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10月份大宗商品价格指数上涨，后期或震荡运行
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延续高位震荡局面。一方面因外盘CBOT大豆01合约期价或同样以震荡运行为主，给与外部条件支持。另一方面在于11月豆粕供给增加，将压制豆粕期价上涨的空间，Mysteel农产品数据显示10月大豆到港预估786万吨，压榨量预估772万吨，届时豆粕产量环比10月将增加9%左右。需求方面，11月份的豆粕需求在下游育肥猪未开启年关前的趋势性出栏前，仍有相当需求，预计11月需求环比略好于10月份，但幅度非常有限。此外，对豆粕M2301构成支撑最为有利的因素在于1月前的进口大豆成本高企，且目前进口大豆贴水依旧居高不下，暂未见松动趋势；以及期价仍大幅贴水现货价格，不利于期价的大跌。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。宏观方面，主要发达经济体加快收紧货币政策，全球经济增长放缓，加之国内疫情反复、淡季临近等因素，需求或延续疲弱态势。也是基于此，导致10月部分大宗商品市场预期悲观，钢材、橡胶、甲醇等价格下跌明显。进入11月份，部分大宗商品价格出现超跌后的技术性反弹。不过，宏观面难有起色，各品种基本面表现分化，11月大宗商品价指数不具备持续上涨条件，后期大概率呈现震荡运行。
我的钢铁网2022-11-05
商品期货月度报告：驱动持续分化，维持多配有色空配黑色原料思路
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事件的利好影响，但涨幅远小于谷物。美国大豆及玉米争地效应显著，且乌克兰也是重要的葵籽类及菜籽类产品出口国，但对豆类不产生直接影响。其次，当前大豆市场关注点转向南美，而巴西新年度大豆种植开局良好，若南美丰产预期兑现则美豆将承压。　　国内豆粕供需：11月大豆到港不及预期，低库存、高基差短时难以扭转　　CBOT大豆上涨从成本端利好豆粕及豆油。近月豆粕较远月的成本支撑更强，因11-12月是美豆出口高峰，而美国密西西比河水位偏低导致驳船运费飙升，美湾11-12月船期出口CNF也相应上涨。除此之外，现货供需面也利好现货及近月期价。6-10月由于进口大豆不足而豆粕需求持续好转，油厂豆粕库存自6月下旬110+万吨持续下降至不足30万吨。由于美国内河运输问题，11月大豆到港不及预期，上周钢联农产品更新的进口大豆预报显示11月到港790万吨，低于此前预估的960万吨，去年同期为857万吨。基于此，11月国内豆粕库存恐难以有效回升，低库存、高基差的局面短期还将持续。　　　　3.3、核心策略　　基于产业间供需结构和利润分布的差异，地产和基建行业的需求或持续分化，　　库存结构显示，多数工业品库存去化，板块间持续分化。有色金属板块库存整体偏低，短期内难见明显改善；黑色金属板块，成材端库存压力小于上游原料端；能源化工板块内，下游累库压力或高于上游。　　供应瓶颈及需求好转预期或支撑有色金属整体估值持续好转；低库存和弱需求预期持续博弈，引导原料端持续进行负反馈。　　　　4 　　风险提示　　政策不及预期，疫情及气候等不可控因素。
金融界2022-11-04
东兴证券：给予大北农买入评级
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，积极探索转基因业务的商业模式，玉米和大豆转基因品种储备仍处于国内领先水平。未来有望在转基因商业化正式落地后快速贡献业绩。　　我们持续看好公司饲料养殖基础主业持续稳步发展，市占率有望逐步提升。转基因业务作为公司持续布局多年的战略性板块有望迎来国内收获期，并打开公司长期增长空间。　　公司盈利预测及投资评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.56、13.82、14.36亿元，EPS为0.01、0.30、0.32元，PE值为697.50、30.96、29.79倍。维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：生猪价格波动、原料成本变动、公司出栏不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券孟维肖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.18亿，根据现价换算的预测PE为116.88。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大北农（002385）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-03
美国加密监管进度回顾和预测：未来几个月国会可能会有大动作
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管一些“传统”商品市场，如玉米、燕麦、大豆和小麦。现在，除了这些传统商品之外，农业委员会还加入了加密货币。 2022 年 4 月，众议院农业委员会高级成员、国会议员 GT Thompson (R-Pa.) 以及众议员 Ro Khanna、Tom Emmer 和 Darren 于 2022 年 4 月推出了 HR . 7614，即数字商品交易法案(DCEA)。 S . 4760，即 2022 年数字商品消费者保护法(DCCPA)，由参议员 Debbie Stabenow（D-Mich.）和 John Boozman（R-Ark.）。参议院农业委员会主席和高级成员联合国会议员Sean Patrick Maloney (D-N.Y.)于 2022 年 9 月提出了该法的配套法案 ( HR 8950 )。这些法案之间的主要区别之一是：在 DCEA 中，加密货币交易平台可以自愿在 CFTC 注册为“数字商品交易所”是自愿的；而在 DCCPA 中，任何加密货币业务实体都必须作为“数字商品平台”根据类别（数字商品经纪人、数字商品托管人、数字商品经销商和数字商品交易平台）在 CFTC 注册。DCEA 还在受 SEC 管辖的“证券”加密货币和受 CFTC 管辖的“商品”加密货币之间划定了界限，而 DCCPA 则由 SEC 来定义哪些代币是其管辖范围内的“证券”。定义哪些加密货币是证券，哪些是商品，这一点很重要，因为它将决定加密货币交易平台未来的注册和受监督要求。 CFTC 主席 Rostin Behnam 倾向于将比特币和以太坊定义为商品，“由于专业知识和经验，CFTC 会成为数字资产商品市场的合适监管机构。” 另一方面，美国证券交易委员会 (SEC) 主席 Gary Gensler 却认为大多数加密货币都属于证券，但只有比特币除外。在加密货币归类明确之前，交易平台应继续尽最大努力根据执法行动和自己进行 Howey 测试的评估来确定哪些代币被视为证券。但是，由于担心面临潜在的违法后果，缺乏明确的指导可能会阻碍加密货币业务实体开展他们正在考虑的一些新业务。这些法案现在比以往任何时候都更有动力——我们可以看到一条最终通过“立法监管加密货币”的道路，因为市场和行业对 CFTC 拥有额外监督权的需求正变得越来越紧迫。稳定币监管稳定币在国会的关注范围内已经有一段时间了，部分原因是总统金融市场工作组在 2021 年 11 月发布了<稳定币报告>，部分原因是加密货币生态系统中最近发生的事件，包括算法稳定币 TerraUSD 的崩盘。 2022 年 2 月，国会议员 Josh Gottheimer (DN.J.) 发布了一项法案草案，即2022 年稳定币创新和保护法案，该法案将：要求所有的合格稳定币都由合格的银行/非银行发行人发行；将合格稳定币定义为一种可按需赎回美元的加密货币。赋予 OCC（美国货币监理局）对两种稳定币发行人的主要监督权，并要求 FDIC（美国联邦存款保险公司）推出合格的稳定币保险基金来管理非银行发行人的稳定币赎回保险。 2022 年 3 月，参议员 Bill Hagerty (R-Tenn.) 推出了 S. 3970，即稳定币透明度法案。该法案仅适用于法定货币支持的稳定币，要求稳定币发行人每月公布其美元储备情况，并只能持有以下储备：期限不超过 12 个月的政府证券完全抵押的证券回购协议美元或任何法定货币目前可能最具潜力的稳定币法案由众议院金融服务委员会主席 Maxine Waters 和议员 Patrick McHenry（RN.C.）共同撰写。自 2022 年 7 月以来，他们一直在制定（尚未命名的）稳定币立法，该立法将赋予美联储对稳定币发行人的监督权，并实施新的储备金要求，以确保为客户兑现，并对算法稳定币实施为期两年的禁令。不过，他们未能与利益相关者就所有条款达成一致，该法案仍在谈判中。鉴于发起人在众议院金融服务委员会的重要职位，这项法案值得密切关注。发起人之一的 McHenry 已经明确表示，这项法案是他的优先事项，如果明年众议院由共和党控制，他将能够强烈主张通过。小额个人交易免税 2022 年 2 月，国会女议员 Suzane DelBene (D-Wash.)与国会议员 Soto、Emmer 和 Schweikert 共同推出了 H.R. 6582 ，即 2022 年虚拟货币税收公平法案。外界对加密货币的常见批评之一是它不常用于日常交易，如果日常交易的话，你每次花费或交换加密货币时，都属于应纳税的事件。该法案旨在通过为使用加密货币购买商品和服务的 200 美元以下金额提供免税，从而简化数字资产在日常购物中的使用。几个月后，在 2022 年 7 月，参议员 Patrick Toomey (R-Pa.) 和 Kyrsten Sinema (D-Ariz.)推出了 S. 4608，即虚拟货币税收公平法案（与上一法案不同）。该法案提供了与上一法案类似的税收豁免，又将为低于 50 美元的资本收益和个人交易免除征税。这些豁免可能会让用户在日常交易更广泛地采用加密货币。国家安全问题最后，虽然《国防授权法》（NDAA）严格来说并不是一项加密法案，但它是在第 117 届国会结束前处理的少数“必须通过”的立法之一。这意味着，它最终会成为一个没有争议的立法的载体，这些立法可以被“附加”并与之一起通过。我们在第 116 届国会中看到了这种情况，当时《2020 年反洗钱法》是近年来美国反洗钱 (AML) 制度最重要的立法改革之一，被纳入 NDAA。众议院于 7 月通过了他们的 NDAA 版本，其中包括几项与加密货币相关的条款，包括：国会议员 Meeks 和 McCaul 的一项规定，要求国会通知国务部使用加密货币支付的奖励；国会议员 Himes 提出了一项措施，旨在使 FinCEN（财政部下辖的金融犯罪执法局）的特别措施部门现代化，以使财政部能够对从事洗钱活动的国际实体或个人采取特别措施，将其现有范围扩大到与美国银行系统有联系的情况之外，捕获通过使用加密货币来避开银行系统的人。当国会于 11 月 14 日重新开会时，会将参议院版本的 NDAA 列入审议日程，然而，可能会有许多障碍。例如该法案可能会有额外的修正案，其中一些可能涉及加密货币或区块链问题。但鉴于国会必须在很短的时间内完成对参议院版本 NDAA 的任何修改，因此通过和纳入的任何修正案都必须是两党合作且没有争议的。许多涉及加密货币、区块链技术和相关问题的修正案已提交参议院，包括：参议员 Chris Coons (D-Del.) 和 Rob Portman (R-Ohio) 的 SA 5764，即 2022 年消除、中和和破坏野生动物贩运重新授权和改进法案，其中包括一项条款，解决数字平台上的、用数字货币支付的非法野生动物贸易。参议员 Sinema 和 Lummis 的 SA 5814，即 2022 年改进数字身份法案，旨在创建跨部门的数字身份改进工作组，以协调政府各部门，为联邦、州、地方和地区机构开发数字身份凭证，特别是为现有物理身份凭证开发数字版本，例如驾驶执照、电子护照、社会保障凭证和出生证明的数字凭证。来自参议员 Warner 和 Rubio 的 SA 5950，其中包括评估对俄罗斯实施的制裁的影响，包括俄罗斯使用数字资产逃避制裁。参议员 Cardin 的 SA 6027，即 2022 年小型企业宽带和新兴信息技术增强法案，将创建一个宽带和新兴信息技术协调组，负责区块链相关问题。来自 Wicker 和 Lummis 参议员的 SA 6035，研发分布式账本技术的国家战略。来自参议员 Warren、King、Durbin 和 Duckworth 的 SA 6213，即 2022 年数字资产制裁合规增强法案。来自参议员 Risch 和 Menendez 的 SA 6078，即萨尔瓦多加密货币问责 (ACES) 法案，该法案将授权报告对萨尔瓦多采用加密货币作为法定货币的研究。参议员 Blackburn 的 SA 6282，即“对丝绸之路说不”法案，要求国务部对中国开发的央行数字货币 e-CNY 发出警告，并要求其提供能够供机构使用的报告、建议和指导。此外，这些加密法案中有许多都是两党共同关注的重点，国会可能会推动将这些法案的实现。如果这些没能发生，我们将继续在第 118 届国会看到对更多加密法案的推动。在未来几个月内，或即将上任的第 118 届国会，我们很可能会很快看到一些关键的监管问题得到解决——特别是 CFTC 的监管权和稳定币。风险提示：根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经
金色财经2022-11-03
11月金股组合：内需“找机会”
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同时公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书，目前转基因品种审定及标准已经发布，2022年底转基因玉米种子有望实现商业化销售，公司依托性状优势有望充分受益，同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司，大种业战略布局逐步完善。　　风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。
金融界2022-11-03
农产品：本次巴西道路封锁背后的简单分析
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　　摘要　　相对于出口，巴西本国对于大豆的消费更加依赖卡车运输。　　卡车司机封锁道路，主要是现任总统执政期间采取一系列对于燃油价格友好的政策。截至11月1日晚间，部分地区道路仍被封锁中。　　现阶段我国进口巴西大豆数量处于季节性下降阶段。　　正文　　01 　　巴西大豆内陆运输和港口出口情况　　　　在巴西，从农场到铁路和驳船码头出口的短途运输平均距离约为440英里（707公里），而在美国的平均距离约为25-100英里。2019年，巴西运往主要出口港口的大豆中，卡车占最大份额（49％），其次是铁路（38％）和驳船（13％）。按2019年从农场到主要目的地的运量划分，巴西的大部分大豆（占总运量的67％）再次通过卡车运输，其次是铁路（24％）和驳船（9％）。相比之下，在美国，驳船将大部分大豆运往主要出口设施，占2016年大豆出口总量的54％，其次是铁路（30％）和卡车（16％）。　　　　2020年，桑托斯是巴西最大的大豆出口港，出口占25％以上，其次是巴拉那瓜，出口占比在15％-20％，再其次是里约热内卢等，这六个港口占巴西出口总量的近 81％。　　　　　　与美国国内成熟的水运和铁路运输系统，巴西国内交通运输相对落后，从内陆到铁路和驳船终端距离较远，2019年长途卡车直接运输大豆到出口港口比例达到49％，而短途卡车运输到铁路终端的比例是38.3％，短途卡车运输到驳船终端的比例是12.6％，后两者需要铁路和驳船二次转运到出口港口。总体上长途卡车直接运输到出口港口比例从高位回落，得益于巴西内陆交通运输的发展，二次转运中驳船比例逐年增加，铁路占比开始回落，因此不难发现，现阶段巴西大豆出口对于公路运输具有较大的依赖性。　　　　巴西不仅是全球主要大豆出口国，也是豆油和豆粕主要出口国，在本国大豆消费中，卡车运输占比更是在2019年达到97.2％，整体上占比稳定，而铁路和驳船占比加起来还不到3％，因此相对于出口，巴西本国对于大豆的消费更加依赖卡车运输. 　　02 　　本次巴西道路封锁的动因　　　　　　从2021年第二季度到2022年第二季度，巴西国内平均柴油价格上涨了近57％。在2022年第二季度，柴油价格占季度巴西大豆卡车出口运费指数的34％，占比明显高于历年同期。　　　　巴西的大豆运输成本从2021年第二季度到2022年第二季度（同比）上涨接近50％，从5.94美元/吨/ 100英里上升到每公吨8.90美元/吨/ 100英里，主要是由于卡车运费的显著上升。　　本次博尔索纳罗在巴西总统竞选过程中失利，忠于他的巴西卡车司机封锁道路，并表示他们不会承认博尔索纳罗的失败，也是担忧选举过程中可能存在不公正，在新总统卢拉（将于2023年1月1日）宣誓就职之前仍有两个月的过渡期。　　此前在博尔索纳罗距离赢得当年的总统大选前的几个月期间，他是卡车司机支持者，卡车司机成为他的主要拥护选区。今年，他的政府限制了州际燃油税的实施，以帮助降低柴油价格，并在总统竞选活动之前为卡车司机推出了一项财政援助计划，因此不难理解为何卡车司机封锁道路。　　截至11月1日晚，巴西现任总统博尔索纳罗支持者仍继续阻塞19个州的190个封锁点，较下午的21个州230个封锁点有所缓解，目前抗议活动已引发零星的供应问题。博尔索纳罗于11月1日下午晚些时候就选举发表声明时强调，当前的民众运动是愤怒和选举过程不公正的结果，但补充称和平示威是永远受到欢迎的，只是方式不能是左派的，不能以侵犯财产、限制通行权等伤害民众的方式进行。随后，基础设施部部长声明要求抗议者保障药物、物资、货物和燃料的运输，并表示将致力于尽快恢复人员和车辆的自由通行，确保不出现供应短缺的状况。目前，联邦区、圣保罗州和米纳斯吉拉斯州州长均已表示将授权安全部队在其州内应对路障以恢复通行；受影响最严重的圣卡塔琳娜州州长亦表示将使用一切合法和必要手段保障民众安全和自由通行权利。　　2018年，为期11天的卡车司机罢工使巴西停滞不前，导致食品价格飙升，由于加油站燃料耗尽，超市货架上没有产品。它造成了数十亿美元的损失，并揭示了卡车司机拥有的巨大权力，尤其是当他们通过社交媒体平台组织时。　　03 　　巴西大豆出口中国情况　　　　2022年9月中国进口巴西大豆558万吨，低于8月的625万吨，低于2021年同期的594万吨。1-9月累计进口巴西大豆4650万吨，比2021年同期减少248万吨。现阶段巴西11月船期升贴水要比美湾和美西同期高10美分/蒲氏耳，国内还是采购美豆新作为主，进口巴西大豆处于阶段性下滑季节，按照近5年数据均值计算，10月平均进口425万吨，11月平均进口364万吨，12月平均进口289万吨。　　　　2020年，巴西向中国出口了6060万吨大豆，价值209亿美元，比2019年的总额（5800万吨）高出近5％，占巴西总出口（8300万吨）的73％。巴西大豆出口份额第二高的国家是荷兰、西班牙、泰国和土耳其（按顺序递减）。南部港口桑托斯、里约热内卢、巴拉那瓜和南圣弗兰西斯科是主要出口中国大豆的港口，占巴西对华大豆出口的 74％，东北港口萨尔瓦多和巴尔卡雷纳等出口中国占比近 25％。
金融界2022-11-03
朱老六接待6家机构调研，外地产能布局等受关注
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oB端。问题3：2021年至今公司的大豆采购价格有什么样的变化?公司有无相应的提价计划或应对措施? 回答：大豆的市场价格从今年5月开始有所回落，与去年最高价相比，下降约6%左右，公司暂时无提价计划。问题4：公司对外地是否考虑产能布局? 回答：公司的策略是稳定一批，开发一批，巩固一批，稳步前进;考虑公司目前的情况，华北华中地区建厂还没有布局。问题5：各产品的产能利用率如何?生产线的自动化情况? 回答：腐乳产品的产能利用率在90%以上，酸菜目前的产能已经饱和，酸菜扩建项目完成后争取今年全部投产。自动化方面，公司目前有5条腐乳自动化生产线，酸菜暂时为半自动化生产。与其他公司合作开发酸菜全自动生产线也正在探索中。问题6：省内和省外营销的差异化情况? 回答：东北地区渠道下沉，目前已覆盖大部分乡镇;华北华东地区还未布局到县城，主要是在人口密集的城市和区域增加经销商的数量;在东北以外的地区和竞品在包装规格上形成差异，效果也非常不错。
有连云2022-11-03
光期能化：集散表现低迷，油运周期开启
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弹，月内涨幅超100％。9月阿根廷针对大豆出口商实行优惠汇率刺激出口和创汇，大豆集中发运增加了海运需求；冬季临近，欧洲各国开始抢运煤炭过冬，拉动巴拿马型船的运价，以及铁矿石需求回升，这些因素均促成了干散货市场的回暖。　　　　不过短期来看，海外经济下行给干散货市场带来的压力仍然不容忽略，四季度铁矿石需求仍将压制运费上行空间，干散货市场的支撑将主要来自煤炭的发运，冬季欧盟因能源短缺存在进一步增加煤炭进口的动力；叠加四季度为北半球粮食发运旺季，乌克兰粮食出口已经重启，北半球粮食贸易量或继续增加。供应端方面，当前干散货船舶规模增速仍处于低位，船队手持订单占比低于10％，但港口拥堵比例整体下行使得供给端偏宽松。四季度至明年干散货市场运费或呈现企稳反弹，但预计整体反弹程度有限。　　　　与此同时，近几个月以来，集装箱运价也出现暴跌。今年由于全球经济通胀压力加大，海外衰退风险持续增加导致集装箱需求开始下降，再加上大批新船下水，加剧了集装箱市场供需之间的落差。反映单箱运价的上海出口集装箱运价指数（SCFI）已较今年最高值下跌40％左右，当前已跌至2021年初的水平，基本回吐去年一整年的涨幅。2022年至今全球集装箱海运贸易量同比下降1.7％，7、8月是海外零售商为感恩节和圣诞节需求补库的传统旺季，而今年集装箱市场同样表现出旺季反跌的特征。三季度SCFI均值仅为3279点，同比下降24％，环比回落22％。不过从集装箱运价来看，当前运价依然高于疫情前水平，这主要源于从去年开始的供应端压力。受到劳动力增长和集装箱舱位紧张的影响，北美港口自去年以来出现严重拥堵，造成去年集装箱运价畸高。　　　　当前市场舱位供应依然不算富余，美西港口劳工谈判仍在持续，货物加速转移至东部港口，这使得美西港口拥堵有所缓解，但美东港口的拥堵情况在三季度达到高位。不过在旺季结束以来，北美港口拥堵情况出现边际改善。叠加需求方面来看，8月我国出口金额同比增速收窄至个位数，主要港口8月集装箱吞吐量增速同步放缓；而欧美经济体通胀压力显著，今年以来美国零售商库存逐月走高，显著高于往年同期水平，此前消费需求提前释放、欧美持续补库使得库存端对于需求的压力或将逐渐显现，预计四季度全球集装箱海运贸易面临的下行压力持续增加。　　从供应端来看，今年下半年交付的新船仍将保持较低水平，预计2022年全球集装箱船队规模增速约为4％，低于往年水平。然而由于2020年12月以来集装箱新船订单大量投放，当前集装箱船队手持订单占比已接近30％，预计明年全球集装箱新船交付量将大幅升至历史纪录水平，船队扩张速度将加快至8％左右，集装箱市场供应端压力将从明年开始显著体现。　　　　二、油轮开启超级周期　　与干散货和集装箱市场表现截然相反的是，今年以来全球油轮价格持续上行，波罗的海原油运价指数（BDTI）在俄乌冲突背景下快速回升，三季度BDTI均值达到1453点，同比大涨141％，环比上升15％，为2008年以来的最高水平。成品油运价也同样高位震荡，波罗的海成品油运价指数（BCTI）三季度均值达到1317点，同比大涨171％，环比小幅下跌3.2％，二、三季度均值同样达到2005年以来最高值。从船东收益来看，三季度以来VLCC日租金也逐步走高，当前中东至远东等航线日租金已达到8万美元的历史高位，市场景气度进一步上升，船东经营效益显著改善。俄乌冲突之后，俄罗斯成品油出口受到限制，加之全球炼厂产能的缺失，海外汽、柴油市场出现了结构性紧张的情况。在低库存、炼厂产能受限，叠加需求旺季的背景下，二季度美国出口大量成品油至欧洲，这也使得成品油运价较原油率先开启了上行周期。而原油油轮市场在俄乌冲突之后首先经历了俄罗斯原油贸易受到制裁的预期，随后经历了尽管跨区贸易减少，但是区域贸易增加的预期修正，俄罗斯原油贸易持续向亚洲转移，部分抵消了向欧美的发运减量，同时欧洲加大了从中东、美国、南美等地的原油和成品油进口量，直接刺激了大西洋地区的海运需求。今年三季度原油海运发运量已超过疫情前同期水平，较去年整体反弹10％左右。此外，全球二手船油轮市场也异常火爆，根据数据显示，今年前三个季度约有525艘油轮发生交易，三季度比一季度交易量大幅增加了约40％。　　　　从四季度来看，欧盟从12月5日开始将禁止进口俄罗斯原油，明年2月5日开始将禁止进口俄罗斯成品油。目前欧盟对俄罗斯原油仍有一定的进口量，不过俄罗斯原油出口大部分已转移至亚洲，印度已经成为俄罗斯原油的第二大进口国，仅次于中国；叠加我国成品油出口配额接连下发以及成品油跨区套利增加将带来全球石油贸易格局的重塑。随着美国、南美原油出口逐年增加、亚洲国家进口需求稳步提升，原油将呈现“供应西移、需求东移”的格局，而亚太炼厂产能的投放和欧洲炼能的淘汰使得成品油将呈现“需求西移、供应东移”的格局，油运平均航距的拉升预计有效支撑运输需求，从而推升运价水平。　　而供应端方面，VLCC船队老龄化情况相对较为严重，需求旺盛、新船造价创新高和燃料技术以及环保公约等不确定因素使得船东拆解老船和造新船意愿较低。当前VLCC的造船价格已达到1.2亿美元，创10年以来新高。从VLCC手持订单占船队规模比例来看不到5％，为近20年以来最低水平。原油油轮和成品油油轮运力增速预计近两年见顶。此外，国际海事组织 IMO针对现有船舶的环保新政——现有船舶能效指数EEXI及碳排放强度指数CII将正式执行，预计全球约有六成以上的油轮运力不符合标准，这将迫使部分油轮降速行驶或者拆解淘汰，预计未来两年将油轮运力将加速出清，全球有效运力供给进一步收缩。在供应收紧、需求改善的背景下，油运市场已开启景气复苏，预计未来油轮运费将继续保持强势，或有望迎来一轮超级周期。　　　　　　值得一提的是，今年LNG船市场由于夏季欧洲“能源危机”引发的天然气价格暴涨也提前进入旺季。过去5年间，俄罗斯通过管道供应的天然气约占欧盟和英国的三分之一。今年以来，受地缘局势扰动，俄罗斯对欧洲的输气量不断下降，“北溪-1号”管道已陷入无限期关停的状态，而“北溪-2号”管道去年建成后还未通气，目前俄罗斯至欧洲仅剩下途径乌克兰和土耳其的管道0.8亿立方米/日的输气量，远低于去年和今年上半年4亿和2.4亿立方米的水平。在此背景之下，欧洲开始大量从全球采购LNG以补充俄罗斯供应的缺口，对于美国天然气供应的依赖度大幅提升。今年上半年美国LNG出口量约为平均112亿立方英尺/日，成为全球最大的LNG出口国，出口到欧盟和英国的量占其出口总量的64％，同时占欧盟和英国进口总量的47％。今年1-8月欧洲自俄罗斯进口管道气同比下降38.75亿立方米/月，而从美国LNG进口同比上升38.72亿立方米/月，同比去年增长近2倍。　　欧洲大量从美国及全球其他地区通过海运进口LNG现货，带动LNG油轮运价节节升高，并不断突破历史记录。在冬季到来之前，贸易商就已经开始争相订购LNG油轮，尽管近期海外天然气价格出现显著下跌，但由于现货船的供应仍然非常紧张，截至10月21日当周，太平洋和大西洋LNG船即期运费均超过400000美元/日，周度环比上涨超10％，从8月底的约80000美元/日上涨了约6倍。这一方面是由于欧洲持续不断地进口需求，另一方面也源于欧洲自身薄弱的LNG基础设施建设。当前欧盟各国储气设施接近满负荷，而仍有大量的LNG船正驶向欧洲，据悉本月至少有超过80艘LNG船将到达欧洲西北部港口。欧洲整体LNG接收能力和再气化产能有限，港口装卸能力受限导致接近50艘LNG油轮排队等待卸货，同时转运能力受限也导致卸货之后无法及时运输，库存空间不足使得部分LNG船舶在海上用作浮仓储存，这进一步加剧了LNG船即期市场可用运力的紧张程度。　　今年LNG新造船订单表现也十分强劲，至9月今年新造船订单已超过130艘，手持订单占船队规模比例已达43％。不过从交付时间来看，明年LNG船舶增速依然有限，预计维持在5％左右，因此短期内LNG船市场供应仍然十分紧张，叠加欧洲至明年强劲的LNG进口需求，都将支撑LNG油轮运费高位运行。　　　　三、航运衍生品即将上市为企业保驾护航　　对于航运产业而言，作为典型的重资产和高风险行业，当前市场的风险主要来自于海运费波动幅度过大。近年来，全球海运价格大幅波动，运价过高导致贸易企业物流成本大幅提高，而运价太低则导致轮船公司盈利受阻，收益和成本不确定性的上升让海运行业和外贸企业都面临极大的风险。此外，新船造船周期需要1.5-2年左右，周期过长也使得上游企业可能会面临高位造船的较大成本压力。当前产业（尤其是缺乏航运衍生品的集装箱市场相关企业）主要以签订长期协议为主，以获得较为稳定的盈利。但是由于现在长协价格和现货价格出现倒挂，集运市场上出现了部分客户毁约、要求重新签订长期协议的情况。因此对于相关企业而言，通过签订长约来进行的价格风险管理效果同样面临不确定性。　　从全球范围来看，目前最有影响力的海运衍生品是新交所推出的的远期运费协议FFA，但仅运用在干散货和油轮市场，并且采取经纪人撮合的远期交易方式，总体成交规模不大。集运行业企业缺乏对冲运价波动的能力，亟需相关航运衍生品进行企业风险管理。　　据了解，国内即将上市的航运相关衍生品为大连商品交易所的集装箱运力期货和上海期货交易所联合上海航运交易所研发的集装箱运价指数期货，目前均已完成上市前准备工作。未来集装箱运力和运价指数期货上市后，将不仅填补国内航运衍生品、特别是集运衍生品以及服务衍生品的空白，也为国内外集运市场相关企业提供了有效规避价格波动的风险管理工具，增强企业的议价能力，优化航运资源配置，有利于提升我国在国际航运市场的价格影响力。
金融界2022-11-03
四季度油脂行情的两大“预期”
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吨；豆菜油库存仍处于偏低水平；不过随着大豆和菜籽船期的大量到港，豆菜油库存有望止跌回升。　　　　　　　　减产预期　　一方面棕榈油主产地即将迎来四个月的季节性减产周期。以马棕为例，通常情况下10月马棕达到产量峰值，之后步入减产周期并持续到下一年度2月。因此棕榈油面临着四个月的减产预期。　　　　另一方面，马来西亚棕榈油种植园的劳动力不足问题始终长期影响着马棕的产出，尽管马来政府做了引进国外劳工、增加机械化等诸多努力，但劳动力不足的影响目前仍然存在。此外马棕产量还受到天气、树龄、成本方面等方面的影响。因此，我们看到2022年马棕产量并无实质性增量。根据MPOB数据显示，2022年1-9月，马棕累计产量1333万吨，处于近五年产量区间下沿。通过10月产量高频数据，也可以明显感觉出2022年马棕增产乏力。　　　　综述　　近期马棕的累库并非马棕的增产导致，而是印尼棕榈油的出口对于马棕出口的挤压，但绝对值高位的库存量仍不容忽视，国内油脂的累库也是大概率事件。一方面是减产预期，另一方面是累库预期。对于棕榈油产地而言，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。从目前的政策面和消息面来看，印尼方面仍以鼓励出口棕榈油为主，但回归正常库存水平的印尼棕榈油对于马棕出口的挤压也必然不如之前，这一点从马棕10月出口的增加也可以侧面反应。从这个角度看，马棕的累库或不及预期，而油脂此前整体偏空的基本面也将边际好转。
金融界2022-11-03
中邮证券：给予中炬高新增持评级，目标价位32.1元
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-1.6pct，三季度调味品业务仍受到大豆等原料高位震荡影响，毛利率持续承压，但环比保持改善趋势。费用端，公司单三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为9.13%/8.21%/3.31%/-0.08%,同比-0.46/+0.96/-0.22/-0.48pct，整体来看公司费控管控得当,管理费用率提升主要由于公司计提前三季度奖金导致，预计Q4管理费用率回归常态。公司单Q3归母净利率为8.1%，同比+0.17pct、环比-3.75pct。展望Q4，预计毛利率预期稳定的基础下，伴随费用率回落，公司盈利能力小幅回升。　　股权变动趋势逐渐清晰，期待治理改善后公司走出低谷。短期来看，公司股权变动逐渐清晰，未来治理有望改善，公司运营中主要扰动因素消退后经营拐点将至。同时，公司持续强化餐饮渠道布局，未来B/C两端占比有望达到40%/60%，可有效平滑C端需求波动。长期来看，调味品行业经历此轮低谷后，行业中小型公司将进一步出清，公司份额有望继续扩张，行业龙二地位愈发稳固。　　盈利预测与投资建议　　我们预计公司2022-2024年实现营收54.76/60.54/67.84亿元，同比增长7.04%/10.56%/12.05%；实现归母净利6.67/8.44/9.81亿元，同比-10.07%/+26.50%/+16.26%，对应EPS为0.85/1.07/1.25元，对应当前股价PE为34/27/23倍，当前静待外部环境复苏以及公司治理层面改善，给予公司2023年30倍PE估值，目标价32.1元，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。　　风险提示　　大豆等原料成本上行，C端竞争加剧，疫情影响下餐饮复苏不及预期，食品安全等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券彭俊霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.2亿，根据现价换算的预测PE为33.78。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级22家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为39.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中炬高新（600872）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-02

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