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为什么基金涨幅跟不上市场反弹？聊聊当前市场的中长期投资逻辑

A指数上涨了13.33％，而偏股型公募基金指数只上涨了不到9％，差距相当明显。　　那么，导致公募基金与市场指数差异的原因是什么呢？　　我们看另外两个指数，中证1000指数同期上涨9.06％，基金重仓股指数同期上涨10.03％。偏股公募基金指数与这两个指数的差异就比较小了。　　　　数据来源：Wind，指数历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议　　这说明两个问题：一是，从整体看，自去年10月底市场低点回升以来，公募基金调仓不积极；二是，公募基金整体持仓品种偏向小市值股票。　　那么，近三个月市场大市值风格如此优秀，公募基金为什么不调仓呢？这有可能跟公募基金经理们对市场行情性质的判断有关。因为从相对长期的角度考虑问题，成功的概率更高，所以如果基金经理认为市场波动具有短期性质的话，他们调仓的积极性不高就可以理解了。　　那么，从中长期角度看市场与从短期角度看市场，差别在哪里呢？　　关于宏观经济　　2023年，中国经济有机会走出温和复苏态势，但复苏的力度还有待观察。原因在于：　　第一，随着中国经济体量的增大以及经济结构转型的深化，我国经济的波动性已经明显下降。2023年，当我们刚刚走出疫情的阻碍以及刚刚摆脱房地产债务风险之后，复苏需要一个过程，不能一蹴而就。宏观经济政策不可能也没必要让我国经济进入一轮经济过热周期，因为从相对长期的角度，经济结构转型依然是我国经济领域里最重要的任务。不走老路，依靠新的内生动力，宏观经济出现温和复苏是非常可期的，这是我国近些年经济结构调整成果的体现，也是更健康的经济增长方式。　　第二，以美国为代表的发达经济体，在经历了近几十年罕见的紧缩性货币政策之后，今年经济增速下降甚至出现衰退是大概率事件。这将对我国出口贸易增长有一定影响，进而影响我国经济复苏的力度。　　第三，如果本轮我国经济复苏的力度比较温和，代表传统经济结构的沪深300指数相比于偏向新型经济结构的中证1000指数，未来长期空间会小一些。公募基金是否值得为沪深300短期阶段性占优而调仓，意义就要打折扣了。同时，如果经济复苏是一个温和的过程，股票市场的投资机会就可能不会太快太急，而更可能是一个震荡向上的渐进格局。　　关于消费　　疫情影响过去之后，很多投资者期望消费出现“报复式反弹”，但实际情况可能没有那么乐观。春节假期很多热门旅游景区出现爆满，但从整体上看，这个假期的消费只是恢复到了正常年景的一般水平，并没有太多超预期的地方，这是因为：　　第一，表观上我们看到的与接触式服务相关的消费，在消费整体中占比不高，消费整体中占比最高的实物消费与居民的需求弹性、收入弹性相关度更高。在疫情刚刚过去不久，且经济生活处于淡季情况下，需求弹性和收入弹性出现明显改观的可能性不大。因此，消费出现大幅反弹的可能性非常小。　　第二，在春节假期里，另外一个词也常常被提及——“疤痕效应”。三年的疫情改变了很多东西，从冒险精神到边际消费倾向、风险偏好都出现明显下降。无论是实体经济投资者，还是股票市场投资者，人们的风险偏好再次提升需要一个渐进的过程。　　第三，我们也要看到，市场中大部分主流消费股的估值不存在明显低估。和市场整体情况比，消费股在过去三年里估值的压缩幅度与其他板块基本同步，如果期望消费股引领市场走出一轮大幅向上的牛市行情，难度较大。　　关于估值分化　　本轮行情的市场环境与以往多次熊市末期相比，存在一个明显差别——市场估值水平的分化情况比较严重。景气程度高，或者经济结构转型受益明显的板块，估值都不是特别低；而市场整体的低估值是由不景气行业，或者经济结构转型处于不利地位的行业贡献的。　　因此，在市场筑底过程中，不景气板块的反转逻辑成为近期推动市场反弹的主要动因，景气板块基本上没有估值修复的必要。但与景气逻辑相比，反转逻辑存在以下几方面问题：　　第一，反转逻辑大多基于预期和博弈，从基本面研究发现投资线索的难度比较大，且非常滞后，容易成为“接盘侠”，这让大部分基金经理擅长的基本面研究缺乏用武之地。　　第二，在温和复苏过程中，反转逻辑向景气逻辑转化的难度较大。因此如果想捕捉反转逻辑就意味着，不仅买的要快，当利好兑现时，卖的也要快，两者缺一不可，这使反转逻辑的投资难度巨大，大部分时候是有对有错，最终风险不小，收获有限。这使得很多基金经理更愿意守在自己研究深入的景气逻辑里面，对反转逻辑望而却步。　　第三，虽然景气逻辑当前看估值水平，相对吸引力有限，但只要景气的可持续性没问题，长期用成长消化估值的难度不大，毕竟当前他们的估值水平也不算高。　　第四，除了景气逻辑和反转逻辑，市场中大部分板块和公司是介于两者之间的状态。这部分公司在市场整体风险偏好较低，增量资金有限的情况下，表现只能随波逐流，但随着经济温和复苏的确定性提升，这部分公司会慢慢走出衰退阴影，走上景气大道。只要有足够耐心，时间更有利于景气逻辑的表现，反转逻辑只是市场构筑底部过程中的短期现象。当然，由于今年影响市场筑底的因素除了我国经济外，还夹杂着美国紧缩性货币政策的退出节奏问题，因此可能会拖得略久一些，但不改变大方向。　　因此，在市场筑底过程中，以基本面研究见长的公募基金，短期落后于市场指数是正常现象，随着市场的主流逻辑回到景气逻辑，公募基金的研究优势就会重新发挥作用，实现基金净值与市场的同步上涨。　　关于海外流动性与北上资金　　随着美国紧缩性货币政策进入尾声，人民币汇率近期出现明显升值。相应地，A股市场里北上资金也同步多起来，成为推动市场上涨的重要增量资金。他们以往的投资偏好也主导了近期的市场行情。那么，这种投资偏好是否会一直持续下去？我们认为可能性较小。原因主要有以下几点：　　第一，北上资金既存在配置需求也存在交易需求。前些年，由于A股资产在国际资本整体配置中占比很低，他们投资的主要目标是配置需求。在这个目标主导下，北上资金的投资风格中“大盘”、“均衡”、“低波动”等特色比较明显，对消费和金融行业表现出极高的偏好。随着A股资产在国际资本整体中配置比例的提升，他们投资目标中配置需求可能会逐渐下降，交易需求会逐渐上升。未来，从追求收益角度出发，北上资金的决策权重中，对成长因子的考虑有可能会提升。实际上，我们看到，国际资本的整体投资偏好中，成长因子占比一直是不低的，美国股票市场中最受关注的股票，大部分是成长股，而不是消费股。　　第二，北上资金的示范效应有可能被夸大了。在2016到2021年的A股市场中，由于北上资金是市场中重要的增量资金来源，因此他们的投资偏好成为市场的主导投资偏好，具有明显的示范效应。然而，随着北上资金存量规模的扩大，增量资金与存量资金的对比关系发生了变化，他们的投资行为也可能因此发生变化。在这种情况下，简单复用前些年“跟着北上资金炒股票”的投资模式，有可能夸大北上资金的示范效应，从而带来风险。　　第三，北上资金的流动性乘数效应要重视。过去这些年，A股主流机构投资者的重点持仓与北上资金重点持仓的重合度越来越高。当这种重合度高到一定程度后，示范效应可能向乘数效应转化。也就是说，A股主流机构投资者的重点持仓可能不会继续随着北上资金的增加而增加，相反，北上资金为A股主流机构投资者提供流动性之后，他们有机会把流动性引到更广泛的投资标的上，形成乘数效应，具体来看：（1）偏股型公募基金指数近三个月明显落后于主流市场指数的情况是短期现象。随着经济温和复苏趋势的确立，景气投资有可能慢慢替代反转投资，成为市场主流投资逻辑，公募基金的基本面研究优势将重新体现，公募基金指数与主流市场指数将趋于同步或者更强。（2）公募基金现阶段整体配置中，“小（市值）高（成长）新（兴赛道）”的权重依然很高，这个态势短期内可能不会改变。（3）北上资金虽然是市场重要的增量资金来源，但北上资金传统的投资偏好不一定再是市场的主流投资偏好。　　最后，基金经理也提示：2023年A股市场是大有可为的一年，但投资者要调整心态，保持耐心，静待花开。　　

金融界2023-02-09

追求稳健资产配置，东证资管2月13日起发行一只偏债混合基金

2022年12月30日）万得偏债混合型基金指数的年化收益率为7%，而同期万得混合债券型二级基金指数、万得混合债券型一级基金指数、万得中长期纯债基金指数、万得短期纯债基金指数的年化收益率分别为5.99%、5.22%、4.75%和3.65%；万得偏债混合型基金指数的年化波动率为4.25%，远低于万得普通股票型基金指数、万得偏股混合型基金指数的年化波动率，这二者年化波动率分别为22.28%和20.74%。由于偏债混合型基金会有少量仓位投资于股票资产，短期内有可能存在一定的波动，如果投资者心理承受能力较差，热衷于追涨杀跌，实际投资效果往往会不如意。投资者持有偏债混合型基金的时间越长，比如1年、2年、甚至3年，虽然风险略高于银行理财、货币基金，能够获得的超越银行理财、货币基金的投资收益的概率就会越大，潜在收益空间更大。东方红共赢甄选设置了一年持有期，基金份额自认、申购确认起锁定一年方可赎回，帮助投资者摆脱追涨杀跌，努力提高投资胜率和收益率。该基金在基金开放日可以自由申购、持有满一年后也可在开放日自由赎回，给投资者提供更多灵活选择的机会。减少基金的申赎变动，有利于基金经理更从容地执行投资策略，更好地匹配债券久期，提高资金使用效率，力争提升潜在收益空间。资深基金经理掌舵金牛固收团队加持东方红资产管理旗下的偏债混合型基金是由固收团队的基金经理来负责管理，基金经理从大类资产配置的角度去考虑组合中各类资产的投资运作，在不同的市场环境下考虑各类资产的性价比。东方红共赢甄选一年持有混合基金拟任基金经理纪文静，拥有15年证券从业经验，8年投资管理经验，曾任东海证券固定收益部投资研究经理、销售交易经理，德邦证券债券投资与交易部总经理，现任东方红资产管理公募固定收益投资部总经理、基金经理。历经多年的投资沉淀与积累，纪文静形成了一套较为完善的投资逻辑：第一，在系统化的资产配置框架下，了解产品与投资者风险偏好，确定组合的目标波动率；第二，从大类资产配置角度，分析宏观环境，并运用风险敞口估值体系对各类资产进行比价，偏重性价比高的资产；第三：在各资产类别中，制定投资策略，并自下而上对个股、个券进行选择和跟踪。纪文静认为，偏债混合型基金的管理需要组合管理思路，既强调组合的风险调整收益，又强调更好发挥每类资产的优势。团队会对宏观和大类资产配置的思路进行充分交流，发挥协同性，通过量化模型的运用，跟踪工业、价格等方面的数据，对经济增长、消费物价、信贷周期等宏观指标进行预测。在基金管理中，纪文静一方面制定大类资产配置的结构，另一方面也会构建不同目标波动率下的配置方案，从而对组合波动进行更好的跟踪，努力给投资者更好的体验。东方红共赢甄选一年持有混合基金不仅有纪文静这样的资深专业人士担任基金经理，且有东方红资产管理固定收益团队加持，该团队汇聚了众多经验丰富、优势互补的专业人士，具备银行、券商、基金、评级公司等债券研究与交易机构的复合背景，团队经历了多轮债市牛熊周期考验，积累了丰富的投资管理和风险管理经验，建立起了完善的“固收+”策略投资管理体系。东方红资产管理于2022年荣获《上海证券报》第19届金基金奖“金基金·TOP公司奖”；2021年获得《中国证券报》第18届金牛奖“固定收益投资金牛基金公司”、《上海证券报》第18届金基金奖“金基金·TOP公司奖”和《证券时报》第16届明星基金奖“五年持续回报明星基金公司”。为了更好地分享“固收+”策略带来的投资体验，投资者需要更多地了解基金产品、基金经理和基金管理人团队，也需要多一些耐心和时间。东方红共赢甄选一年持有混合基金2月13日起发行，一起开启一段中长期投资旅程吧！风险提示：本基金设一年持有期，持有期内不可赎回（红利再投除外）。本基金为混合型基金,其预期风险与收益高于债券型与货币基金,低于股票型基金。投资本基金可能面临：市场风险，管理风险，流动性风险，操作风险，信用风险，技术风险，参与债券回购、国债期货、股指期货、股票期权的风险，参与融资业务的风险，投资资产支持证券可能面临的与基础资产和资产支持证券相关的风险，投资港股及科创板股票而因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的风险、投资北交所股票的风险、证券投资基金的投资风险、投资存托凭证面临的与存托凭证的境外基础证券、境外基础证券的发行人及境内外交易机制相关的风险、信用衍生品的投资风险等特有风险、法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险以及其他风险、本基金可投资于部分基金而面临所持有基金的运作风险、价格波动风险、流动性风险。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-07

投资中如何追求收益与波动的平衡？不妨关注东证资管的这只偏债混合基金

2022.12.31），万得偏债混合型基金指数走势较为稳健，收益及波动幅度均低于万得普通股票型基金指数和万得偏股混合型基金指数，而高于万得中长期纯债基金指数，在收益与波动之间实现了一定的平衡与兼顾。注：数据来源Wind，统计区间2013.1.1-2022.12.31。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。数据仅供展示，不代表未来表现，与本基金业绩无关。东方红共赢甄选一年持有混合基金以债券投资为主，股票投资为辅，投资于可转换债券、可分离交易可转债、可交换债及权益类资产的比例占基金资产的10%-30%，这种资产配置比例范围，使得产品能保持较为稳健的风格。该基金通过严谨的大类资产配置策略和个券精选策略，在做好风险管理的基础上，运用多样化的投资策略努力实现基金资产的稳定增值。为了帮助投资者提高投资获胜的概率，提升潜在收益，东方红共赢甄选一年持有混合基金设置了一年的持有期限制，投资者认申购基金份额后持有满一年方可赎回，兼顾了中长期投资与投资者的流动性需求。一年持有期能够帮助投资者“管住频繁申赎”的手，追求中长期收益；同时具有一定的灵活性，投资者可以在基金开放期间自由申购和加仓，也可在持有期满之后灵活进行赎回。对于基金经理而言，持有期内相对平稳的基金规模能减少流动性干扰，有利于基金经理执行中长期投资策略，力争提升潜在收益空间。专业团队倾力打造进行科学配置和投资管理有些投资者可能会问，既然可以通过债券、股票等资产的搭配平滑组合走势，那能不能自己进行股债的搭配呢？从专业的角度来看，投资者自己进行股债配置具有一定的局限性。其一，优化和调整资产配置结构需要专业性。宏观经济、货币政策、财政政策、进出口情况、制造业情况、价格指数等指标一直处于动态的变化之中，普通投资者很难具有综合研究的专业能力，也就很难对各类资产趋势做出判断，因此需要专业的投资团队和基金经理进行把控。其二，资产的配置种类有限。以固收类资产为例，普通投资者往往只能投资国债，一些不同等级的金融债、企业债等，往往不对个人投资者开放购买。偏债混合型基金可以由专业基金经理灵活配置不同的资产，资产覆盖面广，发掘更多的投资机会。即便是风险偏好较高的投资者，也可以考虑将一部分资金配置部分偏债混合型基金，帮助提高整体资产的抗风险能力。因为，投资不能一味地进攻，这样会使得整体资产的波动风险较大，在一部分资金用来“博取更高收益”的同时，也可以将部分资产用于“稳健投资”。专业的事情交给专业的人来做。想要实现稳健资产配置，投资者可以选择专业的基金管理人管理的偏债混合型基金，一键配置更省心省力。 1、金牛固收团队护航体系化组合管理东方红旗下偏债混合型基金不是简单的“债券+股票”资产组合，而是由东方红固收团队统一管理、从整体风险收益特征出发去构建和调整组合，从多资产协同配置的整体角度去考虑不同资产之间相互关系和风险要素，降低组合风险与波动，追求风险调整后收益最大化。东方红共赢甄选一年持有混合基金正是这样一只体系化管理的偏债混合型基金。东方红资产管理的固定收益团队汇聚了宏观研究、信用研究、可转债研究和债券交易等众多专业人士，团队经历了多轮债市牛熊周期考验，积累了丰富的投资管理和风险管理经验，建立了完善的多元资产配置体系。 2022年，公司荣获《上海证券报》第19届金基金奖“金基金·TOP公司奖”。 2021年，公司获得《中国证券报》第18届金牛奖“固定收益投资金牛基金公司”、《上海证券报》第18届金基金奖“金基金·TOP公司奖”和《证券时报》第16届明星基金奖“五年持续回报明星基金公司”。 2、公募固收投资部总经理掌舵拥有丰富投研经验东方红共赢甄选一年持有混合基金将由东方红资产管理公募固定收益投资部总经理纪文静担任基金经理。纪文静拥有15年证券从业经验，8年投资管理经验，曾任东海证券固定收益部投资研究经理、销售交易经理，德邦证券债券投资与交易部总经理，管理着数只偏债混合型基金和债券型基金。对于偏债混合型基金的运作，纪文静已经建立了一套较为完善的投资体系：第一，在系统化的资产配置框架下，了解产品与投资者风险偏好，确定组合的目标波动率；第二，从大类资产配置角度，分析宏观环境，并运用风险敞口估值体系对各类资产进行比价，偏重性价比高的资产；第三：在各资产类别中，制定投资策略，并自下而上对个股、个券进行选择和跟踪。纪文静在管的基金产品净值表现：随着经济环境的变化，传统理财和房地产投资越来越失去吸引力，对于想要进行稳健投资的投资者，不妨考虑偏债混合型基金，从单一的资产配置结构、转向更多元更优化的资产配置，追求收益与波动的平衡，在享受较好的投资体验的同时，追求中长期稳健的投资回报。东方红共赢甄选一年持有期混合型证券投资基金（A类016834，C类016835） 2月13日起发行风险提示：本基金设一年持有期，持有期内不可赎回（红利再投除外）。本基金为混合型基金,其预期风险与收益高于债券型与货币基金,低于股票型基金。投资本基金可能面临：市场风险，管理风险，流动性风险，操作风险，信用风险，技术风险，参与债券回购、国债期货、股指期货、股票期权的风险，参与融资业务的风险，投资资产支持证券可能面临的与基础资产和资产支持证券相关的风险，投资港股及科创板股票而因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的风险、投资北交所股票的风险、证券投资基金的投资风险、投资存托凭证面临的与存托凭证的境外基础证券、境外基础证券的发行人及境内外交易机制相关的风险、信用衍生品的投资风险等特有风险、法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险以及其他风险、本基金可投资于部分基金而面临所持有基金的运作风险、价格波动风险、流动性风险。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-07

疫苗龙头ETF（561920）拟于2月20日发行，拟任基金经理许荣漫

册。该基金的基金类别是股票型证券投资基金、指数基金，基金运作方式是交易型开放式。基金的管理人为招商基金管理有限公司，托管人为中国银河证券股份有限公司，基金的登记机构为中国证券登记结算有限责任公司。该基金拟任基金经理为许荣漫。招商中证疫苗与生物技术ETF(561920)自2023年2月20日至2023年3月10日进行发售。投资者可选择网上现金认购、网下现金认购两种方式。其中，网下现金认购的日期为2023年2月20日至2023年3月10日，网上现金认购的日期为2023年3月8日至2023年3月10日。该基金跟踪标的指数：中证疫苗与生物技术指数，主要投资于标的指数成份券(含存托凭证)和备选成份券(含存托凭证)，业绩比较基准为中证疫苗与生物技术指数收益率。为更好地实现基金的投资目标，该基金可少量投资于非成份券(包括主板、创业板及其他允许基金投资的股票和存托凭证)、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债、政府支持机构债券、政府支持债券、可转换债券(含可分离交易可转债)、可交换债券)、货币市场工具、同业存单、债券回购、资产支持证券、银行存款、股指期货、国债期货、股票期权以及法律法规或允许基金投资的其他金融工具(但须符合相关规定)。该基金的投资组合比例为：基金投资于标的指数成份券和备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

养老开新局：2022年公募FOF盘点与展望

募FOF的重仓基金策略亦好于偏股混合型基金指数。未来公募FOF的核心驱动力预计将从“固收+”转向个人养老金业务，其中目标日期基金更为受益。　　▍市场概况：FOF存量规模小幅降至1928亿元，数量增至380只；偏债FOF仍是主导。　　截至2022Q4末，共有80家公募基金管理人有FOF产品运作，合计规模约1928亿元；从FOF类型来看，普通型、目标风险型FOF规模较大，分别为1040亿元、691亿元，四季度内仅目标日期型基金规模上升；从投资类型来看，定位绝对收益的偏债类FOF仍是主导，规模占比接近6成（不包含目标日期型）。　　▍市场格局：公募FOF管理人仍呈现较强的头部集中；但头部管理人更迭、集中度有所下降。　　截至2022Q4末，规模前五的基金管理人共管理827亿元，合计市场份额为43％；规模前十的基金管理人共管理1287亿元，合计市场份额达到67％。目前6家管理人的FOF产品规模超过百亿；12家管理人的FOF产品规模超过50亿。　　▍申购赎回情况：存量FOF整体净赎回，目标日期型FOF份额出现结构性增长。　　2022Q4公募FOF合计净赎回份额数为166亿份；其中目标风险型、普通型净赎回约88亿份、85亿份、目标日期型净申购约7亿份。同期，18只普通型、8只目标日期型和9只目标风险型FOF发行，募集份额分别约44亿份、3亿份和8亿份。若考虑新发基金认购，公募FOF份额仍净减少111亿份。　　▍投资者结构：个人投资者占比约95％；机构投资者占比较低。　　截至2022年中报，目标日期型FOF中，机构投资者占比较高的主要是2033、2038、2060等目标日期的产品。目标风险型FOF中，机构投资者占比较高的主要是目标风险为稳健、持有期三个月的产品。　　▍FOF持仓情况：主要偏好主动型基金，内外部基金占比持平。　　四季报统计显示，指数基金占比约8.5％，环比小幅提升；内部基金占比约48％。主动权益类基金中，融通健康产业A、华商新趋势优选、中泰星元价值优选A、大成高新技术产业A被外部FOF基金重仓市值较高；华宝生态中国A、中信建投行业轮换A、招商量化精选A、华安成长创新A成为较多外部FOF的新进重仓基金。　　▍业绩表现：偏股型FOF相对同类公募的风险调整后收益更佳；公募FOF重仓基金策略亦好于偏股混合型基金指数。　　2022Q4FOF基金收益企稳，中证FOF指数的区间收益为-1.23％，偏股型、平衡型和偏债型FOF的收益率中枢分别为-0.66％、-0.53％和-0.78％。全年来看，偏股型FOF风险调整后收益好于同类基金市场平均水平。此外，公募FOF重仓基金策略，相较于偏股混合型基金指数而言波动率较低、风险调整后收益较高；尤其“基本盘持仓”策略在震荡市表现更好。　　▍公募FOF展望：养老新开局。　　个人养老金实施办法正式颁布，预计养老主题FOF将进入快速发展阶段。11月4日，个人养老金制度落地，个人养老金业务打开长期增量空间。预计业务开展的初期阶段，每年能为养老目标基金带来100~350亿的规模增量。长期来看，目标日期基金或更为受益。　　▍风险提示：　　流动性风险；份额集中大额赎回；个人养老金政策推行低于预期。

金融界2023-02-02

比2008年金融危机亏的还凶！2022年挪威财富基金损失创纪录的 1640 亿美元

2022 年的挪威财富基金亏损达到创纪录的 1.64 万亿克朗（约合1644 亿美元），这一亏损结束了该基金创纪录的连胜纪录，超过此前 2008 年 6330 亿克朗亏损的纪录。尽管出现了创纪录的亏损，但该基金的价值总体上，仍同比增长 890 亿克朗或 89 亿美元，部分原因是挪威货币疲软，以及该基金流入创纪录的 1.1 万亿克朗现金流。

芷莹2023-01-31

深交所发布《深市上市公司环境信息披露白皮书》，推动上市公司加快发展方式绿色转型

配套激励约束机制；进一步拓展包括债券、基金、指数等在内的绿色金融产品，引导和鼓励市场机构参与构建和完善环境（ESG）评价体系，加大投资者教育和引导力度；持续深化可持续金融领域境内外合作，支持境内主体聚焦可持续发展跨境合作，助力推动全球可持续金融体系建设；支持上市公司不断提升可持续发展实践方面的知识和技能，推动企业积极践行环保理念，更好服务生态优先、绿色低碳和高质量发展。

金融界2023-01-20

怎么回事？中国资金回流房市豪宅、美国基金遇200亿房地产撤资 “中美市场分歧正在上演”

望向美国，根据追踪开放式多元化核心股票基金指数的IDR Investment Management数据，一组面向机构投资者的房地产基金2022年收到200亿美元的提款请求，这是自大衰退以来最大的等待队列。太平洋投资管理公司全球私人商业地产负责人约翰·默里在接受采访时说：“这就像夜总会，每个人都排队进入，然后在关门时排队离开。据不愿透露姓名的知情人士透露，机构投资者试图减少对摩根大通、摩根士丹利和保诚金融等管理公司的一些最大基金敞口。养老金顾问卡兰(Callan)在2022年12月的报告显示，截至2022年第三季度，瑞银特朗布尔房地产基金(UBS Trumbull Property Fund)有72亿美元等待提款，占其价值的40%。随着更高的利率打击商业房地产市场，资本外流加大了机构基金经理的压力。与此同时，黑石集团(Blackstone Inc.)等管理公司看到散户投资者，尤其是富人，在市场动荡中从房地产押注中撤资。黑石集团最大的零售业务之一即Blackstone Real Estate Income Trust，限制了投资者在2022年12月可以取出的资金数额。 Green Street的指数显示，2022年借贷成本飙升导致商业地产价格下跌13%，而彭博社对公开交易的房地产投资信托基金的衡量指标下跌29%。资本外流既是商业地产未来问题的症状，也是其原因。默里在2022年12月的报告中写道，赎回“促使许多核心基金试图出售其最具流动性的资产，例如工业和多户家庭资产，这意味着即使是最具弹性的行业，也面临逆风”。对于机构投资者而言，退出队列至少在一定程度上是对所谓的分母效应的回应。投资经理通常对他们希望在股票、债券、房地产和其他资产上投资多少有一定的目标。随着2022年市场暴跌，他们持有的股票和债券规模缩水，而房地产则表现更好，这意味着房地产在他们投资组合中所占的份额通常比他们最初预期的要大。根据Hodes Weill & Associates和康奈尔大学房地产贝克项目的一项调查，拥有11万亿美元总资产的机构投资者中，约有32%认为他们的投资组合在2022年过度分配给房地产，高于2021年的8.7%。 PGIM房地产的全球首席运营官兼美国股票主管Cathy Marcus提到说：“房地产升值到有一个分母问题，一些投资者正在寻求撤资。” 摩根士丹利研究分析师托尼·查尔斯在2022年12月的报告中写道：“我们正在利用公共和私人市场，以及需要流动性基金之间的套利。”

秉哥说市2023-01-18

国内指数基金发展20年博时基金打造系列创新指数产品

F基金，过往业绩不代表未来收益）博时基金指数与量化投资团队成员目前达20人，投资经验丰富，目前在管的公募及专户产品规模合计超过900亿。截至2022年9月30日，博时基金公司共管理335只公募基金，管理资产总规模逾16597亿元人民币，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一。附：文中所涉及基金过去5年业绩展示，数据来源基金定期报告，基金过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。 1、博时裕富沪深300A2017-2021年完整年度业绩分别27.03%、21.46%、34.58%、29.08%、-6.26%，同期业绩比较基准回报分别为20.65%、-24.10%、34.16%、25.87%、-4.85%； 2、博时标普500ETF联接A2017-2021年完整年度业绩分别12.16%、-1.24%、29.91%、9.21%、22.89%，同期业绩比较基准回报分别为13.36%、-0.87%、29.91%、9.94%、23.90%； 3、博时标普500ETF2017-2021年完整年度业绩分别13.02%、-1.18%、31.64%、9.53%、24.32%，同期业绩比较基准回报分别为12%、1.17%、33.79%、10.14%、25.23%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-17

ESG投资工具再丰富首只中证碳中和60ETF（560960）今日上市

分兼顾了新能源和旧产能减排。上投摩根基金指数及量化投资部总监胡迪指出，中国为了实现碳中和目标，相关行业每年将获得数以万亿计的投资，从而带动行业景气度的提升。上投摩根希望以ETF产品为载体，帮助投资者更好地布局碳中和投资。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-13

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