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黄金定价体系巨变！全球央行购金行为是关键，我国货币政策决定后续走势

，2022年以来黄金作为“零息债”对于债券的替代效应弱化，黄金对美债实际利率的敏感度明显下降，2023开始更是几乎“不相关”。2022年以前，全球多数时间处于低利率环境，黄金价格和美债实际利率呈现较强的负相关性。而疫情以后随着主要央行开启加息周期，高利率环境下黄金与美债实际利率相关性逐渐减弱，尤其是2024年至今基本“脱敏”。黄金ETF作为流动性较强的投资工具，历史上其持有量增减通常会影响黄金市场的供求关系和价格走势。疫情后，黄金ETF总持有量持续下滑，但黄金价格却持续走高，反映了居民需求并未膨胀，金融属性需求和黄金价格相关性的减弱。避险属性方面，随着2022年以来地缘风险重新升温，成为黄金价格重要的阶段性推动因素。“乱世买黄金”这一观念再次引起关注，黄金作为避险资产的重要性日益上升，诸如2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件，都引发了市场对全球经济前景和宏观稳定性的担忧，黄金和原油在地缘风险扰动期相关性较高。在地缘风险持续扰动的环境中，黄金作为避险资产的地位得到了进一步的巩固，但往往只是阶段性因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升。近日不仅是黄金，原油和铜价都出现了上涨，显示商品属性可能是重要贡献因素，当然背后的原因可能各有所不同。2022H2以来中国贵金属和珠宝进口金额位于历史同期高位。近期国内股票、房地产等传统资产总体表现较为平淡，投资者转向寻求其他具有稳定增值潜力的资产。人民币金相对于其他投资渠道表现出的溢价，叠加风险分散和资产保值的追求，使得实物黄金成为越来越多投资者的选择。本轮黄金大涨背后的底层逻辑：全球央行购金行为是关键华泰固收认为，全球央行持续增加黄金储备，且在2022年下半年以来购买速度显著加快，是近两年黄金需求最大的变量。央行购金行为不仅反映了对于黄金避险属性的认可，更显示了在美联储资产负债表持续扩张情况下，对于传统货币体系稳定性的担忧。面对全球经济不确定性和货币贬值风险的增加，黄金作为一种去中心化、抗通胀、抗风险的资产，愈发受到央行的青睐。全球央行持续增加黄金储备的举措，成为推动黄金价格上涨的重要因素。国泰君安宏观研报也指出，市场热议的“去美元化”叙事只能构成黄金价格大涨的趋势性解释。一方面，黄金价格与外国投资者持有美债比例最相关的期间（2020年），去美元化倾向较高的俄罗斯和土耳其并非全球黄金市场的主要买家，欧美国家的黄金ETF均发生了大规模净流入；另一方面，去美元化无法解释2022年末以来的黄金价格上涨，在此期间外国投资者持有美债的意愿没有大幅下滑。国泰君安宏观指出，黄金四大需求中的消费需求和工业需求较为稳定，投资需求和央行购金是黄金价格波动的主要推动力。从2022年11月开始，中国央行开始连续购买黄金，截止2024年2月，购买吨重占全球央行净买入的60%。与此同时，中国黄金ETF发生连续净流入，而其他国家的黄金ETF在同期为净流出。而央行购金行为主要受稳汇率导向驱动，稳汇率仍是货币政策的重要考量，央行购金可能是为下一步操作腾出空间、创造窗口。黄金ETF大幅净流入的背后是居民储蓄释放下的资产配置行为，行情的持续增强了赚钱效应，使得黄金的收益特征在近期类似高股息。我国货币政策决定黄金后续走势华泰固收称，建议战略配置黄金的观点维持不变。推升本轮金价上涨的核心逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国债务扩张背景下，央行持续增持黄金。而地缘冲突和美联储降息有望产生助攻效应。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。国君宏观认为，黄金后续走势很大程度上取决于我国货币政策的取向。短期来看，国内市场利率与政策利率脱锚持续，货币政策更加注重结构性调控，政策利率下行必要性降低，央行购金需求或有所放缓；长期来看，若内部调控必要性先于外部货币政策转向，为了增强货币政策的操作自主性，央行或有进一步购金需求，并可能催生新的黄金行情。瑞银财富管理投资总监办公室将今年底的金价预测从此前的2250美元/盎司上调至2500美元/盎司。预计黄金ETF的持有量未来或随着美联储年中启动降息而增加，因买盘往往与利率调整联动。同时，如央行和亚洲投资者这类买家对价格敏感度相对较低，因此未来数月的需求有望保持。短期内，如果美国经济数据引发市场对于美联储推迟降息的预期，那么金价可能存在回调风险。

金融界04-09 12:06

亿田转债上涨2.03%，转股溢价率53.13%

料显示，亿田转债信用级别为“AA-”，债券期限6年（第一年为0.30%,第二年为0.50%,第三年为1.00%,第四年为1.50%,第五年为2.00%,第六年为2.50%），对应正股名称为亿田智能，转股开始日为2024年6月27日，转股价38.08元。

金融界04-09 11:37

火炬转债上涨2.08%，转股溢价率34.16%

资料显示，火炬转债信用级别为“AA”，债券期限6年（第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%），对应正股名称为火炬电子，转股开始日为2020年12月2日，转股价24.15元。

金融界04-09 11:27

力诺转债上涨2.11%，转股溢价率6.55%

资料显示，力诺转债信用级别为“A+”，债券期限6年（本次发行的可转债票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.50%），对应正股名称为力诺特玻，转股开始日为2024年2月29日，转股价14.4元。

金融界04-09 11:18

岭南转债上涨2.26%，转股溢价率28.53%

显示，岭南转债信用级别为“BBB-”，债券期限6年（第一年为0.3%,第二年为0.5%,第三年为1.0%,第四年为1.5%,第五年为1.8%,第六年为2.0%），对应正股名称为岭南股份，转股开始日为2019年2月20日，转股价3.08元。

金融界04-09 11:17

祥源转债上涨2.03%，转股溢价率17.76%

资料显示，祥源转债信用级别为“A+”，债券期限6年（第一年0.20%、第二年0.40%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%），对应正股名称为祥源新材，转股开始日为2024年1月8日，转股价19.49元。

金融界04-09 11:08

重庆丰都文旅集团发布发行境外债券选取全球协调人采购项目采购邀请书

简称“重庆丰都文旅集团”)发布发行境外债券选取全球协调人采购项目采购邀请书。

金融界04-09 10:58

大行评级｜招银国际：下调中国人寿目标价至13.7港元维持“买入”评级

扭亏。由于今年第一季指数表现较好，以及债券基金比例增加，预计公司上半年的净投资表现将转为正值，可能会在低利率环境下产生更高的利差收入。招银国际指，考虑到投资收益率受压和市场情绪低迷，根据新的IFRS准则将目标价由17.81港元下调至13.7港元，维持“买入”评级。另外，随着效率进一步提高，该行预计在寿险首年保费和利润率增长的推动下，新业务价值将在2024财年达介乎约13%至17%(mid-teens)增长。

格隆汇04-09 10:49

房企3月融资：境内发债596亿元

地产开发企业共计发行信用债64只。按照债券类型进行划分，房企3月新发信用债中，一般中期票据最多，达到19只；超短期融资债券发行数量位居其次，达到18只；私募债同样较多，达到10只。定向工具发行数量则相对较少，3月发行数量为2只。图2：房地产开发企业2024年3月信用债发行类型保利发展、华远地产发行规模靠前 2024年3月，在新发行境内信用债的房企中，保利发展发行信用债融资最多，金额为83亿元，平均票面利率为3.02%；随后为华远地产，融资金额为44亿元，平均票面利率为3.63%；上海金茂融资金额排名第三，为34.99亿元，平均票面利率为3.2%。此外，苏高新集团、华润置地等均跻身3月房企境内信用债发行规模前10名。图3：2024年3月房地产开发企业境内信用债发行规模前10名票面利率方面，2024年3月国内房地产开发企业发行境内信用债票面利率平均值为2.96%，环比下降0.04个百分点，较上年同期下降0.87个百分点。 3月新发行的境内信用债中，信华发展发行的私募债票面利率最高，达到4.5%；招商蛇口发行的单笔超短期融资债券票面利率较低，为2.09%。国内房企3月发行十余笔境外债中国奥园、中梁控股完成债务重组按照起息日口径统计，2024年3月，国内房地产开发企业发行境外债超过10只。 3月21日，中国奥园发布公告称，公司境外债务重组计划达成所有重组条件，于3月20日起生效。根据此前中国奥园公告披露的债务重组方案，公司新发行融资工具，包括1.43亿美元无息强制可转换债券、16亿美元永续债，以及4支共计23亿美元的新债务工具展期至2031年。图4：2024年3月房地产企业境外债发行情况 3月20日，中梁控股同样公告称，各项美元债务重组条件均已达成，重组生效日期已于3月20日落实。根据此前重组计划，中梁控股将在重组生效日期向债权人发行优先票据及可换股债券。公司已发行本金额12.79亿美元的优先票据和1.4亿美元可换股债券，上市地点为新交所。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经04-09 10:44

九典转02下跌2.05%，转股溢价率4.16%

料显示，九典转02信用级别为“A+”，债券期限6年（第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%），对应正股名称为九典制药，转股开始日为2024年3月21日，转股价21.85元。

金融界04-09 10:38

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