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电池白酒纷纷回调，深证100ETF（159901）跌1.1%

个：一是公共卫生感染人数有所上升，二是债券市场调整导致了流动性有冲击，三是海外市场也在调整。展望未来，认为10月底判断市场底部反转的逻辑依然成立，最核心的一点就是本轮盈利快速下行周期已经结束，后续无论是L型还是V型复苏，左侧的基本面主跌浪目前都已经结束。随着短期扰动因素的消退，市场行情后续有望再度上行。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-28

从政策、资金、风险、基本面、利差展望2023年地产债的走势与投资策略

，房企流动性紧张的问题就依旧存在，对于债券市场，地产债的切实康复需看到基本面的回暖。　　▍投资策略：利差分化，属性为王。　　随着政策优化、居民收入预期转增，房地产销售改善将带动基本面康复。过去压制利差修复的政策、资金、风险和基本面等因素均开始释放利多信号，预计2023年地产利差也将由2022年单边利空的行情转向多空拉锯。当前房地产行业化解风险的主要方式为收购优质项目向受困企业提供流动性，预计2023年最先受益的房企为央、国企业，而后混合制企业和民企则随行业基本面改善而康复；对于机构而言，待行业风险出清后，可博弈不同企业属性之间的溢价，地方国企收益成长性更高；站在投资角度，建议关注行业拐点出现后的右侧机会，也可理性看待抛售与展期，关注估值超跌的机会。　　▍风险因素：　　宏观经济修复不及预期；监管政策超预期收紧；政策优化后居民预期收入增长不及预期；房价波动超预期；个体信用风险冲击市场等。

金融界2022-12-28

中信证券：把握钢铁债的配置时机关注高资质钢铁央国企布局性价比

，随着年末流动性的持续呵护，政策端稳定债券市场的决心明显，信用债市场短旱后即逢甘霖，利差冲高后开始回调。而对于诸多板块而言，修复路径各不相同。本期我们将目光放到与基建、地产纠缠颇深的钢铁领域。今年以来钢铁板块曾出现盈利低和利差低的“双低”异象，利差走势与基本面出现背离，也导致这一轮在利差回调过程中“纠偏”加剧。年末过激调整后，钢铁收益空间已然“居高不下”。虽然市场中枢在修复，但家家有本难念的经，板块利差恢复困难重重，钢铁债如何演绎是我们侧重讨论的方向。　　▍信用债市场短旱即逢甘霖，信用利差冲高后有所回落。　　年末的债市调整阶段分明，信用利差一波三折脉冲式走高，并于12月14日达本轮高点。12月15日，央行超额续作MLF，释放出稳货币的信号。且随着部分摊余成本产品的发行，估值调整也趋于平稳。此后流动性的呵护持续，资金面也突破新低，稳定债券市场信心和支持宽信用修复的政策意图明显。信用债市场本轮调整并未持续太久，“甘霖”来的也比预期中的更早，信用利差冲高后也有所回落，年末最后一周似乎在为明年抢跑预热。　　▍我国钢铁行业发展迅速，产量国际领先。　　我国钢铁行业起步较迟，前期处于稳步发展阶段。此后随着我国进一步扩大对外开放，以及城镇化进程的不断推进，钢铁行业迎来了快速发展。2021年受原材料价格高企以及地产行业遇冷的影响，粗钢产量出现下滑，钢铁行业发展增速放缓。2010-2020年间，我国粗钢产量从6.39亿吨上升至10.65亿吨，国际占比从46％上升至57％，有着举足轻重的地位。2021年我国粗钢产量下滑，占比也下降至53％，但仍处于较高位置。　　▍钢铁债出现提前调整，前瞻性指标指导意义明显。　　年末信用债利差普遍走阔前，部分钢铁债品类早已伺机而动。其中短久期低等级品类尤为敏感，早在三季度率先回归基本面“指导”逻辑，前瞻性指标重要性凸显。其中钢价与利差走势具有一定负相关性，且钢价发生趋势性走势变化后，信用利差一般会延后进入新的利差调整区间，具有一定的时滞性。基建投资增速与利差走势呈正相关性，而地产投资增速与利差呈负相关性，当增速到达拐点后，利差往往随后快速调整，预测灵敏度较高。我们更应多重考量，发挥各前瞻性因素的优点，把握利差的变化趋势，得以抓住收益挖掘机会。　　▍钢铁行业出现“双低”异象，利差反弹来势汹汹。　　2022年以来受到下游需求端减弱，钢价开始走弱的影响，钢企的经营状况明显下滑。与此同时，前三季度钢铁债利差也跟随市场大趋势一路下行，处于历史较低位置，利差水平与行业基本面出现一定背离，钢铁行业出现盈利低和利差低的“双低”现象。而利差调整或许会迟到，但不会缺席，年末债券市场迎来大幅调整，带动钢铁债利差反弹来势汹汹，其走阔幅度远高于市场平均。在过激的调整后，钢铁债利差已处于高位，但后续利差恢复将困难重重。　　▍合理运用前瞻性指标，关注高资质钢铁央国企布局性价比。　　年末债市调整后，钢铁债已“调”出充足的收益挖掘空间。然而在过激的调整后，叠加下游需求端大幅回暖不确定性仍存，利差恢复或需更多时间。因此应重点关注基建和地产投资同比增速等前瞻性指标，综合考虑钢价变化趋势等因素，把握钢铁债的配置时机。近年来，钢企整合重组不断推进，在此背景下，高资质的钢铁央国企有较强的信用保障，可重点关注其布局性价比。　　▍风险因素：　　地产政策效果不及预期；经济基本面回暖不及预期；信用违约风险频发等。

金融界2022-12-28

邦达亚洲：黑田东彦发表鸽派言论美元/日元小幅收涨

出一步。黑田东彦周一表示，在观察到日本债券市场恶化后，此举旨在改善市场功能。这位任期将于明年4月结束的行长表示，日本央行将通过保持宽松的金融条件来为市场提供“最大程度的支持”。黑田东彦说：“日本劳动力市场状况预计将进一步收紧，企业设定价格和工资的行为也可能改变。我们正接近一个关键时刻，即摆脱泡沫经济破裂以来长期的低通胀和低增长的重要节点。　　另外，白宫首席经济学家Jared Bernstein上周表示，他对美国经济明年保持增长持乐观态度，并对通胀下降的迹象感到鼓舞。他说： “经济衰退并非不可避免，我们有理由乐观地认为，通往稳定过渡的道路是合理和可信的。” Bernstein指出，最近的数据支持了一种可能的路径，即经济转向增长，虽然低于去年的水平，但仍是积极的，同时就业增长放缓，部分原因是职位空缺减少，但仍然强劲，这大致勾勒出了美联储观察人士和华尔街津津乐道的“软着陆”情景。Bernstein说： “把招聘广告从橱窗里拿出来，而不是把工人辞掉，这有助于减轻名义工资增长的一些压力。” 　　今日需要关注的数据有，美国10月FHFA房价指数月率和美国12月达拉斯联储制造业活动指数。　　美元/日元　　美元/日元昨日震荡盘整，日线小幅收涨，现汇价交投于132.90附近。时段内日本央行行长黑田东彦否认了日本短期内退出超宽松货币政策可能性的言论是支撑汇价走高的主要原因。不过，美元指数在多重利空因素的联合打压下走软限制了汇价的反弹空间。今日关注134.00附近的压力情况，下方支撑在132.00附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于0.6750附近。清淡的节假日市场交投氛围中，美元指数在疲软经济数据影响发酵和美联储放缓加息步伐预期而持续回调是支撑澳元反弹的主要原因。此外，大宗商品国际铜，铁矿石价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.6850附近的压力情况，下方支撑在0.6650附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3550附近。清淡的节假日市场交投氛围中，除美元指数在多重利空因素的打压下持续回调对汇价构成了一定的打压外，原油价格在疫情担忧放缓提振需求的支撑下持续反弹也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.3650附近的压力情况，下方支撑在1.3450附近。

金融界2022-12-27

邦达亚洲: 黑田东彦发表鸽派言论美元/日元小幅收涨

出一步。黑田东彦周一表示，在观察到日本债券市场恶化后，此举旨在改善市场功能。这位任期将于明年4月结束的行长表示，日本央行将通过保持宽松的金融条件来为市场提供“最大程度的支持”。黑田东彦说：“日本劳动力市场状况预计将进一步收紧，企业设定价格和工资的行为也可能改变。我们正接近一个关键时刻，即摆脱泡沫经济破裂以来长期的低通胀和低增长的重要节点。

邦达亚洲2022-12-27

“黑天鹅事件”撼动今年市场分析师：2023年要为更多意外做好准备

2008年金融危机以来的最大年度跌幅。债券市场也将迎来有记录以来最糟糕的一年。许多投资者、分析师和经济学家措手不及的程度，让许多人对2023年感到不安。2023年的大辩论已经开始：美联储已经发出信号，预计将继续加息，但交易员们一直在消化降息的预期。公司高管对潜在的经济衰退发出了警告，但包括高盛集团(Goldman Sachs)和瑞士信贷(Credit Suisse)在内的一些银行的经济学家认为，美国经济将在2023年避免衰退。一些投资者和分析师表示，如果要从过去12个月吸取教训，那就是：要为更多意外做好准备。 Barings Investment Institute首席全球策略师、负责人Christopher Smart表示：“我们都会带着某种程度的谦卑来迎接新的一年。” 与许多其他策略师一样，Smart曾预计通胀将在2022年放缓。但他没有预见到俄乌战争爆发，导致油价和能源股短暂飙升。 Smart表示：“现在回想起来，你知道这都是风险，但它们都被认为不可能发生在新的一年。” 那么，华尔街认为2023年哪些事情不太可能发生呢？华尔街普遍认为明年通胀不太可能再度回升。美国银行(Bank of America Corp.)12月对基金经理的调查显示，约90%的投资者预计全球通胀水平将在未来12个月内下降。这是该调查历史上的最高比例。随着投资者对通胀已经见顶的信心越来越强，他们押注市场将在2023年出现逆转。接受美银调查的基金经理们表示，自2009年以来，他们投资组合内的债券比重首次高于平均水平，换句话说，许多投资人寄望通胀降温将使今年沦为“输家”的债券，成为明年的“大赢家”之一。 Laffer Tengler Investments首席投资官Nancy Tengler表示：“我认为，如果你是一个赌徒，你必须从数据中得出通胀正在下降的结论。” 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)此前表示，现在得出通胀已经见顶的结论还为时过早。但Tengler和其他一些人对此表示怀疑。 Tengler说，近几个月来，从机票到二手车，再到运费，所有商品的价格都有所下降。这使得消费者对经济前景更加乐观。上周三公布的数据显示，美国消费者对未来一年的通胀预期，在12月降至一年多来最低水平，消费者信心则攀升至八个月高点。债券交易员已经注意到了这一点。有一个迹象表明，许多人认为美联储的加息幅度可能不会太大。上周五，两年期美国国债收益率为4.321%，较11月的峰值下降逾三分之一个百分点。短期国债收益率往往会追随交易员对货币政策的预期，当交易员预计美联储加息时，收益率会走高；当交易员预计美联储开始暂停加息或降息时，收益率会下降。 Tengler表示：“通胀不会直线下降，但我确实认为通胀的下行趋势会让很多人感到意外。”Tengler的公司最近几个月一直在把更多资金投入股票等风险资产。其他人仍然不相信。他们说，过去一年的波折让他们对质疑美联储持谨慎态度。如果有什么不同的话，那就是质疑大众所相信的已经成为共识的东西是值得的。接受美国银行调查的基金经理表示，高通胀被列为明年市场最大的“尾部风险”(tail risk)，其次是全球经济严重衰退和各国央行维持紧缩货币政策。用市场术语来说，“尾部风险”通常是指投资者认为不太可能发生的负面事件。 Advisors Asset Management首席执行官Scott Colyer说：“市场一直认为，每次加息都有希望是最后一次加息，尽管美联储一直告诉市场，事实并非如此。我认为，如果你反对美联储，你要自担风险。”

tqttier2022-12-27

房地产产业链逐渐走向平稳，关注房地产ETF（159768）中期估值修复行情，新城控股、万科A、金地集团领涨

补充资本金，也能在政策扶持下逐渐恢复在债券市场的融资功能。在政策的积极作用下，公共卫生防控三年间积压的住房需求有望有序释放。当前核心城市土地供给较多，预计一二线城市房价在比较长的时间内维持稳定。企业投资和拿地的信心也有望在2023年下半年开始逐步恢复，房地产产业链有望在强劲的政策之下走向平稳。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-27

低风险投资需求升温博时0-3国开ETF（159650）多项优势凸显

品，博时国开ETF连通了交易所和银行间债券市场，具有高度投资价值。同时，在股市震荡波动的背景下，稳健理财需求上升，作为收益性优异的流动性管理工具，博时国开ETF的优势也将进一步凸显。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-27

央行维护流动性，当日公开市场实现净投放2030亿

同转债、湖广转债跌超1％。　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一，“19远洋01”跌超31％，盘中临停；“21碧地04”跌超5％，“21宝龙01”和“21旭辉03”均跌超3％。此外，“21碧地02”涨超5％，“21远洋02”涨超3％，“21龙湖02”涨逾2％，“20时代05”涨逾1％。

金融界2022-12-27

债市早报：避险情绪回落，银行间主要利率债收益率普遍上行，转债市场指数集体收涨

金融界2022-12-27

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