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【美股收市】标普500、纳指继续“狂飙” 迪士尼财报超预期股价上涨4% ARM首次公布财报股价暴跌7%

布交易量大幅下降后单日下跌14.3%。华纳兄弟公布亏损幅度超出预期，股价下跌19%，为2021年3月以来最糟糕单日。Roblox凭借强劲的业绩上涨了11.8%。迪士尼收盘后发布的季度盈利超过预期，部分原因是ESPN+的盈利和主题公园的持续增长，但广告收入下降影响了总收入。周三收盘后，该公司的股价上涨了超过4%。与此同时，该公司在上一季度新增了700万个核心Disney+用户，将其总用户数增至1.502亿，包括Hotstar在内。与去年同期相比，该流媒体业务的亏损也有所减少。半导体技术公司Arm在周三发布了其首次公开发行后的财报，其销售超过了华尔街的预期，并显示该公司利润丰厚的许可业务在过去一年内翻了一番。然而，由于该公司的营收预期低于预期，Arm的股价在盘后交易中下跌了超过7%。与此同时，美国食品和药物管理局（FDA）在周三批准了礼来的减肥药物。这种被批准的药物名为tirzepatide，在商业名称Mounjaro下已经获得了用于治疗2型糖尿病的批准。由于处方减肥药的需求成为华尔街热门话题，该药最近对礼来的销售前景做出了积极贡献。高盛估计到2030年将有1500万美国人使用减肥药物。在这一消息公布后，礼来的股价上涨了超过1%，而竞争对手诺和诺德的股价下跌了超过1%。随着周三的上涨，标准普尔指数11月份上涨4.5%，而纳斯达克指数上涨6.2%。道指本月上涨3.2%。标准普尔500指数中约有88%的公司公布了业绩，其中又有超过88%的公司超出了盈利预期。然而，需求放缓导致只有62%的公司超过了营收预期，一些公司提供了谨慎的展望。近期的走势进一步印证了整个季度财报季节的趋势：在当前市场环境中，如果未能达到华尔街的盈利预期，股票的下跌程度超过了往常。根据FactSet周二发布的数据显示，第三季度S&P 500公司的每股盈利低于预期的股票在接下来的两天内平均下跌了5.2%。这超过了过去5年的平均水平. eToro投资分析师Callie Cox表示：“投资者不再赞扬每只股票。他们真的专注于基本面，并试图了解在高利率环境下，什么会受益，什么不会受益。”对Callie Cox来说，这一市场行为表明投资者更加挑剔。华尔街也在期待美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将发表的评论。AXS Investments首席执行官Greg Bassuk表示，鲍威尔讲话，再加上盈利情况以及下周的消费者价格指数，可能成为股市的下一个主要催化剂。

楼喆2023-11-09

华纳兄弟探索公司广告营收令人失望股价下跌15%

华纳兄弟探索频道（WBD）周三重挫15%以上，此前该公司宣布广告营收下降、亏损超预期、并且流媒体订阅数字疲软。该公司报告称，在截止9月30日的第三财季每股亏损17美分，营收99.8亿美元。市场预期其每股亏损6美分、营收99.8亿美元。第三财季内，华纳兄弟探索频道净亏损417亿美元，合美股亏损17美分。去年同期亏损23.1亿美元，合每股亏损95美分。该公司警告称，在2024年仍将遇到一些阻碍，其中包括广告营收疲软、演员罢工造成持续性影响。

金融界2023-11-09

华纳兄弟探索公司调整消费产品部门管理层

华纳兄弟探索公司表示，其消费产品部门主管Pam Lifford即将离职。目前领导华纳兄弟探索频道北美消费产品部的Robert Oberschelp将成为全球消费产品部主管，向首席营收和战略Bruce Campbell汇报工作。拉丁美洲消费产品和美洲零售管理负责人Preston Kevin Lewis将负责北美消费产品。变动将于11月27日生效。公司表示将招聘一名新的全球特许经营主管，负责开发全球所有业务的知识产权组合。

金融界2023-10-26

财报解读丨奈飞：陷入“进一步、退两步”模式

组合中所占比例不到 5% ）。虽然这与华纳兄弟探索频道和迪士尼广告支持产品等同行逐渐采用的趋势一致，但投资者对奈飞的市场领先竞争地位抱有更高的期望。目前市场预计奈飞的广告进度仅“达到内部预测的一半左右”，管理层重申的保守态度证实了这一点，即希望将广告相关贡献增加到公司收入组合的 10%。然而，总用户净增加量继续以健康的速度增长，这与管理层对近期业务模式调整带来的客户流失减少的观察结果一致，也表明竞争加剧和消费者支出背景更广泛的疲软所产生的影响比人们担心的要温和。但这并不意味着应该忽视悬而未决的风险。美国家庭已经平均订阅了 3.7 个流媒体服务，这主要是由于掐线费用转向在线以及不同平台可供选择的不断增加共同推动的。最近的行业检查强调内容、价格和广告是消费者选择流媒体服务时的三个关键考虑因素。大多数消费者也表现出高度的广告容忍度，无论他们的人口统计数据或税级如何。根据最近的行业调查，超过五分之一的流媒体用户“绝对更喜欢广告而不是订阅”，其中超过一半的用户表示他们的选择对价格敏感。然而，奈飞美国核心市场家庭收入和储蓄不断恶化、信贷条件收紧以及家庭债务不断膨胀，这些因素综合在一起，进一步限制了消费者可分配给数量不断增加的流媒体平台的可自由支配收入。虽然奈飞在消费者选择流媒体服务时的主要考虑因素中名列前茅，但其物有所值的广告支持层的疲软增长也表明其入市策略可能不充分。奈飞最近的高级管理层改组证实了这一点，包括用长期担任工作室运营主管的艾米·莱因哈德 ( Amy Reinhard)取代广告总裁。该公司最近还宣布对内部广告销售和技术基础设施团队进行增量投资，以补充广告技术合作伙伴微软的努力，这可能会增加未来运营支出的压力。与此同时，在广告销售方面，管理层重申，收入流对奈飞的综合组合仍然只是名义上的贡献。相反，管理层仍然专注于推出和扩展新技术和功能，以更好地满足广告商的需求。这包括优先考虑扩大广告会员数量，提高视频质量和节目板，以推动广告商所需的进一步参与。奈飞还致力于增加新的广告格式，以补充其市场领先的影响力，并提高其对潜在广告商的价值主张。这包括最近推出的“冠名赞助”，以及即将推出的为狂欢观众提供赞助的无广告剧集。正如前面部分提到的，当前的行业趋势意味着奈飞的广告销售仍大大低于最初的内部预测。这可能反映在管理层对收入流路线图的持续保守态度，即收入占奈飞综合销售组合的 10%，并重申将重点放在加强战略所需的工作上。早期增长阶段的不温不火的结果继续凸显了奈飞面临的竞争阻力，以及在渗透 AVOD 机会方面可能存在的其他特殊弱点。广告层订阅和广告销售的温和进展在很大程度上与线性电视逐渐减少带来的更广泛的长期顺风相反——线性电视代表了管理层优先考虑的广告收入的大部分，仅次于更广泛的数字机会——以及奈飞在消费者影响力方面处于市场领先地位。具体而言，尽管更广泛的宏观经济逆风的持续影响，AVOD 行业仍然是数字广告长期顺风的核心受益者。AVOD 广告销售额今年预计将增长11% 以上，超过更广泛的数字媒体垂直领域 10% 的预期增长。然而，奈飞广告销售增长缓慢可能反映出关键广告客户要求（包括定位、参与度、转化、展示位置和衡量）持续存在的问题。这也预示着奈飞向广告商收取的溢价。在竞争加剧和更广泛的美国经济疲软的背景下，广告支持的订阅和广告销售温和增长，这可能意味着奈飞在 2023 年全年将继续实现管理层的个位数增长。奈飞最近几个季度的业绩凸显出，尽管其消费者影响力处于市场领先地位，但其广告策略缺乏差异化，这突显了该公司在充分利用广告和付费分享带来的新盈利机会方面的失误。这可能仍然是该股近期表现的限制因素，并在经济持续不确定的情况下增加其面临更广泛市场波动的风险。奈飞广告策略的一个潜在喘息机会是体育直播，管理层可能会通过 11 月份推出的新体育相邻节目为该节目铺平道路。体育节目一直是线性电视收视率和广告效果的基本生命线，凸显了该细分市场在补充奈飞市场领先的消费者影响力方面的潜力。然而，这一举措的明确性仍然有限，相关整合可能需要时间，因此，奈飞短期内提高广告销售的努力的喘息空间有限。与此同时，由于 2022 年初实施的价格上涨顺风预期将结束，奈飞近期还面临持续的定价阻力。尽管奈飞最近在 UCAN 和特定 EMEA 地区（英国、意大利）鼓励广告级注册，从而产生更高的 ARM，但它们不足以抵消重叠价格阻力，以及来自 ARM 较低地区（尤其是拉丁美洲和亚太地区）更高的净增加量的增量影响他们对季度付费净会员增加组合的贡献不断增加。奈飞的 ARM 弱点再次凸显了在加强广告层计划方面取得更好成果的紧迫性。最近关于美国演员工会 (SAG) 和美国广播电视交易协会 (AFTRA)罢工解决后价格上涨的猜测对奈飞来说也可能是一把双刃剑。一方面，在广告相关机会不断增加以及对不太富裕地区的渗透率不断提高的情况下，再次提价可以缓解 ARM 的短期压力。这一策略也将遵循今年同行观察到的类似价格上涨，因为更广泛的行业希望在竞争加剧的情况下实现盈利，并可能减少消费者对此决定的厌恶。与此同时，另一方面，任何即将到来的价格上涨都将发生在大环境经济不确定性增加之际。自美联储最新货币紧缩周期开始以来，有关消费者支出疲软背景的说法一直在酝酿。然而，由于强劲的劳动力需求，更广泛的经济在很大程度上保持了弹性，而劳动力需求一直是大流行时代储蓄减少和持续通胀压力的不利组合的主要反作用力。但这种联系可能很快就会消失——劳动力市场通常在第一次加息后约 18 至 24 个月开始感受到货币政策紧缩的影响，这意味着倒计时现在开始。近几个月信用卡拖欠率激增，超过了2020年前的水平，证实了这一点。本月恢复学生贷款偿还可能会进一步加剧家庭预算。经济学家目前估计，由于学生贷款偿还的恢复，每年可自由支配支出将减少1000 亿美元；这意味着今年 GDP 增长 0.1%，明年 0.3% 的潜在不利影响。因此，在复杂的背景下实施任何提价都可能会增加客户流失或鼓励订阅降级，这将有悖于奈飞未来扩大 ARM 和利润率的目标。虽然价格上涨通常代表着营收扩张，但奈飞在近期实施上述战略时可能面临难题。一方面，它突显了奈飞打算提高订阅费，同时考虑到其无与伦比的市场领导地位，该公司仍拥有定价权，以便在其业务模式转向支持广告的情况下保持盈利能力。但另一方面，这样的策略会与不断恶化的美国经济背景发生冲突。与此同时，如果奈飞推迟提价直至经济复苏，届时竞争可能会过于激烈，使其面临定价权被稀释的风险。这种情况再次凸显了为什么投资者可能会要求奈飞的广告策略在短期内取得进一步进展，因为这代表着一个立即的机会，可以利用该公司现有的市场领先竞争优势，同时对于维护其护城河也至关重要。调整我们之前对奈飞第三季度实际业绩的预测和前面分析中讨论的全年预期，预计 2023 年全年收入将增长 6%，达到 336 亿美元。此外，预计 2023 年将有 840 万付费会员退出，ARM 与上年持平，因为缺乏上年价格上涨的推动因素，而且近期广告销售进展不温不火。在成本方面，预计全年营业利润率将接近管理层指导的上限，约为 20%，与管理层的指导一致。然而，对短期内广告销售成本上升的压力仍持谨慎态度。对奈飞388 美元的基本目标价格是基于贴现现金流（“DCF”）方法，该方法结合上述基本预测对预计现金流进行估值。采用符合奈飞资本结构和风险状况的 9% 加权平均资本成本 (WACC)，同时采用 3% 的永久增长率，即 13 倍的终值倍数，与公司的增长轨迹一致。这与该股目前的交易水平一致，反映了我们的观点，即奈飞的市场估值公平地代表了其近期基本面前景。奈飞在第三季度的付费分享和广告相关举措的不温不火，继续削弱了人们最初对流媒体平台的市场领导地位以及相对于基本面和市场同行的竞争优势所带来的新兴增长机会的乐观情绪。管理层还有很多工作要做，才能恢复公司作为流媒体转型中无与伦比的领导者的信誉——无论是在市场份额增长还是盈利能力方面。（美股研究社）

金融界2023-10-19

华纳兄弟探索：耐心是关键

老虎证券2023-10-19

【美股盘中】美国政府停摆进入倒计时两大工会罢工继续搅乱市场三大股指小幅攀升

的成本。派拉蒙股价早盘下跌3.2%。华纳兄弟股票下跌3.6%，迪士尼下跌约0.75%，而Netflix上涨，早盘上涨 0.5%。电动汽车制造商蔚来股价下跌2.3%，尽管该公司试图平息有关其正在向投资者筹集资金的猜测。蔚来汽车周一在一份声明中表示，鉴于其美国上市股票的异常市场活动，公司希望澄清目前没有可报告的融资活动。” 杰富瑞将耐克公司评级从买入下调至持有，并将目标价从140.00美元下调至 100.00 美元，理由是批发持续面临压力、中国宏观经济挑战以及消费者调查结果表明美国支出减少，股价下跌 0.5%。耐克定于周四发布季度收益。苹果股价上涨超过1%。英伟达股价上涨超过1%。

阿泰尔2023-09-26

好莱坞编剧和制片厂达成临时协议近150天罢工有望结束

。” 由于与迪士尼、派拉蒙、环球影业和华纳兄弟探索公司等电影公司的谈判破裂，好莱坞编剧们于今年五月初发起了罢工。除了增加对流媒体内容的补偿之外，电视和电影编剧还寻求加强对人工智能使用过程中的规范。WGA并未透露最终合同中包含了哪些条款，但告诉工会成员“这项协议是特殊的，为编剧们带来有意义的收益和保护。” 一旦WGA和AMPTP就合同中的条款达成一致，谈判委员会将投票决定是否推荐该协议，并将其提交给WGAW董事会和WGAE理事会批准。然后，董事会和理事会将投票决定是否授权会员进行合同批准投票。编剧工会领导层指出，罢工尚未结束，在该协议正式获批前，任何工会成员均不得复工，同时鼓励编剧工会成员继续与罢工的演员团结一致。在与编剧谈判后，AMPTP需要将注意力转向美国演员工会-美国电视和广播艺术家联合会（SAG-AFTRA）。SAG-AFTRA成员自7月中旬以来一直在罢工，并正在寻求与编剧要求类似的合同更新。好莱坞演员的诉求是提高薪资、改善工作条件、健康和养老金福利，并建立未来电视和电影制作中使用人工智能的规范。此外，该工会还希望流媒体服务可以提高在收视率方面的透明度。

金融界2023-09-26

好莱坞编剧与电影公司联盟达成临时协议结束近150日历史性罢工

，双方仍在起草最终合同。该联盟代表包括华纳兄弟在内的主要制片厂进行谈判。包括华纳兄弟、迪士尼、Netflix、亚马逊、苹果和NBCUniversal、派拉蒙和索尼。美国编剧工会（WGA）一直在争取更高的报酬、增加在流媒体平台上的剧集和电影的剧本使用费、收视率数据的透明度、保证最短雇佣期限、编剧室人员配置要求以及围绕人工智能使用的进一步保护。双方在一个多月没有沟通后于上周三恢复会谈。 WGA在上周日发布的信息中写道：“我们在这份合同中所赢得的一切，尤其是自5月2日以来。工会会员积极参与和支持了谈判，通过团结一致的行动实现目标，齐心协力，一起面对了在过去的146天中所经历的困难和不确定性。我们可以非常自豪地说，这项协议是非同寻常的，为各领域的作家带来了有意义的收益和保护。” Netflix、迪士尼和华纳兄弟探索等媒体公司的股价周一在盘前交易中上涨。演员的罢工仍在进行中，人们普遍预计它将会达成与编剧工会（WGA）类似的协议。工会SAG-AFTRA在周日的一封电子邮件中向成员表示，“虽然我们期待审查WGA和AMPTP的暂定协议，但我们仍然致力于为成员实现必要的条款。” 截至目前，演员工会已经罢工70多天。两个工会（编剧工会和演员工会）一直在争取在媒体和娱乐行业中保护他们的权益，特别关注了人工智能在这个行业中的作用。他们还争取在电影和电视节目直接通过流媒体播放时，获得更高的剧本使用费。这些争取权益的努力导致了工会成员的罢工。行业观察人士表示，停工的“双重打击”可能会产生严重的经济影响。上个月，米尔肯研究所首席全球策略师Kevin Klowden估计，罢工可能会给国民经济造成50亿美元以上的损失，主要原因是工资损失。美国劳工统计局公布的数据显示，8月份电影和录音行业的就业人数减少了17,000人，“反映了罢工活动”。这是罢工首次影响月度就业报告。

阿泰尔2023-09-25

美股开盘：三大股指集体低开，理想汽车跌超7%

厂达成临时劳资协议，派拉蒙全球，奈飞，华纳兄弟，迪士尼均小幅上涨。

金融界2023-09-25

市场综述丨华为概念龙头股暴涨227%，减肥药板块全线拉升

跌近3%，阿里巴巴、拼多多跌超2%。华纳兄弟发现公司盘前涨4%、奈飞、迪士尼涨近1%，好莱坞编剧与电影公司达成新协议，罢工即将结束。

老虎证券2023-09-25

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