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中泰证券：明年二季度后，A股将开展一波盈利与估值双升的指数级别牛市

0世纪70年代美国通胀高企期间，无论是共和党的尼克松还是民主党的卡特均无法实现连任。控制通胀框架仍或是2023年美联储主要目标。同时，2022年12月美联储议息会议与各个票委的表态，也均呈现出这一观点：终值利率的高度与持续时间超市场预期。　　2、宏观经济：国内疫后经济修复的一波三折，股市风格或先成长后价值。就我国而言，由于冬季本身是传染病多发的季节，今年春运的提前和我国有部分比例的老人疫苗接种比例有待提高，B.A.5和B.F.7等多种奥米克戎变种毒株，以及各种药物、医疗器械的准备仍需加强等因素的共同影响，疫情在2023年上半年，特别是春节前后对于经济的影响是不应低估的。同时，欧美经济的衰退，使得出口这一支撑今年经济最核心的动能在2023年也将出现弱化。我们认为，2023年一季度市场“否极”的基本面因素。而复苏节奏的“一波三折”，也使得2023年上半年政策支持的科技与高端制造风格上或更加占优。最迟2023年年中后，我国消费等出现一波明显的“疫后修复”也是必然。同时考虑到今年经济的低基数，我们认为，2023年全年GDP完成5％的目标增速难度不大，经济整体呈现“前低后高”，缓和复苏的态势。这种复苏的态势是驱动2023年二季度起，A股逐步“泰来”的盈利面因素。　　3、宏观政策更精准有力，或更注重定向宽松的“有的放矢”。中央经济工作会议明确：积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，稳健的货币政策要精准有力。这意味着，2023年“专项贴息再贷款”等与财政政策配合程度更好的定向宽信用政策的力度或将显著超过市场预期，是2023年经济刺激最主要的抓手。即，定向宽信用，而非宽流动性，将是2023年货币政策的主基调，这也将驱动2023年二季度起，经济、通胀与长端利率整体将呈现上行态势。　　4、产业政策：全球科技政策加码，产业政策要发展和安全并举。政府主导的定向刺激主要方向，或将与高质量发展与供应链安全等密切结合，即中央经济工作会议所强调的：产业政策要发展和安全并举。狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，科技政策要聚焦自立自强。这意味着：新型电力系统、信息安全、半导体等高端制造与新基建将成为“专项贴息再贷款”最主要的投入方向。　　5、从改革角度看，政治局会议对于反腐力度的强调明显大于以往，供应链安全的重要性亦高度强调，此外，中国特色估值体系或央企估值提升将是2023年牛市的产业主线。就资金逻辑而言，当前A股与港股市场上，其他条件不变的基础上，同一利润规模的央企比民企估值折价30％，当前国企整体估值仅有7倍。预计2023年牛市的主导资金将以国家长期资本——养老金、保险资金、产业资本等，为最重要的主导资金，资金的属性和偏好或将驱动国企整体由估值折价向溢价转变。　　6、就产业逻辑而言，财政逻辑——2023年国企财政取代土地财政成为财政资金的重要来源：中游和下游的央企或将复制2016年上游煤炭等行业供给侧改革的逻辑，通过龙头产业集中度提升，进而提升利润率，同时，内部股权激励等改革加速，提升业绩释放与分红率，进而增加财政收入并提升央企股权价值。应优选当前中下游行业中，央企处于前十大龙头但市占率仍有较大提升空间的行业，如：医药等。此外，保险的资产持有中以低估值央企为主，亦将显著受益低估值央企的估值修复进程。　　7、投资建议：展望2023年A股市场，我们的核心结论如下：　　就大势研判看，“否极泰来”将是2023年走势最为准确的形容词，所谓“否极”：2023年一季度，由于市场四季度对疫情放开后经济修复，政策方向，美联储与美元指数，中美等过于乐观的预期需要“纠偏”，市场或依然将处于整体调整之中；　　所谓“泰来”2023年二季度后，我们认为市场将开展一波盈利与估值双升的指数级别牛市，核心动能在于2023年年中后“疫后复苏”叠加“政府定向刺激”的超预期。而本轮牛市最重要的产业驱动在于各行业集中度、利润分配重构和央企改革加速下央企估值体系提升。　　就市场风格而言，2023年上半年“熊末牛初”阶段，市场风格或偏向于高分红板块（诸如：电力等）以及政策主导的科技和高端制造（诸如：军工、计算机、机械等）；而2023年年中之后，伴随疫情逐步“常态化”和政府定向刺激效果的逐步显现下，经济、通胀、长端利率的回升，市场风格或将回到央企低估值蓝筹，此时，权重股当中保险（利差扩大+低估值资产重估），制造业龙头的配置价值值得重点关注。此外，参考国际经验，疫情放开后的长期、复杂的影响，医药板块将在2023年全年维持高景气度。　　风险提示：政策超预期刺激与宽松、国内疫情超预期、中美货币政策超预期、统计误差及数据更新不及时带来的结论误差。

金融界2022-12-30

贝恩资本与居静：美资实控在华数据中心企业的一道思考题

金融界2022-12-30

梅德韦杰夫惊人预测：美国明年爆发内战，马斯克当选分裂州的总统

总统选举，这些州在新内战结束后将被交给共和党。” 　　马斯克对此回应称：“史诗般的预测！！” 　　他还发布了一个大笑表情，并设置了一个提醒，“提醒他”在一年后看看这些预测是否实现。

金融界2022-12-29

悲观至极！首席财务官调查：2023年经济软着陆的可能性很小道指将重回3万点下方

这反映了即将离任的众议院筹款委员会最高共和党人凯文布雷迪的观点，他告诉CFO，这是“经济恐慌”。他说：“底线是我们的债务将按时偿还。......我预计不会出现2011年甚至2018年的情况。” 公司仍将支出和雇用由于今年经济形势和股市疲软，在CFO调查中，对相对稳定的支出和投资计划的调查结果一直是一致的，第四季度的情况依然如此。不到四分之一的CFO预计，公司支出和员工人数在2023年将会减少。这一情况并不是指公司没有更加谨慎。有同等比例（约40%）的CFO表示，支出和员工人数将在明年保持不变，与预期增长的人数相同。

Dan19772022-12-28

会员

美国就业数据被严重夸大？美劳工统计局怒怼：费城联储使用的是低质数据

是劳工统计局每月报告的数据。尽管一些共和党人指责拜登政府为了在政治上加分而在经济数据上撒谎，但劳工统计局坚持自己的数据，认为费城联储的报告不那么可靠。该组织告诉Just the News:“劳工统计局CES调查的就业数据被广泛认为是劳动力市场表现的关键指标，这在很大程度上是因为使用了一致、透明的方法来产生及时和准确的统计数据。”每年一次，劳工统计局都会根据滞后5个月的季度行政数据(就业和工资季度普查，或QCEW)对官方月度估计进行基准修订。 “从历史上看，CES对全国就业的估计是非常可靠的;去年，考虑到大流行对劳动力市场的影响，修正值仅为-7,000，不到0.05%。费城联储采用了一种简单的方法和一系列假设，对比BLS提供的更不完整的QCEW数据进行了基准测试。” “过去，其他地区联储使用各种方法进行了类似的研究。然而，经过多年的研究和与各联储和数据用户的接触，BLS已经确定，这种通用方法导致数据质量较低。” 美国劳工统计局承认，它已经宣布了对2022年3月数据的初步修订，表明“国家层面的就业人数被低估了”。劳工统计局接着强调，费城联储自己也承认其所能获得的数据存在局限性。该局解释说:“费城联储的研究试图估计2022年3月至6月国家和州就业基准变化的规模，其涵盖的时间跨度与BLS的初步修订略有不同。” “他们的方法文档包括这样的声明:‘我们早期的基准测试过程并没有像美国劳工统计局的过程那样全面，因为我们无法访问美国劳工统计局使用的所有数据。BLS将于2023年2月3日发布修订后的基准全国数据，并于2023年3月13日发布州数据。”

夏洛特2022-12-28

内容超级火爆！“他”预测2023年“IMF与世界银行倒闭、马斯克成为美国总统” 美元不再是全球霸主

总统选举，在新内战结束后，这些州将交给共和党，”他写道。 (来源:推特) 他还声称，最大的股票市场将转向亚洲。 (来源:推特) 接着他补充，波兰和匈牙利将占领乌克兰西部地区和德国及其卫星地区，包括波罗的海国家、捷克、斯洛伐克、基辅共和国和其他国家等地区，从而建立第四帝国。梅德韦杰夫还表示，法国和第四帝国之间很可能发生战争，导致欧洲分裂和波兰回归。他也提到说，北爱尔兰可能脱离英国并加入爱尔兰共和国。#2023年前景展望# (来源:推特) 此前，据俄罗斯卫星通讯社等媒体报道，梅德韦杰夫12月初曾在一场活动中称，是他本人在经营自己的社交平台Telegram账号，也是他本人撰写所有帖子，因为没有人敢替他说那样的话。而在12月26日，俄罗斯总统普京签署总统令，在俄罗斯联邦军事工业委员会内增设第一副主席职务。总统令规定由俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫兼任这一职务。

小萧2022-12-27

“恐怖秀”！特朗普圣诞发文：“美国正从内部死亡” 美议员称特朗普或将在狱中度过余生

选美国总统并胜出，这些指控是一种将他和共和党边缘化的企图。

夏洛特2022-12-27

美国通胀来到7.1%！美国经济学家：2023年“失业率、房市危机上升“ 经济充满不确定性

过可能支持经济的立法的决策。而且我认为共和党众议院可能会在支出方面变得更加保守。” “因此，如果我们确实开始看到经济衰退，我认为你不太可能看到可能有助于支持可能需要它的经济的立法，这将使美联储的工作更加重要。” 最后，罗德尼总结道：“我只是想在这里小心点，让观众/阅听众知道我们是根据理论做出这些陈述的，因为我们现在正在经历的通货膨胀来自新冠大流行，而且确实没有证据，没有数据可用，人们可以说，大流行之后经济会发生什么变化？实际上，该数据不存在。” “因此，我们正试图将我们拥有的数据与我们拥有的理论拼凑在一起，但对于将要发生的事情存在很大的不确定性。”#新冠疫情#

小萧2022-12-26

拜登躲开“政府关闭”！美国送上最大圣诞节礼物：1.7万亿支出法案

法案。投票人数稀少，数十名民主党人和共和党人通过代理人投票，这是民主党在新冠大流行开始时提出的一个选择，预计将在共和党控制众议院时结束这届国会。 (来源:Fox News) 众议院多数党领袖霍耶(Steny Hoyer)是马里兰州民主党人，在他担任多数党领袖的最后几天发表讲话支持综合法案，但对这一进程表示遗憾，因为该进程将立法者推到圣诞节前的最后期限，即本财政年度即将到来的近三个月。“我们必须资助美利坚合众国政府，这对我们任何人来说都不足为奇，”他说。但他批评美国参议院，在谈判代表在接近年底的时候开始制定全面的综合支出方案之前，立法者没有在委员会或会议上就十几个支出法案中的任何一个进行辩论。他强调：“这根本不是正确的做法，但今天必须，应该而且将会这样做。” 霍耶补充说，美国国会“有责任解决破坏美国工人和家庭的力量和繁荣的问题”，并庆祝支出方案，包括营养援助、儿童保育资金，以及用于减少每月水电费，还有增加退休储蓄的资金规则。虽然参议院共和党人参与了谈判，但众议院共和党领导人选择不参与谈判，而是推动使用权宜之计的支出法案来推迟关于全年支出法案的谈判，直到他们在1月份控制众议院。共和党人在周五的辩论中争辩说，国会在11月选举和1月开始的新会议之间的跛脚鸭会议期间通过政府资助计划，实际上是错误的。共和党立法者也反对该法案中的大部分支出，并表示他们在周二早上发布后没有时间阅读它。宾夕法尼亚州共和党众议员盖伊·雷森塔勒(Guy Reschenthaler)表示，综合性“无助于有效解决我们目前面临的任何危机”。众议院少数党领袖凯文·麦卡锡正在努力争取选票成为议长，他说支出方案是“我在这个机构见过的最可耻的行为之一”。加利福尼亚州民主党议长南希·佩洛西后来对这一说法提出质疑，质疑麦卡锡是否忘记2021年1月6日支持前总统特朗普的暴徒袭击国会大厦的事件。 (来源:纽约时报) 在周五有时紧张的辩论之后，九名众议院共和党议员最终投票支持支出方案，而一名民主党人对该措施投了反对票。该法案包括8580亿美元的国防开支，高于上一财年的7820亿美元，以及约7730亿美元的非国防资金，高于国会在上一财政年度批准的7300亿美元。这些支出水平被分解为十几个年度拨款法案，这些法案为联邦政府提供2023财年的资金，该财年于10月1日开始。这笔钱将流向数十个联邦部门和机构，包括农业、国防、国土安全、国家公园和公共用地，以及交通。该一揽子计划将提供约400亿美元的额外支出，以帮助社区从自然灾害中恢复，并为乌克兰提供450亿美元的军事和人道主义援助。该立法包括一项两党法案，以更新和澄清1887年选举计数法，以加强副总统作为仪式的作用。它还增加了反对国会证明一个州的总统选举人票所需的议员人数，从每个议院的一名议员增加到每个议院议员的1/5。该措施包括一项法案，该法案将禁止联邦雇员在其工作手机上使用社交媒体应用程序TikTok或字节跳动有限公司的任何应用程序，因为人们越来越担心中国政府可以访问该应用程序从用户手机收集的数据。另外，支出内容将允许各州最早在4月1日开始将一些人从针对低收入个人的医疗补助计划中移除。它还将开始逐步取消在新冠大流行期间增加的联邦资金，这些资金用于让人们继续享受医疗补助。共和党州长一直在敦促结束公共卫生紧急情况，并要求他们所在的州不能将人们踢出医疗保健计划。本周早些时候，25位共和党州长写信给拜登，称该要求增加了享受医疗补助计划的居民人数和州对该计划的投资，从而“对各州产生负面影响”。 “自大流行开始以来，”他们写道，“各州已将2000万人加入医疗补助名单，也就是增加30%，并且随着PHE每90天继续延长一次，这些数字还在继续攀升。” 美国参议院在将其提交美国众议院进行最终表决之前，对该方案增加了八项两党修正案。参议员投票决定增加《孕妇工人公平法》，以确保为孕妇提供“合理便利”，这将对哺乳母亲的工作场所保护扩大到目前未在2010年法律涵盖范围内的数百万人；以及让地方、州和部落政府在如何使用联邦政府未花费的新冠资金方面具有灵活性。参议院增加了一项两党条款，允许美国司法部通过国务卿将没收的俄罗斯寡头或其他受制裁的俄罗斯实体资产转移给乌克兰。美国众议院周五还同意向拜登发送一份截至12月30日暂时性的支出法案，这将使国会有时间批准更大的综合方案，并让总统签署该方案。目前的短期支出法案将于周五午夜到期，因此需要额外的权宜之计以避免资金中断或部分政府关闭。拜登在投票后不久发表的一份声明中表示，该方案“进一步证明共和党和民主党可以齐心协力为美国人民服务，我期待两党在未来一年继续取得进展”。

小萧2022-12-24

“囤黄金”！全球央行“前瞻性”采购大量黄金明年“更高借贷成本”准备发威

努力，但华盛顿当局似乎打算加倍努力。共和党参议院领袖米奇·麦康奈尔表示，援助乌克兰是共和党的首要任务。他的首要任务显然不包括财政紧缩或控制不断膨胀的国债，由于利率上升，未来几年偿还国债的成本将大大增加。不断恶化的美国金融，以不断升级的地缘政治紧张局势，正在促使世界各地的许多中央银行撤资美元以增持黄金。今年央行的黄金购买量急剧增加，而且不仅仅是俄罗斯和其他大国，欧洲和中东国家也在增加黄金持有量。包括Lynette Zang在内的一些顶级贵金属分析师表示，全球央行现在积累的黄金比历史上任何时候都多，就在今年第三季度。“他们知道什么？好吧，首先，黄金是主要的货币金属。当他们进行隔夜重置时，这就是他们重置它的目的。” 各国央行都在囤积黄金，你可能还记得摩根大通自己曾经说过，“黄金就是金钱，其他一切都是信用”。 Lynette Zang继续补充：“是的，他们正在加载。世界各地的中央银行都在囤积黄金，这是他们自1967年以来购买的最多的黄金。你有卡塔尔，你有土耳其。我的意思是，你有许多中央银行，一些令人惊讶的中央银行，正在购买大量黄金。” “他们发行货币，基本上是在说，你需要拥有黄金来对冲我们给你的东西。当你意识到，甚至是荷兰中央银行都采取这样的行动，金条总是保值的，黄金是完美的存钱罐，它是金融体系中信任的锚。” 世界黄金协会证实，央行2022年的黄金购买速度将达到几十年来的最高水平。但另一方面，个人投资者和机构交易员一直在从交易所交易基金和其他与贵金属价格挂钩的金融工具中撤出现金。 (来源:World Gold Council) 在美联储何时暂停或可能逆转加息进程更加明朗之前，对黄金和白银的投机兴趣可能不会升温。与此同时，进入新年之际，实物黄金的供需基本面看起来是有利的。

小萧2022-12-24

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