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部分空单获利了结！机构人士：商品下跌主基调未改

投资者可以重点关注的领域。相比较而言，农产品板块分化会比较大，估值依旧偏高的油脂、玉米(2675, -1.00, -0.04%)等品种后期仍有下跌空间。 “美联储加息缩表进程刚刚开始，暂时不会停止，即便近期市场有所反复，大宗商品也难以改变其下跌的总基调。”物产中大期货副总经理、首席经济学家景川表示，商品市场转熊的核心因素是全球经济周期性回落所带来的需求与供给两端驱动转换的结果。 “准确地说，从今年3月末开始，商品的上涨周期就已结束，现在运行的是熊市周期，市场已经步入下行趋势中。”景川表示，接下来，随着商品的走弱，相关产业链利润将重新分配，并将逐步由下游向上游不断挤压。目前来看，美联储今年后期加息仍会延续，最早要到明年才会看到降息。所以，从流动性的角度看，最快也要今年年底或明年年初才会有所改善。在这个过程中，全球流动性趋紧，需求持续转弱，局部发生金融危机或者经济危机的大概率事件仍然是市场的压力所在。　　方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森认为，当前商品市场的下行行情仍处于早期阶段，下半年至明年初，随着经济衰退预期的实现，叠加美联储加息、缩表影响，大宗商品市场整体风险仍存。　　大类资产配置方面，景川认为，商品进入主跌浪，目前跌幅比较大的是有色板块和黑色板块，而能化方面，原油受供给端影响有一定支撑，还未完全开启下跌模式，未来随着需求的下行仍有下跌空间。由于短周期中国经济“出谷爬坡”，股市相对来说没那么悲观，之前的疫情已经把估值打压到了很低的位置，特别是IC指数，估值一度跌到历史最低，总体来说，股指仍具有一定的配置价值。下半年国内通胀会略有回升，但是需求的反弹空间存在不确定性，债券机会不大，整体维持振荡判断为主。 “风险资产的走弱仍需要警惕，尤其是股票和商品。”李彦森表示，海外资产主要机会将转向债性资产，美债已经出现触底反弹的态势。美股已经持续下跌，利空正逐步从利率上行的估值压力转向盈利下行的业绩压力，这对国内股市也将产生间接利空影响，但在国内经济修复、基本面强于海外的情况下，国内股票市场仍有上行空间。对于商品市场而言，整体跟随海外经济承压回落的同时，国内经济复苏可能对部分内需占比更高的品种有支持，如黑色产业链相关品种，或能带来相对好的表现。

进击的巨人2022-07-19

俄罗斯开始行动！普京自俄乌战争“受访前苏联外域的伊朗” 克宫：将与土耳其会商乌克兰谷物出口

谓“特殊军事行动”以来，至今仍是乌克兰农产品出口主要管道的黑海就遭到封锁。乌克兰和俄罗斯都是全球巿场上的主要小麦供应国，俄罗斯也是肥料出口大国，而乌克兰还是葵花籽油重要生产和出口国。#俄乌战争#

小萧2022-07-19

7%、9.29%，沪锌下跌7.46%；农产品板块，棕榈油大跌9.78%、豆油下跌2.33%，棉花大跌13.67%，生猪下跌7.76%。

蹭蹭蹭涨涨涨2022-07-18

周五夜盘探底回升，棉价趋势性下跌发生转变？

色等商品价格自6月份起纷纷拐头向下。而农产品板块中美棉自5月份因前期利多因素消化而高位回落，6月份因宏观利空跟随大宗商品一同下行，在此情况下，此前受外盘强势支撑的郑棉也随着美棉的快速下行而迎来大幅下跌。 “从基本面来看，棉花目前供强需弱。供应方面，截至6月底，全国棉花商业库存为372万吨，同比增加70万吨，销售进度缓慢，导致上游库存高企，8月底前面临还贷压力，使得棉价承压。同时，棉花下游需求疲弱，当前处于需求淡季，纺织厂订单不佳，开机率环比持续下滑，成品库存处于历史高位并且持续累积，纺织厂面临去库压力，叠加棉价因宏观利空持续下跌，没有企稳迹象，更加抑制了下游采购需求。”吴静雯说。　　谈及棉花需求持续疲弱的原因，方正中期资深研究员彭博告诉记者，今年3—4月棉花需求旺季不旺，主要是由于去年收购的棉花价格一直处在较高水平，所以下游对高价棉没有太大的采购兴趣。另外，下游订单不足也导致其没有动力采购。　　此外，从政策面来看，吴静雯还表示，上周棉花收储政策虽落地，但30万—50万吨的收储量和18600元/吨的熔断机制对棉花价格支撑有限。总的来看，随着利多出尽，棉价趋势性走弱难以阻挡。　　直至上周五夜盘，经过近一个月的持续下行，郑棉主力合约迎来大涨，主力合约大涨7.74%，涨幅居商品期货之首，远月合约全线涨停。外盘方面，美棉涨停。　　对于上周五夜盘棉花的强势反弹行情，吴静雯告诉记者，郑棉主力合约自20000元/吨以上的高点最低跌至13560元/吨，跌幅近7000元/吨，已跌至历史价格均值以下，存在超跌可能。此外，有市场消息称有银行展期三年还贷，若如此，将有效缓解轧花厂还贷压力，提振市场信心，上周五夜盘郑棉大幅反弹或是对此消息的反馈，而夜盘多数商品企稳反弹也是棉价上涨的原因之一。　　彭博也表示，随着上周五夜间整体宏观情绪有所改善，商品普遍反弹，美棉录得涨停，郑棉也跟随上涨。此外，在经历前期的大幅下跌后，上周五日盘中棉花触及的13560元/吨低点对于下游纺织企业来说已经有很大的盘面利润，纺织企业有足够的动力去买货，从而带动了棉花期价的反弹。　　从目前来看，吴静雯认为，棉价或已见到阶段性底部，随着情绪回暖，短期棉价存在超跌反弹的需求。但在新年度全球棉花供增需减的格局下，内外棉价运行重心难有较大抬升，趋势性走弱行情或难以改变。据UDSA数据，2022/2023年度全球棉花产量预计增加84万吨，消费由于经济增速放缓，未来有较大的下调空间，期末库存预计低位回升，因此棉价有向下驱动。从国内来看，目前棉花产量增加，消费受东南亚挤占出口份额以及化纤替代的影响而萎缩，纺织厂弱订单、高库存问题短期难以解决，未来若纺织厂订单回暖或棉花被动增库存转向主动去库存，对价格或有阶段性提振。　　彭博则认为，后市纺织企业的订单仍然是决定棉花中长期走势的主要因素。从国际环境来看，欧美经济在下半年或继续恶化，棉花消费需求仍会不足，因此棉花整体供大于求格局难改，趋势性下跌或将继续。　　申万期货研究所表示，目前棉花上游轧花厂销售和还款压力不断增加，下游需求持续疲弱。短期来看，郑棉在连续大跌后存在回归合理区间的需求，但当前市场情绪尚未稳定，在外围宏观环境好转之前，依旧对棉价走势持谨慎态度。

进击的巨人2022-07-18

突发！欧盟新制裁将“禁止进口俄罗斯黄金” 加强约束普京政府至2023年1月

裁不以任何方式针对第三国与俄罗斯之间的农产品贸易。对欧盟制裁的下一次审查，目前定于2023年1月结束。欧盟于5月通过对俄罗斯的第六轮制裁，禁止进口俄罗斯石油，并禁止俄罗斯最大银行Sberbank进入SWIFT跨境贷款信息系统。欧盟因2014年吞并克里米亚和塞瓦斯托波尔，而对俄罗斯实施的制裁后来延长至2023年6月，制裁目标是向克里米亚公司出口特定商品以及克里米亚在石油、天然气和采矿等战略行业的运营。制裁导致数十亿欧元的俄罗斯资产被冻结，到6月，仅卢森堡就冻结42亿欧元，约合42亿美元的受制裁俄罗斯资产。制裁导致瑞士金融监管机构将Sberbank的瑞士部门置于特殊措施，因为担心欧盟制裁制度会迫使其崩溃，只是取消这些措施，使其能够与未受到制裁的债权人结清债务。但俄罗斯显然对西方制裁嗤之以鼻，主要是因着其在能源上的利润仍强劲。俄罗斯能源巨头Gazprom周初开始对北溪1号(Nord Stream 1)管道进行为期10天的维护，因为涡轮机目前正在德国工业巨头Siemens拥有的加拿大工厂进行维护。据法新社报道，该公司在声明中表示：“我们没有一份文件允许德国公司Siemens，将目前在那里维修的燃气涡轮发动机带出加拿大。”声明强调：“在这种情况下，不可能对局势的发展和确保Portovaya站的安全运行做出客观的结论，这是北溪1号天然气管道的关键设施。” 普京也获得立陶宛的协助，立陶宛外交部周三表示，立陶宛将允许受制裁的俄罗斯货物在前往俄罗斯加里宁格勒飞地的途中过境，并在欧盟委员会新的指导方针后改变其政策。周三的新指导方针是在莫斯科、欧盟成员国立陶宛和欧盟之间持续数周的紧张局势之后，考验了欧洲对俄罗斯实施制裁的决心。加里宁格勒与欧盟国家接壤，大部分货物依靠通过立陶宛的铁路和公路运输，自6月17日以来，由于布鲁塞尔实施的制裁，部分来自俄罗斯大陆的货运被切断。

小萧2022-07-16

喜获丰收！2022年全国夏粮总产量14739万吨

责任。党中央、国务院高度重视粮食和重要农产品(6.160, -0.09, -1.44%)供给，严格粮食安全责任制考核，各地层层压实生产责任，实行耕地保护党政同责，严守耕地红线，强化耕地用途管制。二是加大政策支持力度。国家提高小麦最低收购价，稳定农民种粮补贴，加大产粮大县奖励力度，推动三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险主产省产粮大县全覆盖，各地也统筹安排资金加大扶持力度，保障农民种粮收益。同时，小麦等粮食价格有所上涨，农民种粮积极性提高。三是稳住冬小麦播种面积。河北、山西、山东、河南、陕西等地克服严重秋汛影响，通过调整种植结构、扩大非灾区面积等方式，基本稳住冬小麦播种面积。全国冬小麦播种面积22320千公顷（33481万亩），比上年略减67.3千公顷（101.0万亩），下降0.3%。四是扩大春小麦种植规模。新疆、甘肃、宁夏等地积极扩种春小麦，全国春小麦播种面积642千公顷（962万亩），比上年增加118.1千公顷（177.1万亩），增长22.6%，有力弥补了冬小麦因灾减少的面积。　　二、夏粮单产小幅提高 2022年全国夏粮单产5555.6公斤/公顷（370.4公斤/亩），比上年增加34.9公斤/公顷（2.3公斤/亩），增长0.6%，其中小麦单产5912.3公斤/公顷（394.2公斤/亩），增加43.0公斤/公顷（2.9公斤/亩），增长0.7%。　　全国夏粮单产小幅提高的主要原因：一是气象条件总体有利。虽然去年北方冬麦区遭遇秋汛，但开春后气温回升快，“倒春寒”、春旱等灾害发生较轻，利于小麦起身拔节、分蘖成穗。入夏以来土壤底墒足，早晚温差大，利于籽粒灌浆。南方产区大部适期播种，生长阶段气象条件良好，特别是春季以来光温充足，利于生长发育和产量形成。二是多项措施精准发力。针对播期推迟，各地提高整地质量、增加播种量、增施底肥，减轻晚播影响；针对弱苗比例高，深入开展“科技壮苗”行动，有效促进苗情转化；针对病虫害发生风险高，开展统防统治、“一喷三防”全覆盖，小麦条锈病和赤霉病发生面积大幅减少；针对局部地区疫情影响，及时打通农民下田、农资到店、农机上路等堵点卡点，推动春管夏收有序开展。三是生产条件持续改善。近年来，各地加快高标准农田建设，加大中低产田改造力度，着力改善农田基础设施条件，培育推广优良品种，构建多元化的农业社会化服务体系，促进粮食单产水平稳步提高。 2022年我国夏粮生产喜获丰收，为稳定全年粮食生产奠定了良好基础，为稳物价保民生、稳定经济大盘、应对外部环境的不确定性提供了坚实支撑。

小小新新2022-07-14

美好置业将自己逼入绝境

流转100万亩稻田用于虾稻共养，并进行农产品(6.25 +0.81%,诊股)的深加工。　　3年投入百亿种稻养虾，当时外界就质疑，美好置业哪来这样的实力。公司业绩最好的2017年，归母净利润也不超过7亿元。况且，农业本身就是一个投入周期长，见效慢的行业。　　果不其然，2018年-2021年，因小龙虾和稻米产量低、成本高，现代农业板块毛利率为负，产生持续亏损，分别为-0.12亿元、-1.53亿元、-4.09亿元和-0.71亿元。　　公司不得不在2020年10月，宣布战略性退出现代农业，2020年和2021年，分别退租土地6.4万亩和2万亩，由此产生农田改造费用一次性摊销费用1.76亿元和0.41亿元。　　目前，美好置业就只剩下了装配式建筑华山一条路。　　2017年底，公司以5.10亿元，对美好装配增资取得49%股权，并通过一致行动协议，取得该公司的实际控制权。　　2018年-2021年，公司在全国多地投资的9个装配式建筑工厂相继完成建设并投产，但是经营成果与预想存在较大的差距。　　上述各期，美好装配分别实现营业收入3.82亿元、7.14亿元、10.65亿元和13.31亿元，合计34.92亿元；同期净利润分别为-1.97亿元、-5.98亿元、-10.29亿元、和-9.94亿元，合计亏损28.18亿元。　　截至2021年末，美好装配总资产67.14亿元，总负债85.30亿元，资产负债已达127%。　　尽管，美好置业自身也很困难，但作为母公司，在这种情况下，只能全力支持。公司计划在2022年对美好装配提供不超过56亿元借款。　　不可否认，装配式建筑是为了地产开发的大趋势，有较大的市场潜力。只是，美好置业能否撑到开花结果的那一天？

大策策2022-07-14

俄乌战争“破坏全球前景”！IMF将下调预期警告“经济极度不确定” 泽连斯基迎粮食重磅消息

提到土耳其会议关于解除我国通过黑海出口农产品的限制，我们确实在为恢复世界市场的粮食供应做出重大努力，我感谢联合国和土耳其各自的努力。” 联合国难民署的一项调查显示，65%的乌克兰难民打算暂时留在东道国。该调查列举的主要原因是安全问题、家庭关系和就业机会。调查还显示，16%的乌克兰难民计划返回自己的祖国。返回的主要原因包括情况改善、经济原因和获得服务的机会，以及希望与家人团聚。战争动态方面，英国卫报统整隔夜新进展：据《基辅独立报》报道，俄罗斯导弹于7月13日袭击扎波罗热的一家未具名商业企业后，至少有14名平民受伤。地方当局表示，救援人员目前正在现场，两枚俄罗斯导弹严重损坏了该企业的设施。据Euromaidan报道，在俄罗斯占领的领土上，俄罗斯对乌克兰人实施的过滤程序出现罕见的镜头。在视频中，可以看到俄罗斯占领者要求乌克兰人脱衣服，并在马里乌波尔街道上检查他们是否有爱国纹身。由于俄罗斯入侵乌克兰引发的能源危机，匈牙利周三宣布进入“危险状态”。欧尔班总理办公室主任Gergely Gulyas宣布应对能源危机的七点计划，并在内阁会议后列出这些措施。土耳其国防部长周三表示，俄罗斯和乌克兰将于下周在土耳其举行新的会谈，以解决他们对粮食出口受阻的争端。 “双方同意俄罗斯和乌克兰代表团下周在土耳其再会面，”Hulusi Akar在俄罗斯和乌克兰代表团自3月以来在伊斯坦布尔举行的首次会谈后发表声明说。

小萧2022-07-14

“沃尔克”阴霾笼罩：对冲基金大举押注空头期权原油、铜、黄金继续跌？

涨进入震荡下行通道，从能源化工、金属到农产品无一幸免。7月6日，纽约原油跌破100美元大关，伦铜期货价格也跌破每吨8000美元。作为避险资产的黄金也显著下跌，国际黄金价格当日也下探至1730美元/盎司。　　有业内人士表示，从机构动向上看，大宗商品价格之所以出现大幅下跌，与对冲基金纷纷撤出对玉米、铜和石油等品种在内的看涨押注有一定的关联。　　“今年一二季度大宗商品牛气冲天，当时原材料价格因疫情后需求增多、新能源和矿业资产投资不足以及俄乌冲突爆发加剧供应限制而飙升。而近期国际原油出现显著回落，背景是全球大宗商品的整体回落，其核心逻辑是商品的驱动发生了逆转。”中大期货副总经理景川对《华夏时报》记者表示。　　景川表示，2020年年初新冠疫情爆发，大宗商品受到了来自供给端全球供应链断裂所产生的供给收缩，以及需求端全球价值链断裂的支撑。此外，欧美“货币财政化”也带来巨大需求的双向驱动，因此大宗商品呈现了两年的牛市行情。但今年以来欧美通胀高企，叠加俄乌冲突对商品价格提供支撑，上半年商品呈现高位震荡反复的特征。　　在通胀高企的情况下，美联储把控通胀放在首位。银河期货分析师王颖颖对《华夏时报》记者表示，继6月份加息75BP以后，7月份加息75BP的概率在85%以上，如果通胀不回到2%的长期通胀目标位置，美联储会继续采用紧缩的货币政策。　　这不免让人联想到1980年原油危机时期，美国CPI数据同比达到14.8%，美联储主席沃尔克通过“暴力加息”控制住了通胀，紧缩的货币政策导致了1980年上半年和1981-1982年的经济衰退，失业率在1982年底升至11%，也导致了大宗商品价格的大跌。　　正是在这样的背景下，对价格波动极为敏感的对冲基金早已开始行动。期货市场投资者李欣对《华夏时报》记者表示，全球对冲基金是此轮大宗商品大幅下跌的主要推手，在市场暴跌前，这些资金早已抛售掉多头头寸，并在高点持有大量的看跌期权。　　资产管理公司Ninety One的投资组合经理乔治·切夫利(George Cheveley)表示，三个月前推动铜价创下历史新高的是长期能源转型，而现在投资者的注意力已经转移至对经济需求前景的担忧。市场预计未来6个月，如果订单没有增加，那么库存将会增加，情况将会变得更糟。只有预期前景非常悲观时，才会出现这种情况，目前市场已经准备好相信这一点。　　与此同时，知名私募基金Aspect Capital也表示，自5月初左右以来，对冲基金一直在做空铜、银、铁矿石和钢铁等大宗商品，因为他们预计全球经济将放缓并拖累大宗商品价格走势。在农产品领域，该公司做空糖和可可已有一段时间，最近还对小麦建立了少量空头头寸。　　此外，虽然美联储启动了较为罕见的加息幅度与缩表力度，但作为全球结算与支付的美元，其逆周期货币的特征较为显著。因此，在美元回升的的情况下，一些高负债国家呈现风险高发的特征，全球大宗商品的弱势就难以避免。　　美元指数近期继续强势并创下近20年新高。7月7日，美元指数在上午时段强势上扬后达到盘中最高点107.13,15时左右回落至106.9附近，但仍然维持着20年的最高位。与此同时，欧元对美元汇率滑落到20年来的最低位。7月7日下午，欧元兑换美元的汇率约为1.02，稍高于上一交易日创下的历史低位1.016. 　　彭博社报道称，市场声音越来越确信美元或达到与欧元平价的水平。全球经济正笼罩在将陷入衰退的悲观预期当中，投资者正纷纷撤离黄金避险，美元也随之大幅飙升。　　对此，芝华数据总裁黄劲文对《华夏时报》记者表示，根据利率平价理论，两个国家的汇率与其相对利率保持均衡。美联储连续加息，造成美元资产的无风险收益率提高至1.5%-1.75%，而且随着未来加息还会大幅提高。美元资产收益率的提升是美元指数创出20年新高的主要原因，由于国际大宗商品是以美元定价，资源产出国要维持本币收入不变，可以接受较少的美元，强势美元也是导致大宗商品价格下跌的其中一个原因。机构预测后市原油铜黄金　　本周三发布的6月14-15日联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议纪要显示，决策者支持在7月的下一次会议上加息50或75个基点。他们认为维持美联储遏制通胀的公信力至关重要。美联储官员在6月政策会议上认为，即使美国经济放缓，利率仍可能需要在更长一段时间内保持上升以防高通胀率变得根深蒂固。　　对此，景川表示，从联储的会议纪要以及美国通胀情况看，7月份大概率会继续加息，预估加息在50-75个基点，目前没有减缓加息的迹象，年底有可能会下调加息幅度。由于今年处于美联储加息周期当中，且同时美联储会大幅度缩减资产负债表，这在一定程度上会降低美国就业率同时压制经济，大宗商品的下跌趋势将得到持续。　　黄劲文表示，美联储成员强调直至通胀降至2%的目标，他们都将坚持加息，即使短期对经济产生负面影响。鉴于近期大宗商品价格大幅下跌，而且美国汽油价格止涨回落，美国汽车协会(AAA)最新全国汽油均价为$4.752，与上周$4.857及上月$4.919相比均有所下跌。　　“从目前的情况来看，加息50个基本点的概率大于75个基本点。”黄劲文称，另外，影响美联储加息幅度最重要的数据——六月份CPI数据，将于下周三7月17公布，如果通胀比5月份的8.6%有所回调，美联储7月26-27会议时减缓加息幅度的可能性就会更大。反之，如果通胀不减，加息75个点就更容易取得共识。在地缘政治危机近期不发生急剧恶化的前提下，大宗商品价格将持续走低。　　对于后期国际原油价格走势，一德期货分析师陈通对记者表示，中期市场依旧会处于全球流动性收紧叠加经济增速放缓的大背景之下，从以往经验来看，当出现这种情形时，市场风险偏好会明显下降，包括原油在内的大宗商品价格跌多涨少。从基本面来看，亚洲石油需求持续复苏但俄罗斯供给减量不及预期，原油供需矛盾总体趋向缓和。　　“这样的宏微观背景不支持原油价格继续一枝独秀，后续仍有再次探底的过程。不过，当前全球石油库存和剩余产能整体处在历史低位，部分产油国地缘政治风险依旧存在，这些因素会为原油价格带来有力的支撑，三季度布伦特油价预计在每桶90-110美元区间运行。”陈通称。　　而对于铜价，银河期货分析师王颖颖对《华夏时报》记者表示，我们认为，接下来铜价仍然是下跌趋势，一方面今年海外高通胀的背景下，美联储加息会引发经济衰退的预期；今年美联储将控通胀放在首位，可能会牺牲经济来换取通胀回归正常水平，这会对地产、耐用品消费产生负面作用，消费走弱的预期强。　　另外一方面，从铜供应端的角度来看，供应修复的速度非常快。今年上半年智利和秘鲁的铜矿产量不如预期，数据显示1-4月份南美铜矿产量同比下滑6.96%，智利缺水、矿山老龄及秘鲁社区抗议是南美铜矿产量下降的主要原因，但不利的局面正在缓解。总体来看，疫情过后供应由紧变松，但是消费却面临下降的预期，市场对垒库的预期非常强，在大的供需过剩的预期下，预计铜价仍然处于下跌的趋势。　　针对国际黄金价格走势，资深贵金属研究员龙玲对《华夏时报》记者表示，从长期来看，现在黄金的价格依然是和实际利率呈现负相关关系。随着市场开始交易衰退，大宗商品价格回落，通胀已经有回落迹象，即便美联储加息小于预期，实际利率也将处在高位，不利于黄金价格上涨。　　龙玲称，如果欧洲的衰退先得以证实，美元的强势和美股震荡走强会挤压进入黄金市场的资金。短期方面，美元指数已经反应了7月28日加息75个基点的预期，如果美联储加息步伐暂缓，比如幅度为50个基点，或者在此次加息后宣布加息暂缓，则美元指数将在8月面临猛烈回调，而黄金有机会出现反弹。

黄金王2022-07-13

从“铜博士”到黄金金价能否重拾坚挺？

它市场也面临严重下跌，标准普尔GSCI农产品价格指数自5月中旬达到历史高点以来下跌了28%，伦敦金属交易所追踪6种工业金属的基准价格自3月见顶以来下跌了三分之一。　　7月6日，涵盖贵金属、工业金属、能源、农产品的彭博商品指数正式进入熊市。虽然隔夜大宗商品价格大多出现反弹，但目前来看，衰退担忧很显然已经成为市场的焦点和交易主线，那么大宗商品将会如何表现？　　有色金属：难言乐观　　由于市场对欧美经济衰退的担忧加剧，与经济形势联系密切的大宗商品期货价格在近期持续下行，有色板块在各商品板块表现最弱。　　招商期货研究员赵嘉瑜对澎湃新闻记者表示，这是因为有色板块金融属性最强，在美联储加息缩表过程中这部分溢价被快速剥离。此外俄乌冲突从前期影响有色总供给到当下抑制总需求，前期担忧的有色出口减少并未出现，却看到欧洲车企由于缺乏俄乌生产的零部件而被迫减产。　　被称为“经济晴雨表”的铜价跌幅最为明显。当地时间7月6日，伦敦金属交易所(LME)铜期货盘中一度下探至7291.5美元/吨，创下2020年11月以来新低。7月7日，LME铜期货超跌反弹，大涨3.48%报7860美元/吨。　　“上半年无论国内还是海外投资者，铜持仓兴趣均在下降，CFTC非商业持仓净多转为净空，这也是自2020年6月以来非商业持仓净空转净多后的又一次转变，表明资金看多兴趣再下降。”对于价格下跌诱因，光大期货有色研究总监展大鹏从资金层面分析称。　　展大鹏表示，海外方面，随着美联储密集加息，对美经济产生较大抑制作用，海外市场提前交易经济衰退预期，需求前景黯淡与流动性紧张情绪相互叠加，最终导致了有色乃至工业品价格集体下行。另外，美联储政策剑指通胀，衰退交易本身也是通胀预期快速下降的阶段，通胀预期与铜价表现正相关下预期走低也制约着铜价。最后，当前美元再度强势上行也意味着风险因素在逐渐累积。　　今年3月，铜价曾创下历史新高，随后在第二季度开始持续下跌。铜对全球工业前景的预期特别敏感，有时被称为“铜博士”，因为它被用作衡量经济健康状况的指标。　　大宗商品经纪商Marex的数据显示，目前对铜的空头押注处于2015年以来的最高水平。　　展大鹏对澎湃新闻记者表示，初级产品价格高企引起下游需求的反噬，叠加当局者对高通胀的难容忍性，最终导致铜价周期性的见顶回落。铜价下跌最快的阶段将在6月中旬到7月中旬完成，也是利空情绪释放最快的阶段，之后随着美联储货币政策放缓预期及国内稳增长节奏的加快，情绪上将出现改善，铜价或有一定反弹表现，但在欧美紧缩周期下反弹高度有限，三季度须注重操作节奏。　　赵嘉瑜称，在美联储并未考虑退出加息缩表前，商品下行的压力依旧存在，美联储放水后的加息缩表本质上是一种纠偏，反映到商品基本面上，表现为短期的供需紧张情况得到缓解，例如有色板块在未来2年会过剩。不过有色会由于国内稳增长以及自身库存偏低的结构，而出现快速反弹，但也很难在海外衰退背景下形成反转格局。　　“而从更远期来看，由于新能源及新兴国家需求的大爆发，商品市场的中枢抬升，供不应求的情况依然会长期存在于有色板块。待到美联储退出加息缩表，全球信贷周期再开启，有色板块会再次回到供需紧张，届时商品仍将走强。”赵嘉瑜说。　黄金：价格大概率坚挺　　在强美元下，金属也表现得差强人意，不仅基础金属价格暴跌，此前一直坚挺的黄金也败下阵来，7月6日一举跌破1750美元大关，随后出现小幅反弹。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价7月7日收于每盎司1739.7美元，比前一交易日上涨0.18%。　　《华尔街日报》称，金价结束了连续七个交易日下跌的走势，这是金价三年多来最长的连跌走势。7月6日，金价以2021年9月以来的最低结算价收盘。　　嘉盛集团资深分析师 Matt Simpson指出，今年上半年，在实际收益率攀升和加息的背景下，金价仍然坚挺，这也来源于全球央行对储备资产多元化配置的预期。今年一季度，全球央行官方黄金储备增加 84 吨，净购金量环比增长一倍有余。在今年3月俄罗斯央行的部分外汇储备被实施“限制性措施”后，各界预计多元化配置的趋势将加速。　　展望未来，不少分析都认为黄金价格大概率坚挺。　　Simpson认为，虽然近期黄金开始回撤，但依然是有吸引力的投资组合风险分散工具，不排除在激进加息周期放缓后，金价会再度攀升。一旦美联储的加息幅度略小于市场预期且美元见顶，黄金应该会符合预期，表现良好。黄金的核心避险资产地位、来自以印度和中国为首的实物黄金需求以及增加的储备配置也是支持因素。　　在国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉看来，目前美联储制定紧缩的货币政策遵循的行为准则是“有抑制通胀的决心，但仅限于跟随而非指引”。这使得黄金价格的波动也更大程度上锚定经济数据，而不是FOMC会议本身。　　“我们从美国经济前景三条路径去推演黄金价格，黄金价格大概率都将重心坚挺。整体上，我们认为短周期货币紧缩路径依然会令黄金的阶段波动反复，操作方向不那么明朗；但是当下及未来经济周期向滞胀-衰退周期运行的方向或相对明朗，黄金多配的绝对和相对收益随着时间的推移将具有更强的确定性。” 王蓉说。　　招商期货研究所贵金属研究员徐世伟指出，美联储已经在短短三个月的时间里从0利率加息150个基点，预计年内还有200个基点的加息幅度。如此迅速的加息幅度也只有上世纪70年代大通胀时期才能相比，而加息必然导致经济的衰退。　　此外，随着美联储的加息，海外其他央行也纷纷买入收紧步伐，欧央行的加息令市场开始担忧另一场欧债危机的爆发。而当主要储备货币国家货币(欧元)信用危机的爆发，类似于2008年金融海啸以及2012年欧债危机，贵金属黄金都有不错的表现。　　“因此，在未来高通胀以及经济面临衰退等不确定性的影响下，黄金将会有一定的表现。虽然目前由于美联储加息预期强劲，导致美元走强而压制贵金属价格，但是美联储很难在经济衰退的情况下进一步加息，当前的强硬态度可能软化，对贵金属来说存在支撑。而欧洲、日本金融市场的黑天鹅事件一旦发生，那么贵金属将会出现大涨的行情。” 徐世伟对澎湃新闻记者表示。

外汇黄金一点通2022-07-13

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