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一大问题依旧困扰!近期市场上蹿下跳将成常态?
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至少暂时抑制了套利交易,交易员预计今年
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将出现更多波动。Brandywine Global Investment Management的高级投资组合经理Jack McIntyre说:“任何交易都不会永远持续,事实已经改变,日本央行收紧了政策,而有些东西崩溃了——即套利交易。”
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金融界
08-12 16:03
Cycle Capital:9月会降息吗?加密市场怎么走?
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一消化完毕 大玩家主导的固定收益和美元
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出现的走势不符合恐慌交易或者流动性稀缺的状况 所以可以判断周一是意外的错杀可能性更高。 不过还需要进一步观察数据变化,现在可以说一切都好起来了,到要恢复到以前的样子还为时过早,毕竟从资金偏好来看,进取切防御至今仍然没有改变,而且对大科技失望的情绪已经升级有点到“杀叙事”的层面(杀业绩、杀估值、杀叙事三个下跌的阶段,越来越严重),除非NV的财报能再次粉碎一切质疑的声音把行业情绪调动起来,所以未来几个月US30和US500可能优于US100。但从交易层面Cyclical最近落后于defensive的幅度有点大,不排除短期反弹幅度更大的可能。 高盛客户这边上周封底买入科技股,量创5个月来最大: 另外一边债券价格上涨,利率下降,为股市下跌提供了缓冲。一个月来US10Y从4.5%降至 3.7%,80bp的变化大大超出了降息预期变化带来的降幅,除非真的看到衰退在即否则这样的定价显然是个机会,正如同去年四季度大家对降息热情高涨时的行情一样(5%跌到3.8%),个人直觉上,最近几年的市场似乎比以前更具有动物性,定价不再那么理性。 股市最近的回调是从历史新高开始的,最大幅度也就是 8%,当前水平仍然比年初高12%,而且由于债券上涨,分散化程度较高的投资者并不会仅仅受到股票指数整体下跌的影响,所以连锁抛售的情况在美股这边还不值得过于担忧。在过去几十年里,平均而言,我们每年经历大约3次5%以上的调整,一次 10% 的调整。 股市的下跌和调整如果没有伴随经济或企业盈利衰退,往往都是暂时的,随后会出现不错的涨势: 但考虑到科技叙事悲观的情绪不太可能迅速逆转,且短期的剧烈波动,给不少投资组合带来了非常大的损害,这类中长期资金还是有调仓的需求,短期内的波动可能还没有完全结束,只是市场将开始更大、更深的下跌可能性不大。上周后半段的强势反弹是一个积极的信号。 根据JPM的统计,从各资产相对自己历史调整的幅度来看,由于金属跌的多,国债涨的多,股票跌的少,所以国债和商品市场反应出来的衰退预期反而还大于股市和企业债市场 标普500有91%的企业已经公布Q2财报,其中55%的公司收入超出了预期。这一比例虽然低于过去四个季度的平均水平,但仍高于50%,表明大部分公司在收入方面的表现尚可。 从图表中可以看到,各个行业的表现存在较大差异。例如,医疗保健(Health Care)、工业(Industrials)和信息技术(Information Technology)行业的表现较好,超预期的公司比例较高,而能源(Energy)和房地产(Real Estate)行业的表现相对较差。 NVIDIA的估值已经回调: 其24个月的远期PE目前25倍,接近过去5年的最低点(大约20倍),对SPX的pe溢价背书从1.8倍将至1.4倍,这表明NVIDIA的估值逐渐趋于合理。 科技大公司本季度财报是扎实的,其实没什么杀业绩的情况,杀估值主要是AI投资加大导致的: Palantir上调指引,强调AI提振业绩,股价大涨37%,在街上引发一些AI叙事的讨论。 关于9月降息预期 JPM研究根据泰勒规则(Taylor Rule)计算,美联储的联邦基金利率目标应当在4%左右,比当前的利率低150个基点。美联储有理由迅速调整政策,使其更符合当前的经济状况。 市场定价方面,9月FOMC会议正常降息幅度会在25基点,但市场预期可能超过25基点。在周一盘中由于恐慌一度定价到63bp,最终本周收在38bp,另外,当前市场已经消化了美联储在年内降息100个基点的预期,也就是四次。 首次超过25bp和年内超过3次的预期需要持续恶化的数据,尤其是就业市场的数据来支撑,否则这一定价可能过度,若数据支持,则市场将逐渐定价9月降息50bp甚至年内降息125bp的可能性。 从交易策略上来说,短期2周内美国利率市场以涨了就做回调模式为主,1个月以上周期处于买跌模式因为降息周期注定将要开启,市场对失业率上升是否预示着经济放缓和潜在衰退还需要时间来提升共识,在此期间会有不断反复的情绪出现。 联储官员上周的讲话对于略偏鸽派,但总体不置可否,这在预期之中。 加密市场 经历了自FTX危机以来最急剧的回调,大饼价格下跌超过15%后有所回升。由于这次回调的触发因素并非加密货币市场内部事件,而是来自传统市场调整的外部冲击。技术面也严重超卖,程度跟去年816时几乎一样,当时大饼一波由2w9下杀到2w4,后面经历了两个月的震荡盘整。 所以可以理解为何加密反弹的势头如此猛烈。 以下分析援引自JPM8月7日的研究: 零售投资者在此次调整中也扮演了重要角色。比特币现货ETF在8月份的资金流出现显著增加,达到了自这些ETF成立以来的最高月度流出量。 相比之下,美国期货市场玩家的去风险行为有限。这从CME大饼期货合约的持仓变化中可以看出,期货曲线的正价差表明期货投资者仍然保持一定的乐观情绪。 大饼上周最低到了49,000美元附近。这个价格水平与摩根大通估算的比特币生产成本相当。如果比特币价格长时间保持在这个水平或以下,将对矿工构成压力,进而可能对比特币价格施加进一步的下行压力。 有几个因素可能使机构投资者保持乐观: 摩根士丹利最近允许其财富顾问向客户推荐比特币现货ETF。 来自Mt. Gox和Genesis破产案件的加密货币支付的清算压力可能已经过去。 FTX破产后的一百多亿美金现金支付可能在年底进一步刺激加密市场的需求。 美国大选双方可能都会支持有利于加密货币的法规。 资金和仓位 尽管最近几周由于股票价格下跌和债券配置的急剧增加,股票配置有显著的减少,但当前的股票配置比例(46.5%)仍然显著高于2015年后的平均水平。根据J.P. Morgan的计算,如果要使股票配置回到2015年后的平均水平,股价需要从当前水平进一步下跌8%。 当前投资者现金配置比例极低,这表明投资者的资金更多集中在股票和债券上,低现金配置可能会增加市场在面临压力时的脆弱性,因为当市场下跌时,投资者可能需要卖出资产以获取现金,这可能加剧市场波动。 近期债券配置有显著增加,由于投资者在股市回调期间转向债券作为避险资产: 最近的市场波动中,零售投资者的反应相对温和,并没有出现大规模的撤资现象: 散户情绪调查任然偏积极: 日经期货仓位的变化表明投机性投资者已经显著解除了多头头寸: 日元投机性净空头(下图蓝线)截止上周二基本归零: “日元套利交易”的规模有多大 日元套利交易主要有三个部分: 第一部分是外国投资者购买日本股票,他们为了保险起见,会做一个卖空等值规模日元的衍生品。最近由于日股下跌日元上涨,所以这些投资者两边都亏损,不得不把整个组合平仓。通过日本政府统计的外国人对日股投资的金额估计这种交易的规模大概有6000亿美元。 2. 第二部分是外国投资者借日元去外国买资产,比如股票和债券。根据根据国际清算银行的日本以外非银行借款人的日元信贷总额口径来统计。这种操作在2014年第一季度末的时候,大概有4200亿美元。但相关的数据是每个季度才更新一次,目前还看不到二季度数据。 3. 第三部分是国内的投资者,也就是日本自己的投资者用日元去买外国的股票和债券。比如日本的退休基金为了将来要付的钱,会用日元去买外国的股票和债券。这种交易在调整之前大概有3.5万亿美元,其中大约60%是外国股票。 如果我们把这三部分加在一起,估计日元套利交易的总规模大概有4万亿美元。如果将来日本的通货膨胀情况让日本的央行不得不提高利率,那么这种交易就会慢慢减少。所以这是说为什么短期头寸解除光了但长期头寸可能还有影响。 总结来说,不同类型的投资者都在根据市场的变化调整自己的投资策略: 趋势跟随或投机性资者(比如CTA):最近他们不得不大量卖出之前持有的股票多头、日元空头。 日元套利交易:如果日元升值,这个操作就会亏钱。现在虽然日元的交易从超卖变到超买,但整体来看,这个4万亿美元的大交易并没有大规模解除。 风险平价基金:最近市场波动大,他们也在减少投资,但比CTAs少一些。但因为债券价格的上涨帮助他们控制了损失。 普通散户:与以往的股市下跌相比,这次他们的撤资并不多 中国主题基金流入31亿美元5月底以来被动资金在持续买入: 尽管市场动荡,本周股票资金流入连续第16周保持正值,甚至比前一周有所增加。而债券资金的流入则有所放缓 主观投资者的配置从较高水平下降至略低于平均水平(36百分位)。系统性策略的配置也从较高水平下降至略低于平均水平(38百分位)都是去年夏季大回调之后首次回落至如此低的水平: 本周一VIX指数在一天内波动超过40点,幅度创下了历史纪录,但考虑到大盘周一波动不到3%,历史上VIX一天跳升20点时股市现货波动可以到5~%10%,所以高盛交易台评论这是“ vol market shock, not a stock market shock”,VIX市场流动性存在问题,衍生品市场的恐慌被放大了,市场在8月21日VIX到期之前可能会保持动荡: 高盛券商部门的统计客户上周对产品基金连续第三周净卖出,个股则创下六个月来最大的净买入,尤其是在信息技术、必需消费品、工业、通信服务和金融板块。似乎预示,果经济数据相对乐观,投资者可能会将注意力从市场的整体风险(市场beta)转向个股或行业特定的机会(alpha) 美股流动性处在去年5月以来最低的水平: 美银的CTA策略模型显示,未来一周美股CTA资金倾向于加仓,因美股长期趋势仍然看好,因此CTAs不太可能很快转为空头,反而可能在股市找到支撑后迅速重建股票多头头寸。 日股倾向于减仓: 即将到来的关键事件 消费者价格指数(CPI):预计CPI数据将对市场产生影响,如果CPI符合预期或低于预期,市场可能不会有太大反应;如果CPI高于预期,将是一个重大问题。 零售销售数据:如果数据强劲,市场可能会对软着陆持乐观态度。 杰克逊霍尔会议:预计美联储将传达支持市场的信息,可能还会提及金融状况的紧缩。 英伟达财报:预计在月底发布财报,市场可能会对其表现持积极态度。 来源:金色财经
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金色财经
08-12 12:18
全球崩盘彻底成为过去式?日元空头头寸骤减,今日就看印度
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来的第三大增幅。 如果这代表了更广泛的
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,那么日元空头“套利交易”已基本被清除。交易员们会再次做空日元并进行套利交易吗?还是不会? 印度通胀是亚洲的主要数据,此前印度储备银行上周将其关键利率维持在6.50%不变,忽略了市场动荡,专注于将通胀降至4%的中期目标。 路透社调查的共识是,7月份印度年化消费者通胀将从6月份的5.08%下降到3.65%。这将是五年来首次低于印度储备银行的中期目标。
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风起
08-12 11:24
日本央行前委员:今年不太可能再次加息
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剂并不是加息本身,而是随后发生的事情:
外
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上日元的飙升。从 7 月 31 日起,美元兑日元汇率从 1 美元兑 153 日元左右跌至 145 日元。 一夜之间,以日元计价的贷款变得非常昂贵。 几天后,加密货币总市值在 8 月 2 日至 8 月 5 日的三天内下跌了 5000 多亿美元。 虽然加息可能扰乱了全球市场,但 Sukari 表示,此举对日本来说是一个急需的改变,因为日本过去 17 年的利率一直在 0 至 -0.1% 之间。 “在恢复正常货币政策的过程中,他们决定从几乎为零的利率转向正常的 0.25% 是件好事,”Sakurai 表示,并补充说,央行“观望”进一步加息将如何进行是明智之举。 与此同时,加密货币市场也受到了杠杆头寸拥挤和交易商(如 Jump Trading)大规模抛售的双重打击,Jump Trading 在 7 月 24 日至 8 月 4 日期间抛售了超过 3.7 亿美元的 ETH,导致加密货币市场暴跌。 动荡过后,日本央行表示不会考虑进一步加息,特别是在经济紧张时期。 8 月 6 日,日本央行副行长内田进一表示,在金融市场不稳定时,央行不会加息。 “由于我们看到国内外金融市场剧烈波动,暂时维持当前的货币宽松水平是必要的,”内田进一表示。 日本央行加息的决定引发了日本主要反对党的批评。 当日本国内市场于 8 月 12 日公共假期后重新开放时,一个议会委员会将于 8 月 13 日召开会议,决定何时传唤行长上田和夫和财务大臣铃木俊一进行质询。 来源:金色财经
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金色财经
08-12 11:24
外
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交易惊现重要信号!美国CPI本周重磅来袭 美元面临大考验
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根据美国银行的一项调查,在市场准备迎接美联储降息之际,相信美元将走软的投资者比例在过去一个月里几乎增加两倍。在美银最新的月度情绪调查中,约有23%的受访者表示,他们最确信的交易是做空美元,这是今年以来的最高比例,远高于7月的8%。
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tqttier
08-12 10:33
全球央行“爆买”黄金!上半年黄金购买创纪录 印度黄金储备激增
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学家指出,鉴于市场对美元资产信心减弱、
外
汇
市
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波动加剧、美国利率高企,以及不少央行希望分散其储备资产类别,因此投资黄金仍然非常有意义。 中国央行7月份报告称,截至6月底,其黄金储备约为2264吨,由于国际金价高企,连续两个月保持这一水平。自2022年11月以来,中国央行已连续18个月增加黄金储备,增幅为16.3%。 与此同时,巴西央行公布,截至2023年底,其黄金储备率为2.6%,较上年上升0.08个百分点。 印度的黄金储备在大幅增加。截至7月底,这一数字为576亿美元,较上年同期增长30%。新加坡、菲律宾和其他国家似乎也在增持黄金。 印度经济学家表示,购买黄金的推动力既包括政治因素也包括经济因素:“特别是美元的‘可靠性’已经‘减弱’,人们对美元资产的信心‘明显下降’。” 俄罗斯在乌克兰的战争和中东的动荡仍然看不到尽头,而另一个可能的地缘政治风险正在逼近,那就是特朗普(Donald Trump)。 如果特朗普在11月的大选中再次入主白宫,美中之间的对抗将进一步加剧。在新兴经济体中,对持有美元的焦虑可能会进一步升级。
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天马行空
08-12 08:42
美联储降息和加密市场的相关性
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观,认为降息可以延缓或避免经济衰退。
外
汇
市
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反应 美元汇率波动:2019年,美元指数(DXY)在美联储降息后略有波动,但总体保持相对强势。这可能是因为虽然美联储在降息,但全球其他主要央行也在采取宽松政策,抵消了美元的部分贬值压力。 新兴市场货币受益:美联储降息后,新兴市场货币和资产普遍受到支撑,因为投资者在寻求更高回报时,流入了这些市场。 黄金市场反应 黄金价格上涨:2019年,随着美联储的降息和全球经济不确定性的增加,黄金价格上涨了18%以上,达到了自2013年以来的最高水平。投资者将黄金视为对冲通胀和经济不确定性的工具。 房地产市场反应 房贷利率下降:降息使得抵押贷款利率下降,推动了住房需求的增长。房地产市场在2019年表现良好,房价继续上涨,尤其是在低利率环境下,购房和再融资活动增加。 整体市场情绪 市场乐观:美联储的降息传达了对经济增长的支持信号,提升了整体市场信心。投资者普遍认为,降息将有助于缓解经济放缓的风险,从而推动金融市场的表现。 2019年美联储的降息显著提振了金融市场,尤其是股市和债市。尽管存在一些经济不确定性和市场波动,但总体来说,降息为市场注入了更多流动性,增强了投资者的信心,并带来了较强的资产价格表现。 从2019年的美联储降息来看,短期内降息对加密市场的影响似乎并不是特别大,8月1日、9月18日、10月31日这三个宣布降息时间节点的当天比特币的涨幅非常有限,我总结了几点原因: 比特币市场的成熟度,市场规模和影响力:尽管比特币在2019年已经有了一定的市场规模,但与传统金融市场相比,其体量仍然较小,流动性较低。 美联储的降息对大规模的传统资产(如股票、债券)的影响更为直接和显著,而对相对较小的比特币市场影响较为间接。 机构参与度低:尽管2019年已经开始有机构投资者关注比特币,但其市场主导力量仍以散户为主。机构投资者在2019年的影响力不足,导致降息对比特币价格的影响较小。 宏观经济不确定性,全球经济放缓:2019年,全球经济增长放缓,尤其是中美贸易战导致的不确定性增加,投资者整体风险偏好有所下降。尽管美联储降息,市场更倾向于避险资产如黄金,而比特币仍被视为高风险资产。 投资者观望情绪:由于全球经济的不确定性,许多投资者可能采取了更为谨慎的态度,观望市场走势,而非立即将资金投入比特币等高风险资产。 比特币市场自身的波动性,市场情绪和投机行为:比特币市场的价格波动往往更多受市场情绪和投机行为驱动,而不是像传统市场那样直接响应货币政策。2019年,比特币市场经历了一些波动,但并未形成一致的上涨趋势。 内部事件:加密货币市场经常受到特定事件的影响,如交易所的安全问题、监管政策变化等。这些内部因素可能压制了比特币在降息后的涨势。市场对降息的预期 降息已被消化:在2019年,美联储降息并非完全出乎市场意料,而是早有预期。因此,降息对比特币市场的影响可能已经被提前消化,导致实际降息后市场反应平淡。 市场关注焦点:尽管降息通常利好高风险资产,但在2019年,市场的焦点更多集中在经济放缓和贸易战上,这可能削弱了降息对比特币的潜在积极影响。 加密市场的特性,去中心化和独立性:比特币作为去中心化的数字资产,其价格受到全球多方面因素的影响,而不仅仅是美联储的货币政策。全球范围内的监管政策、技术发展、以及社会接受度等因素同样影响着比特币的价格。 市场教育和接受度:2019年,虽然比特币的知名度有所提高,但其作为投资资产的接受度和理解度还未达到如今的水平,导致投资者在面对宏观经济变化时,并未普遍将比特币视为对冲工具。其他避险资产的竞争 黄金的吸引力:在2019年,许多投资者仍然更青睐传统避险资产如黄金,而不是比特币。黄金在2019年表现强劲,上涨了18%以上,这表明投资者在应对经济不确定性时,更多地选择了黄金而非比特币。 尽管美联储在2019年的降息创造了一个更宽松的货币环境,但比特币并未出现大涨。比特币市场的反应受到其自身的独特市场结构、全球经济不确定性、以及市场情绪和预期的影响。这表明比特币的价格走势不仅仅依赖于单一的经济政策,而是由多种因素共同驱动。 我认为2024年的美联储降息一定会给加密市场带来显著的财富效应,因为这轮行情相比上一轮机构的参与度要高得多,机构手中资金体量足够大,在降息环境下,投资者的风险偏好可能上升,因为借贷成本更低,市场的乐观情绪增强,而目前其他的金融市场如美股、黄金、房地产等大宗资本市场又处在一个相对高位,所以很有可能将资金带入加密市场。美联储降息往往伴随着美元贬值,而比特币被一些投资者视为一种对冲法定货币贬值的工具。当美元贬值时,比特币可能会吸引更多投资者作为保值手段,从而推高其价格。 来源:金色财经
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金色财经
08-10 18:14
日元的疯狂走势:涨跌和日本央行的干预
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常不会确认是否进行了市场干预,仅表示在
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市
场
出现过度波动时会采取适当措施。 日元贬值的影响 日元贬值对经济有多方面的影响: 进口成本增加:日元贬值推高了进口燃料、食品和原材料的成本,这对零售商和家庭生活成本造成了压力。 通胀压力:核心通胀率(不包括波动的生鲜食品价格但包括燃料成本)在过去27个月中持续高于中央银行的目标。 日元贬值的利与弊 尽管日元贬值带来了不少负面影响,但也有其积极的一面: 对出口的好处:日元贬值有利于日本出口企业,增加了它们在海外赚取的以日元计价的利润。这些增加的利润可能导致工资上涨,从而支撑消费。 旅游业的促进:更便宜的日元吸引了更多的外国游客。近年来,来日的海外游客数量激增,为酒店、百货商店等行业带来了恢复的机会,缓解了COVID-19限制带来的困境。 来源:今日美股网
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今日美股网
08-10 00:15
【汇市日报】市场继续押注美联储鸽派立场 美元延续反弹 加元三连涨 加元/人民币重返5.20上方
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周五将公布最新一轮加拿大就业数据。随着
外
汇
市
场
风险情绪的改善,以及美元走弱,加元连续第三天上涨。经过上周末至周一的短暂下跌后,市场情绪已经恢复。 加拿大7月份艾维采购经理人指数(PMI)从上月的62.4跌至六个月低点55.3。 最新发布的会议纪要显示,加拿大央行在决定上个月降息之前,对2025年和2026年的消费支出可能远低于预期表示担忧。加拿大央行在7月24日将其关键隔夜利率下调了25个基点至4.5%,这是两个月内的第二次降息,并表示对经济增长低于预期的可能性越来越担忧。 原油价格触底反弹,从而对于与大宗商品挂钩的加元提供了支撑。 加元交易员关注将于周五公布的加拿大净就业变化数据和加拿大失业率更新数据。与此同时,市场又重新进入了漫长的等待美联储(Fed)9月降息的阶段。 BBH FX 分析师指出,美元/加元跌破 1.3800,与风险资产的复苏一致,“加拿大央行未来 12 个月的宽松政策对加元来说是一个阻力。”“在 7 月 24 日的会议上,加拿大央行将政策利率下调 25 个基点至 4.50%,但暗示将进一步下调利率。”“掉期市场预计未来 12 个月加拿大央行将总共放松 150 个基点的政策,这对加元来说是一个不利因素。美元/加元跌破 1.3800,与风险资产的复苏一致。” 加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne指出,加元隔夜略有上涨,反映出在市场环境趋于平静的情况下对风险资产的买盘,“今天上午,我的公允价值估计继续略低于现货价(1.3723),这表明加元仍有一些进一步改善的空间。不过,目前重要的是要记住,加元表现的主要驱动因素是风险背景。”“除非有迹象表明加元近期的下滑引起政策制定者的担忧,否则今日发布的加拿大央行会议纪要不太可能对加元产生任何重大影响。”“在 7 月底加元持续下跌之后,目前来看,反弹势头在图表上同样强劲。每日和每周价格信号都对美元/加元形成利空,短期信号表明加元还有上涨空间,现货价格跌破 1.36/1.3950 反弹的 50% 回撤位(1.3768),跌向 1.3675/1.3725。阻力位为 1.3790。” 加元/人民币加速回升,截至发稿,现报5.2208,涨幅0.57%。 (加元/人民币汇率走势图,来源:FX168)
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慧宣鑫语
08-08 03:04
加息引发市场崩溃后日本央行发出鸽派信号
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是否会实现”,因此,自上周以来的股市和
外
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市
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的大幅波动将是相关的。 来源:今日美股网
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今日美股网
08-08 00:27
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