能、高性能云计算以及可扩展及标准化的机器人自动化相结合的方式，为制药及材料科学（包括农业技术、能源及新型化学品以及化妆品）等产业的全球和国内公司提供药物及材料科学研发解决方案及服务。跨学科的技术融合，无疑为晶泰科技在市场竞争中赢得了独特的优势。站在投资视角而言，晶泰科技的成功上市不仅意味着资本市场对其自身技术路线和商业模式的肯定，同时也或能产生广泛的示范效应，激发更多AI创新型企业选择香港上市，为整个行业注入新的活力。因此，相较于企业从0到1的起步过程，晶泰科持续进阶背后的动作和思考或许更具有借鉴意义。率先突围不是偶然，三维能力奠定增长逻辑仔细翻阅晶泰科技的相关资料后，可以看出，其能够夺得18C第一股有着一定的必然性。笔者将其简单归纳为三方面能力：其一，100%准确率的预测算法结合高精度机器人实验，打造AI For Science研发硬实力。招股书显示，截至目前，晶泰科技就小分子所开展的全部晶体结构预测项目取得了100%的成功率，远超86%至93%的行业平均成功率。据弗若斯特沙利文资料显示，公司是全球可实现该等计算精确度的少数公司之一。早在2016年，公司就从辉瑞全球晶体结构预测盲测中脱颖而出，以100%的准确率建立了与辉瑞的长期战略合作关系。并且在辉瑞Paxlovid的开发过程中，其将预测算法与实验验证相结合，帮助辉瑞仅用6周时间就完成了药物晶体结构确认，使该药物成为全球首个获得FDA批准的COVID-19口服疗法。同时，作为少数同时拥有基于量子物理的第一性原理计算、先进的人工智能技术及自动化湿实验室能力的药物及材料科学研发公司之一，晶泰科技充分发挥其底层算法可迁移性的特点，将其在晶体预测技术优势逐步拓展为一系列独具特色的大小分子发现与开发的算法工具，与行业领先的大规模机器人实验室深度结合，形成算法预测与实验验证的闭环，并透过分子和化学合成的真实世界实验数据不断加强其AI for Science综合技术平台在生物医药、新能源、石油化工等领域持续赋能研发创新提供先进的解决方案。其二，全球多元的客户群体，彰显市场影响力。基于领先的技术能力，晶泰科技吸引了众多国内药企和跨国药企的青睐。按2022年收入来计算，目前晶泰科技的客户群涵盖全球前20大生物技术与制药公司中的16家，包括辉瑞、强生及德国默克集团等欧美企业，和正大天晴、韩国大熊制药、长江生命科技、新加坡国家药物设计与发现平台（EDDC）等亚洲客户。值得一提的是，近期公司还与全球头部药企礼来达成了一项最高达2.5亿美元预付款的合作，晶泰科技将利用其特有的小分子药物发现平台与自动化实验解决方案研发首创新药，填补未满足的临床用药需求。这些订单不仅代表了工业界对晶泰科技技术实力最直接的认可，也是对其平台在驱动药物创新中所发挥的关键商业价值的肯定。其三，前瞻性的国际视野与业务成长策略，全球化实验室为客户和订单做保障。晶泰科技持续推进全球拓展战略，在波士顿设立了创新演示实验室以展示研发能力，并预计将在今年Q3于马萨诸塞州萨默维尔设立一个全规模机器人实验室，并在未来3年内将实验室规模拓展至500平方米，以满足北美及欧洲日益增长的客户需求和订单量，海外签单量持续高速增长。与此同时，XtalPi研发解决方案将结合其在药物发现和固态研发方面的能力，向制药行业以外的领域拓展全新的应用场景，如材料科学(包括农业技术、能源和新型化学品以及化妆品)等。例如，与中科国生合作的生物基新材料研发合作中，仅用四个月内成功开发出一种新型呋喃基生物基表面活性剂，其证实能够取代常用的石油基表面活性剂。同时，目前公司正与全球知名高校的院士团队在电池研发领域开展自动化合作，主要围绕电池中电解液的自动化配置与性质检测，通过自动化称量、混合、高通量配液、配方自动化记录、快速迭代、降低实验成本和缩短试验周期。不难看出，研发硬实力、市场影响力、国际化的业务成长战略等这些因素共同构成了晶泰科技率先迈进资本市场的坚实基础，同样也或预示着其在未来发展中有望持续保持领先地位。上市只是新起点，估值增长或将持续演绎回到投资逻辑而言，AI赋能这种高技术壁垒行业的专业性可能较难把握，相比之下，专业投资机构凭借其丰富的投资经验和信息资源优势，在评估企业价值方面通常更为精准。因此，跟随这些专业机构的投资步伐，或许可以为普通投资者提供一些参考和指导。自成立以来，晶泰科技已累计获得约7.32亿美元（约53亿元人民币）的融资，背后强大的投资者阵容足以体现出资本对公司的青睐。据弗若斯特沙利文数据显示，晶泰科技在全球AI赋能的药物研发公司中融资总额排名第一。招股书显示，晶泰科技不仅吸引了意像架构（腾讯子公司）、红杉、五源资本、国寿成达、人保健康养老基金共5家领航投资机构的支持，同时还有8名基石投资者合计出资3.4亿港元更是进一步印证了市场对公司资质的认可，包括Successful Lotus、IntelliMed、Mammoth Medical、国盛资本、MIT Pentelute教授、Ginkgo Capital Global Fund SPC、百奥塞图和法盛资本。反映到估值层面，晶泰科技从2015年Pre-A轮融资交易前约830万元的估值，到如今上市时约180亿港元（约人民币167亿元）的市值，公司估值在9年时间里增长了大约2012倍。这一惊人的增长速度不仅展示了晶泰科技的强劲发展潜力，也体现了市场对其技术实力和未来前景的高度认可。然而，笔者认为，上市只是晶泰科技的新起点。随着其顺利登陆港股市场，市场关注和资本注入将有望为晶泰科技带来更多资源和机遇，推动其估值水平持续提升。一方面，晶泰科技作为18C第一股成功上市，这种头部效应将带来天然的市场优势，吸引资本市场更多的关注。同时，港股市场作为连接中外资金的重要桥梁，亦将助力晶泰科技吸引海外基金的目光和资金支持。此外，公司也将赶在恒生综合指数半年度指数审议时纳入恒生指数，并有望在后续进入港股通名单，进一步提升其市场流通性。另一方面，AI浪潮下，晶泰科技作为同时具备机器人驱动的数据生成与AI模型的公司，不断探索和开发新的技术和产品，有机会规模化复制其已有平台的成功，形成“规模化效益”。招股书披露，其综合技术平台已使用逾7亿核心小时数的云计算，为逾500个药物发现及固态研发项目项目做出贡献。随着参与的研发项目越多，其数据积累与AI算法模型的技术应用领域持续增长，晶泰科技更有机会保持或扩大在行业中的领先地位，展现出巨大的价值提升潜力。招股书显示，2021年至2023年期间，公司持续加大研发投入，由约2.13亿元增至约4.81亿元，年复合增长率为50.27%。随着晶泰科技海外业务的加速拓张，其技术优势与壁垒持续转化为商业合作收入，特别是随着其参与研发的药物逐渐走上临床，产生里程碑付款，这一AI+机器人技术平台或将迎来集中的业务收获时期。 AI与机器人技术赋能千行百业已是行业的大势所趋。而这一领域中突出重围，在全球市场占据前沿地位的晶泰科技进军港股或将带给市场投资人一个良好的机会。180亿港元的估值或许只是开始。当由AI+机器人研发的药物与新材料逐步露出水面、走上临床试验或投入市场，AI+机器人第一股有机会带给投资人更多价值回报。
格隆汇2024-06-13
18C第一股来了，剖析晶泰科技（2228.HK）的领航者思维
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挂牌上市，发行价为5.28港元每股。据富途牛牛数据显示，公司股价开盘一路攀升，且涨幅一度超过20%，足见市场对其上市的期待。晶泰科技采用基于量子物理的第一性原理计算、人工智能、高性能云计算以及可扩展及标准化的机器人自动化相结合的方式，为制药及材料科学（包括农业技术、能源及新型化学品以及化妆品）等产业的全球和国内公司提供药物及材料科学研发解决方案及服务。跨学科的技术融合，无疑为晶泰科技在市场竞争中赢得了独特的优势。站在投资视角而言，晶泰科技的成功上市不仅意味着资本市场对其自身技术路线和商业模式的肯定，同时也或能产生广泛的示范效应，激发更多AI创新型企业选择香港上市，为整个行业注入新的活力。因此，相较于企业从0到1的起步过程，晶泰科持续进阶背后的动作和思考或许更具有借鉴意义。率先突围不是偶然，三维能力奠定增长逻辑仔细翻阅晶泰科技的相关资料后，可以看出，其能够夺得18C第一股有着一定的必然性。笔者将其简单归纳为三方面能力：其一，100%准确率的预测算法结合高精度机器人实验，打造AI For Science研发硬实力。招股书显示，截至目前，晶泰科技就小分子所开展的全部晶体结构预测项目取得了100%的成功率，远超86%至93%的行业平均成功率。据弗若斯特沙利文资料显示，公司是全球可实现该等计算精确度的少数公司之一。早在2016年，公司就从辉瑞全球晶体结构预测盲测中脱颖而出，以100%的准确率建立了与辉瑞的长期战略合作关系。并且在辉瑞Paxlovid的开发过程中，其将预测算法与实验验证相结合，帮助辉瑞仅用6周时间就完成了药物晶体结构确认，使该药物成为全球首个获得FDA批准的COVID-19口服疗法。同时，作为少数同时拥有基于量子物理的第一性原理计算、先进的人工智能技术及自动化湿实验室能力的药物及材料科学研发公司之一，晶泰科技充分发挥其底层算法可迁移性的特点，将其在晶体预测技术优势逐步拓展为一系列独具特色的大小分子发现与开发的算法工具，与行业领先的大规模机器人实验室深度结合，形成算法预测与实验验证的闭环，并透过分子和化学合成的真实世界实验数据不断加强其AI for Science综合技术平台在生物医药、新能源、石油化工等领域持续赋能研发创新提供先进的解决方案。其二，全球多元的客户群体，彰显市场影响力。基于领先的技术能力，晶泰科技吸引了众多国内药企和跨国药企的青睐。按2022年收入来计算，目前晶泰科技的客户群涵盖全球前20大生物技术与制药公司中的16家，包括辉瑞、强生及德国默克集团等欧美企业，和正大天晴、韩国大熊制药、长江生命科技、新加坡国家药物设计与发现平台（EDDC）等亚洲客户。值得一提的是，近期公司还与全球头部药企礼来达成了一项最高达2.5亿美元预付款的合作，晶泰科技将利用其特有的小分子药物发现平台与自动化实验解决方案研发首创新药，填补未满足的临床用药需求。这些订单不仅代表了工业界对晶泰科技技术实力最直接的认可，也是对其平台在驱动药物创新中所发挥的关键商业价值的肯定。其三，前瞻性的国际视野与业务成长策略，全球化实验室为客户和订单做保障。晶泰科技持续推进全球拓展战略，在波士顿设立了创新演示实验室以展示研发能力，并预计将在今年Q3于马萨诸塞州萨默维尔设立一个全规模机器人实验室，并在未来3年内将实验室规模拓展至500平方米，以满足北美及欧洲日益增长的客户需求和订单量，海外签单量持续高速增长。与此同时，XtalPi研发解决方案将结合其在药物发现和固态研发方面的能力，向制药行业以外的领域拓展全新的应用场景，如材料科学(包括农业技术、能源和新型化学品以及化妆品)等。例如，与中科国生合作的生物基新材料研发合作中，仅用四个月内成功开发出一种新型呋喃基生物基表面活性剂，其证实能够取代常用的石油基表面活性剂。同时，目前公司正与全球知名高校的院士团队在电池研发领域开展自动化合作，主要围绕电池中电解液的自动化配置与性质检测，通过自动化称量、混合、高通量配液、配方自动化记录、快速迭代、降低实验成本和缩短试验周期。不难看出，研发硬实力、市场影响力、国际化的业务成长战略等这些因素共同构成了晶泰科技率先迈进资本市场的坚实基础，同样也或预示着其在未来发展中有望持续保持领先地位。上市只是新起点，估值增长或将持续演绎回到投资逻辑而言，AI赋能这种高技术壁垒行业的专业性可能较难把握，相比之下，专业投资机构凭借其丰富的投资经验和信息资源优势，在评估企业价值方面通常更为精准。因此，跟随这些专业机构的投资步伐，或许可以为普通投资者提供一些参考和指导。自成立以来，晶泰科技已累计获得约7.32亿美元（约53亿元人民币）的融资，背后强大的投资者阵容足以体现出资本对公司的青睐。据弗若斯特沙利文数据显示，晶泰科技在全球AI赋能的药物研发公司中融资总额排名第一。招股书显示，晶泰科技不仅吸引了意像架构（腾讯子公司）、红杉、五源资本、国寿成达、人保健康养老基金共5家领航投资机构的支持，同时还有8名基石投资者合计出资3.4亿港元更是进一步印证了市场对公司资质的认可，包括Successful Lotus、IntelliMed、Mammoth Medical、国盛资本、MIT Pentelute教授、Ginkgo Capital Global Fund SPC、百奥塞图和法盛资本。反映到估值层面，晶泰科技从2015年Pre-A轮融资交易前约830万元的估值，到如今上市时约180亿港元（约人民币167亿元）的市值，公司估值在9年时间里增长了大约2012倍。这一惊人的增长速度不仅展示了晶泰科技的强劲发展潜力，也体现了市场对其技术实力和未来前景的高度认可。然而，笔者认为，上市只是晶泰科技的新起点。随着其顺利登陆港股市场，市场关注和资本注入将有望为晶泰科技带来更多资源和机遇，推动其估值水平持续提升。一方面，晶泰科技作为18C第一股成功上市，这种头部效应将带来天然的市场优势，吸引资本市场更多的关注。同时，港股市场作为连接中外资金的重要桥梁，亦将助力晶泰科技吸引海外基金的目光和资金支持。此外，公司也将赶在恒生综合指数半年度指数审议时纳入恒生指数，并有望在后续进入港股通名单，进一步提升其市场流通性。另一方面，AI浪潮下，晶泰科技作为同时具备机器人驱动的数据生成与AI模型的公司，不断探索和开发新的技术和产品，有机会规模化复制其已有平台的成功，形成“规模化效益”。招股书披露，其综合技术平台已使用逾7亿核心小时数的云计算，为逾500个药物发现及固态研发项目项目做出贡献。随着参与的研发项目越多，其数据积累与AI算法模型的技术应用领域持续增长，晶泰科技更有机会保持或扩大在行业中的领先地位，展现出巨大的价值提升潜力。招股书显示，2021年至2023年期间，公司持续加大研发投入，由约2.13亿元增至约4.81亿元，年复合增长率为50.27%。随着晶泰科技海外业务的加速拓张，其技术优势与壁垒持续转化为商业合作收入，特别是随着其参与研发的药物逐渐走上临床，产生里程碑付款，这一AI+机器人技术平台或将迎来集中的业务收获时期。 AI与机器人技术赋能千行百业已是行业的大势所趋。而这一领域中突出重围，在全球市场占据前沿地位的晶泰科技进军港股或将带给市场投资人一个良好的机会。180亿港元的估值或许只是开始。当由AI+机器人研发的药物与新材料逐步露出水面、走上临床试验或投入市场，AI+机器人第一股有机会带给投资人更多价值回报。
格隆汇2024-06-13
房地产利好大招密集释放，绿城管理控股（9979.HK）的增长支撑逻辑何在？
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房地产相关的概念股呈现出显著的涨势。富途牛牛数据显示，自4月中旬起，港股内房股板块的涨幅一度超过了50%，这无疑为市场注入了一剂强心针。对此，许多机构也开始向市场给出了一些指引。例如代建行业，东吴证券指出，房地产代建开发的金融化、专业化是大势所趋，代建行业有望在未来5年维持平稳增长，行业规模可观。由于代建业务对企业的产品口碑、信用资质、服务意识和标准化知识体系等方面均有较高要求，行业龙头公司先发优势明显，预计未来能获取更高市占率。在笔者看来，代建行业作为产业链的重要环节之一，凭借轻资产运营模式、高利润率优势，以及政府代建项目的稳定收益，也显现出其独特优势，在市场中表现强劲。具体到个股上，绿城管理身为代建头部企业，富途牛牛数据显示，其股价也在近期一度攀升至7.98港元，创下上市以来的新高。这一现象不仅体现了市场对绿城管理业务发展的认可，也反映出投资者对代建行业未来发展的乐观预期。不妨就此来进一步探讨，代建行业是否具备可持续的右侧机会？绿城管理又面临着什么样的机遇和发展潜力？ 1、政策大礼包持续加码，为代建行业注入活水站在宏观的行业层面，从中央到地方，各级纷纷出台具体实施方案，以促进房地产行业的平稳健康发展。这些政策的密集出台，不仅体现了国家对房地产市场平稳健康发展的高度重视，也彰显了其对市场调控的决心。具体来看，在央行层面，央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%；取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限；下调公积金贷款利率0.25个百分点；拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。在地方层面，成都放宽落户条件；深圳推出二手房跨行“带押过户”资金免费监管服务；南京下调首贷利率0.15个百分点；杭州临安区拟收购商品房作保障房；北京拟优化家庭住房贷款套数认定标准；北上深等多地均下调个人住房房公积金贷款利率0.25个百分点；合肥、佛山推出以旧换新活动。另外，北京、天津、成都、南京等多个热点城市也陆续传出限购政策的利好消息。中原地产数据显示，去年以来至今，全国各地共发布调整限购政策超过80次。在笔者看来，政策调整对房地产板块的影响尤为显著。这些政策的实施，不仅构建起一个全面的政策支持框架，直接改善了行业的基本面，更重要的是，它们还有助于恢复市场的信心。无论是消费者的购买行为还是投资者的投资决策，都为市场注入了积极的信号，助力房地产市场逐步复苏。有业内人士表示，通过增加创新性政策并减少限制性措施，可以有效激发市场潜在的购房需求，提升市场情绪，加速房地产市场的复苏。这种平衡的政策调控策略，为行业的长期发展打下了坚实的基础。在这样的大环境下，代建行业也迎来了更多的业务发展机会，尤其是代建头部企业，将有望实现规模和效益的双重增长。数据显示，中指研究院发布的《2024年1—3月房地产代建研究报告》指出，2023年代建新签规模同比增速超50%，充分展现出代建行业的强劲增长势头。并且行业集中度向头部企业聚集，今年一季度TOP5代建企业新增代建规模的占比高达58%。克而瑞的统计数据也印证了这一点。今年一季度，代建中标项目总计达到118个，与2023年同期的89个相比，增加了32.6%。这一增量创下了近年来单季度的最高纪录，尤其是与2023年下半年相比，市场热度出现了明显的回升。 2、先行优势奠定成长基础，商业模式升级谋求高质量增长进一步来看，绿城管理作为国内代建领域的头部企业，是否值得投资者关注？笔者认为可以从两个维度来探讨。一方面，绿城管理占据较高市场份额，且盈利能力持续增长，为自身可持续增长奠定了坚实基础。基于央企背书、龙头效应、多元客户结构及全国化布局，结合公司优质的产品力、服务力，及创新能力，使得绿城管理的市场占有率连续8年超20%。在先发优势下，公司也将有机会受益于规模效应，获得更多的市场份额和资源，持续实现高增长，从而形成车轮效应的良性循环，夯实行业前列地位。财报显示，2023年，绿城管理超额完成全年经营指标，归母净利润增长超30%，维持了80%的基础派息和20%的特别派息政策，向股东派发了末期股息每股人民币0.40元及特别股息每股人民币0.10元。不仅体现出公司对股东利益的高度重视，也彰显了绿城管理良好的盈利能力和强劲的现金流状况。盈利能力的持续释放，直接证明了绿城管理商业模式的正确性和成长潜力。随着公司规模的不断扩大和行业经验的不断积累，其商业模式也将更加成熟和稳定，并不断进行创新与优化，实现更好的盈利和持续的成长。值得一提的是，政府代建承接的绝大多数工程集中在公共住房物业和各类公共基础设施的建设开发上，几乎占据了整个代建行业规模的半壁江山，已成为当前多数代建企业的重要发力方向。绿城管理作为全国最大的政府代建服务商，自2005年以来就深度参与各类保障性住房建设工作，广泛涉及拆迁安置房、共有产权房、公租房、人才公寓等，为地方政府、城投、央国企、金融机构等多方主体提供专业、高效共赢的解决方案。截至2023年底，公司政府代建累计交付5300万平方米，累计为近35万户原住民改善居住生活环境，彰显出其在推动城市发展和改善民生方面的积极作用。随着政府对保障性住房建设的持续重视和投入，绿城管理有望在政府代建领域继续发挥其领导作用，占据更多市场份额。另一方面，绿城管理还巧妙地融合了多元化的客户结构与全国化的业务布局，推动商业模式升级，扩展代建业务内容，赋能行业生态，强化公司成长性。简单来说，公司以“M登山模型”为B端客户提升经营兑现度，以“M确幸社区”为C端客户打造美好生活场景。在B端客户服务层面，绿城管理聚焦经营兑现，对代建业务进行了深入的拆解和重构，将代建服务细化为6大步骤和23个关键触点，形成“M登山模型”，实现了服务的标准化、体系化、流程化。《M登山模型》的全网开源，更是推动了代建行业的知识平权和技术普惠，这一举措不仅提升了整个行业的"良品率"，还将引领房地产开发服务进入标准工业化的新时代，为行业的发展打开了新的局面。在C端客户服务方面，绿城管理推出“M确幸社区”服务体系，深度挖掘不同年龄段业主的生活习惯和情感需求，打造全龄化、适老化的生活空间，体现出公司对客户需求的深刻洞察和对美好生活场景的不懈追求。为了更好地服务C端客户，绿城管理还发布了基于全国36城、58项目、4419组客户调研数据的《2023绿城管理代建C端客户研究白皮书》。这份白皮书重点聚焦三四线城市，通过对C端客户价值需求的深入了解，不仅驱动了公司产品研发和服务提升，也能够为B端委托方创造了业绩增量。此外，绿城管理还积极通过开源知识体系和筹建中国代建行业协会等顶层设计，进一步巩固行业领军地位，推动代建行业的规范化、专业化发展。 3、小结总的来说，经过30多年的发展，代建行业的商业模式已经逐渐成熟稳固。随着近年来保障性租赁住房政策的连续推出以及房地产市场下行周期的特殊环境，政府代建、商业代建以及资本代建业务的渗透率和市场份额持续提升。绿城管理在业务发展、盈利能力等多方面的领先表现，既为自身可持续发展奠定了坚实基础，也展现出较强的投资价值和成长潜力。在当前房地产政策的积极推动下，绿城管理有望进一步受益于市场的复苏和回暖，并凭借其持续兑现的业绩增长和盈利能力，有望在市场中收获其自身的“阿尔法”回报。
格隆汇2024-05-27
房地产利好大招密集释放，绿城管理控股（9979.HK）的增长支撑逻辑何在？
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房地产相关的概念股呈现出显著的涨势。富途牛牛数据显示，自4月中旬起，港股内房股板块的涨幅一度超过了50%，这无疑为市场注入了一剂强心针。对此，许多机构也开始向市场给出了一些指引。例如代建行业，东吴证券指出，房地产代建开发的金融化、专业化是大势所趋，代建行业有望在未来5年维持平稳增长，行业规模可观。由于代建业务对企业的产品口碑、信用资质、服务意识和标准化知识体系等方面均有较高要求，行业龙头公司先发优势明显，预计未来能获取更高市占率。在笔者看来，代建行业作为产业链的重要环节之一，凭借轻资产运营模式、高利润率优势，以及政府代建项目的稳定收益，也显现出其独特优势，在市场中表现强劲。具体到个股上，绿城管理身为代建头部企业，富途牛牛数据显示，其股价也在近期一度攀升至7.98港元，创下上市以来的新高。这一现象不仅体现了市场对绿城管理业务发展的认可，也反映出投资者对代建行业未来发展的乐观预期。不妨就此来进一步探讨，代建行业是否具备可持续的右侧机会？绿城管理又面临着什么样的机遇和发展潜力？ 1、政策大礼包持续加码，为代建行业注入活水站在宏观的行业层面，从中央到地方，各级纷纷出台具体实施方案，以促进房地产行业的平稳健康发展。这些政策的密集出台，不仅体现了国家对房地产市场平稳健康发展的高度重视，也彰显了其对市场调控的决心。具体来看，在央行层面，央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%；取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限；下调公积金贷款利率0.25个百分点；拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。在地方层面，成都放宽落户条件；深圳推出二手房跨行“带押过户”资金免费监管服务；南京下调首贷利率0.15个百分点；杭州临安区拟收购商品房作保障房；北京拟优化家庭住房贷款套数认定标准；北上深等多地均下调个人住房房公积金贷款利率0.25个百分点；合肥、佛山推出以旧换新活动。另外，北京、天津、成都、南京等多个热点城市也陆续传出限购政策的利好消息。中原地产数据显示，去年以来至今，全国各地共发布调整限购政策超过80次。在笔者看来，政策调整对房地产板块的影响尤为显著。这些政策的实施，不仅构建起一个全面的政策支持框架，直接改善了行业的基本面，更重要的是，它们还有助于恢复市场的信心。无论是消费者的购买行为还是投资者的投资决策，都为市场注入了积极的信号，助力房地产市场逐步复苏。有业内人士表示，通过增加创新性政策并减少限制性措施，可以有效激发市场潜在的购房需求，提升市场情绪，加速房地产市场的复苏。这种平衡的政策调控策略，为行业的长期发展打下了坚实的基础。在这样的大环境下，代建行业也迎来了更多的业务发展机会，尤其是代建头部企业，将有望实现规模和效益的双重增长。数据显示，中指研究院发布的《2024年1—3月房地产代建研究报告》指出，2023年代建新签规模同比增速超50%，充分展现出代建行业的强劲增长势头。并且行业集中度向头部企业聚集，今年一季度TOP5代建企业新增代建规模的占比高达58%。克而瑞的统计数据也印证了这一点。今年一季度，代建中标项目总计达到118个，与2023年同期的89个相比，增加了32.6%。这一增量创下了近年来单季度的最高纪录，尤其是与2023年下半年相比，市场热度出现了明显的回升。 2、先行优势奠定成长基础，商业模式升级谋求高质量增长进一步来看，绿城管理作为国内代建领域的头部企业，是否值得投资者关注？笔者认为可以从两个维度来探讨。一方面，绿城管理占据较高市场份额，且盈利能力持续增长，为自身可持续增长奠定了坚实基础。基于央企背书、龙头效应、多元客户结构及全国化布局，结合公司优质的产品力、服务力，及创新能力，使得绿城管理的市场占有率连续8年超20%。在先发优势下，公司也将有机会受益于规模效应，获得更多的市场份额和资源，持续实现高增长，从而形成车轮效应的良性循环，夯实行业前列地位。财报显示，2023年，绿城管理超额完成全年经营指标，归母净利润增长超30%，维持了80%的基础派息和20%的特别派息政策，向股东派发了末期股息每股人民币0.40元及特别股息每股人民币0.10元。不仅体现出公司对股东利益的高度重视，也彰显了绿城管理良好的盈利能力和强劲的现金流状况。盈利能力的持续释放，直接证明了绿城管理商业模式的正确性和成长潜力。随着公司规模的不断扩大和行业经验的不断积累，其商业模式也将更加成熟和稳定，并不断进行创新与优化，实现更好的盈利和持续的成长。值得一提的是，政府代建承接的绝大多数工程集中在公共住房物业和各类公共基础设施的建设开发上，几乎占据了整个代建行业规模的半壁江山，已成为当前多数代建企业的重要发力方向。绿城管理作为全国最大的政府代建服务商，自2005年以来就深度参与各类保障性住房建设工作，广泛涉及拆迁安置房、共有产权房、公租房、人才公寓等，为地方政府、城投、央国企、金融机构等多方主体提供专业、高效共赢的解决方案。截至2023年底，公司政府代建累计交付5300万平方米，累计为近35万户原住民改善居住生活环境，彰显出其在推动城市发展和改善民生方面的积极作用。随着政府对保障性住房建设的持续重视和投入，绿城管理有望在政府代建领域继续发挥其领导作用，占据更多市场份额。另一方面，绿城管理还巧妙地融合了多元化的客户结构与全国化的业务布局，推动商业模式升级，扩展代建业务内容，赋能行业生态，强化公司成长性。简单来说，公司以“M登山模型”为B端客户提升经营兑现度，以“M确幸社区”为C端客户打造美好生活场景。在B端客户服务层面，绿城管理聚焦经营兑现，对代建业务进行了深入的拆解和重构，将代建服务细化为6大步骤和23个关键触点，形成“M登山模型”，实现了服务的标准化、体系化、流程化。《M登山模型》的全网开源，更是推动了代建行业的知识平权和技术普惠，这一举措不仅提升了整个行业的"良品率"，还将引领房地产开发服务进入标准工业化的新时代，为行业的发展打开了新的局面。在C端客户服务方面，绿城管理推出“M确幸社区”服务体系，深度挖掘不同年龄段业主的生活习惯和情感需求，打造全龄化、适老化的生活空间，体现出公司对客户需求的深刻洞察和对美好生活场景的不懈追求。为了更好地服务C端客户，绿城管理还发布了基于全国36城、58项目、4419组客户调研数据的《2023绿城管理代建C端客户研究白皮书》。这份白皮书重点聚焦三四线城市，通过对C端客户价值需求的深入了解，不仅驱动了公司产品研发和服务提升，也能够为B端委托方创造了业绩增量。此外，绿城管理还积极通过开源知识体系和筹建中国代建行业协会等顶层设计，进一步巩固行业领军地位，推动代建行业的规范化、专业化发展。 3、小结总的来说，经过30多年的发展，代建行业的商业模式已经逐渐成熟稳固。随着近年来保障性租赁住房政策的连续推出以及房地产市场下行周期的特殊环境，政府代建、商业代建以及资本代建业务的渗透率和市场份额持续提升。绿城管理在业务发展、盈利能力等多方面的领先表现，既为自身可持续发展奠定了坚实基础，也展现出较强的投资价值和成长潜力。在当前房地产政策的积极推动下，绿城管理有望进一步受益于市场的复苏和回暖，并凭借其持续兑现的业绩增长和盈利能力，有望在市场中收获其自身的“阿尔法”回报。
格隆汇2024-05-27
潜在6亿美元合作落地，和铂医药-B（2142.HK）创新能力下的增长策略
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一经发出，资本市场的反响尤为热烈。据富途牛牛显示，和铂医药开盘一度大涨19.29%至1.67港元，最后收盘涨幅为10.71%，报1.55港元，可见市场对于此次合作的高度认可和期待。不妨进一步深入探讨，这对于和铂医药有何意义？从投资者的视角又应当如何来理解？高达6亿美元合作落地，创新实力再获认可先来看到协议具体内容，诺纳生物在交易完成后将获得1900万美元首付款，并有权获得1000万美元可预期的近期里程碑付款，以及高达5.75亿美元开发、监管及商业里程碑付款和基于净销售额的分级特许权使用费。此外，如果阿斯利康行使选择权，诺纳生物将进一步获得相关付款。短期，1900万美元的首付款和1000万美元可预期的近期里程碑付款作为短期的现金流支持，能够缓解和铂医药在创新研发过程中的资金压力。长期，公司也有望获得高达近6亿美元的销售提成和里程碑付款，不断优化财务结构。值得一提的是，这并不是和铂医药第一次与阿斯利康达成合作。此前于2022年，公司就与阿斯利康签订了临床前产品HBM7022全球授权协议，合作金额包括2500万美元的预付款，以及最高达3.25亿美元的里程碑付款及净销售额的特许授权费。阿斯利康作为全球肿瘤靶向治疗的领导者，其选择与和铂医药再续前缘，不仅预示着新型抗体药物的巨大潜力将有望得到充分挖掘，为双方带来共赢的局面，而且也展现出其对和铂医药创新研发实力的肯定和信任。不难判断，此次合作协议的签署，不仅为和铂医药带来了资金上的直接收益，更重要的是，它标志着公司在国际医药合作中的地位和影响力。通过与阿斯利康这样的全球医药巨头的合作，和铂医药能够借助其全球销售网络和成功市场经验，进一步扩大其在全球市场的足迹，提升其在创新药领域的竞争力。连续出海贡献业绩增量，打开价值提升新空间当然，诺纳生物能够引起阿斯利康的注意，背后很关键的原因在于其在生物医药领域的创新能力。作为和铂医药的一大支柱板块，诺纳生物以强大的抗体发现平台为基础，衍生出包括蛋白质工程平台、ADC开发平台、GPCR药物开发平台在内的多种应用平台。通过平台的创新、授权及服务，诺纳生物持续推进其“抗体+”战略，为全球合作伙伴提供全面的抗体解决方案。自诺纳生物成立以来的一年半时间里，其成绩有目共睹。凭借平台的创新优势，其已成功将多个早期研发阶段的产品授权给合作伙伴，合作伙伴数量从零增长至50余家。其中就包括艾伯维、阿斯利康、Moderna、Cullinan Oncology、辉瑞、百济神州、启德医药等国内外知名药企及机构，广泛覆盖ADC、双抗、新型蛋白降解治疗药物等多创新药物领域。值得一提的是，继上一次诺纳生物与辉瑞就ADC药物HBM9033达成全球临床开发和商业化独家授权协议后，诺纳生物在短短半年内就接着与阿斯利康达成许可协议，连续出海的动作彰显出其创新技术和产品正日益获得全球创新药领域的认可。另外，据不完全统计，诺纳生物至今达成的协议总金额已超25亿美元，充分展现出强劲的造血能力。和铂医药最新的业绩表现也印证了这一点。数据显示，2023年和铂医药实现首次年度盈利，净利润为2276万美元，盈利能力快速释放，诺纳生物在其中功不可没，为和铂医药的业绩增长做出了突出贡献。依托于诺纳生物自身平台的创新优势，相信其有望继续深化与全球药企的合作，不断拓展其创新药物的全球市场。随着更多合作协议的签订和新药的上市，诺纳生物的商业化潜力和造血能力有望得到进一步释放，为公司发展注入更多动力。小结站在行业层面，创新药的研发九死一生，BD或许是打破局面的策略之一。一方面，诺纳生物后续开发的更多创新管线有望通过此方式提前变现，并获得加速开发的新机遇。另一方面，短期BD合作所带来的现金收入，将为Harbour Therapeutics业务板块下创新药物的临床研究提供有力支持。可以预见，随着和铂医药“产品管线+平台合作”双驱动商业模式的跑通，资本市场有望对公司的估值进行重新评估，打开新的价值增长空间。
格隆汇2024-05-24
潜在6亿美元合作落地，和铂医药-B（2142.HK）创新能力下的增长策略
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一经发出，资本市场的反响尤为热烈。据富途牛牛显示，和铂医药开盘一度大涨19.29%至1.67港元，最后收盘涨幅为10.71%，报1.55港元，可见市场对于此次合作的高度认可和期待。不妨进一步深入探讨，这对于和铂医药有何意义？从投资者的视角又应当如何来理解？高达6亿美元合作落地，创新实力再获认可先来看到协议具体内容，诺纳生物在交易完成后将获得1900万美元首付款，并有权获得1000万美元可预期的近期里程碑付款，以及高达5.75亿美元开发、监管及商业里程碑付款和基于净销售额的分级特许权使用费。此外，如果阿斯利康行使选择权，诺纳生物将进一步获得相关付款。短期，1900万美元的首付款和1000万美元可预期的近期里程碑付款作为短期的现金流支持，能够缓解和铂医药在创新研发过程中的资金压力。长期，公司也有望获得高达近6亿美元的销售提成和里程碑付款，不断优化财务结构。值得一提的是，这并不是和铂医药第一次与阿斯利康达成合作。此前于2022年，公司就与阿斯利康签订了临床前产品HBM7022全球授权协议，合作金额包括2500万美元的预付款，以及最高达3.25亿美元的里程碑付款及净销售额的特许授权费。阿斯利康作为全球肿瘤靶向治疗的领导者，其选择与和铂医药再续前缘，不仅预示着新型抗体药物的巨大潜力将有望得到充分挖掘，为双方带来共赢的局面，而且也展现出其对和铂医药创新研发实力的肯定和信任。不难判断，此次合作协议的签署，不仅为和铂医药带来了资金上的直接收益，更重要的是，它标志着公司在国际医药合作中的地位和影响力。通过与阿斯利康这样的全球医药巨头的合作，和铂医药能够借助其全球销售网络和成功市场经验，进一步扩大其在全球市场的足迹，提升其在创新药领域的竞争力。连续出海贡献业绩增量，打开价值提升新空间当然，诺纳生物能够引起阿斯利康的注意，背后很关键的原因在于其在生物医药领域的创新能力。作为和铂医药的一大支柱板块，诺纳生物以强大的抗体发现平台为基础，衍生出包括蛋白质工程平台、ADC开发平台、GPCR药物开发平台在内的多种应用平台。通过平台的创新、授权及服务，诺纳生物持续推进其“抗体+”战略，为全球合作伙伴提供全面的抗体解决方案。自诺纳生物成立以来的一年半时间里，其成绩有目共睹。凭借平台的创新优势，其已成功将多个早期研发阶段的产品授权给合作伙伴，合作伙伴数量从零增长至50余家。其中就包括艾伯维、阿斯利康、Moderna、Cullinan Oncology、辉瑞、百济神州、启德医药等国内外知名药企及机构，广泛覆盖ADC、双抗、新型蛋白降解治疗药物等多创新药物领域。值得一提的是，继上一次诺纳生物与辉瑞就ADC药物HBM9033达成全球临床开发和商业化独家授权协议后，诺纳生物在短短半年内就接着与阿斯利康达成许可协议，连续出海的动作彰显出其创新技术和产品正日益获得全球创新药领域的认可。另外，据不完全统计，诺纳生物至今达成的协议总金额已超25亿美元，充分展现出强劲的造血能力。和铂医药最新的业绩表现也印证了这一点。数据显示，2023年和铂医药实现首次年度盈利，净利润为2276万美元，盈利能力快速释放，诺纳生物在其中功不可没，为和铂医药的业绩增长做出了突出贡献。依托于诺纳生物自身平台的创新优势，相信其有望继续深化与全球药企的合作，不断拓展其创新药物的全球市场。随着更多合作协议的签订和新药的上市，诺纳生物的商业化潜力和造血能力有望得到进一步释放，为公司发展注入更多动力。小结站在行业层面，创新药的研发九死一生，BD或许是打破局面的策略之一。一方面，诺纳生物后续开发的更多创新管线有望通过此方式提前变现，并获得加速开发的新机遇。另一方面，短期BD合作所带来的现金收入，将为Harbour Therapeutics业务板块下创新药物的临床研究提供有力支持。可以预见，随着和铂医药“产品管线+平台合作”双驱动商业模式的跑通，资本市场有望对公司的估值进行重新评估，打开新的价值增长空间。
格隆汇2024-05-24
智云健康（9955.HK）：P2M战略驱动价值重塑，实现单季度盈利开启加速成长
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上的成交额显著增加，活跃度大幅提升。按富途牛牛数据计算，截至5月20日收盘，其近7个交易日平均成交额高达约8898万港元，在资本市场上的吸引力正不断增强。另一方面，其最新财报显示其2023年Q4实现净利润超千万元，单季度扭亏为盈。种种表现都印证了资本市场对其价值和潜力的关注，以及其在数字化融合方面的商业化成果。不妨就此来进一步探讨，智云健康做对了些什么？ 1、P2M战略持续升级，价值升维的底层逻辑各数据呈现积极向好态势的背后，公司的商业模式无疑起到至关重要的作用，一个优秀的发展战略是企业持续实现盈利增长的核心驱动力。起初，智云健康以“医院为先”的策略为起点，成功构建了AIM（触达、部署、商业化）模式。依托于自主研发的医院SaaS系统（智云医汇SaaS）和药店SaaS系统（智云问诊SaaS），以及先进的互联网医院平台，公司能够为用户提供从院内到院外的全方位解决方案，大幅提高医疗生态效率。目前，智云健康已经建立起一个覆盖全国超过2700家医院和近22万家药店（约占全国药店总数的三分之一）的广泛渠道网络，既彰显出公司在规模化SaaS网络建设方面的强大实力，也凸显其在数字化转型过程中的领先优势。在此基础上，智云健康进一步优化战略定位，探索P2M（从患者到工业）的发展模式。通过与优质药企进行战略合作，依托院内院外的基础设施布局，销售公司拥有所有权、销售权或其他独家权利的自营产品，实现了从患者需求到工业生产的高效对接。不断升级优化的P2M战略，一方面能够提高供应链的响应速度，增厚公司的利润水平。另一方面也展现出其在数字化慢病管理领域的领导力，为整个医疗行业的数字化转型提供了有益的借鉴。此外，今年4月，智云健康还上线了首位数字员工，通过科技的高效率与运营智慧的结合，将传统人员从繁杂事务中解放出来，全面提升O2O运营服务的效率，助力药店实现增收、降本、提效的目标。 2、重磅自营产品相继上市，商业价值逐步兑现在战略的快速推进下，目前智云健康P2M管线广泛涉及中枢神经、肿瘤、代谢、抗过敏及麻醉、呼吸病、罕见病等多领域，拥有共16条具有独特性和稀缺性的自营药品，且市场规模均超过百亿元。据悉，管线中公司已有4款自营产品进入市场，正持续带来营收贡献。其中包括和唐净®达格列净片（2型糖尿病成人患者改善血糖控制的一线用药，且已在减脂减重方面展现出巨大潜力）、司维拉姆干混悬剂®（高磷血症一线用药）、原研药伊舒佳林®（用于轻度血管性痴呆以及改善帕金森流延症状），以及补虚通淤颗粒。特别值得一提的是，重磅产品和唐净®达格列净片自今年3月正式全国上市以来，在短短两个月的时间里就迅速覆盖了上海、山东、江苏、河南等15个省，并与近2000家医疗机构展开合作。近日，和唐净®达格列净片的全国首张线上处方也在智云互联网医院平台成功开出，不仅标志着这款高效且经济的降糖新药正式进入临床应用，也为广大2型糖尿病患者提供了一个更具成本效益的治疗选项。从市场规模来看，公开数据显示2023年中国达格列净片的销售额约为70亿元，预计2024年将接近百亿规模。而目前国内市场上主流可销售达格列净片的公司也仅有阿斯利康（原研药安达唐®）、江苏豪森（孚来达®）以及智云健康（和唐净®）。基于此，智云健康预计，和唐净®达格列净片2024年对公司的收入贡献有望过亿，利润贡献过千万。另一款碳酸司维拉姆干混悬（高磷血症一线用药）是市场上首个干混悬品种，据预测，其他符合临床使用规格的同类产品要到2025年年底才有可能获得批准，这意味着在未来两年内，碳酸司维拉姆干混悬剂将保持其市场独占性。当前，智云健康已经获得了这一药品长达10年的独家总经销权，并且对国谈挂网价格拥有主导话语权地位。这一战略性布局预计将为公司带来显著的业绩增长，成为推动公司盈利的一大动力。 3、市场呈现积极变化，后续增长潜力十足最后回到投资者视角来看，当前市场层面的回暖，则为行业内公司的估值提升创造了有利条件。业内人士观察到，港股市场近期的行情已经从单纯追求业绩的品种向更广泛的领域扩散，这表明投资者对于港股医药板块的投资逻辑正摆脱熊市思维；天风证券医药行业首席分析师杨松对2024年医药板块的整体投资前景持乐观态度，认为该板块将迎来新的增长机遇。从估值角度而言，智云健康作为数字化慢病管理赛道的领军者，其股价目前仍处于历史低位区间，下跌动能有限。据富途牛牛数据显示，智云健康目前市净率（PB）为1.00倍，市场对于公司的估值较为保守，其具备较高的安全边际；市销率（PS）为0.51倍，远低于行业平均水平。笔者认为，在行业政策的积极推动以及其他因素的共同作用下，公司流动性有望得到进一步增强。同时，随着智云健康开始迈进单季度盈利阶段，在P2M战略下，公司各场景业务也将相互协同为其带来稳定的现金流及利润，实现业绩层面的持续兑现，具备市场重估潜力。对此，专业券商机构对于智云健康后续的盈利增长同样给出了积极预期。例如，中金发布研报指出，智云健康管理层公开表示2023年公司的资源投入着重于医院板块，从2024年开始预计P2M业务会逐渐向药店领域拓展。该行预计，随着P2M业务规模的扩大，智云健康的利润水平有望进一步改善。华安证券的首次覆盖研报也给予公司“买入”投资评级，预计其2024~2026年收入分别 48.3/61.3/77.3亿元，分别同比增长30.8%/27.0%/26.1%；归母净利润分别为-0.4/0.03/0.66亿元；经调整利润分别为0.45/1.5/3.4亿元。可以判断，智云健康的业绩正迸发出强劲的增长动力，相信其股价亦有望逐步反映出其真实的内在价值。
格隆汇2024-05-21
智云健康（9955.HK）：P2M战略驱动价值重塑，实现单季度盈利开启加速成长
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上的成交额显著增加，活跃度大幅提升。按富途牛牛数据计算，截至5月20日收盘，其近7个交易日平均成交额高达约8898万港元，在资本市场上的吸引力正不断增强。另一方面，其最新财报显示其2023年Q4实现净利润超千万元，单季度扭亏为盈。种种表现都印证了资本市场对其价值和潜力的关注，以及其在数字化融合方面的商业化成果。不妨就此来进一步探讨，智云健康做对了些什么？ 1、P2M战略持续升级，价值升维的底层逻辑各数据呈现积极向好态势的背后，公司的商业模式无疑起到至关重要的作用，一个优秀的发展战略是企业持续实现盈利增长的核心驱动力。起初，智云健康以“医院为先”的策略为起点，成功构建了AIM（触达、部署、商业化）模式。依托于自主研发的医院SaaS系统（智云医汇SaaS）和药店SaaS系统（智云问诊SaaS），以及先进的互联网医院平台，公司能够为用户提供从院内到院外的全方位解决方案，大幅提高医疗生态效率。目前，智云健康已经建立起一个覆盖全国超过2700家医院和近22万家药店（约占全国药店总数的三分之一）的广泛渠道网络，既彰显出公司在规模化SaaS网络建设方面的强大实力，也凸显其在数字化转型过程中的领先优势。在此基础上，智云健康进一步优化战略定位，探索P2M（从患者到工业）的发展模式。通过与优质药企进行战略合作，依托院内院外的基础设施布局，销售公司拥有所有权、销售权或其他独家权利的自营产品，实现了从患者需求到工业生产的高效对接。不断升级优化的P2M战略，一方面能够提高供应链的响应速度，增厚公司的利润水平。另一方面也展现出其在数字化慢病管理领域的领导力，为整个医疗行业的数字化转型提供了有益的借鉴。此外，今年4月，智云健康还上线了首位数字员工，通过科技的高效率与运营智慧的结合，将传统人员从繁杂事务中解放出来，全面提升O2O运营服务的效率，助力药店实现增收、降本、提效的目标。 2、重磅自营产品相继上市，商业价值逐步兑现在战略的快速推进下，目前智云健康P2M管线广泛涉及中枢神经、肿瘤、代谢、抗过敏及麻醉、呼吸病、罕见病等多领域，拥有共16条具有独特性和稀缺性的自营药品，且市场规模均超过百亿元。据悉，管线中公司已有4款自营产品进入市场，正持续带来营收贡献。其中包括和唐净®达格列净片（2型糖尿病成人患者改善血糖控制的一线用药，且已在减脂减重方面展现出巨大潜力）、司维拉姆干混悬剂®（高磷血症一线用药）、原研药伊舒佳林®（用于轻度血管性痴呆以及改善帕金森流延症状），以及补虚通淤颗粒。特别值得一提的是，重磅产品和唐净®达格列净片自今年3月正式全国上市以来，在短短两个月的时间里就迅速覆盖了上海、山东、江苏、河南等15个省，并与近2000家医疗机构展开合作。近日，和唐净®达格列净片的全国首张线上处方也在智云互联网医院平台成功开出，不仅标志着这款高效且经济的降糖新药正式进入临床应用，也为广大2型糖尿病患者提供了一个更具成本效益的治疗选项。从市场规模来看，公开数据显示2023年中国达格列净片的销售额约为70亿元，预计2024年将接近百亿规模。而目前国内市场上主流可销售达格列净片的公司也仅有阿斯利康（原研药安达唐®）、江苏豪森（孚来达®）以及智云健康（和唐净®）。基于此，智云健康预计，和唐净®达格列净片2024年对公司的收入贡献有望过亿，利润贡献过千万。另一款碳酸司维拉姆干混悬（高磷血症一线用药）是市场上首个干混悬品种，据预测，其他符合临床使用规格的同类产品要到2025年年底才有可能获得批准，这意味着在未来两年内，碳酸司维拉姆干混悬剂将保持其市场独占性。当前，智云健康已经获得了这一药品长达10年的独家总经销权，并且对国谈挂网价格拥有主导话语权地位。这一战略性布局预计将为公司带来显著的业绩增长，成为推动公司盈利的一大动力。 3、市场呈现积极变化，后续增长潜力十足最后回到投资者视角来看，当前市场层面的回暖，则为行业内公司的估值提升创造了有利条件。业内人士观察到，港股市场近期的行情已经从单纯追求业绩的品种向更广泛的领域扩散，这表明投资者对于港股医药板块的投资逻辑正摆脱熊市思维；天风证券医药行业首席分析师杨松对2024年医药板块的整体投资前景持乐观态度，认为该板块将迎来新的增长机遇。从估值角度而言，智云健康作为数字化慢病管理赛道的领军者，其股价目前仍处于历史低位区间，下跌动能有限。据富途牛牛数据显示，智云健康目前市净率（PB）为1.00倍，市场对于公司的估值较为保守，其具备较高的安全边际；市销率（PS）为0.51倍，远低于行业平均水平。笔者认为，在行业政策的积极推动以及其他因素的共同作用下，公司流动性有望得到进一步增强。同时，随着智云健康开始迈进单季度盈利阶段，在P2M战略下，公司各场景业务也将相互协同为其带来稳定的现金流及利润，实现业绩层面的持续兑现，具备市场重估潜力。对此，专业券商机构对于智云健康后续的盈利增长同样给出了积极预期。例如，中金发布研报指出，智云健康管理层公开表示2023年公司的资源投入着重于医院板块，从2024年开始预计P2M业务会逐渐向药店领域拓展。该行预计，随着P2M业务规模的扩大，智云健康的利润水平有望进一步改善。华安证券的首次覆盖研报也给予公司“买入”投资评级，预计其2024~2026年收入分别 48.3/61.3/77.3亿元，分别同比增长30.8%/27.0%/26.1%；归母净利润分别为-0.4/0.03/0.66亿元；经调整利润分别为0.45/1.5/3.4亿元。可以判断，智云健康的业绩正迸发出强劲的增长动力，相信其股价亦有望逐步反映出其真实的内在价值。
格隆汇2024-05-21
东阳光长江药业(1558.HK)母公司考虑换股吸并上市，创新驱动公司价值重塑？
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以说是公司资本市场战略的关键一步。从富途牛牛上可以清晰看出，东阳光长江药业的股价今年以来一直呈持续上升趋势。或许可以预见，若广东东阳光药业顺利完成换股合并，并以介绍方式成功上市，依托于丰富多元的创新管线、研产销一体化能力，其有望和不断升温的市场乐观预期形成一个正反馈循环，加速公司基本面与估值的共振效应，市场或应当对其保持多一些关注。数据来源：富途牛牛
格隆汇2024-05-10

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