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一旦鲍威尔释放鸽派信号市场似乎就会飙涨

大了对于美联储一年之内可能降息的押注，债券收益率下跌，美元下跌，股票上涨。这使得鲍威尔下午2：30的华盛顿讲话远比市场普遍预期的加息幅度缩减到50个基点更重要。　　“鲍威尔上次讲话时并没有强烈反对金融状况的放松。他今天会不会更用力？”Bannockburn Global首席市场策略师Marc Chandler在报告中称。市场“仍然相信美联储会在明年年底之前降息。” 　　鲍威尔上个月在布鲁金斯学会发表讲话时，对金融状况做出了一般性的评论，但没有反驳市场有关利率将在2023年晚些时候开始下降的押注。当时这被交易员视作鸽派信号，推动股债双升。　　“市场就像是被关在门口的马。他们所需要的只是鲍威尔的再次点头，他们就会启动，因为市场想启动，”Chandler表示。　　美国股市周三震荡，美国国债涨跌互现，美元基本持平。　　在本周的通胀数据发布后，掉期交易员对美联储利率峰值的预期下调至4.8％左右，而几个月前还远高于5％。交易员预计，到2023年12月，美联储将把基金利率降至4.3％左右，相当于到2023年底放松约50个基点。　　连续四次加息75个基点后，目前的基准利率在3.75％-4％。

金融界2022-12-15

暴风雨前的宁静！美联储收官大戏来袭黄金大行情蓄势待发

率，而美元在盘中跌至近六个月低点。政府债券收益率的下降降低了持有黄金等非收益资产的机会成本，而美元走软使得以美元计价的大宗商品对其他货币的使用者来说不那么昂贵。但在周三下午美联储为期两天的会议结束之前，投资者可能会保持谨慎。在连续四次加息75个基点之后，市场普遍预计美联储本周将把联邦基金利率上调50个基点。这一决定将在黄金期货结算约半小时后宣布。不过，所有人的目光都将集中在美联储主席鲍威尔宣布利率决定后举行的新闻发布会上，以及追踪个别政策制定者对利率预期的所谓点阵图预测。 “在CPI数据公布后，投资者现在正在等待联邦公开市场委员会(FOMC)的决定，0.5%的加息似乎是肯定的。随后，英国央行和欧洲央行将做出最新利率决定，两家央行都将被迫加息，即便这将增加这两个地区陷入衰退的风险，”Kinesis Money外部市场分析师Carlo Alberto De Casa表示。 “政策制定者的任何温和言论都可能为金价复苏提供新的动力。反之亦然，鹰派言论可能决定市场将进入盘整阶段或出现一些温和修正，即使主要趋势看起来仍是正面的。” Kinesis Money外部分析师Carlo Alberto De Casa在一份报告中表示:“政策制定者发表的任何鸽派言论，都可能为金价复苏提供新的动力。” “反之亦然，鹰派言论可能会决定市场进入盘整阶段或出现一些温和修正，即使主要趋势似乎仍是积极的。” 低利率往往会提振金价，因为它降低了持有无收益黄金的机会成本。 “市场更关注的是最终游戏，或者美联储将在2023年初结束加息周期的想法。这仍然是包括黄金在内的许多资产类别的主要焦点，”High Ridge Futures的Meger说。 AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam在一份最新市场报告中表示:“交易员对金价更为乐观，因为美元指数今后进一步上涨的可能性变小了。” 他说，他们之所以乐观，是因为美联储的“盔甲在抗击通胀方面发挥了作用，现在到了美联储缩减其抗击通胀努力的时候了。”“这可能会使美元指数走弱，从而使金价稳定在1800美元关口上方。”

夏洛特2022-12-15

美联储或加息25个基点？！CPI数据支持鸽派官员进一步推动放缓加息

出。劳工部报告发布后，周二股市飙升，债券收益率下跌。彭博经济家安娜王(Anna Wong)和伊丽莎温格（Eliza Winger）表示：“11月的CPI报告是通货膨胀方面的第二个好消息，而12月的报告可能会带来第三个。虽然我们认为仍不清楚非住房核心服务价格是否正在显着放缓，但一系列疲软的报告应该会鼓励美联储内外越来越多的人呼吁尽快暂停加息。” 尽管通胀数据正朝着正确的方向发展，但美联储官员强调，他们希望在大幅改变路线之前看到一连串积极的月度报告。他们还可能担心市场对数据的反应，因为宽松的金融环境将使企业和家庭更容易获得信贷。德意志银行驻纽约的资深美国经济学家布雷特瑞安(Brett Ryan)表示：“今天的数据让美联储更容易在2月的会议上继续将加息步伐降至25个基点，但它可能不会对美联储更广泛的通胀前景产生太大影响，放宽金融条件与他们实现供需平衡的目标背道而驰。因此，我们认为官员们会反对这种做法。”

Dan19772022-12-14

【黄金收盘】本周首个重大考验来袭！黄金5日以来首次下跌更大跌势一触即发？

表示终端利率将达到5%或更高，这将支撑债券收益率，进而削弱零收益率的黄金。市场策略师表示，过去一个月黄金期货反弹，因投资者担心美联储可能需要在明年初更大幅度地加息，从而提高经济大幅下滑的可能性。经济低迷可能会提升黄金作为避险投资的吸引力。金价周一走软，因投资者避开贵金属和工业金属，等待周二的消费者价格指数(CPI)报告，以及包括美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行在内的央行本周将举行的货币政策会议。当各国央行提高利率时，黄金的吸引力就会下降，因为这种黄色金属不向投资者支付利息。 Razaqzada表示，目前“没有必要急于进行任何交易，因为本周的事件有可能为美元和黄金设定方向偏向，至少在年底之前都是如此。” 而低利率往往会提高黄金的吸引力，因为它降低了持有无收益黄金的机会成本。上周五公布的数据显示，美国11月生产者价格指数(PPI)升幅略高于预期，强化了美联储可能不得不在更长时间内维持利率不变的观点。现在焦点转向将于周二公布的美国11月消费者价格指数。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示:“上周五强于预期的美国PPI数据表明，通胀还没有足够降温，这在一定程度上引发了获利了结，并在1808美元的关键阻力位再次遭到拒绝。” Hansen称:“在关键数据公布之前，市场当前的力度将在跌破1765美元时受到考验，上周曾多次在该水准找到支撑。” 美国财政部长耶伦在刚刚过去的这个周日预测，2023年美国通胀将大幅下降。技术上，日线图显示，黄金测试1807美元/盎司水平阻力失败。金价的短期前景是正面的，录得了一系列更高的低点和高点，不过需要确认突破上周一高点1810才能维持这种势头。在美国的事件风险发生之前，短期支撑可能位于近期低点1766、1769。后市展望 1.上周，17位华尔街分析师参与了Kitco黄金周度调查。看多和看空阵营各有7人(41%)，余下的3位分析师(17%)预计本周金价将横盘震荡。与此同时，在一项网上民意调查中，共有661人投票。在这些受访者中，有450人(占68%)预计本周金价将上涨。另有115人(17%)认为金价会下跌，96人(15%)持中性预期。 2.“如果CPI走软，黄金可能会受益，因为这将提高人们对美联储不那么激进的希望……(加息)步伐放缓应会令黄金受益，金价有望升至1824美元高点，”City Index高级市场分析师Matt Simpson表示。 3.Sevens Report Research的分析师周一表示:“就像铜价一样，美联储的鹰派意外消息或周二的高通胀数据都是金价涨势的重大风险。” 下一交易日重点关注待定欧佩克公布月度原油市场报告待定欧盟能源部长召开特别会议 15:00 德国11月CPI月率终值 15:00 英国10月三个月ILO失业率 15:00 英国11月失业金申请人数及失业率 18:00 德国及欧元区12月ZEW经济景气指数 18:00 美国11月NFIB小型企业信心指数 21:30 美国11月CPI月率和年率次日05:30 美国至12月9日当周API原油库存

夏洛特2022-12-13

上银基金一周早知道：防控优化后，复苏主线将如何演绎？

这部分力量最终将会释放。国内经济改善，债券收益率上移，汇率进入升值趋势，产业竞争力加强，内需的改善将是2023年的核心经济特征。

证券之星2022-12-12

ACY证券：通胀下跌黄金看涨，金油比指引长线方向

对黄金价格就是最大的利好。美国抗通胀债券收益率相比之下，黄金与美国债券的价格表现更为相近，也就是与国债收益率呈反向相关。由图可见，在过去一年中，美国实际利率持续上涨，因而对金价产生了巨大压力。而就是从11月开始，实际利率回调，金价大幅反弹。由此可见，货币政策与通胀数据对黄金至关重要，而本周的美国核心CPI数据以及美联储利率决议将对金价产生强烈的波段影响，值得短线交易者重点关注。目前的金价已经纳入了6.1%的核心通胀以及50基点加息的预期，因此除非核心通胀跌破6%，否则金价的上升空间并不算大。反而一旦核心通胀公布值高于6.1%，金价可能短线内快速回调。 XAUUSD日线图从黄金日线图来看，金价在第一次上探1800大关无果后，目前再度尝试突破。本周二的通胀数据非常关键，通胀越高，金价的回调压力也会越大。交易策略可以配合通胀公布采用1800关口逢高做空，空头动能的强弱要看具体数据。现价下方的第一支撑在1730关口，再下方则要看1620的前低点附近。今日关注数据 15:00 英国10月三个月GDP月率 15:00 英国10月制造业产出月率联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-12-12

ACY证券2022-12-12

美国和欧洲利率分化，黄金、美股、美元相信“软着陆”会实现吗？

亿美元的债券持有量，这可能会推高欧元区债券收益率。自6月以来，美联储一直在抛售债券。分析师称，英国央行可能会在周四宣布加息0.5或0.75个基点。 “欧洲央行明年无力降息，因为利率水平太低了。在美国，利率已经相当高，因此有降低利率的空间，”法兰克福德国商业银行首席经济学家Joerg Kraemer表示。他说，这种分歧将压低美元。欧洲政策制定者正在大力支出以支持陷入困境的消费者和企业，同时还要应对长期居高不下的能源价格和加速的工资增长，所有这些都可能使通货膨胀率居高不下。在美国，增长具有弹性，劳动力市场吃紧。但财政刺激的影响正在消退，供应链中断正在缓解，二手汽车和服装等商品的价格正在下降。据摩根大通称，明年年中欧元区的通胀率可能在6.5%左右，而美国约为4%。亚特兰大联邦储备银行的数据显示，这两个地区的工资增长都在快速增长，但尽管欧洲仍在加速增长，但有迹象表明美国的工资增长正在放缓，11月份的年增长率下滑至6.4%。根据德意志银行的数据，在欧元区，工资增长率已从2019年的2.5%年增长率回升至截至9月的三个月中的4%左右。其分析师预计欧元区每小时劳动力成本增长率将很快达到5%，为1990年代初以来的最高水平。根据德国商业银行的数据，在德国40%的企业表示生产受到工人短缺的阻碍，这是迄今为止的最高水平。分析师表示，即使该地区陷入衰退，该地区的劳动力市场仍可能保持弹性。尽管如此，围绕通胀路径的不确定性仍然很大，部分原因是俄罗斯在乌克兰发动战争，以及中国取消新冠疫情零政策。由于工资增长仍然很高，美国通胀可能仍比预期更具粘性。特别是在欧洲，利率尚未达到可能限制增长和通胀的水平。经通货膨胀调整后的实际利率可能会保持在很低的水平。根据摩根大通的预测，明年欧洲将出现负增长，但今年年初美国将转为正增长。这意味着美国的货币政策将变得越来越严格，而欧元区和英国将保持刺激性。Kraemer提到说，欧洲央行明年的利率接近3%，正如投资者预期的那样，不足以使欧元区通胀率回到2%。他估计，欧洲央行至少需要将利率提高至4%。投资者：对美国实现软着陆有信心几个月前，华尔街选择拒绝美联储能够实现软着陆的想法，但现在，越来越多的人正在押注这件事的发生。根据高盛集团的一项分析，管理着大约4.8万亿美元资产的共同基金和对冲基金一直在将资金投入股票，这些股票将从通胀降温、利率下降和美国经济避免衰退中受益。高盛的分析发现，投资者在工业、材料和能源公司的股票持有量高于平均水平。这三个群体都倾向于对经济变化敏感，这意味着如果美国能够避免深度和长期的经济衰退或“硬着陆”，投资者的押注最终应该会得到回报。 (来源:《华尔街日报》) 最近的数据为投资者提供了一些希望，劳动力市场依然强劲，上月失业率降至3.7%的历史低位。消费支出上升。而且有迹象表明通胀正在缓和。上个月消费者价格上涨7.7%，涨幅强劲，但仍是自1月以来的最小同比涨幅。 Northern Trust Wealth Management首席投资官Katie Nixon在书面评论中表示，美国越来越有可能免于“经济急剧下滑的典型伤疤组织”。当然，华尔街的争论仍在激烈进行，其他投资者表示，更严重的衰退可能迫在眉睫。目前还存在其他挑战，其中之一是炙手可热的劳动力市场。在上个月的一次演讲中，美联储主席鲍威尔暗示工资增长仍然过快，无法让通胀回到央行2%的目标。 (来源:《华尔街日报》) 投资者可能会在未来几天对通胀和美联储的想法有所了解，美国劳工部将于周二公布 11 月份的消费者价格指数。该报告将让美联储在周三宣布今年的最终利率决定之前，对通胀进行最后一次审视。外界普遍预计央行将加息半个百分点，这将是自3月份以来的最小加息幅度，当时它再次开始收紧货币政策。但出人意料的强劲通胀数据可能会质疑美联储在2023年放慢加息步伐的计划。在数据显示11月生产者价格涨幅超过预期后，上周五美国股市下跌，并且出现每周下跌的姿态。 “每个人都将关注CPI数据的走向，”Ally高级市场策略师Brian Overby表示。“只要我们朝着正确的方向前进，它甚至不必是一个很大的下行数字。” 历史不利于美联储，央行数据显示，过去12次美联储收紧货币政策时，有9次经济陷入衰退，而经济低迷可能会给本已低迷的市场带来更大压力。股票从10月的低点大幅上涨，但标准普尔500指数今年仍下跌17%，有望创下2008年金融危机以来的最差年度表现。根据道琼斯市场数据，自1929年以来的经济衰退期间，股市通常下跌约30%。尽管如此，包括高盛、BMO财富管理和瑞士信贷集团在内的多家公司的分析师和经济学家都预测，明年经济将能够避免硬着陆。高盛经济学家约瑟夫布里格斯在一份报告中写道：“消费者支出面临的最重大挑战很可能发生在过去。” 该银行预计明年通胀将继续放缓，但失业率仅从目前的3.7%升至4.1%左右。无论最终是否会陷入衰退，许多人表示他们在一件事上达成一致：市场可能会在一段时间内保持波动。 “2022年不是一场野餐，但很明显美联储必须收紧政策，”巴林银行首席全球策略师兼巴林投资研究所负责人克里斯托弗·斯马特说。斯马特说，美联储在未来几个月的路径，以及因此的市场前景，看起来不那么简单。他补充说，在短期内，他建议客户持有额外现金以应对市场波动。“这取决于通货膨胀率会走多低以及需要多长时间才能到达那里，这决定了在此过程中会出现什么样的潜在损害，”斯马特说。#2023年前景展望#

小萧2022-12-12

华西策略：岁末年初之防疫政策优化后的三条投资主线

集的时期。　　“二十条”发布后，长端债券收益率上行，A股走估值修复行情，上证指数重回3200点附近。11月11日至12月9日，十年期国债收益率上行近20BP，中美利差倒挂幅度从-112BP收敛至-68BP，经济复苏预期为主要驱动；权益市场方面，在市场风险偏好的驱动下，A股走出了一轮估值修复的行情。11月11日至12月9日，A股风险溢价从3.34％回落至2.85％，当前位于近三年+1倍标准差的下方。杠杆资金也出现净买入，两市融资余额上行至1.47万亿附近，融资买入额占A股成交额之比也回升至7.5％上方的年内相对高位。　　　　　　　　　　03从周边地区经验看防疫政策放松的影响　　参考周边地区防疫政策调整后消费走势，若政策放松后出现新增病例大幅反弹，居民消费复苏节奏将受到扰动。在疫情可控的前提下，若叠加消费券发放等刺激政策，居民消费意愿将大幅反弹。　　权益市场表现方面，防疫政策放松并不能使得股市出现趋势性的改变，经济本身所处周期决定股票市场走势。结构方面，医药和消费板块实现超额收益的概率较高。　　3.1.防疫政策调整时间较长　　从周边地区防疫政策调整路径看，以中国香港、中国台湾和新加坡为例，其调整均经历了几个月至一年多不等的时间，整体节奏上是渐进式的放松。　　一、中国香港地区疫情防控政策调整路径　　中国香港自2022年4月起逐步调整防疫政策，9月份政策明显放松，政策放松后疫情较为平稳。2022年4月21日，中国香港开始分阶段放宽社交距离措施，5月份进一步放宽。9月26日，香港对入境检疫隔离政策作出调整，由“3+4”改为“0+3”、取消上机前必先取得核酸检测阴性证明，用快测代替、取消未打针人登机限制等。“0+3”政策实施后，香港地区的确诊病例、死亡病例数及比例基本稳定。11月3日，香港解除对餐饮场所堂食的时间限制；11月17日，香港进一步放宽社交距离措施，包括在顾客一般会佩戴口罩的处所，疫苗通行证由“主动查核”改为“被动查核”等。　　　　　　二、中国台湾地区疫情防控政策调整路径　　2022年初起，中国台湾疫情防控政策逐步优化，9月份之后明显宽松。2月份，中国台湾放宽外籍商务人士入境限制规定，3月份放宽疫情警戒标准，松绑戴口罩规定，调整入境居家检疫政策等。9月份之后，台湾防疫政策明显宽松，例如开放旅客自行驾车，全面恢复免签待遇，取消机场核酸检测等；10月13日起，中国台湾正式将入境政策调整为“0+7”，同时开放免签证国家/地区入境，取消观光禁团令；11月8日起，台湾将确诊者隔离措施放宽为“7+n”天，同住接触者改“0+7”自主防疫，取消居家隔离，不再强制公共场所量体温，并取消旅行团、健身房、边境、八大行业等疫苗3剂令。　　　　　　三、新加坡疫情防控政策调整路径　　新加坡从2021年中宣布“与新冠共处”，到2022年10月恢复日常活动的正常状态，总体上经历了一年多时间。2021年6月，新加坡政府打出“与新冠共处”的口号，随后疫情放宽政策逐步宽松。但到12月，由于奥密克戎变种迅速传播，新加坡阶段性暂停了疫苗接种者旅游走廊计划。2022年3月，新加坡宣布奥密克戎疫情高峰期已过，将迈向“与新冠共存”，此后疫情管控政策走向全面宽松。　　　　　　3.2.疫情本身的发展和刺激政策决定消费反弹的力度　　从周边地区经验看，疫情本身的发展和刺激政策共同决定消费反弹的力度。以中国香港为例，今年4月，中国香港特区政府宣布首阶段放宽社交距离措施，并发放消费券支持消费，居民消费意愿明显回升，4月香港的零售业总销货价值同比增速大超市场预期。另一方面，防疫政策放松后的新增病例的反弹将限制居民消费的复苏。以中国台湾为例，今年4月起，中国台湾地区防疫政策持续放松，但由于新增病例抬升，居民消费信心指数持续下滑，零售营业额同比增速自 6 月以来也逐月回落。　　（1）中国香港：疫情缓解叠加消费券刺激，4月居民消费大幅反弹。　　2022年4月，疫情缓解叠加政府消费券刺激，中国香港地区消费出现大幅反弹。促消费政策方面，4月7日起，中国香港特区政府向约630万名符合资格的市民发放2022年消费券计划第一阶段的电子消费券，每人5000港元，该阶段消费券涉及金额约315亿港元。在消费券发放的刺激下，香港各大商圈的零售额和客流大幅回升。根据新鸿基披露，4月7日至10日，旗下15商场生意及人流分别较上月升20％及30％。4月21日，中国香港特区政府政府宣布首阶段放宽社交距离措施，同时疫情处于可控范围内，居民的消费意愿明显回升。根据香港政府统计处公布数据，4月香港的零售业总销货价值为301.73亿元，同比增长11.68％，大超市场预期。　　　　（2）新加坡：防疫政策放松后，消费数据逐步恢复。　　自新加坡2021年6月宣布“与新冠共处”以来，消费数据呈现逐步恢复态势。2022年4月22日，新加坡全面放开堂食，进一步放开边境，带动5月新加坡餐饮服务指数（现价）同比增长40％，零售销售指数（现价）同比增长18.1％。2022年4月-9月，新加坡零售销售指数（现价）同比增速持续双位数高增长。截至2022年二季度，新加坡私人消费支出同比增速达12.23％，增速已恢复至疫情前水平。　　　　（3）中国台湾：4月起防疫政策边际宽松，但疫情反弹导致消费者信心持续下滑。　　防疫政策放松后的新增病例反弹将限制居民消费的复苏。2022年4月，中国台湾防疫政策边际放松，缩短密切接触者居家隔离天数，从“10+7”调整为“3+4”模式。随后的一个月，中国台湾地区出现了政策放开后的第一个感染高峰，5月份每百万人新增病例最高达到3500例。随后尽管台湾的防疫严格指数逐步下降，但由于疫情的反复，消费者信心指数持续下滑，零售营业额同比增速自 6 月以来也逐月回落。根据台湾经济发展研究中心数据，10月消费者信心指数跌至61.22点，为2009年12月以来新低。　　　　3.3.防疫政策调整，对股市带来哪些影响？　　从中国香港、中国台湾和新加坡股市和防疫政策调整的相关性来看，疫情防控政策放松并不能使得股市出现趋势性的改变，经济本身所处周期决定股票市场走势。伴随防疫政策边际宽松后的新增病例反弹或海外黑天鹅事件，均有可能导致权益市场的波动加大。　　1）中国香港4月份放宽社交距离措施，9月底实行“0+3”，防疫措施进一步放宽。但受国内经济下行压力加大和海外流动性紧缩影响，今年1-10月，恒生指数大幅下跌37％；2）中国台湾的防疫政策自2022年初起逐步宽松，2022年1-10月，台湾加权指数震荡下行；3）新加坡防疫政策在2021年6月和2022年4月两轮边际宽松时，PMI处于景气区间，新加坡股指表现为震荡上行；2022年8月新加坡防疫政策第三轮边际宽松时，PMI迈向荣枯线下方，新加坡股指表现为震荡后下行。　　　　　　　　　　从港股和台湾市场行业表现来看，防疫政策明显优化后，医药和消费板块实现超额收益的概率较高。　　1）中国香港防疫政策放松后，恒生医药和消费行业短期超额收益明显，其中医药行业持续性强。中国香港防疫政策明显放松后（9月26日起实行“0+3”）的5个交易日和10个交易日，恒生医疗保健业和必需性消费领涨；防疫政策放松后的20个交易日，恒生医疗保健业领涨；防疫政策调整至今，恒生医疗保健业持续领涨。　　2）中国台湾防疫政策放松后，消费行业持续性较强。中国台湾的防疫政策明显放松（9月1日起开放入境旅客自行驾车等）后的5个交易日，台湾消费行业（食品、防止、观光、贸易百货等）表现居前；防疫政策放松后10个交易日，消费、医药和信息技术（纺织、计算机及外围设备、食品、生技医疗、观光等）表现居前；防疫政策放松后20个交易日，观光和食品行业领涨；防疫政策调整至今，台湾观光、纺织、汽车、电子零组件等行业持续性较强。　　　　　　04投资建议：演绎估值修复，围绕政策发力方向布局　　我们认为11月11日以来的A股是非常典型的一轮估值修复的行情，可类比于上海解封之后的“六月”行情。经济基本面的扭转难以一蹴而就，但防疫政策优化后的经济复苏预期快速发酵。12月政治局会议已明确提出“更好统筹疫情防控和经济社会发展，要优化疫情防控措施”，预计疫情对经济社会影响最大的阶段将逐步过去。以一个月维度来看，A股结构性机会仍多，接下来中央经济工作会议为主要看点，围绕政策发力方向布局。　　配置上，建议关注：1）受益于防疫政策优化的：医药、可选消费（餐饮、旅游、酒店、航空）、必选消费；2）疫后复工复产相关的：央企基建；3）稳增长和产业政策发力方向：地产产业链、安全产业链等。　　05风险提示　　政策调整超预期；疫情反复；黑天鹅事件等。

金融界2022-12-11

黄金周评：深V逆转！“惊魂一跳”黄金步步高升下周行情更劲爆？

(12月7日)上涨近1%，受美元和美国债券收益率回落的支撑，投资者预计美联储将在下周的政策会议上放慢加息步伐。美市尾盘，现货黄金收报1785.96美元/盎司，上涨15.03美元或0.85%，日内最高触及1790.45美元/盎司，最低触及1768.57美元/盎司。 “我们看到曲线上的利率已经下降……还有一点美元疲软……我们只是从低点反弹，”道明证券大宗商品市场策略主管Bart Melek表示。美元兑其他货币下跌0.5%，令黄金对海外买家的价格有所下降。指标美国10年期国债收益率跌至近三个月低点。市场人士普遍预计，美联储将在12月13日至14日举行的2022年最后一次会议上加息50个基点。中国罕见增加黄金储备期金再次突破1800大关周四(12月8日)，黄金价格连续第三个交易日上涨，期金四个交易日以来首次回到1800美元上方。美市尾盘，现货黄金收报1788.86美元/盎司，小幅上涨2.90美元或0.16%，日内最高触及1794.77美元/盎司，最低触及1781.29美元/盎司。分析人士指出，美元走软和中国央行购买黄金是金价攀升的部分原因。中国人民银行周三在其网站上公布的数据显示，中国央行11月份的黄金持有量较上月增加32吨，为三年多来首次增加。这使其黄金储备总量达到1980吨，成为全球第六大央行黄金储备。 “中国央行购买黄金是金价上涨的原因之一，”Insignia Consultants研究总监Chintan Karnani表示。“随着中国重新开放，预计中国零售对黄金的需求将大幅上升。” 中国最近宣布了一些取消疫情防控措施。据报道，十条优化措施出台后，各地迅速行动，制定具体的落实举措，精准划定高风险区，优化核酸检测，调整隔离方式，按规定取消查验核酸阴性证明，取消健康码和行程码等等。美元指数对其他货币下跌0.3%，使得黄金对其他货币持有者来说不那么昂贵。美PPI意外爆表黄金却上演V型反转、完美风暴一触即发？周五(12月8日)，尽管美国公布的数据显示，11月生产者价格指数(PPI)略高于预期，但金价仍创下一周多来的最高收盘点位。美市尾盘，现货黄金收报1797.03美元/盎司，上涨8.17美元或0.46%，日内最高触及1806.03美元/盎司，最低触及1788.35美元/盎司。美国劳工部周五公布，由于食品价格飙升，11月份批发价格涨幅超过预期，抑制了通胀可能会走低的希望。衡量企业在售产品价格的生产者价格指数(PPI)11月份环比增长0.3%，预期增长0.2%；11月PPI同比增长7.4%，高于预期的7.2%。扣除食品和能源，核心PPI上升0.4%，也高于预期的0.2%。核心PPI较上年同期上涨6.2%，低于10月份的6.6%。美国11月PPI略强于预期，令市场此前预期的降幅更为明显的预期落空。此前市场预计，11月PPI数据有望放缓。 LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示:“PPI月率上涨表明，有必要继续收紧政策，尽管步伐会放缓。”“通胀管道正在清理，消费者价格将慢慢向美联储的长期目标靠拢。” 另外，密歇根大学12月消费者信心指数初值升至59.1，预期56.5。不过，明年的通胀预期降至4.6%，为2021年9月以来的最低水平。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu指出消费者信心较11月上升4%，收复了11月的大部分跌幅，但从历史角度来看仍处于低位。该指数的所有成分都有所上升，其中一年期商业状况飙升14%，长期商业状况涨幅较低，为6%。多个人口群体的信心指数都出现了上升，受近期金融市场上涨的支撑，高收入家庭和股票持有量较大的家庭的信心指数上升幅度尤其大。 PPI数据公布之后，现货黄金短线下挫14美元，险些跌破1790美元/盎司关口，但随后自低位强势反弹并刷新日高至1806.03美元/盎司。市场现在将把注意力转向更受关注的消费者价格指数(CPI)，该指数将于下周二发布。一天后，美联储将结束为期两天的会议，宣布利率决议。火热的通胀数据使美联储有望再次加息50个基点，将基准借款利率推高至4.25%-4.5%的目标区间。政策制定者一直在推高利率，以遏制过去18个月出现的顽固通胀。在过去10多年里，通胀基本处于休眠状态。凯投宏观首席大宗商品经济学家Caroline Bain表示:“焦点是下周，我们预计美联储将加息50个基点，放慢其紧缩周期的步伐。” Bain表示:“我们认为，未来几个月美国通胀将大幅下降，美联储将在2023年底开始放松政策，这将提振所有贵金属价格。” 黄金后市展望周五(12月9日)最新公布的Kitco黄金周度调查显示，在金价有望在本周收于四个月高点之际，散户投资者仍看好黄金。本周，17位华尔街分析师参与了Kitco黄金周度调查。看多和看空阵营各有7人(41%)，余下的3位分析师(17%)预计下周金价将横盘震荡。与此同时，在一项网上民意调查中，共有661人投票。在这些受访者中，有450人(占68%)预计下周金价将上涨。另有115人(17%)认为金价会下跌，96人(15%)持中性预期。（Kitco黄金调查）尽管市场存在很多不确定性，但大多数分析师一致认为，美联储下周三的货币政策决定将对年底前的贵金属产生重大影响。预计美联储将把加息速度放慢至50个基点;不过，一些分析师表示，美联储的最新预测将更值得关注。 SIA财富管理公司首席市场策略师Colin Cieszynski说，美联储加息之旅还没有结束，因此他短期内看空黄金。他说:“即使美联储放慢加息步伐，它也可能提高终端利率，这可能会提振(美元)。” Walsh Trading商业对冲业务联席主管Sean Lusk说，金价周五强劲上涨后，他预计下周初会有一些投资者获利了结，这将导致金价在美联储会议前走低。不过，他补充称，黄金市场的人气已从“逢高卖出”转为“逢低买入”，这应会为市场提供一些支撑。他说:“由于仍存在如此多的不确定性，投资者正在回归他们所熟悉的领域，寻找具有财富保值历史的资产。” 然而，Forexlive.com首席外汇策略师Adam Button表示，黄金将继续受益于美联储不那么激进的行动。他补充说，即使美联储提高终端利率，黄金仍可能表现良好，因为这也增加了经济衰退加深的风险。 “债券市场发出的信号是，美联储已经走得太远了，”他说。 Button说，由于强劲的季节性因素，加上美国的支持性货币政策，他看涨黄金。 “现在是购买黄金的时候了。你在12月买入黄金，在2月卖出。黄金的季节性交易是最可预测的。” Adrian Day资产管理公司总裁Adrian Day也预计，随着投资者对央行控制通胀的能力失去信心，金价将继续走高。他说:“也许本周，也许下周，金价将突破1800美元，并说服更多投资者买入，因为越来越明显的是，美联储和欧洲央行将无法在不引发衰退的情况下实现通胀目标。” 下周重点关注美国劳工统计局将于下周二发布11月份的通胀数据。消费者物价指数(CPI)预计将保持在7.7%不变。不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI预计将从10月份的6.3%小幅升至6.4%。市场对通胀报告的反应可能很直接，低于预期的核心CPI数据将打压美元，提振黄金，反之亦然。不过，在美联储下周三宣布政策之前，投资者可能不会大举押注，CPI数据可能只会对金价产生短暂的影响。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具，市场预期12月政策会议后加息50个基点的概率高达80%。考虑到联邦公开市场委员会(FOMC)主席鲍威尔在最近一次公开露面中承认，放慢加息步伐是合理的，因此加息50个基点不应该是一个大意外。如果美联储选择加息75个基点(目前这一可能性极低)，那么黄金可能会承受巨大的看空压力并大幅下跌。如果美联储像市场普遍预期的那样将政策利率上调50个基点，那么市场参与者将会仔细研究经济预测摘要(即所谓的点阵图)以寻找未来加息的线索。 9月份，点阵图显示，官员们对美联储终端利率的预期中值为4.6%。该终端利率可能会在12月遭到上调。如读数接近5.5%，而不是5.0%，可能被视为反映了大多数成员的鹰派前景，并引发美国国债收益率和美元反弹。另一方面，如终端利率达到或低于5.0%，这应能让市场对美联储在2023年下半年转向保持乐观，并迫使美元兑其竞对货币继续走弱。投资者还将密切关注点阵图中的国内生产总值(GDP)增长预测。今年9月，美联储官员预计美国经济将扩张1.2%。对2023年增长预测的大幅下调可能会损害美元，而接近9月份预测的数字可能会产生相反的影响。如果一些政策制定者预测明年将出现经济衰退，这可能会导致美元抛售加剧，因为市场参与者会猜测美联储是否有能力继续收紧货币政策。下周四，美国将公布零售销售数据，下周五标普全球将公布12月制造业和服务业PMI初值。然而，鉴于投资者正在评估美联储的政策声明，这些数据不太可能引发明显的市场反应。同样值得注意的是，欧洲央行和英国央行也将于下周四宣布货币政策决定。即使美联储导致美元走软，欧洲央行或英国央行的鸽派基调也可能凸显政策分歧，这将为美元重新走强打开大门，并限制黄金的潜在涨幅。下周二：美国消费者物价指数下周三：美联储利率决定与联邦公开市场委员会(FOMC)的经济预测下周四：欧洲央行利率决定、英国央行利率决定、美国零售销售、美国初请失业金人数、纽约联储制造业指数、费城联储制造业指数

夏洛特 1评论2022-12-11

美元的黄金时代即将结束！高盛：美元的决定性下跌逼近这次的赢家恐与以往不同

达市场货币受益更多，因为它们通常对美国债券收益率和风险偏好更为敏感，不过这次可能有所不同。高盛全球市场研究集团副总裁Ian Tomb表示：“G9货币对全球股市的外汇‘贝塔值’高于新兴市场货币。” （图源：高盛全球投资研究）高盛团队说，除美元以外的G10货币今年对全球股市走势和势头的敏感度高于过去20年的任何时候，无论是在股市上涨还是下跌的情况下，风险偏好的“贝塔系数”都保持在较高水平。根据高盛团队的说法，这在欧洲经济体的货币中表现得最为明显，这些经济体因乌克兰战争而面临最大的破坏风险，但这也可能是其他因素的结果，这可能对美元最终贬值的方式产生影响。 “图3显示，这一结果是广泛的：例如，一系列G9货币要么接近，要么高于过去20年的90个百分位值，”Tomb说。（图源：高盛全球投资研究）他补充说：“而且，许多新兴市场货币，如南非兰特、巴西雷亚尔、南非比索和南非比索，如图3中的绿条所示，历史上比大多数G9货币的‘高点’都要高，但目前的‘贝塔’却远低于这些历史高点。” 最值得注意的是，以色列谢克尔、英镑、瑞士法郎和泰国巴特对股市最为敏感，而股市本身对美联储利率政策推高的美国政府债券收益率走势做出了反应。 Tomb表示：“随着美联储在很大程度上推动全球风险资产，股票抛售(通过‘避险’动力支撑美元)伴随着美国利率上升(也通过改变利差支撑美元)。” （图源：高盛全球投资研究）美联储加息对欧洲货币的影响尤其严重，因为它推高了欧洲的借贷成本，而与此同时，乌克兰战争对能源价格的影响也给该地区经济带来了压力，这就解释了货币相对于股市和美国收益率的敏感度上升的原因。在发达市场货币波动加剧的背景下，许多新兴市场货币对美国债券和股票市场的波动变得更有弹性，而统计证据表明，即使在美元下跌后，这些趋势也可能持续下去。 Tomb表示：“我们怀疑，G9外汇对全球股市的贝塔值上升，反映了i)过去一年现货外汇表现明显不佳，ii)对美国利率的敏感性上升，iii)对欧洲冲击的敏感性显著上升——总体而言，这些因素对G9的影响都大于新兴市场外汇。” （图源：高盛全球投资研究）他在最近的一份研究简报中补充说：“G9和新兴市场的许多货币兑美元大幅抛售，包括匈牙利福林、哥伦比亚比索和瑞典克朗(图6)，这些货币未来股票走势的‘贝塔’上升与历史证据是一致的。” “尽管大量的经常账户盈余(比如高‘贝塔’的韩元、以色列谢克尔和澳元)可能不会显著降低‘贝塔’，但这些结果表明，广泛的经常账户赤字可能支持‘贝塔’。” （图源：高盛全球投资研究）虽然在美元最终走低时，发达市场货币的表现有望超过新兴市场货币，但发达市场集团中也有一些货币的表现有望超过其他表现优异的货币。其中包括纽元和瑞典克朗，但也有可能包括挪威克朗、英镑和瑞士法郎，但所有这些预期的结果只有在美元汇率出现决定性和持续的下降趋势的情况下才有可能出现。 “如果全球股市持续复苏，同时伴随着美国收益率下降和欧洲风险缓解，上述结果表明，G9外汇可能会表现更好，”Tomb在11月底的一份研究报告的部分结论中写道。

夏洛特2022-12-11

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