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美股收盘：道指跌超250点特斯拉重挫逾9%一夜市值蒸发5200亿元
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0点，标普跌近40点；绩后首个交易日的奈飞和特斯拉经历冰火两重天，前者涨16%后者跌9%，美国铝业公司跌超8%，中概股多数下挫，百度跌6%本周累跌超13%，京东跌超3%。截止收盘，道琼斯指数下跌250.91点，跌幅0.75%报33414.17点；标普500指数下跌37.25点，跌幅0.86%报4277.35点；纳斯达克综合指数下跌128.13点，跌幅0.96%报13186.17点。纽约商品交易所12月黄金期货收于每盎司1,980.50美元，上涨12.20美元涨幅0.6%，收于7月31日以来的最高位。根据道琼斯市场数据，鲍威尔发表讲话时，最活跃的期货合约交易价格低至1,963.80美元，然后价格大幅反弹。纽约商品交易所11月交割的西德克萨斯中质原油期货上涨1.05美元，收于每桶89.37美元涨幅1.2%；该合约将于周五收盘时到期。交易最活跃的12月WTI原油期货上涨1.10美元，至每桶88.37美元涨幅1.3%。ICE欧洲期货交易所12月全球基准布伦特原油价格上涨88美分，至每桶92.38美元涨幅1%。11月汽油上涨近0.4%，至每加仑2.36美元；11月取暖油上涨1.1%，至每加仑3.17美元。11月交割的天然气价格收于每百万英热单位2.96美元，下跌3.2%。热门中概股周四多数下跌，纳斯达克金龙指数跌约2%。海川证券涨超51%，凯信远达医药涨超26%，寺库涨超18%，环球墨非涨超13%，鑫苑置业涨超11%，简普科技，中阳金融涨超9%，盈丰科技，荔枝涨超8%，联拓生物，兰亭集势涨超7%，亘喜生物，宝盛科技涨超6%，见知教育涨超5%，e家快服，金生游乐等涨超4%，猎豹移动涨超2%，知乎，乐信涨幅超1%，趣店，携程小幅走高。盐港明珠跌超14%，盛丰物流跌超13%，泛华金融，中北能跌超12%，万物新生跌超11%，研控科技，苏轩堂跌超10%，云集，达达集团跌超9%，奥瑞金种业，敦信金融，优客工场，小i机器人，库客音乐，海天网络等跌超8%，中进医疗，普普文化跌超7%，微美全息，怪兽充电，拓臻生物，网易有道，安博教育，物农网，金太阳教育，第九城市等跌超6%，百度，品钛，小牛电动，1药网，宜人金科跌超5%，虎牙，比特矿业，老虎证券，360数科，团车，36氪跌超4%。每日优鲜，迅雷，金山云，途牛，搜狐，亿航，优信，京东，汽车之家跌幅超3%，陌陌，蔚来汽车，高途，微博，逸仙电商，叮咚买菜，唯品会，嘉楠科技，蘑菇街，宝尊电商，贝壳，信也科技跌幅超2%，满帮，爱奇艺，51Talk，欢聚集团，阿里巴巴，新东方，腾讯音乐，世纪互联，云米科技，网易，哔哩哔哩，小鹏汽车，拼多多，理想汽车，中通快递，斗鱼，万国数据跌幅超1%，乐居，小赢科技，好未来，新氧小幅下跌。鲍威尔纽约经济俱乐部讲话要点总结利率政策：诸多风险使得联邦公开市场委员会（FOMC）迄今谨慎地推进加息步伐。经济强劲的额外证据可能支持加息。利率可能不够高，维持的时间不够长。证据表明，当前政策并不是太紧。通胀：美国通胀轨迹可能会是“颠簸不平的”，压低通胀需要时间。金融条件：收益率上升可能意味着无需加息更多。美联储必须放任美债收益率上升，并观察它。美债收益率（近期涨势）已经造成金融条件显著地收紧。美债收益率上升，与美国通胀上升的预期无关，可能与经济强劲和量化紧缩（QT）有关。鲍威尔称对政策持谨慎态度，美债收益率走势分化美联储主席鲍威尔发表讲话后，美国国债收益率出现了变化，短期国债收益率下跌，因市场预期美联储不会进一步提高政策利率，而长期国债收益率攀升至多年新高。随着两年期国债收益率从盘中高点下跌近10个基点至5.16%，10年期国债收益率升至近5%。两者之间的差距一度缩小至不到20个基点，这是自2022年9月以来的最小差距。今年早些时候，10年期国债收益率比2年期国债低了一个多百分点，反映出人们相信美联储加息将损害经济表现。美国计划回补600万桶石油，招标价格显著上涨美国能源部周四表示，希望购买600万桶原油以补充战略石油储备（SPR），在12月和明年1月各交付300万桶，同时继续其补充紧急储备的计划。能源部补充说，至少在2024年5月之前，它将继续通过每月招标来补充储备，具体数量尚未确定。能源部希望以79美元/桶或更低的价格签订合同，这一价格较早前的70美元/桶左右区间显著上升，但低于目前WTI原油的90美元/桶价格。拜登政府曾表示，希望其回购策略将为纳税人带来良好回报。美银策略师建议买入美股大盘价值股，卖出小盘成长股在美国企业应对利率上升之际，美国银行量化策略师建议配置增长预期较低但盈利可观的大盘价值股，同时避开“增长预期不切实际”的小盘股。该行策略师团队表示，大盘价值股看起来更具吸引力，因为成熟的大型公司“产生现金”，而初创公司需要现金。美国银行表示，历史表明，利率上升意味着市盈率下降这一观点是“错误的”，利率与市盈率之间的相关性接近纪录负值水平。小盘股增长推动了“不切实际的增长预期”，并且包含了太多“无限久期”的盈利公司，或预期在遥远的未来产生现金流的公司。罗素2000成长型指数中三分之一的公司是亏损的。 10年期美债收益率达到5%将是一个自我实现的预言美国国债的剧烈再定价仍在继续。10年期收益率的下一站是5%。在周四纽约市场早盘阶段，美债收益率触及多年新高，低于5%的仅剩5年期和10年期债券。后者最高达到4.98%，因为投资者更加关注经济增长状况，而不是担忧中东冲突。以前曾经提到的那样，交易员喜欢整数。鉴于5%成为今日多份华尔街策略报告的主题，这很可能成为一个容易自我实现的预言。在5%上方，交易员预计收益率今日可能升至5.03%。这与2007年6月的收益率一致。再上方，债券支撑位在2006年6月创下的5.14%。美国二手房销量降至2010年以来最低水平由于购房负担能力进一步恶化，美国二手房销量9月份下降至2010年以来的最低水平。全美地产经纪商协会（NAR）周四公布的数据显示，9月份二手房销量环比下降2%，至折合年率396万套。彭博调查的经济学家的预估中值为389万套。9月份未经调整的二手房销量同比下降近19%。在位于数十年高位的按揭利率的重压下，二手房市场仍处于历史低迷状态。不仅让潜在买家望而却步，而且让之前锁定了较低抵押贷款利率的房主也没有动力搬家，令库存进而也令房价承压。全球最大食品公司准备搞“减肥补品” 全球最大食品公司雀巢在周四的业绩会上表示，公司正在开发一系列配合减肥药使用的辅助产品。雀巢首席执行官Mark Schneider表示：“当你吃得更少的时候，肯定会对维他命、矿物质和其他补剂存在需求。你会希望减肥的过程得到支持，并限制肌肉的流失。”另外Schneider也提到，这类和减肥药配套使用的产品，还能用来确保体重不会反弹。总而言之，减肥药目前没有对雀巢的业绩产生影响，未来即便负面冲击显现，也能被新产生的机会抵消掉。欧盟委员会无条件批准辉瑞收购Seagen 周四美国制药公司辉瑞以430亿美元收购癌症药物制造商Seagen的交易获欧盟反垄断机构无条件批准。欧盟委员会表示，拟议的合并不会引起竞争担忧，也不会对治疗价格产生负面影响。3月13日，辉瑞公司宣布与生物技术公司Seagen达成最终合并协议。根据该协议，辉瑞公司将以每股229美元现金价格收购Seagen，总企业价值为430亿美元。两家公司的董事会一致通过了这项交易。诺基亚三季度业绩不及预期将裁员至多14000人以削减成本周四诺基亚公布第三季度财报，营收49.8亿欧元，预估57亿欧元；第三季度调整后营业利润4.24亿欧元，预估5.564亿欧元，营收和利润表现均不及预期。诺基亚宣布调整营运策略，目标是到2026年底总成本基础较2023年降低8亿至12亿欧元，特别是人员开支将减少10%-15%。诺基亚目前有86000名员工，该计划预计将使员工人数降至72000-77000名，最多或减少14000人。
金融界2023-10-20
中国概念股收盘：寺库逆势涨逾18%，百度三日累跌超13%市值蒸发近450亿元
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0点，标普跌近40点；绩后首个交易日的奈飞和特斯拉经历冰火两重天，前者涨16%后者跌9%，美国铝业公司跌超8%，中概股多数下挫，百度跌6%本周累跌超13%，京东跌超3%。截止收盘，道琼斯指数下跌250.91点，跌幅0.75%报33414.17点；标普500指数下跌37.25点，跌幅0.86%报4277.35点；纳斯达克综合指数下跌128.13点，跌幅0.96%报13186.17点。热门中概股周四多数下跌，纳斯达克金龙指数跌约2%。海川证券涨超51%，凯信远达医药涨超26%，寺库涨超18%，环球墨非涨超13%，鑫苑置业涨超11%，简普科技，中阳金融涨超9%，盈丰科技，荔枝涨超8%，联拓生物，兰亭集势涨超7%，亘喜生物，宝盛科技涨超6%，见知教育涨超5%，e家快服，金生游乐等涨超4%，猎豹移动涨超2%，知乎，乐信涨幅超1%，趣店，携程小幅走高。盐港明珠跌超14%，盛丰物流跌超13%，泛华金融，中北能跌超12%，万物新生跌超11%，研控科技，苏轩堂跌超10%，云集，达达集团跌超9%，奥瑞金种业，敦信金融，优客工场，小i机器人，库客音乐，海天网络等跌超8%，中进医疗，普普文化跌超7%，微美全息，怪兽充电，拓臻生物，网易有道，安博教育，物农网，金太阳教育，第九城市等跌超6%，百度，品钛，小牛电动，1药网，宜人金科跌超5%，虎牙，比特矿业，老虎证券，360数科，团车，36氪跌超4%。每日优鲜，迅雷，金山云，途牛，搜狐，亿航，优信，京东，汽车之家跌幅超3%，陌陌，蔚来汽车，高途，微博，逸仙电商，叮咚买菜，唯品会，嘉楠科技，蘑菇街，宝尊电商，贝壳，信也科技跌幅超2%，满帮，爱奇艺，51Talk，欢聚集团，阿里巴巴，新东方，腾讯音乐，世纪互联，云米科技，网易，哔哩哔哩，小鹏汽车，拼多多，理想汽车，中通快递，斗鱼，万国数据跌幅超1%，乐居，小赢科技，好未来，新氧小幅下跌。
金融界2023-10-20
美股股指集体收跌特斯拉重挫9%
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%，本周累跌超13%。绩后首个交易日的奈飞和特斯拉经历冰火两重天，前者收涨16%，后者收跌9%。
金融界2023-10-20
财报解读丨奈飞：陷入“进一步、退两步”模式
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奈飞正在积极实现其近期增长目标，然而，奈飞第三季度的业绩表现尚未证明其可以将其广告前景提升一个档次，这可能成为短期内增量增长潜力的限制因素。奈飞在第三季度完成了付费分享和广告计划的推出，提高了对其未来前景的可视性。除了第三季度的强劲表现外，管理层还重申了公司对第四季度增量增长加速的全年指导，但仍继续警告新引入的收入流的贡献有限。深入研究仍然是投资者重点关注的广告领域，相关收入来源在消费者采用率和广告销售方面尚未显示出实质性进展。尽管付费净增量继续环比增长，但第三季度的收入增长相对温和，凸显了广告销售疲软增长和来自 ARM 较低地区订阅集中的持续压力。具体来说，在面向消费者的方面，广告层订阅量环比增长了 70%，与第二季度的观察结果相比有所回落。然而，整体基数仍然很小，广告支持的订阅仍然占奈飞销售组合的名义份额（预计在 30% 的订阅净增加组合中所占比例不到 5% ）。虽然这与华纳兄弟探索频道和迪士尼广告支持产品等同行逐渐采用的趋势一致，但投资者对奈飞的市场领先竞争地位抱有更高的期望。目前市场预计奈飞的广告进度仅“达到内部预测的一半左右”，管理层重申的保守态度证实了这一点，即希望将广告相关贡献增加到公司收入组合的 10%。然而，总用户净增加量继续以健康的速度增长，这与管理层对近期业务模式调整带来的客户流失减少的观察结果一致，也表明竞争加剧和消费者支出背景更广泛的疲软所产生的影响比人们担心的要温和。但这并不意味着应该忽视悬而未决的风险。美国家庭已经平均订阅了 3.7 个流媒体服务，这主要是由于掐线费用转向在线以及不同平台可供选择的不断增加共同推动的。最近的行业检查强调内容、价格和广告是消费者选择流媒体服务时的三个关键考虑因素。大多数消费者也表现出高度的广告容忍度，无论他们的人口统计数据或税级如何。根据最近的行业调查，超过五分之一的流媒体用户“绝对更喜欢广告而不是订阅”，其中超过一半的用户表示他们的选择对价格敏感。然而，奈飞美国核心市场家庭收入和储蓄不断恶化、信贷条件收紧以及家庭债务不断膨胀，这些因素综合在一起，进一步限制了消费者可分配给数量不断增加的流媒体平台的可自由支配收入。虽然奈飞在消费者选择流媒体服务时的主要考虑因素中名列前茅，但其物有所值的广告支持层的疲软增长也表明其入市策略可能不充分。奈飞最近的高级管理层改组证实了这一点，包括用长期担任工作室运营主管的艾米·莱因哈德 ( Amy Reinhard)取代广告总裁。该公司最近还宣布对内部广告销售和技术基础设施团队进行增量投资，以补充广告技术合作伙伴微软的努力，这可能会增加未来运营支出的压力。与此同时，在广告销售方面，管理层重申，收入流对奈飞的综合组合仍然只是名义上的贡献。相反，管理层仍然专注于推出和扩展新技术和功能，以更好地满足广告商的需求。这包括优先考虑扩大广告会员数量，提高视频质量和节目板，以推动广告商所需的进一步参与。奈飞还致力于增加新的广告格式，以补充其市场领先的影响力，并提高其对潜在广告商的价值主张。这包括最近推出的“冠名赞助”，以及即将推出的为狂欢观众提供赞助的无广告剧集。正如前面部分提到的，当前的行业趋势意味着奈飞的广告销售仍大大低于最初的内部预测。这可能反映在管理层对收入流路线图的持续保守态度，即收入占奈飞综合销售组合的 10%，并重申将重点放在加强战略所需的工作上。早期增长阶段的不温不火的结果继续凸显了奈飞面临的竞争阻力，以及在渗透 AVOD 机会方面可能存在的其他特殊弱点。广告层订阅和广告销售的温和进展在很大程度上与线性电视逐渐减少带来的更广泛的长期顺风相反——线性电视代表了管理层优先考虑的广告收入的大部分，仅次于更广泛的数字机会——以及奈飞在消费者影响力方面处于市场领先地位。具体而言，尽管更广泛的宏观经济逆风的持续影响，AVOD 行业仍然是数字广告长期顺风的核心受益者。AVOD 广告销售额今年预计将增长11% 以上，超过更广泛的数字媒体垂直领域 10% 的预期增长。然而，奈飞广告销售增长缓慢可能反映出关键广告客户要求（包括定位、参与度、转化、展示位置和衡量）持续存在的问题。这也预示着奈飞向广告商收取的溢价。在竞争加剧和更广泛的美国经济疲软的背景下，广告支持的订阅和广告销售温和增长，这可能意味着奈飞在 2023 年全年将继续实现管理层的个位数增长。奈飞最近几个季度的业绩凸显出，尽管其消费者影响力处于市场领先地位，但其广告策略缺乏差异化，这突显了该公司在充分利用广告和付费分享带来的新盈利机会方面的失误。这可能仍然是该股近期表现的限制因素，并在经济持续不确定的情况下增加其面临更广泛市场波动的风险。奈飞广告策略的一个潜在喘息机会是体育直播，管理层可能会通过 11 月份推出的新体育相邻节目为该节目铺平道路。体育节目一直是线性电视收视率和广告效果的基本生命线，凸显了该细分市场在补充奈飞市场领先的消费者影响力方面的潜力。然而，这一举措的明确性仍然有限，相关整合可能需要时间，因此，奈飞短期内提高广告销售的努力的喘息空间有限。与此同时，由于 2022 年初实施的价格上涨顺风预期将结束，奈飞近期还面临持续的定价阻力。尽管奈飞最近在 UCAN 和特定 EMEA 地区（英国、意大利）鼓励广告级注册，从而产生更高的 ARM，但它们不足以抵消重叠价格阻力，以及来自 ARM 较低地区（尤其是拉丁美洲和亚太地区）更高的净增加量的增量影响他们对季度付费净会员增加组合的贡献不断增加。奈飞的 ARM 弱点再次凸显了在加强广告层计划方面取得更好成果的紧迫性。最近关于美国演员工会 (SAG) 和美国广播电视交易协会 (AFTRA)罢工解决后价格上涨的猜测对奈飞来说也可能是一把双刃剑。一方面，在广告相关机会不断增加以及对不太富裕地区的渗透率不断提高的情况下，再次提价可以缓解 ARM 的短期压力。这一策略也将遵循今年同行观察到的类似价格上涨，因为更广泛的行业希望在竞争加剧的情况下实现盈利，并可能减少消费者对此决定的厌恶。与此同时，另一方面，任何即将到来的价格上涨都将发生在大环境经济不确定性增加之际。自美联储最新货币紧缩周期开始以来，有关消费者支出疲软背景的说法一直在酝酿。然而，由于强劲的劳动力需求，更广泛的经济在很大程度上保持了弹性，而劳动力需求一直是大流行时代储蓄减少和持续通胀压力的不利组合的主要反作用力。但这种联系可能很快就会消失——劳动力市场通常在第一次加息后约 18 至 24 个月开始感受到货币政策紧缩的影响，这意味着倒计时现在开始。近几个月信用卡拖欠率激增，超过了2020年前的水平，证实了这一点。本月恢复学生贷款偿还可能会进一步加剧家庭预算。经济学家目前估计，由于学生贷款偿还的恢复，每年可自由支配支出将减少1000 亿美元；这意味着今年 GDP 增长 0.1%，明年 0.3% 的潜在不利影响。因此，在复杂的背景下实施任何提价都可能会增加客户流失或鼓励订阅降级，这将有悖于奈飞未来扩大 ARM 和利润率的目标。虽然价格上涨通常代表着营收扩张，但奈飞在近期实施上述战略时可能面临难题。一方面，它突显了奈飞打算提高订阅费，同时考虑到其无与伦比的市场领导地位，该公司仍拥有定价权，以便在其业务模式转向支持广告的情况下保持盈利能力。但另一方面，这样的策略会与不断恶化的美国经济背景发生冲突。与此同时，如果奈飞推迟提价直至经济复苏，届时竞争可能会过于激烈，使其面临定价权被稀释的风险。这种情况再次凸显了为什么投资者可能会要求奈飞的广告策略在短期内取得进一步进展，因为这代表着一个立即的机会，可以利用该公司现有的市场领先竞争优势，同时对于维护其护城河也至关重要。调整我们之前对奈飞第三季度实际业绩的预测和前面分析中讨论的全年预期，预计 2023 年全年收入将增长 6%，达到 336 亿美元。此外，预计 2023 年将有 840 万付费会员退出，ARM 与上年持平，因为缺乏上年价格上涨的推动因素，而且近期广告销售进展不温不火。在成本方面，预计全年营业利润率将接近管理层指导的上限，约为 20%，与管理层的指导一致。然而，对短期内广告销售成本上升的压力仍持谨慎态度。对奈飞388 美元的基本目标价格是基于贴现现金流（“DCF”）方法，该方法结合上述基本预测对预计现金流进行估值。采用符合奈飞资本结构和风险状况的 9% 加权平均资本成本 (WACC)，同时采用 3% 的永久增长率，即 13 倍的终值倍数，与公司的增长轨迹一致。这与该股目前的交易水平一致，反映了我们的观点，即奈飞的市场估值公平地代表了其近期基本面前景。奈飞在第三季度的付费分享和广告相关举措的不温不火，继续削弱了人们最初对流媒体平台的市场领导地位以及相对于基本面和市场同行的竞争优势所带来的新兴增长机会的乐观情绪。管理层还有很多工作要做，才能恢复公司作为流媒体转型中无与伦比的领导者的信誉——无论是在市场份额增长还是盈利能力方面。（美股研究社）
金融界2023-10-19
美国流媒体公司奈飞提高英国用户订阅费
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美国流媒体公司奈飞近日提高了英国用户的订阅费用。每月的高级无广告套餐订阅费已提价至17.99英镑，约合人民币159.4元，上涨了2英镑。基础套餐订阅费为7.99英镑，约合人民币70.8元，上涨了1英镑。不过，没有免除广告的套餐不受本次涨价影响。
金融界2023-10-19
奈飞盘前大涨近13% Q3新增订户876万创逾三年新高
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奈飞美股盘前涨12.94%，报390.99美元。奈飞第三季度营收85.4亿美元，同比增长7.8%，基本符合市场预期；每股盈利3.73美元，同比增长20%，高于预期的3.49美元。期内净新增订阅用户达876万，远超预期的620万，并创下2020年第二季度疫情高峰期新增1010万订户以来的最大季度净新增纪录。
金融界2023-10-19
美股开盘：纳指涨超40点特斯拉三季度净利同比腰斩开盘跌逾7%
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0指数涨0.19%，纳指涨0.31%。奈飞大涨17%，公司第三财季流媒体付费用户净增加876万，高于分析师预期增加620万。特斯拉跌近7%，Q3营收和利润均不及预期，多家投行下调其目标价。截止发稿，纳斯达克综合指数上涨53.54点，涨幅0.40%报13367.84点；标普500指数上涨8.95点，涨幅0.21%报4323.55点；道琼斯指数上涨9.59点，涨幅0.03%报33674.67点。美联储11月决议是鹰是鸽？敬请留意今晚鲍威尔最后的“放风” 美联储即将于本周末正式步入11月利率决议前的噤声期，按照日程安排，鲍威尔定于北京时间周五0点在纽约经济俱乐部发表讲话。不少业内人士指出，鲍威尔此番或许将面临多重挑战，他的任务之一是说服市场相信美联储将继续保持紧缩政策打击通胀，但与此同时，近来美债收益率的飙升可能也意味着，现在美联储或许可以少用一点力。难怪高通胀始终是老大难？美联储调查：美国家庭净资产在疫情后激增根据美联储发布的三年一度的《消费者财务状况调查报告》，2019年至2022年，经通胀调整后的美国家庭净资产中位数攀升了37%。这是自1989年开始此项调查以来的最大增幅。房价和股价在这三年内的涨幅远远超过通胀率，从而助推美国家庭净资产的增长。美股将暴跌超60%？知名基金经理：标普500正处历史性泡沫之中美国知名基金经理约翰·胡斯曼日前警告称，美股定价过高，可能会暴跌60%以上。他表示：“市场估值处于美国历史上三大泡沫极端之一，堪比1929年和2000年的峰值。前两次不计后果的投机都以灾难性的结局告终，目前的泡沫很可能以类似的方式破灭。” 别太期待降息！摩根大通警告：这不会是个“好消息” 摩根大通资产管理公司全球市场策略师Hugh Gimber表示，美联储明年的降息对美股投资者可能是个坏消息。Gimber认为，美联储在2024年降息的情形可能会与企业盈利下降同时发生，这将对美股不利。谷歌也入局“印度制造”！明年将推出印度产Pixel 8智能手机谷歌一位高管周四表示，谷歌公司将开始在印度生产手机。谷歌将与全球厂商和当地供应商共同合作，在印度生产Pixel 8智能手机。首批印度制造的Pixel手机将于2024年推出。小心减肥药物狂热中的泡沫！分析师警告诺和诺德估值已近天价 9月初，诺和诺德因减肥药物的爆火而股价飙升，一度取代全球最大奢侈品商LVMH成为欧洲市值最大的公司。Kepler Cheuvreux的分析师显然对这种股价波动有所警惕。他认为减肥药物公司的估值现在已经过高。Jefferies和法国兴业银行的分析师也有同感，他们都警告诺和诺德的股票可能有下跌40%的风险。加入小摩等大行行列！高盛、纽约梅隆银行绩后发债60亿美元周三，高盛和纽约梅隆银行在业绩公布后合计发行60亿美元的投资级债券，加入了其他华尔街大行的行列，在借贷成本上升的环境下发行债券。仅次SpaceX和字节跳动！OpenAI正寻求以860亿美元估值出售股票 ChatGPT研发公司OpenAI有望成为全球估值最高的私人控股公司之一，据知情人士透露，其正在谈判以860亿美元的估值出售其现有员工股票。这一估值在全球范围内都称得上顶尖，仅次于马斯克的SpaceX和Tik Tok母公司字节跳动。特斯拉Q3营收、盈利均逊于预期三季度特斯拉营收同比增长超预期放缓至9%，EPS盈利超预期剧减37%，毛利率今年三个季度持续下滑，自由现金流远低于预期。奈飞三季报全线超预期！ 10月18日周三美股盘后，流媒体巨头奈飞公布了2023年第三季度财报。由于三季报好于预期，上调四季度利润率预期，并宣布在美英法涨价。雅培Q3业绩超预期，缩窄全年利润指引由于治疗心脏病和糖尿病的医疗设备业务出现增长，雅培第三季度业绩超预期，同时缩窄了其年度利润指引。雅培Q3营收为101亿美元，超过了分析师98亿美元的平均预期。该公司预计全年调整后每股收益为4.42美元至4.46美元，此前的预期为4.30美元至4.50美元。诺基亚Q3业绩不及预期，将裁员多达14000人以降低成本周四美股盘前，诺基亚公布了低于预期的2023年第三季度财报数据。数据显示，该公司Q3净销售额达49.82亿欧元，同比下降20%，低于市场预期；净利润1.33亿欧元，同比下降69%。诺基亚表示，由于美国和欧洲运营商对第五代移动基础设施的投资的减少令其承压，该公司将裁员至多1.4万人。台积电Q3利润好于预期，CEO高呼：芯片市场已接近底部！由于市场对人工智能芯片的需求依然强劲，台积电周四公布第三季度净利润好于预期。在第三季度，台积电利润为2108亿元新台币，高于分析师的平均预期1904亿元新台币，环比增长16.0%；营收5467亿元新台币，环比增长13.7%。台积电CEO表示，芯片市场非常接近底部，台积电将在2024年实现“更健康的增长”。台积电2024年7nm以下代工报价将再涨3%-6%，英伟达、AMD等客户已接受台积电已向多家客户公布了2024年代工报价策略，其中7nm以下代工报价将“强势再涨”3%-6%，16nm以上代工报价则保持稳定。包括英伟达、美国超微公司、联发科在内的多家主要厂商都“愿意接受”这一涨幅。
金融界2023-10-19
知名经济学家：美国实际通胀率接近15%
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美国视频流媒体巨头奈飞周三发布了第三季度强劲财报，其股价盘后大涨逾12.5%。财报最大的亮点在于奈飞的订阅用户大增，全球净新增订阅用户876万，上年同期为241万，远超华尔街预期的620万，并创下2020年第二季度以来的最大季度净新增纪录。用户大增的同时，奈飞宣布在美英法等最大市场提价，为2022年3月以来的首次提价。在美国，奈飞将把其高端订阅服务的价格提高2美元至22.99美元，将其价格最低的订阅服务价格提高2美元到11.99美元，最受欢迎的订阅服务价格保持15.49美元不变，含广告订阅服务也保持在每月6.99美元不变。知名经济学家彼得·希夫在社交媒体上对奈飞提价发表了评论，称该公司过去三年平均每年提价15%，接近美国的真实通胀率。希夫写道：“#Netflix刚刚将其高端服务的价格提高了15%，达到每月22.99美元。在2020年大流行之前，价格仅为每月15.99美元。这在三年内上涨了44%，或接近每年15%。这比官方CPI更接近实际通胀率。”
金融界2023-10-19
华纳兄弟探索：耐心是关键
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司在流媒体行业巨头中具有竞争力，特别是奈飞和Disney+。 Max将HBO的优质原创电视节目和电影与探索频道、动物星球、欧洲体育和其他品牌的记录片相结合。Max还主打原创节目，以及从第三方交易或合作协议中获得的内容。这个新名字意味着一个更广泛的节目组合，吸引每个家庭成员，以及一个更适合家庭的服务，提供孩子的个人资料选项。随着传统线性电视业务的下滑，该公司希望Max能够吸引更多的用户并产生更多的收入。分析师认为Max背后的理念是正确的。从长期来看，提供多样化的原创节目、现场事件和非娱乐内容（如新闻）的流媒体公司将与有线电视渗透率预期下降一起呈指数增长。但到目前为止，这一新品牌并没有显示出积极的结果。在第二季度，该公司的全球直接消费者订阅用户基数减少了180万，降至95.8万，较一季度末的97.6万有所下降。然而，需要注意的是，第二季度的数字仅覆盖截至6月30日的期间，因此Max推出的全面影响不能用第二季度的数据来衡量。即将到来的第三季度将是第一个完整季度，包括Max的影响，从而提供更全面的绩效视图。华纳兄弟探索公司已经警告投资者，由于Discovery+和HBO Max之间的订阅重叠，预计第二季度流媒体用户将下降，因为一些客户预计将转向重新命名的Max。更积极的是，Statista在2023年上半年的数据显示了美国订阅视频点播（SVOD）领域的显著趋势。亚马逊Prime Video在市场份额方面表现出色，占据了21%的市场份额。紧随其后的是Netflix和最近重新推出的Max，分别占据了20%和15%的市场份额。这些数据突显了SVOD行业内的竞争动态，Max在相对短的时间内取得了重大进展。图：2023年第二季度美国订阅视频点播（SVOD）服务市场份额要使Max成为一个成功的流媒体服务，该公司不一定需要成为美国或全球流媒体行业的无可争议的领导者。与传统电视业务不同，流媒体行业可以有几个市场领导者在较长时期内获得可观的增长，因为消费者可以在任何特定时间订阅多个流媒体服务，也可以在服务之间切换以满足其内容需求。在欧洲的扩张公司通过推出其流媒体服务Max的战略举措展示了一种有计划的方法，以扩大其在全球娱乐领域的存在。该公司计划于明年夏季在法国，其主要欧洲市场之一，推出Max，此前已在北欧、伊比利亚、西班牙、荷兰和中东欧的22个国家全面推出。这一欧洲扩张覆盖了华纳兄弟探索公司在欧洲大陆的重要市场，强调了公司在这些地区建立强大存在的意图。此外，计划在Max Europe上加入体育直播也是一项重大进展。收购欧洲体育的版权组合，包括大满贯网球和巴黎奥运会等著名赛事，使Max成为一个能够满足包括体育爱好者在内的不同观众喜好的多方面流媒体服务。在法国，华纳兄弟探索公司与亚马逊Prime Video达成了独家合作伙伴关系，即将推出独立的Max服务。然而，公司保留了这一合作伙伴关系直到年底，表明该公司对现有协议的谨慎把握，以最大限度地提高市场影响力。扩张的路线图包括在2024年第一季度在拉丁美洲进行推出，建立在最初的欧洲推动之上。这一协同努力反映了华纳兄弟探索公司成为全球流媒体领域的重要参与者的决心，并明确关注欧洲、亚太和拉丁美洲。欧洲、荷兰和土耳其的战略反击是承诺优先考虑法国和西班牙作为主要市场。这一决定与欧盟新的视听媒体服务指令政策相一致，该政策要求在欧盟运营的流媒体平台将其30%的内容分配给欧洲工作，并将其收入的20%投资于本地制作。值得注意的是，法国和西班牙在支持新的欧盟政策方面表现出明显的倾向，这一倾向得到了这些国家更高比例的欧盟内容观众支持。因此，华纳兄弟探索公司已经在法国和西班牙开始制作原创内容，以满足这些监管要求并迎合本地观众的偏好。图：欧盟部分国家欧洲原创内容的观众统计数据鉴于这一不断变化的监管格局，引人注目的一项发展是，领先的流媒体巨头，如Netflix、亚马逊、Disney+和Apple TV+，已与法国广播当局签署协议，承诺将其年收入的20%投资于法国内容。这一承诺估计每年平均将达到2.5亿至3亿欧元，进一步强调了法国市场的重要性。华纳兄弟探索公司为法国观众制作的首个原创系列节目《巴塔兰的神话狂热者》备受期待，这是公司内容组合的一个引人入胜的补充。这部受真实事件启发的四集系列剧预计将捕捉当地叙事的精髓，计划于秋季在Max上首映。法国作为一个关键市场，在法规遵从和观众偏好方面的战略重要性，强调了公司致力于提供与当地市场产生共鸣的引人入胜内容的承诺。关注增长的转变令人鼓舞当华纳兄弟于2022年4月与探索公司合并时，合并实体面临了巨大的债务负担，这使投资者感到担忧，这种担忧是正当的。自合并以来，公司将重点放在去杠杆化工作上。第二季度结束时，公司的总债务为478亿美元，现金余额为31亿美元。仅在第二季度，华纳兄弟偿还了16亿美元的债务。尽管分析师最初对公司偿还债务的能力持怀疑态度，但随着华纳兄弟的EBITDA和自由现金流产生出现明显改善，公司的资产负债表状况令人感到满意。图：改善的调整后EBITDA；来源：财报另一个积极的方面是，该公司的债务到期状况使华纳兄弟今天能够专注于增长。图：债务到期配置；来源：财报在分析师看来，公司的去杠杆化工作没有问题，但作为一名成长型投资者，更喜欢投资于能够专注于增长机会的公司。随着现金流状况的改善，华纳兄弟现在更多地专注于实现利润增长，这是令人鼓舞的。不同于今年第二季度，公司管理层主要优先讨论其去杠杆化工作，但在第二季度财报电话会议上，华纳兄弟的管理层用一种让人对公司的增长计划感到满意的措辞。例如，CEO David Zaslav表示： "在我们的自由现金流和杠杆目标在望的情况下，我们更有能力加大对公司各个领域的顶线增长机会的倾斜，这已经成为我们的重点，首先从直接消费开始。" 自从合并以来，华纳兄弟探索让人保持观望的主要原因之一是其计划大幅削减成本，其中包括削减制作预算。然而，如今形势发生了转变，该公司再次将重点放在内容支出上，以渗透新市场。 CEO David Zaslav表示： "与此同时，我们一直在努力提高效率和生产力，增加利润率，认识到我们需要这样做，因为整个业务正面临长期的下降趋势。话虽如此，它仍在产生真正有意义的自由现金流，我们能够用它来支持增长。" 在结束了发言稿的讲话后，CEO David Zaslav补充道： "我非常有信心，我们的去杠杆化和偿还债务的轨迹，其好处将越来越允许我们将我们的奉献和关注度转向支持更多的增长计划，以确保未来、可持续和有利可图的增长。" 谈论增长战略和实施它们是两回事。话虽如此，公司再次将重点放在利用流媒体行业中可用的增长机会上，而不仅仅专注于去杠杆化工作，这让人感到兴奋。总结在流媒体业务预期强劲、去杠杆化的成功、进入欧洲等新市场的扩张计划以及对增长的重新关注的背景下，华纳兄弟探索公司正开始变得具有吸引力。然而，盈利修正仍在下降，这表明华纳兄弟探索的股票短期内可能无法在市场上获得任何动力。对于长线投资者，这种低估反而是一种机会，而今天，相信市场先生并没有意识到，作为一家扎根于多个内容类别的流媒体巨头，华纳兄弟探索公司的未来是什么。 $Warner Bros. Discovery(WBD)$
老虎证券2023-10-19
奈飞2023年Q3业绩电话会分析师问答
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点击收听奈飞2023Q3业绩电话会回放 $奈飞(NFLX)$ 杰西卡·雷夫·埃利希现在罢工结束了对你们的生意有什么影响？西奥多·萨兰多斯首先我要说的是，我们只想解决这个问题，让每个人都能重返工作岗位。对于 Netflix 来说也是如此。对于 [NPTP] 的每个成员来说都是如此。这就是为什么我们的首席执行官成员将这些谈判置于我们正在做的一切之上。过去几周，我们花了很多时间与 SAG-AFTRA 合作，实际上我们对我们正在取得的进展非常乐观。但在我们最后一次会议结束时，公会提出了这一新的要求，即对与观看或成功无关的每订阅者征税，不幸的是，这确实打破了我们的势头。但你应该知道，我们非常、完全致力于结束这次罢工。行业、我们的社区和经济都受到了伤害。因此，我们需要尽快达成一项尊重各方的协议。就影响力而言，我很高兴我们有如此丰富、深入和广泛的节目选择。编程成本本身几乎每年都会上涨，这主要是由竞争推动的。人才的竞争，节目和电影的竞争。你可以看到我们年复一年地成功地度过了这一年。同样的情况也发生在新冠疫情期间，当时我们能够通过长期且难以预测的生产中断来管理生产情况。但我真的认为我们并没有真正关注它以及它的影响如何，除了我们最大的机会，即继续提高板岩的质量。我们日复一日、年复一年地专注于这一点。我对贝拉和团队以及他们所取得的进步感到非常满意。因此，如果您能稍微纵容我一下，我只想提请您注意第四季度的名单，作为一个例子，其中的头条新闻是《王冠》最后一季的回归。这是电视史上最雄心勃勃的电视节目之一。我们有新一季的《大嘴巴》、历史 - 新一季的《精英》、推出《柏林》（这是我们的《纸之家》的衍生剧）、我们的《金钱抢劫》系列，以及新的限量剧集，如《All the Light》我们看不到肖恩·利维。这是来自英国的《难以置信》和《尸体》。这只是在电视方面。在电影方面，这是我们有史以来最强的季度之一。我们有扎克·施奈德的这部巨大的科幻奇观《反叛的月亮》，大卫·芬奇的新片《杀手》，以及最近刚刚点亮秋季电影节的这些电影，比如托德·海恩斯和布莱德利·库珀的《大师》的《五月》和《十二月》码头特色，美国交响乐团。这一切都将在第四季度实现。对于家庭观看，我们还推出了亚当·桑德勒 (Adam Sandler)、[音频不清晰] Leo 的一部歇斯底里的新动画长片《小鸡快跑 2》，这是有史以来最成功的定格动画电影的续集，还有来自CoComelon 世界名为 CoComelon Lane，McG 总监的 Family Switch，抱歉，是 Jennifer Garner 和 Ed Helms。所以这是一个令人难以置信的板岩，是适合所有品味、所有心情、所有年龄段的新的和令人兴奋的东西，我们为团队感到非常自豪，他们能够渡过难关，并且仍然为我们的会员带来如此多的快乐。杰西卡·雷夫·埃利希您在最近的一次会议上讨论了与罢工相关的另一个问题，例如罢工后果，为人才提供了更多透明度。你能谈谈那是什么样子吗？人才薪酬的新指标是什么？它甚至在整个行业都标准化了吗？西奥多·萨兰多斯我所说的正在走向一个我们正在更容易获得流数据的世界。请记住，流媒体本身不再那么陌生了。我们已经这样做了 15 年。所以我们——一开始，我们认为收视率和流媒体之间存在着一种艰难的比较。我认为我们已经达到了这样一个阶段：主要是参与度，并且确实抓住了观看的价值，事情将变得更加透明，就像电视一直有收视率、音乐一直有广告牌、戏剧一直有广告牌一样。票房。因此，数据完全透明将会更加常见。但我没有提到的是，我们不提前发布的部分原因是我们对创作者的承诺的一部分。当我们开始创作原创节目时，我们的创作者觉得他们陷入了这种隔夜收视率世界和周末票房世界决定他们的成功和失败的境地。众所周知，这部剧在未来可能会取得巨大的成功，但它并没有在首映票房中体现出来。因此，其中一部分是与人才的关系，而不仅仅是商业方面。我确实认为，随着时间的推移，人们对此更加感兴趣。今天我们发布了多少数据。我认为我们一直在引领潮流，让每个人都走上前 10 名的道路，发布我们的前 10 名名单和年度总结名单以及为观看提供很大透明度的一切。我只是希望它会越来越透明。杰西卡·雷夫·埃利希您是否已经确定了大部分借款人的身份？您能否提供任何帮助，了解还剩下多少借款人以及完成打击行动面临的挑战？格雷戈里·彼得斯首先我要说的是，我们对目前的进展感到非常满意。您可以从我们第二季度的会员增长中看到进展。现在在第三季度，您可以看到它嵌入到第四季度的收入前景中。我认为付费共享代表了一种艰巨的挑战，我们需要平衡重要的相关消费者考虑因素和确保我们的业务在提供娱乐时获得合理报酬的重要性。这是一个例子，我们利用了我们十多年来一直在构建的核心执行能力，比如如何开发良好的产品体验，如何通过它们解决难题？如何建立一个迭代模型来倾听消费者的意见，告诉我们什么有效、什么无效？所以我们对此感到很兴奋。但由于这是一个如此具有挑战性的问题，我们正在从根本上改变消费者的期望以及他们对我们的期望。我们一直认为，做出这一改变应该以稳定、深思熟虑的方式进行。因此，我们的计划是逐步推出此版本。我们一直根据该计划向不同的借款人群体提供我们的产品体验。因此，我认为正如您所提到的，有许多借款人群体截至今天还没有获得部分这种经验。只是稍微解释一下。我的意思是，推出它的部分动机是基于技术考虑。因此，这是我们随着时间的推移构建特征和提高模型准确性的能力，使我们能够确保准确地开发和应用我们的干预措施，并为消费者提供尽可能有效和积极的方式。其中一部分只是根据借款人的行为来安排事情的进行。因此，我们希望在正确的时刻提供正确的产品体验。这更有可能改变借款人的身份，而不是让他们分拆。所以我们想从最大化长期收入的角度来考虑这个问题。因此，我们将在接下来的几个季度继续推出。我认为人们正在试图弄清楚那里还剩下多少果汁。我想说的是，我们预计未来几个季度我们将进行增量收购、增量增加。我们在过去几个季度已经看到了这一点。我认为还值得注意的是，这是在非常健康的有机增长之上的，这意味着不是由付费共享增长驱动的。因此，我们预计在接下来的几个季度中会看到这种情况。然后退一步，我们不会转换一些借款人。我们还没有转换。我们不会在接下来的几个季度内进行转换。但这确实代表了我们对未来付费共享的看法，即它现在已成为我们标准运营方式的一部分。我们有数亿合格的家庭。我们希望在未来几年赢得一些智能电视家庭。我们不会在接下来的几个季度内转换的借款人也代表同一群体。因此，我们必须像对待从未注册过 Netflix 的用户一样对待他们，Netflix 提供令人难以置信的内容和令人难以置信的价值，让他们如此兴奋，以至于他们不得不注册。杰西卡·雷夫·埃利希您能谈谈为什么要进行管理层变动以及您希望实现什么目标吗？格雷戈里·彼得斯杰里米做得非常出色，使我们从零到今天的水平。她为广告业务奠定了基础。她聘请并建立了一支新兴的领导团队，而这些领导团队现在又在招聘将推动业务向前发展的团队和人员。但这是一个重要的时刻，我认为对于艾米来说，这是一个很好的时机，可以在此基础上扩展这项伟大的工作，并将我们的广告业务推向新的水平。为什么我对艾米扮演的角色如此特别兴奋？首先，她是 Netflix 的高级终身雇员。她已在公司工作七年多了。她在几个不同的角色中表现出了真正积极的影响和出色的成果，但最近作为工作室的一员，领导着一个规模非常非常非常快的大型全球团队，当你想到我们想要把我们的目标带到哪里时，这听起来很熟悉。广告业务。其次，她拥有广泛的娱乐经验，从内容许可到发行。她曾在 Netflix 担任过业务开发、财务战略等职务。所以我认为，当你想到这些技能的组合时，你会想到我们现有的广告领导团队，他们在一般广告和联网电视方面拥有丰富的历史，特别是如果你想到像彼得·内勒这样的人，他开始在 Hulu 上销售联网电视。这是一支强大的团队，可以将我们的广告业务提升到新的水平。我想重申一下我们对广告业务的承诺和机会以及我们所处的位置。首先，当你想到线性电视、联网电视时，这是一个 1800 亿美元的机会，不包括 YouTube，也不包括中国和俄罗斯。我们认为我们处于有利地位，可以赢得其中一些美元。我们有很棒的内容。这些品牌希望紧随其后。我们是品牌生存的安全之地。我们得到了会员的积极参与。这是一个非常坚实的合作基础。但我们还有很多工作要做，而且我们知道要发挥这一潜力还有很多工作要做。在这项工作中，我们已经说过很多次了，我以后可能还会说很多次。但规模是第一要务。我们在那里取得了良好的进展。本季度，我们的广告计划会员数量环比增长了 70%。上个季度我们的季度环比增长率为 100%。现在，我们有 30% 的新注册用户选择了我们在广告国家/地区规划的广告。我们通过提高广告的竞争力来做到这一点。我们的非广告计划已达到超过 95% 的内容期。我们改进了流数量、视频分辨率等功能。我们将继续这样做。我们现在正在添加下载。因此，我们将保持这一良好的轨迹并继续关注它。我们的第二大优先事项是提供广告商想要的功能和产品。我们一次又一次地听到，我这周就从广告商那里听到了。其中最重要的是测量。十月，我们与美国尼尔森建立了测量合作伙伴关系。所以我们对此感到兴奋。我们在其他国家/地区有一长串其他合作伙伴，我们必须向这些合作伙伴提供相同的功能。因此，我们很高兴能推出这一服务。我们也对新产品感到兴奋。因此，我们推出了十大媒体购买项目。我们将于今年晚些时候推出 Binge 广告产品。我们正在推出更多通过 Microsoft 以编程方式购买的方式，为更多买家提供更多访问我们库存的方式。因此，我们在所有这些方面都有很多工作要做，但我们总是说这是多年积累的多年进展。我们有很多事情要做，我们对未来感到兴奋。杰西卡·雷夫·埃利希您已经逐步淘汰了新订阅者的基本服务，并且您通过密码共享和打击获得了额外的会员或为每个订阅者支付了更多费用，并且您已经在 12 个国家/地区推出了广告。您能谈谈 ARM 在 2024 年及以后的前景吗？斯宾塞·诺依曼当我们考虑 2024 年及以后时，请将其视为我们的总体收入增长概况。我们最近谈到了这一点。我们预计 2024 年及 2024 年以后，会员资格和 ARM 增长将更加平衡。因此，正如 Ted 所说，只要具体考虑 2024 年，我们预计将有一个很好的阵容来推动业务向前发展。正如格雷格所讨论的，我们希望继续做一些事情，比如增加额外的会员，增加我们的广告收入。除了一些价格调整之外，您在我们的信中看到，所有这些都将推动 ARM。因此，2023 年是非常不寻常的一年，我们的所有增长基本上都来自会员增长。展望未来，更广泛地说，不仅仅是 2024 年及以后，我们将通过继续改进我们的服务、增加参与度、日益满足当前和未来的会员来发展我们的业务。现在，正如格雷格所讨论的那样，我知道我们已经有了一个帐户共享解决方案，我们有了更清晰的途径来更深入地渗透到这个拥有 5 亿联网电视家庭并不断增长的巨大潜在市场。随着我们计划的不断发展、定价的复杂性以及我们在广告业务上所做的所有努力，我们将不断更好地通过不断扩大的覆盖面和参与度来货币化。因此，我们相信，随着时间的推移，我们在更多会员和更高 ARM 方面的增长还有很长的路要走，而且比今年更加平衡，今年又是非常不寻常的一年。杰西卡·雷夫·埃利希你谈到了，格雷格谈到了规模和广告。如何扩大规模？一切都是通过定价来实现的吗？比如价格变化？您会考虑什么规模？格雷戈里·彼得斯我认为重要的是要注意规模不是一个二元条件，对吗？所以，并不是说你突然多了一个会员，你就变成了必买的情况。因此，随着影响力的扩大，我们的竞争力也越来越强。我认为，值得注意的是，不同国家的情况有所不同。这很大程度上取决于竞争渠道和竞争动态。因此，尽管如此，我们在每个国家/地区都有几个相关性目标，但可以将其视为市场渗透率的一个百分比，帮助我们集中精力并推动我们期望的增长率。为了实现这些目标，我们还有更多工作要做。所以我的意思是，我们对我们所在的任何国家的规模都不满意。我们想要变得更大，而且我们知道我们可以变得更大。我认为我们可以采用多种技术来进行定价，并思考如何考虑广告（无广告）的最佳定价。这是我们正在做和思考计划演变的一部分。其中一部分就是我之前提到的，功能集，对吗？这些都是消费者想要注册的东西。实际上，其中一部分也只是教育消费者。我认为我们在一些国家看到的是，消费者对广告体验的思考主要是线性的，以及他们对广告负载、频率的期望。实际上，在某种程度上，我们的一些流媒体竞争对手在构建广告体验方面可能没有做得那么出色，这也体现了这种期望。其中的一部分只是让消费者了解 Netflix 广告的实际体验，以便他们思考什么是适合他们的正确选择。他们是否想要降低广告价格以及我们认为对消费者来说真正良好的广告体验，或者他们是否想要支付更多费用并跳过广告。因此，正是所有这些因素结合在一起，最终推动我们达到今天的几倍规模，让我们感到满意。杰西卡·雷夫·埃利希在我们转向利润之前，最后一篇可能是关于广告的。但您提到了您计划的许多创新产品以及其中一些赞助商。这是非常独特的。这不一样。我们什么时候能达到一个目标，或者什么时候你才能达到一个有针对性、可解决的目标，因此它与消费者真正相关。所以他们会想看广告。格雷戈里·彼得斯是的。因此，我们现在正在与 Microsoft 合作进行定位，因此您将在不久的将来看到该功能的推出。我认为，这是我们考虑通过产品组合来提高目标相关性的第一步。那么，品牌可以购买哪些类型的广告产品来提高相关性，并提高我们所谓的从数字角度定位的复杂程度，这基本上是匹配对特定品牌信息最感兴趣的消费者。杰西卡·雷夫·埃利希您能否详细说明一下广告技术内容支出等领域？嗯，您确实在信中谈到了内容支出，但还有其他有意义的投资领域，我们可能没有考虑到吗？斯宾塞·诺依曼简单介绍一下背景。首先，我们设定利润目标。它们是我们对如何最好地增长 Netflix 长期价值的最佳判断，我们正在努力平衡未来增长的投资与近期利润。举例来说，在 2016 年投入巨资推出全球 Netflix 后，我们希望在收入增长的同时采取严格的方法来建立盈利能力，因为我们认为，第一，这是在整个公司建立利润实力的好方法。第二，我们知道投资者对我们非常耐心，所以我们想展示商业模式的可扩展性和健康性。因此，这使我们从 2016 年营业利润率业务的 4% OI 利润率降至目前大约 20% 的利润率。因此，我们认为这是一个很好的指标，表明广告规模流媒体可以成为一项非常好的业务。现在退一步来说，我们的财务目标没有变化，我们的长期利润预期也没有变化，包括我们看到的事实——而且我们认为我们还没有接近利润上限。我们的利润率增长还有很长的路要走。再说一次，我们的目标没有改变，我们的长期利润预期也没有改变。但就我们目前的盈利能力和规模而言，我们认为平衡利润率改善的历史速度与增长投资是明智的。所以你问到了增长投资的问题。我们认为我们有很多地方可以继续投资，有足够的空间进一步投资我们现有的内容类别，我们在我们运营的每个国家/地区的观看份额都很小。另外，格雷格谈到了我们的直播产品和游戏等新内容类别，还构建了这些广告功能。所以还有很多事情要做。但话虽如此，我们将继续推动利润率的健康扩张。假设外汇没有重大波动，我们预计 2024 年营业利润率约为 22% 至 23%。因此，这高于我们今年 20% 的当前预期，这是我们年初目标范围的高端。杰西卡，就像我们过去所做的那样，展望未来，我们将采取严格的方法来平衡利润率提高与增长投资。实际上，我们在信的末尾放了一张图表，显示了我们历史上如何管理这种平衡、不断增长的内容投资、利润率和现金流。您应该期望，当我们投资并成长为未来的巨大机遇时，我们将继续遵循同样的纪律。杰西卡·雷夫·埃利希来自第三方的许可内容如何影响您的整体内容策略？看起来你在第三方内容方面取得了令人难以置信的成功——我的意思是你一直如此，但在去年，像《金装律师》或《兄弟连》这样的东西，你在信中提到了这一点。但是您是否可以只谈论第三方许可证？西奥多·萨兰多斯授权第三方内容一直是我们战略的一部分，我们非常擅长做的事情就是匹配受众。我认为《金装律师》是 Netflix 效应影响力的一个很好的例子，因为我们的发行足迹和推荐系统，我们能够采用《金装律师》，它曾在有线电视上播放，并在其他流媒体服务和流行音乐中播放过。它在很大程度上进入了文化的中心，不仅在美国，而且在全世界。根据当时的尼尔森排行榜，《金装律师》连续 13 周成为流媒体收视率第一的剧集。这就像——这是尼尔森的记录。因此，这对于我们来说仍然很重要，可以为我们的消费者提供广泛的测试故事讲述的广度。我们无法制造一切，但我们可以帮助您找到任何东西。这确实是实力。我确实认为，你提到了《兄弟连》，但在 HBO 的交易中，我们推出了《Insecure》，我们推出了《Ballers》，它们在 Netflix 上非常成功，并且在其原始网络上跻身前 10 名。第一次。这只是他们的流媒体服务，该服务非常强大。我认为随着《六尺之下》和《真爱如血》的到来，我们还有更多的内容，不仅仅是在电视方面，我们也很自豪能够推出《超级马里奥兄弟》和《蜘蛛侠：穿越蜘蛛侠宇宙》等电影来自我们的其他供应商。以某种方式，我们与几乎所有供应商都有业务往来，包括我们的直接竞争对手。我认为我们给他们带来了很多价值。我认为，当你想到该剧在 Netflix 上播出并取得巨大成功时会发生什么，它就具有持久的价值。我的意思是，看看我们为《老友记》、《办公室》、《欢乐满屋》和《吉尔莫女孩》等节目创造的价值，这些价值至今仍在延续，以及所有其他节目，这些节目在 Netflix 上真正找到了观众，即使它们或多或少是通过传统模式播出的。杰西卡·雷夫·埃利希再为您介绍一下利润率，但您在 9 月份表示，长期利润率将与您所说的方式类似，其他网络历来一直在 40% 到 50% 的范围内。您能否帮助我们思考随着时间的推移利润率的上升情况？斯宾塞·诺依曼我可能会像过去一样让你失望。我们不会公布长期数字。正如我所说，我们没有看到任何上限——我们的长期利润潜力存在任何近期上限。我们过去曾讨论过我们将如何实现长期稳定的利润率，但我们认为有很多事情对我们有利。我们有一个非常可扩展的商业模式。你会发现，在过去的几年里，这种情况正在上演，并且我们会继续这样做，因为我们在世界各地制作内容，以在当地产生巨大的影响，而且这些故事也有能力通过出色的字幕、配音、发现来达到人们的预期。越来越多的人受到世界各地的人们的喜爱。所以这是一个非常可扩展的内容模型。这是一个大规模的全球网络，在很多方面都是传统娱乐网络所没有的。所以我们认为我们还有很长的路要走。正如我刚才谈到的，我们希望在短期利润增长与长期机会投资之间取得平衡。因此，还有很多跑道是您可以查看的一组基准。还有其他的。但可以说的是，我们认为在利润增长方面我们有一条漫长而健康的跑道。王斯宾塞我也完全同意斯宾塞所说的，这又是增加利润的很多机会，但利润也很重要，对吗？因此，当我们扩展到新的大型潜在市场时，例如格雷格提到的广告或游戏，对吧？因此，这些为我们开拓了新的广阔领域。然后我们也打算增加利润，但我们也想要大量的利润。因此，我们不仅仅针对百分比利润进行狭隘优化。杰西卡·雷夫·埃利希您今天宣布了在多个国家/地区以及未来更多国家/地区的高级版和基本版的一些价格变化。您能否提供当前价格上涨的看法或标准的时间表？格雷戈里·彼得斯过去 18 个月我们对计划演变的关注主要是付费共享。现在我们已经推出了这一点，我们广泛地看到了好处，正如我在信中概述的那样，这已经成为我们业务的正常组成部分，这使我们能够回到我们的核心定价方法。这种方法、这种理念并没有改变。我们希望明智地投资会员支付给我们的钱，为他们带来更多精彩的故事、更多的娱乐价值。然后，当我们认为我们正在这样做时，我们偶尔会要求他们多付一点钱，以保持良性循环的运转。因此，您注意到我们在信中宣布了这些变化。我认为还值得注意的是，我们寻求拥有更广泛甚至更广泛的价格范围以及相应的功能集，当然，这允许来自世界各地有不同需求的娱乐迷能够访问我们的创意合作伙伴正在以适合他们的价格和适合他们的功能集来讲述精彩的故事。这种普遍现象的部分原因是入门价格低。这就是为什么我们保持低入门价格不变。所以我们认为这在美国是 699 美元，在英国是 499 英镑，在法国是 599 欧元。这只是一个令人难以置信的娱乐价值。如果你考虑一下我们提供的故事讲述的广度和多样性，无论是与我们的流媒体竞争对手相比还是与传统付费电视相比，当然，甚至是电影票的价格，我们认为这都是一个令人惊叹的报价。以及我们的目标和计划；就是继续具有巨大的娱乐价值。除此之外，我们不会评论其他价格变化或其他等级变化。我们将根据这一理念找到我们的方法，看看什么时候是要求客户多付一点钱的合适时机。杰西卡·雷夫·埃利希鉴于仅高级版和基本版而非标准版的价格上涨，您是否期望任何级别或广告级别？您预计这些价格上涨会导致各层级之间出现任何变动吗？格雷戈里·彼得斯我认为定价总是会导致各层之间发生一些变化。这种变化更多的是人们如何注册。所以我们认为这更多的是它的影响。而且，它也会影响计划的变化。但一般来说，我们的计划往往相对具有粘性。所以我想这种势头将会持续下去。杰西卡·雷夫·埃利希您表示 2024 年将在内容支出上花费 170 亿美元，高于 2023 年的 130 亿美元。显然，这在一定程度上受到了罢工的影响。这就是我们应该如何——您如何帮助我们思考 2024 年之后内容支出将如何增长？什么是正常化增长？西奥多·萨兰多斯你看我们所做的就是增加内容支出。比收入领先大约半步，为我们的会员创造价值主张。因此，我们投入的越多，其中很大一部分都与从该池中创造命中的能力有关。我想说一件事，如果我可以的话，如果你不这样做的话——上个季度，我们有一个关于我们可以做的事情的非常了不起的故事，但斯彭斯谈到了内容支出的规模，但这只是一件作品。其中一件作品是由尾田荣一郎在 26 年前创作的非常独特的作品，它是基于日本漫画的动画系列的 1,000 多集。这几乎是神圣的知识产权。我们的日本创意团队和美国团队齐心协力，与 Tomorrow Studios 的合作伙伴以及剧集主管史蒂文·前田 (Steven Maeda) 合作，将其改编成一部令全世界都喜爱的剧集。我想说的是，我们已经做到了——这部剧在全球 84 个国家排名第一，这是《怪奇物语》没有做到的，周三也没有做到。一部英语节目同时在日本、韩国、巴西和美国如此受欢迎，实属罕见。其中另一个有趣的部分是伊纳基·戈多伊（Iñaki Godoy），他是该剧的主演，这是我们原创节目历史上最困难的选角挑战之一，是谁来扮演蒙奇·路飞，他就在我们眼皮子底下，就在我们的人才大家庭。几年前我们发现了他，并让他参加了我们的墨西哥电视剧《谁杀死了萨拉》的精彩演出，然后我们让他出演了这部剧，现在他已经成为全球超级巨星。因此，这是一种你可以做得很好的事情，很难复制，并且为我们提供了竞争的运行空间，让我们的竞争对手能够越来越多地做到这一点。我并不是说——当我这么说时，我并不是说让事情变得更加全球化，我认为是让事情真正引起核心受众的共鸣。通常，当地观众想要非常本地化的内容。在这种情况下，当地观众是一件作品的粉丝，这是非常有区别的，我们必须首先取悦他们，就像我们在西班牙的原创节目一样，我必须首先真正取悦西班牙客户。所以我们可以这样做。我们把钱花得很好。我们对支出产生影响，并且随着收入的增加而增加支出。斯宾塞·诺依曼我只是想根据特德关于内容支出轨迹的观点进行一些构建。我们过去讨论过这个问题。因此，首先，我们在信中谈到了 2024 年，我们希望现金内容支出恢复到或接近 170 亿美元的水平。最大的摇摆因素将是 SAG-AFTRA 罢工何时解决。因此，这将使我们的现金与损益比率接近 1:1.1 倍。因此，我们不会给出 2024 年自由现金流的具体数字。当您综合考虑我们的收入增长前景、利润指导和目标现金内容支出时，我们会得出什么结论？到 2024 年，我们将获得大量自由现金流。除此之外，我们确实预计会随着时间的推移增加我们的内容投资，因为我们也证明了收入的持续健康增长。我们在上次电话会议中谈到，假设没有大规模扩张，我们预计内容支出现金与损益表中内容摊销的现金与损益比率约为 1.1 倍。这是人们思考如何模拟内容支出增长的一种方式。如果我们随着收入的增长、盈利能力的提高，我们应该会看到内容支出不断增加，而且自由现金流也会随着时间的推移而良好增长。杰西卡·雷夫·埃利希现在的内容有很多。您能谈谈投资重点吗？比如你怎么看待本土语言电影、电视，你和一些第三方电影公司、电视公司做了很多交易。您能否告诉我们您对内容支出的看法？西奥多·萨兰多斯我们的成员有不同的品味和不同的愿望。我们正在努力取悦他们所有人 - 就像我说的，试图找到那个真正爱上我们的著名电视人，然后发现爱是盲目的。老实说，这是一个很普通的家庭。所以我们必须能够擅长很多不同的事情。我们的合作伙伴关系（我假设您在本例中谈论的是 Skydance）确实帮助我们在发展过程中找到并保持这种规模。因此，我们对动画长片的成功感到非常兴奋。这是一个非常长的开发和生产周期。有时可能需要十年的时间才能制作出一部真正出色的动画长片。如您所知，我们的行动非常快，而且我们一直在快速行动。而那些真正在一年内成功推出两部以上动画长片的单一公司。所以我们希望——这笔交易可以帮助我们补充我们正在做的工作，就像你今年看到的《Leo》和《Chicken Run》的上映以及已经上映的《Nimona》一样。因此，如果你看看尼尔森一直在追踪电影观看情况的十大动画长片，就会发现其中有七部是动画长片，我们对此非常感兴趣。因此，人们对动画电影有很大的兴趣，我们致力于这部分业务。我们通过授权合作伙伴关系以及原创制作和原创创作来做到这一点，不仅在美国，而且在世界各地。因此，我们必须找到适当的投资平衡，找到适合市场的产品，这有助于我们扩大这些领域，最重要的是，有助于为消费者创造价值主张，他们可能会说，“嘿，我为 Netflix 支付的费用是可以多付一点钱，因为我在那里得到了太多的价值，而且我在那里花了很多时间。所以如果你想一想——在今年最后 38 周的最后 37 周里，Netflix 的以及所有流媒体中排名第一的流媒体系列。在这 38 周中的 31 周里，我们也拥有排名第一的电影。在任何一周，我们都可能拥有第一、第二和第三。因此，我们确实做了很多事情，我们必须集中精力继续改善对消费者的价值主张，这推动了我们在这次电话会议上讨论的数字。杰西卡·雷夫·埃利希您今天宣布大幅增加回购规模。我们是否应该将第三季度 25 亿美元的回购视为未来的运行率？斯宾塞·诺依曼随着业务放缓，我们谈到了这样一个事实，即我们对过去一年左右的预测的前瞻性了解较少，低于典型的前瞻性可见性，因为我们希望重新加速业务并推出付费共享。正如我们所说，现在大部分事情已经过去，我们对未来有了更好的看法。因此，我们加大了回购力度，因为我们的资产负债表上也积累了一些现金。我们的最低现金目标大约是两个月的收入。因此，我们希望在资产负债表上持有正负 60 亿美元的现金，而且我们已经领先了，我们仍然领先一点。所以 - 但这实际上是我们正在努力做到的：第一，主要推动业务发展，发展业务，扩大我们的现金流，然后作为现金 - 多余的现金建立在资产负债表上，将其返还给股东。因此，我们在资产负债表上以现金形式设定了一个非常具体的目标，即大约两个月的收入，这就是我认为您应该考虑我们随着时间的推移的节奏的方式。杰西卡·雷夫·埃利希感觉就像你描述广告的方式一样，比如步行、爬行、跑步的方法，游戏的近期和中期策略是什么？格雷戈里·彼得斯我认为这是更好的看待它的方式，游戏是一个巨大的娱乐机会。因此，我们讨论的是中国境外和俄罗斯境外的游戏消费者支出价值 1,400 亿美元。从战略角度来看，我们相信我们可以利用我们当前的核心电影和系列，通过将会员（尤其是特定 IP 粉丝的会员）与他们喜爱的游戏联系起来，将游戏打造成一个强大的内容类别。我认为值得注意的是，如果我们能够建立这些联系，并且当我们建立我们所看到的这些联系时，我们基本上就回避了当今手机游戏市场面临的最大问题，即如何经济有效地获取新玩家。这就是真正的提议。我们认为，如果我们做到这一点，我们就能为会员提供足够规模的精彩游戏和他们喜爱的娱乐体验。然后我们重新回到核心业务。我们增加了参与度。我们提高了保留率。我们增加了交付的价值。这些都推动了我们的核心业务指标。我认为这实际上只是您刚才与特德谈论的内容的非常自然的延伸。如果您考虑一下我们提供的内容范围以及我们提供的各种内容和娱乐，那么游戏只是在这种多样性和深度上增加了一层额外的内容。我想说，我们还看到，将其更多地转移到短期和中期。我们还看到绩效指标支持这一基本战略假设是合理的。因此，我们服务上的游戏参与度以一种增量的方式推动了核心业务指标，这对电影和电视剧来说是增量的。所以，但我们面临的中期挑战是，我们目前的规模，坦率地说，我们目前的投资水平相对于我们的整体内容支出和参与度来说都非常非常小。因此，现在我们的工作是逐步扩展到游戏对业务产生重大影响的地方。我们在那里有雄心勃勃的计划。我们希望在未来几年内将我们的参与度真正提高到目前的数倍。我们可以看到如何到达那里。从标题层面看更深一层。我们看到 – 有些头衔确实对我们的会员有用，而且它们对我们的业务也有用。如果我们能做更多这样的事情，我们就知道我们可以扩大规模来实现这一主张。我们必须根据我们所学到的一切，通过更好的标题选择来做到这一点。我们必须在更好的产品功能上做到这一点，以最大限度地提高与任何给定游戏的观众的联系。我们必须通过逐步提高消费者意识来做到这一点，正如我们所看到的，当我们推出其他内容类别时，你可以考虑无剧本，也可以考虑电影。当消费者了解到我们是一个寻找游戏的地方时，这将广泛提升整体参与度指标。我对第四季度发生的事情感到兴奋。我们将推出一些备受瞩目的大型游戏，这可以让这种鼓声继续下去。我们有《死亡细胞》。我们有《足球经理 2024》。我们有《金钱抢劫》。考虑一下与我们第四季度即将推出的 IP 的连接。那是为那些用那种语言看到的人准备的 Casa De Papel。我们还有 Virgin River 将在第一季度推出。因此，正如您所指出的，这种轨迹与我们以前看到的并没有什么不同，当我们推出一个新的地区时，想想拉丁美洲，或者我们推出一个像日本这样的国家，传统的西方媒体公司在该国陷入困境，或者我们推出了新的国家。像无剧本这样的类型。我们有爬行、步行、跑步的项目，我们还构建了它，但我们看到了巨大的机会来建立长期的娱乐中心价值，为我们的会员提供更多的娱乐价值。西奥多·萨兰多斯在节目的两季间隙进入宇宙是一次很棒的体验。这真的很令人兴奋。杰西卡·雷夫·埃利希即将于下个月推出的 Netflix 杯锦标赛。这对你的运动策略有什么改变吗？或者说我们应该如何思考这个问题？西奥多·萨兰多斯鉴于我们身处体育行业，但我们处于体育行业中为我们带来最大价值的部分，这就是体育的戏剧性。看看我们在《Drive to Survive》中取得的成功，看看我们在环法自行车赛中取得的成功，四分卫，全力以赴，不言而喻，最近是贝克汉姆。大卫·贝克汉姆 (David Beckham) 是世界上最著名的明星之一，他在 Netflix 上发布的纪录片在一周内为他在社交媒体上新增了近 50 万粉丝。因此，我们通过我们最擅长的事情对体育产生了巨大的影响，这就是体育的戏剧性。Netflix 杯作为一项现场活动，实际上将《Drive to Survive》和《Full Swing》的演员们聚集在一起，并将他们融入到我们将于 11 月 14 日在 Netflix 上直播的现场高尔夫术语中。这是延续我们所创造的运动品牌伟大戏剧的好方法。但我们的体育直播策略或许可和体育直播没有核心变化。我们正在大力投资提高我们的直播能力，以便随着需求的增长，并且我们找到不同的方式将直播作为创意故事讲述的一部分，我们希望能够大规模地做到这一点。杰西卡·雷夫·埃利希您最近谈到了您的辅助业务，包括 Netflix House。你能谈谈随着时间的推移会是什么样子吗？它会是一个大的投资领域，但更重要的是，它会成为一个贡献者吗？西奥多·萨兰多斯这个计划是在我们的消费者产品和体验小组内部进行的。如今，他们经营着这些成功的企业，他们在世界各地提供这些现场体验，粉丝们以令你震惊的方式参与其中。人们非常喜欢这些东西。他们出现在布里奇顿舞会的呼吸中，有数十人求婚。在某种程度上加深粉丝群体、表达粉丝群体的方式非常重要。你可以在大型主题公园中看到它，这些扩建不会像主题公园一样，因为它们不会有巨大的资本支出。我们还预计粉丝们每年会去多次，而不仅仅是每隔几年去一次。这是一种收购真正擅长发展我们的品牌和强化我们的品牌的业务的方法。而今天，它没有——启动和关闭成本很高，因为它们到处走动，并将它们放在一个保护伞下，我们可以添加一点技术，并使其成为金钱抢劫的一部分，成为一种真正非凡的体验，密室逃脱、怪奇物语体验或鱿鱼游戏挑战了人们可以一起生活并享受很多乐趣的所有不同的事情。他们还可以前往 NETFLIX BITES，体验所有 Netflix 食品品牌的美食。因此，它确实增强了品牌，增强了人们对在 Netflix 上观看并爱上的内容的兴奋感，并为他们提供了一个可以表达的地方。相对于法院和我们所参与的大企业来说，这并不是一项实质性投资。但这是像我们的消费品业务一样建立它的好方法。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)xx
老虎证券2023-10-19

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