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ATFX:美国PCE物价指数来袭,增速降低会否延续?
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币市场形成影响外,还会传导至黄金白银和
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。国际黄金的美元报价在1770美元/盎司附近,人民币报价在407元/克,两者都处于历史高位区间,但并没有大幅下跌的迹象。核心原因就在于美元指数失去紧缩货币政策支撑后,无法持续走高。十年期美债是各国中央银行重点持有的品种,其最新报价3.631%已经跌破近两月最低点,这意味着债券价格正从底部反弹,国际资金纷纷流入美国购债。预计2023年一季度,美债价格大概率将保持坚挺。 ATFX分析师团队综合观点:PCE增速下降是主流预期,如果晚间公布值超出预期,通胀拐点论将遭受显著冲击。 ATFX风险提示及免责条款:市场有风险,投资需谨慎,以上内容仅代表分析师观点,且不构成任何操作建议。
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金融界
2022-12-01
HYCM兴业投资原油日评:供应担忧&需求回暖,国际油价涨约2%
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,美联储可能会被迫将终端利率提高到超过
债
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目前定价的水平。 此外,美国试图说服部分成员国同意对俄罗斯原油价格上限设于62美元附近,该价格高于俄罗斯原油生产成本,这将不会对俄罗斯的原油生产产生负面影响,令油价上行受限。据美国政治新闻网站Politico近日报道,美国外交官已加入了欧盟关于设定俄罗斯石油价格上限的讨论,并试图说服部分成员国同意62美元的价格上限。据报道,欧盟委员会本周提议将俄罗斯石油价格上限定在每桶62美元,低于其最初建议的上限为65-70美元。但欧盟成员国波兰、爱沙尼亚及立陶宛仍坚持认为,需就低于62美元的价格达成一致,才能降低俄罗斯的石油收入。 美元指数 美元指数周三前半日在106.30水平上方窄幅震荡,但随着美联储主席鲍威尔发表美联储可能“最快在12月”放慢加息步伐的鸽派言论,以及美国经济数据整体变形欠佳,拖累美元指数自107.195高点大幅下挫,触及105.778两日低点,并录得2010年以来最差月度表现。 美元指数从9月底的几十年高点下跌了7.5%左右。但瑞银经济学家表示,美元应该会从新一轮的避险情绪以及市场对美联储政策看法的转变中受益。2023年,美国加息周期可能结束,当周期接近尾声时,美元应该会走弱。然而,尽管美元没有从本周初的避险情绪中受益,但未来几个月可能会进一步走强。美国通胀的下降可能不像投资者似乎想象的那么顺利,通胀受挫可能会重新引发人们对货币紧缩程度的担忧。全球经济的下行风险也可能导致新的避险资金流入美元。 自动数据处理公司(ADP)周三发布的数据显示,11月份美国私营部门就业人数增加了12.7万,为2021年1月以来的最低水平,远低于市场预期的增加20万。该报告进一步披露,11月份薪酬同比增长7.6%。美国11月民间就业人口增幅远低于预期,暗示在高利率背景下,劳动力需求正在降温。随着美联储大幅加息减缓了经济需求,就业增长正在逐渐放缓。 美国劳工统计局周三发布的《职位空缺和劳动力流动摘要》(JOLTS)显示,10月最后一个工作日,职位空缺数量从9月的1070万降至1030万。在过去一个月里,就业人数和离职总人数变化不大,分别为600万和570万。在离职中,辞职(400万)和裁员以及解雇(140万)变化不大。美国10月职位空缺有所减少,但仍然明显偏高,这表明尽管美联储以激进加息来冷却需求,但劳动力市场仍然具有韧性。 美国经济分析局周三公布,美国第三季度GDP修正值年率为2.9%,好于初值和市场预期的2.6%。经济分析局在其报告中解释说:“第二次估计主要反映了消费支出和非住宅固定投资的向上修正,部分被私人库存投资的向下修正所抵消。在GDP计算中作为减法的进口,下降幅度超过了此前的估计。”这次经济数据还首次分析了国内总收入(GDI),理论上GDI应该等同于GDP。但目前这两个数据最近出现分歧,但与去年同期相比,这两个数据的差距从第二季度的1.1%缩小到第二季度的0.4%。尽管如此,第三季度折合成年率的实际国内总收入较温和地增长0.3%,以及第二季度该数据自上升0.1%下修至下降0.8%,进一步证明美国经济正在放缓。在我们看来,第三季度整体国内生产总值增速继续对经济实力有所夸大。 此外,美国11月芝加哥采购经理人指数(PMI)自上月的45.2剧降至36.2,远低于市场预期的47。 美联储主席鲍威尔周三表示,当我们接近足以推动通胀下降的限制性水平时,放缓加息步伐是明智的。放缓加息步伐的时机可能最快在12月会议时会到来。但是,鲍威尔在讲话中强调控制通胀的工作尚未完成,称这个问题“远不如我们还需加息多少才能控制住通胀,以及需要将政策保持在限制性水平多久等问题重要”。鲍威尔并未透露他预测“终端利率”是多少,但他称,可能比决策者9月时预测的4.6%“高一些”。他称,控制通胀“将需要在一段时间内将政策保持在限制性水平”,这番评论似乎与市场预期相悖,后者预计美联储可能在明年随着经济放缓开始降息。鲍威尔表示,“我们将坚持到底,直到工作完成。虽然一些数据显示明年通胀会放缓,我们在恢复物价稳定方面还有很长的路要走......尽管在过去一年里收紧了政策且增长速度放缓,但我们在降低通胀方面没有看到明显的进展。” 美联储理事库克表示,在努力降低高通胀水平方面,美联储可能很快就松油门。“通胀率仍然过高,因此,美联储必须继续专注于将通货膨胀率降至2%的目标,”库克在为底特律经济俱乐部准备的演讲中说,“鉴于美联储已经在酝酿紧缩政策,我注意到货币政策的作用有很长的滞后特点。随着美联储迈向一个‘不确定的’加息终点,谨慎做法是小幅加息。加息政策会走多远,保持利率限制多长时间,将取决于在美联储降低通胀方面观察到的经济进展。” 美联储最新一期经济状况“褐皮书”显示,与上份报告比较,美国整体经济活动大致持平或略有上升,利率和通货膨胀继续对经济活动构成压力,促使中低收入消费者越来越多地购买低价商品,许多人对前景表示了更大的不确定性或悲观情绪。 技术分析 美国原油 日图:保利加通道收敛,油价向中轨靠近;14和20日均线看跌;随机指标进入超买区。 4小时图:保利加通道上扬,油价自上轨回落,14和20均线看涨;随机指标走低。 1小时图:保利加通道收敛,油价在中轨附近发展,14和20小时均线看涨;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在78.40-81.95区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月1日高点80.90,突破后将上探11月30日高点81.35,然后是11月23日高点81.95和11月18日高点82.40,以及10月25日低点83.05和11月15日低点84.05;而下方支持留意12月1日低点80.20,跌破后将下探11月29日高点79.60,然后是9月30日低点79.10和11月30日低点78.40,以及11月28日高点77.80和11月24日低点76.90。 布伦特原油 日图:保利加通道下滑,油价向中轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。 4小时图:保利加通道扩散,油价跟随上轨发展,14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。 1小时图:保利加通道上扬,油价在中轨上方发展,14和20小时均线看涨;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在85.50-88.60区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月30日高点87.35,突破将上探11月21日高点87.70,然后是9月30日高点88.60和11月23日高点89.00,以及11月22日高点89.85和11月18日高点90.60;而下方支持留意12月1日低点86.45,跌破将下探11月29日高点85.95,然后是11月24日高点85.50和9月30日低点85.00,以及11月30日低点84.40和11月28日高点84.05。 周四关注: 美国11月挑战者企业裁员 美国10月个人支出 美国10月个人收入 美国10月个人消费支出(PCE)物价指数 美国每周申请失业金人数 美国11月标普全球制造业PMI终值 美国11月ISM制造业PMI 达拉斯联储主席洛根发表讲话 尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 美联储理事巴尔发表讲话
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金融界
2022-12-01
渤海汇金汇鑫益3个月定开债发起基金2022年12月1日发行
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8日。 该基金的投资目标如下:通过把握
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的收益率变化,在严格控制风险和保持资产流动性的基础上,力求为投资者提供稳健的回报。 该基金的风险收益特征如下:该基金为债券型基金,其预期风险和预期收益低于股票型基金、混合型基金,高于货币市场基金。 该基金业绩比较基准为中债综合全价(总值)指数收益率*80%+1年期银行定期存款利率(税后)*20%。 该基金拟任基金经理为李杨。李杨,现管理6只基金(份额分开计算)。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI自动生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2022-12-01
12月1日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
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)利率向同期限政策利率回归是大势所趋,
债
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收益率的上行将成为必然。 券商12月金股逐个瞧 地产股成大热门 截至目前,已有10余家券商发布12月金股策略报告,从行业分布来看,信息技术、工业领域的金股数量最多,其次是材料、可选消费、医疗。值得一提的是,近期受“多箭”利好刺激而股价冲天的地产股,获得了机构的集体关照,金地集团、万科A、保利发展等均成为12月多家券商共同推荐的金股。 公募加速抢滩 养老FOF产品持续上新 分析人士指出, 养老FOF业务是近年来公募布局的重点业务之一,在2021年甚至更早时候,业内已在期待个人养老金相关政策能出台。如今,个人养老金政策已落地实施,接下来各家公司的养老业务布局力度应该会持续加大。 铝价万九关口震荡 库存再创历史新低 11月份以来,国内铝价显著上行,近日冲破万九关口,呈震荡走势。虽然已至行业淡季,但宏观政策利好消息频出,叠加市场库存低位支撑,铝市得以回暖。行业分析人士认为,需求弱势下铝价短期或仍承压,万九上方上行空间不大。 证券日报 发力稳投资 前11个月新增地方债发行逾4.7万亿元 面对复杂严峻的国内外形势,地方债起到了扩大投资稳经济大盘的重要作用。东方财富Choice数据显示,今年前11个月,地方债发行72641亿元,同比增长1.3%。其中,新增地方债发行47348亿元,同比增长11.2%;再融资债券发行25293亿元,同比下降13.2%。 服务实体经济 年内A股股权融资规模达1.45万亿元 今年以来,新股上市募资规模明显增长,主要集中于“双创”板块。数据显示,股权融资方面,以上市日为统计口径,A股市场前11个月,共有364只新股上市募资5425亿元,上市公司再融资(含增发、配股、可转债)规模达9094亿元,二者合计超1.45万亿元。 沪指11月份创年内最高单月涨幅 众机构热议12月份“暖冬行情” A股市场11月1日迎来月度“开门红”,在多重利好消息影响下,三大指数11月份震荡走强,月线均实现长阳,与此同时,北向资金也加速布局A股优质资产。对于即将开启的12月份行情,多家机构发布研报,表达积极看法。 可转债存量规模突破8000亿元 年内新券上市首日无破发平均涨幅30.19% 今年以来,可转债市场持续扩容,沪深两市可转债存量规模已超8000亿元。同时,在可转债市场连续三年表现优异后,年内迎来震荡,中证转债指数下跌7.35%。不过,与新股破发比例提升不同的是,年内新券上市首日无一破发,首日平均涨幅为30.19%。 人民日报 第一批大型风电光伏基地已全部开工 新能源发电持续快速增长 截至10月底,全国风电装机容量约3.5亿千瓦,同比增长16.6%;太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦,同比增长29.2%。目前,第一批大型风电光伏基地已全部开工,第二批项目正在陆续开工,第三批项目审查抓紧推进。 21世纪经济报道 存储器产业持续承压 车规级业务成新增长点 近期披露的三季度财报显示,主要存储器原厂的销售规模都出现环比进一步下滑,相对具备稳定成长性的主要来自相对高门槛的车规级市场。华泰证券指出,当前需求放缓已从消费级市场蔓延至工控等市场,但汽车市场需求仍相对紧俏。 年内私募自购超30亿:百亿私募转乐观 看好中长期机会 数据显示,截止11月30日,年内一共有23家私募发布自购公告,合计自购金额约31.26亿元。其中12家私募自购金额在1亿元及以上,单家私募最大自购金额约为8亿元。随着11月市场行情向好,近1个月左右,不少私募对后市表示乐观。 第一财经 11月房企销售数据出炉 政策见底后市场底何时出现? 克而瑞认为,随着房企融资功能逐渐恢复,企业爆雷或将阶段性划上“休止符”,叠加稳经济政策持续加码,有望对冲行业下行预期;未来,缺失的信心有望逐步重塑,观望的潜在置业群体或将陆续入市,房地产交易也将逐步回归稳定,预计到明年二季度可能形成市场底。 电池技术迭代进程为何晚于预期?光伏厂商详解原因 据记者了解,目前市场主流的光伏电池技术是P型的PERC电池技术,市占率约为95%。随着P型电池技术光电转换效率“天花板”的迫近,光伏电池技术路线由P型向N型迭代已是业内共识。但光伏电池新技术的迭代,不仅仅看实验室的理论转换数据,更要从应用端的经济性角度有一个综合的考量。 (文章来源:东方财富研究中心)
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东方财富网
2022-12-01
鲍威尔的发言似乎不太“鹰” 美债交易员预计利率峰值不会超过5%
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1%。美元也下跌,美国股市上涨。
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对于美联储12月加息50基点的预期得到了进一步增强。互换合约价格显示,本轮紧缩周期利率最终将在4.97%左右见顶,时间可能是2023年年中。 鲍威尔周三表示,“放慢升息步伐的时机可能最早在12月出现”。他还强调, 美联储不希望通过加息来破坏经济,官员们希望避免过度紧缩。 MUFG美国利率策略主管George Goncalves表示,市场“喜欢鲍威尔这次讲的话,他们原本预计他将维持本月会议上的鹰派基调,但是他没有让自己变得更鹰。”
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金融界
2022-12-01
美GDP数据“报喜”!黄金多头“急转弯”,短线急挫近10美元 美联储或引发经济衰退来降通胀
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,美联储可能会被迫将终端利率提高到超过
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目前定价的水平。
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Dan1977
2022-11-30
东方金诚副总经理(主持工作)张晟:构建绿色金融服务生态体系,助力绿色金融市场行稳致远
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债项多维度信用风险的揭示能力,促进绿色
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信用评级行业高质量健康发展。 在绿色
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发展初期,参与绿色债券评估认证业务的机构有近30家,各机构在注册资金、组织架构、专业能力、合规管理能力等各方面差异较大,在评估认证方法体系以及对绿色项目评估标准尺度的把握上也存在分歧,这不利于绿色
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的管理和评估公信力的建立。 为推动中国绿色
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的健康有序发展,相关监管机构做了很多积极的探索与实践。在绿色债券规范和管理方面,绿色债券标准委员会于2022年7月发布了《中国绿色债券原则》,基本上统一了不同品种绿色债券应遵循的原则,明确了募集资金投向需全部用于绿色项目。9月底,绿色债券标准委员会又公布了一份绿色债券评估认证机构注册名单,最终共计18家机构通过了市场化评议,获得首批绿色债券评估认证资质,这也是继人民银行和证监会2017年《绿色债券评估认证行为指引(暂行)》,以及2021年底《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则(试行)》发布以来,进一步规范绿色债券评估认证机构行为的举措,有助于防范“洗绿”、“漂绿”等现象,并推动绿色债券评估认证机构更加独立、专业的开展业务。东方金诚子公司东方金诚信用作为首批18家获得绿色债券评估认证资质的机构之一,成为绿色债券评估认证行业的国有力量代表。下一步,东方金诚信用将继续规范开展绿色债券评估认证业务,帮助市场更好识别绿色经济活动,引导资金准确投向绿色领域,发挥好绿债市场“看门人”角色,助力绿色
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的高质量发展。 绿色金融市场活跃度不够,协同发展机制仍待完善 金融界:绿色
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面临着哪些风险?当前的绿色金融市场是否还存在哪些不足的地方,应该如何改进? 张晟:近年来,我国高度重视绿色低碳和可持续发展,出台了一系列绿色债券激励政策,促进了绿色
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的快速发展。但即使具有“绿色”特点和政策扶持,绿色债券的本质仍是一种需要偿本付息的债券,同样面临着因经营风险、财务风险、行业周期波动风险等导致的发债企业无法按期还本付息的可能性。此外,绿色
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还存在以下特有风险: 第一,信息不对称导致的“漂绿风险”。上市公司、发债企业环境信息披露的不足或缺失,使投资者无法识别真正的“绿色”标的,是导致市场失灵、阻碍绿色金融发展的重大瓶颈之一。因而,企业环境信息透明披露是提高绿色金融市场公信力、防止“漂绿”行为的重要保障措施。 第二,技术转型风险。绿色债券所支持的项目中有不少属于科技创新属性较强的战略新兴产业,因此,项目技术迭代周期、项目技术路径选择是否正确等,都将影响投资项目的变现能力,进而影响债券能否顺利还本付息。 在绿色金融业务开展实践中,我们发现,当前绿色金融市场还存在以下不足: 第一,市场规模仍较小。我国绿色金融市场虽然已经形成了由绿色信贷、绿色债券、绿色保险、绿色基金、绿色信托、碳金融产品等构成的多层次产品体系,但仍以绿色信贷和绿色债券为主,且相对于整体信贷余额和
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券
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存量规模来说,绿色信贷、绿色债券规模占比仍非常低。 第二、市场活跃度不够。首先,虽然央行已经将绿色信贷规模、绿色债券承销和投资等指标纳入到宏观审慎评估体系考核机制中,绿色债券也被纳入到合格质押品范畴,但整体来看,针对绿债投资者的优惠政策和支持力度仍然有限,激励作用相对不足。其次,国内ESG投资群体依然较小,需要不断推动ESG生态圈的建设完善,培育更多的负责任投资者。 第三、政策协同和信息共享机制仍待进一步完善。绿色金融与财税政策、环保政策的衔接度有待提高,环境信息共享机制还不完善,环境信息获取成本较高,导致财政资金不能很好地发挥其杠杆作用和引导功能。绿色投融资所面临的期限错配、信息不对称、产品和分析工具缺失等问题尚未得到有效解决。 针对以上不足,我有以下几点建议: 第一、实施更大力度的全方位优惠政策支持。针对发行端,除了深化政策便利外,可同时推进保险、担保、抵押品等传统增信工具及新兴的信用风险缓释工具、利率衍生工具等多样化、市场化的手段;针对投资端,在税费减免、质押、风险代偿、风险权重等方面给与更多优惠政策,提高投资者投资绿色债券的积极性。 第二,打击洗绿漂绿等行为,规范绿色金融市场发展。洗绿、漂绿等现象不仅会对企业自身的声誉、绩效和股价等造成负面冲击,还可能引发绿色金融市场“劣币驱除良币”,需要进一步提高信息披露要求,压实信息披露责任,通过环保信息的社会共享来发挥社会监督的作用;发挥市场机制作用,通过市场揭发来淘汰参与洗绿、漂绿的企业和项目,达到优胜劣汰、形成良性循环。 第三,积极推动中国ESG生态圈建设。要结合国内外发展趋势,遵循适应性原则,建立更加符合实际的ESG发展思路;建立ESG评价标准体系的统一框架,在考虑中国国情的情况下兼顾国际投资者需求;加强合作与交流,与国际接轨,促进国内外资金双向流动;不断完善相关基础设施建设,推进中国特色ESG生态圈的形成。 第四,建立健全绿色金融协同发展机制。各部门统筹协调,结合国家战略导向,发布绿色金融配套的相关政策、部署绿色金融业务;统筹政府、金融机构、企业和消费者的需求,建立环境信息共享的数字化平台,确立强制性的环境信息披露制度,完善金融支持绿色低碳投融资和气候变化的顶层设计和激励机制,通过建立适当的激励和约束机制解决项目环境外部性问题等。 加大金融科技投入,致力于为企业提供多维度、全方位、一站式ESG服务 金融界:当前中国绿色金融处在什么样的发展阶段?为支持绿色金融的可持续发展,东方金诚下一步的具体规划是什么? 张晟:党的十八大以来,在绿色发展理念的指引下,我国的绿色金融体系实现了从无到有的跨越,我国已迅速成为全球最大的绿色金融市场之一。截至2022年三季度末,我国绿色贷款余额20.9万亿元,居世界第一位,我国绿色债券存量规模1.26万亿元,居世界第二位。绿色保险、绿色信托、绿色基金等其他绿色金融产品也取得快速发展,对绿色实体经济的支持成效显著。 同时我们也要深刻认识到,我国绿色金融还处在发展初期,在支持范围和支持对象上都具有一定的局限性,一些具有减污降碳效果但达不到各类绿色目录要求的项目或经济活动,以及实施低碳转型但没有具体绿色低碳项目的高碳企业,都较难获得绿色金融支持。因此,发展绿色金融,一方面需要进一步完善绿色金融标准体系,强化金融机构监管和信息披露要求,完善激励约束机制,丰富绿色金融产品和市场体系,拓展绿色金融国际合作空间,另一方面,要做好绿色金融与转型金融的有效衔接,将绿色金融的成功做法和经验推广到支持转型经济活动的领域,在可持续框架下实现绿色金融、转型金融共推经济绿色低碳转型和高质量发展的目标。 作为评级行业的国有代表,东方金诚未来几年,将不断加强自身能力建设,提升绿色金融服务水平。在绿色金融研究方面,积极参与绿色金融课题和绿色金融标准研究,不断优化绿色债券评估认证,企业ESG评级评估技术体系;在绿色金融基础设施建设方面,加大金融科技投入,加快建设绿色金融数字化服务平台,不断完善ESG数据库,ESG评级数字化系统,助力企业防范环境和气候风险,提升服务绿色实体经济质效。致力于为企业提供绿色评估认证、ESG信息披露、ESG管理体系构建、ESG评级与ESG投资等多维度、全方位、一站式的绿色金融与ESG服务。
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金融界
2022-11-30
独具优势,规模最大的政金债ETF—国开ETF(159650)成交额破13亿元
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金融体系继续缺资产,配置力量或仍将主导
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。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI自动生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2022-11-30
全球经济衰退“警报”拉响!这一幕本世纪以来首次出现
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济衰退。 全球收益率曲线出现倒挂之际,
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正经历反弹反弹,因为市场预期,经济放缓将促使政策制定者放缓甚至停止加息。 彭博全球债券综合指数11月上涨5%,有望创2008年以来最大月度涨幅。 周二,美国长期国债收益率维持在10月初触及的低点附近,收益率曲线接近几十年来最倒挂的水平。由于企业寻求出售期限较长的债券,美国国债收益率曲线小幅趋陡。 聚焦鲍威尔讲话 周三,美联储主席鲍威尔将就美国经济前景和就业市场发表讲话。在美联储连续四次加息75个基点之后,鲍威尔的讲话或对美联储是否在12月将基准利率提高50个基点或更高的市场预期做出回应。 分析人士指出,由于美国当前通胀率仍远高于美联储2%的通胀目标,鲍威尔可能会在任何有关利率的声明中强调明年利率或进一步上升。 美联储11月会议纪要显示,绝大多数美联储官员同意在未来放缓加息步伐。但关于最终需要将利率提高到多高的观点并不明确,政策制定者认为有必要将利率提高到比预期更高的水平。 三菱日联前瞻鲍威尔讲话称,本周的主要事件风险包括美联储主席鲍威尔的主题演讲,届时他将讨论经济前景和劳动力市场。预计鲍威尔主席将发出类似上次FOMC会议后的鹰派政策信息,当时他淡化了放缓加息步伐的重要性,并警告称,利率可能不得不升至比先前计划更高的峰值。 Macro Policy Perspectives的创始合伙人Julia Coronado表示:“鲍威尔可能会在本次演讲中对维持鹰派货币政策的态度更为强势,并可能指出劳动力市场失衡的范围。”
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tqttier
2022-11-30
中信证券:12月
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可能阶段性演绎利空出尽的行情
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面临“弱现实+强预期”的环境仍然没有改变,中期维度
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运行的底层逻辑已经有所转变,3.0%是今年年底到明年一季度
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的方向。但是鉴于11月经历过的两轮政策预期差,12月份也需要关注政策预期差出现的可能,
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可能阶段性演绎利空出尽的行情。 ▍11月债市在预期差和赎回潮的冲击下大幅走熊,而两次较大幅度的调整都是来自于政策预期差。 第一轮利率的大幅调整是在11月中旬,核心原因是月中资金面趋紧导致的货币政策预期差、防疫政策优化及地产政策扩容导致的宽信用预期差,而债基和理财的赎回潮进一步加剧了利率的波动,中债10年期国债到期收益率最高上行至2.84%。月末利率经历第二轮大幅调整,源于银行加大对房地产企业信贷支持、地产政策“第三支箭”推出、防疫政策纠偏等宽信用政策预期强化,中债10年国债到期收益率上行至2.88%,国债活跃券收益率盘中最高到2.9175%。 ▍12月债市展望: 1)迎接宽信用信号密集释放期。首先,今年两会定调稳增长、宽信用目标以来,国常会等关键会议上多次部署了具体的政策举措,11月22日国常会要求后续要“狠抓落实”前期部署的政策工具,预计12月将成为存量政策工具集中落地和观察政策成效的重要时点。其次,11月是地产政策扩容集中发力阶段,预计12月也是宽地产政策工具真正的落地阶段,也不排除进一步推出增量政策工具或扩容存量工具的可能性。再次,年末重要会议临近,稳经济的总基调下,关注防疫政策变化以及专项债限额提前落地表述的可能性。 2)降准落地,但年底资金面波动难免。今年8月到11月间资金面呈现逐步收紧的趋势,信贷需求修复和宽货币退出导致银行间流动性水位下降。8月份以来中长期流动性回笼的水平和降准幅度相当,考虑到信贷投放和存款增长对于超储的消耗,预计年底资金面很难回到年中的宽松水平。春节前现金需求回升,流动性缺口较大,料资金面的波动也将加大。 3)“弱现实+强预期”主导债市,需要警惕预期差。虽然
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预计仍然面临“强预期+弱现实”的环境,但实际上,鉴于11月经历过的两轮政策预期差,12月份仍然需要关注政策预期差出现的可能。可能是预期差之一是宽信用信号集中释放后进入观察期,反而可能出现利空出尽;可能的预期差之二是12月降准落地后,市场对于后续货币政策宽松空间的预期已经降温,年末资金面是观察货币政策的窗口。 ▍债市策略: 11月以来
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面临“弱现实+强预期”的环境仍然没有改变。11月末的利率二次调整是市场对政策推动稳经济、宽信用的决心预期不够充分,中期维度
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运行的底层逻辑已经有所转变,3.0%是今年年底到明年一季度
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的方向。但是鉴于11月经历过的两轮政策预期差,12月份也需要关注政策预期差出现的可能,
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可能阶段性演绎利空出尽的行情。
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金融界
2022-11-30
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