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消除 MEV 的尝试失败了?开发者如何应对「MEV 危机」
go
lg
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V 形式是在不同 DEX 之间进行链上
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通过 Uni v2 池进行,推动代币价格上升或下降,强大的 MEV 机器人争相重新平衡其他流动性池并纳入新的代币价格。这些是最容易理解的 MEV 示例,但它们并不是最常见的。 事实上,大部分的 MEV 提取是 CEX-DEX 套利。这种 MEV 主要损害的是 DeFi 流动性提供者,而不是交易者。ETH 的最深市场并非在以太坊上,而是在 Binance。当 Binance 上的 ETH 价格发生变化时,便会出现一股疯狂将交易与尚未纳入新价格的 Uniswap LP 进行交易的趋势。获胜的 MEV 必须是价格变化后的新区块中的第一个交易,即「区块顶部」。 在 Binance 上发生重大价格变动之后,MEV 机器人必须「贿赂」幸运的验证者,他们被随机选中来提议下一个区块。在 PBS 和 MEV-Boost 的世界里,MEV 机器人首先将其交易发送给一个用其他交易填充的区块生成器,然后区块生成器支付给部分提议了区块的验证者。所有这些都在 12 秒内发生,即以太坊上的区块间隔时间。Special Mechanism Group(SMG)的 Max Resnick 在 Flashbots MEV Salon 巴黎以及完整的技术论文中详细解释了 CEX-DEX 套利。 令人不安的是,当 Binance 出现波动性,比如价格变化 1% 或更多时,最复杂的生成器总是赢得对下一个区块的竞标,因为他们愿意支付更多的费用以获得有利可图的区块顶部位置。这创造了一个循环往复的周期。复杂的生成器在区块顶部有 MEV 机会时支付更多,这意味着他们赢得了更多的这些丰满的区块。这使他们更有可能获得来自搜寻者的私人订单流,而有了更多的私人订单流,他们可以出价更高以使他们的区块被纳入。或者,正如 SMG 的 Max 所说,「赢家有激励更擅长获胜」。 这是一场对社会几乎没有好处的延迟战。然而不幸的是,这几乎是不可能阻止的。早起的鸟儿有虫吃,最复杂的玩家总是会先到达。目前已经有大量的研究致力于解决这个问题,当前的共识解决方案是允许对部分区块进行拍卖。我们认为这些研究努力是崇高的,但方向错误。DeFi 的最终目标不是充当 TradFi 的附庸。现在很难想象,但整个要点是价格发现不应该发生在中心化交易所上。 当然,总会有来自链下世界的市场影响信息,而在链上交易中成为第一个交易者会带来一定的优势。最明显的例子是美联储宣布利率变动。它永远不会先在链上。展望未来,MEV 在未来的样子不会像现在提取的 MEV 那样。MEV「解决方案」应该是通用的,而不是针对当下问题量身定制。毕竟,如果以太坊成功了,不是以太坊会成为 ETH 价格发现的地方吗? MEV 奖励似「打地鼠」 要了解 MEV 的全貌非常困难,因为它可以称作是一个黑暗森林。然而,在数据方面,EigenPhi 拥有一些最佳的 MEV 可视化。下图显示了供应链中的各参与者获得的利润,可以看到中继者的利润为 0 美元。 最有趣的发现是,EigenPhi 注意到验证者的 MEV 奖励中有相当大的一部分是在 MEV-Boost 之外产生的。这意味着一些验证者已经在开发与 MEV-Boost 分离的 MEV 供应链。如果这些验证者都是独立的权益持有者的话就没什么问题,然而,更有可能的是大型权益池已经开始运行他们自己的内部 MEV 策略。如果确实如此,这可能会引发一个上升螺旋,更高的利润带来更丰厚的回报,吸引越来越多的投资者,从而使权益池有能力支付更高的私人订单流。 ePBS 仍有不足 正如 MEV 可以从发送到公共 mempool 的交易中提取机会,MEV 机会也可能在 MEV 供应链中被不同实体抢占。例如,一个搜索者发现了一个 MEV 机会,将其发送给构建者以换取部分收益。接着,构建者将这个有价值的交易打包到整个区块中,支付给获胜的验证者以提议该区块。然而,在当前的设计中,没有什么能阻止验证者直接复制搜索者的交易提交,将其替换为自己的,从而排除搜索者和构建者。中继器就是防止这种 alpha 抢占的保障。 由于 PBS 是通过 MEV-Boost 在协议之外实现的,因此没有加密经济保证。已经有大量关于如何将 PBS(ePBS)纳入以太坊协议的研究,这样就不需要信任第三方中继器来促进构建者向区块提议者支付。这在技术上具有挑战性,需要对以太坊协议进行更改(但可能不需要达成共识)。以太坊基金会的 Barnabe 开发的协议强制提议者承诺(PEPC)是最成熟的例子,但至少还需要 18 个月才有可能实施。 这种设计确实消除了对中继器的需求,通过为构建者和区块提议者创建一种中立的交易方式,但它不会创建一个经济上可行的、可信赖的中继器竞争对手。正如 Mike Neuder 在 ETH 研究论坛帖子中解释的,对于高价值区块,如 CEX-DEX 套利,同时支持取消功能的中继器仍然是更优选。 ePBS 的一个潜在优势是提高审查抵抗能力。许多设计都有一个包含列表,其中的交易必须成为下一个区块的一部分。因此,即使最大的构建者都是受到严格监管的实体,他们也不能串谋排除受制裁地址,例如 OFAC。 最佳解决方案将取决于 MEV 的来源 在应对 MEV 危机时,我们拥有诸多解决方案。然而,这些方案常常被当作一种能立即解决所有问题的灵丹妙药,如公平排序。我们认为,解决 MEV 提取问题的任何措施都必须从应用程序设计阶段开始着手。众多杰出的应用开发者已经在努力降低 MEV 的影响,但他们也应该意识到总会有一定程度的价值泄漏。MEV 无法完全消除,因此,开发者应该更积极主动地与 MEV 供应链的参与者直接互动。支付订单流本身并非邪恶之举,只有在其被隐藏时才会造成问题。 来源:金色财经
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金色财经
2023-10-12
Pimco:经济增长和通胀已见顶 固收产品回报率极具吸引力
go
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美元持“大致中性”的态度,重点关注外汇
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金融界
2023-10-12
人民币对美元中间价报7.1789,调升9个基点
go
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走势尤为疲软。在新兴市场上,通常被视为
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策略代表的墨西哥比索兑美元汇率下跌近1%。 中信证券明明团队认为,此轮欧洲等非美地区经济压力较美国更大,导致美元持续高位运行。俄乌冲突发生后的能源危机对于欧洲影响更为深远,此轮欧洲通胀与经济压力更大,叠加此轮日本持续货币宽松与美国货币政策明显分化,因而即使此轮美国经济增长放缓,美元指数仍持续在高位水平。贸易、投资、资金回流也是此轮美元强势的原因,预计美元指数短期仍将在100以上的高位运行。 不过,10月5日晚间,半夏投资李蓓发文称,因为美国的强财政刺激已经透支太多,难以为继,即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位,因为利息支出占比大幅提升,甚至占据大部分的的赤字空间,美国明年也将转向实质上的财政收缩,经济大概率会发生超市场预期的衰退,美债利率也将显著下行,美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。
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金融界
2023-10-09
一件大事撼动全球汇市!荷兰国际集团:美元短跌无阻108买盘前行 美联储鹰派将再次展翅
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安,跨市场波动性急剧上升,这将继续促使
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策略平仓。在这里,
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的前宠儿墨西哥比索正遭受重创,美元/墨西哥比索看起来可能会在尘埃落定之前回调至18.50/70区域。
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的解除将为日元提供一些自然支撑,并继续为拉美、欧洲和亚洲的其他受欢迎的高收益货币带来阻力。 更广泛的信用利差,例如CDX高收益指数回到3月份的水平,警告股市将进一步恶化,这些举措将给陷入困境的新兴市场带来更多痛苦。 “显然,目前似乎没有什么理由抛售美元,也许只有ISM服务业的大幅下跌才能对美元造成压力。106.70现在是美元指数的支撑位,行进方向仍为108,”ING展望预测。 欧元:欧洲央行可能会奋起反抗 欧洲央行的贸易加权欧元较7月份高点下跌约3%,尽管欧洲政界人士可能欢迎欧元走软以帮助出口部门,但在欧洲央行仍在与通胀作斗争且油价高企之际,欧洲央行可能不会欢迎欧元/美元如此低的水平。在石油方面,市场周三可能会看到美国原油库存大幅下降,这证实了石油市场仍然处于赤字状态,并可能再次推高布伦特原油价格。 因此,市场状况可能会促使欧洲央行发表一些稍微更强硬的言论。周三,欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)在货币政策会议上发表讲话。鉴于欧洲央行实际上没有进一步收紧市场价格,她的任何鹰派言论都可能为陷入困境的欧元/美元提供一点支撑。 ING继续补充:“然而,鉴于严峻的外部环境,任何高于1.05的升幅似乎都难以维持,我们可以看到欧元/美元在未来几周内交易至1.04-1.06区间的疲软区域。” 日元:东京在干预方面表现得含糊其辞 对于日本当局周二是否进行干预以抛售美元/日元存在很多猜测,从150.15跌至147.30的闪电崩盘具有干预的所有特征,尽管东京未能公开证实其干预的前兆或确实出售美元。在2022年的外汇干预行动中,日本央行在9月和10月期间出售700亿美元,东京很高兴确认干预,并且以相当吵闹的方式进行了干预。 ING分析指出:“东京现在的沉默可能确实表明他们没有干预,而大幅抛售可能是由于美元/日元期权障碍触及150后重新定位造成的。” 没有迹象表明美国国债收益率已接近峰值,这意味着即使进行干预,美元/日元仍可能走高。举例而言,2022年的干预始于9月的146,并没有阻止美元/日元交易至10月的152。 “然而,我们认为,困难的外部环境和
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的平仓将为日元交叉盘提供一些支撑。投资者也不愿在短期内追涨美元/日元突破150,”ING最后提到。
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会员
小萧
2023-10-04
美元将喊出107.20超高目标价!荷兰国际集团:美债抛售潮奠定外汇基调 美元买盘完好无损
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lg
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。随着本周大量美国国债拍卖,将可能引发
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利
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策略的更多获利了结。该机构展望,若其他货币面临压力,且技术分析师将目标价设为最高107.20,则美元指数可能会在此过程中保持买盘。 美元继续走高,市场最大的话题可能是美国国债曲线持续看跌陡峭。ING表示,在与债券策略师交谈时,他们认为目前这是由两个因素驱动的。首先是美联储下一个宽松周期后联邦基金利率的持续上调,看看一个月美元OIS利率的远期曲线,投资者现在看到未来任何美联储宽松周期的低点在三年内约为4.00%。令人难以置信的是,今年年初,市场看到联邦基金利率跌至三年来的最低点2.70%。 令美国国债承压的第二个因素是本周将在未来三天内拍卖价值1340亿美元的2年期、5年期和7年期国债。这是在美国政府本周六可能关闭之前发生的,众议院极右翼共和党人似乎坚持反对权宜之计的支出法案。在这种背景下,美国主权利率因“治理侵蚀”而再次降级的威胁依然存在。 除了美国国债收益率上升之外,市场现在还开始看到美国国债市场隐含波动率上升。这将成为
套
利
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易
策略的阻力,并可能促使一些投资最多的头寸平仓。ING称:“我们会担心墨西哥比索,该货币也面临着墨西哥央行在不太有利的情况下解除其美元远期账簿的情况。
套
利
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易
中另一种流行的目标货币是匈牙利福林,周二实际上可能会得到当地央行的一些支持。” 但总体而言,美国收益率的持续上升导致环境不太乐观,有利于降低风险。尽管美国收益率上升可能推动美元/日元接近150,但也增加了股市下跌的风险。这就是为什么ING认为像一个月期美元/日元下行风险逆转这样的工具定价,目前可能过于保守。 “我们认为商品货币仍然脆弱,尤其是南非兰特和拉美货币,后者在8月初的国债抛售中受到了沉重打击,”ING继续补充称。 该机构展望:“若活动货币面临压力,并且技术分析师将重新呼吁转向107.20区域,则美元指数可能会在此过程中保持买盘。” 欧元:世界贸易下降无济于事 数据显示,7月份世界商品贸易量环比再下降0.6%,这对欧元没有帮助。作为一个相对开放的经济体,欧元区和欧元一样,都面临着贸易环境恶化的问题。ING银行业分析师撰文称,欧洲央行正在考虑提高其监管的银行的最低准备金要求。这将进一步收紧形势,并加剧欧元区增长的悲观情绪,Eurostoxx 50指数目前较8月初的高点下跌近8%。 欧元/美元跌破支撑位1.0600/0610后依然疲软,如果没有极度低估或现有大量空头头寸的支撑,欧元/美元看起来可能会跌入1.0480/1.0510支撑区域。 在其他地方,鉴于这种高利率环境,瑞典克朗的表现出人意料地好。与欧元不同,克朗受到基本面极度低估的支撑。此外,有消息称陷入困境的瑞典房地产开发商SBB通过出售部分房地产投资组合获得了流动性,这缓解了人们对融资危机的担忧。 毫无疑问,市场将猜测瑞典央行已开始对冲其外汇储备投资组合,正如上周所承诺的那样。尽管严峻的外部条件很难让欧元/瑞典克朗有机会走低,但上述因素可能意味着挪威克朗/瑞典克朗回落至1.01区域。 英镑:昂贵的抛售 由于一个月隐含收益率为5.20%,英镑的卖出价格昂贵。因此,ING认为欧元/英镑可能暂时继续在0.86-0.87区间波动,而不是继续走高。英镑/美元则不同,美元的持续走强和风险环境的疲软警告称,在1.2000-1.2075区域之前预计几乎不会有支撑。
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会员
小萧
2023-09-26
Alameda前员工爆料:2021年比特币瞬间暴跌87% 竟是因为交易员“手误”?
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比特币,而是以相对便宜的价格出售。”
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者很快利用了错误定价的机会,将比特币恢复到正常水平。然而,Alameda Research却损失了数百万美元。 Baradwaj 补充道:“阿拉米达在交易中的损失是惊人的,但由于这是一个无心之失,因此除了对手动交易实施额外的健全性检查之外,没有什么可做的。”
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一禾
2023-09-22
BTC期货未平仓合约飙升10亿美元 是市场操纵还是机构对冲?
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增加的参与者感到失望。 因此,深入研究
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利
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台的运作,并仔细分析比特币期货资金费率,然后再得出结论至关重要。当没有过多的杠杆多头仓位需求时,未平仓合约的增加不一定表示买盘的狂潮。 来源:金色财经
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金色财经
2023-09-20
比特币期货未平仓合约飙升10亿美元 是市场操纵还是机构对冲?
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增加的参与者感到失望。 因此,深入研究
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台的运作,并仔细分析比特币期货资金费率,然后再得出结论至关重要。当没有过多的杠杆多头仓位需求时,未平仓合约的增加不一定表示买盘的狂潮。
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一禾
2023-09-20
小心美联储意外加息!荷兰国际集团:美元挑战105.80强大阻力 日元不会飞出“黑天鹅”
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景正在压低美国利率和跨市场波动性,并使
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策略变得非常流行。这加上布伦特原油价格接近95美元/桶,使得美元/日元的买盘保持不变,很少有人预计本周五日本央行的政策会出现任何重大变动。如果日本要采取进一步行动,很可能会在10月底发布新的经济预测时采取,”ING进一步补充称。 这也是新兴市场政策利率会议的重要一周,在欧洲、中东和非洲,重点是土耳其央行是否会在周四再次大幅加息以继续回归政策正统,而巴西应根据近期指引再降息50个基点。鉴于今年对
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利
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的浓厚兴趣,尽管存在这些不同的利率故事,土耳其里拉和巴西雷亚尔仍可能受到支撑。 亚洲地区,预计中国的贷款优惠利率和该地区其他地区的政策利率都不会发生变化。 ING展望分析:“美元指数仍然相对强劲,本周似乎没有必要果断下跌,除非我们都对美联储感到惊讶。105.40/80区域有一个强大的阻力带,这很可能会限制本周走势。但同样,美元指数应该会继续在105.00下方找到不错的需求。” 欧元:疲软的一周在9月PMI数据中达到顶峰 在上周四的欧洲央行会议导致欧元/美元走低后,欧元/美元继续低迷。这主要是由本周美联储的报道推动的,但周五公布的欧元区9月份采购经理人指数初值可能会给该地区和欧元带来又一剂坏消息。 ING提到,欧元/美元在1.0610/30区域有不错的支撑,低于该支撑则1.04/05区域存在外部风险。然而,该机构战略观点仍然是,明年美国经济将追随欧洲增长乏力,美元将走弱。 “我们预计欧元/美元未来几周将跌至1.05区域,这是在今年11月和12月美元季节性疲软之前重置对冲的机会。 在欧洲其他地区,我们预计瑞士、瑞典和挪威均将于周四加息25个基点,”该机构预测。 英镑:人们普遍预期英国央行周四加息25个基点 经济学家几乎一致预测英国央行周四将加息25个基点,这将使银行利率升至5.50%。然而,市场已经大幅降低了对未来任何紧缩政策的预期,因此市场对英国央行关于是否保留以下措辞的声明非常感兴趣。ING称:“如果有证据表明存在更持久的压力,那么将进一步收紧货币政策。” 周二公布的英国8月份消费物价指数(CPI)的走势也将产生影响,ING提到:“我们确信,在欧洲央行实际上表示其紧缩周期已经结束后,英国央行将会饶有兴趣地关注上周欧元的反应。” 周四任何有关英国政策利率“足够限制”的暗示都可能会打击英镑,ING认为英国央行2024年宽松周期将比目前定价的幅度更大,因此今年晚些时候对英镑略显看空。但该机构指出,市场将从周四英国央行的声明中了解此次抛售的时机。
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会员
小萧
2023-09-18
华尔街基金大举押注比特币 GBTC折价降至17% 木头姐等一众大佬赚的盆满钵满
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ris Brown表示:“我们仍在进行
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。”该公司的首次开始交易GBTC股票是在2021年末。据彭博社数据显示,截至6月底,持有价值为1330万美元。 在上诉法院推翻SEC的决定后,Aristides最初削减了部分GBTC持股,但很快又改变了方向。Chris Brown表示,该公司已重新增加仓位,押注折扣将进一步缩小。“没有一个好的、强有力的法律依据来阻止它成为ETF。我认为此刻,结局已经在望。” 转换疑虑 行业观察人士表示,灰度的胜利虽然很重要,但并不意味着上市现货比特币ETF开了绿灯。 SEC有45天的时间来对法院的决定提起上诉,但尚未对这一败诉作出回应。但至少,监管机构可以简单地要求灰度重新申请,从而有效地从头开始重新启动该流程。 在8月29日判决后不久,Weinstein在X上发布了一条消息,表示是时候放弃GBTC交易了。由于折价在15%至18%之间波动,考虑到费用和其他套利者可能会平仓等因素,这一赌注“不再有吸引力”。 Valkyrie Investments首席投资官Steven McClurg表示,“这种折扣将在未来几周内继续扩大,直到灰度的ETF转换工作变得更加确定。” 这家总部位于田纳西州纳什维尔的公司曾多次进出GBTC交易。旗下Valkyrie Opportunistic Fund在今年截至8月底时的回报率为42%。该基金在1月份开始建仓,当时折价大约在35%至45%之间。在法院做出裁决之前,该基金约80%的资产投资于灰度产品。 Steven McClurg表示,Valkyrie Investments正在不断寻找合适的时机来增加其投资。他在之前在Guggenheim Partners担任职务时参与过封闭式基金的收购和重组。
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阿泰尔
2023-09-16
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