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直逼警戒线！近15万亿元债券即将到期一场债务危机恐席卷中国

据彭博社周四(11月24日)报道，中国31个省级政府的未偿债券储备已接近财政部设定的120%的警戒线。突破这一界限可能意味着，一些地区在借贷方面将面临更多监管障碍，从而阻碍它们推动经济增长的能力。

夏洛特2022-11-25

武汉江夏区收回恒大科技旅游城项目未开发地块土地使用权，恒大：正在进行沟通

装修基本完成。在不断加深的房地产行业债务危机中，中国恒大受到了3000亿美元债务的影响。恒大计划在下个月开始就重组条款进行谈判，并正在梳理在岸资产，以便向其美元计价债券的持有者提供信用增强服务。

Sue2022-11-25

亚洲继续充当领头羊！经合组织：如全球能避免衰退那得感谢中国和印度

响，而全球金融状况收紧可能会增加进一步债务危机的风险。” 世界银行行长马尔帕斯(David Malpass)最近告诉CNN，该组织“担心2023年世界经济衰退”，但美国“比其他经济体略强”。

夏洛特2022-11-23

中国房市飙升！分析师警告：预期过高、现实疲软 “市场价格偏离基本面”

重的开发商恒大去年年底在一场备受瞩目的债务危机中违约，这动摇了投资者的信心。对其他房地产公司偿还债务能力的担忧，已经蔓延到一度健康的开发商身上。恒大、佳兆业和世茂的股票仍停牌。

小萧2022-11-21

下一个FTX？ Coinbase债券交易价格折半！其是否有能力化解债务危机？

一年前，加密货币风起云涌，被认为是加密货币交易所嘉信理财的 Coinbase Global Inc.首次公开募股，估值为850亿美元。如今，一项基于市场的衡量指标表明，投资者对该公司能否生存存疑。

楼喆2022-11-18

美国国债市场“裂痕”不断扩大警惕流动性风险

的几率增加。” 　　叠加近期英国政府的债务危机，市场越来越担忧世界大型债券市场的风险。虽然投资者不认为英国国债市场的危机会在美国国债市场重现，但是他们担心会发生意料之外的一轮抛售，压垮美国国债市场。汇丰固定收益研究部全球主管史蒂文·梅杰（Steven Major）说：“英国债券市场的波动是对所有人的一次消防演习。”流动性的缺乏会增加美国债券价格的波动。　　美国政府正在行动，努力提高债券市场的韧性。目前，已经公布了一系列改善措施，在本周三由纽约联储主办的一个重要的年度会议上，政府官员们将与行业领袖就这一问题进行讨论。美国证交会也提出了两项提议，财政部一直在就回购流动性不足的债券进行咨询。　　在新冠疫情爆发的时候，美联储一度介入稳定市场，投资者预计，如有需要，美联储也可能暂停出售资产负债表上的债券，甚至会重新启动量化宽松计划。　　然而，债券市场的影响不仅仅局限于其本身，由于美国国债市场牵涉甚广，任何持续的问题或价格暴跌都会产生全球性的影响，并在股票、公司债券和货币中回荡。　　范德比尔特法学院研究国债市场监管的教授耶莎·亚达夫（Yesha Yadav）说：“问题不仅在于流动性不足，也在于金融监管，因为金融监管的唯一前提是国债能够被轻易出售。因此，流动性问题不仅事关债券市场稳定，还会影响更广泛的金融市场稳定。” 　　波动性和流动性相互影响　　投资者已经意识到，无论市场的机制如何，今年国债市场的流动性必然会恶化。　　由于美联储积极收紧货币政策，债券收益率比平时波动得更大。在如此多的不确定性中，交易的难度和成本增加是不可避免的。而根据证券业贸易集团Sifma的数据，虽然投资者交易国债的成本和难度上升，但到2022年，交易量仍然稳定。　　随着波动性的上升，交易成本的上升也是很自然的。城堡公司（Citadel）全球固定收益交易主管Isaac Chang说：“美联储加息增加了债券市场的波动，交易成本自然上升，在这种背景下，流动性势必会恶化。” 　　波动性增加往往会导致市场的流动性减少。然而，一些经验丰富的投资者认为，这种因果关系已经开始向相反的方向摆动，流动性不足反过来增加了市场波动。　　对冲基金DE Shaw的经济总监Brian Sack在5月份向美国财政部提交了一份关于市场流动性问题的报告。其中提到，“在今年的大部分时间里，市场都存在对国债市场运作的担忧，前一段时间似乎主要是由基本面引起的收益率波动所驱动的。然而，在最近几个月，因为市场运作成为主要风险，超过基本面不确定性带来的风险，债券市场的流动性进一步恶化。” 　　对大多数分析师来说，美国国债市场的流动性问题不仅仅反映在价格剧烈波动，也反映在买家的匮乏，或者说市场上的买家没有能力或不愿意拖走所有的供应。　　汇丰银行的梅杰说，财政部已经开始讨论回购一些流动性最差的国债，这就隐约承认了需求减弱已经开始造成问题。　　美国国债需求减弱的其中一个原因是，近些年来最大的买家美联储和日本央行，正在出售美国国债。美联储进行缩表需要出售美国国债，而日本央行也一直在出售其持有的一些外国债券（市场推测主要是国债），以支持日元对抗强势美元。　　美国国债市场大买家的退缩也受到了金融危机后出台的法规的影响，这些法规要求商业银行（一级做市商）直接从美国财政部购买债券，增加了它们持有国债的成本。　　由于一级做市商的作用受到限制，高速交易商和对冲基金取代了他们的位置，向市场提供了急需的流动性。这些投资者受到的监管较少，需要警惕它们可能会在市场不稳定的关键时刻抽身出来。　　此外，对冲基金和高速交易商的参与也为市场注入了更多的杠杆。这个因素加剧了2020年3月的市场危机。当时，市场恐慌导致国债遭到大幅抛售，对冲基金在基差交易中被迫平仓，加速了美国国债市场的抛售。　　目前，国债市场中是否存在类似的杠杆资金，很难评估。国债交易是不透明的，很难获得有关仓位的信息，尤其是非银行的仓位。现有的数据，如美联储金融稳定报告中引用的数据，都是延迟数月才公布。　　最新的报告指出，对冲基金杠杆指标高于历史平均水平，表明这些公司的杠杆头寸风险增加，可能会放大不利的冲击，特别是资金来源是短期融资的情况。　　监管终于摆正态度了　　在对美国国债市场的流动性担忧中，监管机构一直在嘴硬，称市场并没有被破坏。　　尽管今年的波动性很大，流动性很差，但没有出现强行出售主要杠杆头寸的迹象。市场对这一问题巨大关注也意味着，任何问题的迹象都可以相当迅速地被发现，尽管国债市场数据的透明度是出了名的差。　　目前，美国监管机构的态度已经摆正了，除了就回购流动性较差的债券，至少有一位美联储理事提到了放宽对大银行的一些资本要求的可能性，这将释放他们的资产负债表以持有更多国债。　　也有一些建议试图改善市场运作。其中两个主要提案将以类似于银行的方式监管国债市场的非银行参与者。第一项被称为交易员规则，要求任何每月交易额超过250亿美元的国债市场参与者注册为交易员，迫使他们的交易和头寸更加透明，并提高他们的资本要求。第二项建议将要求更多的交易进行集中清算，这意味着国债市场上更多的交易必须由第三方担保，而且交易参与者杠杆的资本金要求增加。　　第二项提议反响不大，但第一项提议却引起了不少讨论。对冲基金表示，这些规则非常全面，除了影响投机性交易外，还会影响到定期在国债市场交易以管理其风险的基金。更重要的是，对冲基金通常资产负债表较小，通过借贷方式进行杠杆交易，新的资本要求将从根本上改变这些对冲基金的业务模式。　　一些对冲基金已经感受到可能要完全退出美国国债市场的威胁，而这将加剧市场面临的流动性问题。如果这些提议导致市场流动性减少，那么就需要去找新的买家，特别是在未来几年规则生效之后。　　最终，大规模的国债市场危机将可能导致美联储介入市场，就像在英国，英国央行暂时停止了其量化紧缩计划以支持市场。　　然而，如果一个市场经常需要美联储介入干预，那么这将不会是一个能被全世界投资者依赖的稳定、安全的市场。

金融界2022-11-16

ST雪莱签署重整投资协议，控制权可能发生变化

将有助于改善公司资产负债结构，化解公司债务危机，恢复和增强公司持续经营能力和盈利能力，提升公司市场竞争力，促进公司走上健康发展的轨道。重整完成后公司的控制权可能发生变化，公司控股股东可能变更为佳德轩，实际控制人可能变更为戴俊威先生。《重整投资协议》的具体实施相关内容最终以佛山中院裁定批准的雪莱特重整计划中规定的内容为准。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-16

美国中期选举结束，美股是否会创新高 | AI Financial恒益投资

能源危机，通货膨胀高居不下，利息猛涨，债务危机等等，股市跌得相当恐怖。从1月跌到6月的低点，再上下震荡跌到9月底的最低点，道琼斯指数总共下跌了21%。而且，今年是50年来上半年跌幅最大的一年。这些，对于投资者来说，意味着什么呢？意味着，如果我们现在建仓买入，就已经拿到了20%的折扣。为什么？因为“Andex Chart”图告诉我们，只要我们进入市场，买对了产品，就能够跟上财富大爆炸和财富大挪移的节奏，参与创造财富，从而获取就得的财富。更重要的是，这个打折机会正在快速消失。因为，在刚刚过去的10月份，道琼斯指数已经上涨了14%，这是自1976年以来单月涨幅表现最好的一个月，所以，中期选举年的10月份常常被称为“熊杀手”。现在，中期选举已经快要结束，美股会怎么走呢美股还会创新高吗？在一本全球排名前十的投资经典书籍《Stocks For The Long Run》（股市长线法宝）中，它的作者西格尔（Siegel）写道：“牛市和熊市来了又走了，这更多的是与商业周期有关，而不是总统，华尔街对于政治的迷恋大多是错误的。无论如何，对于聪明的投资者来说，大选谁赢并不重要，而要了解总统与股市表现之间的联系，可以从一些历史数据和经济指标中获知。” 他的说法与“经济决定市场”的理论是相一致的。这里的历史数据他指的就是股市里面，代表美国经济方向的道琼斯指数的历史数据，前面我们已经看过了。在中期选举年后一年股市表现，是在80多年的21次里面，只有两次是下跌的，其余都是上涨的。道琼斯指数的如此表现，归根结底还是由经济决定，观察经济的状况，是可以通过经济指标来衡量的。那么，是什么样的经济指标呢？经济指标指的就是一个国家的诸如： GDP，失业率，通胀率，财政盈余等指标。如果这些指标的变化趋势向好，比如GDP增长迅速，失业率低，通胀水平可控，财政有盈余，那么就表明美国政府对经济的掌控非常好，那么股市表现也会随之向好。而执政党为了巩固自己的执政地位，不管是哪个党派执政，也不管是国会被哪个党派控制，都是会想要把美国的经济搞上去的，让老百姓安居乐业。这也是任何一个党派，任何一届政府优先会做的事。所以，从这个意义上来说，美国作为全球第一大经济体，它的经济发展是会有累积的，这与人类社会发展的财富累积的方向是一致的。因此，股市是否会创新高？我们就看目前的美国经济是否强劲？并且，是否强劲到足以支撑美股创新高呢？接下来，我们就来看一下，美股创新高的因素是否具备。 GDP： • 今年第三季度GDP增长 2.6%，高于预期的 2.3%。 • 贸易逆差收窄以及消费者支出和政府支出增加提振了这一数字。 • 美国GDP占全球GDP的占比在迅速上升，从今年年初到现在，美国GDP在全球的占比增长了8%，创下15年来的新高。失业率： • 自2022年 3 月以来，失业率一直处于 3.5% 至 3.7% 的窄幅区间，表明劳动力市场已经非常紧张，这也是50年来的低位区间。 • 美国 10 月非农就业人数激增 261,000 人，好于预期。 • 首次申请失业金人数不断下降。 • 医疗保健、专业和技术服务以及制造业的就业机会增长迅速。 • 平均时薪增长 0.4%，比一年前增长 4.7%。通胀率： 2022 年 9 月，美国的年度通胀率连续第三个月放缓至 8.2%，为七个月来的最低水平，而 8 月份为 8.3%，但高于市场预测的 8.1%。不包括波动较大的食品和能源的核心利率升至 6.6%，为 1982 年 8 月以来的最高水平，高于市场预期的 6.5%，表明通胀压力依然高企。这也说明了，高通胀会成为常态。财政盈余： • 美国的预算赤字在 2022 财年减少了一半，这是继两年与新冠病毒相关的巨额支出之后的历史最大降幅。 • 与 2021 年的 2.776 万亿美元赤字相比，赤字下降至 1.375 万亿美元。收入轻松创下有记录以来最高的一年总收入。 • 如果不是政府的学生贷款减免计划，赤字下降幅度会更大。综上所述，所有这些迹象表明，目前的美国经济相当强劲。所以，强劲的美国经济，决定了股市创新高的因素已经具备。那么什么时候会创新高，这个我们无法预测。我们现在能够知道的就是： • 许多大机构正在大量买入仓位， • 许多大企业正在回购自己的股票， • 许多大资金正在从四面八方跑步入场。等到这些资本的大户完全做好了股市上涨的准备，股市的拉升就是分分钟的事。现在道琼斯指数，在一个月里面已经上涨了14%，相当于它今年下跌的一半空间已经被修复。还有一半跌幅，只要庄家想拉升，也是很容易的事。现在的股市正如一首李白的诗《早发白帝城》中所写的，“两岸猿声啼不住，青舟已过万重山。” 【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。在过去的一年，AI Financial恒益投资通过自己独特的投资理念——持续、稳定、盈利，在投资方面做到了加拿大第一。AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。 AI Financial恒益投资主要业务：保本基金、投资贷款、以及其他注册账户投资服务。更多信息： https://www.aifinancial.ca/zh/

AI Financial恒益投资2022-11-16

200亿，“第二只箭”加速落地输血民营房企，地产股债齐涨

正如业内人士所说，龙湖作为本轮民营房企债务危机中最有担当的房企，也是监管两次施救的首单，龙湖已经成为房企债券市场的风向标。　　据悉，除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向，交易商协会、中债信用增进公司正在积极推进受理评议工作。　　如何看待“第二支箭”对民营房企救助？　　地产股债大涨的背后原因，是监管层再度出面表态，继由中债增担保发债之后，持续加大对民营房企融资的支持力度。　　中债增支持房企发债的相关规定显示，有增信发债需求的民营房企需要明确是否有境内外债券违约和展期的情况，同时还需明确拟提供的风险缓释方式。在《项目需求意向表》明确列出5种“拟提供的风险缓释方式”：金融机构风险缓释、国有企业反担保、资产抵押、关联企业反担保、国有担保（增进）机构反担保。　　对此，天风固收团队分析指出，从当前的房地产的实际情况来看，提供充足的反担保物，可能比较困难。而且，在房地产市场基本面仍然偏弱的情况下，逆势为弱资质房企提供纯信用担保，最终的信用风险谁来承担，可能也是政策在思考的内容。另外，他们指出，从前期的信用风险缓释工具、担保增信发债情况来看，对单只债的作用非常显著，但是对于主体信用资质的改善比较有限。　　1-9月房地产累计销售额下滑幅度达26.3％，房贷利率持续降低，各地限购、限贷政策也在持续放松，但似乎对于购房者的刺激作用并不明显，11月1-7日，30大中城市日均成交套数为3313套，去年11月为日均5052套，上月为日均3159套，可以看出市场回暖信号仍未出现，房企销售端压力不减。　　明明团队称，居民预期仍有待改善，期房交付担忧情绪抑制居民加杠杆意愿。近期地产政策边际放松持续，但地产销售高频数据仍未明显好转，政策效果尚待进一步观察。

金融界2022-11-12

一文看懂宏观经济

债的成本。公共债务最危险的影响之一是债务危机，例如在 2007-2008 年金融危机之后发生的希腊国债危机，当时需要第三方救助来纾困贷款。 6、点阵图作用：判断加息上限美联储的“点阵图”反映的是FOMC成员随时间推移对美联储目标利率的预测，每个点代表一位FOMC成员对给定年份目标利率的预测。例如：9月的点阵图显示，相较于6月半数以上委员不认为加息终点会高于4%不同，9月的点阵图中，这一预期已经抬高至4.5%上方。更确切地说，美联储官员们的中值预期是今年年底联邦基金利率上限至少超过4.4%，并在2023年继续抬高至4.6%。这也意味着年内最后两次FOMC会议的加息幅度有可能达到125个基点，同时首次降息则要等到2024年（中值预期3.9%），并在2025年回落至2.9%。 7、市场情绪变化(买预期卖事实) （1）好消息是好消息，坏消息是坏消息(正常情况市场预期和政策预期相符，未来预期没变化)例:市场对加息预期是50个基点，实际也是50个基点。（2）坏消息是好消息，好消息是坏消息(市场预期和政策预期相反，未来预期变化) 例:失业率增加(坏消息)，加息概率减少(好消息)，非农数据强劲(好消息)，继续加息可能型增加(坏消息) （3）好消息是好消息，坏消息也是好消息(行情已提前跌完，利空出尽) 例:618市场暴跌，随后行情开始反弹。6月CPI高达9.1%(坏消息)，但意味着通胀见顶(好消息) （4）好消息是坏消息，坏消息也是坏消息(行情已提前涨完，利好出尽) 例:通胀在高位，美联储3月加息只25个基点，反弹之后开始持续下跌 8、中期选举作用：经济政策和政治的博弈美国中期选举，是美国每四年的总统任期中间（第二年的11月）举行的定期选举。美国国会大部分成员皆会在中期选举中改选，包括两年任期的众议院的435个全部席位，以及在参议院100个席位里33或34个、新议员将有完整六年任期，以及补选完成馀下任期（两年或四年）。中期选举一般在选举年11月的第一个星期二举行。此外，50个州里的34个州将会在中期选举中选出四年任期的州长。佛蒙特州和新罕布什尔州则会在中期选举及总统选举年中选出两年任期的州长。所以，中期选举中会选出36位州长。许多州也会每两年，即中期选举年及总统大选年选出州议会官员和县级官员。总结: (1)加息≠熊市但加息+缩表=压力，风险资产受影响最大 (2)美联储目标是保持物价稳定和促进就业，物价(通膨)在前，就业（失业率）在后 (3)美联储转向(鹰到鸽)=有力，风险资产最先反馈 (4)降息≠牛市，也有降息熊，互联网泡沫&次贷危机后被迫降息，而股市的低点是在降息中到达三、市场价格及指标 1、黄金经济大国通胀越高，通过投资黄金抵御通胀，资产保值增值，和美元指数负相关（黄色线为黄金） 2、美元指数美元兑一篮子主要货币的强度，权重以欧元为主通胀和经济衰退一般伴随美元指数上升，和纳指，BTC负相关（黄色线为纳指） 3、原油期货石油上涨通胀随之而来，经济不确定性增加，和黄金正相关原油价格增长，削减全球经济增长和美国经济增长 4、纳指 BTC是纳指的放大器，两者互相关联 5、长短债利差(10年-2年国债利差) 利差倒挂对会对应—次大规模衰退（1）意味着政策引导与市场调节之间的失效，2年期利率是市场预期的政策利率，10年期是市场的名目利率，利差缩小以为进入紧缩周期（2）美联储的政策引导利率会超出市场能够接受的上限，也就是会出现长短期差倒挂，市场已经无法接受美联储的利率引导，因此会产生大规模的市场出清，也就是衰退（3）利率是资金的成本，利率中包含了风险溢价，风险越高，相对要求的利率也就越高（4）利差的缩小就意味着短期风险迅速的提升，倒挂则意味着风险近在眼前。倒挂的区间可以直接反映危机可能发生的时间段。例如1年期与2年期国债已经形成倒挂，也就意味着市场认为1年内非常有可能发生危机（5）底层金融市场，尤其是银行业，保险业的运行的基本逻辑，就是在保证流性的同时用长短债之间的利差去牟利（6）长短期利差的缩减，会让牟利的空间变窄，一旦倒挂，则意味着套利空间不光消失，银行和保险还得贴钱去补贴短期资金成本，国债利率的快速攀升也就意味着国债价格快速下落，反映在资产负债表中，银行和保险会不得不认列大量资产损失，从而必须卖掉一部分手中资产去补足资本金，从而形成被动的缩表第四部分：经济周期 1、周期中相应最佳资产配置四大经济周期繁荣衰退萧条复苏分别对应的最佳资产配置为商品现金债券股票 2、局部牛市契机：中期选举 3、通胀和失业率和经济周期的关系（1）高通胀，高失业时间:停滞性通膨中期和末期原因:供给不足或需求过剩方向:治理失业比通胀重要，刺激社会总供给,弥补需求和供给的缺口同时增加就业（2）高通胀,低失业时间:停滞性通膨前期或普通通膨景气循环高点原因:通货膨胀不一定都会演变成停滞性通货膨胀方向:市场和美联储产生博弈(市场利率和国债收益率背离) （3）低通胀，低失业时间:通货紧缩初期原因:经济发展健康稳定方向:不需要经济政策干预,可以进行缩表（4）低通胀，高失业时间:通货紧缩中后期，景气循环地点原因:社会总需求不足方向:财政政策和货币政策发力,适合降息,发债 4、通胀型衰退与通缩型衰退的区别4.1通胀型衰退典型案例:美国70-80年代大通胀和高失业率（1）原因:产出不足（2）传导逻辑a.高通胀诱发生产成本快速上涨 b.信息与时间的不匹配最终导致核心生产部门失去产能和竞争力，加剧通胀危机 c.产需不平衡加剧到总需求无法承受高价格而彻底崩溃（3）波及范围: 行业大类都会受到全面性通胀的广泛影响，并且总需求崩溃也会随之传导到经济的各个部门（4）危机表现: a.前期会表现为高通胀和低失业并存,随后失业率逐步走，通胀依然维持高位 b.产需缺口会在一个相对较短的时间内迅速激化，直至崩溃 c.从资产负债表修正的角度来看，将会表现为剧烈的资产端的修正(缩表 +加息)d.总需求的复苏所需的时间也会痛苦而漫长 4.2通缩型衰退典型案例:日本泡沫经济崩溃后失去的30年（1）原因:需求不足（2）传导逻辑: 引发生产衰退 ——进一步加剧了失业现象——进入恶性循环，消费进一步降低（3）波及范围: 几个特定的产能过剩的经济部门，原有生产线收缩（4）危机表现： a.前期会表现为低通胀和低失业并存 b.随着失业率逐步走高,变成持续性的产能萎缩的恶性循环 c.从资产负债表修正的角度来看,将会表现为缓慢的债务端的修正(低息+财政刺激) 5、历史加息缩表降息对美股影响：（1）历史加息对美股影响：影响不大,一般出现在经济狂热时降温（2）历史缩表对美股影响：几乎每次都会带来下跌（3）历史降息对美股影响：降息可能出现降息熊,互联网泡沫，次贷一般出现在经济低迷时刺激但市场一般不买账。最后：感谢阅读，喜欢的朋友可以点个赞关注哦，我们下期再见！来源：金色财经

金色财经2022-11-08

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