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9年10亿颗！兆易创新MCU市占率全球第三！汽车智能化风起云涌，国产芯片何时迎来“新周期”？
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规模达到500亿美元，同比增长27%。国金证券预测，全球汽车半导体市场规模将以10%的CAGR增长，2025年全球汽车半导体将达到735亿美元的市场规模。欧美日韩企业在车用芯片领域优势明显，占据了绝大部分市场，而国内汽车芯片产业正在奋起直追。国金证券电子团队指出，汽车智能化更快的技术迭代给了国内企业较好的切入机会，正在快速突破中，看好车用感知、计算、控制、存储、模拟芯片的发展机会。那么，作为赋予汽车独立思考灵魂的智能驾驶将带动哪些半导体细分行业的发展？目前的情况又是怎样的呢？下面我们一起来看一看~~ 一、大算力AI芯片，自动驾驶的未来自动驾驶芯片作为智能驾驶汽车生态发展的核心，随着汽车智能化的迅速发展、自动驾驶级别的提升以及功能应用的丰富，汽车对芯片算力的需求也越来越大，各大车企也开始尝试重视芯片研发，行业发展迎来了“春天”。 L3级自动驾驶对算力需求为20-30TOPS，L4级需要200TOPS以上，L5级则超过2000TOPS。预计到2025年前后自动驾驶汽车将开始一轮爆发式增长，国内外包括特斯拉、英伟达、高通及华为等厂商都在积极布局更大算力的自动驾驶芯片的研发和应用，抢占市场发展先机。根据Gartner数据，预计到2025年，全球汽车AI芯片市场将以31%的年复合增速飙升至236亿美元。中国汽车AI芯片的市场将达到68亿美元，2030年为124亿美元，年复合增长率预计可达28.14%。二、智能座舱芯片：高算力SoC芯片厂商将获得更多议价权进入智能座舱时代后，随着运算处理复杂度呈指数级增加，传统的功能芯片将不再适用，集成了中央处理器（CPU）、AI 处理单元、图像处理单元（GPU）、深度学习加速单元（NPU）等多模块的系统级SoC芯片应运而生。而且随着各个主机厂越来越倾向于采用硬件预埋的方式进行智能化军备竞赛，采用单个更高算力SoC 芯片或多个SoC 芯片逐渐成为主流趋势。 IHS数据显示，2021年全球/中国市场座舱智能配置水平的新车渗透率约为49.4%/53.3%，预估到 2025 年国内渗透率将超过 75%，高于全球59.4%的水平。2021年，全球汽车SoC市场规模为48亿美元，预计2025年将达到82亿美元。三、车用MCU：智能化驱动量价齐升作为汽车的微控制单元，车载MCU应用范围广泛，不仅是简单的驾车操作，如发动机控制、雨刷器、车窗控制、电动座椅、空调等控制单元，而且可以应用于复杂的智能车载功能，如车身动力、行车控制、信息娱乐、辅助驾驶等，所有功能的实现都依赖于复杂的芯片组成和稳定的算法支撑。随着汽车智能化的升级，MCU在汽车智能化浪潮中扮演着无可替代的重要角色。据IHS数据统计，近五年中国MCU市场年复合增长率为7.2%，是同期全球MCU市场的4倍，2019年中国MCU市场规模达到256亿元。由于中国物联网和新能源汽车行业的增长速度领先全球，下游应用产品对MCU产品需求保持旺盛，中国MCU市场增长速度继续领先全球。2020年中国MCU市场规模超过268亿元，17-20年CAGR为8.09%。随着智能汽车、智能手机等产品的普及应用，MCU芯片的需求将不断扩大，市场规模也将保持增长。预计2022年中国MCU市场规模将达299亿元。兆易创新是国内领先的32位MCU芯片厂商，自2013推出国内首款Arm Cortex MCU以来，9年间累计出货数量已超过10亿颗。 2022年9月20日，兆易创新发布首款基于Cortex®-M33内核的GD32A503系列车规级微控制器，正式进入车规级MCU市场，预计2022年下半年车规MCU实现量产。依据IHS Markit报告，在中国Arm Cortex-M MCU市场，兆易创新2018年销售额排名为第三位，市场占有率9.4%，前两位分别为意法半导体和恩智浦。三、车用存储芯片：增速最快的汽车半导体细分领域从全球汽车半导体芯片分类来看，2019年汽车存储芯片占比8%，为36亿美元，预计到2025年占比将提升至12%，达到83亿美元，是汽车半导体结构分类中提升比例最高的种类。车载存储市场规模扩大源于汽车智能化对存储芯片容量的需求以及存储芯片价值量的上升。随着自动驾驶等级的提升，为了处理汽车行驶中产生的海量数据，作为未来汽车存储主力的DRAM和NAND芯片容量将持续提升。据有关数据预测显示，未来的10 年里，NAND Flash容量需求将从GB 级向TB以上发展。汽车智能化等级提升加持下，车载存储芯片的容量将呈现翻倍递增情况。 IC Insights数据显示，在车用DRAM领域，美光占据45%的份额，位居全球第一；北京矽成的经营主体ISSI借其在汽车领域超过20年耕耘和丰富多样的车规产品占据15%的份额，位居全球第二。随着矽成并入北京君正，未来将获得充足的资金与完善的渠道支持，随着汽车电动化、智能化的趋势加速，叠加产业链国产化进程加快，庞大的中国及全球市场将是公司获得长足发展的源动力，随着营收规模的增长，公司的市场份额有望进一步提升。四、车载CIS：车载CIS量价齐升，25年市场规模达58亿美元车载摄像头的硬件包括镜头组、图像传感器、数字信号处理器和摄像头模组。据SEMI数据，车载CIS在车载摄像头成本中占比最高，达50%。CMOS芯片在摄像头硬件中属于技术壁垒最高、工艺最复杂的硬件，产品价值量最高。市场格局上看，CIS市场中索尼、三星和豪威占据主导地位，作为全球CIS龙头的韦尔股份也有望借助车载和安防打开第二成长曲线。车用芯片，是汽车智能化发展的基石，对汽车智能化和芯片板块长期看好的投资者，不妨关注科技ETF（515000），科技ETF跟踪复制中证科技龙头指数，重点布局A股最具前景4大科技领域（电子、计算机、医药、通信）50只龙头个股，其中电子+计算机合计占比超71%，集中代表A股科技核心资产，风险收益特征较其它单一赛道型ETF更加均衡。近期市场走势震荡，半导体各细分板块亦下跌，泛科技半导体相关主题指数回撤明显，科技ETF（515000）已跌至4月底的重要支撑位，估值性价比逐步显现。以科技ETF（515000）跟踪复制的中证科技龙头指数（931087.CSI）为例，截至9月28日，指数市盈率28.72倍，低于指数发布以来92.32%的时间区间。 “越跌越买”似乎成为资金共识。近期以科技ETF（515000）为代表的泛科技主题ETF持续“吸金”，上交所数据显示，近32个交易日以来，科技ETF（515000）份额累计净增长1.26亿份（截至9月27日）。【A股顶级科技ETF特别提示丨科技ETF ：515000】 1.业绩持高靓，高景气持续验证 2022中报显示，科技ETF（515000）50只成份股37只净利润同比增长，8只同比净利润翻倍，3只增速超2倍，1只增长超10倍，整体继续保持高景气。 2.“调仓升级”动态“再平衡” 科技ETF（515000）标的指数——中证科技龙头指数（CSI931087）2022年最新调仓，指数更新迭代，完成动态再平衡，达到“去弱留强”和“高抛低吸”效果。科技ETF（515000）2022年度第一次调仓于6月13日正式生效，本次调仓纳入17只成份股，50只成份股总数保持不变，堪称“大换血”。 3.投科技，科技ETF胜率更高科技主题未来确定性较强，但个股不确定性较大，投资某一家科技股风险很大，大家不妨通过持有一篮子股票来有效分散风险。截至2021年12月31日，科技龙头指数自基日以来涨幅高达373.61%，跑赢同期81.15%的科技股涨幅，投资胜率明显高于单独投资一只科技股。风险提示：科技ETF（515000）被动跟踪中证科技龙头指数（931087.CSI），中证科技龙头指数发布于2019年3月20日，其基日为2012年6月29日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。
有连云2022-09-29
升至14年来最高！美债收益率破“4%”，人民币汇率跌破7.2，下一步怎么走？
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紧缩是未来最不可忽视的宏观因素。　　国金证券首席经济学家赵伟此前表示，美债收益率破“4%”几无悬念。就业市场韧性较强，通胀居高不下，导致美联储加息周期持续及加息幅度远超历史同期；点阵图显示，2022年底政策利率即将破4%；美联储9月以后的缩表速度翻倍，势必会加剧美债市场的供需矛盾；部分外资对美债的抛售行为，或将进一步推动美债收益率的上行。　　美债利率上行过程中，高估值板块或仍将延续高波动、港股及A股部分板块仍可能受到外部环境压制；人民币贬值压力仍在，但对国内市场冲击或相对有限。美债利率快速上行过程中，高估值板块更容易受到冲击；年初以来，无论是A股高估值板块、还是美股成长股，相较低估值板块均受到了更大的冲击；相较A股市场，港股市场更容易受到外部环境的影响；8月以来，美债利率持续上行，港股受到明显压制。美元指数或继续走强，人民币贬值压力仍在，但考虑藏汇于民下的资金行为调整等，本轮对国内市场冲击或有限。　　人民币汇率跌破7.2，下一步怎么走？　　与近期的大行情相比，美元指数近两日涨势较为“温和”，现报114.56。欧元区经济衰退前景愈发暗淡，成为拖累欧元的重大因素，今日欧元兑美元扩大跌幅，跌至20年低点的0.9536。　　最新有报道称，经济合作与发展组织（OECD)对欧洲的经济前景尤其悲观，预计今年欧元区经济将仅增长3.1%，相比6月时的预测下调了0.5个百分点；预计2023年欧元区GDP增速将大幅放缓至0.3%，相比此前预期下调了1.3个百分点。　　非美货币普遍承压，人民币虽然对美元贬值，但对欧元、日元、英镑等币种都出现了不同程度的升值，表现出很强的韧性。　　东吴证券认为，短期来看，以美联储加息为代表的全球流动性收紧环境下，“外紧内松”的宏观大环境仍将维持，根据前两次的准备金率调降效果来看，预计人民币汇率将维持平稳走势；而中长期来看，随着美联储加息周期结束，国内经济平稳增长，“外紧内松”宏观环境将逐步出现调整，人民币汇率并不具备中长期贬值的基础，无需过度担忧。
金融界2022-09-28
九丰能源涨6.49%，国金证券一个月前给出“买入”评级，目标价33.20元
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报26.4元。 2022年8月23日，国金证券研究员姚遥发布了对九丰能源的研报《传统业务稳定，氢能及特气业务前景广阔》，该研报对九丰能源给出“买入”评级，认为其目标价为33.2元，现价距离目标价尚有25.76%的涨幅空间。研报中预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 10.3/15.3/16.3 亿元。公司 5 月 30 日约 1.3 亿限售股上市流通，股本调整后对应 EPS 分别为 1.66/2.46/2.63 元。维持“买入”评级，目标价 33.20 元/股，对应 2022 年 20 倍 PE。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为62.54%。证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为国金证券的姚遥。九丰能源（605090）个股概况：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-09-28
医药板块处于双重底部，医疗创新ETF（516820）上涨超1%
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的医药板块也可能受到博弈资金的青睐。国金证券认为，此次全国骨科脊柱类产品带量采购落地后，预计生产厂商仍有望保持合理的利润空间，但行业集中度将进一步提升，流通环节费用空间可能被压缩，有利于规范耗材采购和使用行为，改善行业生态。
有连云2022-09-28
降价84%！骨科脊柱类耗材集采开标，谁是“大赢家”？
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内或许还是会对盈利水平造成影响。　　国金证券认为，此次全国骨科脊柱类产品带量采购落地后，生产厂商仍有望保持合理的利润空间，但行业集中度将进一步提升，流通环节费用空间可能被压缩，有利于规范耗材采购和使用行为，改善行业生态。　　市场有望加速集中　　目前来看，“向头部集中”和“国产企业扩大市占率”基本已经成为了市场对医用耗材行业未来发展的共识。　　此次脊柱类产品集采实施周期为3年，相比关节类产品进一步延长，对各家企业的影响也会更大。过去脊柱手术在国内渗透率仍有较大提升空间，此次降价后脊柱类手术量有望实现快速增长。　　从过去纳入带量采购的药品和器械历史经验来看，医疗机构终端使用量普遍实现快速放量，预计此次中标的企业将获得高于约定采购量的销售份额。国金证券表示，未来国产龙头公司在国内市场份额有望进一步提升，骨科脊柱类行业市场有望加速集中。建议关注骨科赛道中，产品管线齐全、研发实力较强且拥有一定品牌力的核心竞争力企业。　　从数据来看，2020年我国骨科耗材市场规模达到约300亿元。骨科耗材外资品牌主要以强生、美敦力、史赛克等合计市场占比估计超过60%；内资企业整体约40%，国内代表企业威高、爱康医疗、大博医疗等，收入增速高于行业，市场集中度有提升趋势。
证券之星2022-09-28
医疗器械板块强劲反弹，医疗器械ETF基金（159797）连续两日上涨
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7）昨日大涨5.6%，今日继续领涨。国金证券认为，此次全国骨科脊柱类产品带量采购落地后，国产龙头公司中标情况良好，预计未来国产龙头公司在国内市场份额有望进一步提升，骨科脊柱类行业市场有望加速集中。同时，生产厂商仍有望保持合理的利润空间，但流通环节费用空间可能被压缩，有利于规范耗材采购和使用行为，改善行业生态。国联证券认为，专项债、财政贴息助力医疗新基建，基层医疗设备普及有望提升。根据中国医疗器械行业协会披露，相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2,000万，主要涉及县医院、县级公共卫生防控定点医院和后备定点医院、基层医疗卫生机构等，其中县级医院基数最大，超过1.6万家，有望带来3,200亿增量市场，对呼吸机、多功能心电监护仪、除颤仪等医疗设备具有促进作用。当前医疗器械板块PE（TTM）为18，位于近10年来0.27%分位数，处于历史底部区域，估值修复有望提上日程。此外，随着医疗器械领域的政策趋于缓和，并鼓励创新器械发展，财政支持医疗新基建，推动医疗设备普及，行业有望迎来边际改善。医疗器械ETF基金（159797）跟踪中证全指医疗器械指数（H30217），既有医药属性又有高端制造属性，全面覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等医疗器械核心领域。
有连云2022-09-28
国金证券：医疗企业基本面持续恢复，低估值孕育后期大空间！
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3年1-2月陆续开始其陆续开始执行。国金证券最新观点表示：此次脊柱类产品集采实施周期为3年，相比关节类产品进一步延长，对各家企业的影响也会更大。过去脊柱手术在国内渗透率仍有较大提升空间，此次降价后脊柱类手术量有望实现快速增长。从过去纳入带量采购的药品和器械历史经验来看，医疗机构终端使用量普遍实现快速放量，预计此次中标的企业将获得高于约定采购量的销售份额。就后市投资建议，国金证券认为，2022年医疗板块股价表现持续弱势，部分前期表现较强的头部板块和企业出现突然的、幅度较大的快速调整，我们认为上述现象更多是出于市场和资金面原因而非基本面原因。从基本面看，近期医疗板块经营不断改善，预计三季报将呈现温和恢复态势，且预计四季度和明年上半年将进一步加速恢复。考虑估值切换和经营改善，我们认为当前医疗板块标的布局价值突出。随着口腔种植价格治理、冠脉支架期满后接续采购等事件落地，未来市场对医保控费的措施预期有望趋于稳定，对企业增长确定性的信心有望回升，医疗板块政策预期底已经确立。市场对创新医疗器械板块关注度存在上升可能，建议关注赛道领先优质品种。兴业证券表示：当前医药板块仍处于政策底、估值底、持仓底。而回顾来看，以医药板块上市公司收入增速口径为参考，可以看到虽然医保政策、赛道景气度等因素持续干扰着医药板块，但除去公共卫生防控影响医药板块仍延续稳定且健康的行业增速。随着9月渐入尾声，医药板块逐渐进入三季报业绩期，根据我们初步分析医药板块三季度业绩仍延续相对稳定较快增长，部分细分领域源于Q2有公共卫生防控影响，Q3呈现环比改善状态。考虑到前期板块调整导致当前的低估值，且后续将逐渐进行估值切换，医药板块性价比将进一步突出。细分来看，我们预计生命科学上游、眼科视光、部分国产替代的医疗器械、CXO、部分疫苗、药店等板块Q3有望实现较好的业绩增长。【医疗ETF（512170）单日融资买入额高达6187万元，持续高位】两融方面，根据上交所最新公布数据，医疗ETF（512170）持续获得融资客加仓。昨日医疗ETF（512170）单日融资买入额高达6187万元，最新融资余额升至5.01亿元，下半年以来增幅50%！【估值连续创出历史极限低值，多只医疗白马宣布股权激励和大额回购】截至9月26日，中证医疗指数估值（市盈率）收缩至23倍，低于历史99.9%以上的时间区间，位于近7年以来的最低位，已经比2018年大熊市末期的估值水平还要低27%。申万医药首席张静含于9月16日《首席解码：四季度医疗怎么投？》路演对医疗板块现状和后市进行了深度解读。就2022年以来板块的持续调整，张静含认为归根到底还是板块的情绪。因为2017年到2021年年中这一波牛市的涨幅是一点一点涨上去的，跌其实也是一点一点跌下来的，所以这个板块情绪的修复也是要靠一次一次的催化事件，慢慢修复回去的。站在这样一个时间点再去看下半年，包括明年整个板块的风险，我觉得集采的风险还是存在的，但是这个风险基本上已经很充分的price in在各个子板块的估值和股价里面了。如果从长期价值投资的视角，现在肯定是一个底部的位置了。长期来看医药板块朝阳行业的属性，我始终觉得是没有什么变化的，中国未来会面临一个非常严重的老龄化，行业需求刚性且持续的大背景没有变。随着我们这一辈人慢慢老去，肯定不止是国家医保这样一条付费路径，多种支付路径的发展也会为医药板块打开在支付端面临的难题。有需求，有支付的匹配，医药板块的朝阳行业属性没有变，需求非常好，又是非常高壁垒的供给格局，所以比很多普通制造业格局好太多。所以说，从长期投资的角度来看，目前估值水平肯定是一个底部非常好的价值投资时间点。【医疗ETF（512170）特别介绍】医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于公共卫生防控、医疗物资出口等需求；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长；同时覆盖8只CXO龙头概念股。资金方面，根据上交所最新数据显示，医疗ETF（512170）获得资金持续加仓，自2022年以来截至9月27日，医疗ETF（512170）基金份额增长超142亿份，位居所有行业\主题ETF首位。【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数（399989），中证全指证券公司指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况和风险收益特征。不同的销售机构采用的风险评价方法不同，其风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征可能存在不同，投资者在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。市场有风险，投资须谨慎。
有连云2022-09-28
国金证券：给予天宜上佳买入评级
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国金证券股份有限公司满在朋近期对天宜上佳进行研究并发布了研究报告《光伏热场再添新客户，碳基复材持续发力》，本报告对天宜上佳给出买入评级，当前股价为23.01元。　　天宜上佳(688033) 　　事件　　9月27日晚公告披露：公司全资子公司天力新陶与内蒙古和光新能源近日签定《长期战略合作协议》，天力新陶协议签署日起到2025年8月31日止，向内蒙古供坩埚、导流筒、保温筒等碳碳复合材料制品；根据目前市场价测算，预估协议总金额为4亿元（含税）。　　点评　　新客户内蒙古和光新能源为优质硅芯供应商，下游客户资源优质。内蒙古和光新能源于2019年7月成立，专注研发硅芯、硅芯晶棒、光伏石墨件等产品，在内蒙古呼和浩特市、宁夏中卫市等地具有多个生产基地，目前具有硅芯晶棒产能9000吨/年，方硅芯产能500万支/年，下游客户包括通威集团、新特能源、保利协鑫和东方日升等多家优质企业。　　近期公司碳碳热场下游客户认证顺利，向多家头部硅片厂商供货。根据公司22中报披露，已向包括高景太阳能、晶科能源、晶澳能源、包头美科多家光伏硅片制造商正式供货，近日与弘元新材与和光新能源签订供货协议，下游光伏厂商验证顺利，光伏硅片厂商订单占比持续提升。　　全年碳基复材出货量有望超过1000吨，对应收入预计超过6亿元。碳基复材业务发展顺利，22Q2碳基复材业务实现收入为1.45亿元，环比22Q1提升22%。随着公司大型沉积设备在下半年逐步落地，碳基复材产能有望进一步提升，预计22-24年碳基复合材料年产量为1020/1740/2250吨，对应收入6.2/10.3/13.0亿元。　　上游自制碳碳预制体，盈利能力有望维持高位。根据近期公告，公司规划实现年产碳碳预制体1541吨，其中70%以碳碳热场自用为主。自制上游碳碳预制体能够大幅压缩生产成本，保持盈利能力，1H22公司碳基复材业务毛利率达56.7%，继续维持高位。　　投资建议　　我们看好公司未来业绩的高成长性，预计2022-2024年公司营业收入为12.34/18.20/24.40亿元，归母净利润为3.53/5.00/6.71亿元，对应PE29/21/15X，维持“买入”评级。　　风险提示　　碳基复材投产不及预期风险、商誉减值风险、限售股解禁风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河鲁佩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.07亿，根据现价换算的预测PE为34.75。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天宜上佳（688033）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-09-28
国金证券：给予多氟多买入评级，目标价位48.57元
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国金证券股份有限公司陈传红近期对多氟多进行研究并发布了研究报告《多电池和半导体材料领先，多产品量利提升》，本报告对多氟多给出买入评级，认为其目标价位为48.57元，当前股价为37.12元，预期上涨幅度为30.85%。　　多氟多(002407) 　　投资逻辑　　六氟板块成本优势与客户优势并存：据测算，六氟行业料将出现供大于求的局面，未来成本为王。公司六氟成本比二三线厂商低 1 万元+，新产线为成本更低的三氯化磷路线，上量后利于带动成本下降。预计 22/23/24 年分别出货 3.2/6/8 万吨，增长 137%/88%/33%。预计 2025 年六氟需求为 36 万吨，4 年复合增长率有望达 50%。六氟下游需求提升叠加原材料碳酸锂价格上涨，因此六氟价格料将触底反弹。22 年 6 月，公司非公开募投 10 万吨电解液关键材料（六氟、双氟、二氟分别 8/1/1 万吨）已通过股东大会，公司产能持续提升，与国内外主流电解液厂商比亚迪、Enchem 等签订长单协议已至 2025 年，有望持续凭高品质和低成本获益。　　多项电池新材料率先实现量产，强技术保障高盈利：（1）纳米硅粉：纳米硅粉是硅碳负极性能提升的关键材料，据测算，2025 年市场空间约 200 亿元，公司控股公司中宁硅业是国内唯一可以用化学气相沉积法来制备纳米硅粉的企业，具备成本和技术优势，预计 22 年出货量 200 吨，营收 1.6 亿元。（2）LiFSI：双氟玩家少，公司属于双氟头部公司之一，因原材料收率差异和规模效应，公司 LiFSI 有成本优势；（3）六氟磷酸钠：公司是目前唯一能批量供应六氟磷酸钠（钠电池溶质）的企业，且产能已达千吨，同时公司已布局钠电池产能，有望在钠电池及材料赛道保持领先地位，预计六氟磷酸钠22/23/24 年出货 0.02/0.2/0.3 万吨，营收 1/13/19 亿元。　　氢氟酸达国际一流水平，公司成为台积电合格供应商：公司于国内率先研发出半导体级氢氟酸技术并为台积电供货，24 年产能 4 万吨，预计半导体级22/23/24 年出货 1.0/2.5/3.0 万吨，营收 1.6/3.5/4.2 亿元，毛利率凭高技术壁垒有望维持 30%-50%。　　投资建议和估值　　预计公司 22/23/24 年净利润分别为 24.8/35.5/44.5 亿元，净利润三年 CAGR为 52.3%，公司估值水平较低。参照可比公司，我们给予公司未来 6-12 个月 48.57 元目标价位，相当于 15x 2022PE，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险　　新能车销量不及预期风险、六氟供给过剩风险、新产能扩产不及预期风险、核心管理层变动风险、限售股解禁风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.56%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.73亿，根据现价换算的预测PE为11.36。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为60.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，多氟多（002407）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-09-28
国金证券：给予健友股份买入评级
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国金证券股份有限公司赵海春近期对健友股份进行研究并发布了研究报告《Meitheal实力再升级，助力双成白紫美国商业化》，本报告对健友股份给出买入评级，当前股价为16.69元。　　健友股份(603707) 　　事件　　2022 年 9 月 26 日，公司公众号发文，公司美国子公司 MeithealPharmaceuticals 与双城药业达成合作，取得注射用紫杉醇（白蛋白结合型）在美国市场的独家代理权。　　点评　　Meitheal 实力再升级，助力海南双成白蛋白紫杉醇，进军抗肿瘤重磅药市场。（ 1）注射用紫杉醇（白蛋白结合型）是一种由白蛋白包裹紫杉醇形成的纳米颗粒制剂，较普通紫杉醇细胞毒性的副反应更小；可通过提高剂量来增强药物的抗肿瘤效果。注射用紫杉醇（白蛋白结合型）具有靶向性，可集中在肿瘤细胞中释放。（ 2）白蛋白紫杉醇已广泛用于乳腺癌、卵巢癌、肺癌等的治疗，是一种常见的广谱抗癌药物。根据公众号显示， 2021 年紫杉醇在美国的销售额超过 9.3 亿美元，且市场还会随着人口和肿瘤患者的人数增加持续扩大。（ 3）此次合作，公司将向海南双成药业支付 600 万美元的一次性里程碑款项，子公司 Meitheal 将负责该产品在美国地区的市场规划及销售，产品上市后也会向双成药业支付美国地区销售产生的利润分成。竞争格局方面，白蛋白紫杉醇的原研药为 BMS 的凯素（ Abraxane）， 2021 年美国销售额为 8.98 亿元；首款仿制药为 Apotex的白蛋白紫杉醇，已于 2022 年 4 月取得批准；双成药业的白蛋白紫杉醇已完成临床试验，于 2022 年 3 月递交了 ANDA 申请。 FDA 对药品的纯度、杂质、工艺水平等要求比国内申报要求更高，产品在美国获批难度更大，公司已成功在美国取得 60 余个 ANDA，借助公司药品申报累计的经验，若双成药业的注射用紫杉醇（白蛋白结合型）出海，将利好公司海外销售业务。　　上半年多个批件取得进展，海外业务提速。 1H2022 公司获得美国 FDA 的注射剂 ANDA 批件 7 个，累计获 ANDA 批件 64 个，位于中国本土注射剂企业FDA 批准 ANDA 数之首。同时，公司美国子公司 Meitheal，已构建在美国的稳固销售体系。　　盈利预测及投资建议　　我们维持盈利预测，预计 2022/23/24 年营业收入 43.45/55.05/69.22 亿元，同比增长 17.86%/26.69%/25.74%；归母净利润 12.53/16.42/21.41 亿元，同比增长 18.26%/31.09%/30.30%。维持“买入”评级。　　风险提示　　高货值库存与较长的库存周转时间、制剂出口不达预期、原料涨价等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券孙建研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.5亿，根据现价换算的预测PE为16.08。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为25.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，健友股份（603707）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-09-28

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