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除中国外新兴市场股汇涨疯了,2024将继续高歌猛进?
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外汇 拉丁美洲的货币是今年的赢家,其中
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比索兑美元汇率上涨 25%。 联邦赫尔墨斯(Federated Hermes)的高级投资组合经理杰森·德维托 (Jason DeVito) 预计,该地区的优异表现将持续下去。他说:“我们通常看到拉丁美洲经济在强劲的大宗商品价格下表现强劲,可能是由于中国的更多刺激措施,以及拉丁美洲货币政权在遏制通胀方面的持续成功。” 德维托还指出,总体而言,发展中国家央行的信誉仍然完好,这有助于降低风险溢价。 虽然美国利率应该会推动近期收益,但他表示,“全球货币和财政制度的成熟应该会推动新兴市场外汇的高回报。” 债券 瑞银 (UBS) 新兴市场策略主管马尼克·纳拉因 (Manik Narain) 预测,明年本币计价的新兴市场债券可能会带来高达10%的丰厚回报。 纳拉因表示:“我们认为新兴市场正处于通货紧缩周期的有利阶段。” 虽然核心通胀(剔除能源和食品价格)并未像美国那样迅速缓解,但他预计这种情况将在未来几个季度内实现。 股票 2023年全球股票表现最佳的名单中出现了一些意想不到的名字,包括斯里兰卡和黎巴嫩。富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)的EMEA ETF资本市场负责人贾森·泽维尔(Jason Xavier)建议客户明年重点关注这些他称之为“未经加工的钻石”的市场。 泽维尔还看好台湾和韩国等重视科技的新兴市场,认为它们处于有利位置,可以从全球人工智能热潮中受益。 他预计印度也会表现出色,理由是其“人口优势”。
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Sissi
2023-12-30
金融市场回顾与展望:波云诡谲中的关键因素
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哈维尔·米莱刚刚将比索削减了一半。 而
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和墨西哥的比索分别上涨了23%和14%。波兰兹罗提上涨了11%,巴西雷亚尔上涨了8.5%。在主要货币中,作为避险货币的瑞士法郎表现最为强劲,上涨了7.5%。 DoubleLine的比尔·坎贝尔(Bill Campbell)表示:“一旦美元开始下跌,可能会有很多推动其继续下跌的动力。”他提到可能美元疲软以及对特朗普可能重新掌权的疑问。 最引人注目的是,关键的美国10年期国债收益率将在2023年结束时几乎与起始水平相同,尽管在10月份触及了5%。 美国银行估计,打击通货膨胀的斗争今年全球范围内已经进行了大约125次利率上调,而降息只有60次。 如果加上前18个月,总数是510次加息,而自2008年全球金融危机以来降息不到1370次。明年降息将开始占据主导地位,预计将有大约150次降息,而加息只有40次。 美国银行策略师埃利亚斯·加卢(Elyas Galou )表示:“每个人都期望软着陆会发生,每个人都期望债券收益率会更低,每个人都期望美联储会降息。”他强调了该银行的投资者调查所显示的这种群体思维。 然而,最大的不一致之处在于,美联储只有在失业率如今的水平低至过去90年来的五次时才降息。 选举风波 日经指数以美元计算上涨了17%,以日元计算上涨了27%,为其十年来表现最佳的一年。 房地产问题继续拖累中国,对油价产生了连锁影响,今年下降了近8%。黄金上涨了11.5%。 其他值得关注的包括萨尔瓦多债券,该债券现在正在摆脱违约,并在今年实现了114%的回报。 美国解除对委内瑞拉的制裁使其债券上涨了150%,巴基斯坦和斯里兰卡的债券分别上涨了97%和71%。 明年在政治方面不会平静。 明年计划举行50多场重大选举,包括在美国、印度、墨西哥、俄罗斯和英国。这意味着贡献全球80%市值和60%全球GDP的国家将进行投票。 值得关注的其他日期包括美联储首次降息,计划于3月20日进行,而OPEC和G7会议计划于6月举行。 美国银行加卢表示:“这是一个繁荣与萧条的时代。”他说:“我们还没有走出困境。”
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Heidi
2023-12-30
BTC现货ETF魔力初显 养老基金也要入场
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养老金已经跃跃欲试了。华盛顿州斯波坎市
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咨询公司的创始人Steven T. Larsen称,一旦美国SEC对比特币现货ETF点头,将有更多公司决定在其401(k)产品阵容中提供比特币ETF。 一旦养老基金这样的庞大资金入场,加密市场将迎来巨大增量。单看美国市场,目前14家现货比特币ETF申请机构的总资产管理规模为14万亿美元,这些资金哪怕有1%入场,就能带来千亿美元级别的新增资金。而401(k)养老金规模超过7万亿美元,同样有望带来百亿美元资金。 再看香港市场,港交所市场规模近5万亿美元,诸多在港大型资管机构AUM达数千亿美金,在香港证监会极力发展Web3的背景下,投资BTC现货ETF将成为资管机构的一个重要选项,百亿美元级别的资金可能将陆续涌入BTC ETF。 预计数年之后,全球数千亿美元的资金将注入BTC现货ETF,当前BTC市值为8000多亿美元,且超过半数都被长期持有者掌握,市场流通盘有限,千亿美元级别资金入场,BTC有望再度快速翻倍。 谁能上“牌桌?” 虚拟资产现货ETF的庞大潜在规模,无疑将为ETF发行方提供巨大的机遇。在美国,贝莱德、灰度这样的资管机构已经行动起来,而香港又有哪些机构能抓住这波金融红利? 香港的基金中,嘉实基金、华夏基金实力强劲,前者发行了嘉实中证500ETF、后者发行了华夏上证50ETF,这两家中资老牌基金拥有足够的实力发行BTC现货ETF。奈何,中资背景一定程度形成桎梏,因中国大陆对BTC等虚拟资产严厉监管,中资基金发行BTC ETF的审批程序受阻。 而香港当前约有上千家9号牌资管机构,但传统持9号牌机构仅可管理投资虚拟资产比例小于10%的投资组合,只有经过虚拟资产升级以后,才可以管理投资虚拟资产比例10%-100%的投资组合。当前,升级9号牌的机构不过十余家,分别为老牌本土券商胜利证券、Pando Finance、意博资本亚洲等等。 其中胜利证券在虚拟资产领域布局活跃,不久前成为香港首个面向零售投资者提供虚拟资产交易的券商,还联合EMC Labs发行了首个接受稳定币认购的合规BTC基金,想必其不会错过这个“上桌”的机会。 除此之外,此前发行BTC期货ETF的南方东英、持牌虚拟资产交易所HashKey也有望从BTC现货ETF中分得一杯羹。而这波香港的加密浪潮,诸如币安这类交易所巨头一直处于失声状态,基本与其无缘。 预计很快,香港首个BTC现货ETF就将亮相,届时这剂“春药”的魔力究竟几何,便可知晓。 来源:金色财经
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金色财经
2023-12-29
海通国际:给予广东宏大增持评级,目标价位23.75元
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目前,公司在塞尔维亚、马来西亚、老挝、
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、圭亚那等地区均有矿服业务。23H1,公司境外业务收入合计3.92亿元,同比增长40.38%,占公司23H1总营收的7.92%。公司2022年在
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、圭亚那新开拓的项目均已进入建设期,陆续有产值。 盈利预测。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.82(新增)、7.11(新增)、8.17亿元(新增)。参考同行业公司估值,考虑到公司为工业炸药龙头给予一定估值溢价,我们给予2024年25倍PE,对应合理目标价为23.75元(上次目标价为36.5元,基于2020年50倍PE,-35%),维持“优于大市”评级。 风险提示。宏观经济周期;安全生产预期;原材料价格波动。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券余平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为64.79%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.99亿,根据现价换算的预测PE为18.51。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为29.37。 以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2023-12-28
2023年度7-12月加密行业大事件盘点
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申请 8月29日,据法庭文件显示,美国
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特区联邦巡回上诉法院要求美国SEC接受Grayscale将GBTC转换为ETF的审查申请,撤销美国SEC此前命令( 2021年Grayscale和NYSE Arca申请将GBTC转换为ETF,美国SEC 2022年6月拒绝了该申请)。 Paypal推出美元稳定币PYUSD 8月7日,Paypal(PYPL.O)推出美元稳定币PayPalUSD(PYUSD)用于转账和支付。PayPalUSD100%由美元、短期美国国债和现金等价物支持。PayPalUSD可按1:1兑换美元,由PaxosTrustCompany发行。PYUSD将逐步向PayPal在美国的客户开放,并将很快在Venmo上提供。购买PYUSD的符合条件的美国PayPal客户将能够:1.在PayPal和兼容的外部钱包之间转移PYUSD;2.使用PYUSD进行个人对个人付款;3.在结账时选择使用PYUSD;4.将PayPal支持的任何加密货币与PYUSD相互转换。 Base主网正式上线 8月10日,由Coinbase支持的Base网络现已正式向公众开放,Base生态系统已拥有100多个dapp和服务提供商。Coinbase协议负责人JessePollak表示,与以太坊相比,用户可以探索这些dapp,并受益于更低的交易费用和更快的交易速度。金色财经曾报道,Base于2月启动测试网,随后于7月份发布了针对开发人员的版本。Base已与许多加密项目集成,包括DeFi协议、钱包、网桥、预言机以及分析和基础设施提供商。 9月 币价:BTC突破27000美元,ETH横盘1700美元。 香港无牌虚拟资产交易平台JPEX涉串谋欺诈案,成为香港近年来最大的金融欺诈案。 香港警方自9月18日起展开针对JPEX的大型执法行动,截至9月20日下午5时已逮捕11名涉嫌“串谋诈骗”的人员,共接获2086名受害者的报案求助,涉案金额约13亿港元。 新加坡TOKEN2049大会 新加坡TOKEN2049大会于9月13日至9月14日正式举行,Token 2049 一向被认为是行业内的顶流盛会,在亚洲,乃至全世界都有着举足轻重的影响力。Token 2049 聚焦时下流行的话题和热点事件,包括全球监管格局的变化,加密货币与人工智能的融合,区块链的扩容,多链网络和协议互通性等。TOKEN2049是加密行业重要的活动之一,出席的嘉宾来自全世界头部的Web3公司的创始人、投资者、开发者和媒体。今年的TOKEN2049 吸引了来自全球超1万名参与者,超200位演讲者,议题包括监管格局、人工智能、Web3游戏、NFT和元宇宙的兴起、可扩展性、互操作性等。 10月 币价:BTC突破35000美元,ETH回调1600美元。 SBF首度开庭,FTX案细节 10月4日,SBF 案在纽约曼哈顿的联邦法院正式开启了第 1 天的审判,FTX 的暴雷,让昔日的币圈大佬 SBF(Sam Bankman-Fried)跌落神坛,更不得不面临一场决定自己命运的审判。在这次开庭中,很多关于 FTX 案件的细节问题被公之于众。 贝莱德向SEC提交比特币现货ETF申请 10月24日,彭博社ETF分析师EricBalchunas发文称,贝莱德的现货比特币ETF-iSharesBitcoinTrust--已在DTCC(美国证券存托清算公司)网站上列出,股票代码将是IBTC。据悉,DTCC是全球最大的金融交易后台服务机构,负责处理纳斯达克交易。EricBalchunas评论称,IBTC是第一个在DTCC列出的拟议现货比特币ETF(目前还没有其他ETF),贝莱德在这些准备工作方面动作很快(注资、股票代码、DTCC),因为他们收到了批准是确定的/即将到来的信号,这一点显而易见。 11月 币价:BTC突破38000美元,ETH突破2000美元。 OpenAI罢免Sam Altman CEO和董事会职务 11月17日,根据一份官方公告,OpenAI宣布更换领导层,Sam Altman将辞去首席执行官职务并离开董事会,该公司首席技术官Mira Murati将担任临时首席执行官,立即生效。OpenAI联合创始人、曾担任董事会主席的格雷格·布罗克曼 (Greg Brockman) 也将辞去董事会职务,仍将担任OpenAI总裁。 美国司法部与币安和解,币安需支付43.38亿美元的巨额罚单 11月27日,美国司法部与币安和解,赵长鹏辞任币安CEO并将面临监禁,币安则需支付43.68亿美元的巨额罚单 12月 币价:BTC突破44000美元,ETH突破2300美元。 Solana时隔一年再次破百,剑指Ethererum 12月25日行情显示,SOL突破120美元,日内涨幅达到4.98%, BRC-20铭文代币普涨,ORDI创历史新高 11.26日,据coingecko行情显示,BRC-20铭文板块普涨: ORDI报价71.17美元,日内涨幅30.17%; SATS报价0.000000747894美元,日内涨幅15.7%; RATS报价0.00042832美元,日内涨幅30.15%; TURT报价0.073美元,日内涨幅17.89%; 币安上线BRC 20项目Sats Binance于12月12日20:00(东八区时间)上线BRC-20项目Sats(1000SATS)。并开放现货交易对:1000SATS/USDT、1000SATS/FDUSD、1000SATS/TRY 来源:金色财经
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金色财经
2023-12-28
洛杉矶一写字楼折价52%出售!专家预警:2024年或迎来下一波下跌
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年初的高点。 同样在本月,南加州大学、
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大学、斯坦福大学和西北大学的研究人员发表的一份工作论文表示,商业房地产行业面临自 2008 年以来最严重崩溃的风险。他们估计,由于利率上升和远程工作趋势,大约14%的写字楼贷款和44%的办公贷款为负资产。这意味着当前价值低于未偿抵押贷款余额。 随着市场压力的加剧,预计所有商业房地产贷款的10%-20%可能会违约,给银行带来约1600亿美元的潜在损失。这一趋势不仅反映了写字楼市场的不稳定性,也凸显了整个商业房地产的困境。
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Sissi
2023-12-28
CBS 预警,2024,这几个“黑天鹅事件”震撼来袭 世人恐难以独善其身
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FX168财经报社(北美)讯
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广播公司(CBS)新闻高级调查记者凯瑟琳·赫里奇(Catherine Herridge)做出了一个大胆的预测,即2024年将发生震惊世界的“黑天鹅事件”。#2024宏观展望# 赫里奇在一次圆桌讨论中接受了采访,当时主持人玛格丽特·布伦南(Margaret Brennan)问她,“我们期待在未来一年看到什么。” “嗯,我的预测有点暗淡,”赫里奇说。“我只是感到非常担心,2024年可能是黑天鹅事件的一年。这是一个影响深远的国家安全事件,很难预测。” “黑天鹅事件”被定义为在发生时似乎不可预测的重大催化事件,但事后看来似乎是不可避免的。 这些事件字发生时必然产生极端影响,例如2007-2008年的次贷危机。 黑天鹅事件也可能是积极的,但在这种情况下,赫里奇断言它将对美国产生负面影响。 “有一些我担心的问题,这些问题会影响到这一点,”赫里奇解释说。 鉴于全球存在一些冲突以及美国的问题,要“预测这种高影响的国家安全事件”是“非常困难的”。“不仅是我们面临的这种持久的、高度的威胁水平,还有巴以冲突,还有俄乌危机。”“我们在这个国家以前所未有的方式分裂。”她补充道。 其他小组成员也对2024年提出了他们的预测。 CBS新闻首席国家事务和司法记者杰夫·佩格斯(Jeff Pegues)说,他预计明年全国的犯罪率,尤其是暴力犯罪率将呈下降趋势。 CBS新闻的首席选举和竞选记者罗伯特·科斯塔(Robert Costa)预测,如果前总统唐纳德·特朗普成为被定罪的重罪犯,并且该党没有“B计划”,共和党内部将出现“危机”。科斯塔的同事、首席法律记者扬·克劳福德(Jan Crawford)推测,最高法院不会“拯救”特朗普免于刑事起诉。 CBS新闻国家安全记者大卫·马丁(David Martin)笑称,为了与其他“令人震惊”的事件竞争,他不得不预测会发现外星人。 布伦娜总结道:“唯一确定的是不确定性。”她补充说:“任何告诉你这次选举将如何发展以及它将在未来一年内如何演变的人都是在向你销售东西,因为我们正在追踪许多不同的变量,我们所有人都在权衡……” 主持人布伦娜补充道:“很多人都在夜里担心这个问题。”
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丰雪鑫99
2023-12-27
特鲁多:加拿大人口增长过快,解决住房问题没有“灵丹妙药”
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比去年同期上涨2%。 11月份,不列颠
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(BC)省的平均房价为904,793加元,安大略省的平均房价为828,608加元。 根据CREA的数据,生活成本最高的两个省份的房价确实出现了同比下降。 7月至9月间,加拿大新增了43万居民,人口突破4000万大关,但人们将居住在哪里仍然是个问题。 特鲁多表示,他们正在努力解决一个非常现实的挑战。 “我们绝对必须参与解决这个问题。但让我们明确一点,我们看到的数字仅占联邦永久居民移民数字的四分之一左右,”特鲁多说。 据总理称,剩下的四分之三是寻求庇护者、临时外籍工人和国际学生。 特鲁多表示,最后一组出现了“令人担忧的峰值”。 特鲁多说:“我们正在确保全国各地的教育机构都是合法的,得到了各省的认可,因为我们在那里看到了欺诈和不负责任的做法,但也能够为即将到来的国际学生提供住宿。” 他表示,渥太华还在与雇主和社区合作,确保为临时外国工人提供住房。他说,他们对于保持加拿大经济增长至关重要,但不能成为社区的负担。 当被问及渥太华在移民相关压力中扮演的角色时,特鲁多表示,这是与所有利益相关者合作的问题。 “当然,我们都有责任。这是我们必须共同努力应对的挑战,”特鲁多说。“过去两年,临时入境人数激增,总计超过200万人,需要做出应对。这就是为什么我们正在与各市和省以及国际合作伙伴合作,以确保我们能够管理这一流量。”
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Dan1977
2023-12-27
加拿大房地产陷入两难境地:“海外买家税”到底打击了谁?
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在阻止人们将房产作为投资购买。 不列颠
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大学沙德商学院副教授Thomas Davidoff 和 UBC大学博士生Keling Zheng研究了BC省和多伦多的海外买家税的影响,发现它们导致了住房价格的初期下降,但很快趋于平稳。 根据CMHC的数据,自2017年至2021年,征收的投机税有助于降温市场,将空置物业转变为长期租赁。 卑诗省住房部长Ravi Kahlon说,基于这一成功,BC省已将投机税计划扩大到59个市镇,联邦政府也正在采纳许多鼓励沿线和多单元发展的省级政策。 Kahlon在11月30日对CBC维多利亚分公司的采访中说,“联邦住房部长最近刚刚去多伦多市议会说,‘采纳不列颠
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的做法’,” “我们不等待联邦政府。我们已经在这里采取行动。” 海外买家税实施后,高端住房价格确实一度下跌,但Davidoff说真正的推动因素是飙升的利率导致的经济放缓。“最实惠的产品实际上在外国购房者税后涨价了。”他表示,并表示不确定海外买家税实施后是否有助于降低房价,他认为焦点应该放在房地产的使用方式上,而不是所有权。 温哥华新公寓的房地产经纪Mike Stewart表示,“禁令也许是一些联邦政治家在下次选举中取得更好成绩的方式,而不是试图帮助提高住房可负担性。” “加拿大的禁令漏洞百出,” Simon Fraser大学城市规划和发展方向继续教育项目主任Andy Yan说,像香港和新加坡这样的地方,使用更高的税收和严格的买方限制来降低房价。联邦政府放宽了一些对非加拿大人购房的限制,加拿大对外国购房者的禁令不适用于许多工人、国际学生。Yan和其他住房专家指出,海外买家税在加拿大的征收之前就已经遏制了不居住者的房地产投资,而且这个国家还有其他问题。 根据UBC大学城市地理学退休教授David Ley的说法,停滞的工资、缺乏负担得起的住房库存以及由于法规不足而吸引全球房地产投资者的历史,都是可负担性问题的原因。 他表示,加拿大可以从新加坡等成功案例中汲取经验,该国在2022年以89%的居民拥有率成为世界上拥有率最高的国家之一。 “新加坡已经解决了其住房问题。现在,世界上有多少城市我们能这样说?”雷问道。 他将新加坡的成功归功于激进的投机税——相比之下,BC省的25%——以及利用这些税款创建强大的公共住房库存。新加坡的住房80%是公共住房,而加拿大的比例接近6%。 Ley表示,新加坡控制了住房市场中的“投资者游戏”,以便当地买家有机会取得成功。
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佳华168
2023-12-27
摩根士丹利:2024年全球新兴市场八大意外
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廷债务回报率100%、沙特取消减产以及
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比索危机等。 摩根士丹利策略师James Lord团队在最新发布的新兴市场策略报告中表示,随着全球央行普遍走在降息轨道上以及美国经济避免硬着陆,预计新兴市场将又迎来一个好年景,但市场走势并非一帆风顺。 分析师认为,目前有8大意外因素,可能会给新兴市场带来重大影响: 1. 新兴市场主权信用债回报率降至0%:如果美国通胀再次升温,美债收益率反弹,新兴市场主权信用利差可能扩大到450个基点,回报率将为0。 2. 本币债胜过美元债:摩根士丹利预计,如果新兴市场货币上涨,本币债表现可能跑赢美元债,而汇市情况要好,需要美国经济避免硬着陆、欧洲增长回升、中国增长改善,从而提振大宗商品价格。 3. 新兴市场资金流入回归:如果美国经济能够实现软着陆,预计新兴市场回报稳健在10%左右,资本流入可能有望逐渐恢复,同时保持低波动性。 4. 埃及债务重组:过去两年,由于通胀上升,五年期埃及债券收益率从14%升至24%,埃及利息负担日益沉重,摩根士丹利推断埃及可能会在短期内进行债务重组。 5. 巴拿马铜矿危机:巴拿马最大铜矿被关闭可能会影响该国主权信用评级,明年5月份的选举可能导致关闭该铜矿的决定被撤销,提振经济,避免代价可能高昂的仲裁裁决。 6. 阿根廷债务回报率100%:在收益率降至11%的理想情况下,阿根廷债券回报可以达到100%,不过要实现这一点需要米莱的经济政策能够有效推行。 7. 沙特取消所有减产:今年的减产已经影响了沙特在2030愿景改革方面的支出能力,政府面临提高原油产量的压力。 8.
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比索再次跑赢新兴市场货币:
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比索是2023年表现最佳的新兴市场货币,摩根士丹利指出,
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比索可能在明年仍然会保持这一地位,但
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比索已经存在重重风险,大摩一直在犹豫是否做空该货币。 01 2024年新兴市场主权信用债回报率降至0% 摩根士丹利认为,如果美国通胀再次升温,新兴市场主权信用利差可能扩大到450个基点,回报率将为0。 明年新兴市场主权债务的表现很大程度上取决于美国国债收益率。 第一种糟糕的情况是,美国通胀再次升温,迫使美联储出手,继续加息,基准10年期美债收益率重回5%。 如下图所示,这将导致,新兴市场主权信用利差可能扩大到450个基点,回报率将为0。 另一种情况是,美国经济陷入衰退,利率大幅下滑。 虽然长期以来,市场一直预期会出现衰退,尤其是考虑到政策收紧的程度。但在最近几个月,市场似乎已经忘记了衰退的风险,转向定价软着陆了。 但摩根士丹利认为,有一些领先指标正在恶化。 一旦美国陷入衰退,将会对世界其他地区带来溢出效应,拉低大宗商品价格和全球经济增速。 摩根士丹利预计,债权回报受影响较为严重的国家有安哥拉、尼日利亚、墨西哥、南非和厄瓜多尔。 不过,该行也提到,美国经济衰退将引发利率快速回落,有利于新兴市场投资级债券表现,假设美国经济仅发生温和衰退,那么新兴市场投资级债券的回报预计仍然为正。 02 本币债胜过美元债 摩根士丹利所称的第二大意外,是以本币计价的新兴市场国债指数(GBI-EM),表现可能超过以美元计价的新兴市场国债指数(EMBI)。 一般而言,同时关注本币套利和外汇收益的投资者会关注GBI-EM指数,而美元套利者主要关注EMBI指数。 分析师强调: GBI-EM的表现只有在美债收益率下跌时才会优于EMBI。因为抛售美债,可能导致利差扩大,甚至导致一些新兴市场国家的债券违约,而新兴市场本币债券不一定会出现这种情况。 分析师还指出,在过去十四年中,GBI-EM的表现只有三次超过EMBI:2011年、2017年和2023年。 这三年里,新兴市场外汇的回报均为正值。 而新兴市场外汇表现要好,需要三个必要条件: 1)美国经济增长放缓,但没有陷入崩溃; 2)欧洲经济回暖,欧元保持稳定或走强; 3)中国经济继续改善,增加大宗商品进口。 分析师写道: 到目前为止,我们认为第一个条件正在成为现实,美国经济正在进入软着陆。 欧洲经济增长目前似乎面临更大的挑战,但一旦欧洲央行得以放缓,经济前景可能会在24年的某个时候好转。 整体而言,我们认为GBI-EM跑赢EMBI的门槛相当高,但如果在2024年出现这样的情况,那将是一个惊喜。 03 新兴市场资本流入回归 摩根士丹利认为,如果美国经济能够实现软着陆,预计新兴市场回报稳健在10%左右,资本流入可能有望逐渐恢复,同时保持低波动性。 目前来看,投资者对新兴市场流入的预期仍然不高。 分析师指出,此前,新兴市场出现大幅资本流入的年份分别是,2005/06年、2009/10年、2012年、2016/17年和2019年。 除了2019年的美联储降息,在这些年份新兴市场的共同表现是低利差、低波动性和稳定的高回报。 分析师指出,虽然明年的起始利差可能在400个基点以上,仍然相对较高,但如果美国经济能够实现软着陆,预计新兴市场回报稳健在10%左右,资本流入可能有望逐渐恢复,同时保持低波动性。 分析师还特别强调: 新兴市场信贷回报的复苏往往会吸引资金流动,但会有所滞后。如果近期收益激增之后,在2024年有一个较长的稳定收益期,类似于2017年和2019年的情况,后面有可能持续流入。 04 埃及重组债务 虽然现在来看,由于储备充足且稳定,埃及尚未步其他违约主权国家后尘,但随着利息负担日益沉重,摩根士丹利推断埃及可能会在短期内进行债务重组。 分析师指出,过去两年,由于通胀上升,五年期埃及债券收益率从14%升至24%,这也是埃及融资成本高企的主要原因。 考虑到金融稳定,对地方债务进行重组会使问题复杂化。 埃及的情况更为复杂,因为过去两年发行的大部分债券更多地流向了国库券,而国库券通常被排除在债务范围之外,因为它们可能对银行间流动性产生深远影响,从而影响银行业和整体金融稳定。 假设所有债券都有20%的减记,20%的票息调整和7年展期。在这种情况下,假设退出收益率为12%,埃及国家指数回落至47。显然,目前较低的长期债券价格已经反映了一些信贷事件的价格。 更严厉的重组(减记40%,减息30%,展期10年)将使埃及国家指数达到30,而轻微的重组(减记20%,不减息,展期5年)将使该指数维持在56。 日益增长的非石油输出国组织供应,以及石油输出国组织成员国在自愿削减方面表现平平的合规性,可能会让沙特再次把重心放在市场份额上。这为过剩产能较低、盈亏较高的出口商创造了困难的经营环境。 05 巴拿马铜矿危机 摩根士丹利表示,巴拿马最大铜矿被关闭可能会影响该国主权信用评级。 近期,巴拿马最高法院裁定该国最大铜矿Cobre Panama的合同违宪,随后巴拿马政府宣布该矿将暂停生产。持有该矿的矿商第一量子确认已暂停生产并启动仲裁程序。 摩根士丹利认为,永久关闭该矿可能会给巴拿马主权评级造成负面影响,但在新政府领导下,Cobre Panama仍然有机会恢复生产。 首先,摩根士丹利指出,该铜矿的铜出口额占巴拿马出口总额的60%,对巴拿马经济贡献极高(3%-4%)。一旦永久性关闭,巴拿马经济可能会陷入负增长。 并且3%-4%仅仅是考虑到对GDP的负面影响,未计入可能损失的外国投资的影响。 包括标普和穆迪在内的评级机构都在紧盯巴拿马铜矿案件进展,如果铜矿真的被彻底关闭,可能会引来负面评级。 明年5月份的选举可能导致关闭该铜矿的决定被撤销,从而有助于经济增长,避免代价可能高昂的仲裁裁决。 06 2024年阿根廷债务回报率100% 摩根士丹利相信,在收益率降至11%的理想情况下,阿根廷债券回报可以达到100%,不过要实现这一点需要米莱的经济政策能够有效推行。 在极右翼总统候选人米莱赢得大选后,阿根廷债券价格已经反弹25%。 目前,米莱正在极力推动阿根廷美元化。摩根士丹利指出,目前IMF等机构已表示愿意参与阿根廷的财政调整,是一个好的开始。 米莱还需要实现: 1)阿根廷国内社会的支持; 2)市场保持信心,资本外流处于可控范围; 3)维持外汇储备增长。 分析师指出,鉴于阿根廷宏观经济失衡的严重程度,这一切都有赖于近乎完美的政策执行: 虽然米莱有一个良好的开端,但我们认为,执行阶段将更加棘手。因此,我们对阿根廷债券保持中立。 07 沙特取消减产 摩根士丹利认为,明年沙特可能会态度调转,开足马力生产石油夺取市场份额。 以沙特为首的OPEC+减产是支撑2023年油价表现的关键因素之一。 但是,随着减产对沙特本身的财政和经济增长带来影响,叠加OPEC内部意见分化,摩根士丹利认为沙特可能会取消减产,不再尝试推高油价,而转向争夺市场份额。 三季度,沙特油气收入为2021年以来最低,导致预算赤字约100亿美元,影响了王储萨勒曼2030愿景改革的雄心。 分析师写道: 盈亏平衡点高的石油出口国受到的影响最大:供应激增导致油价下跌,这可能伤害到巴林、安哥拉、尼日利亚和厄瓜多尔等全球成本较高的石油生产国。 对沙特阿拉伯本身来说,影响可能取决于它能向市场补充多少桶石油,因为更高的供应有助于降低财政盈亏平衡点。阿联酋和卡塔尔等成本较低的石油生产国也有望受益于此,尤其是阿联酋,鉴于其不断增长的产能,该国一直主张提高产量。 08
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比索再次跑赢新兴市场货币
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比索是2023年表现最佳的新兴市场货币,摩根士丹利指出,
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比索可能在明年仍然会保持这一地位,但
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比索已经存在重重风险。 截至12月8日,
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比索同比上涨约21.5%,几乎是今年表现第二好的新兴市场货币墨西哥元的两倍(+12.4%)。 摩根士丹利认为,
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比索的强势,是因为利差大幅改善,
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比索非常便宜,而且
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央行把政策利率加到了南美地区最高水平(13.25%)。 分析师表示: 2024年
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比索的状况看起来更具挑战性,因此我们预计明年的不良表现将更为严重。 虽然我们一直对
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比索持看跌观点,并一直强调其估值看起来相当昂贵,但由于高利差以及与当地债券流入存在一定程度的相关性,我们一直对做空
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比索犹豫不决。
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金融界
2023-12-27
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