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CTA的回调结束了吗?后市怎么看?
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天鹅”,随着两方冲突态势进入僵持状态,
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对于极端风险发生的担忧已明显降低。短期来看:国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施(六个方面33项措施),这些措施将逐步落地见效。 节奏上来看:未来几个月将是稳增长加快落地的阶段,预计基建投资增速将明显提升。稳增长政策的目标是推动经济重回正常轨道,坚持不搞大水漫灌是长期政策基调,预计我国经济不会因为稳增长发力而过热。长期来看:预计在海外滞胀向衰退过度、国内地产周期下行与稳增长政策不断加码的博弈中,商品市场整体将继续承压。 对于CTA策略来说,考虑到目前美国通胀高企与货币紧缩周期的双重压力,以及市场对于地缘事件带来的供给风险依旧心存担忧,大宗商品价格依旧包含一定的风险溢价,未来大宗商品价格仍会在激烈震荡中走出趋势,因此需要广大投资者耐心等待机会并且对于产品净值的波动给予一定的包容。 @白鹭资管 : 6月份以来,受全球经济衰退预期、国内房地产持续低迷等因素的影响,商品市场迎来一轮快速的系统性下跌行情,下半年我们预计这仍将是市场交易的主线。但是节奏上,短期利空已在盘面充分体现,随着美联储的加息节奏或有放缓,以及国内稳经济政策的逐步落地,市场迎来了情绪修复的时间窗口,近期可能会以震荡或震荡反弹走势为主。后续需要重点关注相关政策的变化以及国内外需求的表现,如果衰退的预期逐渐变为现实,相关商品或将迎来新一轮的下跌。 总而言之,下半年整个商品市场仍将保持一个高波动性的状态,并且部分品种可能会有较大的趋势性行情,这为我们的CTA策略提供了很好的盈利机会。 @富善投资 : 2020年疫情以来,商品市场一直维持高波动率状态,股市也在疫情和经济刺激的双重作用下双向剧烈波动。进入2022年后,俄乌危机更是进一步加大了商品市场和股票市场波动,在这种高波动状态下,CTA基金持续表现稳健,收益可观的同时回撤可控。 短期来看大部分CTA修复回撤还略有不足,一方面基本面因子的收益贡献仍然疲软,不能带来较好净值的修复。另一方面趋势动量类短期有一定程度的修复,但后续市场的持续性还有待进一步观察。 展望后市,冲突和疫情仍然没有结束,供需平衡还存在较大的博弈空间,随着后续市场可能进一步的不确定性因素背景下,市场波动性预计会继续加大。但同时随着情绪相对稳定,基本面因子也将会得到适当正向反馈,对于策略而言也将迎来修复期。 总结一下,上述三家管理人的观点倾向于海内外的宏观经济环境会导致商品市场承压,但下半年商品市场仍将保持一个高波动性的状态,一些品种可能会迎来趋势行情;另外,在这次回调中回撤较大的基本面策略和截面策略也会在市场情绪稳定后迎来修复。据风云君最新了解的情况,自7月初开始,趋势策略空头开始盈利,但上周行情出现了反转;截面多空策略也随后止跌转盈;基本面策略当前还在回撤修复中。 上述三家富善、千象、白鹭在这次CTA回调中表现比较稳定,且历史最大回撤均在8%左右。如果做一个简单的归因的话,就是各个子策略配比比较分散,短、中、长周期配比均衡且风控严格,在本次调整中表现出了更好的应对。相反,在本轮调整中,一些周期较长且重仓一、两种“重灾”子策略的管理人回撤较大。比如,前期以中长周期为主的价量趋势策略、基本面、期限结构等子策略。那么,给我们投资cta产品有什么启示呢? 首先,如果我们买的cta产品出现了较大回撤,要分析是否源于行情对策略的整体不利还是自己购买的产品本身出了问题。给管理人一段时间,如果其他同策略管理人的净值都已修复,而自己的还在回撤,那么,可能是出现了策略失效或风控不利。 其次,如果是把CTA作为组合中的配置资产,追求较低风险和波动,可以考虑策略较为分散,保证金比例不高且控回撤能力一直比较的优异管理人,但比较遗憾的是,很多这种类型的管理人由于策略容量问题已封盘。(如千象纯cta已封盘,白鹭的复合cta策略也已封盘)那么,可以选择一些经过市场验证的cta+产品,性价比较高的是cta+指增。 最后,盈亏同源,长期高收益必然带来高波动,这点在我们选择cta产品前就要有认知,包括考察好这家机构的投研实力、长期净值及业绩归因,对于管理人的底层策略也要搞清楚,这个更有利于日后的归因分析。
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大策策
2022-08-03
【原油收盘】需求前景恶化 供应存在风险,国际油价上涨超2%
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中旬访问沙特阿拉伯时是否能获得他要求向
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供应的额外原油。 美国政府的最新数据显示,德克萨斯州和新墨西哥州5月石油产量下降,高产的二叠纪盆地增长放缓。由于从劳动力到设备成本等各个方面的通货膨胀不断加剧,生产商仍在增加钻井平台,但增长基本上已经停滞。 2022年第二季度埃克森美孚和雪佛龙公布了创纪录的利润。雪佛龙第三季度盈利116.2亿美元,高于2021年第二季度的30.8亿美元。与此同时,埃克森美孚公布第二季度收益为179亿美元,上年同期为47亿美元。华尔街的早盘交易中,雪佛龙股价上涨8%,埃克森美孚上涨4%。 雪佛龙第二季度收入为687.6亿美元,不含项目的每股收益为5.82美元。根据Refinitiv的估算,分析师此前预计雪佛龙的公司营收为592.9亿美元,每股收益为5.10美元。埃克森美孚表现超出预期,扣除项目后每股盈利4.14美元,高于预期的3.74美元。但埃克森美孚公司营收为1156亿美元,低于分析师预期的1327亿美元。 Emirates NBD Bank PJSC市场经济高级主管Edward Bell表示:“石油的基本面仍然相当强劲。供应方面存在严重风险,对俄罗斯的制裁将在今年晚些时候开始,欧佩克对市场的贡献已经达到顶峰,而美国的回应却没有出现。” Oanda高级市场分析师Edward Moya称:“由于没有明显迹象显示燃料需求下降,油价似乎很快就会突破每桶100美元大关。”
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Sue
2022-08-03
13亿美元收购Cowen!布局美国市场,加拿大道明银行继续扩张版图
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长的美国股票销售和交易和美国股票研究的
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平台增加关键能力。此次收购将进一步加快我们在美国的增长,使道明证券成为一家拥有全球业务和全套跨境能力的北美交易商。” 道明银行的批发银行业务约占公司2021财年收入的11%。相比之下,皇家银行资本市场部门的收入约为21%。 Cowen于2006年上市,在首次公开募股创纪录的一年里,公司2020年的净利润同比飙升38%,达到2.89亿美元。根据彭博社汇编的数据,过去12个月里公司在55宗IPO中担任簿记,在其中5宗IPO中担任首席顾问。 纽约时间上午9:51,Cowen公司股价飙升7.6%达到38.20美元。道明银行股价则下跌0.7%,达到82.58加元。 由于加拿大银行业合并被监管机构阻止,道明银行长期以来一直将目光投向南方寻求扩张。2004年Cowen以38亿美元收购了Banknorth Group Inc. 51%的股份,进入美国零售银行业。3年后道明银行以83.4亿美元收购Commerce Bancorp Inc.,将其在美国的业务扩大了一倍。 最近一个财年结束时,道明银行在美国拥有逾1100家分支机构,而在收购First Horizon完成后,还将增加约400家分支机构。这笔交易将使Cowen的业务从东海岸扩展到田纳西、路易斯安那和德克萨斯州等市场。 通过收购Cowen,道明证券将增加纽约的1700名员工,使其在全球40个城市的员工总数达到6500人。这笔交易已得到两家公司董事会的批准,预计将于明年第一季度完成。Cowen董事长兼首席执行官Jeffrey Solomon将加入道明证券的高级领导层,向部门总裁兼首席执行官Riaz Ahmed汇报,合并后的部分业务将被命名为TD Cowen,由Solomon领导。 Ahmed在电话会议中表示:“我们将增加一个世界级的股票和研究平台,扩大我们在各个垂直领域的并购和私人咨询能力。我认为我们将拥有所有需要的工具和能力,Jeffrey和我以及我们的团队很期待在这里取得成功。” Perella Weinberg Partners将担任道明银行的财务顾问,Ardea Partners和Perkins Advisors LLC担任Cowen的财务顾问。 出售股份 为了为收购提供资金,道明银行以约19亿美元的价格出售了Charles Schwab Corp.的2840万股无投票权普通股,将持股比例从13.4%降至12%左右。道明银行表示,目前“无意出售额外的股份”。Masrani在电话会议上说,如果道明银行持股比例低于10%,将失去管理权。 外界怀疑道明银行能否完成对总部位于田纳西州孟菲斯市的First Horizon的收购,股价表现逊于在美国拥有大量业务的加拿大皇家银行和蒙特利尔银行。截至上周五,道明银行股价今年累计下跌14%,超过了皇家银行的7.2%和蒙特利尔银行的6.3%,是加拿大6大银行中表现最差的。 Stifel Financial Corp.分析师Mike Rizvanovic在Cowen交易宣布前接受采访时说:“道明银行的表现一直不佳,可以把这主要归咎于监管方面的问题。考虑道明银行在赚钱和资本配置方面的动态时,如果站在了美国监管机构的对立面,那肯定不是一件好事,美国对他们来说是一个非常重要的市场。” 美国总统拜登于2021年7月签署了一项行政命令,敦促监管机构更严格地审查银行合并,希望以此增加美国的竞争力,8个月后道明银行宣布了收购First Horizon交易。今年6月,参议员Elizabeth Warren要求监管机构阻止这项交易,理由是对道明银行的做法感到担忧。此前Capitol Forum报道称,道明银行错误地迫使客户开立了某些账户。但道明银行表示,这些指控“完全没有根据”。 周二Masrani表示,道明银行高管“没有理由相信”First Horizon的收购不会按计划完成。“谈判正在以我们预期的速度进行,我们希望能在规定的时间内结束。”
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Sue
2022-08-03
3.8亿美元大单砸盘!佩洛西称美国必须“支持”台湾 黄金上演“高台跳水”
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交易合约总价值3.82亿美元。 日内,
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在密切关注中美关系是否可能升级。美国众议院议长佩洛西在中国反对的情况下开始访问台湾。 佩洛西周二晚间抵达台湾时说,美国必须“支持”台湾。目前台海关系高度紧张。 这位加州民主党人在《华盛顿邮报》上撰文说,台湾的民主“受到威胁”。她说,中国大陆增加了轰炸机、战斗机和侦察机在台湾防空识别区附近和上空的巡逻。 佩洛西在《华盛顿邮报》上写道:“面对中国共产党加速的侵略,我们国会代表团的访问应该被视为一个明确的声明,即美国与我们的民主伙伴台湾站在一起,捍卫自己和自由。” 此外,佩洛西还发推称:“我们代表团访问台湾,是美国对支持台湾充满活力的民主制度的坚定承诺。” “我们与台湾领导人进行了讨论,重申了我们对合作伙伴的支持,促进我们的共同利益,包括推进自由开放的印太地区。” 同时佩洛西表示:“我们是访问台湾的几个国会代表团之一,这绝不与美国长期以来的1979年《台湾关系法》、美中联合公报和六项保证为指导的政策相抵触。美国继续反对单方面改变现状。” 中国警告她的访问可能引发“严重后果”。她是25年来首位访问台湾的众议院议长。 美国股市周二早盘下跌,分析人士认为,佩洛西准备访问台湾之际,美中关系日益紧张。 基准的美国10年期国债收益率跌至4个月低点,降低了持有这种不付息的黄金的机会成本。美元指数上涨0.2%,稍早触及4周低点。 金价近期还从一系列黯淡的经济数据中受益,周一的一项调查显示,美国、欧洲和亚洲的工厂上个月都在为增长势头而挣扎。 美联储主席鲍威尔表示,未来的利率决定将取决于接下来公布的数据,因此投资者正在密切关注宏观经济指标。 主要央行为遏制通胀而加息的做法通常会影响黄金的吸引力。 瑞银分析师Giovanni Staunovo称,近几日美国实际利率下滑支撑了金价,下一个重要数据是周五公布的美国非农就业数据。 但Staunovo表示,美联储进一步升息和通胀下降应会在未来6个月打压金价。 ED&F Man Capital Markets分析师Edward Meir称,“金价可能略升至1800美元中段,因因美国许多宏观数据开始变得更糟,美元在8月将继续走软。”
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夏洛特
2022-08-03
佩洛西访台倒计时?!
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屏息以待:美元黄金罕见齐涨 警惕中美危机
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FX168财经报社(香港)讯
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屏息以待!美国众议院议长传今日将夜访台湾,台媒消息称,佩洛西将于今日21:30抵台,由美航母护送。在此之前,周二(8月2日)欧洲交易时段,市场避险情绪升温,欧股下滑,美股期货承压,美元小幅走高,黄金维持升势,市场静候佩洛西行程的最新消息,尤其关注中国军队的反应,警惕中美局势的突发升级。 由于中美在台湾问题上的紧张局势不断升级,以及对全球经济放缓的担忧加剧,欧洲股市和美国股指期货周二下滑,促使投资者转向安全的政府债券。 斯托克欧洲600指数下跌0.6%,能源板块是少数几个逆势上涨的行业之一,此前英国石油公司提高了股息,并加快了股票回购速度,公司利润大幅增长。 标准普尔500指数和纳斯达克100指数的合约跌幅一度高达0.8%,7月份的股市反弹一直磕磕绊绊进入到8月份。 亚洲股市出现三周来最大跌幅,其中香港、中国大陆和台湾股市跌幅最大。 美国10年期国债收益率连续第五天下跌,接近2.5%,这是今年4月以来的最低点,而日元则升至两个月来的最高水平。 美国众议院议长南希·佩洛西将于周二抵达台湾,她将成为25年来访台级别最高的美国政治家。中国将台湾视为自己的领土,并誓言对佩洛西的任何访问都将做出未指明的军事回应。 据据台湾《联合报》消息,美国联邦众议院议长佩洛西的专机,今天(2日)下午3时42分从马来西亚雪邦机场起飞,预计晚间10时左右抵达台湾松山机场。 佩洛西已结束新加坡与马来西亚的访问,《联合报》2日报道称,包括美国航空母舰“里根号”已在台海附近待命,会护送佩洛西专机顺利抵台。#佩洛西亚洲之行# 美国众议院议长佩洛西此前搭乘的C-40C专机(呼号SPAR19),目的地至今“未知”引发关注。北京时间2日下午17时左右,发布飞行航班信息的平台FlightRadar24在社交媒体推特上也发文,称并不掌握该架飞机的目的地信息。 另外,据台湾中时新闻网消息,美国众议院议长佩洛西预计今(2日)晚抵达台湾,岛内有涉外人士透露,佩洛西3日将分别与台立法机构负责人游锡堃、民进党当局领导人蔡英文会面,预计3日下午5时搭机离台。 中国多次警告佩洛西不要访问台湾。华盛顿周一表示,它不会被中国吓倒。 “一切都关于台湾威胁,”Close Brothers Asset Management首席投资官Robert Alster说,“你不可能说它没有被提上地缘政治议程。” Wealth Enhancement Group高级投资组合顾问Ayako Yoshioka在彭博广播上说,此次访问可能会成为市场的又一次“短期混乱”,但“当这种情况发生时,总是令人担忧的。” 台湾问题加剧了中国、欧洲和美国周一报告的工厂活动减弱引发的不安感,其中美国的工厂活动放缓至2020年8月以来的最低水平。 对于已经在应对美国经济衰退、全球范围内加息和通胀前景的投资者来说,佩洛西的访问给他们带来了新的压力。随着俄罗斯在乌克兰的战争加剧食品短缺,通胀可能变得根深蒂固。 中国誓言将对佩洛西的任何访问做出军事回应,但未说明具体情况。如果佩洛西的访问可能引发世界最大经济体之间的危机。据台湾《自由时报》报道,佩洛西预计将于当地时间晚上10点20分乘坐私人飞机抵达松山机场。《自由时报》是与台湾地区执政党有关的几家媒体之一。 “从长远来看,我们担心台湾战争的可能性较大,”BCA研究公司首席地缘政治策略师Matt Gertken说。他推荐政府债券,而不是股票、美国防御类股和避险资产。 投资者也在警惕地关注美联储官员有关需要加息以抑制通胀上升的更强硬言论。由于存在衰退风险,对美联储必须采取多大力度的预期有所减弱,因此这种看法的任何转变都可能加剧市场波动。 高盛集团以Cecilia Mariotti为首的策略师们说,由于市场预期美联储的鹰派政策将转向,股市要消除衰退风险还为时过早。另一方面,摩根大通的策略师表示,今年下半年美国股市的前景正在改善,估值具有吸引力,而且投资者鹰派态度的峰值可能已经过去。 需求放缓的前景削弱了油价,使其停留在每桶94美元左右。在俄乌战争爆发以来的第一艘粮食船离开乌克兰后,油籽和谷物期货下跌,预示着紧张的全球粮食市场有所缓解。
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厉害啦
2022-08-02
剑拔弩张!东部战区:严阵以待 听令而战 专家:如佩洛西果真访台 中国或祭出这些举措
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台湾海峡爆发新危机的担忧,这可能会扰乱
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和供应链。 多家台湾媒体周一晚间援引未具名消息人士的话报道称,佩洛西将于周二访问台湾,并在台北过夜。 《自由时报》称,佩洛西计划在周三上午访问台湾立法院并与台湾领导人蔡英文会面,然后继续她的亚洲之行。 台湾外事部门表示,对有关佩洛西出访计划的报道不予置评。 在外界普遍猜测她是否会在台湾停留之际,佩洛西办公室上周日表示,她将率领一个国会代表团访问该地区,包括访问新加坡、马来西亚、韩国和日本。声明没有提及台湾。 佩洛西是美国总统继任第二顺位人选,长期以来一直对中国持批评态度。共和党人金里奇(Newt Gingrich)是最后一位访问台湾的众议院议长,这还要回溯至1997年。 白宫驳斥中国的言论是毫无根据和不恰当的。美国国家安全委员会发言人柯比周一早间接受CNN采访时表示:“国会领导人前往台湾并不罕见。” “作为一个国家,我们不应该被这些言论或潜在的行动吓倒。这对众议长来说是一次重要的旅行,我们会尽我们所能支持她。” 周一,当被问及佩洛西是否会像当地媒体猜测的那样访问台湾时,台湾“行政院院长”苏贞昌没有直接回应。 他说道:“我们始终热烈欢迎外国贵宾来访。” “真的只是象征意义” 中国人民大学国际关系学院教授时殷弘表示,如果佩洛西访问台湾,北京方面将采取多年来最强硬的反制措施,但他预计这不会引发重大军事冲突。 “中国明确重申反对台湾分裂主义。美国多次重申,一个中国的政策没有改变,反对台湾海峡两岸现状的任何改变。” “除非发生意外,我相信双方都不会有意采取可能导致重大安全风险的军事行动。” 亚洲政治风险分析师Ross Feingold表示,如果佩洛西真的出访,北京方面可能会切断与美国盟友的一些贸易,关闭领事馆,并增加在该地区的大规模军事演习。他补充说,尚不清楚佩洛西此行的目的。 “事实是,佩洛西有点像一只跛脚鸭。明年1月她可能不会再担任议长。因此,在她担任议长的剩余几个月里,她能真正为台湾做些什么是一个合理的问题。那么这一切的意义是什么呢?这真的只是象征意义,”Feingold告诉半岛电视台。
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夏洛特
2022-08-02
美国经济恶化显著!制造商7月经历自2009年以来最艰难的商业环境
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自2020年8月以来的最低水平。 标普
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情报首席商业经济学家Chris Williamson表示,除了新冠疫情封锁期,7月份美国制造商经历了自2009年以来最艰难的商业环境。今年春季的井喷式增长已迅速逆转,7月份工厂商品新订单连续第二个月下降,导致生产出现两年来首次下降,就业增长大幅放缓。生活成本的上升以及日益恶化的经济前景是最常见的导致销售下降的原因。 美国经济符合技术性衰退的标准 美国商务部经济分析局上周四公布,衡量经济活动的最广泛指标——美国第二季度GDP下降了0.9%。继第一季度经济收缩1.6%之后,美国经济又再次下滑,符合通常对衰退的定义。不过,美国国家经济研究局是经济衰退的官方定义者,可能几个月后才会做出判断。 美国财政部长耶伦表示,尽管连续两个季度出现负增长,但美国经济正处于过渡阶段,而不是衰退。耶伦坚持认为,经济衰退是“经济的广泛疲软”,包括大规模裁员、企业关闭、家庭财务紧张以及私营部门活动放缓。 耶伦称:“这不是我们现在看到的情况。从经济来看,就业机会继续创造,家庭财务状况保持强劲,消费者在支出,企业在增长。” 耶伦首先列举了美国政府的经济成就,包括非农就业人数增长超过900万。但通胀已被证明是更大的障碍,6月份通胀已升至9.1%,而经济增长却未能跟上。消费者和企业的信心水平大幅下降。最近的调查显示,绝大多数美国人预计美国经济正在衰退。耶伦承认物价上涨带来的负担,并表示政府正“集中精力”解决这一问题。 她指出:“我们的复苏进入了一个新的阶段,重点是在不牺牲过去18个月取得的成果的情况下实现稳定、稳定的增长。我们面临着挑战。全球经济增长正在放缓。通胀率仍然高得不可接受,降低通货膨胀率是本届政府的首要任务。” 新加坡大华银行表示,美国第二季度GDP意外下行,这是自疫情爆发以来GDP首次连续下降,因此符合技术衰退的标准,但这还远远不能被认为是全面衰退,因为美国经济的某些部分仍在上升。该行预计美国2022年全年GDP将再下降0.2%至1.8%,并在2023年进一步放缓至1.5%。这是对通胀加剧和美联储激进加息对经济增长造成负面影响的评估恶化的反映。也就是说,随着美联储激进的紧缩周期开始,美国2023年经济衰退的风险已经上升。
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Dan1977
2022-08-01
8月开门红!
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松了一口气:美元急跌、黄金站上1770 警惕佩洛西亚洲之行
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喜迎“开门红”!周一(8月1日)欧洲交易时段,全球股市触及七周高位,受近期强劲的企业业绩和大幅升息预期下降提振,同时美元兑日元进一步下滑,因投机客突然退出无利可图的空头仓位。黄金反弹站上1770美元,原油价格跌超1%,市场聚焦美国7月非农就业报告以及美股财报。
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厉害啦
2022-08-01
收评:A股8月开门红创业板指大涨2.37%,机器人概念、汽车零部件板块掀涨停潮
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改善的力量边际减弱,叠加中报预告期以及
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波动加大,A股短期风险偏好仍存一定扰动。其中主要对市场形成扰动的因素有疫情零星复发、政策出台节奏缓和、中报业绩不确定性以及全球大类资产波动加大。当前市场处在中期底部:宏观政策基本不存在阻力,业绩底就在二季度,估值存在性价比。政策方面,当前宏观因素对市场的走势基本不会形成阻力;盈利方面,景气企稳,以及上游资源品涨价趋缓,中下游利润率改善或支撑整体盈利企稳回升;估值方面,对比2018年底市场极度悲观的情形,当前不少板块的估值都接近此前的水平。下半年A股或迎景气成长和消费共舞,不排除市场创新高可能。
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财股源源
2022-08-01
人民币资产或成全球避风港
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势平稳。同时,人民币国际化步伐加快,在
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波动剧烈环境下,人民币资产有望成为全球资金避风港。 近日,美联储宣布再次加息75个基点。这是美联储今年以来第四次加息,也是连续第二次加息75个基点,6-7月累计加息达150个基点,幅度为20世纪80年代初以来最大。有机构人士预计,美联储放缓加息时点最晚或于今年第四季度出现,美债利率或震荡运行。 业内人士告诉记者,国内方面,总体看,债市既有利多因素,也有利空因素,二者参半。一方面,经济仍受疫情影响,存在稳增长压力。宽松的货币政策不会像2020年那样快速退出,资金依然充裕。另一方面,国内经济复苏势头明显。 如何看待美欧加息 民生银行首席经济学家温彬告诉记者,在美联储将基准利率再次上调75个基点后,美国政策利率达到2.25-2.50%区间,处于广泛认为的“中性利率”水平。此外,美联储从9月开始将每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS(抵押支持债券),符合5月公布的缩表指引。总体来看,美联储7月声明维持了美国通胀仍高、就业市场强劲、通胀风险仍偏上行的判断。 “本轮通胀不仅仅是受到需求端的拉动,更是受到供给端偏紧的影响,包括疫情所导致的供应链危机以及地缘ZZ等风险事件引发能源危机和粮食危机等。”温彬进一步指出,通过紧缩货币本身无法消除供给端的冲击,而只能是通过抑制总需求,并将经济推向衰退从而降低通胀水平。因此,从理论上讲,在美国经济陷入实质性衰退前,将物价降至合意区间的可能性较小。 此外,温彬指出,在经济增速放缓和债务风险担忧双重掣肘下,预计欧央行加息进程会缩短,9月大概率加息50个基点;然而鉴于欧洲较美国或更快步入衰退,即便欧元区核心CPI目前并未出现明显拐点,未来欧央行货币政策调整大概率也要早于美联储。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出,美联储延续“收水”(量化紧缩)利好美元;从趋势看,欧洲面临的政经局势更加复杂,这意味着美欧在经济基本面与政策面方面存在显著不同。 美债利率或震荡 瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表最新机构观点指出,美联储再次上调利率75个基点,并未更大幅加息100个基点,提振投资者情绪。 尽管美联储主席鲍威尔警告说,9月可能需要再次“异常大幅”加息,但强调最终取决于经济数据。他称,美国经济已开始降温,最近的支出和生产指标已经走软,但鉴于劳动力市场仍然强劲,他不认为经济陷入了衰退。 瑞银方面指出,鲍威尔的言论增强了市场对美联储将会降低加息幅度的预期。议息会议结束后,联邦基金利率期货市场显示,今年美联储加息幅度的预期下降约10个基点,年末利率约为3.25%。另外,美国10年期国债收益率收盘持平,而2年期国债收益率下跌6个基点,收益率曲线“倒挂”的程度减少。 在中信证券联席首席经济学家明明看来,预计美联储放缓加息时点最晚或于今年第四季度出现。短期内,加息预期降温叠加通胀预期企稳或下降或将构成美债利率的下行压力,但在政策利率水平的支撑下,美债利率下行空间有限,同时此前衰退预期或过强,美债利率或将震荡运行。 国内债市波动有限 中航信托宏观策略总监吴照银在接受《》记者采访时表示,国内方面,总体看,债市既有利多因素,也有利空因素,二者参半。一方面,经济仍受疫情影响,存在稳增长压力。宽松的货币政策不会像2020年那样快速退出,资金依然充裕,银行间市场7天质押式回购利率处于低位1.5%。另一方面,国内经济复苏势头明显,政府表态不追求过高的经济目标,“坚持实事求是、尽力而为”。 吴照银进一步指出,政府强调经济运行在合理区间的主要支撑是“就业稳物价稳”,“注意防输入性通胀”。因此,下半年宏观政策会稳增长,同时也会关注通胀。 在吴照银看来,货币政策既不会退出收紧,但也难加码放松,债市缺乏明确的政策指引。年初至今,债市一直在狭小区间波动,市场格局相对均衡,预计债市将继续保持平稳,波动相对有限。 中信证券分析认为,近期货币政策关注通胀情况,着力稳定宏观经济大盘,强调“不超发货币、不透支未来”。预计随着经济将进入全国性的疫后修复阶段,政策将更多聚焦于宽信用目标。 境外机构增持国债 吴照银也告诉记者,对于下半年经济增速、政策力度不宜期望过高。国内虽然出现输入型通胀苗头,但国内能源价格稳定,粮食丰收,物价压力明显小于海外。 瑞银证券中国利率策略分析师夏愔愔告诉记者,下半年有可能是三季度末,A股市场会有更为明显的估值提升,所以需要关注届时股市情绪的提振会不会对债市情绪有一定的压制。此外,需要关注通胀数据走势和市场情绪的变化。 外资需求方面,夏愔愔表示,尽管短期面临美债收益率持续高企这样的不利因素,但长期来看,境外机构的债券持有量应该还是会进一步增加,政府也在为便利外资进一步参与市场而采取更多的措施。此外,人民币在全球外汇储备里的占比也在持续上升。因此,长期来看,境外机构持债量应该会有所增加。 巴克莱外汇、宏观策略师张蒙表示,6月外资对人民币债券的持有量连续5个月下降,但与3月创纪录的资金流出速度相比有所放缓。7月持仓量再次攀升,买入标的主要集中在短期国债上。 在周茂华看来,从趋势看,国内经济发展前景、股市走势确定性高,人民币资产与其他市场关联度不高,人民币汇率走势平稳。此外,人民币国际化步伐也在加快,在全球政经前景复杂、市场波动剧烈环境下,人民币资产有望成为全球资金避风港。
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黄金王
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