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美联储干了票大的!市场超兴奋,美元“卖事实” 中国泡沫何时复苏?
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,而是它明年计划削减疫情期间膨胀的英国
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资产负债表。市场普遍预计英国央行将在未来12个月内再减少1000亿英镑(约1320亿美元)的资产负债表规模。 这可能对债券市场有利,因为如果重复这一目标,随着大量到期债务自动消化,主动出售的
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数量将减少75%。 同样值得注意的是,周四中
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券收益率普遍下跌,市场预期在美联储行动后,北京很快会宣布更多政策宽松措施以支撑其疲弱的经济。 在此预期下,香港和中国的股市也逆转早盘的跌势,开始上涨。 目前,中国面临的通缩阴云尤其笼罩着房地产市场。全球以往的房地产市场崩盘表明,中国可能需要十年时间才能从当前破裂的泡沫中复苏。而即便如此,房价能否回到泡沫前的高点仍是个未知数。
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云涌
昨天18:01
格隆汇基金日报|美联储降息后1万亿美元将回流中国?公募基金经理转型的新方向出现了
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,中韩半导体ETF跌0.82%。超长期
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ETF全线下挫,30年
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ETF和30年
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指数ETF分别跌0.53%和0.29%。 04 基金产品最新动态
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格隆汇
昨天17:54
ETF市场日报 | 港股相关ETF大反弹!红利低波板块再迎新成员
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额回落至百亿元之下。 换手率方面,基准
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ETF(511100)换手率上升至208.47%,500等权ETF(515590)换手率达90%,居股票类产品首位。 ETF发行市场方面,红利相关ETF再迎新成员 具体来看,东财中证500ETF基金(159337)、华泰柏瑞港股通红利低波ETF(520890)、红利低波ETF新华(560890)、沪深300ETF指数(561930)明日上市。 中信证券研报表示,宏观价格信号疲软的态势延续,内部政策的应对仍需观察,而外部信号扰动还不足以影响国内政策;9月以来托底资金流入减少,加快股价充分反映市场预期,磨底过程有望缩短,增量政策出台前预计短期资金博弈仍将主导市场;配置上,建议延续红利加出海的底仓,耐心等待拐点信号。 中国银河证券研报表示,金融“挤水分”和资金空转治理延续,信贷投放减速提质,节奏趋于均衡,总量保持合理增长,政府债发力支撑社融。央行提出将推出增量政策,进一步降低企业融资和居民信贷成本,更有针对性满足合理消费融资需求,体现促销费、扩内需导向。在当前资产荒的环境下,继续看好银行板块红利价值,维持推荐评级。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
昨天17:54
决策分析:美联储没有恐慌降息50基点!美元大爆发,中国有望“降息”
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场对中国即将出台刺激措施的押注则推动中
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券收益率下降,带动香港和大陆股指上涨。 美元最初大幅下跌,英镑兑美元触及两年半低点,但随后迅速反弹。 “关键从来不是25个基点还是50个基点,而是未来的路径,我认为他们已经概述了一个经济仍然表现不错的前景,”BNZ策略师Jason Wong在惠灵顿表示。 他补充道:“这不是一次恐慌性的50个基点降息。” 全球范围内,美国利率的下调理论上为新兴市场提供了下调政策利率以支持增长的空间。印度尼西亚央行在美联储前几小时宣布降息25个基点。 日本央行将在本周的全球政策设定中收尾,预计将在周五维持现状,但可能会在10月左右排队进行未来的加息。 汇市方面,美元出现“卖事实”反弹行情,兑欧元的汇率交投在1.1125附近,兑日元汇率稳定在142.70左右,此前盘中曾升至143.95。 10年期美国
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收益率较前一日上涨近8个基点,达到3.719%,而金价一度创下历史新高,接近2,600美元/盎司,随后回落至2,559美元附近。油价承压,布伦特原油期货徘徊在每桶73.87美元左右。 中国市场反弹 接下来,焦点将转向英国央行(BoE)周四的利率决议,由于英国服务业的通胀顽固,交易员们进一步减少对降息的预期。市场预计英国利率将保持在5%,并且有19%的几率会降息25个基点。 在亚洲其他地区,政策宽松预期的增加导致中
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券收益率下降,推动CSI300蓝筹股指数上涨0.7%,其中白酒和房地产股领涨。香港恒生指数上涨1.9%。 人民币兑美元汇率升至16个月高点7.0640。路透社的一项调查显示,市场普遍预期中国将在周五下调主要政策和基准贷款利率。 摩根士丹利发布的一份悲观报告将SK海力士的目标股价下调一半,韩国的芯片制造商遭遇重挫。SK海力士股价暴跌6%,三星下跌1.6%。
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云涌
昨天16:48
美联储降息靴子落地,黄金牛市如何演绎?
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二是公共债务违约,这种可能性很小,因美
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务货币化和美国政府通过通胀稀释债务。 投资需求正在回归 回顾2022年下半年至今的黄金牛市阶段,黄金投资需求是缺席的。09年一季度、10年二季度、16年一季度黄金投资需求都超过600吨,但这一轮黄金价格创历史新高,投资需求才300吨左右。统计历史数据发现,黄金价格与黄金的投资需求呈现中等正相关性,反过来与工业需求、首饰需求呈现中等负相关性,这与投资者的直觉是不一样的。 投资需求的领先指标是美元实际利率,因美元实际利率可以视为投资黄金的机会成本,机会成本越低,黄金投资更有性价比。在美国经济减速、美联储降息背景下,美元实际利率是下行的,这意味着未来投资需求将回归,成为接棒央行购金这个利好再次驱动黄金价格上涨。9月16日,代表美元实际利率的10年期TIPS收益率降至1.54%,创23年7月27日以来最低纪录。与此同时,反映黄金投资需求的全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持有量在9月中上旬明显上升,截止9月16日升至872.63吨,此前在3月创下年内低点815.13吨,去年同期为880.27吨。 图为黄金投资需求和COMEX金价走势对比 图片 央行购金继续助长黄金需求 近年来,美国经济虽然从疫情中复苏并保持韧性,主要原因是大规模财政扩张,为配合财政扩张,美国财政部大规模发债,美国公共债务高企,导致美元信用受损。此外,随着美国政治、经济、科技等综合实力下降,美元在全球外汇储备中的占比不断下降,各国纷纷进行多元化配置。截止2024年一季度,美元在国际外汇储备中的占比降至58.9%,在上个世纪70年代布雷顿森林体系建立时这个比例在70%左右。 在黄金需求中,近三年央行购金的占比较大幅攀升,这也就可以解释为何黄金投资需求增长不明显,黄金价格在近三年大幅上涨的现象。世界黄金协会公布的数据显示,2024年一季度,全球央行购金约为286.2吨,高于去年四季度的173.6吨。2024年上半年,各国央行购买了483吨黄金,创下新纪录。 综上所述,美联储降息后,短期黄金市场可能因“买预期卖现实”这个市场心理导致出现回调,但是中长期看,美联储降息意味着全球货币政策正式转向宽松,美元实际利率下行势头有望加速,这将刺激投资需求回归。考虑到美元信用走弱背景下,各国央行购金是长期的活动,黄金牛市还将继续推进。 投资人可关注芝商所旗下以美元计价的微型黄金期货(MGC)以便获取黄金价格上涨带来的收益或对冲黄金采购成本上行的风险。芝商所微型黄金期货合约的规模是100盎司黄金期货合约的1/10,其合约单位为10金衡盎司。8月,COMEX黄金活跃合约连续第二个月创下2550.60 美元/盎司的历史新高,管理资金净头寸已达到20万份合约,为2020年1月以来的最高水平(看下图)。 图片 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2411(CLmain)$
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老虎证券
昨天16:24
【日股收评】一度暴涨超1000点!日经225大反弹 鲍威尔一席话吓坏日元
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49%,成为表现最好的板块。 随着日本
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收益率上升,保险板块上涨3.97%,而汽车制造商板块上涨3.84%。 优衣库品牌所有者迅销上涨了2.41%,为日经指数带来最大提振。芯片制造设备制造商东京电子上涨2.47%。 周四,美元全面上涨,扭转美联储大幅降息后短暂的下跌趋势,因市场已大部分消化此次降息的影响。 由于有关美联储今年晚些时候将进一步大幅降息的猜测消退,日元兑美元走弱。美元兑日元上涨多达1.2%,盘中一度达到143.95的高点。 美联储四年来的首次降息伴随着全年额外降息50个基点的预期。尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告不要预期进一步的大幅降息,但此次行动让各地区央行能够在不担心汇率波动的情况下放松利率政策。 Okasan Securities的首席策略师Fumio Matsumoto将美元上涨归因于市场对美国未来降息速度放缓的预期,以及美联储表示全球最大经济体的表现并没有市场担忧的那么糟糕。 丰田汽车本月迄今下跌9.95%,而本田汽车下跌了5.29%。Matsumoto表示,由于日元走强,投资者本月避开购买汽车制造商的股票。 “(日本)市场原本预计美联储降息50个基点后日元会走强,本国股市会下跌,但结果日元走弱,”Tokai Tokyo Intelligence Laboratory的首席股票市场分析师Seiichi Suzuki表示。
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云涌
昨天16:11
重磅信号!传奇交易员:美联储降息、日元套利交易恐掀起一场“金融市场灾难”
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达克、标普500指数,甚至房地产和美国
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。#链上风云# Arthur演讲全文: 在谈论加密货币之前,我想表达一下我的看法,我认为美联储在当前美国政府加大干预力度的情况下选择降息是一个巨大的错误。我认为,在美联储降息后的几天内,市场将会崩溃,因为这将缩小美元和日元之间的利率差。几周前我们看到,日元在大约14天的交易中从162降到142,几乎引发了一次小型的金融崩溃。现在,美联储和市场预计他们会非常快速地继续降息,我们将再次看到类似的金融压力。 回到加密货币,这是我非加密货币投资组合中最喜欢的交易之一。我持有我的短期国库券,并收取利息。这是1个月期国库券的收益率,过去一年多以来,美联储停止加息后,它一直徘徊在5.5%左右。 当你有足够的资本并获得5.5%的回报时,你不需要做太多事。为什么要冒风险?为什么要在冒着资本保全风险的情况下试图增值?当人们拥有大量资产时,他们会因为能轻松通过持有短期国库券赚钱而不愿意采取某些行动。这种情况在金融市场,包括加密货币市场,产生了连锁反应。我想问你,在利率环境改变的情况下,谁是输家?当短期国库券利率下降时,持有最安全的无风险资产所能产生的利息收入,是一个值得深思的问题。 首先的反应是以太坊五个资产之间的比较,我披露一下,我持有大量这些资产。幸运的是,我没有投资任何公寓,但归根结底,这个投资组合非常适应利率下降的环境。基本上,这意味着我投资了很多项目,这些项目以不同形式为用户提供利息收入。 目前,这些收益率要么略高于,要么略低于短期国库券的利率,这对价格表现造成了压力。毕竟,为什么要投资于更具风险的去中心化金融(DeFi)应用呢?你完全可以打个电话给经纪人,把钱放进国库券里赚取5.5%的收益。 现在,有些项目在高利率环境中表现非常好。我这里只是以Ondo为例,实际上还有很多其他类型的现实世界资产代币化(RWA)项目。基本上,这些项目的模式是这样的:“你需要购买国库券,我们会买入它们,放在某种法律结构中,然后给你一张支付利息的凭证。”这些项目是基于利率上涨并维持高位的单向押注。但当利率下降时,这类产品就没有什么存在的必要了。 首先,以太坊。很多人听到以太坊,可能会觉得它没做出什么大的改变。关于以太币(ETH)的主要讨论点是它被视为“互联网债券”。如果它是一个年收益率为4%的互联网债券,而短期国库券的收益率高于此,那么投资者自然更倾向于国库券。但如果国库券收益率快速下降(我认为会下降),那么以太坊就会变得更有吸引力,而且我通过持有以太坊所获得的收益可能会超过持有美元所能获得的回报。 正如你所看到的,利率迅速下降,因为美联储将要降息,市场将下跌。然后他们会说:“让我们继续这么做,因为这是解决问题的方法。” 目前,我们可以看到的情况是,收益率基本保持在一条线上,而以太坊的收益率在3%到4%之间,这对持有者来说并不足够,这也是为什么我没有持有它的原因。 正如你所看到的,在当前的牛市中,以太坊的表现远远不及比特币。通过ETH质押(ETHfi),你可以质押你的以太坊,但显然这一策略也遭遇了打击。因为质押后的收益率大约只有3%,扣除费用后,这样的回报并不理想。我们需要
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收益率更快下降,这样以太坊的收益才会变得更加有吸引力。 为什么这是个小问题?因为交易者使用杠杆,并且他们为了这种杠杆支付费用。这种情况已经持续了很多年。这也是我在加密货币领域起步的方式:创建基础交易,应用这些策略。这种方法相对简单,只需投入资金即可赚取收益。再次提醒,这是一种风险贷款,无法与美国
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的安全性相提并论。如果你是追求收益的投资者,而以太坊提供的收益相对于
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不够吸引人,你可能不会把资产投入这种协议中。 这里是一个图表,展示Ethena收益率与
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的对比,数据来自今年早些时候。这非常吸引人。我们看到30%、40%、50%、60%等的收益率相对于5.5%的收益率。我会把我的钱投到这个产品中。但现在,它的实际收益率大约在4.5%左右。因此,价格受到了打压,因为人们在问,为什么我要把钱投入到一个收益率不如
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的协议中? 另一个我们要讨论的事情是利率衍生品协议,允许你交易固定和浮动利率。这里有刚刚推出的一款新产品,它允许你通过贷款买方协议将加密货币质押并赚取固定收益。尽管这种收益具有吸引力,但它伴随着一定的风险。我认为收益率还不够高,无法吸引大批人从5.5%的
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收益转向这个产品。类似的情况是,如果收益率下降,更多人可能不愿承担这种利率风险。 再一次,你现在可以通过这种策略赚取高达9%的收益。这是几周前才推出的。这个收益率很高,相比于4.5%来说非常吸引人。对于一些人来说,虽然有风险和智能合约风险,很多对利率敏感的投资者可能认为这个收益率还不够高,但如果我能赚取5.5%的利率,你可以尝试Pendle。显然,它已经回吐了50%到60%的涨幅,但如果收益率大幅超过
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收益率,将会有很大的吸引力。 我曾经谈论过,很多加密货币项目其实很糟糕。主要原因是利率问题,我可以用更简洁、更便宜的方式来做这些事情,而不是支付高价买入一些低流动性的代币。但最终,这些协议为没有美国经纪账户或无法获取传统投资的人提供了有价值的服务。在这个房间里有很多非常富有的人,如果你去找你的私人银行家,他们可能会给你推荐一些与美国
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无关的东西,因为他们从中赚不到很多钱。
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的持有成本非常低。 这些协议对于某些类型的投资者来说非常有吸引力,尤其是那些希望轻松获得5.5%收益的人。但如果我们预期央行会在经济环境恶化或金融危机中积极降息,那么将钱投到这些RWA协议中的理由就不存在了。为什么我要承担智能合约风险来赚取1%或2%的收益?因此,我相信很多依赖高收益
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的总价值锁定(TVL)项目会在利率下降时遭受损失。我用Ondo作为例子。我昨晚刚从网站上取下它的信息。它的市值为600万美元,FDV(完全稀释后的市值)非常低,你可以在他们的稳定币中获得5.35%的收益。我们预计现在收益率会下降25到50个基点,并且未来还会有更多的变化。 根据相对情况来看,若你查看他们发布的其他图表,你会发现它们的交易价格低于今年早些时候上市时的价格,而我认为这是因为我们处于高利率环境中。他们的产品是合理的,但正如我快速提到的,现在有约五分钟的时间。我现在想深入讲一下为什么我认为美联储降息越多,市场对接下来发生的事情就会越不满。我真的希望大家,如果你们今晚只记住一个事情,那就是:当你在某个派对上喝醉了,打开手机,查看美元兑日元的汇率。这是唯一重要的事情。因为如果美联储突然降息50或75个基点,你将会看到美元出现非常负面的反应。 再次强调,由于日本央行正在加息而美国央行在降息,理论上,汇率应会反映利率差异。因此,美元兑日元的汇率应该会升高,这意味着你在屏幕上看到的名义价格应该会下降。如果我预期央行会出乎意料地大幅降息,或者如果他们在点阵图中表现出非常激进的降息预期(点阵图是央行查询每位官员对未来一段时间内利率的预期的工具),我们将看到日元大幅升值。 这意味着什么?日元套利交易可能是过去30年里最常用的交易策略之一。作为个人投资者、公司或中央银行,我会借入几乎没有利息成本的日元,有时甚至无需支付任何费用。然后,我将这些借来的资金投资于回报率较高的资产。 这些资产可能包括美国的股票、纳斯达克、标普500指数,甚至房地产和美国
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。这种交易方式被估计在全球范围内涉及高达20万亿美元的敞口,都是通过借入日元进行投资的人。 如果这种利率快速升值,你的利润会很快被抹去。因此,你的风险管理者会提醒你“覆盖风险”。这意味着你会抛售资产,抛售股票(流动性强),抛售
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(流动性强)。日本是世界上最大的债权国,因此,美国财政部长鲍威尔和耶伦需要对此保持关注。我认为距离美国大选还有大约40到50天。最后他们不希望发生的事就是特朗普支持率高,而S&P下跌20%。这就是为什么我相信他们会积极降息。他们会看到日元升值并提供更多的货币供应,这应该会推动我今天在演讲中谈到的所有交易。因此,尽管我谈论了很多加密货币,但我希望你们记住的重点是:关注美元对日元的汇率。这才是唯一重要的事情。 (来源:Twitter)
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小萧
昨天16:10
美联储猛地降息50基点,对你的钱包有什么影响?
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利率。 固定收益资产 高利率时期对投资
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的投资者来说是利好,尤其是那些短期
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。然而,随着利率下降,这类投资将面临再投资风险,也就是到期时的收益率可能低于购买时的水平。 纽约人寿投资公司经济学家Lauren Goodwin建议,可以考虑从现金类资产转向企业和市政债券,这些债券的收益率通常比
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高。 房地产市场机遇 随着借贷成本下降,房屋贷款也变得更加便宜。这对房地产市场可能是个好消息。高利率让许多买家和卖家在房市边缘徘徊,借款成本过高,而持有低息贷款的卖家也不愿换房。降息将有助于激活房市,但买家需注意,更多的竞争可能会推高房价,削弱低利率的优势。 汽车和信用卡贷款 除了房屋贷款外,其他类型的贷款也将从降息中受益。近年来,由于利率过高,消费者很难获得汽车贷款。随着利率下降,汽车融资变得更加容易。与此同时,信用卡负债增加,消费者可以通过低利率的房屋净值贷款来整合债务。
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风起
昨天15:41
“美联储的游戏结束了”!华尔街大鳄警告:美联储降息意味着“经济灾难”
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位经济学家强调:“更令人不安的是,长期
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收益率上升了。对美联储来说,游戏已经结束。” 在美联储决定降息之前,希夫曾警告称,美联储即将犯一个政策错误,这将“摧毁美元并重新点燃通胀”。 他警告说,降息将伴随着量化宽松(QE)的回归,这是另一种重复的错误,将产生更多的债务,并推动消费者价格飙升。 他认为,随着美元贬值,美
国
债
务将变得更容易偿还,但美元供应的增加将使贸易逆差转向购买资产,而不是购买
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。 希夫周三进一步评论道:“声称股票市场因为接近历史高点而未定价入衰退的分析师们仍然没有理解。投资者知道,经济衰退意味着降息和QE的回归,这两者都被认为对股市有利。市场正是这样进行定价的。” 希夫一直对美国经济状况发出警告。希夫强调为即将到来的通货膨胀做好准备需要积累黄金,他认为,在大宗商品价格不可避免地飙升之前,黄金比“假资产”比特币更可取。 在8月底,彼得·希夫对美元指数大幅下跌发出警告,称这可能“引发美元危机,导致经济崩溃,并导致消费者价格和长期利率飙升”。希夫进一步警告称,更高的通货膨胀和滞胀将影响消费者价格和利率。
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tqttier
昨天15:33
降息潮下险企机会何在?中国平安(601318.SH/2318.HK)差异化竞争力打开价值增长弹性
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前、后三个月A股受基本面影响表现偏强,
国
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和汇率也多上行。 (来源:华金证券研究所) 此外,市场观点亦指出,随着美国有望开启连续降息周期,也将为国内进一步降息创造空间,利好股市,尤其是金融板块。 从对保险股的影响来看。考虑到已经持续低迷已久的权益市场,令保险板块资产端承压多时,降息带来的A股向好预期下,也将有望催化保险板块估值弹性的释放。 实际上,随着美联储货币政策进入降息周期,大金融板块对宏观流动性也更为敏感。而从长远视角来看,国内经济基本面修复趋势下与海外市场形成的分化,将进一步吸引更多资本流入,外部流动性改善背景下,有望驱动保险等大金融板块迎来阶段性的利好。 因此,不论是短期还是中长期来看,保险板块都已经处在一个向好的拐点之中。 结合整个保险板块的走势,不难发现,8月以来已经呈现右侧趋势。 一方面受益于行业基本面修复的持续兑现以及政策利好的驱动。另一方面权益市场下行触底的反弹预期不断强化,也成为推升板块行情的重要因素。 前者来看,前8月,A股5家上市险企实现原保险保费收入21655亿元,同比上升5.6%。行业复苏持续得到验证。 (来源:开源证券) 结合此前中期数据,不难看到上市险企负债端持续超预期的表现。特别是,8月份,在“抢停售”刺激下,上市险企8月保费表现强劲。 展望下半年,机构普遍看好负债端景气度的延续。对此,开源证券研报观点指出,一方面,分红型产品供给(应对利差损背景下提升利变型产品占比)和需求(预定利率调降后性价比持续提升)两端向好,有望接替传统险成为新单增长新驱动;另一方面,1+3网点合作限制放开利于头部险企银保渠道进一步扩容,银保渠道有望延续高质量增长;此外,报行合一全面深化和产品结构调整有望进一步支撑价值率。 政策面的催化来看。 此前9月11日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。这是保险业继2006年“国十条”和2014年“新国十条”之后发布的第三份重磅文件,对行业未来发展可谓意义重大。而这一重磅文件的出台,不仅为国内保险业的发展注入了强劲动力,同时也标志着保险业正迈向高质量发展的新阶段,带给市场信心。 后者来看,不难看到,A股过去几年表现不算理想,目前整体估值已处于市场底位,长期配置价值也正持续受到认可。 而考虑到权益端带给险企在资产端的业绩弹性更大,市场转向预期下,也成为了吸引资金近期持续加码的重要因素所在。 (来源:wind) 对此,华西证券研报观点指出,当前沪深300市盈率(TTM)已低于11倍,与2月低点较为接近,且超过一半的上市公司估值低于今年2月低点,当前位置不宜过度悲观。展望后市,增量宏观政策是A股估值修复的重要驱动力,例如降准降息、降存量房贷利率、加快专项债发行等均可期待。若增量政策能有效提振基本面信心,A股有望从当前缩量磨底转向放量行情。 换言之,随着资产端一系列利好兑现的催化,保险板块的弹性也将有望进一步打开,在负债端同步修复下,后续右侧行情的演绎仍然具备看点。 2· “资负”共振演绎加速,平安“阿尔法”优势凸显 板块价值修复的程度,最终还是要依赖公司自身的盈利状况。 根据此前中报披露情况来看,头部险企仍然占据了行业利润的大头。上半年,A股五大上市险企净利润合计1951.46亿元,同比增长12.3%,中国平安位居榜首。 深入来看,险企利润的快速增长同样离不开资产负债两方面共振修复,而平安则在这之中展现了其超预期的表现。 首先是负债端,在预定利率切换、渠道“报行合一”以及宏观利率不断下行的背景下,各大险企负债端经营均呈现良好复苏态势,规模和价值表现有望持续提升。在2023年上半年高基数影响,今年上半年头部上市险企NBV仍旧普遍实现了快速增长。 而聚焦到平安身上,其负债端呈现加速增长态势。 可以看到,今年前八个月,平安实现总保费收入为6207.06亿元,创历史同期新高,且同比增速从前2月的0.29%扩张到前8月的7.64%。 究其原因来看,这离不开平安近几年持续深化改革带来的正向影响。 财报数据显示,今年上半年,平安寿险及健康险业务的新业务价值达到223.20亿元,同比增长11.0%。其中,代理人渠道的新业务价值同比增长10.8%,人均新业务价值更是同比增长了36.0%。 (来源:公司财报) 可见,得益于先于行业的改革,平安在这一轮行业景气修复中,展现了更强的业绩能动性,兑现了自身的“阿尔法”优势。 而再来看资产端,此前因受长端利率持续保持下行趋势、权益市场波动加大、信用风险不断加大、合意优质非标资产稀缺以及新会计准则切换等影响,险企投资收益和净利润表现均受影响。 但随着稳增长政策的持续推出,资本市场的触底、地产敞口等潜在风险的逐步释放,资产端收益的修复为未来利润提供了更多的蓄水池。且新“国十条”等政策明确提及,要防范险企利差损风险,推动保险业高质量发展,进一步缓解了市场对于保险公司投资端的负面预期。这些共同提升了保险板块进一步沿着资产端边际回暖逻辑演绎的概率。 落脚到平安来看,其强调在投资端的“五大匹配”原则,即资产与负债匹配、投资与收益匹配、投资与流动性的匹配、投资风险和安全要求的匹配,以及投资与财务收益的匹配,符合保险投资安全性、流动性、收益性的平衡。平安在资产端的优良表现,显然也进一步强化了后续市场新周期下的业绩兑现潜能。 从此前数据来看,也进一步验证了公司资产端的表现不仅稳健而且展现了良好的收益性。 中期业绩报告显示,至6月末,中国平安保险资金投资组合规模超5.2万亿元,较年初增长10.2%。当期公司保险资金投资组合年化综合投资收益率4.2%,年化净投资收益率3.3%,近10年平均综合投资收益率达5.4%。 (来源:公司财报) 进一步从更长时间维度来看,平安的价值更体现在金融主业竞争优势的加强和“综合金融+医疗养老”模式深化所带来的长期估值逻辑重塑。 一方面,得益于保险、银行、资产管理、信托、证券等多元化的金融业务交叉,客户不同业务需求可以得到一站式满足,平安则能获得更低获客成本以及更高的客户忠诚度。平安银行、健康险、证券在对内获客的成本,分别仅为对外成本的73%、55%、53%。同时,当客户持有合同数超过4个以上时,留存率将会达到97%以上。 另一方面,通过“保险+”的业务模式,为个人金融客户与企业客户提供以医疗和养老为核心的增值服务,实现业务之间的相互赋能。2024年上半年,28.6%的新增客户来自医疗养老生态圈,享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。 这种类似“富国银行+联合健康”升级版的商业模式,为平安打造了差异化竞争力,也为其远期成长留下了充足空间。 随着业绩层面不断验证的成长潜能,叠加市场认知的加深,相信这也将会是平安带给市场估值重估的一个潜在的惊喜所在。 3· 结语 如今,伴随美联储降息周期的到来,全球资产正迎来新一轮的浪潮涌动。 在此背景下,A股、港股流动性的改善正带给市场新的机遇,长期以来,保险板块的业绩受到权益市场不佳的表现有所压制,尽管负债端的修复一定程度支撑了市场信心,但资产端的修复带来的对估值的催化的往往更具弹性。这也意味着,权益市场的拐点预期下,保险板块也正迎来一个真正“资负”共振的新阶段。 长远视角下,决定险企长期价值的核心变量仍然在于业绩及盈利情况。从此前中报数据,不难看到,平安持续兑现的业绩修复势头。随着后续资产端弹性的释放,公司估值与业绩共振的戴维斯双击行情大概率将得到进一步演绎与加强。
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