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【一周科技动态】特斯拉的“众人推”？

科技核心观点特斯拉，周期还是成长？富国银行本周将特斯拉的评级下调至卖出，目标价125，认为还能下跌30%，说是墙倒众人推也不为过，因为连续的业绩下滑（收入低个位数增长、毛利率和运营利润率都下跌），被冠上“没有成长的成长公司”。其实特斯拉以新能源车为本质业绩，本身就有周期性特性，影响的因素包括上下游、市场供需、行业竞争等等。很显然，年初以来TSLA股价回调32%，也是市场Price-in下行周期的预期。但投资者也从来没把特斯拉当成“传统周期硬件厂”：特斯拉过去3年平均ROE是27.5%， $丰田汽车(TM)$ 是10.2%， $通用汽车(GM)$ 是16.0%， $福特汽车(F)$ 是17.0%，估值上也不同，特斯拉市盈率为64倍，丰田是10倍，通用和福特都是6倍。那这个估值的“成长性”体现在哪里？硬件的周期，并不体现在春夏秋冬的季节性上，而是产品。而特斯拉股票的溢价，更是来自于自动驾驶、AI机器人等具有想象力的业务环节。 2024年可能是投入大于产出的一年，两款新车可能Cybertruck以及Model 2可能会在2025-2027年带来增量；离大摩给Dojo估值5000亿美元也才过去半年，相比较Claude 3和Sora等让投资者直观感受到的进步，特斯拉可能还不到“让大家惊艳的时刻”。短期基本面的确承压，随着投行纷纷下调目标价，市场的多空倾向趋于一致。就连去年9月给AI画饼的大摩，虽然仍保持买入平均，但也把目标价从400下调至320. 但长期仍然向好，且自始至终都看到2030年以后的投资者，也在缓慢趁机加仓，例如Cathie Wood。期权观察家——大科技期权策略四巫日的期权交易量攀升，然而期权平仓能带来的大多数IV的回落，但有个别目前在风口浪尖上的公司除外。例如，BTC概念股 $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$ 近期增幅大于BTC本身，弹性之大与其增发可转换票据全部购买BTC有关。由于资产的弹性增大，导致股价异常波动，不仅对累积的空头有很大威胁，其期权的IV也逆势上升。其价外的Call由于高IV，未平仓量也异常之多。以下为下周到期的Call和Put的未平仓期权。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1661.28%，同期SPY回报194.69%，创下新高。而今年以来的回报为11.34%，超过SPY的8.34%。今年以来组合的夏普比率为4.2，而SPY为3.9，组合的信息比率为2.5

老虎证券03-15 11:52

特斯拉年内累跌近35%！多家投行大幅下调其目标价

月以来新低，该股年内累跌近35%。继富国银行后，瑞银也下调了特斯拉目标价，从225美元下调至165美元。特斯拉周四继续跌超4%，创去年5月份以来新低，市值蒸发222亿美元（约合人民币1602亿元）。 ISeeCars发布报告显示，在美国市场，特斯拉目前是所有汽车品牌中二手车贬值速度最快的品牌，甚至远远甩开以高贬值率著称的玛莎拉蒂和阿尔法罗密欧。当地时间3月14日，马斯克旗下太空技术探索公司SpaceX公司成功将“星舰”送入太空。该型号火箭此前曾两次发射失败。马斯克随即发文，向“星舰”团队表达祝贺，称“已达到环绕速度”。但在成功飞行数十分钟并完成本次飞行大部分预设任务后，“星舰”在重返大气层过程中失去了信号，SpaceX评论员称，“我们可能失去了‘星舰’”，“星舰”的第三次试飞提前结束。 SpaceX“星舰”第三次试飞任务结束后，马斯克发文回应：“星舰”让生命多行星化。

金融界03-15 10:20

2024年大选对决在即佛罗里达州西棕榈滩投资者情绪或高涨

行时机把握往往被证明是一种失败的策略。富国银行投资研究所最近的一份报告指出，过去30年里，标准普尔500指数的平均年回报率为8%。然而，错过其中的30个最佳交易日，平均涨幅将锐减至1.83%。这一数据再次证明了长期投资和避免短期市场波动的重要性。胡珀提到：“地缘政治问题层出不穷，很多事情都足以让我们感到恐慌。”富兰克林邓普顿总裁兼首席执行官珍妮·约翰逊也表达了类似的观点。她指出，在过去的四年中，世界已经见证了一场全球性的流行病和两场战争，这些事件都提醒着投资者，未来是不可预测的。约翰逊建议说：“因此，我们需要使投资组合多样化。”通过分散投资，投资者可以降低单一事件对整个投资组合的冲击。麦克拉克兰则提醒投资者，无论共和党还是民主党赢得总统大选，历史数据表明，获胜者对股市的长期回报影响有限。“我们往往认为政治是一切的主宰，但事实远非如此。”她说。投资者应该更多地关注公司的基本面、行业趋势以及整体经济状况，而不是过分纠结于政治因素。

金融界03-15 04:20

特斯拉下跌5.06%，报160.9美元/股

%。大事提醒： 3月13日，特斯拉获富国银行下调评级至Underweight，目标价下调至125美元。 4月17日，特斯拉将披露2024财年一季报。

金融界03-15 03:00

特斯拉下跌3.01%，报164.38美元/股

%。大事提醒： 3月13日，特斯拉获富国银行下调评级至Underweight，目标价下调至125美元。 4月17日，特斯拉将披露2024财年一季报。

金融界03-14 23:31

特斯拉成今年美股表现垫底股票，波音倒数第二

，特斯拉的市盈率过高，促使摩根士丹利和富国银行等下调了该股的目标价。

金融界03-14 22:21

投行首次提出这一悲观预测可能是特斯拉投资者最害怕的风险

公司今年的销量增长将明显放缓，但仍不及富国银行分析师最新预测的那样惊悚。周三，富国银行分析师Colin Langan将特斯拉的股票评级从“标配”下调至“低配”，目标价也从每股200美元大幅砍至125美元。同一天，德银和瑞银也先后调降了目标价，降幅分别为32美元和60美元。

金融界03-14 22:20

特斯拉股价跌破170美元，富国银行：预计今年零增长，明年将下降

析师周三发布了令人震惊的黯淡销售预测。富国银行的柯林·兰根（Colin Langan）表示，这家电动汽车制造商今年的销量将出现零增长，而2025年情况会更糟，销量会下降。特斯拉股价周三大跌4.54%，收于169.48美元，创十个月新低。今年迄今，该股累计下跌了32%，错过了推动标普500指数上涨8.3%的大范围反弹。自去年以来，特斯拉的营收和利润的扩张速度已明显放缓。富国银行的兰根是最新一个注意到该公司在核心市场增长放缓的人，他周三将该股评级下调至相当于卖出的水平。兰根在给客户的一份报告中写道，这家电动汽车制造商现在是一家“没有增长的成长型公司”。他强调，2023年下半年的销量仅比上半年增长了3%，而价格下降了5%。自2022年底以来，特斯拉多次在中国市场降价，引发了一场国际价格战。特斯拉和电动汽车的麻烦从10月中旬开始出现，当时马斯克的公司首次警告需求放缓。但在1月初特斯拉表示今年的增长将“明显放缓”后，市场情绪进一步恶化。其他汽车制造商、电动汽车供应商，甚至汽车租赁公司也纷纷发表了同样谨慎的评论。尽管电动汽车需求疲软给所有汽车公司带来了麻烦，但作为一家估值高得惊人的纯电动汽车公司，特斯拉的股价受到了严重打击。今年以来，特斯拉的市值急剧下滑，使其市值蒸发了2450多亿美元，并跌出了标普500指数前十大公司之列。这也让马斯克失去了“世界首富”的地位，截至周三收盘，他的净资产据估计为1840亿美元，在富豪榜上排名第三，落后于路威酩轩CEO伯纳德·阿尔诺和亚马逊创始人杰夫·贝佐斯。富国银行的兰根表示：“尽管特斯拉是电动汽车和电池技术的领导者，但与七巨头同行相比，特斯拉的筛选效果较差。” 这位分析师将该公司2024年每股盈利预期从2.40美元下调至2美元。目前华尔街分析师对特斯拉今年每股盈利的平均预期为3.03美元。

金融界03-14 20:41

马上登场：美国三重风暴来了！中国人气仍脆弱，日本历史性行动盯紧明日

I)数据以及初请失业金人数也将公布。富国银行的经济学家在一份客户报告中表示：“由于近期就业增长依然强劲，通胀也被证明更具粘性，我们怀疑联邦公开市场委员会(FOMC)在下周会议结束时仍将寻求更大的信心，即通胀将在持久的基础上重返2%。” 与此同时，欧洲央行管理委员会委员Yannis Stournaras建议在8月夏季休假前降息两次，并在年底前再降息两次。货币市场维持对今年降息幅度的押注，预计6月份将首次降息25个基点，随后还有两次降息，第四次降息的可能性为70%。德国国债小幅收窄跌幅，欧元持稳。尽管中国官员承诺中央政府将提供资金，鼓励消费者和企业更换旧设备和商品，但中国市场的人气依然脆弱。由于中国冶炼厂可能削减产能，铜价跳升至11个月高位，与亚洲铜矿商相关的股票走高。日本盯紧周五这件大事在日本，有关日本央行可能最早于下周结束负利率的猜测甚嚣尘上，这支撑了日本国内债券收益率。投资者越来越多地将本月政策改变的可能性计入价格，尤其是在日本一些大企业在今年的年度工资谈判中大幅加薪的消息传出之后。周五日本最大的工会组织“联合工会”将举行年度工资谈判简报会。在此之前，日元连续第三天走低。日本央行决策者曾表示，此次会谈是决定央行退出刺激措施时机的关键。植田和男本周早些时候指出，工资增长对于决定货币政策调整的时机至关重要，但经济显示出一些疲软迹象。在大宗商品方面，国际能源署(IEA)表示，由于欧佩克+似乎将继续减产，全球石油市场在2024年全年面临供应短缺，原油创下约五周以来的最大涨幅。铁矿石价格进一步跌向每吨100美元，中国钢铁需求几乎没有好转的迹象。现货黄金在昨日小涨后，目前继续在2170美元附近震荡，等待今日更多数据带来的线索。

厉害啦03-14 19:38

特斯拉还得崩！

5美元下调至165美元，维持中性评级。富国银行分析师Colin Langan称特斯拉为“没有成长的成长型公司”，并将其评级下调至卖出，目标价从200美元调至125美元！自去年7月以来，特斯拉的股价一直处于下跌趋势中，完全不顾美股指数屡创历史新高，更背离了其他科技巨头，实乃最惨的大公司之一！特斯拉的颓势来自2方面，一面是汽车销量在激烈竞争中大幅趋缓，另一面则是高高在上的估值。这两点在上一季财报中，我已经做过分析，详情可见这篇文章《特斯拉还得崩！》。具体来说，特斯拉目前的市盈率高达65倍，而预期2024年的营收增速只有13%，照此计算，特斯拉的净利润不过105亿美元，动态市盈率依然高达51.4倍。特斯拉虽然是明星股，但收入主要来源于卖车，汽车行业本身的估值就比较低，像丰田市盈率只有10倍。汽车股估值低主要是商业模式太差了，重资产、竞争激烈，特斯拉之所以曾被华尔街追捧，看重的是自动驾驶技术，也就是马斯克说的，特斯拉不是汽车厂，而是科技公司。但是，特斯拉的自动驾驶技术和其他对手相比，真的有代差吗？不得不说，目前特斯拉的自动驾驶处于领先优势，但个人认为，待实现无人驾驶时，至少消费者端无法感知到其他厂商和特斯拉的自动驾驶技术有明显的区别，消费者不可能因为自动驾驶技术优势而无脑买入特斯拉。从根本上来说，自动驾驶时代的电车和燃油车时代的商业模式没有本质区别，竞争依然激烈，要想获得高额利润率，极为艰难。纵使自动驾驶技术可以赚到软件费用，但特斯拉要先把车卖出去才行，目前看，特斯拉还是有压力的。除了汽车业务，特斯拉另一主业是太阳能，但这块业务和汽车一样，门槛低、竞争大、难以拿到高估值。在资本市场，太阳能业务除了能带动特斯拉收入增长快一点，其他帮助不大。另外最有看点的可能是特斯拉的机器人了，但一来机器人量产还有很长的路要走，二来，昨日明星机器人创业公司Figure，发布了自己第一个 OpenAI 大模型加持的机器人 demo，从视频来看，Figure机器人的表现比特斯拉的Optimus还要好。由此来看，特斯拉在机器人领域未必能一统全球，未来或许还有更多的“Figure”冒出来。总而言之，仅靠机器人预期也无法支撑当下的估值。在汽车销量没有好转之前，特斯拉的股价怕是还要崩！ $特斯拉(TSLA)$

老虎证券03-14 18:04

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