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市场“抢跑”美联储再次失败今年降息3次的预期开始幻灭

月以来的最大涨幅在去年12月的时候，债券交易员几乎可以肯定美联储将在本周的会议上开始降息。但在一系列令人惊讶的增长和通胀数据之后，他们认为本周不太可能采取行动，5月份的可能性很小，而6月份降息的可能性仅为60%。交易员们预计，美联储今年将总共降息71个基点，这意味着3次降息（每次25个基点）不再是必然。野村目前预计美联储将在7月和12月降息，而不是6月、9月和12月。包括Aichi Amemiya在内的经济学家在一份报告中写道：“由于放松货币政策的紧迫性不大，我们预计美联储将观望通胀是否放缓，然后再开始降息周期。” 只需两名决策者将降息预期从3次调整为2次，美联储点阵图的利率预测中位数就会上升。Columbia Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al-Hussainy表示，“不需要太大努力”，中位数就会上升。让我感到紧张的是收益率曲线的前端。它对近期的政策路径非常敏感。” SGH Macro Advisors LLC首席美国经济学家Tim Duy表示，即使2024年的利率预测中位数保持不变，2025年和2026年的中位数以及长期“中性”利率也可能会走高，这种情况将促使交易员消化更少的降息。他说：“我们认为市场参与者不需要等待美联储的许可来消化降息幅度变小的预期。如果降息2次的预期没有在本周会议上成为现实，那么就可能会在6月的会议上出现，或者至少市场参与者会将其定价为在6月出现。” 彭博智库的说法是：“变化可能是渐进式的，尽管如果对2025年的利率预测中位数基本没有变化，那么对2024年预测中位数上调的‘膝跳反应’可能会很快被忽略。市场对明年年底的预测中位数非常敏感，这意味着利率市场可能会重点关注2025年。 ” 美国投资公司Amerant Investments Inc．首席投资长Baylor Lancaster-Samuel说，投资者不应该为2次还是3次降息的问题而担忧，而应该看到美联储的下一步行动是降息，而不是加息。这意味着是时候购买债券并承担利率风险。 “你可以讨论时机，但在我们看来，美联储仍有可能在今年某个时候降息，”Lancaster-Samuel表示。“在这种环境下，我们认为利率水平从现在开始没有太大的上升风险。因此，我们认为，不买债券的机会成本高于买债券的机会成本。 ” 期权交易员的情绪较为悲观。在美国上周公布了强于预期的生产者价格数据后，交易员纷纷购买与隔夜担保融资利率相关的期权，以对冲今年和明年可能出现的鹰派立场。AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“更高的通胀数据，加上庞大的赤字，美联储可能会在更长时间内保持政策不变，这将使收益率再次朝着2023年的高点迈进。”

金融界03-18 16:40

【亚市直击】中国数据有意外惊喜！日本、美联储利率风暴逼近别忘了英伟达

则在争论降息的幅度有多大。与此同时，债券交易员似乎已经痛苦地屈服于一个更高、更长期的现实。对政策敏感的两年期美国国债收益率本月攀升11个基点，至4.73%，延续了上月的涨幅。彭博社汇编的数据显示，掉期交易员预计，到年底，美联储将降息约71个基点，低于年初时的134个基点。包括Michael Gapen在内的美国银行经济学家在给客户的报告中写道，“美联储对通胀的信心可能不如以前，但对反通胀趋势仍有信心，”并可能维持今年降息三次的预期中值。“对我们来说，这可能是异想天开的想法，但从现在到6月有几份通胀报告，如果需要的话有足够的时间来改变方向。” 本周其他地方，澳洲联储将继续按兵不动，印尼央行和英国央行也将公布政策决定。欧元区通胀数据以及Reddit Inc.的首次公开募股(IPO)也将公布。大宗商品方面，油价周一企稳，此前创下一个月来最大单周涨幅，原因是乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击加剧了地缘政治风险。金价小幅走低，而新加坡铁矿石价格跌至每吨100美元以下，为去年5月以来的最低水平。

云涌03-18 12:06

315 基民必藏贴 |又见3000点，我的基金还没回本怎么办？为基金定期报告“季报、中期报告和年报”划重点

性风险。所谓流动性风险，是指基金经理在债券交易时，无法在短时间内以合理的价格卖出债券，也许要“清仓大甩卖”，也许要耐心等待，这样容易错失投资良机。债券的流动性风险，相较于股票来说会高一些，这也要求基金经理具备一定预判能力、提前做好准备。（3）信用风险。信用风险即大家常说的暴雷，发债主体经营能力的变化会影响其还本付息的能力，甚至会出现无法按时支付债券利息或偿还本金的情况。这种情况必然会影响债券价格，进一步也会给基金净值带来比较致命的打击。信用风险其实和债券型基金自身的风格有关，高收益标的债券一般需要对风险做出一定让步。但是对于这一风险，投资者朋友不必过度担心。基金公司在投资债券时，对所投资的债券标的有严格评价过程，一般都会建立债券品种的出入库制度，对于有违约风险的债券会及时采取规避措施，仅投资于符合标准的债券。（4）股票投资风险。除了纯债基金，还有一些债基会参与股票投资，比如二级债券基金，这类基金的净值走势不可避免受到股票市场影响。此外，不少投资者会发现有些债基波动幅度堪比股票型基金，这时候就需要确认一下产品是否投资于可转债。可转债是指在一定条件下允许将购买的债券转换为公司股票的一种债券与股票期权的组合，和股市联系紧密，受股市行情影响较大。因此，大家在购买债基的时候，一定要明确它的分类和具体可投资标的范围。至于“偷吃”，则更是一场误会。可能有些投资者发现，明明三方平台上显示的估值数据是红的，但到了晚上公布实际净值数据的时候，就变绿了。有些投资朋友可能会将这一误差归结为基金公司在“耍花招”，基金经理“偷吃”。这真的是“冤枉”了基金公司。因为大家在第三方平台上看到的基金估值数据，是第三方平台根据基金持仓、指数走势和基金过往业绩进行的实时估算。不同平台由于模型算法不同，估值结果也可能会存在差异。而实时估值只是为了在交易时间给投资者一个参考。四问：所购买的养老产品Y份额，亏损已超过节税额怎么办？四答（华夏基金）：养老投资是一场长期主义的旅程，忽略短期波动践行长期投资是最优解。养老金是一笔长钱，投资是为了退休之后的“第二人生”储备资产，投资周期长达数十年时间。短期的波动会对收益产生负面影响，但拉长时间，波动会被时间逐渐熨平，通过复利效应不断沉淀积累，最终达到资产积累的目标。以2013-2022这十年的数据测算，任意时点买入Wind偏股混合型基金指数，持有1个月，盈利的概率不到60%；持有5年以上，盈利的概率达到99.4%。具体到产品层面，以养老目标基金为例，虽然受到资本市场波动影响，Y份额整体亏损面较大，但拉长时间看，长期收益仍比较可观。养老金是有明确应用场景的资金，设定合理长期投资目标是投资起点，养老金长期投资目标不是简单战胜通货膨胀，而应是保持购买力不缩水。通货膨胀衡量的是一揽子商品，而养老金在一揽子商品的基础上，还需考虑包括医疗等更多消费，本质上是要保持综合消费能力和购买力水平不降低，长期安全的标准平均收益率应不低于社会平均工资增长率。参考2035人均GDP翻番的目标，需要年均4.7%的实际增速，7%-8%左右名义增速。与之对应，未来10余年，养老金长期投资目标应设定在7%-8%。养老金投资需基于个人养老需求和所处生命周期，选择适合自身的产品。不同风险承受能力和不同年龄的投资者，对投资期限、投资目标、流动性和风险控制要求各不相同，需要具有个性化的投资方案。养老目标基金策略清晰，可为不同风险偏好和不同年龄的投资者提供一站式投资方案，是养老金投资的最佳选择。首先，养老目标基金提供全面资产配置，产品投资多只基金，被投基金投资于股票、债券等多种资产，实现更为全面、合理的资产配置。其次，养老目标基金通过投资基金实现间接投资股票、债券等底层资产，实现风险的二次分散，进一步平滑了投资波动，波动风险较单只基金更低，更符合养老金投资需求。最后，养老目标基金通过专业选基，深入分析基金业绩背后的逻辑，帮助投资者构建“高性价比”的基金组合。五问：看排名买基金靠谱吗，有哪些重点需要关注？五答（国海富兰克林基金）：基金排名是基金过往业绩的体现，只代表历史，在挑选基金时绝不能只看排名，尤其不能只看周排名、月排名等短期排名作为依据来选择基金。投资者在选择基金时，一方面应综合考察其短期、中期和长期绩效；另一方面还应考虑风险调整后的收益状况，也就是说，看其在一个较长时期内业绩排名是否稳定，只有长期业绩稳定且回报可观的基金才是好的投资标的。看基金业绩排名建议注意以下几点：（1）同类型的基金才能放在一起比较，避免“跨类”比较；（2）不要忽略“起跑点”的差异；（3）拿尽可能长期的业绩来比较，不要忘记“分红”因素。六问：申购基金产品时，交易平台提示先进行风险测评，请问为什么要做风险测评？六答（海富通基金）：风险测评是为了保护投资者权益而设立的，是用来评估投资者风险承受能力的一种方法。一般来说，风险测评结果分为5个等级，从低到高分别为C1（保守型）、C2（谨慎型）、C3（平衡型）、C4（进取型）和C5（激进型）。与之对应的产品风险等级为R1（低风险产品）、R2（中低风险产品）、R3（中风险产品）、R4（中高风险产品）和R5（高风险产品）。投资者可以根据自己的风险测评结果来选择相匹配的产品，例如C4进取型投资者适合购买R1至R4等级的产品。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。七问：基金清盘后，基民的钱去哪了？七答（兴业基金）：基金清盘后，钱会退还给基民。《中华人民共和国证券投资基金法》规定基金合同终止有以下情形：（1）基金合同期限届满而未延期；（2）基金份额持有人大会决定终止的；（3）基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；（4）基金合同约定的其他情形。基金定投常见问题八问：定投有哪些优势？能解决什么问题？八答（南方基金）：以上证综指为例，我国A股的波动站在全球角度都是比较大的，虽然我们还在“3”字开头，但从下图中也可以看出2个趋势：一是，市场的波动越来越小；二是，市场的低点越来越高。那为什么大家投资总是投错时候？我们分析，主要是因为信息差，大部分投资小白是平时不关注市场，等到市场机会被大家了解的时候，一定是市场涨了很多，这才入投资小白的法眼。那么如果是这样，一定是市场涨了很多（高点）投资小白才开始做投资，市场跌了很多（低点）大家不闻不问，更不要提入场投资了。我们的基金投资决策总是受情绪所影响（见下图）解决这个问题的有效办法就是不管市场涨跌，坚持定投。那么在个人投资者感受上，定投解决了什么问题？即“投资者情绪与理智和平共处的问题”。在一次性投资的时候，情绪和理智几乎无法共处，市场低位情绪拼命赎回，理智虽然认为应该加仓，但是下不去手；市场高位情绪拼命买入，理智虽然觉得有点风险，但是拦不住。而定投，无论情绪如何，理智都要执行纪律，久而久之，形成习惯，让理智和情绪可以和平共处。八答（建信基金）：一是定投采用分批投入的方式能平均我们的投资成本，在降低现金支出压力的同时，帮助我们养成长期投资的习惯；二是有利于降低投资风险，避免在市场高点一次性投入过多的本金带来损失；三是不论市场行情如何波动，都会定期购买固定金额的基金，因此，不需要进行密切跟踪，就能实现“下跌赚份额、上涨赚净值”的效果。整个定投过程形成了“逢高减筹、逢低加码”的投资方式。在震荡市中，定投不失为适合大多数人的一种投资方式，有利于在不影响当下生活质量的前提下，力争用小部分资金收获更好的投资性价比。九问：定投该如何止盈？九答（摩根士丹利华鑫基金）：我们总结了三个投资锦囊，以备大家不时之需。锦囊一，目标止盈法。在实际操作时，我们需要根据不同的情况来设置止盈目标。在牛市时，我们可分档设置止盈目标，既能实现落袋为安，又可以留下部分份额参与后续可能的行情。值得注意的是，目标收益率切勿过高，防止因达不到目标而错过止盈时机；在熊市时，我们可以设置一个相对较低的止盈目标，防止后续行情震荡影响收益。锦囊二，估值止盈法。实操中，我们可以借助市盈率的历史分位点来判断指数估值的高低。估值过高，说明比历史上大部分时间都“热”，风险相对较大，需及时止盈离场。估值较低，说明比历史上大部分时间都“凉”，风险相对有限，可继续持有，这一方法较适用于定投被动指数型基金的止盈。锦囊三，最大回撤止盈法。这一方法更适合想追求更高收益又愿意承担更大回撤的投资者。当超过目标收益率后，我们暂时不赎回，如若基金继续上涨，那就能获得更高收益。如若基金遭遇回调并触碰最大回撤底线，那就果断落袋为安。十问：定投怎么投？论周还是论天?如何选择时机？十答（中融基金）：定投本身就是一种淡化择时的投资方式，不必过于纠结定投时机的选择。从过往数据的测算来看，定投频率越高，熨平风险的效果越明显，收益曲线更平滑，频率较低的定投有可能获得较高的平均收益。但波动性的细微差异并不是考量投资成败的主要因素，并无明显的优劣之分，按日定投、周定投还是月定投基本没有太大的差异，可以视个人资金安排情况而定。基金分红常见问题十一问：基金分红后，为什么账户里面“我的资产”并没有增加，有的还减少了？十一答（泓德基金）：基金分红是指将基金收益的一部分派发给持有人，持有人的总资产并没有增加或减少，若选择现金分红，持有人的持仓市值会降低，降低部分为现金分红，此部分会以现金方式划至持有人对应的银行卡中；若选择红利再投资，分红金额将会按除息日净值转换为基金份额，持有人持仓市值不变。无论哪种方式，持有人的总资产没有发生变化。十二问：基金分红越多就是好基金吗？十二答（摩根资产管理（中国））：依据现行的基金分红相关规定，基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值，因此，进行分红的基金都是必须有盈利的基金，从这一点来说，分红越多的基金，至少代表该基金取得正收益的次数多。但是，分红越多的基金并不一定代表他们比分红少，或者不分红的基金要更好。首先，是否分红，一年最多分红多少次主要在基金合同中事先约定好的，不代表分红少或是不分红的基金表现就一定比分红多的基金差；另外，基金分红其实并不会增加投资人的收益，只是通过降低净值，把一部分资产以现金形式返还，适合需要定期获得现金流的投资人。分红多的基金还有一个优点，当市场波动较大时，可以通过分红提前锁定部分收益，而不是全部资产都曝露在市场未来的风险之下。基金知识问答十三问：基金A类C类有何区别？买A类还是C类？十三答（天弘基金）：先说结论，一般来说：如果你的持有期比较长，比如1年以上，选A类更省钱；如果你只打算持有10天半个月就撤，我建议你不要买基金！如果一定要买…好吧，选C类理论上更划算。这个规律适用于绝大多数情况，但是并不绝对。具体来看，无论后面标的是A类C类，一般来说同一支基金产品的运作方式都是完全相同的，基金的持仓股、业绩、管理人这些东西在内的99%的东西都是完全一样的，只有一点点手续费的差异。手续费看着眼花缭乱，其实就分买入、持有和卖出三类，买入的费用在买的时候交（申购费），卖出的费用（赎回费）在卖的时候交，持有的费用（托管费、管理费、销售服务费）在每天的净值里就直接扣掉了，不用交。 A类和C类，在持有阶段的托管费和管理费这两项上是完全相同的。申购费是只有A类需要交，C类不用，所以A类基金手续费的大头，在买这个环节；销售服务费只有C类需要交，A类不用，所以C类基金手续费的大头，在持有这个环节。另外，卖出的时候交的赎回费上，A类基金一般都得持有一两年以上才能免赎回费；C类基金一般持有7天到30天以上就可以免掉赎回费了。总而言之，投长期，基本一年以上买A类，其他情况买C类（注意持有7天以上才可能免赎回费哦，具体还要看不同基金的规定）。十四问：为几十页、近百页的基金“季报、中期报告和年报”划重点十四答（华泰柏瑞基金）：对于所有成立满两个月以上的基金，都要求在规定时间内完成定期报告的披露。基金的定期报告分为季报、中期报告和年报三类，以信息最全面的年报为例，我们可以重点关注以下内容，快速读懂基金年报。（1）净值表现。“基金净值表现”中通过图表的形式，披露了基金各阶段净值增长率与同期业绩基准的比较，方便我们大致判断基金的运作水准。对主动型基金来说，超越业绩比较基准越多，则说明该基金的超额收益能力越强。（2）收益来源与构成。在“基金利润表”&“报表附注”中，披露了各项收入，主要包括利息收入、投资收益和公允价值变动收益等，全面展现了基金的收益结构。（3）组合持仓。“投资组合报告”中披露了期末资产配置比例、股票/债券明细、报告期内股票/债券的重大变动等信息，以此为基础加深了我们对基金经理的投资风格、策略偏好的认识。但由于定期报告的披露存在滞后性，期间基金经理可能根据市场环境和公司基本面的变化调整了组合，披露的信息仅作参考。（4）投资策略和运作分析。在“小作文”中，基金经理大多会详尽介绍在报告期的操作思路、影响市场与产品业绩的各项因素,同时阐述对后市的展望及其逻辑，提示可能存在的风险点，有的基金经理还会借此机会聊聊投资的心得感受。因此，“管理人报告”章节也是整个定期报告的精华所在。（5）持有人份额及结构。从“基金份额持有人信息”中，我们不仅能看到基金份额的变动，还能看到机构持仓占比的变化，发掘机构认可度高的基金。同时，从基金管理人的从业人员持有情况中，我们可以看看基金公司的员工都在买哪些自家产品。十五问：何为年化波动率？与最大回撤的区别？十五答（上海明汯投资）：“年化波动率”是“夏普比率”的重要构成部分。一般来讲，夏普比率 =（年化收益-年化无风险收益率）/年化波动率。该基金评价指标反映的是风险调整后的收益率：一支基金在每承担一单位风险的情况下，可以获得多少超额收益。任何收益都与风险相伴相生，波动率可用来衡量资产收益率的不确定性，反映金融资产的风险水平。最大回撤则是指“在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值从最高点走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值”，可以理解为“选取某一时段，产品出现最大的亏损比率”。假设某产品成立于2021年11月1号，2022年1月4号为净值短期高点，净值是1.2，那么到2022年4月26号，在历经A股暴跌后，净值一度跌到了0.9，达到了近期低点。这个时候，投资者可能遇到的最糟糕情况就是2022年1月4号买入，2022年4月26号卖出，亏损达 25%，计算方法为（1.2-0.9）/1.2×100% ，也就是持有期内该基金产品最大回撤为25%。波动和回撤都是市场运行的一部分，从2007—2021年A股市场主要指数看，万得全A、上证综指、沪深300、中证500年度平均最大回撤分别为25%、24%、26%和29%，近五年，万得全A指数的最大回撤达到了34.37%。不同年度最大回撤幅度差异较大，参与市场的时点较为重要，而想要完美躲过每一次市场大跌几乎是不可能完成的目标。在产品实际运作过程中，影响回撤的因素较多，还需要根据具体情况分析。年化波动率是衡量资管产品风险特征更为可评估和可参考的指标。年化波动率是统计方差，最大回撤是收益分布——数据点越多，出现极值的概率越大——即产品成立时间越长，经历极端行情次数可能越多，理论上最大回撤刷新记录的概率也就越大。因此，在评估周期并不够长的基金产品中，即使最大回撤较小，如果波动率较高，最大回撤的突破或只是时间问题而已。公募经典十五问，既是对公募基金的深度剖析，也是对投资者常见问题的提炼。通过这十五问，我们理解了公募基金的运作机制，掌握了投资技巧，更学会了如何在风险与收益之间找到平衡。希望这份问答，能成为每位基民投资路上的良师益友，陪伴大家走过每一个投资决策的关键时刻，共同书写更加辉煌的投资篇章。

金融界03-15 18:28

下周所有目光都将聚焦这张图！美联储年内降息次数可能-1？

自今年年初以来，债券交易员大幅下调了对美联储2024年降息幅度的预期。下周，他们将在政策制定者发布其最新的点阵图时得到更多线索。继消费者价格指数（CPI）报告显示核心通胀率连续第2个月高于预期之后，美联储新的点阵图将对债券市场产生很大影响。美联储政策制定者12月的预测中值显示，2024年可能有3次25个基点的降息。相比之下，截至周三，衍生品合约的定价的降息幅度略大于美联储的预期。问题在于，在物价涨幅仍远高于2%通胀目标的情况下，政策制定者是否会维持这一预期，还是可能会下调预期。美国银行策略师警告称，只要有两位官员认为预期的降息次数缩减至2次，对年底利率的预测中值就会上升。这可能刺激美国国债收益率上涨。基准的10年期国债收益率徘徊在4.2%左右，仍远高于去年年底的水平。 “市场现在对点阵图的任何变化都非常敏感，”美国银行美国利率策略总监梅根·斯维伯（Meghan Swiber）表示，“每个人都在关注最近的所有数据，想知道这些数据将如何影响官员的季度预测和美联储的整体决策。” 美联储预计在3月19日至20日的会议上连续第五次维持利率不变，但政策制定者仍未能增强对通胀将可持续回落至2%目标的信心。周二公布的CPI数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格的核心指标连续第2个月上涨0.4%，为去年5月以来最大的连续两个月涨幅。美联储政策制定者对2024年年底利率的预测中值并不是下周唯一的焦点。包括PineBridge Investments多资产策略主管的迈克尔·凯利（Michael Kelly）在内的投资者也将关注明年的宽松幅度。在去年12月的点阵图中，政策制定者预计2025年将降息整整一个百分点。但当时美联储还不知道上季度美国经济增长表现会好于预期，现在，美国GDP增速预计到2025年初都将持续高于趋势水平。凯利表示，“对我们来说，真正的问题不是今年是否会降息两或三次”，而是鉴于经济软着陆的可能性，“明年是否真的会降息”。PineBridge管理的资产规模达到1570亿美元。凯利表示，在前两个月美国国债大幅上涨后，他和他的同事在1月份对长期国债获利了结，目前仍增持股票，并预计美元将升值。他认为，如果美联储实现软着陆，即通胀率降至2%，且经济不出现重大下滑，中期国债将面临风险。尽管如此，摩根大通首席执行官戴蒙本周警告称，他不会“排除”美国经济衰退的前景。在经济衰退期间，美联储通常会迅速大幅降息。尽管美联储主席鲍威尔经常淡化点阵图的重要性，并在本月告诉立法者，这“不是一个计划”。但有时它也被证明是一种辅助手段，例如去年6月，当时政策制定者虽然没有加息，但由于点阵图显示2023年晚些时候仍可能进一步加息，这避免了投资者因预计紧缩周期结束而过度兴奋。 BI策略师Ira F． Jersey和Will Hoffman表示，“市场对美联储降息周期何时开始的关注不太可能在3月20日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上得到澄清。政策制定者的中值预测可能显示今年的降息次数会减少一次，但对2025年底联邦基金利率的预期将与上次持平。” 美联储还会发布对长期政策利率的估计，这被视为政策制定者们对中性利率的预期，即既不刺激也不减缓经济的利率水平。自疫情爆发前以来，他们对这一指标的中值预测一直保持在2.5%或更低。市场观察人士表示，如果政策制定者下周上调长期利率预期，这将是美国国债面临的另一个风险。在过去的一年里，投资者对长期利率的预测一直在攀升。就掉期交易员而言，他们已经押注几年后基准利率将远高于2.5%。除了这种上行风险之外，美国联邦借款的稳步攀升也可能给长期国债收益率带来压力。周二的十年期国债拍卖显示，在发行规模扩大的情况下，投资者的需求平淡。摩根大通美国利率策略联席主管杰伊·巴里（Jay Barry）在本月关于联邦债务负担不断上升的网络研讨会上表示，这一切“都表明长期利率将保持在较高水平” 。

金融界03-15 06:20

意志银行收入最高的员工拿到逾1400万欧元创十年来最高水平

工。不过，这跟德意志银行成为全球领先债券交易公司时发给一些表现最佳员工的金额相比，还有很大差距，随后发生的各种丑闻使该行深陷持续近十年的严重危机。举例来说，那个时代，前明星交易员Christian Bittar在2008年获得了近9,000万英镑的奖金。

金融界03-15 02:11

融创房地产新增14条被执行信息，涉及14.9亿，执行法院遍布全国

，执行标的合计14.9亿余元，涉及公司债券交易纠纷、票据追索权纠纷、票据付款请求权纠纷等，部分案件被执行人还包括济南万达城建设有限公司、北京融创恒基地产有限公司等，执行法院包括上海金融法院、重庆市合川区人民法院、昆明市西山区人民法院等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-14 17:34

中国人民银行召开柜台债券业务座谈会

切配合，完善柜台债券业务规则，做好柜台债券交易、托管、结算、做市等系统建设和内部协同，加快形成市场效应。柜台债券业务开办机构要切实防范风险，做好内控管理和投资者适当性管理，为个人、企业和中小金融机构提供与其风险承受能力相匹配的投资交易券种和交易方式，促进柜台债券业务平稳健康发展。

金融界03-13 17:14

告别机构“特许经营”，债券交易走进寻常百姓家

台市场比较陌生，其实柜台市场是我国三大债券交易市场之一：图1：三大债券交易市场的异同债券交易市场柜台市场银行间市场交易所市场市场参与者个人、机构机构个人、机构场内、场外场外交易市场场内交易市场监管机构中国人民银行/银保监会证监会定价方式做市商询价竞价撮合数据来源：CFP （Certified Financial Planner）国际金融理财师教材。以上内容仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。这次《通知》提及的主角就是柜台市场。但在三大市场中，TA一直是比较默默无闻的那个，债券交易的规模和占比也都相对比较小：数据来源：Wind，统计区间：2017.09-2023.12。以上内容仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。我国的普通国债主要分三种（图3），储蓄国债（电子式）是其中一种。之前大伙在柜台市场可购买的券种较为单一，多为储蓄国债（电子式）。图3：不同国债类型的异同国债类型债权债务关系记录方式发行市场特点记账式国债电子银行间市场 1、流通性好 2、上市后，价格随行就市储蓄国债（凭证式）纸质银行间市场 1、方便购买 2、灵活变现储蓄国债（电子式）电子柜台市场 1、不可流通，鼓励持有到期 2、针对个人投资者，不向机构发行数据来源：证券从业资格考试教材，以上内容仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。所以小编认为，债券交易柜台市场蕴藏着广阔的发展潜力。在《通知》出台之后，上面的情况可能会出现一定的变化，当然也有助于提升柜台市场的角色分量，在提升伙伴们投资债券便利性的同时，也顺应了我国债券市场不断发展的需要。机遇与挑战同在那么《通知》对伙伴们都有哪些影响呢？小编认为主要有以下几个方面：拓宽投资渠道，增加财产性收入。我国居民储蓄率比较高，通过柜台市场投资债券，便于将较高的储蓄率转化为债券投资，增加伙伴们的财产性收入。而且，以安全性和流动性相对较好的国债为例，相对于存款可能也有一定的优势。从2012年6月8日至2023年12月22日，国债指数（000012.SH）的年化收益率为3.93%（数据来源：Wind），同期中国银行3年和5年定期存款的利率走势如下图所示。数据来源：Wind，统计区间：2012.06.08-2023.12.22。以上数据仅供参考，不预示任何产品的未来表现，也不代表任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。从图中我们看到，定期存款的利率处在不断下行态势，从2015年10月24日之后，长期处在不到3%的水平。引入做市商制度，提升债券交易市场的流动性。《通知》也提及，柜台业务开办机构可以与银行间债券市场做市商合作，向投资者提供各类报价交易服务。在金融市场上，做市商以自有资金进行证券买卖，向买家和卖家提供双边报价，就像一个联接买家和卖家的“媒人”，让双方不用在时间和空间上“凑”在一起，也可以完成证券的交易。所以，做市商制度的引入，可以让伙伴们在柜台市场投资债券，获得比较好的流动性支持。不过，可投券种的“扩容”，也对伙伴们的债券投资知识储备和风险研判能力提出了更高的要求。所以，《通知》虽然拓宽了我们直接投资债券的渠道，但伙伴们在抓住机遇的同时，对投资债券的风险也绝不能掉以轻心。磨刀不误砍柴工，做好下面三点再参与也不迟工欲善其事，必先利其器！小编认为，伙伴们应巧妙借用《通知》正式实施之前的这段“热身期”，做足功课之后再参与。首先，打好投资债券的理论基础债券的知识涉及面比较广，部分内容理解起来还有一定难度。例如，在债券的基本要素中，发行人、面值、期限、票面利率分别代表什么？债券的类型中，什么是信用债、利率债？什么是国债、企业债、金融债？债券的信用风险、利率风险、流动性风险、再投资风险又分别代表什么？该如何防范？还有债券的价格、到期收益率和市场利率的关系等等。不过伙伴们也不用担心，关于投资债券的知识，小编在前面几期的推文中也做过较为系统的介绍，伙伴们不妨多多温习，当然之后小编也会陆续给大家带来更多关于债券投资的干货。其次，合理运用债券投资策略这里，小编为伙伴们总结了两种相对比较适合的债券投资策略。一种是持有到期。顾名思义，持有债券到期就是奔着还本付息去的。例如一些信用风险较小、定期付息的国债，在持有过程中，伙伴们可以享有较为持续的现金流，所以比较适合需要持续现金流的投资场景。另一种则是将债券作为资产配置的工具。小编常说债和股之间存在较为明显的“跷跷板”关系。伙伴们应根据自己的风险偏好和风险承受能力，从资产配置全局的角度来规划债和股的搭配比例，调整自己投资组合整体的风险收益水平。最后，根据自身风险偏好和市场环境，慎重选择投资券种《通知》规定，个人投资者在柜台市场可参与的券种有国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等银行间债券市场债券品种。不同券种在风险、收益、久期水平等方面的差别还是比较大的。那么，伙伴们该如何选择呢？如果大伙是属于风险偏好较高的，那么不妨可以考虑票息比较高的信用债，其主要包括企业债、公司债等。当然，投资信用债需要小伙伴们去考虑发债主体的信用风险，也就是未按照契约的规定支付债券的本金和利息时，给债券投资者带来损失的可能性。对此，伙伴们可以通过债券的信用评级来评估债券的信用风险。如果风险偏好较低，则可以考虑信用风险较低的利率债。利率债主要包括国债、政策性金融债、央行票据以及地方政府债等。如果伙伴们的投资期限较长，也可以将一些久期比较长的中长债纳入范畴，其预期收益率较短久期债券更有优势。数据来源：Wind，统计区间：2014.01.01-2023.12.31。以上数据仅供参考，指数的历史业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。但需要留意的是，长久期债券对市场利率的变化更加敏感，伙伴们可以根据市场利率的水平，在利率上行期减少配置，在利率下行期适当增加投资比例。今天，小编给大伙简单总结了《通知》给伙伴们带来的多方面影响，以及参与之前应该做哪些准备工作。在这里小编还是想要强调，债券类资产作为资产配置中较为关键的角色，如果伙伴们感觉直接投资债券有一定难度，那么通过配置以债为主要底层资产的债券型产品，或许也是一种不错的选择。

金融界03-13 09:36

上交所：3月16日开展竞价、综业、新债券、期权、固收等平台相关业务全网测试

:30，组织开展竞价撮合、综合业务、新债券交易、期权业务和固定收益等平台相关业务全网测试，使用竞价撮合平台#00、综合业务平台#01、新债券交易平台#02、期权业务平台#03环境、固定收益平台生产环境等。

金融界03-12 17:27

中国突传重磅消息！中国审查小型银行购买活动彭博社：债券市场闪现“过热”迹象

求农村贷款机构提供信息，包括过去三年的债券交易活动、主要交易对手以及投资的必要性。彭博社报道称，知情人士提到，中国监管机构已要求银行解释将如何专注于支持小企业的关键业务。#银行业危机# (来源:Bloomberg) 本周早些时候，债券投资的强劲反弹导致长期主权债券收益率接近历史低点，监管机构正在加强对债券投资的监管。虽然较低的收益率使政府能够从债务市场获得更便宜的资金，但当局可能担心这种狂热会让贷方不愿将更多资金分配给对支持经济至关重要的贷款。市场逆转也可能使银行面临资本侵蚀损失。中国人民银行(中国央行)在给彭博社的电子邮件回复中表示，目前正在研究农村金融机构对债券市场的投资。该行表示，这是一次例行研究，目的是引导银行聚焦农村和小企业，更好服务实体经济。渣打银行中国宏观策略主管Becky Liu表示：“鉴于缺乏长期资产和非常粘性的负债成本，银行倾向于延长久期以获得更高的收益率和正利差。” 她补充说，中国人民银行希望更多资金流入实体经济，并出于对小型银行管理风险能力的担忧而减少投机交易。尽管中国努力通过降低银行存款准备金率和通过其他工具注入现金来增加流动性，但信贷扩张仍然疲弱。1月份国内贷款同比增长10.4%，创历史新低。由于经济前景的不确定性增强了人们对央行将进一步放松货币政策的押注，中国债券今年一直在上涨。尽管周四的涨势稍有喘息，但对全国人民代表大会缺乏刺激措施的失望可能会使需求保持强劲。令人担忧的泡沫迹象已经开始出现。中国10年期国债收益率低于基准一年期政策利率，这表明交易者可能在对潜在降息的定价上有些超前。周四(3月7日)，收益率上涨两个基点至2.29%，结束连续三天的下跌。 (来源:Bloomberg) “这一举措应该是当局稳定信贷努力的一部分，但考虑到这些村镇银行规模较小，对信贷供应的影响将非常有限，”瑞穗证券高级经济学家Serena Zhou表示。目前尚不清楚地区银行持有多少债券，但如果市场方向逆转，他们的押注可能会适得其反。美国#硅谷银行爆雷#银行(SVB)提供了一个警示，由于预期利率将保持稳定，这家美国银行向长期国债注入了数十亿美元，但随着美联储开始数十年来最大幅度的加息周期，其巨额押注却土崩瓦解。中国拥有约3800家农村贷款机构组成的庞大网络，其中包括商业银行和合作社。根据官方数据，截至2023年底，他们的资产总额为54.6万亿元人民币，约合7.6万亿美元，占整个银行体系的13%。尽管农村体系在欠发达地区发挥着至关重要的作用，但许多地区长期以来一直面临着利润微薄、资产不良和治理松懈的困境。自2019年以来，他们一直在更加困难的环境中运营，当时中国推动向小企业提供更多贷款，引发了与大型企业的价格战。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp.)策略师Frances Cheung表示：“在目前的水平上，风险回报并不能证明追低收益率是合理的。” “中国可能会看到较小投资者在债券上涨的后期进入市场的风险，因此进行审慎检查，”他最后提到。#中国经济#

圈内人03-08 14:13

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