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消息称亚马逊收购机器人制造商iRobot将获欧盟无条件批准

器人制造商iRobot的交易将获得欧盟反垄断部门的无条件批准。欧盟委员会将于明年2月14日之前就这笔交易作出决定。亚马逊在今年8月宣布将收购iRobot，从而将该公司的Roomba扫地机器人加入亚马逊的智能设备组合。截至目前，亚马逊的智能设备阵容包括Alexa语音助手、智能恒温器、安全设备和壁挂式智能显示器等。

金融界2023-11-24

国务院：探索支持保险资产管理公司在账户独立、风险隔离的前提下向境外发行合理规模的人民币计价的资产管理产品

评价报告。推进公平竞争审查全覆盖，加强反垄断与反不正当竞争执法，支持北京积极参加市场监管总局与境外竞争执法机构开展的交流合作。 16.建设创新成果转化运用体系。支持成立科技类国际标准组织和产业联盟组织。搭建检验检测公共服务平台。支持设立北京文化创意版权服务机构，探索创新作品创作过程版权保护，优化版权登记服务。开辟创新药发明专利保密审查绿色通道。发挥国家级知识产权保护中心作用，为创新主体提供知识产权保护一站式综合服务。研究探索在重点前沿科技领域建立专利池市场化运营机制。发挥国家级运营服务平台作用，完善专利开放许可运行机制，打造综合性知识产权运营服务枢纽平台。构建银行、保险公司、担保公司、专业服务机构共同参与的知识产权评估机制。探索优化完善知识产权融资模式，深化知识产权保险服务体系建设，鼓励保险机构拓展海外知识产权保险等服务。优化著作权及专利权质押登记流程，简化企业融资手续。优化技术出口中涉及的知识产权对外转让审查制度。建立完善知识产权公共服务区域协同工作机制，推进京津冀知识产权公共服务一体化。对于进口、分销、销售或使用大众市场软件（不包括用于关键信息基础设施的软件）及含有该软件产品的，有关部门及其工作人员不得将转让或获取企业、个人所拥有的相关软件源代码作为条件要求。 17.创新人才全流程服务管理模式。便利引进人才签证办理，为短期来华科研等提供签证便利。为持有居留许可的外籍专家入出境提供通关便利。允许在京外商投资企业内部调动专家的随行家属享有与该专家相同的停居留期限。对拟在京筹建分公司或子公司的外国企业相关高级管理人员，签发2年以内有效的签证或居留许可，且允许随行家属享有与其相同的停居留期限。在全市范围推广外国人工作许可、工作类居留许可“一口受理、并联审批”。持有效签证或居留许可拟在京工作的外籍高端人才可在境内直接办理工作许可。支持在京高等学校国际学生按有关规定勤工助学。探索建设外籍人才办事“单一窗口”，推动跨部门一站式办理、跨地区信息互通互认。推动在京成立国际人才合作组织。优化在京外籍人才薪资收入汇出业务办理模式。 18.构建公平透明的政府采购营商环境。通过需求调查或前期设计咨询能够确定详细规格和具体要求、无需与供应商协商谈判的政府采购项目，应当采用招标方式采购。采购人如采用单一来源方式进行政府采购，在公告成交结果时应说明采用该方式的理由。便利中小企业参加政府采购，中国政府采购网北京分网作为单一电子门户提供包括中小企业认定事项在内的中小企业参与政府采购的全部信息，尽可能向中小企业免费提供招标文件，并通过电子方式或其他新型信息通信技术开展采购。采购人在制定、采用或适用技术规格时，可以促进自然资源保护或环境保护为目的。如供应商对采购人采购行为提出质疑，鼓励采购人与供应商通过磋商解决质疑；采购人应对相关质疑给予公正和及时考虑，且不损害该供应商参加正在进行的或未来进行的采购以及投诉或寻求法律救济的权利，并将有关信息向社会公开。建立健全涉及政府采购投诉解决前的快速临时措施，以保护提出投诉的供应商参加采购的机会，并确保采购人遵守政府采购规定。如采取临时措施对包括公共利益在内的有关利益产生重大不利后果，则可不采取行动；不采取行动的合理理由应当以书面形式提供。（五）强化权益保护机制 19.打造一流国际商事纠纷解决优选地。打造面向全球的国际商事仲裁中心。坚持高标准建设北京国际商事法庭，坚持高水平运行北京国际商事纠纷一站式多元解纷中心，打造国际商事纠纷多元解决机制的北京样板。完善域外法查明平台，明确涉外纠纷法律适用规则指引。支持国内外商事仲裁机构、商事调解组织等在京发展。支持国际商事争端预防与解决组织做大做强。研究探索授权仲裁庭作出临时措施决定并由法院依法执行的制度。推进仲裁机构体制机制改革，优化法人治理结构，探索专业领域仲裁规则。支持仲裁机构人才队伍国际化建设，给予仲裁机构聘请的外籍工作人员签证便利。建立完善涉外律师人才库。 20.完善争议解决机制。探索制定临时仲裁庭仲裁涉外纠纷的规则。在当事人自愿的前提下，建立涉外商事案件专业调解前置机制。鼓励外籍及港澳台调解员参与涉外纠纷解决。支持仲裁机构与法院、行业管理部门合作，建立专业领域仲裁案件专家咨询、信息通报以及资源共享机制。强化诉讼与仲裁、调解、公证、行政复议、行政裁决等非诉讼方式有机衔接。 21.优化知识产权保护体系。探索建立分级分类的数据知识产权保护模式，探索开展数据知识产权工作试点。积极参与并推动标准必要专利国际知识产权规则研究与完善。开展地理标志专用标志使用核准改革试点。依法保护国外地理标志的意译、音译或字译，并适用法定救济程序。加强对遗传资源的专利保护，试点实施生物遗传资源获取和惠益分享制度及跨部门信息共享制度。建立跨区域、跨部门知识产权联合执法协调机制，促进知识产权行政保护和司法保护有效衔接，健全联合惩戒机制。优化知识产权司法资源配置，加大案件繁简分流、诉调对接、在线诉讼等工作力度。对经营主体提出的知识产权相关救济请求，在申请人提供可合理获得的证据并初步证明其权利正在受到侵害或即将受到侵害后，依照有关法律及时采取相关措施。积极参与知识产权信息国际交流，与国家知识产权保护信息平台实现数据共享和业务协同。完善海外知识产权重大事件快速响应和纠纷信息通报研判机制，加强知识产权风险预警和纠纷应对指导服务。（六）健全风险防控体系 22.建设风险防控协同监管体系。深入贯彻外商投资法及其实施条例，落实好外商投资安全审查、出口管制、网络安全审查、文化产品进口内容审查、反垄断审查等各项管理措施，强化风险防范化解，细化防控举措，建立完善与高标准经贸规则相匹配的风险防控体系。加强事前事中事后监管，完善监管规则，创新监管方式，加强协同监管，健全权责明确、公平公正、公开透明、简约高效的监管体系，统筹推进市场监管、质量监管、安全监管、金融监管等。支持北京依法依规归集有关领域公共数据和部门管理数据，探索建立外商投资信息共享机制，依托信息技术创新风险研判和防控手段，不断增强风险处置能力。 23.加强重点领域风险防范。完善文化领域安全管理机制，建立健全常态化风险防控机制，准确把握风险挑战，加强风险研判和安全预警，推进联合巡查，加强执法检查，持续深入开展文化领域风险排查，精准防控风险隐患，筑牢文化安全底线。健全金融风险防控机制，依法将各类金融活动全部纳入监管，加快建立具有中国特色的监管体系，形成金融风险预警预防和化解工作合力。坚持金融业务持牌经营和同类业务同等监管要求，加强对非法金融活动的治理，保障金融有序竞争，保护金融消费者权益。落实属地监管职责，完善金融风险应急预案，探索运用现代信息技术手段防范化解风险，逐步建立风险准备金、投资者保护基金等风险缓释制度安排，强化地方金融机构风险处置和退出机制。压实政府部门、金融机构、金融机构股东和实际控制人等各方责任，加强属地和监管部门工作协同，推进金融领域管理信息共享、监管协作和跨境风险处置合作。加强生物安全管理，防范生物安全风险，加强人类遗传资源安全与生物资源安全联防联控，强化对人类遗传资源和生物资源采集、保藏、利用、对外提供等活动的监管，提升生物技术研究和开发应用活动的风险防控和应急预警能力。深化健康医疗安全监管，深入推进监管技术手段创新，充分运用信息技术，提升风险防御、预警、处置能力，加强日常监督检查、动态监督监测。属地监管部门全面落实全过程管理要求，健全完善药品和医疗器械全过程追溯体系，实现药品和医疗器械来源可溯、去向可追、风险可控、责任可究。完善企业境外安全和权益保护联动工作机制。建立数据安全监管体系，建立健全数据安全风险评估、报告、信息共享、监测预警、应急处置机制。三、组织实施坚持和加强党对国家服务业扩大开放综合示范区建设的全面领导，加强与国际科技创新中心建设、全球数字经济标杆城市建设、国家高水平人才高地建设联动，助力国际消费中心城市建设，服务京津冀协同发展，促进营商环境优化。国务院批准的北京市服务业扩大开放综合试点、建设国家服务业扩大开放综合示范区的系列工作方案等各项政策措施继续实施，遇有与本工作方案规定不一致的，依照本工作方案规定执行。北京市人民政府要根据本工作方案确定的目标任务，进一步完善工作机制，加强人才培养和高素质专业化管理队伍建设，构建精简高效、权责明晰的综合示范区管理体制，扎实推进各项措施落实；要建立完善制度创新机制，鼓励大胆试、大胆闯；要加强安全评估和风险防范，提升重大突发事件应对水平；对相关产业开放、审批权下放事项，要制定实施方案、明确监管措施，实现相关工作有序推进。商务部要加强统筹协调，组织开展成效评估工作，指导落实试点任务，支持北京总结成熟经验并及时组织推广。国务院有关部门要按职责分工，给予积极支持，形成工作合力，确保各项改革开放措施落实到位。需要暂时调整实施有关行政法规、国务院文件和经国务院批准的部门规章的部分规定的，按规定程序办理。涉及港澳服务及服务提供者的单独政策优惠措施纳入内地与香港、澳门关于建立更紧密经贸关系的安排（CEPA）框架下实施。对深化综合示范区建设中出现的新情况、新问题，北京市人民政府和商务部要及时进行梳理和研究，不断调整优化措施，重大事项及时向党中央、国务院请示报告。

金融界2023-11-23

美股三大股指期货上扬微软涨超2%

e200亿美元收购Figma交易遭欧盟反垄断调查。

金融界2023-11-20

消息称Meta面临意大利反垄断监管机构发起的Instagram上品牌置入内容相关调查

据报道，意大利反垄断监管机构意大利竞争管理局11月17日已启动一项调查，调查Meta Platforms是否未能就如何标记Instagram上的品牌置入内容以及如何监控该工具与推广内容有关的使用情况充分提供信息。

金融界2023-11-17

加拿大小企业表示，他们感受到亚马逊权力的压榨

(FTC) 和 17 个州对亚马逊提起反垄断诉讼，指控其存在“非法行为”，并通过抑制竞争和挤压小企业来非法维持对美国零售和技术市场的垄断。使用亚马逊的服务需要支付高昂的费用。亚马逊否认有不当行为，并表示联邦贸易委员会的诉讼“事实错误”。加拿大竞争局宣布已于 2020 年对亚马逊的商业行为进行调查，但至今对调查进展保持沉默。亚马逊表示正在配合调查。美国诉讼中的大部分指控在 CFIB 报告中得到了呼应，其中包括来自各行业使用亚马逊 Marketplace 平台销售其产品的企业主的第一手资料。CFIB 指出，其 97,000 多家会员企业中只有 2% 使用亚马逊服务。其中大多数（55%）表示他们对自己的经历不满意。该报告称，企业告诉他们，如果他们在平台上销售的产品变得流行，亚马逊似乎会将顾客从这些产品推向亚马逊直接销售的相同产品。报告称，独立列表随后被隐藏在搜索结果中，供应商会突然停止与这些企业合作，甚至威胁采取法律行动。报告中援引一位来自艾伯塔省（Albert）的匿名零售商的话说：“我们最近停止在亚马逊上销售，因为它几乎抢走了我们所有的销售额（如果我们每个月能有一个销售额，那我们就很幸运了）。” “我们不能再销售某些品牌的鞋子，因为我们的供应商不允许我们运送到美国，尽管在亚马逊网站上可以找到完全相同的鞋子。” 该报告还表示，企业报告称面临着令人困惑的费用结构，这损害了他们的利润，并感到被迫进一步降低价格，以获得亚马逊允许一键订购的“购买框”功能的资格。企业抱怨说，亚马逊不允许他们直接与可能对产品或订单有问题的顾客进行沟通，并控制了退款决定，这些决定过分偏向顾客，而损害了卖家的利益。这些企业还报告称，当出现纠纷时，包括卖家账户突然被暂停，亚马逊缺乏支持。 “这些大型在线平台充当看门人的角色，”奥格说。“而且由于他们在网络世界中占据主导地位，他们可以真正利用其业务规模，并在某种程度上利用小企业。” 美国反垄断组织地方自力更生研究所 (Institute for Local Self-Reliance) 的数据显示，今年上半年，使用亚马逊的美国第三方卖家将其收入的 45% 用于支付费用，高于 2020 年和 2019 年的 35%。报告指出，许多使用亚马逊的 CFIB 成员“表示加拿大的情况与此类似”。据市场研究公司 eMarketer 称，去年亚马逊预计控制了美国电子商务市场近 40% 的份额。接下来的 14 家公司——包括沃尔玛、eBay 和 Target 等主要品牌——合计占 31%。根据 eMarketer 的数据，亚马逊在加拿大的占比甚至更高，是今年所有电子商务销售额的 41.5%。该公司在美国的份额相对稳定，为 37.6%。亚马逊最近强调了加拿大小企业使用其 Marketplace 平台所取得的“巨大成功”。声称企业选择亚马逊的电子商务服务是因为它们“为他们提供了巨大的价值”，以及“推动其业务增长的强大工具、服务和计划”，而成本“通常低于他们的替代品”。但 CFIB 认为，使用过亚马逊的企业认为，他们别无选择，只能利用这些较低的成本，哪怕只是为了在日益数字化的经济中保持生存——让亚马逊能够利用这一优势。亚马逊表示，自称使用过该公司服务的 CFIB 会员中的 2%“与加拿大数以万计使用亚马逊进行销售和接触客户的卖家相比，只是微不足道的一部分。” 亚马逊发言人芭芭拉·阿格雷特 (Barbara Agrait)认为CFIB 报告中的数据似乎是“经过精心挑选的，以适应虚假的叙述”。报告称，电子商务的持续重要性使得大多数 CFIB 成员表示，他们计划今年维持或扩大其在线业务。但报告还指出，近 90% 的会员认为亚马逊、沃尔玛和其他在线巨头的主导地位正在威胁他们在该领域的竞争能力。 CFIB 表示，亚马逊的算法、客户和市场数据应该更加透明，以允许较小的企业进行适当的竞争。它还希望亚马逊降低卖家费用，推广独立卖家，并聘请独立监察员或委员会来解决与客户和亚马逊本身的纠纷。亚马逊发言人没有立即回应该报告中的建议，该公司在发布前并未收到该报告的副本。报告称，联邦政府还应加大对小型企业的支持，包括通过对《竞争法》进行现代化改造，该法仍在审查中。加拿大政府此前曾表示，今年秋天推出的 C-56 法案，旨在加强食品杂货行业的竞争，该法案将适用于包括电子商务和技术在内的其他行业，并且是对调查结果的“第一反应”经过一年多关于《竞争法》的磋商。这些磋商的一份报告发现，人们大力支持解决市场上的垄断和寡头垄断问题，并放宽证明占主导地位的公司反竞争行为的门槛。 CFIB 还呼吁渥太华降低小型企业通过《加拿大数字采用法案》获得补助金的年收入门槛 50 万美元，这有助于减轻转向电子商务平台的财务负担，并继续实施其他财务救济计划政府计划明年开始逐步取消“加速投资计划”。最后，报告建议政府与加拿大邮政合作，提供更多样化的价格点，包括向小企业提供更大的折扣，以减轻运输其产品的财务负担。政府机构和加拿大邮政没有立即回应对 CFIB 建议发表评论的请求。奥格表示，加拿大人还可以通过优先满足小企业的购物需求，在帮助小企业生存和发展方面发挥作用，特别是在假期即将到来之际。“改变你的消费方式，真正寻找那些小企业，特别是当你进行网上购物时，”她说。

Lisa2023-11-17

捷蓝航空的收购仍在进行中

美国司法部以反垄断为由，阻止捷蓝航空和Spirit航空的合并。而外国分析师根据最近的进展认为，捷蓝航空还是打算继续收购Spirit航空。作者：Stone Fox Capital 经过几周的法庭审判，捷蓝航空似乎仍然准备完成对Spirit航空公司的收购交易。由于美国国内航空业的业绩疲软，股票价格下跌，这让人感到讽刺的是，这一切都是由于已经大幅下降的燃油价格推动的。分析师的投资观点仍然看好Spirit航空，哪怕股价下跌很多，但捷蓝航空的额外买入作为一个潜在的现金投资方向。来源: Finviz 底气不足的司法部案件早在3月7日，美国司法部就曾提起反垄断诉讼，阻止捷蓝航空和Spirit航空的合并。10月31日，波士顿联邦地方法院的William Young法官开始审理决定该交易结果的案件。此前，由于法官参与了与该交易无关的其他案件，案件推迟了很久。司法部的这起诉讼底气其实挺不足的，以至于前美国交通部长助理和前美国商务部副部长已经削弱了政府的地位。Francisco Sanchez写了一篇专栏文章，指出政府过于关注对注重成本的旅客造成的伤害，而真正的问题是对传统航空公司的竞争。捷蓝航空和Spirit航空合并后将成为第五大航空公司，在全国范围内对主要航空公司构成真正的低成本威胁。四大航空公司达美航空、美国航空、美联航和西南航空控制着70%至80%的市场份额，而捷蓝航空和Spirit航空的市场份额加起来还不到10%。来源：JetBlue/Spirit 的PPT 传统航空公司现在的年收入都超过500亿美元，而Spirit航空的年收入只有50亿美元。这家航空公司没有垄断任何市场，其他廉价航空公司也在应对Spirit航空退出超低价航空（ULCC）市场的影响。捷蓝航空 CEO 在11月6日的证词中，他与法官进行了这样的交流。虽然法官明确告诫人们不要过分解读他的提问，但与航空公司已经提出的类似和解相比，似乎要解决ULCC领域的竞争问题还有很长的路要走。捷蓝航空计划将多个机场的主要登机口、机位和设施出售给忠实航空和Frontier Group。来源：David Slotnick Twitter/X 与此同时，司法禁止翻供的情况可能存在：美国司法部在NEA的诉讼中主张捷蓝航空品牌的利益，而政府目前在与Spirit航空的交易中反对捷蓝航空的利益。要么需要更多的捷蓝航空来制衡传统航空公司，要么NEA与美国航空公司的交易应该得到批准。来源：David Slotnick Twitter/X 法庭审判将在接下来的至少几周内继续进行，法官才会在案件上做出裁决。 “继续经营” 由于美国国内航空公司的业绩突然疲软，法官阻止合并，这几乎是不可能完成的任务。Spirit航空公司公布了23年第三季度1.5亿美元的亏损，并警告说，更高的燃料成本将导致更大的亏损。如果航空公司保持强劲业务，司法部的案件只有在这种情况下才能奏效。这些疲弱的业绩无疑会推动法官批准合并，这实际上是将合并后的捷蓝航空和Spirit航空公司作为传统航空公司的竞争威胁，而Spirit航空公司的业绩疲软并不能让航空公司保持较低的票价。在庭审过程中，Spirit航空公司 CEO Ted Christie表示，由于劳动力和燃料成本的上涨，以及向国际和高端旅行的转变，今年市场对该航空公司产生了不利影响。进入夏季时，Spirit预测今年将获得巨额利润，但市场发生了巨大变化。有的投资者可能会质疑，当前的疲软是不是航空公司制造的。竞争激烈的票价环境加上短期内较高的燃油价格，这将导致Spirit航空公司报告业绩不佳并迫使法官做出决定的完美情况。油价已经跌至每桶80美元以下，而Spirit航空公司甚至没有反弹。当该航空公司上次发布了悲观的展望以及第三季度收益时，WTI价格要高得多。数据来源：YCharts 由于机票较低，ULCC更受到较高油价的影响。但最终，航空公司会根据当前的油价调整票价，而燃油价格的问题也会随着时间的推移而调整。捷蓝航空同意支付38亿美元收购Spirit航空。虽然一些人希望捷蓝航空降低交易价格，但问题是，该航空公司是否有理由造成重大不利影响，以确保降价。考虑到捷蓝航空正在努力说服法院相信与Spirit航空公司合并的好处，该公司似乎没有太多理由启动实质性不利影响条款。分析师认为，司法部将被迫与捷蓝航空达成和解，基本上符合当前处置计划。在这种情况下，Spirit航空公司的交易价值为31.00美元，减去每月0.10美元的认购费，而现在股价略高于10美元。捷蓝航空强调了不利的天气挑战、NEA的逐步结束以及长途国际旅行的地理变化是如何影响短期业绩的。与Spirit航空的合并以及这些不利因素在2024年的解除，将帮助捷蓝航空恢复到更正常的利润水平。此外，合并预计将产生高达6亿至7亿美元的协同效应，这将有助于在交易完成后的一段时间内使交易增值。结论自合并宣布以来，两家航空公司的股价大幅下跌。Spirit航空公司在交易结束后提供了超过200%的上行空间，没有实质性的不利价格调整，尽管美国司法部仍有可能阻止合并。投资者对法官做出的有利于两家航空公司的裁决持依赖态度，考虑到最近Spirit航空业绩不佳导致交易受阻的下行风险，这是有风险的。 $Spirit Airlines(SAVE)$ $捷蓝航空(JBLU)$

老虎证券2023-11-16

TA“泄露”2024美股走势！高盛深度解析：最红女歌手Taylor Swift已经给出“答案”：“你所要做的就是继续投资”

计第一季度（美国对谷歌）的至少一项重大反垄断裁决，以及美国和欧盟的许多其他政府诉讼，指控领先的大型科技'公司（如亚马逊、META和苹果）的垄断行为，这些公司合计占标准普尔500指数的29%。 4、在政治上，四年一度美国总统大选，将在短短51周内举行。预测市场发出信号，拜登与特朗普的二番战是最有可能的。最近的民意调查显示，大选基本上是一场折腾。 5、在地缘政治上，以色列-哈马斯战争、俄乌战争和美中贸易战仍然是潜在金融市场风险的巨大来源。高盛2024年展望中最值得注意的因素之一是该行对利率的预期。华尔街经济学家对美联储明年降息的速度存在分歧。在美联储以1980年代以来最快的速度加息后，瑞银和摩根士丹利的经济学家预计明年将大幅降息。另一方面，高盛预计央行将更缓慢地降息。他们的观点也与利率期货交易员的预期形成鲜明对比，这是基于芝商所FedWatch工具汇总的数据。高盛团队表示：“我们的经济学家认为，2023年7月是美联储本轮紧缩周期的最后一次加息，基金利率不太可能升至目前5.25%-5.50%的水平以上。然而，预计在经济增长有弹性的情况下，美联储将按兵不动，直到2024年第四季度核心PCE降至2.5%以下。” 这一预测与美联储目前反映在远期市场定价中的美联储2024年降息100个基点形成鲜明对比。美联储的政策利率目标目前在5.25%至5.5%之间，为20多年来的最高水平。高盛预计，2024年企业利润和利润率都将扩大。但是，尽管这家投资银行对人工智能在长期内推动企业盈利增长的潜力持乐观态度，但该银行的分析师怀疑这些好处是否会在明年之前广泛累积。值得注意的是，有理由对高盛的预测持保留态度。正如Kostin在他的展望中承认的那样，该银行去年和许多华尔街竞争对手都犯了错误，他们预计标准普尔500指数将在2023年结束时达到4,000点。虽然这仍然是可能的，但这需要股市在年底前暴跌约9%。

Linlin2023-11-16

巴菲特第三季度清仓动视暴雪与通用汽车等七家公司股份

的套利交易。动视暴雪与微软的合并遭遇了反垄断审查，直到上个月才完成了交易。文件显示，伯克希尔在第三季度出售了价值70亿美元的股票，仅买入了17亿美元的股票。伯克希尔第三季度总共退出了七家公司的股份，这还不包括对其在自由传媒公司（Liberty Media）及相关实体的投资重组。该公司披露的股票投资总额较上一季度下降10%，至3128亿美元。整个2023年，伯克希尔一直是股票的净卖方，今年前9个月从股票出售中获利约236亿美元。这些股份出售给这家企业集团带来了一个严重的问题，资金多到难以投入使用。其现金储备中的大部分最终都变成了短期美国国债，帮助伯克希尔积累了创纪录的1570亿美元现金。

金融界2023-11-15

苹果完了？抄底时机？

苹果公司和谷歌移动生态系统垄断展开深入反垄断调查。对于自己的这个垄断性系统，苹果的说法是：它是为了保证用户不受到病毒的侵袭，只要苹果生态是一个独立的系统，那用户中毒的风险就降低了。在硬件上，苹果更是一直有新的骚操作，让消费者不满。它先是扣掉了充电器，后来直接把手机自带的耳机都给拿了，提出的理由居然是环保。最新一代iPhone15更改为type-c接口之后，也是让消费者对于更多消费的不满。 -盈利状况根据苹果最新公布的财报，尽管营收和美股盈利数据均高于分析师的预期，但由于需求疲软并且智能手机市场的不景气，苹果公司的销售额连续第四个季度下滑，持续时间创2011年以来最长。可以说如果任何其他公司公布这些数据，股价开盘时就会下跌20%，但苹果似乎是刀枪不入的，跌幅非常有限。苹果公司营收降至895亿美元，华尔街平均预估为894亿美元。Mac和iPad的收入下降，但服务收入超出预期近10亿美元，为苹果整体盈利做出了贡献。按照新冠疫情期间的政策，苹果没有提供当前季度的正式业绩指引，所以市场特别聚焦公司管理层，在财报电话会上发布的非官方下季度业绩暗示目前认为截至12月，包括年末最繁忙节假日购物期的三个月内，iPhone收入将加速至698亿美元，或同比增长6.4%，这虽然将是今年年初以来的最大增幅，但会远低于历史水平。若不算2020年4季度疫情导致的产量受限时期，过去4年iPhone在年末节假日，解读的平均销量增长率为9.2%。另外iPad和可穿戴设备收入由于产品发布时间不同可能会较第三季度大幅下滑，所以整体收入将与去年同期相似，而这远远不及华尔街普遍预期的同比增长5%。护城河第二部分，我们Ai Financial将会从企业的角度来分析苹果这家公司的竞争力，或者说护城河有哪些？很多大型企业，之所以成功而且多年持续发展，都是因为他们建立了成熟的系统作为他们的护城河。而苹果搭建了非常成熟的系统为自己保驾护航。 -产品生态系统首先，就是大家熟知的苹果的产品生态系统。其实，苹果从来都不是以"创新"赚钱。乔布斯从未做过创新，他当年所做的是真正洞察了客户的需求，将苹果公司冗杂的生产线做了一个大大的减法，砍掉了80%的产品，将一款苹果手机做到极简这个策略看起来非常简单，但现在看来真的充满了对商业的一个洞见。极简的后果是什么？苹果的产品线变得极度简单，最初的时候，让用户只有一个选择。同时也让苹果的产品更容易生产了，因为产品的简单所以让它整个生产流程以及供应链变得易于管理。苹果的界面和操作简单到什么地步呢，有人做过调查，给完全没有使用过电子产品的婴儿去使用产品，他们发现婴儿熟练使用苹果的难度大大低于任何其他的产品。那说到底，苹果真的有必要创新吗？有时候，创新其实来自焦虑，因为对已有的商业模式或者产品什么的没有信心，才会疯狂创造新产品寻求突破。这就好像有很多人，一个人做好几份事业，就是你对每一件事情能够做成没有信心，对每个事业的专业度其实都没有信心。那苹果有信心吗？苹果当然有信心了，所以它根本没有必要创新。放眼全球，苹果连一个能打的竞争对手都拿不出来。2022年的时候全球做过一个调查，全世界现在卖的最火的手机里面，前十款里面有八款是来自于苹果的产品。在依靠iPhone成功打开市场，可以短时间内占有大量市场以及持续获利之后。苹果开始围绕这iPhone手机，打造生态系统这条护城河。那么我们来大致介绍一下这个苹果生态是什么，它是指苹果公司所构建的一整套硬件、软件、服务和应用程序的生态系统。这个生态系统包括苹果的Mac电脑、iPhone、iPad、Apple Watch、Apple TV等硬件设备，以及iOS、macOS、watchOS、tvOS等操作系统、iCloud云服务、iTunes Store、App Store等应用商店和各种应用程序。苹果生态的优势主要有以下几点：无缝衔接：苹果生态中的各种设备、服务和应用程序都可以无缝衔接，用户可以在不同的设备之间轻松地共享数据和文件，比如在iPhone上拍摄的照片可以自动同步到iCloud，然后在Mac电脑上进行编辑和处理。安全性高：苹果生态中的硬件、软件和服务都经过苹果公司的严格审核和测试，保证了其安全性和稳定性。此外，苹果的操作系统和应用程序都有较高的安全性能，可以有效地防止病毒和恶意软件的攻击。生态系统完整：苹果生态系统中的应用程序和服务非常完整，用户可以在App Store中找到几乎所有需要的应用程序，而且这些应用程序都经过苹果公司的审核和测试，质量有保证。生态系统协同性强：苹果生态系统中的各个部分都可以协同工作，比如Siri可以在不同的设备上使用，iCloud可以同步不同设备上的数据，AirDrop可以在不同设备之间快速传输文件等等。这种协同性使得用户可以更加高效地使用苹果的产品和服务。用户体验好：苹果生态系统中的硬件、软件和服务都经过苹果公司的精心设计和开发，用户可以享受到非常好的用户体验，比如操作简单、界面美观、功能强大等。苹果的服务部门正在成为苹果最重要的部门，目前年外收入为850亿美元，预计整个12月季度将持续实现两位数的增长。该部门现在相当于财富50强公司，但毛利率为70%。上个季度苹果公司40%的毛利率来自于服务业务，尽管它只占总销售额的不到四分之一。随着安装量的不断增长，目前已远超20亿台，这对苹果来说是个好兆头。上个月苹果大幅提高了其订阅服务的价格，包括新闻，音乐，Apple TV+捆绑包和家庭计划，苹果似乎正在测试其生态系统的力量，并希望这些服务的价格是合理的。苹果除了提价新机，也维护客户二手旧iPhone，因为一定比例的iPhone会增加服务收入。这些其实都是符合苹果发展方向的举动。 -全球供应链管理在苹果护城河中，有一个很重要，但很多人不了解的，就是它的全球供应链管理系统。苹果的供应链系统非常高效和灵活，可以让苹果把成本压得死死得，有效促进了苹果的盈利能力。我们都说要找到长期有价值的企业投资，但什么样的企业是可以长期持有的？市场占有率高，或者利润高的企业就能长期持有？就可以20年，30年甚至50年都不倒？我觉得这些不是最重要，我觉得能让企业走得远，我们可以长期持有的企业，应该是经得起风浪的企业。怎么才能经得起风浪，就是它可以严格控制成本呀，生产成本，运营成本，管理成本全都控制死了。苹果可以根据市场需求变化，快速调整生产满足市场需求，新产品发布就铺货全球。苹果发布新产品后，通常能在短短几天或几周内满足全球用户的需求，这显示了其高效的供应链响应速度。而且对于后续的需求，苹果也能根据市场需求，快速的生产和调度来满足市场需求。举个例子，2020年初爆发的COVID-19疫情对全球供应链造成了巨大冲击。然而，苹果成功调整了其全球供应链，确保了产品的生产和交付。在疫情初期，苹果的中国供应链受到了挑战，但公司很快转向其他国家，确保了全球产品供应。但是，苹果在2020财年第四季度实现了营收约646亿美元，同比增长1%，这表明公司成功克服了疫情带来的困难，并在全球市场中保持了稳健的业务表现。同时采取零库存政策，新品上市，旧产品在它自己仓库都清空了一方面是因为苹果有智能化的库存管理系统，可以精准控制库存；另一方面还能通过与物流伙伴的合作，确保产品在订单确认后能够快速、可靠地交付到全球各地。根据供应链研究公司Gartner的数据，苹果十多年来都被评为全球供应链卓越公司（Gartner Supply Chain Top 25），这反映了其在库存管理和交付方面的卓越表现。还有，苹果通过建立全球范围的供应链网络，以确保产品的生产和交付。公司对供应链的透明度也很高，通过与供应商建立合作关系，并利用技术来实现对生产过程的监控和管理，以更好地应对潜在的风险。苹果的供应链地理多样性可在其财报中得到体现。根据苹果的财报，公司在全球范围内的销售占比分布均匀，美洲、欧洲、大中华区和日本等地区都贡献了相当比例的收入，这表明其在全球范围内有强大的供应链网络。靠着这样的供应链系统，苹果就可以冲过各种风浪，抵挡各种无法预测的市场冲击，然后，等到风浪平息，市场其他竞争对手都死了，它又能不花一分钱扩大占有率。然后一点点发展和积累，等待下一个风浪的到来。 -品牌效应前面说，马斯克发推特吐槽说这个苹果没有创新，结果过了没多久，马斯克又发了一条推特说，不管怎么样，苹果新发的产品，我照样还是会去买的。嘴上说着不要，但是身体却很诚实，这就是绝大部分果迷的一个真实反应。苹果是怎么做到这一点呢？那我们就得聊一聊一家伟大企业所具有的品牌效应了。很多人对苹果的创始人乔布斯有个巨大的误解，觉得乔布斯是一个技术男，但是乔布斯真正厉害的地方是他对营销的理解。他是一个营销方面真正的天才，通过真正的洞察用户的需求，推出了划时代，改变了整个手机生态的第一代苹果手机。另外他还开创了手机的发布会模式，今天但凡能叫出一个名字的科技公司，大到什么汽车小到手机甚至就连个吹风机都要搞一个产品发布会。乔布斯曾经说过一个跨时代的营销理论，他当年举了个案例：就拿耐克这个公司来说吧，用户买耐克的鞋子买的根本就不是鞋子，而是想像中自己可以变成乔丹的样子飞得更高。让产品成为现象级的根本不是产品本身，而是让用户成为更好的自己这样的一个附加价值。苹果自从乔布斯重新回去之后，再也没有宣传他们技术好，也没有讲过产品好，更加不会提性价比了，他只跟你说科技、创新、独特这些概念，著名的Think different也是在那时被推出的。在那个年代苹果光靠这个概念就把用苹果和不用苹果的人区分开来了，才造成了后来有人为了买一台苹果跑去卖肾。几十年如一日下来之后，神奇的一件事情就发生了，哪怕随便拉个人说一下对苹果的印象怎么样，就算不是用高级有品味高雅这些词来形容它，也会用一些比较中性的词，比如说独特简约。哪怕有人说苹果太贵了性价比低，但是绝对不会有人说这个人用苹果档次好低，显得好low，绝对不可能。苹果今天可能算不上最高级的，但是大家对苹果统一的认知就是苹果它确实就是卖的贵，但是我们觉得是你所应当的，而且我们每个人都愿意接受苹果的这个议价。哪怕你再不喜欢苹果，你也要承认苹果的这个巨大的优势。只要有机会，我现在说送你一台最新的苹果，你最起码不会感到反感。一个产品的伟大，根本就不是用户觉得你厉害，而是要让使用你的产品和服务的用户他们觉得自己更厉害。乔布斯真的善于创新吗？不是的。乔布斯除了第一代苹果，之后99%的技术都是买来的，甚至我可以说创新才是苹果真正最大的弱点。但根本不影响他依旧是现在最赚钱最厉害的公司之一。 Ai Financial观点 -巴菲特怎么说：买巴菲特老爷子早年是拒绝了苹果的，他说，苹果可能会成为一家伟大的公司，但是我看不懂这家公司的发展模型，看不懂的东西我不投。但是巴菲特自从2016年开始买入苹果，而且当时买在了苹果的一个价格高点，自他买入苹果的股票之后苹果就一直在下跌，遭到了很多人的耻笑，说巴菲特原来还不如我。但是巴菲特就是这样一路买苹果，像上一个part里说的，苹果现在占到了他45%仓位，市值超过1500亿美金，给巴菲特带来了至少20倍的回报。因为巴菲特看懂了，苹果根本就不是卖手机的，人家卖的是这一套生态系统人家卖的是绑定了用户的习惯，你一旦用了苹果手机，就很难再去习惯别的手机了，在投资者的世界里面，他们是极度的现实的，他们之所以不喜欢投创新型的企业，这里面核心原因是：他们不喜欢风险。其次，Apple股票最大的秘密武器是什么？就是它的Share Buyback，回购股票政策。一开始的新闻里不是说，库克卖出了很多股票么？其实库克卖出的仅占他持股的10%。对于像巴菲特这样的长期价值投资者来说，股息和回购政策都太有吸引力了。我们看下这张趋势图，Apple从十年前到今天，已经回购了大约40%的股票，就是说它流通占位股数每年都以超过3%的速度在衰退。在衰退的意思就是说，它的流通占位股数越来越少，你的EPS越来越高，如果估值不变的话，你的股价合理价就一直一直上升。十多年来，苹果一直在实现其历史性的回购计划，自2012年以来在股票回购上花费了超过5730亿美元。在最近一个季度，苹果又花费了超过180亿美元用于回购，尽管连续第三个季度收入下降。很明显，苹果的回购使伯克希尔的持仓收益增加。巴菲特本人也说过同样的话，他非常明确地信任苹果一贯的回购计划。巴菲特在今年伯克希尔的年度股东信中写道："苹果和美国运通的回购增加了伯克希尔的所有权，而我们没有任何成本。如果回购是以增值价格进行的，每一分钱都有帮助。同样可以肯定的是，当一家公司为回购支付过高价格时，继续持有股票的股东就会亏损。" 目前，苹果股票占巴菲特投资组合的45%，巴菲特的伯克希尔于2016年首次购买了苹果股票。众所周知，苹果今年成为历史上第一家突破3万亿美元大关的公司。巴菲特长期以来一直是股票回购的倡导者，他曾在年度信中为回购进行了激烈的辩护。根据美国证监会（SEC）的备案文件，截至7月1日的三个月内，苹果回购了价值181.4亿美元的自有股票。过去9个月，苹果公司在回购上花费了高达560亿美元。尽管这是一个令人印象深刻的数字，但仍低于该公司2022年同期用于股票回购的640亿美元。今年5月，苹果表示已批准900亿美元的股票回购，此前苹果在2022年的声明中也批准了900亿美元的股票回购。 -Ai Financial怎么说：买我们恒益研究院一直对苹果保持密切的关注，因为它是道琼斯30成分股。并且，它在S&P500中科技板块消费电子领域中处于龙头地位。我们在2012年，在大家都不看好股市的时候，看懂了苹果的模式，就投资了苹果，我们也推荐给一些朋友买入，苹果也一直在我们挑选的基金标的中，现在还是一直持有。对于一些自己买股票的朋友，我们的观点依旧是，像苹果这样的公司，已经建立它的强大的护城河和系统，已经无惧这个世界的各种风雨，作为一个长线投资者，我们认为一直持有是不会有什么问题的。

AI Financial恒益投资2023-11-15

Adobe收购Figma交易将面临欧盟反垄断警告

igma的交易将在未来几天内面临欧盟的反垄断警告，此举将加大Adobe提供补救措施的压力。知情人士表示，欧盟委员会正在准备一份反对声明，将在未来几天内发送给这些公司。此类文件或指控书列出了欧盟竞争监督机构对交易可能反竞争的原因的担忧。欧盟机构于8月对Adobe的收购提议展开了全面调查，称这可能会减少全球互动产品设计工具市场的竞争，并将竞争对手拒之门外。

金融界2023-11-14

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