$奈飞(NFLX)$ 率先在7月18日盘后公布Q2业绩，当季（Q2）业绩没有太大问题，也略超一点与市场预期，除了自由现金流的增速有些下滑。而对Q3的指引略微保守，收入预期比市场稍低0.8%左右。 盘后刚出财报时发生巨震，在几分钟内上下波动超8%，但最终平稳保持在收盘价附近，这也给这个财报季定了个基调： 经过连续上行的牛市，市场对大公司的预期已经相当丰满，因此略微一点Miss就会让投资者很敏感； 由于科技公司板块轮动的资金流出，使得财报的“利好”更难变现至股价，易跌难涨； 针对波动性的交易可能反客为主，成为这个财报季的主旋律。 财报综合概览 收入同比增速17%，继续创两年以来最佳，比市场预期稍高一点。从上个财报季到现在股价涨幅也超过20%。并预期2024财年收入增长13%至15%。奈飞的2024年的收入增长依赖于打击共享账号的成果以及广告业务的发展； 利润继续增长，营业利润率保持在27%的水平，继续得益于高利润率的广告业务的增长。全年的营业利润率指引从上个季度的25%上调至26%； 订阅用户净增805万，小幅高于市场预期，不过下个季度的指引显得比较保守，公司表示会低于去年的增长。因为去年Q3是打击共享账号开始的第一个季度，因此基数变得较大，因此这一miss也可以理解。而另一方面，增长的驱动还是来自亚洲地区，比如日本、印度、印尼等地区，增加了这几个的地区的渗透率，对于后续的光业务推进也有很强的作用。 广告业务的增长明显，广告支持套餐用户增长34%，同时在提供广告的国家，约30%的新注册用户选择广告支持套餐，在整体落地广告套餐的市场，选择广告的用户占比已经达到了45%，这类套餐有着相对更低的定价，因此也拉低了整体的ARPU，但另一方面，也对未来的广告增长（按点击算）有更高的期待。 指引到底有没有miss？这还需要关注汇率的影响。Q2外汇中性（剔除汇率影响）的收入增长率达到22%，高于美元计价的17%。这5个点主要来自美元强势带来的影响，拉美地区的阿根廷汇率大贬值，造成以当地货币计价的收入增长（9.9%-18.5%）并没有显现出优势。另一方面，Q3的收入指引同比增长14%，如果是中性汇率来算，就是增长19%了，甚至超过了这个季度。因此汇率的因素很重要。接下来如果美联储有望在9月降息，可能会使得美元走弱，给公司带来更多的汇率优势。 自由现金流的下滑，可能不是坏消息。去年因为好莱坞编剧的罢工潮，使得各家流媒体厂商的内容投入都不多，奈飞因为本身内容库存较多也吃进一波红利。而现在开始继续在内容方面的投入，可能会对现金流造成影响，但也是进一步增强内容储备。另外，Q2公司继续保持了16亿美元的回购。如果现金流下滑明显，可能这一趋势无法维系。 财报发布之前，正值科技股回调，因此奈飞的股价已经回调一波。再加上财报刚公布时，投资者更聚焦于几个miss的点，因此一度下跌超7%，但是后来也反应过来，实际上指引并不miss，而且汇率逆风可能在Q3就开始改变，而利润率的影响，往往还需要在广告业务增速稳定了之后才能体现，因此投资者还是乐于保持目前的估值。 财报具体数据 用户增长: 新增付费用户805万，超市场一致预期。 全球订阅用户总数达到2.7765亿。 财务表现: 收入达95.59亿美元,同比增长17%,略高于预期的95.3亿美元。 每股收益4.88美元,符合预期。 广告业务: 广告支持计划用户增长34%。 在提供广告计划的国家,约30%的新注册用户选择广告支持计划。 内容投资: 维持170亿美元的年度内容支出。 盈利能力: 运营利润率提高到27.2%,同比增长近5个百分点。 全年运营利润率目标上调至26%。 现金流: 自由现金流为12.13亿美元，低于分析师预期的16亿美元。lg...
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