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震惊！这一数据表明：美联储9月或降息50个基点？

讯周五（7月12日），彭博社报道称，债券交易员正在加大对美联储 9 月份降息半个百分点而非标准的四分之一个百分点的押注。这在联邦基金期货市场中表现得很明显，周四上午公布的通胀数据弱于预期，引发了 10 月合约的购买热潮，这种热潮持续到了周五。这些合约将于 10 月 31 日到期，已经充分反映了决策者在 9 月 18 日会议上降息四分之一个百分点的预期。任何以更高价格水平购买的行为都意味着预期会有更多人相信美联储可能以超大规模举措开始多年来的首次宽松周期。贝莱德公司全球基本固定收益策略主管玛丽莲·沃森在彭博电视上表示：“美联储很有可能在 9 月份降息。”尽管她预计降息幅度为四分之一个百分点，但“我们认为他们可能会在 7 月份开始降息。我们知道美联储非常非常依赖数据。” （图源：彭博）这些头寸也将受益于对 7 月 31 日和 9 月 18 日降息四分之一个百分点的预期上升，但交易员几周前就放弃了对 7 月份降息的希望，也没有一家华尔街主要银行预测会出现降息。芝加哥商品交易所集团 (CME Group Inc.) 的期货未平仓合约数据显示，周四的买盘引发了新的风险。成交量略低于 260,000 份合约，创下了 10 月份的纪录。周五的买盘兴趣依然很高，截至纽约时间下午 1:30，成交量超过 150,000 份。由于生产者价格（PPI）报告的影响与周四的消费者价格（CPI）报告相比微不足道，周五市场对美联储政策的隐含预期几乎没有变化。掉期合约的结算价值由美联储的政策决定，该合约充分反映了9月份美联储将降息25个基点，到年底将总共降息60个基点的预期，这意味着美联储将降息两次，每次25个基点，第三次降息的可能性为40%。

Dan197707-13 02:32

中国央行已发出最强烈的“动手”信号！警惕人行突然祭出罕见干预行动

为止，任何操作的关键细节，包括中国央行债券交易的时间、规模、成本和频率，都尚未披露。法国外贸银行(Natixis)高级经济学家Gary Ng表示，中国央行“不太可能全力以赴”，“除非进行大规模干预，否则这更多的是一个政策信号，因为目标是缓和波动，而不是(改变)市场趋势。”

tqttier07-10 13:00

【直击亚市】中国最新通胀数据出炉！鲍威尔坚持剧本，华尔街是时候获利了结？

微正面的消息”都可能让市场感到惊喜。债券交易员正准备应对中国开始反击创纪录的低收益率，因为央行现在手握“数千亿”人民币的证券，可以出售。百度公司股价在香港上涨多达13%，因为其无人驾驶出租车萝卜快跑(Apollo Go)在中国的人气日益增长。在亚洲，据参与者称，日本最大的银行在央行市场参与者听证会上呼吁日本央行大幅削减其每月的债券购买量。鲍威尔坚持剧本标普500指数周二连续第六个交易日上涨，这是自1月以来最长的连胜纪录，因为交易员坚持认为美联储将在今年降息。纳斯达克100指数也创下了历史新高。鲍威尔在周二对议员的评论中谨慎地没有提供降息的时间表。然而，他强调了就业市场降温的迹象，此前政府数据显示失业率连续三个月上升。短期国债表现优于其他债券，因为外界认为它们更有可能受益于政策宽松。在他的评论中，鲍威尔表示，监管机构接近同意改变他们的计划，迫使大银行持有更多的资本，这对华尔街的贷款机构来说是一个重大胜利。这项改革与2008年金融危机后达成的国际协议《巴塞尔协议III》(Basel III)有关，旨在防止银行倒闭和再次出现危机。 “言辞继续朝着为今年晚些时候的降息做准备的方向发展，”摩根大通的Michael Feroli表示，“在谈到经济时，鲍威尔基本上坚持了剧本。” 警惕科技股集中华尔街向科技股倾斜的程度达到了历史最高水平，如果人工智能推动的涨势出现动摇，风险就会加大。估值过高，而盈利增长将从现在开始放缓。摩根士丹利财富管理部门的Lisa Shalett表示，这增加了投资者押注大型科技股涨势将持续的不确定性。她警告称，市场存在“动力不足、广度不足和自满情绪”。花旗集团策略师Drew Pettit为首的分析师说，人工智能类股的涨势可能没有任何减弱的迹象，但回顾历史表明，现在是时候从大公司获利了结了。他们表示，对人工智能相关股票的人气是2019年以来最强劲的，预计其中大部分公司的自由现金流将超过分析师的预期。掉期交易员继续预测2024年将有两次降息。其他方面，新西兰联储维持利率不变，声明被视为鸽派，导致纽元下跌。其他货币市场波动不大。美元在区间内波动，日元对美元贬值。新兴市场货币指数周二几乎没有变化。

云涌07-10 12:25

“一把刺向心脏的匕首”！中国债券交易员害怕收益率跌到零，甚至工作不保

亚太)讯今年全球市场空前上涨，但中国债券交易员几乎没有什么值得庆祝的事。经济疲软将中国国债收益率推至历史低点，令证券公司、银行和基金经理的交易部门感到焦虑，担心利率不断下降将导致交易枯竭，并让他们失去工作。中国正研究日本的情况就在过去一周，中国央行采取了两项重大举措来收紧对短期和长期收益率的控制，此举可能会减少从市场波动中获利的机会，即使借贷成本不会立即进一步下跌。全球固定收益专业人士对此景象并不陌生，自金融危机后，世界各地的利率一直处于低位甚至负利率。中国的交易员们现在正在研究日本同行如何应对几十年的低收益率。 Asymptote Investment Research的首席经济学家Zhu Zhenxin在上周的一份报告中写道：“这种下行趋势可能会持续多年，直到我们达到超货币宽松政策的极限，利率达到零。”这一黯淡的前景给整个行业蒙上了阴影，行业已经面临当局增强的控制、下降的薪水和交易量的下滑。在北京一家大型经纪公司的固定收益部门工作的Lawrence形容这一情况如同“一把刺向心脏的匕首”。他预测，如果收益率达到零，债券市场将大幅萎缩，散户和资产管理公司的参与度会很低，导致大量失业。他说，他的公司正在研究日本的情况，以“做好心理准备”。日本的利率在17年后终于开始上升。在讨论私事时，他要求不要使用全名。增加他们的担忧的是随着中国66万亿美元金融行业努力遵守“共同富裕”运动，降薪和裁员的浪潮日益高涨。这意味着交易员们从今年债券上涨中获得的利润未必会转化为工资或奖金的增加。降薪和裁员的浪潮日益高涨交易员John Wang说，在上海一家大银行的财富管理部门，每周的例会常常是讨论他们的债券职业生涯能持续多久。由于讨论私事，他要求不透露自己的公司名称。对于担心长期前景的交易员来说，中国飙升的债券价格并不能给他们带来多少安慰。根据彭博社编制的数据，今年中国债务的综合指数上涨了3.88%，表现优于所有区域市场。在深圳一家中型券商负责自营交易的Alex Hu说，国债投资近年来为该部门贡献了大部分利润，但薪酬却没有跟上。由于债券价格上涨而收益率暴跌，Hu的团队在5月份实现2024年的收入目标，并在上个月比目标高出16%。但在去年高级管理人员和高管的薪酬被削减10%之后，Hu对集团的前景不抱希望。 Hu说，他很感激自己的工资还没有被削减，他所在的单位创造的利润至少意味着他的工作现在是安全的。中国的低迷与日本形成鲜明对比。在日本，目前通胀卷土重来，利率略有上升，沉寂了数十年的固定收益市场得以复苏。银行和券商正争先恐后地招聘交易员，尤其是那些记得上世纪90年代债券需求旺盛、波动性导致交易活动增多和费用增加的情况的老员工。中国央行采取行动债券收益率的急剧下降令中国央行感到担忧。几个月来，政策制定者一直在试图用言语抬高收益率，现在正准备采取更激进的行动。过低的收益率被视为危及金融稳定并给人民币带来压力。中国人民银行上周表示，它已经与拥有数千亿元人民币政府债券的银行签署了协议。该行早些时候曾暗示，将出售部分票据，为涨势降温。这可能不足以克服主导市场的基本面因素。由于对经济的持续悲观情绪和对降息的押注，主权债券价格上涨。随着家庭和企业将资金从银行存款转向投资产品，需求也得到提振。在缺乏高收益替代产品的情况下，这些投资产品涌入债券市场。市场反应与未来展望许多中国观察人士对央行能否长期维持较高收益率持怀疑态度。中国的收益率下降主要受经济放缓、人口老龄化以及债务驱动增长结束等因素的影响。 Asymptote Investment预计，随着中国退出债务推动的繁荣时代，利率将继续下降。他们指出，人口老龄化将减少劳动力规模，加上应对经济放缓的货币宽松需求，将对利率产生压力。虽然货币宽松最终可能导致更高的通胀和利率反弹，但总体的下降趋势几乎是“不可阻挡的”。 U-shine Investment Group的联合首席投资官Yongbin Xu则持较为乐观的态度。他认为，尽管高速增长已成过去，但仍有通过收益率曲线交易、衍生品和做空获利的机会。面对未来的不确定性，经纪公司和银行正在为未来的困难时期和潜在损失储备利润。其他机构则寻求将投资组合多样化，包括投资美国国债和黄金等海外资产。

风起07-10 09:51

会员

彭博深度：为什么中国央行可能会变得更像美联储？

的预期。 5. 国债交易计划怎么样？债券交易将为中国人民银行提供一种新工具，这种工具被认为比其现有工具更有效地管理流动性，因为它影响更广泛的市场参与者。中国人民银行可以更灵活地使用它。这与 MLF 形成鲜明对比，后者取决于银行的意愿，每月仅进行一次。中国人民银行已与主要金融机构签署了借入政府债券的协议，并表示将根据市场情况出售这些债券。中国债券价格飙升，因为投资者在对经济的悲观情绪中抢购债券，而中国人民银行一直在抑制这股涨势。债券交易还将增强央行帮助政府筹集资金以支持投资和其他支出以支持经济的能力。现在比以往任何时候都更需要这样做，因为地方政府的财政状况越来越紧张，削弱了他们帮助受到通货紧缩和房地产低迷挑战的经济的能力。新的午后回购机制将有助于缓解投资者对计划中的债券销售将导致短期流动性紧缩的担忧。彭博经济研究的 David Qu 表示，这有助于弥补“中国人民银行的防御漏洞”。但中国在量化宽松政策方面仍犹豫不决。潘功胜在宣布改革方案时，试图打消人们认为中国人民银行将实施大规模刺激的想法。“将国债买卖纳入货币政策工具箱并不意味着我们将实施量化宽松政策，”潘功胜表示，他指的是曾经非常规的央行购买国债以刺激经济的政策。 6. 拟议的新框架有哪些好处？它可以更好地满足经济日益增长的流动性需求。交易国债为中国人民银行提供了一个强有力的工具，以确保市场有足够的资金为私人借款人和政府提供融资。从理论上讲，该工具可以让中国人民银行通过出售或购买债券来影响债券收益率，直到收益率符合其偏好。可以肯定的是，改革不一定能解决经济面临的直接挑战，例如自 1990 年代以来最长的通货紧缩周期以及借贷需求仍然低迷的事实。它也无法解决中国人民银行的多重目标问题，有时这些目标相互竞争——例如，由于其稳定人民币的目标，它在降息方面面临限制。（图源：彭博数据来源：中国人民银行） 7、利率市场化的长远目标是什么？更有效地将信贷和资本分配到经济中最具生产力的领域，意味着浪费的债务减少。这可能会提振经济增长潜力，而这正是人口老龄化和全球贸易紧张局势加剧等长期不利因素所急需的。 BBVA 首席亚洲经济学家 Xia Le 表示：“影响更多的是长期的，因为货币和金融体系需要随着正在经历更多市场化改革的整体经济而发展。货币政策操作将转向发达经济体的模式，因为美联储等央行在控制短期利率和允许市场通过交易形成长期利率方面有着成熟的实践。” 8. 拟议的改革何时会实现？拟议的改革不太可能一夜之间出台。潘建伟明确表示，央行仍在研究这些措施，并警告称债券交易将是一个渐进的过程。一些分析师表示，中国人民银行开始债券交易的一个可能窗口可能是在 7 月底举行的一次重要的共产党改革会议之后，而另一些人则表示，这一举措可能不会这么快到来。渣打银行的 Ding 先生表示：“从长期来看，MLF利率可能会变得越来越不重要，但这不会在一夜之间发生。在潘功胜的讲话中，他对利率变化的表述大多是研究或在未来考虑。”

Peng07-09 20:48

突发重量级消息！中国央行刚刚又有新动作市场分析师热议

席习近平在此前讲话中提到“中国人民银行债券交易是一种潜在的工具”以来，市场观察人士就一直在争论这在实际操作中会如何发挥作用。中国央行上周一发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。美国彭博社上周五报道称，中国央行朝着出售政府债券迈出了下一步，为创纪录的涨势降温。中国央行表示，通过与贷款机构的协议，目前有“数千亿”元人民币的政府债券可供使用。在投资者对中国央行的意图进行了数月的猜测之后，上周五，中国央行在给彭博社的一份声明中，披露了其前所未有的计划的迄今为止最清晰纲要。中国央行表示，在与几家主要金融机构签署协议后，它拥有数千亿元人民币的中长期债券可供借入。中国央行并指出，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp.)的策略师Frances Cheung上周五表示：“在货币操作方面，数千亿是相当可观的数额。鉴于目前债券市场的看涨情绪，出售中长期债券的意图符合我们的预期。” 受中国经济前景黯淡和降息预期的影响，中国主权债券今年大幅上涨。缺乏有吸引力的替代品，以及从储蓄转向金融投资，刺激了需求，而政府增加借贷以推动财政刺激，却未能阻止买家。然而，中国央行几个月来一直在给债市上涨行情降温，警告投资者如果市场逆转，可能会遭受损失。中国央行认为，过低的收益率会危及金融稳定，给人民币带来压力。中国最高领导人习近平在去年10月底举行的中央金融工作会议上发表的谈话中表示，有必要充实货币政策工具箱，中国人民银行应该逐步增加在公开市场买卖国债。上次中国央行购买国债是2000年代初期，在那之后，央行用来调整市场流动性的工具，主要是再贷款及降低银行的存款准备金率。

天马行空 1评论07-08 10:09

突发重磅！彭博独家报道中国央行大消息人行前所未有的计划浮出水面

基本面因素起着关键作用。” 中国央行将债券交易作为一种潜在工具的想法是通过中国国家主席习近平的一次讲话引起市场注意的。习近平在去年10月底举行的中央金融工作会议上发表的谈话中表示，有必要充实货币政策工具箱，中国人民银行应该逐步增加在公开市场买卖国债。上次中国央行购买国债是2000年代初期，在那之后，央行用来调整市场流动性的工具，主要是再贷款及降低银行的存款准备金率。《中国人民银行法》第四章第二十九条规定，人民银行不得直接认购、报销国债和其他政府债券，即禁止央行在一级市场中购买国债。不过，人民银行在二级市场上参与国债交易是央行货币政策工具的一部分。《人民银行法》第四章第二十三条列示了人民银行为执行货币政策可以运用的六种货币政策工具，其中就有“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇”。

tqttier 1评论07-05 10:42

中国突传重磅消息！中国央行为这一时隔20年的“大动作”迈出步伐

功胜表示，央行正在与财政部研究实施主权债券交易。自两个月前市场注意到中国国家主席习近平在此前讲话中提到“中国人民银行债券交易是一种潜在的工具”以来，市场观察人士就一直在争论这在实际操作中会如何发挥作用。策略师们表示，这将取决于中国央行买入或卖出债券的理由，可能是试图为过热的上涨降温，也可能是改善金融体系流动性管理的长期计划。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp.)驻新加坡策略师Frances Cheung表示：“在没有进一步细节的情况下，一种解释是，中国央行准备在货币操作下出售债券，因此它开始积累一些债券。另一种可能性是在他们借入债券时注入流动性。在这个阶段，我们不应该猜测潜在的意图。” 中国最高领导人习近平在去年10月底举行的中央金融工作会议上发表的谈话中表示，有必要充实货币政策工具箱，中国人民银行应该逐步增加在公开市场买卖国债。上次中国央行购买国债是2000年代初期，在那之后，央行用来调整市场流动性的工具，主要是再贷款及降低银行的存款准备金率。《中国人民银行法》第四章第二十九条规定，人民银行不得直接认购、报销国债和其他政府债券，即禁止央行在一级市场中购买国债。不过，人民银行在二级市场上参与国债交易是央行货币政策工具的一部分。《人民银行法》第四章第二十三条列示了人民银行为执行货币政策可以运用的六种货币政策工具，其中就有“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇”。

tqttier07-04 14:34

债券市场“泄露玄机”？！市场资深人士：投资者已经开始预期特朗普将获胜

于明年到期。亚德尼曾多次警告称，由于债券交易员对高额政府债务非常敏感，不受控制的赤字支出可能促使市场“义务警员”停止购买美国债券，并导致收益率飙升。 “债券市场可能反应过度，因为从现在到 11 月的总统大选，很多事情都可能发生变化。但这并不是说其他金融市场不会效仿，它们也已经将特朗普获胜的可能性考虑在内，”亚德尼说道。 PredictIt 援引的数据显示，辩论结束后，特朗普在 11 月当选的几率从 52% 上升至 57%，拜登的几率则降至 31%。

Linlin07-03 03:31

【金融界·慧眼识基金】从“e”到“i”！易方达基金经理梁莹：跑出超额收益的关键——关键时间点判断对大势、并敢于严格执行投资策略

六期 2010 年研究生毕业后，梁莹以债券交易员的角色加入招商证券，并于两年后加入易方达基金，初期也是担任债券交易员，后来随着公司固定收益业务的发展，转而依次担任债券策略研究员、基金经理助理、基金经理。通过与不同类型机构投资者做债券交易、资金交易，梁莹积累了对债券市场最直观的认识。恰也是这段经历，让她对货币市场和债券市场有着敏锐的判断力，避免在投资上盲目跟风。过去十余年，随着利率市场化的逐渐推进，货币基金成为了全中国投资者持有人数最多的资管产品，行业规模也从前期几千亿发展到十几万亿。作为基金经理，她参与并见证了货币基金行业的大发展，用她的话说，“很幸运赶上了固定收益行业快速前行的列车，也非常有幸和货币基金行业一起共同成长”。谈及货币基金和短债类基金的产品定位，据梁莹介绍，作为流动性管理工具，货币基金主要投资于一年以内的货币市场工具，流动性好，风险低。由于采用摊余成本法估值、逐日分红，每天都产生收益，个人投资者接受度高，是普惠金融极好的践行工具。但在货币基金岁月静好的背后，离不开管理人对信用风险、利率风险、流动性风险的严格把控。“货币无小事，若出事便是大事，作为基金经理，我们要做的就是把各类风险降到最低，在把控好风险的前提下，让投资者获得稳定的投资回报、良好的流动性体验。” 相较于货币基金，短债基金近三年才逐渐进入个人投资者的眼帘。但短债基金并不是新鲜事物，早在十多年前便有短债基金的存在，只是在过去十多年里，预期收益型理财由于其稳定的投资回报极大限制短债基金生存空间。过去三年，随着资管新规净值化转型的推进，短债基金得以重新进入到普通个人投资者的视野中来。作为净值型的产品，收益和波动是相辅相成的。梁莹坦言，短债基金的投资回报，与短期债券市场的收益率水平、价格走势息息相关。债券有涨跌，基金的净值便可能回撤和波动，在她看来，“短债基金就是在尽可能控制回撤的前提下，去追求长期优于货币基金的投资收益率”。以自然年的维度来看，短债基金指数几乎年年跑赢货币基金指数。在拉长投资期限、承受一定波动的情况下，短债基金相对于货币基金而言，是有非常高的可能性可以获得更高的投资回报的。但由于净值型产品会有短期回撤，她的建议是将持有时间拉长一些。对于固收投资而言，提高投资收益，传统的三板斧是久期、信用和杠杆。具体如何将以上策略有效应用到基金产品的投资上，要结合宏观经济基本面情况、政策走势、利差水平、债市供需、机构行为等多方面来综合判断。十年时间梁莹成长了很多，她认为管理能力是长期逐渐积累的过程。 “当我们做出符合投资者预期的收益率回报后，投资者自然会给予正反馈”，梁莹称对于货币基金的投资而言，在市场收益率反转的关键时间点判断对大势、并敢于严格执行投资策略，是跑出超额收益的关键。在投资的过程中，难免会犯错，但日常高频反思和复盘可以让我们规避致命性的错误。比较幸运的是，我们团队在2016年、2020年、2022年三次利率骤然反转的行情里，通过提前的投资研判，都比较幸运地抓住了投资机会。财富的长期增值和稳健增值对投资人来说至关重要，梁莹从四方面分享了她对投资者体验感的思考：一是投资上要根据产品定位严格约束久期，也就是利率风险敞口。假如基金的投资目标是追求每年都高于货币基金的收益，那么组合久期就应该严格限制。二是要帮投资者建立起符合金融规律的合理预期。倘若我们站在投资者的立场去思考一下，如果基金表现跟预期偏离较大，一定会造成信任受损。“作为管理人，我们常说以投资者为中心，就也有必要帮助投资者建立起符合金融规律的投资回报预期”。三是加强和投资者的沟通。由于资管产品的净值化转型仅短短几年，目前不少个人投资者对于固定收益类产品的回撤还处于逐渐接受的过程中，因此当产品回撤时，作为管理人，我们有必要告诉投资者为什么债券价格下跌、为什么下跌后基金静态收益反而提升、以及短久期资产价格最终会回归等等。由于普通个人投资者缺乏系统的债券相关的专业知识，也许会认为债券基金天然就应该盈利，因此亏损的第一反应就是赎回，而这样最终可能导致负反馈。四是要立体展示和刻画产品特点。将心比心，如果我们是投资者，买入基金时只因看到了很高的展示收益率冲动买入，买入后却表现出明显的回撤，我们也会大呼上当，用赎回投票，这种投资者体验肯定是不好的。对于稳健定位的产品，我们可以基于历史数据告诉投资者，持有三个月、六个月、一年后的整体表现，不同情境下最好和最差情形是什么，概率有多大等，客户可能就容易理解和接受了，行业发展可能也会更加稳健。基金经理的日常金融界基金：你是什么性格梁莹：上学时觉得自己还挺e的，很外向，但过去十多年从交易员到基金经理，可能这个职业选择会要求人更加专注，于是就往i人方向发展了。会经常反思哪个时候做得好，为什么做得好，哪个地方没做好，为什么没做好，需要如何改进。此外，幼年学习围棋的经历，形成了去推演不同情景模式的思维习惯，这对做投资有很大帮助。金融界基金：日常有什么喜好梁莹：工作之外也会注重自我提升，做一些思考和总结。通过听书、听音乐，健身、做整理等，给自己解压，保持一个好状态。现阶段比较喜欢读的书有两类，一类是和投资大佬们相关的书，比如人物传记和投资心得，她说投资和人生是相通的，往往投资做的好的人，都能有很深的人生感悟，比如查理芒格，她说每次读芒格的语录都有种醍醐灌顶的感觉，比如“如果你非常想要拥有一样东西，那首先你得让自己配得上他”。二是积极心理学相关的书籍，她刚刚读完《活出生命的意义》，主人公超越了炼狱般的痛苦，一生对生命充满热情，开创了意义治疗法，替人们找到绝处再生的意义，67岁学习飞机驾驶，并在80岁登上了阿尔卑斯山。 “我们碰到一点挫折又算什么呢？生活偶尔是会令人失望，但人生依然充满意义。”

金融界07-02 20:46

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