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日元暴跌损害国力!日本罕见出手干预汇市 但能否吓退日元空头?
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998年不同的是,当前日元走软并不是由
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投机者推动的。
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是指借入日元并卖出,然后将所得投资于其他地方。事实上,据美国商品期货交易委员会(CFTC)汇编的数据,杠杆基金做空日元的仓位比4月中旬的水平低了35%,当时日元兑美元汇率在125左右。 相反,政策分歧和日本贸易状况的迅速恶化(由于能源价格高企)才是导致日元贬值的罪魁祸首。今年8月,能源净进口国日本的贸易逆差达到创纪录水平,这意味着该国正在向全球市场注入大量日元来支付商品。 当然,日本可以在外汇市场上使用的巨额外汇储备,可能会让任何寻求做空日元的交易员感到震惊。截至8月底,日本拥有1.17万亿美元外汇储备,而东京日均日元交易量约为4,790亿美元。 这一储备规模可能足以帮助支撑日元,直到美联储的紧缩周期结束。掉期交易员预计,美联储的紧缩周期将在2023年初至中期结束。 策略师们怎么看? 纽约研究公司Exante Data创始人Jens Nordvig: “我们认为,日本财务省和日本央行正在努力在一段时间内将美元/日元汇率控制在145以下。但我们认为,干预不太可能导致美元/日元大幅下跌。因此,该货币对可能会在一段时间内处于140-145的区间。但鹰派的美联储和疲弱的全球增长是持续支撑美元的有力组合。” 荷兰国际集团(ING)驻伦敦外汇策略主管Chris Turner: “很明显,投资者现在在美元/日元超过145时将会三思。有人可能会说,我们现在将进入波动的140-145区间。但预计投资者将乐于在美元接近140/141的低点时买入美元,因为日本政府将发现不可能扭转强势美元的势头,而这种势头应该会在今年剩下的时间里支撑美元。” 渣打银行(Standard Chartered Bank)10国集团货币研究主管Steven Englander: “我认为到目前为止他们非常满意——市场消息显示他们没有花太多钱,美元/日元汇率下降了400多点。尽管所有人都在讨论干预措施的风险,但这些行动还是让市场措手不及。如果我是他们,我会在纽约时间重复干预行动,看看能否把美元/日元推到140以下。” 德意志银行(Deutsche Bank)外汇研究全球主管George Saravelos: “正如我们长期以来所主张的那样,一家央行一边通过大量量化宽松让本币贬值,另一边又在追求汇率走强,这是完全不可信的。日本上一次出手干预以捍卫日元汇率是在1998年,当时美日利差只是横向移动,而不是像今天这样大幅上升。干预是单方面的,而且发生在日本央行鸽派会议的同一天,这说明日本内部存在非常大的矛盾。” 道富环球市场(State Street Global Markets)宏观策略主管Michael Metcalfe: “如果过去的干预期是一个指南,它可能会反复采取行动,以防止日元进一步走软,特别是考虑到日本央行决定保持对收益率曲线的控制。其他国家的央行也将密切关注这一行动,尤其是欧洲央行。在欧洲,货币被低估超过20%的情况会加剧通胀压力,这是不受欢迎的。就目前而言,采取更协调的干预措施削弱美元,可能与美国当局收紧金融环境的愿望不一致。然而,一旦美国利率在明年初达到峰值,美元走弱很有可能符合七国集团(G7)的所有利益;密切关注2023年第一季度纽约广场酒店的预订情况。”
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tqttier
2022-09-23
LPR或跟随MLF调降 如何影响股债市场
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长期债券,从而压低长期利率。机构加杠杆
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存在非常明显的期限错配,当回购交易规模很高、杠杆率不断攀升时,一旦短期资金面出现意外波动、监管政策进行调整等,都可能加大机构短期再融资的风险,这不利于金融市场和金融机构的稳定。 然而,MLF和逆回购利率在8月15日突然下调,令众多交易员措手不及。 渣打大中华区和北亚首席经济学家丁爽对记者表示,“今天的MLF降息的目标之一可能是使政策利率与市场利率保持一致,因为市场利率(如DR007和1年期同业存单利率)最近显著低于各自的参考政策利率(如央行逆回购和1年期MLF利率),这削弱了货币政策的可信度,鼓励了银行间市场的金融杠杆。”他也提及,这也是对7月工业增加值、零售销售和固定资产投资等经济数据均大幅低于预期的回应。 7月信贷与社融增量分别少增4010亿元与3191亿元,反映当前融资需求仍然较弱;社消增速2.7%,固定资产投资增速5.7%,房地产投资增速继续下行至-6.4%,疫情缓解后国内需求恢复尚不明显。 解运亮表示,“二季度货币政策执行报告没讲‘管好货币政策总闸门’,没讲‘稳住宏观杠杆率’,近期政策也再次强调稳增长。” LPR大概率下调,降准存分歧 各机构普遍认为,下半年流动性仍将维持宽松,LPR调降或是大概率,但各界对降准仍存分歧。 解运亮表示,上半年留抵退税1.8万亿元,补充了大量流动性,是今年以来流动性宽松的重要原因,下半年留抵退税仍有约4300亿元。下半年,继续保持流动性合理充裕,MLF小幅缩量会对下半年留抵退税形成对冲,不会改变流动性合理充裕的格局。 “本次降息前,市场利率大幅低于政策利率,市场担心市场利率向政策利率收敛。但二季度货币政策执行报告没讲市场利率围绕政策利率波动,对市场利率上行的担忧已无必要。”他认为,当前信贷需求仍弱,居民房贷偏弱,为提振实体经济融资需求和稳住房地产市场,下调LPR利率势在必行。 据记者观察,人民币贷款利率中枢下移。6月的个人住房贷款加权平均利率为4.62%,回到“按揭平均利率<一般贷款平均利率”的常态。 华创证券首席宏观分析师张瑜认为,考虑到当下多地房贷利率已经下调至理论最低值,因此5年期以上LPR仍有调整可能。降准可以降低商业银行负债端成本,有助于实体贷款利率下行。 瑞银证券中国利率策略分析师夏愔愔此前对记者表示,下半年央行有可能会再度降准,一定程度上起到对冲MLF到期的作用,不过鉴于去年下半年到今年上半年已有多次降准,所以降准幅度会相对谨慎。 债市谨慎,股市观望中报 15日,央行意外降息推动债市大涨,但机构仍持相对谨慎的态度。 南银理财市场研究部负责人王强松对记者称,降息推高市场情绪,资产荒仍将延续,利率短端还可能下行,目前银行间流动性十分宽松。但就10年、30年期国债等长端品种来看,结合机构久期和杠杆指标,更倾向于落袋为安。不过他也表示,当前债市情绪偏乐观,今天央行降息确认了流动性宽裕事实,债券市场风险可控,10年长债仍可以维持“震荡思路”,调整至2.70%附近仍可逐步参与,同时关注3-5年国债利率曲线做平机会。 截至8月11日收盘,10年期国债收益率报2.68%。夏愔愔认为,下半年10年期国债的收益率可能迎来波动上升,预计年底会至3%左右,但不会出现非常大幅的明显提升。 就股市而言,鉴于“经济弱复苏+流动性宽裕”的格局,机构认为成长板块相对受益。王强松表示,成长依然是市场短期交易主线,特别是能源链条中的电新和煤炭板块如遇调整或迎买盘;7月社融数据更多是利空落地,当前价值板块的配置情绪逐步“见底”,大消费板块仍需要等待超跌布局机会;基建链条可等待中上游产业库存进一步改善。 摩根士丹利华鑫基金方面告诉记者,目前进入中报业绩披露期,估值和业绩校准成重要影响因素。随着上市公司2022年半年报陆续披露,社保基金、QFII、私募等机构的调仓动向逐渐浮出水面。Wind数据显示,医药、电子、化工等板块受到机构投资者青睐。
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进击的巨人
2022-08-16
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