全球数字财富领导者
旧版
|
北美站
|
FX168 全球视野 中文财经
首页
资讯
速递
行情
日历
数据
跟单社区
视频
直播
点评旗舰店
商品
财富汇
登录 / 注册
搜 索
综合
行情
速递
日历
话题
168人气号
文章
CWG Markets:美国零售数据显着好于预期, 美元昨天上涨,金价再度逼近2400关口
go
lg
...
地缘政治紧张局势引发大幅波动并导致日元
套
利
交
易
平仓。 贝克特尔认为,日本官方对外汇市场干预需要日元自身走弱,而非美元的整体走强。如果日元单日跌幅达到或超过1%,美元对日元比价汇率或升至155:1这一关键点位,日本官方可能进行干预。 周一(4月15日),纽约联储主席约翰·威廉姆斯(John Williams)表示,如果美国通胀能继续逐步放缓,美联储很有可能会在年内开始降息。 威廉姆斯在接受媒体采访时说道,美联储的货币政策正处于有利位置,消费和经济都将持续强劲,“我们需要在某个时间点启动降息进程,让利率恢复到一个更正常的水平,我的观点是,这一过程可能会在今年年内启动。” 近期美国公布的一系列通胀报告均强于市场预期,加剧了经济学家们的担忧,他们担心物价降温的进展可能正在停滞。对此,威廉姆斯认为最近的通胀数据并不是一个“转折点”,但他补充称,后续的数据会影响他的观点和预测。 上周,被业内誉为“新美联储通讯社”的记者Nick Timiraos发文称:当前美联储降息已不再仅仅只是“何时”的问题,还包括了“降不降”的悬念。 芝商所的“美联储观察”工具也显示,该行年底时维持现有利率水平的概率为12%。与之相比,美联储在3月“点阵图”中暗示的年内降息幅度为75个基点。 威廉姆斯上周在一场活动中承认,央行在平衡通胀和就业目标方面取得了“巨大进展”,但短期内无需改变货币政策,将在看到更多数据后评估降息信心。 威廉姆斯还透露,官员们正在“非常专注地”关注中东局势的发展。有分析认为,如果局势进一步恶化,可能会推升国际油价,进而导致美国通胀的卷土重来,势必也会影响美联储的货币决策。 周二(4月6日)亚市盘初,现货黄金在2400关口下方不远位置窄幅震荡,目前交投于2384.58美元/盎司附近。金价周一攀升1.64%,收报2382.95美元/盎司,受助于中东紧张局势推动避险需求,尽管美元和美国公债收益率在强于预期的美国3月零售销售数据公布后上涨,金价盘中一度跌至2324美元附近。 道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示,这在很大程度上似乎是地缘政治驱动的价格走势,可能与以色列国防军的声明有关,即将发生某些事情。 荷兰合作银行的分析师表示,“由于多头头寸增加,美元净空头头寸减少。我们看到美国经济非农就业数据强劲。上周强于预期的美国CPI通胀数据提振了美元现货市场显着增加,表明下一组投机者的数据中美元多头可能会再次增加。” 伊朗上周六夜晚对以色列发射成群的爆炸性无人机与导弹,这是三十多年来另一个国家首次对以色列发动袭击,激起了人们对出现更广泛地区冲突的担忧。因为大部分导弹和无人机被拦截,并没有造成太大损失,在各方劝说之下,原本市场的担忧情绪并没有持续升温,在美国公布强劲的零售销售数据后,金价一度跌至2324.22美元/盎司。但随着以色列的进一步表态,金价再度获得避险买盘和逢低买盘的支撑。 美元指数技术分析: 美指周一上涨在106.25之下遇阻,下跌在105.80之上受到支持,意味着美元短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果美指今天上涨在106.35之下遇阻,后市下跌的目标将会指向105.90--105.65之间。今天美指短线阻力在106.30--106.35,短线重要阻力在106.45--106.50。今天美指短线支持在105.90--105.95,短线重要支持在105.65--105.70。 欧元/美元技术分析: 欧美周一下跌在1.0620之上受到支持,上涨在1.0665之下遇阻,意味着欧美短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果欧美今天下跌在1.0605之上企稳,后市上涨的目标将会指向1.0655--1.0685之间。今天欧美短线阻力在1.0650--1.0655,短线重要阻力在1.0680--1.0685。今天欧美短线支持在1.0605--1.0610,短线重要支持在1.0590--1.0595。 黄金技术分析: 黄金周一下跌在2324.00之上受到支持,上涨在2388.00之下遇阻,意味着黄金短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果黄金今天下跌在2349.00之上企稳,后市上涨的目标将会指向2401.00--2426.00之间。今天黄金短线阻力在2400.00--2401.00,短线重要阻力在2425.00--2426.00。今天黄金短线支持在2349.00--2350.00,短线重要支持在2337.00--2338.00。 主要财经数据: 财经大事件: 市场波动: 欧洲股市收盘: 德国DAX30指数4月15日(周一)收盘上涨120.85点,涨幅0.67%,报18025.00点; 英国富时100指数4月15日(周一)收盘下跌28.84点,跌幅0.36%,报7966.74点; 法国CAC40指数4月15日(周一)收盘上涨34.28点,涨幅0.43%,报8045.11点; 欧洲斯托克50指数4月15日(周一)收盘上涨28.64点,涨幅0.58%,报4983.65点; 西班牙IBEX35指数4月15日(周一)收盘上涨1.01点,涨幅0.01%,报10687.01点; 意大利富时MIB指数4月15日(周一)收盘上涨194.85点,涨幅0.58%,报33959.00点。 美国股市收盘: 道琼斯指数4月15日(周一)收盘下跌248.13点,跌幅0.65%,报37735.11点; 标普500指数4月15日(周一)收盘下跌61.89点,跌幅1.21%,报5061.52点; 纳斯达克综合指数4月15日(周一)收盘下跌290.08点,跌幅1.79%,报15885.02点。 贵金属收盘: COMEX黄金期货4月15日(周一)上涨1.06%报2399.3美元/盎司,COMEX白银期货4月15日(周一)上涨2.21%报28.955美元/盎司。 CWG后市预测: 美元今天短线以逢高做空为主,破位止损,有盈利30个点以上就设好止赢,在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金,实盘可作参考。 美元指数:可以在106.35---105.65的区间的上限卖出,有效破位20个点止损,目标在区间的下限。 欧元/美元:可以在1.0685---1.0605的区间下限买入,有效破位30个点止损,目标在区间的上限。 英镑/美元:可以在1.2520---1.2420的区间下限买入,有效破位30个点止损,目标在区间的上限。 美元/瑞郎:可以在0.9150---0.9100的区间上限卖出,有效破位25个点止损,目标在区间的下限。 美元/日元:可以在154.80---153.30的区间上限卖出,有效破位40个点止损,目标在区间的下限。 澳元/美元:可以在0.6480---0.6420的区间上限卖出,有效破位35个点止损,目标在区间的下限。 美元/加元:可以在1.3815---1.3745的区间下限买入,有效破位40个点止损,目标在区间的上限。 黄金:可以在2425.00---2350.00的区间的下限买入,有效破位10美元止损,目标在区间的上限。 提醒大家注意一下,如果当天策略首先达到预期的平仓目标,求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候,可以提前5--10个点开始布置相应的仓位,但止损的价位应该不折不扣的执行。 依据本策略做单,当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护,也可以获利了结,千万不要让盈利单变成亏损单。 建仓标准:风险承受能力在20%以下,每2000美元做单0.1手就可以;风险承受能力在20%--50%之间,每1000美元做单0.1手就可以;风险承受能力超过50%以上,每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 CWG Markets作为一家FCA全授权并监管的交易服务商,本文所含内容及观点仅为一般信息,并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析,并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点,不作为投资建议,敬请广大用户者理性投资,注意风险。如果您有任何疑问,请寻求独立顾问的建议。 2024-04-16
lg
...
CWG Markets
04-16 11:52
中东火药桶被引爆!美元、黄金及美债大涨 日元无惧干预警告
go
lg
...
日本投资者大量汇回资金以及利用日元进行
套
利
交
易
的外汇交易商进行空头回补的提振。 而且有大量空头仓位需要回补,日元兑美元跌至1美元兑153.00日元下方的34年低点,最新美国期货市场数据显示,对冲基金的日元净空头仓位为17年来最大。 令许多人感到意外的是,尽管日本官员几乎每天都发出警告,称“过度波动是不受欢迎的”,并表示日本政府随时准备应对汇率的大幅波动,但日本当局尚未出手干预,以阻止局面恶化。 也许东京还没有干预,因为日元的下跌在“基本面”上是完全合理的——美国的收益率和隐含利率比日本的收益率和隐含利率上升得更快,因为美国的经济增长和通货膨胀率高于日本。 不过,美元走强和近期美国债券收益率飙升可能给亚洲带来重大问题。它们代表着金融环境的收紧,使以美元计价的债务的利息更加昂贵。 由于地缘政治紧张局势加剧,投资者争相降低投资组合风险,美国国债收益率大幅下跌,不太可能带来多少安慰。
lg
...
风起
04-15 11:17
深入解析 Ethena 的成功原因与死亡螺旋风险
go
lg
...
币,对 ETH 的“Delta 中性”
套
利
交
易
进行代币化。他们的稳定币 USDe 也收取套利收益 - 因此他们声称,这是一种提供互联网原生收益的互联网债券。然而这种场景不禁让我们想起了上轮加密周期由牛转熊的导火索Terra发行的算法稳定币——UST,当时也是凭借着其生态原生借贷协议Anchor Protocol为UST出借者补贴的20%的年化收益率快速吸储,并在遭受挤兑后迅速崩溃。受此教训,USDe(Ethena发行的稳定币)的爆火也引起了加密社区的广泛讨论,其中DeFi领域中的意见领袖Andre Cronje的质疑引发了普遍关注。所以笔者希望更深入的探讨Ethena爆火的原因以及其机制中蕴含的风险。 Ethena作为一个CeFi产品成功的原因:中心化交易所永续合约市场的救世主 论述一下Ethena之所以成功的原因,我认为关键在于Ethena具备成为中心化加密货币交易所的永续合约市场救世主的潜力。首先来分析一下目前主流中心化加密货币交易所的永续合约市场面临的问题,那就是缺少空头,我们知道期货的主要作用有二,投机和对冲套保,由于大部分的投机者在市场情绪季度乐观的当下,对加密货币未来走势极度看涨,这就导致了期货市场中的投机者中选择做多的人明显高于做空的人,这个局面导致了一个问题,永续合约市场中多头资金费率变高,垫高了做多的资金成本,打压了市场的活力,我们知道对于中心化加密货币交易所来说,由于永续合约市场的交投最为活跃,其手续费也是核心的收入来源之一,而高额的资金成本也会降低交易所的收益,因此如何在牛市为永续合约市场找到空投成为了交易所提高竞争力。增加收入的重中之重。 在这里可能需要补充一个基本知识,就是所谓永续合约的原理以及资金费率的作用与收取方式。所谓永续合约是一种特殊的期货合约。我们知道传统的期货合约通常是有交割的,而交割就涉及到了等值资产的转移所涉及到的清结算,这增加了交易所运维成本,同时对于长线交易者来说,临近交割日也涉及到移仓等操作,临近交割日时标记价格的波动通常更大,因为伴随着换仓操作,旧标的物的市场流动性会逐步变差,由此引入了很多隐形交易成本。为了降低以上成本,永续合约被设计出来,与传统合约不同,永续合约没有交割机制,因此也就没有到期时间,用户可以选择一直持仓。而这个特性的关键在于如何保证永续合约价格与原生资产价格具有关联性,在带交割的期货合约中,关联性的来源是交割,因为交割机制会按照合约约定的价格和数量进行实物资产(或等值资产)的转移,所以理论上期货合约的价格将在交割时与现货价格拉平。然而永续合约无交割机制,为了保证关联性,永续合约机制中有了额外的设计,这就是资金费率。 我们知道价格是由供需关系决定的,当供给大于需求时价格上涨,这在永续合约市场中也是如此,当做多的人大于做空的人时,永续合约的价格将高于现货价格,而这个价差通常被称为基差,当基差过大时,需要有一个机制可以使基差具有反向作用的能力,这就是资金费率。在这个设计中,当正基差出现时,即合约价格高于现货价格时,表明做多的人多余做空的人,此时多头需要向空投支付费用,且费率和基差成正比(这里不考虑资金费率由固定费率与溢价组成),这就意味着偏移越大,多头成本越高,这就抑制了做多的动力,使得市场恢复到平衡状态,反之亦然。在这样的设计下永续合约与现货具有了价格关联性。 回到最初的分析,我们知道在市场极度乐观的当下,多头的资金费率非常高,这就抑制了做多的动力。也就抑制了市场的活力,降低了交易所的收益。通常情况下,为了缓解这种局面,中心化交易所需要引入第三方做市商或自己成为市场的对手方(这在FTX事件后续的披露中可以发现是普遍现象),让资金费率回到有竞争力的状态,然而这也为其引入了额外的风险与成本,为了对冲这种成本,做市商需要通过现货市场做多的方式对冲永续合约市场中做空的风险,这也就是Ethena机制的本质,但是由于此时的市场规模很大,超过了单个做市商的资金体量极限,或者说这为做市商或交易所带来了很高的单点风险。为了分摊这种风险,或者说筹集更多的资金来平抑基差,使自己的永续合约市场资金费率更有竞争力,中心化交易所需要更多有趣的解决方案向市场集资。而此时Ethena的到来正是时候! 我们知道Ethena的核心就在于接受加密货币作为抵押品,例如BTC、ETH、stETH等,并在中心化交易所中做空其对应的永续合约,实现Delta风险中性,赚取抵押品原生的收益和永续合约市场的资金费率。其发行的稳定币USDe本质上类似于一个做Delta风险中性的加密货币期现套利的开放式做市商基金的权证share。持有share相当于获得了该基金的分红权。用户可以通过这个产品很方便的切入这个门槛较高的赛道赚取可观的收益,而中心化交易所也从中获得了更广泛的空头流动性,降低资金费率,提升自身的竞争力。 有两个现象可以佐证这个观点,其一该机制其实并不是Ethena独有的,Solana生态中的UXD其实就是采用了该机制发行了其稳定币资产。然而由于其倒在了打通中心化交易所流动性之前所以其影响力并未达到预期,各中原因除了整个加密周期的反转所导致的永续合约低利率环境之外,FTX的崩溃对其影响不可谓不大。其二在于仔细观察Ethena的投资者,中心化交易所占比极大,这也证明了其对于该机制的兴趣。然而在兴奋的同时,我们不能忽略其中所蕴含的风险! 负费率只是引发挤兑可能的导火索之一,基差才是死亡螺旋的关键 我们知道对于稳定币协议来说,对挤兑的容忍能力至关重要,在大部分关于Ethena风险的探讨中,我们已经清楚了加密货币期货合约市场的负利率环境对于USDe抵押品价值的伤害。然而这种伤害通常是短暂的,经过跨周期的回测结果表明,通常情况下,负利率环境不会持续很久,且不容易发生,这在Ethena官方公开的Chaos Labs对其的经济模型审计报告中已经有非常充分的证明过程。而且负费率对于抵押品价值造成的伤害是缓慢的,因为合约费率的收取通常每8小时进行一次。根据回测结果表明,即使按照最极端的-100%费率来预估,这意味着在任何8小时内,概念的最大损失为0.091%,而在过去3年内仅发生三次负费率现象,并且平均的负利率持续时间为3-5周,其中2022年4月的负利率恢复期持续了大约三周,平均水平为-3.3%。2022年6月也持续了大约三周,平均水平为-4.8%。如果包括9月11日至15日的极端资金,这段时间持续了5周,平均为-17.9%。考虑到在其他时间内费率为正,这也就意味着Ethena有充足的机会雨天储水,累积一定的Reserve Fund来应对负费率情况,以降低负费率侵蚀抵押品价值,并造成抵押率低于100%的情况发生,因此我认为负费率的风险并没有想象当中那么大,或者说通过一些机制可以极大的缓解该风险,可以说这只是引发挤兑可能的导火索之一。当然如果我们质疑的是统计学的意义,那这并不是本文讨论的范畴。 然而这并不意味着Ethena会一帆风顺,在阅读了一些官方或第三方的分析结果后,我认为我们都忽略了一个致命的因素,这就是基差。而这恰恰就是Ethena在应对挤兑现象时最脆弱的关键,或者说是死亡螺旋的关键。再次回顾一下加密货币市场中关于稳定币的两次非常典型的挤兑现象,UST崩溃和2023年3月USDC受硅谷银行破产导致的挤兑脱钩。可以发现在互联网技术发展的当下,恐慌情绪的蔓延是非常迅猛的,由此引发的挤兑的速度是非常快的,通常当恐慌出现时,在短短几小时或几天内将面临大量的赎回。这就要求稳定币机制对于挤兑的容忍能力提出了挑战,因此大部分稳定币协议的抵押品都会选择配置流动性极好的资产,并不一味追求高收益,例如短天期美债等,在发生挤兑时,协议可以通过出售抵押品换取流动性来应对。然而考虑到Ethena的抵押品类型是具备价格波动风险的加密货币与其期货合约的组合,这对两个市场的流动性提出了很大的挑战,当Ethena的发行达到一定规模后,在遭遇大规模赎回时,市场是否有足够的流动性可以通过解除该期现套利组合换取流动性,满足赎回的需求是其面临的主要风险。 当然抵押品的流动性问题是所有稳定币协议都会面临的问题,然而Ethena的机制设计将为系统引入额外的负反馈机制,这就意味着更容易遭遇死亡螺旋风险。所谓死亡螺旋指的是,当挤兑发生时,受制于某个因素,将会放大恐慌的效果,引发更大范围的挤兑。而这个关键就在于基差,所谓基差,指的是期货合约与现货的价格差,Ethena的抵押品设计本质是一个期现套利中的做空基差的投资策略,持有现货并做空等值的期货合约,当基差正向扩大时,即现货的价格涨幅将低于期货合约的价格涨幅,或者现货的价格跌幅高于期货的价格跌幅,该投资组合将面临浮亏风险,然而当挤兑发生时,用户在短时间内大量抛售USDe,这将导致USDe的二级市场出现明显的价格脱钩,为了平抑这种脱钩,需要套利者主动将抵押品中的未平仓空头合约平仓,并且将现货抵押品出售换取流动性来从二级市场中回购USDe,降低USDe的市场流通量,从而恢复价格。然而伴随着平仓操作,浮亏转化为实际亏损,这就造成了抵押品价值的永久损失,USDe可能处于抵押率不足的状态,与此同时平仓的操作又会进一步扩大基差,因为将空头期货合约平仓会推升其期货价格,而抛售现货会打压现货价格,这将使基差进一步放大,而基差的放大将会让Ethena遭遇更大的浮亏,而这又会加速用户的恐慌,进而导致更大范围的挤兑,直到达到不可挽回的结果。 这个死亡螺旋绝对不是危言耸听,虽然通过回测数据表明,基差在大部分情况下具有均值回归的特性,经过一段时间的发展,市场总会达到一个平衡的状态。然而这却极不适合作为上述论证的反对论点,因为用户对于稳定币的价格波动容忍程度是十分低的,对于一个套利策略,用户可能可以容忍一定程度的回撤风险,但是对于以储值和交易媒介作为核心功能的稳定币,用户的容忍程度是极度低的。即使是以收益作为核心卖点的生息型稳定币,在项目宣传的过程中都不可避免的吸引大量对复杂机制并不了解的,靠字面意义理解的用户参与其中(这也是UST的创始人Do Kwon当下所面临的核心指控之一,即欺诈宣传),而这些用户正是引发挤兑的核心用户群体,也是最终亏损最严重的群体,风险不可谓不大。 当然在期货市场空头和现货市场多头流动性充足的时候,这个负反馈将会得到一定程度的缓解,但是考虑到当前Ethena的发行规模,以及其高额补贴所伴随而来的吸储能力,我们都不得不警惕这个风险,毕竟伴随着Anchor 给出20%的储蓄补贴,UST的发行量从28亿暴增到180亿仅仅用了5个月的时间,而这段时间内整个加密货币的期货合约市场规模增长定然无法跟随这样的涨幅,因此有理由相信,Ethena的未平仓合约规模将很快暴增夸张的比例,试想一下,当市场中的超过50%的空头持仓者都是Ethena,其平仓将会面临着极高的摩擦成本,因为市场中短期内没有任何空头可以承受如此规模的平仓,这将使得基差的放大效果更为明显,死亡螺旋将更为猛烈。 希望经过上述论述,可以帮助大家对于Ethena有更清楚的风险认识,保持对风险的敬畏之心,切莫被高收益冲昏头脑。 来源:金色财经
lg
...
金色财经
04-13 20:21
人民币危险信号!突然贬值恐引发全球连锁反应 交易员还记得那一幕……
go
lg
...
“调高汇率波动区间以适应市场波动”。
套
利
交
易
人民币波动加剧也可能扰乱套息交易,即投资者借入低收益货币,投资于高收益货币,通常是在新兴市场。一种理想的融资货币具有低波动性和相对稳定性——人民币满足了这两点,但这种情况可能不会持续太久。 “市场担心的是,波动性能否保持在这么低的水平,”盛宝银行驻新加坡外汇策略主管Charu Chanana说,“我们都知道套息交易逆转非常快,所以我会对此保持警惕。市场实际上是在考验中国央行是否能继续按兵不动。” 美元强势 美元的反弹已经激怒了世界各地的央行官员和政府,迫使他们采取行动,缓解本币面临的压力。美元指数今年已经攀升2%以上。 汇丰控股全球外汇研究主管Paul Mackel认为,更大的风险是,随着人民币走弱,由于中国广泛的贸易联系,美元的整体走强变得更加明显。 “你会从单纯的强势美元转向更加强势的美元,因为风险在于更广泛的基础,”Mackel在香港接受采访时表示,“美元面临的风险是,它最终会比人们想象的更强势。”
lg
...
风起
04-11 16:21
会员
“代币化对冲基金”Ethena以37%的收益率赚取数十亿美元
go
lg
...
的价格差异。这种在加密货币中被称为现金
套
利
交
易
的策略最近被证明特别有利可图,因为代币价格越来越高,融资利率(看涨交易者为维持期货头寸而支付的利息)飙升。 当然,高收益往往伴随着高风险。看看2022年加密货币市场的混乱就知道了,TerraUSD代币令人瞠目结舌的利率被证明好得令人难以置信。虽然Ethena的设计与Terra的设计完全不同,而且可能不会造成类似的系统性风险,但投资者面临的挑战是分析这个以出错而闻名的资产类别可能会出现什么问题,以及问题有多严重。 金融科技风险基金Robot Ventures的合伙人Robert Leshner在最近有关Ethena的播客中表示:“它本质上是一个代币化的对冲基金,对冲基金在许多不同的交易场所管理着某种复杂的交易策略。最糟糕的情况是,由于多种原因,对冲基金的表现与所有这些不同的加密货币交易所的隐含资金利率不符。” 这是它的工作原理。交易者通过自动化系统存入stETH(第二大加密货币以太币的衍生品)和其他可接受的代币来创建USDe代币。然后,USDe背后的实体Ethena Labs通过以太坊期货和永续掉期(一种不会过期的加密货币期货合约)开设空头头寸。这些头寸在包括币安在内的各种加密货币交易所开设。 这些空头头寸使sUSDe(一种被锁定在该项目中的USDe衍生品)的持有者能够从极高的融资利率中受益,在今年的牛市中,按年化计算,融资利率已达到100%以上。 Ethena Labs创始人兼首席执行官Guy Young表示:“这太疯狂了。你无需使用任何杠杆或做任何疯狂的事情就可以获得回报。” Ethena的努力是数字资产初创公司更广泛雄心的一部分,即建立一种去中心化的加密货币,在保持稳定价值的同时支付有吸引力的收益率,在这种情况下跟踪美元。去中心化金融仍然很大程度上依赖于中心化公司运营的USDC和Tether等稳定币。与那些由现实世界资产支持的代币不同,USDe主要由stETH支持。 Ethena并不是第一个模仿基础交易的项目。USDL是Lemma Finance的稳定币,其目标还在于保持与美元挂钩,同时在现货市场上做多并做空期货。之前的其他尝试要么失败,要么无法发展,特别是那些严重依赖去中心化期货市场的尝试,因为流动性比中心化交易所更稀缺。 然而,Ethena自去年创建以来增长迅速。据追踪公司DefiLlama称,价值超过20亿美元的加密货币已存入该项目。增长的主要原因可能是由于2022年Genesis和BlockFi等贷款机构破产后,对高收益的需求未能得到满足。 根据Token Terminal的数据,Ethena已成为最赚钱的加密项目之一,3月份的收入超过2500万美元。 基差交易 数字资产交易公司Selini Capital的创始人Jordi Alexander表示,对于专业交易公司来说,进行各种代币的基础交易并不困难,而不仅仅是比特币和以太币。 “Ethena的产品战术性较低,必须仅依赖主要代币、BTC或ETH,才能找到足够的未平仓合约来满足其必须满足的需求,”他说。 然而,对于没有相同资源和行业关系的零售贸易商或其他小型运营商来说,这是另一回事。Ethena的战略顾问、交易公司Arbelos Markets的创始人、Genesis的前衍生品主管Joshua Lim表示,Ethena的目标是实现基差交易民主化,并避免不透明的中介机构。 Ethena与包括Amber Group在内的多家加密货币做市商合作,能够与中心化交易所谈判以获得折扣交易费和场外托管等其他优势。 “将其视为一项集体谈判协议,所有这些散户参与者,每个在基础交易中投入资金的人,都能够与交易所协商更好的条款,”Lim说。 一个担忧是,Ethena的表现迄今为止仅证明该策略在看涨的市场环境中有效。 Ethena本身已经在其网站上披露了USDe的风险。一是资金风险,即资金利率长期为负值时可能造成的损失。另一个是交易风险,这是后FTX加密货币市场普遍关注的问题。由于该项目依赖第三方合作伙伴来存储客户的资产,因此还存在托管风险。附带风险是另一种风险。Ethena使用stETH作为其衍生品头寸的抵押品。如果stETH的交易价格明显低于以太币,则可能会产生问题。以太坊受益于今年加密货币市场的反弹,2024年迄今已上涨约50%。 Terra创始人Do Kwon因在社交媒体上对批评者说垃圾话而闻名,但Ethena的团队似乎对风险持更开放的态度。由于批评和与Terra的比较不断增加,该公司还在去年10月份将USDe从稳定币重新命名为合成美元。 尽管如此,该团队认为,大多数风险要么“不太可能”,要么是他们“可以接受”的风险。 “我确实认为这里有一些糖衣,”加密货币风险建模公司Gauntlet的创始人兼首席执行官Tarun Chitra在Leshner的播客中表示。 “那也没关系,无论如何。现在市场很愚蠢,”他补充道,“我认为,如果出现平仓的话,价格上涨也不会那么糟糕,因为它通常有更多的抵押品。”
lg
...
Sissi
1评论
04-11 03:22
VanEck:2030年以太坊 L2市值估测
go
lg
...
路”的能力有利于从事时间敏感活动(例如
套
利
交
易
)的用户。 Arbitrum在交易到达时采用先进先出 (FIFO)排序方法。在某些情况下,用户可能更喜欢他们的交易遵循区块上的特定其他交易。一种称为“反向运行”的常见策略涉及在重大交易之后立即进行交易,以利用去中心化交易所(DEX)之间的价格差异来获得套利机会。更多的恶意交易订购技术,例如“三明治攻击”,涉及在用户计划交易之前战略性地放置买入订单,并在其之后立即放置卖出订单。这种操纵会在用户交易执行之前推高所需代币的价格,迫使他们以不利的、虚高的价格购买。 在以太坊上,订单通过添加到以太坊验证器软件中的软件来货币化。该软件称为Flashbots,允许验证者向外部实体拍卖订购交易(并插入自己的交易)的权利。这次拍卖产生“最大可提取价值”(MEV),增加了验证者和质押者的收益。虽然 L2 有潜力通过拍卖区块订购权来将 MEV 货币化,但尚未有 L2 正式这样做。然而,贸易公司可能已经将其服务器定位在靠近 L2 服务器的位置,类似于股票和商品交易所的做法。 展望未来,许多 L2 计划去中心化他们的定序器集,这可能涉及抵押代币——可能是来自 Eigenlayer DA 的 ETH 或来自每个汇总的本机代币。测序仪的去中心化可以释放 MEV 的新收入来源。就具体情况而言,以太坊的 MEV 对 DEX 交易量的平均采用率约为 4 个基点 (bps),而 Polygon 和 Solana 等其他区块链的采用率分别为 0.4bps 和 3.5bps。由于追踪方面的挑战和隐瞒利润的动机,这些比率可能低估了 MEV 的全部范围。通过根据 DEX 交易量估算 MEV 占用率,如果 Arbitrum 的 MEV 以 3.0 个基点的速率捕获,则金额将达到 5890 万美元——占 Arbitrum 纯收费收入的 57%。 Arbitrum 收入在 DEX 交易量上实现 3 个基点的 MEV Layer-2 链上成本结构 第 2 层 (L2) 主要通过以太坊 Gas 费用产生成本,因为它们定期向以太坊发布交易数据、结算和证明。但零知识汇总 (ZKU) 和乐观汇总 (ORU) 的成本结构有所不同。虽然两者都在 L1 上更新其状态,但 ORU 必须支付繁重的链上数据成本,而 ZKU 必须花费金钱证明生成和验证。无论如何,依赖以太坊的后果是 L2 的输入成本会受到以太坊区块空间波动的影响。大多数情况下,这种成本差异会转嫁给用户。然而,L2 赚取的利润因此非常不稳定。 在 EIP-4844 之前,L2 将结算数据和证明作为单个交易发布到以太坊,每个交易结构的“消息字段”称为“调用数据”。这是一种利用以太坊标准交易格式的一个组件来保存压缩的 L2 数据的“黑客”行为。虽然这很新颖,但价格非常昂贵。例如,2 月份,Optimism 支付了 570 万美元,Arbitrum 支付了 720 万美元,Scroll 支付了 670 万美元,用于将通话数据发布到以太坊。 与 ORU 相比,ZKU 的成本部分本质上更高,因为 ZKU 向以太坊提交零知识证明和调用数据。虽然 ORU 也可能涉及证明成本,但这些成本通常外包给在需要时挑战国家的第三方,因此它们不会严重影响 ORU 的基本成本。在以太坊上验证 ZKU 的零知识证明的成本可能极其高昂。尽管以太坊做出了优化努力,例如使用原生操作代码来简化 zk-proof 验证,但费用仍然很高,例如,Scroll 的 ZKU 在 3 月的前 13 天就产生了 110 万美元的证明费用。 由于证明成本高昂,过去六个月 ORU 的平均利润率为 26.7%,而 ZKU 的平均利润率为 21%。从逻辑上讲,汇总可以以更少的批次发送更多的交易,以减少可变批次过帐费用。然而,不频繁的批量发布也可能是由于 L2 上发生的事务吞吐量较少而导致的。无论如何,L2 批量发布到以太坊的频率是 L2 可以拉动的盈利杠杆,但是以牺牲用户体验为代价的。在实践中,L2 决定批量过账是根据它们可以放入一个区块中的交易数量、以太坊 L1 天然气价格以及每个 L2 传入交易流进行计算。 每天 L2 批次与以太坊结算成本 从技术上讲,除了简单的“记分牌”解决方案之外,L2 还可以对 L2 上发生的情况发布更广泛的理解。L2 之间为向用户提供最便宜的交易而进行的价格竞争导致 L2 经常选择最经济的数据来发布。通常,这意味着仅发布 ZKU 的“状态差异”,而对于 ORU 则意味着发布高度压缩的交易数据。奇怪的是,尽管 ZKU 在技术上不需要发布完整的交易数据,但有些 ZKU 仍然这样做。Starknet 和 zkSync 仅发布“状态差异”,而 Linea、Polygon 和 Scroll 发布完整的交易数据。这样做是因为对于浏览器和钱包之类的东西来说,在没有交易数据的情况下跟踪区块链可能具有挑战性。另一种可能性是,发布完整的交易数据可以提高透明度,以便任何人都可以运行节点来跟踪 ZKU。 目前许多 L2 降低成本的方法是提高压缩效率。例如,2 月 13 日,Linea 部署了一种新的压缩方案,将链上的压缩率提高了 10 倍,从每笔交易的 500 字节左右增加到 50 字节左右。到 2024 年,其他 L2(ORU 和 ZKU)在以太坊上的平均交易大小为 300 字节。虽然压缩交易可能会节省 L2 的数据成本,但由于压缩交易所需的时间,它降低了其潜力。 L2 链上月度保证金 EIP-4844 对 L2 数据成本的解决方案:Blob 空间 2024 年 3 月 13 日,以太坊通过了 Dencun 升级,其中有一些重要的变化,其中最重要的是创建了所谓的“Blob Space”。在此升级之前,Layer-2 面临的主要挑战是与将交易数据发布到以太坊相关的高昂成本。认识到这一点,以太坊的解决方案是战略性地创建一个专门的数据层,俗称 Blob 空间,专为 L2 数据发布而设计。 这个新建立的层提供了一个专门为从 L2 网络接收数据而定制的有针对性的交易环境。Blob Space 的创新之处在于其瞬态数据处理——此处发布的数据 blob 在删除前仅保留四个星期,从而显着减少了以太坊的数据开销。因此,L2 可以选择绕过主以太坊层并直接发布到 Blob Space。 以太坊的 Blob Space 层有自己的 Gas 价格,遵循与以太坊常规执行层相同的规则集。结果是,从 L2 发布数据的交易不再需要与常规以太坊交易竞争区块空间。专用交易层的设计还使数据成本比作为呼叫数据发布到以太坊便宜得多。在撰写本文时,Data Blob 已将 L2 的 Gas使用费用降低了 (-96%)。 以太坊 (ETH) 的 L2 数据发布成本 Layer-2 链下成本结构 第 2 层 (L2) 的链下成本支出的第一部分是它们用于排序交易的排序器。这基本上只是位于数据中心的高端服务器。对于大多数 L2,L2 背后的基础或业务实体支付定序器的成本。从总体上看,运行测序仪本身的成本很小,设备成本约为 1000 至 2000 美元,每月可能还需要 3000 至 5000 美元的人力。此成本对于乐观汇总 (ORU) 和零知识汇总 (ZKU) 来说是一致的。 ZKU 的一个较少讨论但重要的成本要素涉及证明者的操作。与生成状态根的排序器不同,证明者负责创建在以太坊网络上进行验证的 zk 证明。此计算过程通常发生在 AWS 等云计算平台上。 根据去中心化 zk 证明者项目Gevulot 的说法,证明成本将在“以太坊验证成本的 10-20%”之间。此外,这些成本随着每个 L2 生成的交易量而变化。ZKU 面临着成本和用户体验之间的平衡,可以选择减少发布到以太坊的证明频率,作为潜在的成本节约措施。通过称为递归的过程, ZKU 证明者可以将多个证明合并到一次提交中,这在增加链外计算需求的同时,可以通过减少在以太坊上进行的昂贵的证明验证来优化经济性。 在撰写本文时,所有 ZKU 都运行自己的证明者并直接支付证明生成的费用。然而,随着时间的推移,许多人打算分散证明的生成。 跨 5 个关键领域评估第 2 层 在我们对关键第 2 层的分析中,我们使用五个主要变量来衡量潜在的成功或失败: 交易定价——用户的交易成本 开发人员体验 – 轻松构建产品和应用程序 用户体验——存款、取款和交易的简单性 信任假设 - 活性和安全性假设 生态系统规模——有多少有趣的事情可以做 1. Layer-2s交易定价 交易定价差异的根源来自于数据压缩、数据发布效率、L2 规模、证明成本(对于 ZKU)以及最有趣的是每个 L2 所占利润的组合。L2 还可以根据 Gas 价格来安排向以太坊发帖的时间,但实际上,我们尚未找到支持这种可能性的经验证据。这可能是由于预测未来以太坊天然气价格普遍存在困难。 ZKU 和 ORU 之间定价经济学的主要区别在于 ZKU 的固定成本高于 ORU。这是因为 ZKU 必须支付以太坊上的证明生成和以太坊上的证明验证费用。证明生成/验证是一项巨大的静态成本,随着每个证明涵盖更多交易,该成本不会显着增加。相比之下,ORU 必须将完整的交易数据发布到以太坊。尽管 ORU 采用不同的压缩机制来降低数据成本,但发布到以太坊的成本非常昂贵。由于 ORU 上的交易越多意味着需要将更多数据提交到以太坊,因此向以太坊发布的成本就会增加。然而,使用 EIP-4844,将数据发布到以太坊的成本已显着降低,这些节省导致 ORU 的交易定价更便宜。同样地,ORU 还可以选择将交易数据放置在更便宜的数据可用性区块链上,例如 Celestia、EigenDA 和 Avail。目前,Manta Pacific 和 Aevo 将交易数据发布到 Celestia。 2024 年,平均交易成本最便宜的链是 Mantle(0.17 美元)、zkSync(0.21 美元)和 Starknet(0.25 美元)。每家连锁店都能够使用不同的技术在定价方面脱颖而出。Mantle 是一种 ORU,能够保持交易便宜,因为它接受低于平均保证金 (19.9%) 的价格,使用自己的数据可用性 (Mantle DA) 进行完整的交易批量发布,并将其状态根更新更新为以太坊,第二个最不频繁的是每 20.7 分钟一次。zkSync 是一种 ZKU,由于交易量很高(9490 万),是所有 L2 中最高的,因此能够以低廉的价格对交易进行定价,这使得其证明系统非常经济。与此同时,ZKU 链 Starknet 在前 10 个 L2 中结算到以太坊的频率最低,每 57.8 分钟一次,同时还仅发布状态差异来代替完整的交易数据。这两项成本的节省使得每笔交易结算到以太坊的数据量最少。奇怪的是,我们估计 Starknet 截至 2024 年 3 月 13 日每笔交易损失了 0.09 美元。 L2 的竞争差异化 2. Layer-2s 开发者体验 开发者体验是 Layer-2 竞争优势的另一个重要点。让开发人员体验最简单的根本理解是实现 EVM 兼容性。这意味着智能合约代码、工具和开发人员库可以直接从以太坊移植到 L2 上使用。由于以太坊拥有庞大的开发人员网络,这被认为会给每个 L2 带来优势。目前,绝大多数 L2 都与 EVM 兼容。然而,由于零知识证明的限制,ZKU 通常存在开发人员必须遵守的细微差异。 一些开发人员还认为,遵守 EVM 兼容性是一个缺点,因为 EVM 对区块链功能设置了重大限制,同时排除了更熟悉其他计算机语言的开发人员。例如,Starknet 智能合约是用一种名为 Cairo 的语言编写的,这对于 Starknet 的零知识扩展来说更加高效。当然,这是一个权衡,任何部署到 Starknet 的人都必须了解开罗的复杂性。Movement Labs 是另一家允许使用 Move 语言编写智能合约的 L2 开发商,这吸引了那些想要学习 Move 的开发人员。对于那些更熟悉 Solana 编程语言 Rust 的人来说,Eclipse 正在构建一个在 Solana 虚拟机中运行的第 2 层区块链。 3. 二层用户体验 用户体验是 Layer-2 相互竞争的另一个支柱。其中最基本的组成部分是加载资产和从 L2 中删除资产。在大多数情况下,L2 之间的入职并没有显着差异,但某些集中式交易所 (CEX) 允许将本机资产移动到每个 L2。例如,Kraken 允许用户将 USDC 提取到 Arbitrum 和 Optimism,而 Coinbase 则允许将 USDC 移植到 Optimism 和 Base。 最终性L2 上的交易变得不可逆转的点标志着乐观汇总 (ORU) 和零知识汇总 (ZKU) 之间用户体验的显着差异。对于 ORU 来说,最终确定性在欺诈挑战期结束后发生,而对于 ZKU 来说,最终确定性在状态根及其证明发布到以太坊后发生。最终性差异的后果之一是退出 L2。对于 ORU,用户必须经过 7 天才能将其资金转回以太坊。对于 ZKU,同样的过程可能只需一个小时,这取决于 ZKU 发布结算和证明的频率,以及每个链的安全系统。虽然 zkSync 每 6 分钟发布一次证明并每小时更新一次状态,但由于 zkSync 的安全模块,用户必须有 24 小时的等待时间才能将资产桥接到以太坊。 当前吞吐量和延迟 当用户与 L2 交互时,熟悉的工具和界面至关重要。从以太坊到 L2,采用熟悉的钱包和区块链浏览器极大地提高了用户的舒适度。这种无缝性至关重要,因为大多数 L2 采用与以太坊类似的体验,确保跨平台迁移的人员学习曲线最小。在可量化的用户体验指标领域,延迟和吞吐量尤为突出。延迟是指事务提交后被网络确认所需的时间,而吞吐量则衡量网络每秒处理事务的能力。 最慢的区块时间或往返时间 (RTT)——用户交易到达定序器以及接收回确认的持续时间——通常定义了 L2 的延迟。例如,Arbitrum 拥有 0.25 秒的极低延迟潜力,尽管实际延迟可能会根据地理因素和用户与定序器的距离而变化,据推测定序器位于硅谷数据中心。 zkSync 因具有最高的理论吞吐量而闻名,每秒能够处理多达 434 个交换交易。然而,延迟和吞吐量都是 L2 网络中的可调整参数。 ZKU 目前的瓶颈是其证明者处理传入交易的速度,而 ORU 则受到交易数据压缩效率和以太坊吸收这些数据的速率的限制。目前,L2 自愿限制其吞吐量以与以太坊的容量保持一致。如果 L2 要充分利用以太坊的区块空间(考虑到以太坊当前的数据上限为每个区块约 937.5kb,加上来自三个数据 blob 的额外 375kb),理论上可以扩展到每个区块约 1.3 MB,或每秒 110kb。 对于像 zkSync 这样的特定 L2,平均每笔交易 62 字节,充分利用以太坊区块空间可能会激增至每秒 1764 笔交易。相比之下,像 Arbitrum 这样的 ORU,平均每笔交易 255 字节,在相同条件下可以达到每秒 429 笔交易的处理速率。 通过集成数据可用性区块链(例如 Celestia)可以进一步提高吞吐量。然而,这种方法引起了人们对损害用户安全的担忧,因为替代区块链可能无法提供与以太坊相同级别的安全保证。以这种方式扩展吞吐量的选择是一个微妙的选择,需要在改进的性能和以太坊的稳健性提供的固有安全性之间取得平衡。 4. 第 2 层信任假设 L2 为用户提供的安全性和活跃性保证存在很大差异。安全性是指区块链的属性,确保只有账户所有者才能访问他/她的资产,而活跃性指为确保资产能够被利用而采取的保障措施。由于 L2 依赖于单个定序器,该定序器既订购区块又将其“提议”给 L1(以太坊)进行结算,因此定序器故障是 L2 用户最关心的问题。这是因为每个 L2 当前运行一个定序器,如果它发生故障,则该 L2 无法处理事务。虽然在发生中断时资产不会被盗,但在中断解决之前用户也无法访问它们。与此同时,如果恶意实体能够接管定序器,他们就有可能制造欺诈性交易,以从 L2 上夺走资产。当前所有 L2 的弱点是它们各自仅运行一个定序器,并且该定序器通常由 L2 背后的基金会集中操作。 L2 制造商意识到定序器故障或接管所带来的问题,并且一些制造商实施了新型安全阀。这些因 L2 及其安全性而异。使事情变得复杂的是,其中一些安全措施为其他攻击领域提供了可能性。为保护用户而创建的一些护栏包括允许用户在某些条件下删除资产、使用 L1 主机提交 L2 区块链交易,甚至提议 L2 区块。大多数情况下,当 L2 系统中的某个地方出现明显故障时,就会出现这些情况。 一些 L2 正在开发任何人都可以成为测序者的框架,并允许多个测序者轮流测序。这将伴随着运行测序仪的人建立经济债券(很可能是每个 L2 原生代币)来对作弊者进行惩罚。Espresso、Astria和Fairblock等公司就是为分散式测序仪构建软件的项目示例。目前,L2 Metis 在 L2 上开创性的去中心化测序仪方面走得最远。Metis 的社区最近通过了一项治理投票,该投票创建了去中心化排序器并允许多个排序器存在的框架。 我们上面讨论的信任假设变化的下一个点被称为“数据可用性”。ZKU 提供状态更新正确的证据,而 ORU 提供的证据允许任何人证明状态更新不正确。然而,在这两种情况下,了解数据的来源以生成 ZKU 或 ORU 的证明非常重要。理想情况下,这些数据在 L1(以太坊)上很容易“可用”,以便任何人都可以验证生成证明的基础数据。Immutable X 和 Metis 等区块链将完整的交易数据保存在其他位置。尽管 ZKU 不需要发布完整的交易数据,但像 Linea 和 Polygon zkEVM 这样的链需要发布完整的交易数据,而 Starknet 和 zkSync 只是发布状态差异。此外,L2 将数据发布到以太坊,而其他人则将其发布到专用数据可用性区块链(例如 Celestia)。在其他链上发布数据可以说会使 L2 的安全性低于以太坊,因为它引入了新的信任假设。 ORU 的另一个有趣动态是,就目前情况而言,几乎没有一个能够防欺诈。这意味着任何使用它们的人都会受到排序器的审查(交易未完成)。Arbitrum 是个例外,它允许欺诈证明。但即使在 Arbitrum 的案例中,也只有列入白名单的实体才能提交欺诈证据。另一方面,ZKU 依赖于证明者(与排序器不同的实体)发布证明。如果 ZKU 证明者失败,一些链允许用户提交自己的证明(只需进行零知识数学!),以便将交易包含在 L2 中。 无论如何,第 2 层在信任假设方面存在许多问题。然而,他们目前拥有数十万的每日活跃用户,因此,在出现重大问题之前,似乎没有人会关心。为了简化我们对 L2 所采取的一系列保障措施的看法,我们将它们从风险最高到风险最低进行排名,并发现 Arbitrum 是当前(尽管仍然不够)的黄金标准。 5. Layer-2s 生态系统规模 L2 的桥接 TVL L2最重要的竞争因素是每个L2所创建的生态系统。区块链是服务和数字商品的市场。在区块链上做的事情越有用,它通过用户交易、对其原生代币的需求和网络效应产生的价值就越大。不幸的是,衡量区块链活动的指标并不总是能正确转化为该区块链生态系统的价值。应用古德哈特定律认为,一旦某个指标在加密货币中变得重要,这些指标就更有可能被操纵。当我们考虑到空投农民时,这条规则变得更加铁定,他们正在进行毫无意义的活动以获得代币价值的免费空投。 一般来说,重要的是愿意为区块链带来价值并参与有意义的活动来产生费用的用户。在这方面,Arbitrum、Optimism 和 Blast 已经表明,他们拥有对用户很重要的生态系统,因为这些用户已经分别向每个用户桥接了 $16.3B、$7.85B 和 $2.43B。在大多数情况下,Layer-2 是通过其原生代币的空投来产生用户兴趣和活动的。例如,Optimism 已将其当前浮动供应量的近 25% 以活动空投的形式赠送给用户。Arbitrum 已赠送超过$1.84B向使用过 Arbitrum 的个人提供代币。Blast 进一步利用了这一概念来吸引桥接价值,前提是 Blast 本身以及在 Blast 上构建的团队可能会空投代币。从概念上讲,Layer-2 通过免费赠送代币来竞争,这些代币的价值随着每个 L2 网络的发展而增长。 完全稀释价值 (FDV)/收入和市值 (MC)/收入 通过衡量过去 12 个月 (TTM) 收入与完全摊薄估值 (FDV) 的倍数,每个 L2 的倍数都远远超过以太坊。然而,如果我们将倍数更改为基于浮动代币供应而不是完全稀释的价值,这种动态就会发生变化。这是一个奇怪的脱节,与 L2 代币的发行时间表有关——大多数 L2 项目只释放了其供应量的一小部分。实际上,我们看到 L2 的交易更多是基于对长期价值累积的猜测,而不是当前的收入动态。我们将这种动态归因于 L2 未来收入可能比以太坊高得多。 我们预计 L2 的收入将超过以太坊,因为以太坊无法与 L2 的交易吞吐量或用户体验相匹配。我们还越来越多地看到通用卷帘市场被少数主要参与者整合的情况。这是由于链上应用程序可组合性和共享价值的网络效应。它还归因于诸如 OP Stack 或 Arbitrum Orbit 之类的汇总框架成为主导,并且 OP/ARB 代币从其他 L2 甚至 Layer-3(向 L2 提交状态的区块链)积累价值。同样明显的是,由于零知识框架(ZKU)的许多优点,大多数汇总最终将转向零知识框架(ZKU)。 从长远来看,我们仍然认为以太坊区块空间将是昂贵的,结果可能是许多 L2 将证明合并到一个统一的证明层,该证明层“递归地”组合其层成分的所有证明。在应用程序和特定部门汇总的情况下尤其如此。概念的一个例子是多边形的聚合。从概念上讲,像“聚合层”这样的东西也可以极大地改善用户体验,因为经常发布证明和状态根以允许在几秒钟而不是几小时内跨越 L2 和以太坊桥接会更加经济。 因此,我们看到 L2 之间存在残酷的竞争,其中网络效应是唯一的护城河。因此,我们普遍看空大多数 L2 代币的长期价值前景。L2 的前 7 个代币总共已经拥有 $40B 的 FDV,并且有许多强大的项目打算在中期推出。这意味着在未来 12-18 个月内,L2 代币中的 FDV 可能会增加 100B 美元。对于加密货币市场来说,在没有大幅折扣的情况下吸收哪怕是有限的供应量,这似乎是一座太过遥远的桥梁。此外,虽然有理由相信某些 L2 代币将变得有价值,但价值累积的途径比其他加密货币领域更难预测。尤其是这种情况,因为 L2 代币甚至不是其自己生态系统中的基础货币。 除了通用 L2 中少数汇总的主导地位之外,我们预测未来还会出现数千个特定于用例的汇总。这些 L2 将按部门、应用程序或功能进行细分。企业可能会明确构建汇总作为自己的收入和/或成本中心,例如构建资产管理第 2 层链。其他类型的链可能专门针对托管整个部门,例如托管社交媒体网络的汇总,以及想要为该社交媒体网络构建产品和服务的应用程序。 2030 年以太坊 Layer-2 估值预测 我们通过将 FCF 终端倍数应用于我们对未来现金流的预期,找到了 L2 空间的 2030 年估值。我们通过以下方式估算供给这些现金流的收入: 交易收入(包含区块链上的交易) 估算可以利用公共区块链的终端市场的收入 TAM 计算实际使用公链的TAM数量 预测以太坊生态系统公共区块链的市场份额 对利用以太坊生态系统进行结算和交易的终端市场收入应用费率 在以太坊和 L2 之间分割交易价值 MEV(区块链上的交易排序) 估算将由以太坊生态系统保护的资产(包括货币、证券和数字资产)的价值 通过将资产周转率估算应用于我们对以太坊生态系统托管资产价值的预测,来预测以太坊生态系统中的 DEX 交易量 将 DEX 交易量乘以 MEV 占用率即可得出 MEV 总值 在以太坊及其 L2 之间分配价值 资料来源: VanEck Research 截至 2024 年 3 月 21 日。过去的表现并不能保证将来的结果。本报告中的信息、估值情景和价格目标无意作为财务建议或任何行动号召、购买或出售建议,或作为对 Layer-2 未来表现的预测。Layer-2 的实际未来性能未知,并且可能与此处描述的假设结果有很大差异。所提出的场景中可能存在未考虑到的风险或其他因素,这些因素可能会阻碍绩效。这些仅仅是基于我们研究的模拟结果,仅供说明之用。请进行自己的研究并得出自己的结论。 来源:金色财经
lg
...
金色财经
04-08 18:26
为何Solana近期严重拥堵 交易总是失败?
go
lg
...
的,其余的都是由链上机器人进行的失败的
套
利
交
易
。套利者在链上发送垃圾邮件,因为与成功套利的最终回报相比,垃圾邮件的成本微乎其微。 4、例如:他们每天可以向链上发送多次垃圾邮件,这将花费他们几百美元(因为 Solana 的费用较低),而他们只需要完成一笔交易即可赚取超过 10 万美元的利润。 5、因此,值得注意的是,这些失败的交易并不意味着区块链失败,区块链正在按预期运行,这些只是少数机器人交易,最终因交易条件不符合而导致失败。这并不是Solana上用户体验现在不佳的原因。 6、事实上,自去年 11 月以来,Solana 的交易失败率一直保持在 50% 左右。如果你回顾一下我上面列出的失败与成功图表,你会发现之前也很类似。 7、现在让我们讨论过去几天 Solana拥塞的主要原因——“从未成功的交易”。正如本文前面提到的,这些交易未能到达区块leader,并且由于网络层的问题而被丢弃。 8、网络层是互联网的通信层,它用于将数据包从一个连接发送到另一个连接。例如 - TCP、UDP、QUIC(由google设计)等。 9、Solana最近升级为QUIC作为其网络层,它有助于在用户和区块leader之间建立连接。由于 Solana 具有连续的区块生产并且没有内存池,因此失去连接将意味着 tx 不会落在区块上。 10、QUIC 使区块leader能够根据特定标准切断某些用户连接或对其进行速率限制。因此,区块leader现在可以在高需求期间断开某些连接。 11、这种新架构可防止Solana在网络活动增加期间停机。虽然可能会堵得无法使用,但至少这次不会宕机吧? 12、所以你可能会问,如果 QUIC 的一切都设计得这么好,为什么 Solana 这么糟糕?因此,问题在于,尽管区块leader现在可以限制某些连接,但限制连接的逻辑实现得很差并且存在错误。 13、为了更好地理解,让我们想象这样一种情况:每个区块leader都有 X 个可以与之通信的连接。现在在活动高峰期,区块leader开始收到 10-100 倍连接数的请求...... 14、这是区块leader可以选择放弃某些连接的时候。然而,目前这些连接不会按照设定的标准被丢弃(比如丢弃所有费用低于 x 的连接),而是随机丢弃...... 15、从本质上讲,要获胜,你必须比其他人发送更多垃圾邮件,并且由于有多个机器人会通过连接请求向网络发送垃圾邮件,因此普通用户建立连接并完成交易变得越来越困难。 16、这就是主要问题的要点。像来自jump的firedancer、Anz和Solana等团队正在努力向网络层提供修复。就在本人写作时,这些补丁正在推出,据说一些主要补丁将在未来几周内发布。 17、那么这就能解决问题吗?Solana会再次大涨?嗯,不完全是。前面的路还很长,有 3 个原因: a、无法保证当前修复措施在防止 Solana 下一次拥堵问题方面的效率如何。只有当我们看到它的实际效果时我们才能知道。 b、Firedancer确实可能解决这些问题,但要到今年年底才会出现。 C、网络垃圾邮件问题:Solana 上的交易经济性存在多个问题,并且无法防止不良行为者向链上发送垃圾邮件。 18、最后,我想以这样的一句话结束:我相信Solana正在为捍卫正确权衡而奋斗。就像以太坊摆脱了其应有的问题一样,Solana也应该如此。 来源:金色财经
lg
...
金色财经
04-08 16:43
为什么你的Solana 交易近期总是失败?
go
lg
...
自真实使用者,其余的都是链上机器人执行
套
利
交
易
失败的案例:套利者会向Solana 大量传送垃圾交易,因为与成功套利带来的回报相比,传送垃圾交易的成本微不足道。 例如,他们可以每天多次向Solana 传送垃圾交易,这将花费他们几百美元(因为Solana 的费用很低),而他们只需要完成一笔交易就可以赚取高达10 万美元的利润。 因此,重要的一点是,这些失败的交易并不意味着Solana 的活跃度出现问题——Solana 网路正在按预期执行,所以这些失败的交易只是由于Bot 们的交易条件不满足而最终导致的,并不是目前Solana 使用者体验不佳的主要原因。 事实上,自去年11 月以来,Solana 的交易失败率一直保持在50% 左右,如果你回顾一下我上面列出的失败与成功图表,你会发现之前的情况也差不多。 那现在就让我们讨论一下过去几天Solana 拥堵的主要原因——「未送达的交易」,正如前面提到的,这些交易未能到达「区块领导者」,并且由于网路层的问题而被丢弃。 网路层是网际网路的通讯层,用于在不同的连线之间传送资料包,例如:TCP(传输控制协议)、UDP(使用者资料报协议)、QUIC(由Google设计)等。 而Solana 最近刚刚升级QUIC 作为其网路层,它有助于在使用者和「区块领导者」之间建立连线,而且由于Solana 具有持续的区块生产能力并且没有记忆体池,因此丢失连线将意味着交易不会写入区块。 QUIC 使「区块领导者」能够根据特定标准切断某些使用者的连线或限制其速率,因此,「区块领导者」现在可以在链上需求高企时放弃某些连线,也就是说,这种新架构可防止Solana 在网路活动增加时停止执行—— 虽然网路这时可能会非常拥挤,但至少不会停下来。 你可能会问,如果QUIC 的一切都设计得如此好,为什么Solana 现在这么糟糕? 因此问题是,即使「区块领导者」现在可以限制某些连线,但具体「要限制哪些连线」的逻辑却执行得很差,而且存在缺陷。 为了更好地理解,让我们想像一下,如果正常情况下每个「区块领导者」都有X 个可以对话的连线,那在活动高峰期,「区块领导者」就会开始接收10 -100 倍数量的连线请求…… 这时「区块领导者」可以选择放弃某些连线,但是问题在于,这些连线目前并不是根据一组既定的标准被丢弃(比如丢弃所有费用低于X 的连线),而是被随机丢弃…… 所以本质上,要想你的交易被打包,你必须比其他人传送更多垃圾交易,而且由于有多个机器人会向网路传送连线请求,普通使用者建立连线和完成交易变得越来越困难。 这就是主要问题的要点,Firedancer、Anza、Solana 等团队正在努力修复网路层,这些更新正在陆续推出,一些主要更新据说将在未来几周内推出。 这就能解决问题了吗?Solana 会再次腾飞吗?并不完全是,导致未来还有很长的路要走的原因有三个: 无法保证当前的修复措施在防止Solana 下次出现拥堵问题方面会有多大效用,只有等到实际应用时才能知道效果如何; Jump Crypto 的Firedancer 可能确实能解决这些问题,但它要到今年年底才会释出; 网路垃圾交易问题,也即Solana 的交易经济学存在诸多问题,无法阻止恶意使用者传送垃圾交易来滥用网路; 我们只为寻找真正的牛市现货屯币爱好者。长期信仰,共同认可我们的策略,方可成为我们核心团队的一员。如果你之前错过了机会,现在是你最后上车的时刻。关注并留言看主页二维码。 来源:金色财经
lg
...
金色财经
04-08 16:13
BAVARSIS:加密货币市场的创新先锋
go
lg
...
交易机器人,BAVARSIS 支持快速
套
利
交
易
,呈现出多样化框架、多种加密货币选择、高透明度以及长远持久的发展态势。 以下对 BAVARSIS 发展核心的深入探究,也揭示了它成为很多投资者首选的原因。 首先,作为加密货币市场的领导者之一,BAVARSIS 在最新财务报告中宣布取得了令人瞩目的成就。该公司的加密资产在过去一个月内增幅达 4.1% ,这表明其业务增长稳健,投资策略行之有效。此外,归功于近期加密货币市场的活跃,BAVARSIS 报告了高达 24% 的(总体)资产增长。这些成果凸显了该公司出色的投资决策和有效把握市场趋势的能力。 BAVARSIS 团队表示:“我们很高兴与合作伙伴和客户分享这些积极成果。我们对战略投资和审慎决策的承诺,不仅提升了我们的市场地位,也为我们的优质客户带来了可观的收益。” 为履行其对业务扩张和全球化布局的承诺,BAVARSIS 在俄罗斯、台湾、中国和欧洲等重点区域开设了多个新办事处。这一战略举措体现了该公司在新兴市场立足并触达全球客户做出的努力。 此外,BAVARSIS 还迎来了新交易平台 BAVARSIS 交易所的里程碑式发布,这反映了该公司致力于创新并为其客户提供顶尖解决方案的决心。BAVARSIS 团队表示,“我们很高兴宣布推出 BAVARSIS 交易所,这是一个旨在满足加密货币交易者和投资者多样化需求的平台。凭借先进功能和用户友好型界面,BAVARSIS 交易所将为我们的用户提供流畅的交易体验。” 随着 BAVARSIS 业务的不断扩大并在加密货币领域持续探索新机遇,该公司仍坚定致力于构建长期合作伙伴关系并为股东创造价值。 除了取得令人瞩目的成就和扩张计划之外,BAVARSIS 的运营还得到了两个关键地区的支持,进一步巩固了其战略定位和增长前景。该公司在香港和澳大利亚两个司法管辖区的注册,分别为其业务提供了独特优势。一方面,以其商业友好环境和监管框架而闻名的香港,为像 BAVARSIS 交易所的建立和扩张提供了理想的发展空间。凭借香港健全的基础设施和监管支持,BAVARSIS 旨在扩大其交易所业务并无缝满足全球客户需求。另一方面,澳大利亚因其有利的税收政策,成为 BAVARSIS 套利活动的理想选择。由于对套利活动征税低,该地区为 BAVARSIS 提供了可观的盈利机会,以便其有效优化投资策略,提高市场竞争力,巩固其在加密货币市场的领先地位。 如需了解更多关于 BAVARSIS 及其最新发展的信息,请访问其官方网站 bavarsis.com。 来源:金色财经
lg
...
金色财经
04-02 11:40
巴菲特“罕见出手” 这次是套利?
go
lg
...
hler)主导的操盘。 巴菲特的一笔“
套
利
”
交
易
? 根据公告,天狼星XM的现有股东,将按照1:1的比例获得新天狼星公司的股票,而现有追踪股的持有人,将按照1:8.4的比例获得新公司股票。 按上述换股比例计算,套利空间一度高达45%,但由于天狼星XM股价持续大跌,套利空间明显收窄。 天狼星XM股价今年遭遇猛烈做空,年内累计跌幅达28.72%。目前天狼星XM的空头比例占其流通股的27%,这是一个相当大的比例。 除伯克希尔外,千禧年、Point72等知名基金,也都参与了这次套利机会。 分析人士警告称,作为一个交易性机会,同样也存在风险,等到追踪股的股东们拿到新公司的股票,他们是否会蜂拥卖出,从而导致股价崩盘?仅有的套利空间或迅速缩小甚至亏损? 抑或看好卫星广播服务前景? 值得注意的是,分析师称,天狼星XM股票最近表现如此糟糕的主要原因,出于对广告行业健康状况的担忧。 然而,天狼星XM与传统无线电运营商不同,尽管地面和在线广播运营商的大部分销售额来自广告,但该公司2023年的收入仅20%来自广告。 去年,天狼星XM收入的最大份额,即近净销售额的 77%,可以追溯到订阅服务。在经济不确定时期,天狼星XM的订户取消服务的可能性比广告商削减支出的可能性要小得多。 简而言之,它使天狼星XM比其他同类产品更能在任何经济环境下蓬勃发展。 通过地面和在线广播对听众进行竞争,作为唯一获得许可的卫星广播运营商,这家公司拥有强大的定价能力,能够利用这种能力超越当前的通货膨胀率。
lg
...
冷眼独行
04-01 20:00
上一页
1
•••
59
60
61
62
63
•••
94
下一页
24小时热点
彭博深度:为什么中国缓慢的增长并没有让中国领导人感到不安?
lg
...
周评:美联储与日本央行引爆行情!金价飙升42美元创新高 日元暴跌逾300点
lg
...
10年大宗商品超级周期来了!分析师:60/40投资组合关键“拐点”来了……
lg
...
中美突发重大消息!路透独家:美国将提议禁止联网汽车中的中国软件和硬件
lg
...
金价创历史新高后多头瞄准这些水平!两张图看黄金技术前景 投资者如何获利了结
lg
...
最新话题
更多
#海外华人投资#
lg
...
16讨论
#链上风云#
lg
...
18讨论
#美国大选#
lg
...
822讨论
#VIP会员尊享#
lg
...
1215讨论
#比特币最新消息#
lg
...
305讨论