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兴业投资：供应收紧抵消经济衰退忧虑，国际油价周线四连阳

五周下跌和美国活跃钻井平台数下降，推动国际油价上周连续第四周收高。但全球经济衰退的忧虑和美国原油库存增加，或限制了油价进一步涨势。截至收盘，美国WTI 5月原油期货整周累计上涨2.15%，收报82.53美元/桶，当周最高触及83.51美元/桶，最低跌至79.37美元/桶。布伦特6月原油期货整周累计上涨1.89%，收报86.42美元/桶，当周最高触及87.46美元/桶，最低跌至83.72美元/桶。全球原油供应紧张持续为原油价格提供了强有力支持。4月初OPEC+集体宣布自愿减产116万桶/日，俄罗斯宣布将减产50万桶/天的措施延长至2023年年底。上周俄罗斯港口的原油出口量下降124万桶/天，为去年12月中旬风暴袭击两个出口港口以来的最大单周降幅。根据彭博汇编的油轮跟踪数据，这使得其在八周内首次低于300万桶/天。俄罗斯能源部表示，3月份俄罗斯石油日产量减少了70万桶——这意味着未来几周海上石油流量的大幅下降可能会持续下去。此外，伊拉克北部库尔德自治区原油出口继续减少40万桶/天，因巴格达赢得了一起国际仲裁案，有关裁决将使伊拉克半自治的库尔德地区经由土耳其的石油出口停止。三大能源机构对全球原油需求前景整体看好，也推动油价走高。虽然美国能源信息署(EIA)下调今年原油需求增速，但上调明年需求增速和原油价格。EIA周二在其颇具影响力的月度《短期能源展望》中将将2023年全球原油需求增速预期下调4万桶/日至144万桶/日；将2024年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至185万桶/日。OPEC在周四公布的短期能源展望月度报告中指出，夏季石油需求存在下行风险，这是4月2日产油国宣布减产目标的一部分原因，但未曾全年需求增长预测维持在约230万桶/日不变。OPEC预计2023年的石油总需求为1.019亿桶/日。而国际能源署(IEA)在周五发布的最新石油市场月度报告中预计，2023年全球石油需求将增加200万桶/日，达到创纪录的101.9百万桶/日。以中国为首的非经合组织国家将占到需求增长的90%。IEA还表示，OPEC+供应削减有可能加剧2023年下半年的预期石油供应赤字，这可能导致高价格，从而伤害消费者并威胁到经济增长。由于美国3月通胀数据整体偏软和美联储会议纪要鸽派，引发市场押注美联储越来越接近结束其加息周期，同时国际能源署预测今年下半年全球原油市场可能吃紧和美国计划补充战略原油储备，国际油价周三因此大幅上扬，创近5个月新高。不过美国原油库存意外增加和经济衰退忧虑，或限制进一步上涨空间美国3月通胀数据整体偏软和美联储会议纪要鸽派，同时美国首次申请失业救济人数升至多周新高，增强了市场对美联储将结束紧随政策周期的希望，严重拖累了美元，进而也推高了油价，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。美国3月消费者价格指数(CPI)降至2021年5月以来的最低水平，同比上涨5.0%，低于前值6.0%和市场预期的5.2%。同时，美联储3月的货币政策会议纪要显示，在两家地区性银行倒闭以及美联储工作人员预测银行业压力将使经济出现温和衰退后，几位美联储决策者曾考虑暂停加息。美国计划补充战略原油储备(SPR)也为油价上涨提供支撑。美国能源部长格兰霍姆周三表示，美国计划补充战略石油储备，希望在今年剩余时间利用油价对纳税人有利的优势；美国希望将战略石油储备（SPR）恢复到俄乌冲突前的水平。此外，美国钻井公司连续三周削减石油和天然气钻井平台，给油价带来支撑。美国钻井公司在第一季度减少了石油和天然气钻机，为自2020年第三季度以来首次下降。在过去10个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月14日当周，原油钻井总数减少2座至588座，预期为589座；天然气钻井总数减少1座至157座，预期为158座；原油和天然气钻井平台总数减少3座至745座，预期为747座。然而，全球经济增长放缓的担忧仍是原油上行面临的主要障碍。国际货币基金组织(IMF)在其最新的《全球经济展望》报告中表示，将2023年全球国内生产总值增长率从1月份报告中的2.9%修正至2.8%，同时预测2024年全球经济增长为3.0%，而1月份的预测为3.1%。IMF还预测五年后全球经济增长预计将在3%左右，这是30多年来世界经济展望中最低的中期预测。同时，美国财长耶伦表示，鉴于俄罗斯对乌克兰的战争带来的负面经济后果以及最近美国和其他地方的银行系统面临的压力，她对全球经济面临的下行风险保持着警惕。美国最近的经济数据加剧了该国经济陷入困境的担忧。3月通胀持续放缓，申请失业救济人数增加，以及美国财政赤字持续攀升，2023财年到目前为止已经达到1.1万亿美元，较一年前上升65%。同时，美联储在周三发布的政策会议纪要显示，银行业的压力可能会使经济陷入衰退。这均表明美国经济开始放缓或增加放缓压力，并将减少支出。美国原油库存意外增加，表明需求放缓，限制了油价的上行空间。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至4月7日当周，API原油库存增加37.7万桶至4.531亿桶，前值减少434.6万桶，预期减少130万桶；汽油库存增加45万桶，前值减少397.3万桶，预期减少150万桶；精炼油库存减少198万桶，前值增加369.3万桶，预期减少75万桶；库欣原油库存减少136万桶，前值减少103.5万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至4月7日当周，美国原油库存增加59.7万桶至4.706亿桶，预期减少130万桶，前值减少373.9万桶；汽油库存减少33.1万桶，预期减少150万桶，前值减少411.9万桶；精炼油库存减少60.6万桶，预期减少75万桶，前值减少363.2万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存减少40.9万桶，前值减少97万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少40万桶至3.712亿桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：4月纽约联储制造业指数、4月NAHB房产市场指数、2月国际资本净流入、3月营建许可、3月新屋开工、每周申请失业金人数、4月费城联储制造业指数、3月成屋销售、4月Markit制造业PMI初值、4月Markit服务业PMI初值和4月Markit综合PMI初值。美国本周的数据主要包括住房数据和一些地区制造业调查，这不太可能对市场情绪产生太大影响。普遍的观点是，高借贷成本和缺乏支付能力将继续抑制美国的经济活动，但中国重新开放的故事可能会提振制造业数据，这肯定提振了中国的经济活动，并应进一步改善美国挥之不去的供应链问题。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至4月8日当周，初请失业救济金人数为23.9万，高于市场预期的23.2万，上周数据为22.8万。而截至4月1日当周续请失业救济金人数减少1.3万，至181.0万，市场预期为181.4万。美国初请人数录得三周内首次上升，这表明劳动力市场又有一些软化的迹象。这也增加了劳动力市场在美联储加息之后开始疲软的证据。我们还预计首次申请失业救济人数将进一步增加，这反映了年初裁员公告的激增。周五的美国4月标准普尔采购经理人指数初值将首次全面了解美国银行业动荡后的经济状况。请注意，3月份的数据没有明显受到银行业恐慌的影响，但可能反映得太早了：制造业和服务业PMI都连续第三次上升，后者进一步进入扩张区域。央行动态方面：核心通货膨胀率继续过高，不符合美联储的意愿，但3月份FOMC会议的纪要显示，官员们承认，在最近的银行业压力之后，贷款条件将收紧的风险，而且经济衰退的可能性已经增加。不过，这并没有阻止官员们在3月份的预测中对年底联邦基金目标上限的预测高于目前的水平。里奇蒙德联储主席巴尔金、美联储理事鲍曼、芝加哥联储主席古尔斯、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒、克利夫兰联储主席梅斯特、亚特兰大联储主席博斯蒂克、费城联储主席哈克和美联储理事库克将在不同场合发表讲话，这将是5月FOMC会议前的静默期前最后一次向公众发表观点。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和政策转向的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注银行业危机、全球经济衰退的讨论和乌俄军事冲突的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14和20周均线持平，慢步随机指标进入超买区。K线图收上下影阳线，表明回撤获逢低买盘支撑，而上行有获利卖盘。基于技术面出现超买迹象，预计油价本周或震荡回撤。支撑分别位于81.20、80.00、78.80，阻力依次是83.60、84.80、86.00。布油周图保利加通道趋平，油价在中轨上方发展，14和20周均线持平，慢步随机指标进入超买区。K线图收上下影阳线，表明回撤获逢低买盘支撑，而上行有获利卖盘。基于技术面出现超买迹象，预计油价本周或震荡回撤。支撑分别位于85.00、83.70、82.50，阻力依次是87.40、88.60、89.80。 2023-04-17

兴业投资2023-04-17

兴业投资：供需缺口VS美元反弹，油价涨势受限

2023年4月17日国际油价上周五震荡走高，扭转周四部分跌势，主要受需求回升的乐观预期和供应减少的忧虑推动。但市场对经济增长放缓的担忧和美元自多月低点反弹，这令油价的涨势受限。截止美国收盘，美国原油5月期货收涨0.38美元，或0.46%，报82.61美元/桶，盘中最高触及83.11美元/桶，最低跌至81.75美元/桶；布伦特原油6月期货收涨0.15美元，或0.17%，报86.42美元/桶，盘中最高触及86.83美元/桶，最低跌至85.51美元/桶。市场预期随着中国重新开放，亚洲需求将强劲复苏。中国的最新贸易数据显示，3月份原油进口量飙升至1237万桶/天，高于2月份的1066万桶/天，是自2020年6月以来的最大进口量。煤炭进口也环比增长41%，至417万吨，这是自2020年1月以来最强劲的月度进口流量。强劲的进口流动可能是对国内需求复苏的预期的结果。国际能源署(IEA)看好今年原油需求前景，也支撑了油价。IEA在周五发布的最新石油市场月度报告中预计，2023年全球石油需求将增加200万桶/日，达到创纪录的101.9百万桶/日。以中国为首的非经合组织国家将占到需求增长的90%。IEA还表示，OPEC+供应削减有可能加剧2023年下半年的预期石油供应赤字，这可能导致高价格，从而伤害消费者并威胁到经济增长。1月经合组织行业库存猛增53百万桶至28.3亿桶，为2021年7月以来最高。俄罗斯3月份的石油出口上升到2020年4月以来的最高水平，石油运输量增加了60万桶/日。俄罗斯石油产品流量恢复到俄罗斯入侵乌克兰之前的水平。全球石油库存的上升可能促成了OPEC+的决定。从3月份开始，非OPEC+组织的100万桶/日的增长将无法抵消OPEC+组织140万桶/日的下降。到2023年底，OPEC+的额外削减将使世界石油供应下降40万桶/日。由于工业活动疲软和天气变暖，一季度经合组织的需求同比减少了39万桶。美国能源部长詹妮弗•格兰霍姆的言论将为市场提供进一步支持。詹妮弗•格兰霍姆建议，如果对纳税人有利，美国今年就开始补充美国特别石油储备。考虑到我们看到全年价格都在上涨，这意味着今年不太可能再次补充。此外，美国钻井公司连续三周削减石油和天然气钻井平台，给油价带来支撑。美国钻井公司在第一季度减少了石油和天然气钻机，为自2020年第三季度以来首次下降。在过去10个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月14日当周，原油钻井总数减少2座至588座，预期为589座；天然气钻井总数减少1座至157座，预期为158座；原油和天然气钻井平台总数减少3座至745座，预期为747座。尽管最近宣布的OPEC+减产意味着市场将比最初想象的更加紧张，但全球经济增长放缓显然会对潜在需求构成威胁，这在炼油利润率不断走弱上得到了很好的反映，这在很大程度上是由中间馏分油的疲软推动的。美国债务上限将加剧美国经济困境。在接下来的几周里，关于提高或暂停公共债务限额的辩论将在美国升温。31.4万亿美元的债务限额已于1月中旬达到。从那时起，到期付款通过特定的“非常”措施进行融资，但这些措施有时限。美国财政部估计，偿付能力至少要保证到6月初。关于债务限额和最后一刻定期达成协议的辩论是金融市场在过去几年中已经习惯的仪式的一部分。因此，市场在6月份左右有所放松，到目前为止，这场争论还没有产生明显的影响。事实上，达成（接近）协议再次成为最有可能的情况。然而，与此同时，重要的是不要忘记这里的利害关系。美国政府债券市场是世界上最大、流动性最强的市场。各国央行将其美元外汇储备持有美国国债。违约——但也只是延迟付款——将动摇全球金融市场。此外，美国的信用评级将被下调，对所有以美国政府债券为抵押品的金融交易产生不可预见的影响。即使不提高债务限额，也要考虑防止违约。其中之一是继续支付利息，以换取相应地大幅削减其他支出。除其他外，这将影响工资、养老金支付和政府医疗保险支付。这将对美国经济产生巨大影响。此外，这种做法可能会在法庭上受到质疑，因为偏袒个别“债权人团体”没有法律依据。另一种方法是美国财政部行使其铸造硬币的权利，铸造一种具有适当价值的硬币。这也将是一个前所未有的行动方案，因此将涉及相应的不可预测因素。因此，这些措施只能防止最坏的情况发生，但对美国政府证券的信心已经动摇。同时，由于美联储官员的鹰派讲话和数据不像一些经济学家预期的那么疲弱，市场情绪重新转向押注美联储鹰派立场，这推动美元指数从一年低点反弹，削弱了油价上涨势头，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。美元指数美元指数上周五早盘继续承压，再创两个半月低点100.788，因美国通胀数据疲软，在经济放缓的迹象下，对美联储政策转变的预期不断增强，以及在贸易交易中放弃美元的呼声高涨，这些都导致美元承压。不过，随着美联储官员发表鹰派评论和经济数据并不如预期的那么糟糕，市场对美联储再次加息预期上升，这支撑美元指数企稳回升。美联储理事沃勒周五表示，尽管美联储已经积极加息了一年，但在将通胀恢复到2%的目标方面“没有取得太大进展”，他认为利率仍然需要上升。与此同时，联邦基金期货交易员预计，美联储下个月再加息25个基点的概率为81%。另根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，美国通胀预期在过去几天不断走高，证明了市场对美联储担忧的最新重新评估是合理的。美国人口普查局周五公布的数据显示，美国3月份零售销售下降1%，低于市场预期的下降0.4%，至6917亿美元，2月份数据由下降0.4%上修为下降0.2%。同期零售销售(不含汽车)下降了0.8%，而分析师预计为下降0.3%。随着消费者变得更加谨慎，美国3月份零售销售大幅下降，加上近期发布的其他数据表明经济活动恶化。美联储正在寻找经济活动降温的明确迹象，这一数据是朝着正确方向迈出的一步，但由于对照组的销售额仍比大流行前的趋势水平高出5.8%，这不会阻止美联储在5月份的FOMC会议上加息25个基点。美联储发布的报告显示，继2月份增长0.2%（修正前为0%）之后，美国3月份工业生产增长了0.4%，略好于市场预期的增长0.2%。3月份，制造业和采矿业产出各下降了0.5%。3月份产能利用率上升至79.8%，这一比率比其长期（1972-2022）平均水平高出0.1个百分点。美国消费者信心在4月初略有改善，密歇根大学消费者信心指数从上月的62上升到63.5，好于市场预期的62。同时，1年通胀预期从3月的3.6%上升到4月的4.6%，5-10年通胀预期持平于2.9%。短期通胀预期的不确定性继续明显上升，表明近期年前通胀预期的波动可能会继续。通胀预期的颠簸仅限于短期，因为长期通胀预期仍然非常稳定。技术分析美国原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在81.10-84.05区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点83.10，突破后将上探4月12日高点83.50，然后是2022年11月15日低点84.05和2022年11月10日低点84.70，以及2022年11月14日高点85.15和2022年11月9日低点85.50；而下方支持留意4月13日低点82.10，跌破后将下探4月14日低点81.75，然后是4月10日高点81.10和4月9日低点80.65，以及4月2日低点79.85和4月11日低点79.40。布伦特原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在85.05-87.45区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点86.85，突破将上探4月12日高点87.45，然后是1月26日高点88.00和1月24日高点88.70，以及1月23日高点89.05和2022年12月1日高点89.35；而下方支持留意4月14日低点85.50，跌破将下探3月2日高点85.05，然后是1月30日低点84.60和4月10日低点84.05，以及4月11日低点83.70和3月10日高点83.05。周五关注：美国4月纽约联储制造业指数美国4月NAHB房产市场指数美国2月国际资本净流入里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 2023-04-17

兴业投资2023-04-17

成品油零售限价今夜迎来年内最大幅上调！95号汽油全面进入“8元时代”

放缓，同时美国宣布将会在年内进行收储，国际油价底部支撑有效，布伦特和WTI首月期货连续四周上涨，更是创下2022年6月以来最长的周连涨趋势。　　卓创资讯分析师王雪琴分析指出，后期来看，美国能源信息署上调今年和明年原油预测，加上美元走弱对价格形成支撑，原油利好因素占据主导，短期油价仍以偏强波动为主。按照当前原油价格测算，下一轮调价初始变化率正值运行，汽柴油零售限价存“二连涨”预期。下一轮成品油零售调价窗口将于4月28日24时开启。　　国际油价连涨四周 5月减产开启后油价继续走高概率较大　　截至上周五收盘，国际油价连续第四周收涨，尽管美元反弹压制了大宗商品表现，但油价最终仍然强势收涨。　　全球三大能源机构陆续公布了OPEC决定减产后的最新一期月报，均指向受到OPEC减产影响将导致年内剩余时段原油供应收紧。虽然三大机构也不同程度下调了对需求的判断，但原油市场供应趋紧是一致方向。　　海通期货能源研发中心分析表示，OPEC减产行动对原油市场产生了巨大的影响，一举扭转了投资者对原油供需预期。典型代表是减产行动导致欧美原油期货均出现了投机者净多头寸大幅增长的局面，一方面减产行动迫使欧美银行业危机下增加的空头头寸大幅减持离场，同时又回补了多头头寸。　　该机构还表示，虽然现阶段市场仍对中国印度为主的亚太地区消费保持了高期望值，不过高油价给经济将重新带来压力，并抑制需求的恢复，这种变化市场仍需要一段时间来观察，总体来看原油市场年内剩余时间整体供需趋紧是当前市场一致判断。　　中信建投期货分析师董丹丹认为，过去一周IEA、OPEC和EIA分别发布了4月月报，三大机构仍沿袭此前的论断。EIA认为即使OPEC+减产也不足以改变供需。IEA比OPEC更乐观，下半年需求将创纪录，OPEC+减产也会导致全球原油缺口扩大，这可能是更符合现实的一种。　　展望后市，中信建投期货维持原油震荡偏强的看法。当前到5月减产尚未真正实施，油价可能维持震荡，5月减产开启后全球库存下滑油价则继续走高的概率较大。彼时再关注油价走高对需求是否有拖累才更合适。

金融界2023-04-17

HYCM兴业投资原油日评：供需缺口VS美元反弹，油价涨势受限

　　国际油价上周五震荡走高，扭转周四部分跌势，主要受需求回升的乐观预期和供应减少的忧虑推动。但市场对经济增长放缓的担忧和美元自多月低点反弹，这令油价的涨势受限。截止美国收盘，美国原油5月期货收涨0.38美元，或0.46％，报82.61美元/桶，盘中最高触及83.11美元/桶，最低跌至81.75美元/桶；布伦特原油6月期货收涨0.15美元，或0.17％，报86.42美元/桶，盘中最高触及86.83美元/桶，最低跌至85.51美元/桶。　　市场预期随着中国重新开放，亚洲需求将强劲复苏。中国的最新贸易数据显示，3月份原油进口量飙升至1237万桶/天，高于2月份的1066万桶/天，是自2020年6月以来的最大进口量。煤炭进口也环比增长41％，至417万吨，这是自2020年1月以来最强劲的月度进口流量。强劲的进口流动可能是对国内需求复苏的预期的结果。　　国际能源署（IEA）看好今年原油需求前景，也支撑了油价。IEA在周五发布的最新石油市场月度报告中预计，2023年全球石油需求将增加200万桶/日，达到创纪录的101.9百万桶/日。以中国为首的非经合组织国家将占到需求增长的90％。IEA还表示，OPEC+供应削减有可能加剧2023年下半年的预期石油供应赤字，这可能导致高价格，从而伤害消费者并威胁到经济增长。1月经合组织行业库存猛增53百万桶至28.3亿桶，为2021年7月以来最高。俄罗斯3月份的石油出口上升到2020年4月以来的最高水平，石油运输量增加了60万桶/日。俄罗斯石油产品流量恢复到俄罗斯入侵乌克兰之前的水平。全球石油库存的上升可能促成了OPEC+的决定。从3月份开始，非OPEC+组织的100万桶/日的增长将无法抵消OPEC+组织140万桶/日的下降。到2023年底，OPEC+的额外削减将使世界石油供应下降40万桶/日。由于工业活动疲软和天气变暖，一季度经合组织的需求同比减少了39万桶。　　美国能源部长詹妮弗•格兰霍姆的言论将为市场提供进一步支持。詹妮弗•格兰霍姆建议，如果对纳税人有利，美国今年就开始补充美国特别石油储备。考虑到我们看到全年价格都在上涨，这意味着今年不太可能再次补充。　　此外，美国钻井公司连续三周削减石油和天然气钻井平台，给油价带来支撑。美国钻井公司在第一季度减少了石油和天然气钻机，为自2020年第三季度以来首次下降。在过去10个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）最新数据显示，截至4月14日当周，原油钻井总数减少2座至588座，预期为589座；天然气钻井总数减少1座至157座，预期为158座；原油和天然气钻井平台总数减少3座至745座，预期为747座。　　尽管最近宣布的OPEC+减产意味着市场将比最初想象的更加紧张，但全球经济增长放缓显然会对潜在需求构成威胁，这在炼油利润率不断走弱上得到了很好的反映，这在很大程度上是由中间馏分油的疲软推动的。　　美国债务上限将加剧美国经济困境。在接下来的几周里，关于提高或暂停公共债务限额的辩论将在美国升温。31.4万亿美元的债务限额已于1月中旬达到。从那时起，到期付款通过特定的“非常”措施进行融资，但这些措施有时限。美国财政部估计，偿付能力至少要保证到6月初。关于债务限额和最后一刻定期达成协议的辩论是金融市场在过去几年中已经习惯的仪式的一部分。因此，市场在6月份左右有所放松，到目前为止，这场争论还没有产生明显的影响。事实上，达成（接近）协议再次成为最有可能的情况。然而，与此同时，重要的是不要忘记这里的利害关系。美国政府债券市场是世界上最大、流动性最强的市场。各国央行将其美元外汇储备持有美国国债。违约——但也只是延迟付款——将动摇全球金融市场。此外，美国的信用评级将被下调，对所有以美国政府债券为抵押品的金融交易产生不可预见的影响。即使不提高债务限额，也要考虑防止违约。其中之一是继续支付利息，以换取相应地大幅削减其他支出。除其他外，这将影响工资、养老金支付和政府医疗保险支付。这将对美国经济产生巨大影响。此外，这种做法可能会在法庭上受到质疑，因为偏袒个别“债权人团体”没有法律依据。另一种方法是美国财政部行使其铸造硬币的权利，铸造一种具有适当价值的硬币。这也将是一个前所未有的行动方案，因此将涉及相应的不可预测因素。因此，这些措施只能防止最坏的情况发生，但对美国政府证券的信心已经动摇。　　同时，由于美联储官员的鹰派讲话和数据不像一些经济学家预期的那么疲弱，市场情绪重新转向押注美联储鹰派立场，这推动美元指数从一年低点反弹，削弱了油价上涨势头，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。　　美元指数　　美元指数上周五早盘继续承压，再创两个半月低点100.788，因美国通胀数据疲软，在经济放缓的迹象下，对美联储政策转变的预期不断增强，以及在贸易交易中放弃美元的呼声高涨，这些都导致美元承压。不过，随着美联储官员发表鹰派评论和经济数据并不如预期的那么糟糕，市场对美联储再次加息预期上升，这支撑美元指数企稳回升。　　美联储理事沃勒周五表示，尽管美联储已经积极加息了一年，但在将通胀恢复到2％的目标方面“没有取得太大进展”，他认为利率仍然需要上升。与此同时，联邦基金期货交易员预计，美联储下个月再加息25个基点的概率为81％。另根据圣路易斯联邦储备银行（FRED）数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，美国通胀预期在过去几天不断走高，证明了市场对美联储担忧的最新重新评估是合理的。　　美国人口普查局周五公布的数据显示，美国3月份零售销售下降1％，低于市场预期的下降0.4％，至6917亿美元，2月份数据由下降0.4％上修为下降0.2％。同期零售销售（不含汽车）下降了0.8％，而分析师预计为下降0.3％。随着消费者变得更加谨慎，美国3月份零售销售大幅下降，加上近期发布的其他数据表明经济活动恶化。美联储正在寻找经济活动降温的明确迹象，这一数据是朝着正确方向迈出的一步，但由于对照组的销售额仍比大流行前的趋势水平高出5.8％，这不会阻止美联储在5月份的FOMC会议上加息25个基点。　　美联储发布的报告显示，继2月份增长0.2％（修正前为0％）之后，美国3月份工业生产增长了0.4％，略好于市场预期的增长0.2％。3月份，制造业和采矿业产出各下降了0.5％。3月份产能利用率上升至79.8％，这一比率比其长期（1972-2022）平均水平高出0.1个百分点。　　美国消费者信心在4月初略有改善，密歇根大学消费者信心指数从上月的62上升到63.5，好于市场预期的62。同时，1年通胀预期从3月的3.6％上升到4月的4.6％，5-10年通胀预期持平于2.9％。短期通胀预期的不确定性继续明显上升，表明近期年前通胀预期的波动可能会继续。通胀预期的颠簸仅限于短期，因为长期通胀预期仍然非常稳定。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在81.10-84.05区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点83.10，突破后将上探4月12日高点83.50，然后是2022年11月15日低点84.05和2022年11月10日低点84.70，以及2022年11月14日高点85.15和2022年11月9日低点85.50；而下方支持留意4月13日低点82.10，跌破后将下探4月14日低点81.75，然后是4月10日高点81.10和4月9日低点80.65，以及4月2日低点79.85和4月11日低点79.40。　　布伦特原油　　日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。　　1小时图：保利加通道趋平，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在85.05-87.45区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点86.85，突破将上探4月12日高点87.45，然后是1月26日高点88.00和1月24日高点88.70，以及1月23日高点89.05和2022年12月1日高点89.35；而下方支持留意4月14日低点85.50，跌破将下探3月2日高点85.05，然后是1月30日低点84.60和4月10日低点84.05，以及4月11日低点83.70和3月10日高点83.05。　　周五关注：　　美国4月纽约联储制造业指数　　美国4月NAHB房产市场指数　　美国2月国际资本净流入　　里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

金融界2023-04-17

诺安基金一周观察：国内债市短期窄幅震荡美国CPI数据不及预期、欧洲通胀高位，预计欧美央行或将继续加息

DII基金观点　　诺安油气能源基金：国际油价继续回暖，布伦特原油期货价格最新为86.31美元/桶，周度上涨1.40％；WTI原油期货价格最新为82.52美元/桶，上涨2.26％；标普500能源指数上涨2.49％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至4月7日当周美国原油产量维持较前一周增加10万桶/天至1230万桶/天；美国炼油厂利用率下行至89.3％。库存方面，截至4月12日，美国商业原油库存增加58.7万桶至4.71亿桶；库欣原油库存减少40.9万桶至3384万桶；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；汽油库存减少33万桶至2.22亿桶，为过去五年同期库存最低水平；馏分燃油减少60.6万桶至1.12亿桶；汽油及燃油覆盖天数为过去五年同期低位。根据Rystad Energy数据，预计3月OPEC原油产量为2939万桶/天，较2月减少30万桶/天；俄罗斯4月原油产量为929万桶/天，较3月增加约55万桶/天。　　OPEC组织于4月3日举行部长级产量监测会议（JMMC），多国意外减产。其中，沙特减产50万桶/天，阿联酋减产14.4万桶/天，阿尔及利亚减产4.8万桶/天，科威特减产12.8万桶/天，阿曼减产4万桶/天，伊拉克减产21.1万桶/天，哈萨克斯坦减产7.8万桶/天，以上国家减产均从5月开始。此外，俄罗斯减产50万桶/天计划将延续至2023年底。　　从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+减产；需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于低位，原油库存也结束累库。欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面呈逐步向好态势，油价中枢有望逐渐抬升。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格冲高回落，周内最高至2048.74美元/盎司，周五价格回落，最新收盘价报2004.17美元/盎司，本周下跌0.19％。本周美国十年期国债利率和实际利率小幅回暖，美元指数仍趋势下行；VIX指数进一步回落；全球黄金ETF持有量自3月10日以来持续增加，本周继续增持0.18％。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件将使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs下跌1.11％，表现跑输发达市场股票指数。分行业看，医疗、酒店娱乐、住宅类REITs取得正收益，零售、工业、办公、特种尤其是仓储类REITs表现跑输。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱和证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-04-17

FX168早自习：日本首相再次遇袭本周聚焦美联储经济褐皮书

来油价将进一步上涨。周四(4月13日)国际油价持续波动小幅上涨近1%，美油布油继续在高点徘徊。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行0.51美元，涨幅0.62%，现报82.67美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格上行0.38美元，涨幅0.44%，现报86.47美元/桶。周一(4月17日)关注重点：德国第一季度季调后GDP季率初值，德国第一季度未季调季度GDP年率初值，欧元区3月储备资产合计。需要关注的大事件包括英国央行副行长坎利夫在创新金融全球峰会上发表主题演讲。更多重要事件请点击此处

Cherry2023-04-17

格上宏观周报：国内呈现“弱通胀，强信贷”

，受OPEC意外宣布减产影响，4月上旬国际油价反弹力度较大，布油现货价已冲破85美元/桶，预计月均值将高于3月；国内基建持续发力、生产提速叠加经济复苏预期，对国内定价工业品价格有提振作用，但房地产建安投资依然低迷将继续拖累价格上行空间。整体上看，4月PPI环比有望恢复上涨，但高基数因素会继续拖累同比表现。新闻二：3月金融数据公布！如何看待？近日央行披露了3月的金融数据。据中国人民银行统计数据显示，3月新增人民币贷款3.95万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元；新增社融5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元；社融存量同比10.0%，前值9.9%；M2同比12.7%，前值12.9%；M1同比5.1%，前值5.8%。M2-M1剪刀差走阔。从总量看，3月新增社融53800亿元，社融存量增速达到10.0%，较上月上升了0.1个百分点，信贷强于预期，居民端继续向好。 3月份新增人民币存款39502万亿元，同比多增7211亿元。从人民币贷款下的居民和企业两个部门来看，企业端依然靓丽，居民端明显修复。华西证券认为，3月金融数据全面向好。信贷方面，新增信贷保持强势，贷款结构大幅改善。分部门看：企业端依然靓丽，居民端明显修复，居民短期、中长期贷款在去年基数较高的情况下依然大幅多增，反映出居民消费需求正在稳步修复。社融方面，同比大幅多增，并且质量较高，主要由信贷支撑，社融增速也回升至10.0%。“兵马未动，粮草先行”，金融数据作为经济的先行指标，持续的量增质优反映了当前实体经济修复动能的增强，因此对于我国经济修复应持乐观态度，我们预计全年实现5.7%左右增速或是大概率事件。不过Q110.6万亿的信贷投放已经创下有数据记录以来同期新高，在“总量适度，一季度有所前置”情况下，后续信贷的投放可能会逐步放缓。新闻三：3月美国CPI数据公布！如何看待？ 3月美国CPI同比上涨5.0%，前值6.0%，预期5.2%；环比上涨0.1%，前值0.4%，预期0.2%。核心CPI同比上涨5.6%，前值5.5%，预期5.6%；环比上涨0.4%，前值0.5%，预期0.4%。 3月美国CPI同比增速下降至5%，为2021年5月以来最低，低于市场预期。除能源、食品以外的核心CPI的同比增速达5.6%，自2021年1月以来，首次超过CPI增速，主要因为受到住房价格的支撑。总体来看，3月美国CPI增幅弱于市场预期，但核心通胀坚挺，将支撑美联储在5月继续加息。东海证券认为，美国3月CPI弱于预期，但核心通胀依然坚挺。预计美联储在5月加息25bps后，仍将把利率维持在高位，观望核心通胀走势。尽管未来几个月通胀粘性仍高，但下半年美国通胀可能加速降温。光大证券认为，3月美国通胀超预期回落，主要受能源价格下跌影响，出现“暂时性”降温，而核心通胀粘性依旧偏高。我们预计较难改变美联储原定的加息路径，大概率在5月继续加息25BP，此后停止加息。向前看，考虑到OPEC+减产支撑下能源价格再度回升，核心通胀放缓趋势尚未确立，预计未来美国通胀下行之路仍存波折。因此，预计5月加息结束后，高利率环境仍将持续一段时间，年内降息仍需观察。德邦证券认为，核心CPI持平预期但仍在高位，且同比较上月反弹，总体CPI或因油价的高波动在本月略不及预期。由于核心通胀对未来通胀更具指导意义，叠加4月产油国减产对油价的上行压力，通胀的下行之路或不如预期中乐观。高基数压制下，上半年CPI或触及3%，但当前市场对下半年低通胀&浅衰退的组合仍过于乐观，后期存在被纠偏的风险。新闻四：3月进出口数据公布！如何看待？按美元计，2023年3月出口同比增14.8%（预期值-5%，1-2月-6.8%）；进口同比-1.4%（预期值-5.2%，1-2月-10.2%）。我们认为，2023年市场预期的是消费复苏、地产修复、出口放缓。年初以来地产销售已逐步呈现超预期特征。如果出口再超预期，则对应着整体经济的下行风险显著减弱。一季度GDP增速应也会超预期，预示强刺激政策应不宜期待过高；往后看，倾向于认为，出口承压仍是基准情形。分国别看，3月我国对东南亚出口延续高增，对发达国家出口分化。分商品看，汽车出口仍是亮点，手机、电脑、集成电路等消费电子出口偏弱。广发证券认为，2023年需求端的预期结构是消费复苏、地产修复、出口放缓。年初以来地产销售已逐步呈现超预期特征，2023年1月1日至4月10日59城新房累计成交同比8.2%。如果出口再超预期，则对应着整体经济的下行风险显著减弱。在前期报告《如何估算2023年GDP增速》中我们有个粗略测算，消费和服务业对GDP的上拉大致可以对冲出口-6%左右的同比下行，这时候如果地产投资回到零增长，则实际GDP会处于5.5-6%之间。目前看出口和地产假设均有需要上修的可能。关注这一过程对于宏观面预期、权益市场线索的影响。 5、下周重要事件 1）中国：3月固定资产投资，社零，工业增加值，一季度GDP等数据； 2）美国：3月MarkitPMI数据； 3）欧盟：3月CPI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-04-16

有色、传媒等行业本周领涨，食品饮料、计算机重挫，医药股活跃

跌幅靠前。　　在概念类指数中，一方面国际油价涨至年内新高，一方面中字头再度回暖，刺激油气链发力，页岩气大涨8.68％，油价相关、天然气等板块亦有出色表现涨超7％，基本金属、退税商店、知识产权等板块涨超6％，影视概念、黄金概念、数字阅读等涨超5％；部分人工智能相关题材大跌，MLOps概念、医疗信息化、AI芯片、CPO概念等板块跌幅靠前。　　本周文化传媒板块成为最抢眼的方向，其中一个逻辑就是数据要素、数据资源这个逻辑。大模型的背后需要大算法、大算力、大数据，已有数据交易所明确表示要做AI的“数据养料”，AI产业发展将为数据要素市场提供明确的供需场景，数据资源的价值也将会被重估。与此同时，4月13日，广东省政务服务数据管理局局长杨鹏飞公开表示，《广东省数据条例》即将出台，并且广东正研究推动将数据生产要素纳入国民经济核算体系。另报道，2023年广东数据交易额有望突破五十亿。　　另外本周医药行业也异常活跃，创新药这条线表现相对出色。对于整个板块而言，安信证券指出，基于4月时点，综合预期景气、外围因素与市场定价情况，医药板块目前兼具低PEG与2023年相对景气特质，Q2催化密集下或存有一定回升空间。对于创新药近期的活跃，国盛证券指出原因有三：第一，轮动回补，AI 高位分化分歧，部分资金流出回补医药，市场风格又在科技，映射在医药里面，创新药就成了承接点。第二，开始抢跑 AACR 和ASCO 数据催化。第三，开始抢跑利率下行预期。　　成都糖酒会于近期举办，不过消费板块却较为低迷。对此国泰君安证券分析称，从本次糖酒会来看，酒店展和主会展均是人气旺盛，预计主会展观展人次较22年有翻倍增长；参展企业数量增加约30％，创历史新高，白酒/啤酒/新酒水展区人气旺盛，但的确也观察到存在看的多，动的少的现象。不过该机构也指出，目前国内人均GDP仅为1.27万美元，消费还处于长周期升级过程中，短期是过去几年消费力受损伤后，在逐步恢复阶段，该机构还强调，消费升级大趋势并没有变。

金融界2023-04-16

市场周评：华尔街大行业绩超预期摩根大通脱颖而出！经济放缓预警支撑金价

费者和全球经济复苏，加之美元汇率增强，国际油价涨幅受限。布伦特原油和 WTI 首月期货连续四周上升，创下 2022年 6 月以来最长的周连涨趋势。

IreneLim2023-04-15

证券之星全球市场早报（4月15日）

上涨78.04点，涨幅为0.50%。国际油价：美东时间周五，国际油价上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨0.36美元，收于每桶82.52美元，涨幅为0.44%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.22美元，收于每桶86.31美元，涨幅为0.26%。国际金价：美东时间周五，国际金价下跌。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价14日比前一交易日下跌39.5美元，收于每盎司2015.8美元，跌幅为1.92%。主要货币：在岸人民币兑美元北京时间15日03:00收报6.8690，较上一交易日夜盘收盘跌10点。成交量411.79亿美元。美元指数14日显著上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.59%，在汇市尾市收于101.6179。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.0999美元，低于前一交易日的1.1046美元；1英镑兑换1.2414美元，低于前一交易日的1.2523美元；1美元兑换133.7870日元，高于前一交易日的132.7800日元。

证券之星2023-04-15

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