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BIG DEMO DAY II 在香港数码港获得圆满成功下一期报名开启

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金色财经2023-04-21

台积电Q1业绩复盘

$台积电(TSM)$ 日前公布了Q1业绩。收入方面 Q1单季度公司实现营收167.2亿美元，环比-16.1%，同比-4.8%，位于此前业绩指引下限，对应5086.3亿新台币，环比-18.7%，同比+3.6%，承压于宏观经济下行、下游需求疲软、客户存货调整。公司相信二季度行业将穿过底部，2H23将复苏季成长毛利率方面 56.3%的水平环比-0.7ppt，同比+5.9ppt，是由于公司积极的成本控制取得，环比是由于产能利用率降低以及不利的汇率因素压制而发生下滑，不过实际数据超出了三个月前给的预期范围的上限0.8%。此外，总体经济情势衰退及终端市场需求疲软，加上中国解封后需求低于预期，库存调整将延续至第三季。在22年下半年电费涨价15%后，公司的电价又从今年4月1日开始涨价17%，这预计将降低公司二季度0.6%的毛利率。公司预期高电价的影响下半年仍将持续，降低公司全年毛利率0.5%。纵观2023年，公司毛利率面临低产能利用率、海外Fab扩张、N3的上量、通货膨胀的影响，公司会实施内部成本控制并持续销售产品，公司认为长期的毛利率可以达到53%以上。净利润方面 Q1达到了2069.9 亿新台币，环比-30.0%，同比+2.0%，超出预期，公司相信第二季营收续跌但可望落底，下半年3纳米量产将带动营收逐。投资要点台积电发布的报告显示，虽然5纳米和7纳米晶圆收入仍然占据半数以上的市场份额，但两者在2022年第四季度略微下滑（5纳米从32%下降至31%，7纳米从22%下降至20%），反映了公司先进制程下降速度高于整体下降速度的趋势。除了汽车电子业务环比正增长外，智能手机、高性能计算和物联网等平台的营收均出现下降，其中高性能计算业务季度环比首次出现负增长，这与上下游产业链观察到的2022年第四季度服务器整体出货量下降相符合，而智能手机等消费电子产品的出货量仍然低迷。北美客户在公司整体营收中所占比例略有下降，从2022年第四季度的69%下降至63%，与先进制程、智能手机和高性能计算收入的下降相一致。公司预计2023年全球半导体市场将出现低个位数下滑，晶圆代工市场将出现高个位数下滑，但台积电自身仍有望实现约20%的营收增长，其中3纳米实现量产将是重要增量来源。目前，台积电的N3E工艺平台已通过测试，为2023年下半年的规模量产做好准备。管理层预计，得益于高性能计算和智能手机芯片客户的支持，公司的3纳米产线在2023年将有望实现满产，并为公司营收做出个位数占比的贡献。公司维持全年资本开支320亿至360亿美元的预期不变。亚利桑那州的N4产线预计将在2024年下半年投入使用；日本的特色工艺fab预计也将在同一时间投入使用；欧洲工厂将根据客户需求和政府支持，聚焦于汽车技术；南京28纳米工厂扩产将支持中国大陆客户；高雄工厂的扩产仍将继续，但目前公司将精力从28纳米上调整到聚焦于先进制程。台积电密切参与Nvidia CuLitho项目，认为其能为公司2纳米技术提升竞争力。目前公司的2纳米制程技术研发进展顺利，预计将在2025年实现量产。 $阿斯麦(ASML)$

老虎证券2023-04-21

英皇金汇即发：美元和美债殖利率双双下滑黄金周四收高

需消费类股，能源股同样是重灾区。不过，台积电法说第一季双率 (毛利率、营益率) 超标，台积电 ADR 喜涨逾 2%。道琼指数收盘挫低逾 110 点。标准普尔 500 指数和那斯达克综合指数分别下跌 0.6% 和 0.8%，费半指数则近乎持平。数据方面，新一批经济数据预告着经济萎缩，而且放缓的幅度可能比预期来得高。费城制造业指数创 2020 年 5 月最低，而美国上周新申领失业援助人数增加 5000 人，达到 24.5 万人，多过市场预期，与此同时，美国 3 月份成屋销售月减 2.4%，低於预期的 1.5%。美股道琼指数下跌 110.39 点，或 0.33%，收 33,786.62 点。那斯达克指数下跌 97.67 点，或 0.8%，收 12,059.56 点。标普 500 指数下跌 24.73 点，或 0.6%，收 4,129.79 点。费城半导体指数下跌 0.10 点，或 0.00%，收 3,046.28 点。基本分析因疲软的经济数据强化了美国走向经济衰退的论点，并支持市场对联准会 (Fed) 下月升息後於 6 月暂停升息的看法，美元指数周四 (20 日) 小幅下跌，在一个月低点附近盘整。追踪美元兑六种主要货币的 ICE 美元指数 (DXY) 下跌 0.16%，至 101.80。继去年劲扬逾 8% 後，DXY 今年迄今已跌约 1.6%。美国上周初领失业金人数略微增加，且费城 Fed 制造业指数显示，4 月工厂活动跌至近三年来最低水平，美国 3 月成屋销售也进一步下滑。尽管如此，克里夫兰联准银行总裁梅斯特 (Loretta Mester) 认为未来仍有进一步升息空间，这番言论帮助美元止住贬势，但也表示，Fed 距离结束紧缩旅程又更近了。欧洲央行 (ECB) 会议记录显示，大多数央行成员支持在 3 月升息两码的决定，且部分官员认为通膨仍存在上行风险，除非情况明显恶化，否则金融市场的紧张局势不太可能改变委员会对通膨前景的评估。美元指数报 101.8046。油价动向原油期货价格周四延续回调，WTI 原油在前一日跌破每桶 80 美元关卡後又继续下行，抹去 OPEC + 本月初宣布意外减产後所获得的涨幅。西德州中质原油 (WTI) 期货价格下跌 1.87 美元或 2.4%，收於每桶 77.29 美元，该期货今日到期。ICE 美元指数本周上升约 0.2%，对使用其他货币的买家来说，美元走强使以美元计价的大宗商品价格变得更昂贵。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻 www.nm23.com 20:30 加拿大2月零售销售月率 21:45 美国4月Markit制造业PMI初值 21:45 美国4月Markit服务业PMI初值入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至04月20日持仓量为926.57吨，较上日增持2.32吨，本月止净减持1.45吨。周四美国公布的至4月15日当周初请失业金人数 24.5万人，预期24.0万人，前值23.9万人。尽管这与2022年1月以来的最高水准基本一致，但续请失业金人数继续上升，为2021年12月以来的最高水准。美国4月费城联储制造业指数录得-31.3，为2020年5月以来新低，看到费城联储灾难性的表现，且初请失业金人数继续攀升，经济正在走弱，部分地区走弱程度大於其他地区。美国3月份成屋销售较2月份下降2.4%。经季节性调整後的年化销售总数为440万户，较去年同期下降22%。这是过去14个月的第13个月下降，成屋销售同比下降约22%，年化销售总数回落至444万。美国3月谘商会领先指标月率录得-1.2%，为2020年4月以来的最大降幅，预期-0.6%，前值-0.3%。这是谘商会领先指标连续第12个月下降(15个月中的第13个月)，也是自雷曼兄弟破产(2007年6月至2008年4月连续22个月下降)以来最长的连续下降时间。美国经济领先指数跌至2020年11月以来的最低水准，这与未来经济状况的恶化相一致。市场预计5月份加息25个基点的可能性为88%，而路透调查发现，这将是美联储在2023年剩余时间内维持利率不变前的最後一次加息。美国公布的初请失业金人数、费城联储制造业指数、成屋销售和谘商会领先指标均表现不佳，表明美联储加息的影响逐渐体现出来。由於美国公布的初请失业金资料逊於预期，导致美元、全球股市和长期国债收益率齐跌，周四金价反弹至2000美元大关上方，日内金价最高触及2012.10美元/盎司，最低触及1990.22美元/盎司，尾盘现货黄金收报2004.52美元/盎司。今日建议伦敦金於 1988 – 2013间上落 (波幅巨大, 请留意帐户内资金情况) 港金於 18350 - 18780 支持位 1968/1978阻力位 2018/2028 入市策略一 : 下方触及1993水平可做多，目标位于2005水准，止损设在1985水平。入市策略二 : 上方在2008元水平做空，止赚设在1998美元，止损设在2015。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於24.10-26.20 支持位22.30/23.30 阻力位27.30 /28.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2023-04-21

英皇金汇即发2023-04-21

台积电2023Q1业绩电话会分析师问答

点击收听台积电2023Q1业绩电话会回放 $台积电(TSM)$ 古库哈里哈兰我能问一下近期的需求动态吗？你能谈谈你所看到的细分市场吗？高性能计算、智能手机、物联网和汽车的库存修正趋势是否大体相似？或者你是否看到这些领域有任何不同的动态，尤其是汽车，你在上个季度看到了一些短缺。也许还会谈谈 7 纳米。此前，我们曾预计，7纳米将在今年下半年开始复苏。我们认为下半年 7 纳米还会恢复吗？ C. C. Wei 我们观察到 PC 和智能手机市场目前继续疲软，而台积电的汽车需求保持稳定，并且在 2023 年下半年出现疲软迹象。我说的是汽车。另一方面，我们最近观察到人工智能相关需求的增量上升，这是持续的库存消化。它会恢复，但很慢。正如我所说，大部分 N6 和 N7 的技术加载仍在 HPC 和智能手机中。然而，展望未来，射频、连接、WiFi 等一些专业将开始增加他们的需求。我们预计从长远来看，7 纳米负载将变得更加健康。古库哈里哈兰我只是想听听台积电对竞争格局的看法。您的 IDM 竞争对手正在进入代工厂。英特尔一直声称他们将在 2025 年之前实现流程对等，然后在流程方面处于领先地位，并正在谈论与几家无晶圆厂公司的合作。台积电如何看待这种竞争威胁？您如何对台积电 N3 和 N2 进行基准测试，它们将在 2025 年与英特尔的产品一起在接下来的 2 到 3 年内推出？也许我认为台积电已经有一段时间没有对代工市场份额发表评论了。那么，你能不能谈谈你在未来几年与台积电一起看到的 N3 市场份额，因为你也在增加该节点。 C. C. Wei 像往常一样我们不评论竞争对手的状态，但是我们再次强调我们的 3 纳米和 2 纳米。我们的 3 纳米是半导体行业中率先实现大批量生产的。我相信它是 PPA 和晶体管技术中最先进的半导体技术。对于 2 纳米技术，当我们将其引入大规模生产时，这再次成为业界最优雅的半导体技术。而这一次，我们完全有信心在未来进一步扩大我们的领导地位。我支持市场份额。我们非常有信心继续拥有非常高的市场份额。我不能告诉你真实的数字，但百分比很高。古库哈里哈兰 N3 是根据你今天看到的情况，你预计 N3 的市场份额将同时高于 N5？ C. C. Wei 很难回答你的问题，但我可以说它在很高的百分比上非常相似。 Bruce Lu 我想问一下机器学习人工智能，管理层一直在说，这是一个关键的增长动力。我们可以对台积电有更多的量化影响吗？每台服务器的美元含量是多少，或者 2025 年台积电的潜在市场有多大？新的 AI 或 ChatGPT 业务是否已经包含在您的长期增长目标中，即 15% 到 20%？或者我们能看到一些增量的好处吗？ C. C. Wei 我们已经观察到与人工智能相关的需求在逐渐增加。这也将有助于正在进行的库存消化。这种趋势对台积电来说是非常积极的。但是今天，如果你要我量化的说增加多少，服务器里面的美元含量是多少，现在说还为时过早。它仍在继续开发。而 ChatGPT 现在更加坚定了我们对 HPC 和 AI 的坚定信念，认为这是 TSMC 未来业务增长的结构性大趋势。这是否已包含在我们之前的公告中，据说我们有 15% 到 20% 的复合年增长率，答案可能部分是肯定的，因为 - 对于几个，我们已经加快了我们的考虑。但是这个 ChatGPT 是一个大型语言模型，是一个新的应用程序。而且我们还没有真正将某种数字放入我们的复合年增长率中。但是，正如我所说，它确实强化了我们本已坚定的信念，即 HPC 和 AI 将在未来为我们提供更多的机会。 Bruce Lu 我想转到另一个话题，即现金股息。我的意思是台积电分销商喜欢 - 股息政策是自由现金流的 70%。我们确实看到自由现金流越来越强，尤其是资本支出增长率放缓，尤其是明年。我们能否期望台积电明年维持70%自由现金流的股息政策？或者，鉴于当前的加息环境，我们希望改善我们的资产负债表。 Wendell Huang 让我对股息发表一些评论。台积电致力持续稳定增加股息。在高资本密集度或高资本投资时期，更多的重点是可持续发展。但是，当我们开始捕捉和收获资本投资支出时，承诺是或者说重点更倾向于稳步增长。 70% 的比率是一个准则。让我举一个例子。如果在特定年份，由于较高的资本支出或较低的利润，自由现金流量要低得多为了保持可持续的股息，要分散的自由现金流量的比率可能会更高。另一方面，在自由现金流量特别高的那一年，这个比例可以是70%，但也可以更低，因为我们需要展望特定年份后面的那一年，并确保它是可持续的. 好的，这是否回答了您的问题？ Bruce Lu 如果我们确实看到自由现金流在一个舒适的范围内，我们仍然期望合理的高派息率，对吧？ Wendell Huang 是的，正如我所说，原则是70%，但它必须是可持续的和稳定增长的。兰迪艾布拉姆斯我想分两部分问一个关于资本支出的问题。首先，当您谈到 3 纳米时，您提到供不应求并且有大量应用涌入。您是否有计划在未来 1 到 2 年内重复使用 5 纳米，因为您提出了更多3纳米？然后问题的第二部分，我想问更多关于高雄工厂转移的问题。如果你能弄清楚为什么计划在 28 日撤回。然后打算将投资转移到哪里。因为我知道你确实取消了那条线的 7 纳米。那么，您是否可以讨论一下您对高雄所做的改变，它是否会影响该晶圆厂的产能提升时间？ C. C. Wei 关于我们是否将 N5 的部分容量转换为 N3，因为今天的 N3，我们缺乏对客户的支持。与其说将 N5 容量转换为 N3，不如说我们开发了一种策略和方法，使 N5 可以支持 N3 的一些工具。我们将这种灵活性考虑在内，以便我们能够履行我们的承诺，尽可能多地支持我们的 N3 客户。虽然还不够，但我们正在这样做。这样就可以回答你的问题的第一部分。你问的是高雄的TAM。让我说，我们看看今天的市场情况，我们将建立 - 最初需求如此之高的 28 纳米，以至于我们不得不将高雄纳入我们的考虑范围。然而，市场形势如此多变，我们看看我们的计划。其中一个计划是在日本，我们建立一个新的28纳米专业晶圆厂。顺便说一句，台积电扩展成熟节点的容量或用于专业。我们不会仅仅为了纯逻辑应用而增加容量。另一个，不，我们不做。所以为了避免一些产能过剩。所以我们在日本建造了 1 个。我们也在扩大我们在南京的28纳米产能。那是第二个。然后我们正在考虑欧元。这可能是汽车应用的第三个。把这三者放在一起，我们今天不认为高雄的——如果我们可能建造 28 纳米，它在经济上是不可行的。所以我们现在改道调整成为一个更高级的节点，这个节点我们还很紧缺。而且高雄离台南很近，所以我们可以在两者之间有更多的灵活性。兰迪艾布拉姆斯听起来它比 5、3 和以下的容量要高得多。也许我对第一个问题的后续行动是关于资本支出框架。考虑到新节点的资本密集度更高，预计下半年会出现股价上涨的反弹，我们是否应该认为这一资本支出在展望明年时有向上的方向？兰迪艾布拉姆斯是的，更多的是明年的框架，因为这是一种更审慎的管理，有点衰退。 Wendell Huang 正如我们之前所说，每年，我们的资本支出都用于未来几年的机会。所以虽然行业有短期的周期性，但是我们相信如果长期的结构性需求是存在的，未来的机会是存在的，我们会继续投资。这将是我们可以为您提供的框架。兰迪艾布拉姆斯对于 2 纳米如果你能弄清楚斜坡，你预计这个陡峭的斜坡会在 2025 年出现吗？还是 2026 年以后？您是否还认为后端集成吞吐量与 SOIC 的关系更为密切？ C. C. Wei 2 纳米技术肯定会在 2025 年开始量产。您问的是体积。2023 年的数量肯定比 2025 年高得多，因为 2025 年是这一年。但是，我的意思是，我们现在有 HPC 客户和智能手机客户参与 N2 以及我们将在 2025 年增加的内容。现在是否与 CHIPS 法案相关，这取决于客户的产品和他们的计划. 今天，我没有——我无法与您分享所有这些次要细节，因为它与客户的产品计划有关。陈查理很高兴听到 N3E 继续改善。所以让我把资本支出问题作为我的第一个问题。主要设备供应商 ASML 建议将 EUV 订单推迟一点。而且我们都知道贵公司是EUV的主要用户。那么有人可以回答这个问题吗？首先，今年的资本支出是否会低于您的指导范围？还有明年，考虑到 EUV 的推出，你们的资本支出强度是否会同比下降？ Wendell Huang 我们不对特定的供应商或客户或竞争对手发表评论。关于今年的资本支出，当我们给出 320 亿美元至 360 亿美元的资本支出范围时，我们已经开始或收紧了 2023 年的资本预算。目前，我们认为这个区间是合适的，在今天的经济环境下是审慎的，这个区间仍然有效。现在谈明年，现在谈明年还为时过早。但正如我刚才所说，如果今年的资本支出将用于未来几年，而明年的资本支出将用于未来几年。因此，如果我们看到存在增长机会，那么我们将继续投资。这是我们的主要政策和原则。陈查理这些增长动力是否仍然存在，这意味着因为它是 2024 年的外包，以及您的客户是否正在积极采用您的 N3 和 N2。是的，我想这就是为什么我们担心 2024 年您是否会减少一些资本支出。但无论如何，让我转到下一个。我想很多投资者对美国的 CHIPS 法案也很感兴趣。所以我记得主席对这些要求表示了一些关注。我不确定具体是哪一个，比如我需要披露客户信息，利润分享，未来中国晶圆厂投资的一些限制。台积电将如何协调你自己的利益与美国政府的要求。而如果难以调和，台积电会否考虑不接受美国政府的补助。 Wendell Huang 让我对此发表一些评论。我们目前正在申请过程中，因此，我们无法对具体细节发表评论。但是，我们正在与美国政府保持密切和持续的沟通，以便我们充分了解所有细节并向他们提供我们的反馈和评论。最后，我们所做的所有决定都将基于台积电的最佳利益。布雷特·辛普森我只想谈谈亚利桑那州。既然你们计划明年投产，而且你们已经雇佣了很多人，我们如何看待台积电在美国运营的成本溢价？当涉及到晶圆的定价时，这会是你为获得美国产能而收取的溢价吗？或者你们会提供与你们在台湾提供的类似的晶圆定价吗？ Wendell Huang 海外晶圆厂确实成本较高，至少前几年是这样。我们上次说过，某些组件（例如建筑成本）可能高达 5 倍。现在缓解这种情况的方法，首先，它代表我们的全球扩张代表了对客户的价值，然后我们也将出售该价值。其次，由于我们的基础和数量很大，我们将能够利用这个大的基础和数量来降低成本。同时，当然，我们需要获得必要水平的政府支持。将所有这些努力放在一起，我们将 - 我们的工作是最大限度地减少成本差距并获得适当的回报。对于整个公司来说，53% 和更高的毛利率仍然是我们的长期财务目标，并且是可以实现的。布雷特·辛普森也许只是一个后续行动。我想问一下台积电今天获得的补贴，特别是在日本等地区。到 2023 年会是多少？您是否预计今年下半年的支持会显着增加？我只是想了解指导中包含的内容，以及如何考虑考虑您在中期所期望的支持。 Wendell Huang 在日本，我们的资本支出总额约为 80 亿美元，我们预计约 50% 将从政府那里获得。我们将在明年年底停产。因此，政府的激励措施将根据 - 将基于我们正在建设我们的晶圆厂的进展。这样您就可以了解我们今年和明年可以收到多少。基本上，我们将这将被计为折旧的抵消。林晴就在刚才管理层再次重申您的供应链价值正在增加，您希望出售该价值。因此，随着您即将开始在未来几年更大幅度地增加海外产能，我们应该如何看待您的平均售价趋势？ C. C. Wei 实际上，我们的定价策略实际上是战略性和长期性的。我们与客户合作。是的你是对的。我的意思是，无论是通货膨胀还是其他所有因素，成本都在增加，尤其是在海外晶圆厂。但是，我们已经将所有这些事情都考虑在内了。我们有很多行动项目可以在内部合作，也可以与我们的合作伙伴、我们的供应合作伙伴合作，以降低所有成本。我们也在致力于供应链管理。所以我们希望我们能控制它，即使在今天非常艰难的情况下。林晴如果我能有一个非常快速的跟进。那么我们应该如何考虑这个机制呢？为了反映供应链价值，它会是年度定价谈判吗？我也想知道在当前情况下客户的反馈是什么。 C. C. Wei 这个很具体，我再强调一下。我们的定价是战略性的，我们反映了我们的价值。现在我们的价值包括地理灵活性的价值。这给了你一些提示吗？林晴如果我们看一下设备交货时间，您是否看到持续的改进？我想了解的是，如果您需要收紧资本支出。但是假设，如果稍后需求开始恢复或进入下半年好转，您有多大的灵活性来拉动设备？ C. C. Wei 我们正在收紧资本支出。但与此同时，我们也保持灵活性，一旦需求迅速回升，我们应该——为我们的客户增长准备足够的产能。因此，这两个因素都非常重要，我们正在与所有供应商合作，为此做好准备。事实上，我们正在计划我们的长期产能扩张，然后在两者之间进行某种调整。因此，我们可以灵活地快速增加。我们还可以灵活地收紧资本支出。但主要趋势保持不变，因为我们相信人工智能、5G 大趋势将继续增长，台积电业务将继续增长。劳拉·陈在高计算PC类别中，还包括一些PC CPU或与消费相关的应用。因此，这可能表明我们看到第一季度环比下降的一些弱点。但我只是想知道，既然我们看到 AI 服务器的增长非常有前途，那么具体来说，如果我们看看目前与 AI 相关的贡献，或者您可能正在寻找什么样的增长前景？将游戏 GPU 或消费 PC CPU 等排除在这一类别中，那么数据中心和服务器业务现在看起来如何？ C. C. Wei 我们确实看到了一些积极的迹象，表明人们越来越关注 AI 应用，尤其是 ChatGPT 领域。但是，正如我所说，从数量上讲，我们没有足够的数据来总结它对台积电业务的贡献是多少，百分比是多少。但我们仍然相信，这种趋势对台积电来说绝对是积极的。劳拉·陈只是想知道你们在先进封装方面的扩展和趋势，所以我们知道许多像 AI 或服务器高计算 PC CPU，它们需要像 CoWoS 或 2.5D、3D 封装这样的先进封装。所以我只是想知道你现在需要更多的容量。您可以与我们分享的当前产能或收入以及增长趋势是什么？ Wendell Huang 对于先进封装，后端服务，我们认为其未来5年左右的增长将略高于企业平均水平。然而，对于今年来说，由于客户需求，收入将低于去年。去年，收入占我们总收入的7%左右。今年大约在 6 到 7 之间。所以这应该让您了解整体包装。劳拉·陈那么在容量方面，今年和去年相比有什么变化吗？ C. C. Wei 就在最近这两天，我接到了一个客户的电话，要求大幅增加后端容量，尤其是在 CoWoS 中。我们仍在对此进行评估。迈赫迪侯赛尼您的 6 月和 2023 年收入指南表明，今年下半年的收入将比上半年增长 25%。我想更好地了解新产品的增加将如何推动这种增长。您是否可以提供任何定量或定性的信息来帮助我们了解从上半年到下半年收入增长 25% 背后的机制或驱动因素？ C. C. Wei 我们谈论客户的新产品发布并且使用 3 纳米。所以你可以理解我们开始快速提升 3 纳米是因为它充分利用但仍不足以满足客户的需求。除此之外，实际上，所有平台，它们的性能，它们的需求都会在下半年增加。迈赫迪侯赛尼随着这些新产品推动晶圆出货量增加，我们应该假设利用率将在 6 月触底并在下半年改善，对吗？ Wendell Huang 是的，迈赫迪，这是一个合理的观点。迈赫迪侯赛尼当您收紧今年的资本支出项目时，我们是否应该假设？尤其是在全年收入下降的背景下，我们是否处于资本密集度上升的末尾？或者我们是否应该假设您在过去的几年中，已经进行了大量投资，并且从明年开始，您将能够扩大收入？这是对你所做的所有这些投资的正确思考方式吗？ Wendell Huang 我不会和你分享高峰，高峰在哪里。但我可以从我目前的 5 年展望中告诉你，我们正在寻找大约 30 多岁的资本密集度百分比。克里希香卡关于今年N3产能将被充分利用的评论，下半年将上线的产能是否与一年前的计划相同或更高或更低？同样在这一点上，您是否看到 N3 晶圆需求状况在周期的同一时间点与 N5 相似或更好？ C. C. Wei 需求比我们一年前想象的要高，这就是为什么我们需要非常努力地工作来满足客户的需求。克里希香卡你谈到人工智能是积极的，以及今天生成人工智能中发生的所有创新。仅从 TSMC 的角度来看，假设您今天正在经历的更多是在训练阶段，因此更多的是半导体和晶圆密集型，但是当您进行更多推理时，这种强度必须降低，这是否公平？这是一个公平的假设吗？或者您认为从台积电的人工智能角度来看，这种强度会继续增长吗？ C. C. Wei 今天你的观察是正确的，因为现在大多数人工智能都专注于训练。将来，它将是推理。但是我要说，不管是什么应用，都需要用到非常高性能的半导体元件，而这其实是台积电的优势。因此，我们预计半导体内容从的数据中心开始，到设备和边缘设备或类似的东西，将所有这些放在一起，它们需要非常高速的计算和非常节能的计算。因此，我们预计它将大大增加台积电的业务。正如我所说，定性地，我们还不知道。我们希望在接下来的几个季度里，我们能给出更清晰的画面。布拉德林虽然全球扩张是台积电的重点，但我注意到台积电成立了一个新部门，称为海外运营办公室，台积电管理层希望这个新部门的目标和影响是什么？ C. C. Wei 目的很简单，因为我们需要拥有所有的组织。现在晶圆厂是海外晶圆厂的数量，数量会越来越多。因此，我们需要有一种连贯性或文化，一切都与总部保持一致，符合台积电的核心价值。所以我们成立了这个海外运营办公室，以确保总部对每个海外晶圆厂的支持是足够的和足够的。并使性能与台积电在台湾的晶圆厂保持一致或匹配。但更重要的是，因为我们有这个组织，所以我们可以帮助他们取得成功，并且在未来可以赚取更多的利润。布拉德林由于没有迁移是晶圆代工厂的竞争重点，我们知道台积电处于领先地位。我们最近看到台积电与 NVIDIA、Synopsys 和 ASML 在 2 纳米及更高的生产工艺上挂钩。目标是什么？到目前为止进展如何？台积电目前是该集团中唯一的代工厂。我们是否应该期望与同行有更大的差距？还是应该让更多的公司或竞争对手加入这个群体？ C. C. Wei 由台积电客户NVIDIA首创。实际上，我们正在与他们合作。这一点，特别是软件和硬件，将通过将昂贵的操作转移到 GPU 来帮助加速计算光刻，这将帮助我们部署光刻解决方案，如逆光刻技术、更广泛的深度学习等等。因为这个，我们与我们的客户和我们的供应商打交道。我们希望这将使我们在成本改进和竞争中获得一些优势。 Charles Shi 也许我想从你在文件中披露的一项开始。在您的资产负债表上，您有一个项目叫做设备正在安装和施工中。我认为，截至 2022 年第四季度末，这个数字创下了历史新高，超过 400 亿美元，这意味着有 400 亿美元的投资。你投入了资金，但你还没有收获这笔投资。但是没有产生任何收入。但现在我认为你说你正在收紧 2023 年的资本支出，但你重申了 320 亿美元至 360 亿美元的资本支出。这似乎是在 400 亿美元的基础上增加的。预计今年会有更多投资。所以我的问题真的是关于这个。您是否期望在 2024 年及以后有更高的增量收入机会来证明 400 亿美元以上，也许是另外 320 亿美元的投资？或者是你投入资金、投入投资到收获投资之间的周期时间，产生的收入比平时长一点？所以希望你能澄清这一点。 Wendell Huang 去年底在建的400亿资产主要来自2个节点，一个N3节点和N5节点。N3 节点，那是因为我们正在增加 N3 节点。而 N5，我们继续增加我们的容量。这两个加在一起，你会看到去年年底在建的一个更大的资产。据我所见，这个数字将在未来几年逐渐下降。 Charles Shi 也许这个问题的另一部分是因为你正在处理 320 亿美元到 360 亿美元，我很难调和这个数字是如何下降的，至少在接下来的一年左右的时间里，在接下来的 12 个月里地平线。我该如何调和呢？或者你是否期望明年会有可观的收入台积电的增量收入？ Wendell Huang 正如我们所说，现在谈论明年还为时过早。但我们也表示，如果我们继续看到那里未来的增长机会，我们将继续投资。 Charles Shi 关于 CHIPS 法案。我听说您对另一位分析师的问题提供了一些帮助。但是你能量化美国 CHIPS 法案的潜在好处吗？制造业激励措施，据我所知，包括赠款和投资税收抵免？我知道这与我们未来的建模有点相关。也许如果可以的话，我能问一下你们的一位美国同行似乎更倾向于投资税收抵免而不是赠款。他们似乎只想要投资税收抵免，而不是赠款。台积电对这两个不同的融资机会有何想法？ Wendell Huang 查尔斯，正如我所说，我们正在处理申请，因此我们无法透露任何细节。我现在不会分享更多信息。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-04-21

台积电2023Q1业绩电话会高管解读财报

点击收听台积电2022Q4业绩电话会回放 $台积电(TSM)$ Wendell Huang 大家下午好，感谢您今天加入我们。我的演讲将从 2023 年第一季度的财务亮点开始。之后，我将提供 2023 年第二季度的指导。第一季度收入按新台币计算环比下降 18.7%，按美元计算下降 16.1%，因为我们第一季度的业务受到宏观经济状况疲软和终端市场需求疲软的影响，导致客户相应调整需求。毛利率环比下降 5.9 个百分点至 56.3%，主要反映较低的产能利用率和不利的汇率，部分被更严格的成本控制所抵消。总运营费用占净收入的 10.8%，低于我们第一季度指引中隐含的 12%，这主要是由于严格的费用控制和较低的员工利润分享。营业利润率为 45.5%，环比下降 6.5 个百分点。总体而言，我们第一季度的每股收益为新台币 7.98 元，净资产收益率为 27.5%。现在让我们继续通过技术获得收入。5 纳米工艺技术在第一季度贡献了 31% 的晶圆收入，而 7 纳米占 20%。定义为 7 纳米及以下的先进技术占晶圆收入的 51%。继续讨论平台的收入贡献。HPC 环比下降 14%，占我们第一季度收入的 44%。智能手机下降 27% 至 34%。物联网下降 19%，占 9%。汽车增长 5% 至 7%，DCE 下降 5% 至 2%。转到资产负债表。第一季度结束时，我们的现金和有价证券为 1.59 万亿新台币或 520 亿美元。负债方面，流动负债减少新台币710亿元，主要是应付账款减少新台币650亿元。财务比率方面，应收账款周转天数减少2天至34天，而存货周转天数增加3天至96天。关于现金流和资本支出。第一季度，我们从运营中产生了约 3,850 亿新台币的现金，支出了 3,020 亿新台币的资本支出，并为 2022 年第二季度的现金股息分配了 710 亿新台币。总体而言，本季度末我们的现金余额增加了 420 亿元人民币，达到 1.39 万亿元人民币。以美元计算，我们第一季度的资本支出总额为 99.4 亿美元。我已经完成了我的财务摘要。现在让我们转向我们当前的季度指南。我们预计我们第二季度的业务将继续受到客户进一步库存调整的影响。根据当前的业务前景，我们预计第二季度收入将在 152 亿美元至 160 亿美元之间，中值环比下降 6.7%。基于1美元兑30.4新台币的汇率假设，预计毛利率在52%至54%之间，营业利润率在39.5%至41.5%之间。我的财务报告到此结束。现在让我谈谈我们的关键信息。我将首先对我们 23 年第一季度和 23 年第二季度的盈利能力发表一些评论。与第四季度相比，我们第一季度的毛利率环比下降 590 个基点至 56.3%，这主要是由于产能利用率较低。与我们第一季度的指引相比，我们的实际毛利率超过 3 个月前提供的范围的高端 80 个基点，这主要是由于更严格的成本控制措施。我们刚刚将第二季度的毛利率指引为 53% 的中点，这主要是由于台湾较低的产能利用率和较高的电力成本。继去年2022年下半年电价上涨15%后，今年4月1日起，台积电在台电价再涨17%。预计这将从我们第二季度的毛利率中扣除 60 个基点。我们预计电力成本上涨的影响将持续到今年下半年，并将我们的全年毛利率摊薄约 50 个基点。2023 年，我们的毛利率面临半导体周期性导致产能利用率下降、N3 产量增加、海外晶圆厂扩张和通胀成本（包括台湾更高的公用事业成本）的挑战。为了在 2023 年管理我们的盈利能力，我们将努力改善内部成本，同时继续推销我们的价值。剔除我们无法控制的汇率影响，我们继续预测长期毛利率为 53%，甚至更高。接下来，让我谈谈2023年的资本预算。每年，我们的资本支出都用于预期未来几年的增长。正如我之前所说，鉴于近期的不确定性，我们将继续谨慎地管理我们的业务，并在适当的时候收紧我们的资本支出。也就是说，我们支持客户结构性增长的承诺保持不变，我们严格的资本支出和产能规划仍然基于长期市场需求状况。因此，我们预计 2023 年的资本预算将在 320 亿美元至 360 亿美元之间。鉴于 2023 年的资本支出水平如此，我们重申，台积电仍致力于在年度和季度基础上持续稳定地增加现金股息。我们将继续与客户密切合作，规划我们的长期产能并投资于前沿和专业技术，以支持他们的发展，同时为我们的股东带来盈利增长。 C. C. Wei 首先，让我从我们的近期需求和库存开始。3 个月前，我们表示预计无晶圆厂半导体库存将在 2022 年第四季度开始逐渐减少，我们预计整个 2023 年上半年将出现更大幅度的减少。然而，由于宏观经济状况疲软和终端市场需求疲软，无晶圆厂半导体库存在第四季度继续增加，并以远高于我们预期的水平退出 2022 年。此外，渠道重新开放对终端市场需求的恢复也低于我们的预期。因此，23 年上半年的无晶圆厂半导体库存调整时间比我们此前预期的要长。在重新平衡到更健康的水平之前，它可能会延续到今年第三季度。对于 2023 年全年，我们预测半导体市场（不包括内存）将下降中个位数百分比，而代工行业预计将下降高个位数百分比。我们现在预计，在我们强大的技术领先地位和差异化支持下，我们的 2023 年全年收入以美元计算将下降低至中个位数百分比，并且我们的业务将比半导体前存储器和代工行业做得更好。我们以 67 亿美元的收入结束了第一季度，这接近我们以美元计算的指导范围的低端。进入 2023 年第二季度，我们预计我们的业务将继续受到客户库存调整的影响。我们现在预计，以美元计算，我们 2023 年上半年的收入将比去年同期下降约 10%，而此前的降幅为中高个位数百分比。话虽如此，我们认为我们正在度过第二季度台积电业务周期的底部。虽然我们预测只是逐步复苏，但对于 2023 年下半年的半导体前存储器行业，在客户新产品推出的支持下，台积电今年下半年的业务预计将强于上半年。接下来说一下我们的N3和N3E状态。我们的 3 纳米技术是半导体行业中率先实现大批量生产并具有良好良率的技术。由于客户对 N3 的需求超出了我们的供应能力，我们预计 N3 将在 2023 年得到 HPC 和智能手机应用程序支持的充分利用。N3 预计将从第三季度开始贡献可观的收入，到 2023 年，N3 将占我们晶圆总收入的中个位数百分比。N3 将进一步扩展我们的 N3 系列，提高性能、功率和产量，并为两者提供完整的平台支持HPC 和智能手机应用程序。 N3E 已通过资格认证并实现性能和良率目标，计划于 23 年下半年实现量产。尽管正在进行库存调整，但我们继续观察到 N3 和 N3E 的客户参与度很高，上半年和下半年的流片数量是 N5 的 2 倍多——在第二年，我对不起。我们的 3 纳米技术是 PPA 和晶体管技术中最先进的半导体技术。因此，我们预计客户对我们的 N3 技术有强烈的多收益需求，并相信我们的 3 纳米系列将成为台积电的另一个大型且持久的节点。现在我将谈谈我们的N2身份。我们的 N2 技术开发进展顺利，有望在 2025 年实现量产。我们的 N2 顶级神经症晶体管结构可为我们的客户提供最佳性能、成本和技术成熟度。我们的纳米片技术展示了出色的能效，我们的 N2 提供了完整的节点性能和功率优势，可以满足对节能计算日益增长的需求。在 N2，我们观察到客户对 HPC 和智能手机应用程序的高度兴趣和参与。我们的 2 纳米技术一经推出，在密度和能效方面都将成为业界最先进的半导体技术，并将进一步扩大我们在未来的技术领先地位。最后，我会谈谈台积电的全球足迹和人才发展状况。正如我们之前所说，我们正在扩大我们的全球制造足迹，以增加客户信任、扩大我们未来的增长潜力并吸引更多全球人才。在亚利桑那州，尽管在获得许可方面存在一些挑战，但我们的第四家工厂计划于 2024 年底开始生产 N4 加工技术。在日本，我们正在建设一家专业技术工厂，计划于 2024 年底开始量产。在欧洲，我们正在与客户和合作伙伴合作，根据客户需求和政府支持水平评估建立专注于汽车特定技术的专业工厂的可能性。在中国，我们正在按计划在南京扩展 28 纳米，以支持我们在中国的客户，我们将继续完全遵守所有规则和法规。同时，我们继续在台湾投资并扩大产能以支持客户的增长。在高雄，我们的工厂建设仍在继续，但我们已经调整了之前的 28 纳米扩展计划，现在专注于更先进节点的产能扩展，我们将保持灵活性。在人才发展方面，台积电成功的关键是坚持我们诚信、承诺、创新和客户信任的核心价值观，以及我们作为一个团队一起工作的纪律和精神。在美国和日本，我们从当地一流的学院和大学招聘，进展顺利。今天，我们在亚利桑那州雇佣了 900 多名美国员工，在日本雇佣了 370 多名员工。我们还计划在 2023 年在台湾招聘 6,000 多名员工。我们所有的招聘都是为了支持我们未来的增长潜力。除了为新的海外员工提供广泛的培训计划外，他们中的许多人还被带到台湾，在我们的晶圆厂获得 [音频不清晰] 的经验，以便他们可以进一步提高技术技能，同时融入台积电的运营、环境和文化。随着我们扩大全球足迹，我们的优先工作继续确定、吸引和聘用核心价值观和原则与 TSMC 一致的人才，以便我们能够在所有员工中建立 TSMC 文化，无论我们在哪里运营。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-04-21

【美股天天说】 AI热潮的恰到好处意味着什么？提前剧透后台积电(TSMC)财报依然有料

今天想和大家来看的还是台积电的财报，因为这次的财报中除了直播节目中聊到的强劲盈利，很好的抵消了收入放缓的担忧以外。还有一些关于他们收入结构的变化也是值得大家来关注的。

陈尉2023-04-21

台积电预计第二季度营收和利润率下降

　　台积电周四公布的第一季度利润超出预期，但预计第二季度营收将放缓。这是半导体行业可能长期疲软的又一个迹象。　　该公司周四表示，第一季度净利润从去年同期的2027.3亿新台币增至2069.9亿新台币（约合67.6亿美元）。营收同比增长3.6％，至5086.3亿新台币。　　台积电首席财务官黄仁昭表示：“我们第一季度的业务受到宏观经济状况疲软和终端市场需求疲软的影响，这导致客户相应地调整了他们的需求。进入2023年第二季度，我们预计我们的业务将继续受到客户进一步库存调整的影响。” 　　该公司表示，第二季度营收预计在152亿美元至160亿美元之间。该公司预计第二季度营业利润率将在39.5％至41.5％之间，低于第一季度的45.5％。

金融界2023-04-21

台积电一季度净利2069亿新台币高于分析师预期

　　台积电今日发布了2023年第一季度财报，净利润同比增长2％，超出了市场预期，但却是近四年来的最低涨幅，主要因为全球性经济低迷影响了芯片需求。为此，台积电预计本季度营收将低于预期。　　第一季度，台积电营收为5086亿元新台币，同比增长3.6％，环比下滑18.7％，与公司的预期一致。净利润为2069亿元新台币（约合68亿美元），同比增长2.1％，环比下滑30％，高于分析师平均预期的1942亿新台币。　　作为苹果公司最重要的芯片代工厂，台积电警告称，尽管市场正在触底并趋于稳定，但手机和PC行业的需求仍处于疲软状态。台积电CEO魏哲家在财报电话会议上称：“第二季度，我们正处于公司业务周期的谷底，但PC和智能手机市场的需求依然疲软。”虽然如此，台积电还称，将继续坚持既定计划，在今年最多投资360亿美元升级和扩大产能。　　分析人士称，低迷的第二季度营收预期表明，随着消费者和企业收紧预算以应对通胀飙升和潜在的全球衰退，台积电与业内其他公司一样，正努力应对电子产品需求的不确定性。　　台积电现预计，第二季度销售额将达到152亿至160亿美元，略低于分析师平均预期的161亿美元。而毛利率将达到52％至54％，与分析师平均预期的52.5％基本一致。相比之下，台积电第一季度毛利率为56.3％，较去年同期提高了0.7个百分点，较上一季度下滑5.9百分点。　　分析人士称，对于台积电及其同行而言，所面临的一个大问题是：全球科技行业的低迷程度，以及整体经济的反弹力度。台积电今日预计，整个2023年的营收将出现较低的一位数下滑。　　从长远来看，投资者希望台积电的领先技术能够刺激公司的营收增长，尤其是在人工智能开发和应用激增的情况下，后者推动了市场对高端计算芯片和数据中心的需求。　　自从OpenAI的人工智能聊天机器人ChatGPT展示了这项技术的潜力以来，高端芯片的销售明显增长，在一定程度上削减了疫情期间客户持有的大量芯片库存。　　分析人士称，台积电3纳米芯片产量，以及人工智能和与服务器相关的高性能芯片生产订单，将决定该公司能否在2023年保持营收增长势头，并应对半导体行业的低迷。

金融界2023-04-20

美股开盘：道指跌超150点特斯拉净利下降24%开盘跌超8%

快的AI投资机会。　　芯片需求削弱，台积电Q1净利润环比减少30％　　台积电财报显示，一季度营业收入约5086.3亿元台币，超出分析师预期的5184.9亿元台币，同比增长3.6％，但环比减少了18.7％；净利润2069亿元台币，超出分析师预期的1941.6亿元台币，去年同期为2027.33亿元台币，但环比减少了30％。不过，台积电Q1毛利率则达到惊人的56.3％，高于此前该公司预期区间53.5％-55.5％。

金融界2023-04-20

押注降息太早了？！全球市场惴惴不安：美元回撤、黄金重上2000

从周二创下的两周半高点回落。在亚洲，台积电预计当前季度收入低于预期，反映出从智能手机到服务器芯片等各种产品的需求持续低迷。苹果公司最重要的芯片制造商警告称，目前移动和个人电脑行业的需求将保持“疲软”。美联储周三发布的月度褐皮书调查显示，美国经济在最近几周陷入停滞，就业和通胀放缓，信贷渠道在最近银行业承压后收紧。褐皮书的调查结果可能加大了美联储决策者在5月份预期加息后暂停加息的可能性。纽约联储主席威廉姆斯说，最近通胀放缓的趋势仍在继续，但价格涨幅仍然太高。威廉姆斯表示，通胀仍过高，官员们将利用货币政策来对抗通胀，达到2%通胀目标可能需要两年时间，预计通胀今年将降至3.25%。他说：“我有信心，我们将达到并保持足够的限制性立场，使通胀降至2%的长期目标。” 交易员继续押注下月加息。根据期货合约的定价，市场普遍预计美联储将在5月2日至3日的会议上再加息25个基点。CME“美联储观察工具”显示，市场预计美联储将于5月份会议加息25个基点的概率达83.4%。一项衡量美元强弱的指标保持稳定，而美国国债收益率下降。追踪美元兑一篮子货币走势的美元指数周三上涨0.27%，之后基本交投在该关口下方。 “银行业绩继续显示，美国银行的融资状况正在企稳，”新加坡银行外汇策略师Sim Moh Siong表示。“所以这对美元有利，加上美联储的言论略微强硬，市场开始预测美联储今年的降息幅度。他补充说：“英国CPI比预期的要高，与此同时，新西兰CPI低于预期，这推动了英镑和纽元的走势。” 新加坡银行的Sim表示，交易商预计周五的美国制造业数据、下周的日本央行会议和下月初的美联储公开市场委员会(FOMC)将提供进一步线索。 “通胀不会自己消失，”道富环球市场(State Street Global Markets)的高级多资产策略师Marija Veitmane说，“美联储是否有足够的决心来破坏经济以降低通胀，这仍是一个问题，目前看来他们仍然有足够的决心。” 其他货币政策方面，继市场普遍预期的下个月升息之后，欧洲央行管理委员会委员Klaas Knot表示，欧洲央行可能需要在6月和7月升息。 “现在谈论暂停还为时过早，”这位荷兰央行行长在周四发表的《爱尔兰时报》(Irish Times)采访中表示。“暂时来看，我真的需要看到潜在通胀动态出现令人信服的逆转。” 英国3月消费者物价指数(CPI)维持在两位数水准，欧元区上月通胀放缓，但基础指数仍居高不下，提振了英国央行和欧洲央行进一步升息的预期。 Principal Global Investors首席策略师Seema Shah说：“我们昨天看到的情况可能会持续一段时间，那就是英国的通胀数据清楚地提醒所有人，尽管全球紧缩周期已接近尾声，但我们还没有走到那一步。” Shah说：“这影响了市场人气。我们现在也进入了财报季。盈利增长疲软(这是意料之中的)突显出，不仅各国央行仍在收紧政策，而且经济增长令人失望，目前正对企业利润构成压力。” 巴克莱策略员Emmanuel Cau表示，各地央行会持续加息，直至看到更多证据显示通胀快将回落，与此同时，他称企业首季盈利可能较预期优胜，原因是中国经济增长动力回复，欧美经济也好过原先估计。摩根资产管理警告，投资者切勿过度自满，称现时市场略为超买，并且尚未反映美国的衰退风险，因此该行正采取谨慎和防守策略，继续持有优质股。投资者也在消化来自美国的喜忧参半的财报。特斯拉公司(Tesla Inc.)的利润低于预期，国际商业机器公司(ibm)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的利润超出预期。在其他市场，比特币跌至2.9万美元以下。油价下跌，而金价小幅走高，昨日一度重挫至2000美元以下。

厉害啦2023-04-20

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