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Pendle投研报告：加密领域的利率交换市场

金融市场中的利率衍生品，例如利率互换和利率期货，一直被用来规避利率波动所带来的风险。在 DeFi 生态系统中，由于大多数借贷平台和收益聚合器所提供的收益通常是浮动的，DeFi 用户在寻求最大化利益的同时也面临着来自市场波动的风险。因此，利率衍生品在这一领域中的引入，不仅可以帮助用户有效控制风险，而且也将是推动 DeFi 市场进一步繁荣发展的重要一环。此外，随着机构资金涌入 DeFi 市场，追求稳定和可预测收益的需求逐渐增加，这也推动了固定利率和相关衍生品的不断创新。 5.2 竞品选取在利率衍生品赛道中，Pendle 的竞争对手（例如 Voltz Protocol、Sense Finance、Yield Protocol 等等）并不具有明显的优势，他们大多支持的利率衍生品种类很少，并没有在多个链上运行。这给用户带来很大不便和可选交易组合的降低，并且从 TVL 数据也印证了这些项目并不受到用户的认可。相比之下，Pendle 凭借其 PT 与 YT 分离、高效率的 AMM 模型、支持多样的利率衍生品交易、满足了多链用户的利率交易需求的优点，TVL 伴随的加密市场熊市的反弹，一举超过之前牛市的高点。这也同时说明了加密市场对固定利率产品的需求日益旺盛。 6.风险 l 合约风险：黑客攻击事件从未停歇，被盗项目的类型不局限于去中心化交易所和借贷协议。如果发生此类事件，对于项目的正常运营以及代币价值捕获会有明显影响。这个风险不仅仅在 Pendle 自身，由于 Pendle 的底层资产来自于其他项目，所以其他项目如果出现合约风险也会牵连到 Pendle，导致 Pendle 业务和经营情况萎缩。 l 战略风险：选择好底层资产非常关键。如果没有选好资产、选好资产所在的公链，则可能会在下一阶段的竞争当中被竞争对手甩开。在 V1 版本时，选择部署在 Avalanche 上目前看来就是一个战略失误，其 Avalanche 业务短暂上涨后持续下跌。项目团队当时没有想清楚底应该选择什么样的底层资产，以及没有预料到公链竞争的残酷性，导致在 V1 版本中部署 Avalanche 的计划失败。 l 教育风险：利率交易市场是一个相对新颖和复杂的概念，需要花费更多的时间和精力来让用户理解和使用。 l 市场风险：部分底层资产，如 GLP 的价格并不锚定美元或公链代币，处于相对浮动状态，且不太方便对冲。这对于 U 本位投资者而言并不友好。如果在项目运营期间市场出现大幅下跌，导致以美元计价的 GLP 价格下跌，特别是 YT 的投资者，可能会遭受较大亏损，这也许会让用户流失到其他相对稳妥的项目中去。来源：金色财经

金色财经2023-09-26

美联储大鹰派发话了！“今年将再有一次加息” 路透社：交易员开始质疑鲍威尔说法……

2024年底政策利率至少为5.1%，但利率期货合约反映的却是下降至4.65%。英媒分析指出，交易员开始质疑美联储主席鲍威尔的“长期更高”愿景。卡什卡利表示：“我是预计今年将再次加息的美联储政策制定者之一，美国利率可能需要稍微走高，并维持更长的时间，以使局势降温。明年通胀下降可能有理由降低联邦基金利率以阻止紧缩。在可预见的未来，资产负债表流失仍将持续。资产负债表径流的影响可能尚未完全显现。” “如果政府停摆意味着我们无法获取通常的数据，我们将用最好的私人数据来补充，”他强调。美国总统拜登和他的高级顾问周一警告称，联邦政府关闭可能会导致广泛的困难，包括近700万低收入妇女和儿童失去食品福利。美元指数因评论而出现新的上涨，目前交投于106.01，周二亚洲时段小幅持平。美联储上周FOMC发布的预测显示，大多数决策者预计美联储今年的基准隔夜利率将维持在5.6%，这意味着未来三个月内将再次加息。他们现在还预计2024年底政策利率至少为5.1%，比三个月前的预测高出半个百分点。与此同时，利率期货合约继续反映2023年进一步紧缩的可能性只有约50%，到明年年底政策利率将达到4.65%。路透社分析称，这种对政策轨迹的分歧虽然并不罕见，但如果宽松的金融状况刺激支出或投资，从而重新引发价格压力，美联储抑制通胀的努力可能会变得复杂。美联储首选指标个人消费支出价格指数(PCE)的通胀率于2022年夏季达到7%的峰值，并于今年7月降至3.3%。由于非住房服务业通胀仍然粘性，美联储官员预计潜在的通胀压力将在此后缓慢缓解。金融市场可能比更加谨慎的美联储政策制定者对缓解价格压力更加乐观。 Morningstar首席美国经济学家普雷斯顿·考德威尔(Preston Caldwell)表示：“我们仍然预计联邦基金利率降息的步伐将比美联储目前的预期更快，因为我们预计通胀下降的步伐将加快。”他预测，PCE通胀率将降至到明年年底将增长1.9%。美联储政策制定者计划在确信通胀率将降至央行2%的目标后停止加息，鲍威尔上周表示：“我们对此还没有信心。” 他们还计划在通胀真正达到目标之前就开始降息，以防止在通胀下降的情况下政策变得过于严格。美联储最新的季度预测表明，他们现在认为需要更高的通胀调整后的“实际”利率来充分抑制经济并赢得通胀之战。 (来源:Reuters) 但鲍威尔也强调，预测具有高度不确定性，因此交易员和经济学家也表达怀疑也就不足为奇了。摩根士丹利分析师写道：“我们预计2024年实际利率将持平。”该机构预计，美联储将在2023年不再加息，并在明年降息整整一个百分点。 “市场每次怀疑美联储的决心都是错误的，最终不得不接受美联储的立场。当然，这次有些不同，美联储自己承认，基本上是在加息结束时。明年的走势几乎肯定会下降，但市场错误地判断了上涨的节奏，下跌过程中是否能顺利进行还有待观察，”路透社总结道。

小萧2023-09-26

中金：当前资产计入了美联储何种加息预期

截至2024年底降息27.5bp。1）利率期货：隐含未来1年净降息1.6次，较点阵图更宽松，预计年内再加息可能性不大，明年中降息。2）美债：短端美债隐含未来1年加息0.3次，长端美债可能已经超调；此前我们根据债券供给影响风险溢价测算美债短期中枢为4%，再加一次息对应4.2~4.3%。3）美股：隐含未来1年净降息5.1次，计入降息预期较多，依靠更低的风险溢价抵消了更高利率的压力，但也无可避免的受到利率上行影响。4）黄金：隐含未来1年净降息3.2次，计入降息预期也偏多，仍需等待实际利率打开下行空间。

金融界2023-09-25

9.24美联储加息还将持续，短期黄金趋势变化及操作思路

地，并称软着陆是合理的前景。截至目前，利率期货定价美联储11月加息的概率为30%，首次降息在明年9月份出现，明年底利率将至4.76%。　　　　现货黄金　　　　黄金方面，昨日延续下跌探底，最低触及1913附近，尾盘反弹收回1920之上，日线阴线收盘，今日周线收官，单边向下动能不足，周线收尾大概率还是震荡收尾的节奏。四小时黄金走势逐渐收敛，进入震荡后期，这也意味着即将迎来一波破位单边行情，短期来看，空头存在一些力度，结合白银走势，倾向黄金会经过短时间的震荡，再走出单边，短期倾向震荡1908-1940区间，中期关注短期中多空强度的变化，再决定方向震荡过程中，倘若多头表现强势，黄金大概率冲击1985区域测试，倘若空头表现强势，黄金增加冲破新低的概率。　　　　操作上建议：下方1908/1910做多，止损1903，目标1925-30区域，上方1935/37做空，止损1942，目标1920-15区域。学习建议交流添加（微信：5013820 公众号“汇海传奇”）。　　　　2023年9月22日周五：今日关注数据与事件　　　　① 11:00 日本央行公布利率决议　　② 14:00 英国8月季调后零售销售月率　　③ 14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会　　④ 15:15 法国9月制造业PMI初值　　⑤ 15:30 德国9月制造业PMI初值　　⑥ 16:00 欧元区9月制造业PMI初值　　⑦ 16:30 英国9月制造业及服务业PMI 　　⑧ 18:00 英国9月CBI工业订单差值　　⑨ 20:30 加拿大7月零售销售月率　　⑩ 20:50 美联储理事库克发表讲话　　⑪ 21:45 美国9月Markit制造业PMI初值　　⑫ 21:45 美国9月Markit服务业PMI初值　　⑬ 次日01:00 美国至9月22日当周石油钻井总数　　⑭ 次日01:00 美联储戴利发表讲话　　⑮ 次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话　　注意：本文只是个人交易总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切跟随盘面而动，文竟内容属于个人思路与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负! 　　文章来源于（公众号：汇海传奇）

汇海传奇2023-09-24

9.25美联储加息还将持续，短期黄金趋势变化及操作思路

地，并称软着陆是合理的前景。截至目前，利率期货定价美联储11月加息的概率为30%，首次降息在明年9月份出现，明年底利率将至4.76%。　　　　现货黄金　　　　黄金方面，昨日延续下跌探底，最低触及1913附近，尾盘反弹收回1920之上，日线阴线收盘，今日周线收官，单边向下动能不足，周线收尾大概率还是震荡收尾的节奏。四小时黄金走势逐渐收敛，进入震荡后期，这也意味着即将迎来一波破位单边行情，短期来看，空头存在一些力度，结合白银走势，倾向黄金会经过短时间的震荡，再走出单边，短期倾向震荡1908-1940区间，中期关注短期中多空强度的变化，再决定方向震荡过程中，倘若多头表现强势，黄金大概率冲击1985区域测试，倘若空头表现强势，黄金增加冲破新低的概率。　　　　操作上建议：下方1908/1910做多，止损1903，目标1925-30区域，上方1935/37做空，止损1942，目标1920-15区域。学习建议交流添加（微信：5013820 公众号“汇海传奇”）。　　　　2023年9月22日周五：今日关注数据与事件　　　　① 11:00 日本央行公布利率决议　　② 14:00 英国8月季调后零售销售月率　　③ 14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会　　④ 15:15 法国9月制造业PMI初值　　⑤ 15:30 德国9月制造业PMI初值　　⑥ 16:00 欧元区9月制造业PMI初值　　⑦ 16:30 英国9月制造业及服务业PMI 　　⑧ 18:00 英国9月CBI工业订单差值　　⑨ 20:30 加拿大7月零售销售月率　　⑩ 20:50 美联储理事库克发表讲话　　⑪ 21:45 美国9月Markit制造业PMI初值　　⑫ 21:45 美国9月Markit服务业PMI初值　　⑬ 次日01:00 美国至9月22日当周石油钻井总数　　⑭ 次日01:00 美联储戴利发表讲话　　⑮ 次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话　　注意：本文只是个人交易总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切跟随盘面而动，文竟内容属于个人思路与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负! 　　文章来源于（公众号：汇海传奇）

汇海传奇2023-09-23

9.25短期黄金趋势变化及操作思路

地，并称软着陆是合理的前景。截至目前，利率期货定价美联储11月加息的概率为30%，首次降息在明年9月份出现，明年底利率将至4.76%。　　　　现货黄金　　　　黄金方面，昨日延续下跌探底，最低触及1913附近，尾盘反弹收回1920之上，日线阴线收盘，今日周线收官，单边向下动能不足，周线收尾大概率还是震荡收尾的节奏。四小时黄金走势逐渐收敛，进入震荡后期，这也意味着即将迎来一波破位单边行情，短期来看，空头存在一些力度，结合白银走势，倾向黄金会经过短时间的震荡，再走出单边，短期倾向震荡1908-1940区间，中期关注短期中多空强度的变化，再决定方向震荡过程中，倘若多头表现强势，黄金大概率冲击1985区域测试，倘若空头表现强势，黄金增加冲破新低的概率。　　　　操作上建议：下方1908/1910做多，止损1903，目标1925-30区域，上方1935/37做空，止损1942，目标1920-15区域。学习建议交流添加（微信：5013820 公众号“汇海传奇”）。　　　　2023年9月22日周五：今日关注数据与事件　　　　① 11:00 日本央行公布利率决议　　② 14:00 英国8月季调后零售销售月率　　③ 14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会　　④ 15:15 法国9月制造业PMI初值　　⑤ 15:30 德国9月制造业PMI初值　　⑥ 16:00 欧元区9月制造业PMI初值　　⑦ 16:30 英国9月制造业及服务业PMI 　　⑧ 18:00 英国9月CBI工业订单差值　　⑨ 20:30 加拿大7月零售销售月率　　⑩ 20:50 美联储理事库克发表讲话　　⑪ 21:45 美国9月Markit制造业PMI初值　　⑫ 21:45 美国9月Markit服务业PMI初值　　⑬ 次日01:00 美国至9月22日当周石油钻井总数　　⑭ 次日01:00 美联储戴利发表讲话　　⑮ 次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话　　注意：本文只是个人交易总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切跟随盘面而动，文竟内容属于个人思路与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负! 　　文章来源于（公众号：汇海传奇）

汇海传奇2023-09-22

9.23美联储加息还将持续，短期黄金趋势变化及操作思路

地，并称软着陆是合理的前景。截至目前，利率期货定价美联储11月加息的概率为30%，首次降息在明年9月份出现，明年底利率将至4.76%。　　　　现货黄金　　　　黄金方面，昨日延续下跌探底，最低触及1913附近，尾盘反弹收回1920之上，日线阴线收盘，今日周线收官，单边向下动能不足，周线收尾大概率还是震荡收尾的节奏。四小时黄金走势逐渐收敛，进入震荡后期，这也意味着即将迎来一波破位单边行情，短期来看，空头存在一些力度，结合白银走势，倾向黄金会经过短时间的震荡，再走出单边，短期倾向震荡1908-1940区间，中期关注短期中多空强度的变化，再决定方向震荡过程中，倘若多头表现强势，黄金大概率冲击1985区域测试，倘若空头表现强势，黄金增加冲破新低的概率。　　　　操作上建议：下方1908/1910做多，止损1903，目标1925-30区域，上方1935/37做空，止损1942，目标1920-15区域。学习建议交流添加（微信：5013820 公众号“汇海传奇”）。　　　　2023年9月22日周五：今日关注数据与事件　　　　① 11:00 日本央行公布利率决议　　② 14:00 英国8月季调后零售销售月率　　③ 14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会　　④ 15:15 法国9月制造业PMI初值　　⑤ 15:30 德国9月制造业PMI初值　　⑥ 16:00 欧元区9月制造业PMI初值　　⑦ 16:30 英国9月制造业及服务业PMI 　　⑧ 18:00 英国9月CBI工业订单差值　　⑨ 20:30 加拿大7月零售销售月率　　⑩ 20:50 美联储理事库克发表讲话　　⑪ 21:45 美国9月Markit制造业PMI初值　　⑫ 21:45 美国9月Markit服务业PMI初值　　⑬ 次日01:00 美国至9月22日当周石油钻井总数　　⑭ 次日01:00 美联储戴利发表讲话　　⑮ 次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话　　注意：本文只是个人交易总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切跟随盘面而动，文竟内容属于个人思路与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负! 　　文章来源于（公众号：汇海传奇）

汇海传奇2023-09-22

9.22美联储加息还将持续，短期黄金趋势变化及操作思路

地，并称软着陆是合理的前景。截至目前，利率期货定价美联储11月加息的概率为30%，首次降息在明年9月份出现，明年底利率将至4.76%。　　　　现货黄金　　　　黄金方面，昨日延续下跌探底，最低触及1913附近，尾盘反弹收回1920之上，日线阴线收盘，今日周线收官，单边向下动能不足，周线收尾大概率还是震荡收尾的节奏。四小时黄金走势逐渐收敛，进入震荡后期，这也意味着即将迎来一波破位单边行情，短期来看，空头存在一些力度，结合白银走势，倾向黄金会经过短时间的震荡，再走出单边，短期倾向震荡1908-1940区间，中期关注短期中多空强度的变化，再决定方向震荡过程中，倘若多头表现强势，黄金大概率冲击1985区域测试，倘若空头表现强势，黄金增加冲破新低的概率。　　　　操作上建议：下方1908/1910做多，止损1903，目标1925-30区域，上方1935/37做空，止损1942，目标1920-15区域。学习建议交流添加（微信：5013820 公众号“汇海传奇”）。　　　　2023年9月22日周五：今日关注数据与事件　　　　① 11:00 日本央行公布利率决议　　② 14:00 英国8月季调后零售销售月率　　③ 14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会　　④ 15:15 法国9月制造业PMI初值　　⑤ 15:30 德国9月制造业PMI初值　　⑥ 16:00 欧元区9月制造业PMI初值　　⑦ 16:30 英国9月制造业及服务业PMI 　　⑧ 18:00 英国9月CBI工业订单差值　　⑨ 20:30 加拿大7月零售销售月率　　⑩ 20:50 美联储理事库克发表讲话　　⑪ 21:45 美国9月Markit制造业PMI初值　　⑫ 21:45 美国9月Markit服务业PMI初值　　⑬ 次日01:00 美国至9月22日当周石油钻井总数　　⑭ 次日01:00 美联储戴利发表讲话　　⑮ 次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话　　注意：本文只是个人交易总结思考，投资有风险，交易需谨慎！计划永远没有变化快，一切跟随盘面而动，文竟内容属于个人思路与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负! 　　文章来源于（公众号：汇海传奇）

汇海传奇2023-09-22

邦达亚洲:利率维稳释放鹰派信号美元指数刷新6个月高位

邦达亚洲2023-09-21

美联储11月加息概率上升

利率期货显示，与议息决议公布前相比，美联储年底前再次加息25个基点的可能性略有上升。但就像FOMC本身一样，交易员们也存在分歧。外界认为，美联储11月再次采取行动的可能性约为35%。

金融界2023-09-21

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