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内容劲爆，安信证券PPT疯传！爆料摩根基金经理“潜规则”，吃拿卡要？佣金下调之下，券商卖方研究处于“水深火热”中

募分仓佣金合计下滑32.19%。考虑到保险资管、社保基金、银行理财子等其他机构佣金下滑空间有限，券商研究所总佣金收入下滑幅度预计将在20-30%，对券商营业收入的负面影响预计在小个位数（多数券商分仓佣金占比低于5%）。在行业压力之下，各大券商卖方研究处于“水深火热”之中，而安信证券卖方研究的“精耕细作”意外翻出了。上半年券商分仓佣金收入97.35亿元 Wind数据显示，2023上半年券商分仓佣金收入97.35亿元、同比上升3.76%。佣金分仓收入排名前五分别是，中信证券、中信建投、广发证券、长江证券、招商证券，佣金席位占比分别为7%、5.12%、4.92%、4.83%、4%。在上半年佣金分仓收入超过1亿元的33家券商中，有11家同比增长超过10%，分别是财通证券、国海证券、民生证券、德邦证券、浙商证券、安信证券、国金证券、中泰证券、开源证券、国泰君安以及光大证券。其中，财通证券、国海证券、民生证券和德邦证券4家券商的佣金收入分别同比增长了472%、65%、63%和43%，分别为1.06亿元、1.25亿元、1.92亿元和1.13亿元。其余7家券商佣金收入增速均在10%-20%。

金融界2023-12-01

招商银行(03968)下跌2.01%，报26.75元/股

包括商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行、消费金融和理财等。截至2022年末，招商银行总资产10.14万亿元，营业收入3447.83亿元，净利润1380.12亿元，服务零售客户数1.84亿，管理客户总资产(AUM)达12.12万亿元，公司客户数252.61万户，客户融资总额(FPA)5.12万亿元。截至2023年三季报，招商银行营业总收入2581.33亿元、净利润1138.9亿元。

金融界2023-12-01

新致软件上涨5.25%，报20.04元/股

公司是国内领先的软件服务提供商，主要为保险公司、银行等金融机构和其他行业终端客户提供包括咨询规划、设计、开发、运维等软件开发服务，以及向一级软件承包商提供软件项目分包服务。公司基于云机算、大数据、人工智能、区块链四大基础实验室的研发能力，为金融客户提供全面的信息化解决方案，满足金融客户实现智能化、安全合规、业务多样化等需求，连续多年在中国保险业、银行业IT解决方案市场份额中占据领先地位。截至9月30日，新致软件股东户数9777，人均流通股1.65万股。 2023年1月-9月，新致软件实现营业收入11.21亿元，同比增长32.76%；归属净利润4351.26万元，同比增长149.05%。

金融界2023-12-01

流动性质押深度分析：真正的风险到底在哪里

用户产生影响。协议需要透明的奖励分配、保险和委托者控制，以防止风险。在许多流动性质押设计中，治理代币持有者具有控制运行基础设施的节点运营商成员资格的最终权力。这造成了一个委托代理问题，其中节点运营商的利益可能与提供经济利益的 LST 持有者的利益不完全一致。例如，两者可能会合谋提取 MEV 或在足够激励的情况下参与审查，而几乎不承担经济风险 - 创建一个中心化的控制点。需要适当的检查和平衡来解决这种不对称性。技术风险丛生：流动性质押依赖运行节点验证者来赚取质押收益，这种实验性的模式仍然需要经受时间考验。在关键管理、共识参与或区块链历史管理方面的任何漏洞都可能使节点运营商面临处罚。价值风险：流动性质押衍生代币的长期价值主张在于以太坊质押获得的预期收益、网络安全性和跟ETH 保持长期 1:1 锚定。任何技术故障或预期质押奖励率的弱点都会损害衍生代币的市值。节点恶意行为的处罚风险：以太坊 PoS 的节点验证者如果未能遵循协议或发生安全漏洞，可能面临处罚，导致被质押的ETH被削减。尽管协议如 Lido 通过专业节点运营商分散了这种风险，但事故的可能性仍然存在，需要保险机制以防止对用户产生影响。挤兑风险：流动性质押衍生代币在投机、市场情绪不佳或由于 ETH 价格下跌导致的大规模赎回兑换压力期间可能遭受价格剧烈波动。由于复杂因素驱动风险和回报，这些代币本质上是波动的。管理稳定性需要成熟的治理、货币政策工具和资本控制。过高的杠杆，容易遭受清算攻击：流动性质押衍生代币的高流动性和可组合性使它们能够在 DeFi 协议中用于借贷/杠杆或保证金交易等活动。例如，借贷协议允许将 stETH 作为抵押品存入，借入 ETH，然后再将其重新存入 Lido 进行复利。尽管这些循环杠杆策略对用户来说是资本高效的，但从系统层面来看，这种策略允许用户开杠杆来进行质押，如果此时被攻击者恶意做空，用户会面临爆仓的风险。这扩大了被恶意者利用可能性。来源：Mirror 案例研究 I：过度借贷和杠杆所引发的风险为了在长期内有效地保护像以太坊这样的 PoS 网络，大多数基础资产需要被持久地锁定和质押，以验证交易。然而，在流动性质押代币及其衍生品上提供的过度借贷和杠杆可能会损害支持验证链安全性的担保。例如，用户可以在 Lido 存入 1 ETH 以获得 1 stETH，将该 stETH 用作在借贷平台上借入 0.8 ETH的抵押品，然后再次将这 0.8 ETH 用于质押/获得 stETH 作为抵押品来借入 0.64 ETH，依此类推。最终，提大量的质押资产可以由非常少的本金产生。在系统层面上，这种金融化存在着导致质押代币价值突然下跌的爆仓风险。通过不同的方式，资本较低的攻击者可能获得足够的杠杆来控制 stETH 或 LST 代币（ Liquid Staking Token），以控制以太坊的质押能力，以审查交易，甚至覆盖协议的共识来进行硬分叉。因此，管理风险需要将流动性质押代币的基于债务的衍生品保持在一定的杠杆倍数当中，以维持系统的安全稳定，并防止过度隐藏杠杆。解决方案是通过 DAO 治理措施来遏制借贷风险，保持借贷来源的多元化，监控对 LST 的稳定赎回预期，并防止生态系统过度杠杆化。案例研究 II：Blast 的收益依赖跨链存款，这进一步提高了流动性质押的风险 Blast 创新在于，他们结合流动性质押协议和收益生成协议在 L2 给用户质押的资产提供更高的质押收益。但最大的问题是这些协议过度依赖存款桥会使得资产过度的集中导致流动性风险。例如， Blast 协议通过从 Layer 1（ Lido ETH 流动性质押衍生品）桥接的资产提供给网络提供 4% 的以太币存款利率，同时提供来自 MakerDAO 稳定币的 5% 收益（实际上在 L2 提供了一个收益生成协议）。这种桥接的 ETH 流动性是形成收益的关键点，因为代币提供了抵押品价值并建立了质押仓位。然而，完全依赖跨链桥存款路径注入这种流动性意味着 L1 上的挤兑赎回事件、市场信心的突然丧失或对赎回权利的模糊性可能在这些 L2 上造成非常严重的流动性危机。如果对将资产轻松兑换为原生资产存在质疑，或者市场崩盘清算杠杆，那么桥接更多的外部资产来质押的动机将迅速减弱，从而造成了一个挤兑风险。在短时间内所有人都要赎回 L2 上的资产，朝着唯一的出口前进，届时大家可能会顶着非常高的 GAS FEE 来赎回自己的资产，极端情况下可能导致资本损失。如果想要提高稳定性就必须更多的流动性渠道、更多的桥、备用的收益来源和有限制的杠杆上限，以可靠的流动性和风险缓解来防范系统性风险。或者可以在 L2 启用的法币出入，可以提高稳定性。本质上，仅依赖桥和质押衍生品是不够的，还需要项目方动态去考虑以上提到的风险。结论总之，流动性质押引入了一种新型的金融衍生工具，在以太坊上提高市场的资本利用效率、加强质押收益的透明性以及解决质押者的质押资产流动性问题。然而，它们的影响不仅限于用户，还创造了一系列复杂的结果，影响到网络去中心化、安全性、相关性和风险相互关系等因素，必须谨慎研究和治理，充分释放优势同时最小化系统性风险。来源：金色财经

金色财经2023-12-01

拯救A股大作战！中国两大寿险国企拟“联手”设立500亿元私募基金响应加大长期股票投资

300指数今年下跌10%以上，官方呼吁保险资金帮助稳定波动性后，中国人寿保险和新华人寿保险(NCI)计划联合设立一支500亿元人民币，约合70亿美元的私募基金，响应政府加大长期股票投资。在上海和香港上市的新华人寿保险周三(11月29日)在文件中表示，将与中国人寿合作，各出资250亿元人民币设立私募证券投资基金。与此同时，据新华人寿称，该集团旗下新华资产管理公司和中国人寿旗下的中国人寿资产管理公司计划共同设立一家公司作为新基金的管理人，双方出资500万元人民币。 (来源:Nikkei Asia) 新华人寿表示，本次交易旨在符合公司投资策略，加大长期资产投资力度，优化保险资金资产负债匹配，提高资金运用效率。同样在上海和香港市场上市的中国人寿在另一份文件中表示，计划中的新基金的初始期限为10年。最初的10年期限届满后，该期限可以延长。该基金旨在投资于治理良好、财务稳定、按市场原则运作的上市公司。中国人寿表示，将根据市场情况进行战略布局，动态优化策略。两家公司均表示，拟议投资尚需股东大会批准。行业分析师表示，拟议中的基金是这些公司对中央政府呼吁保险公司加大长期股票投资以重振中国低迷股市的呼声的回应。在10月底闭幕、10年2次的中央金融工作会议上，高层决策者呼吁保险公司发挥“经济缓冲器和稳定器”的作用。 11月，中国财政部修订保险公司业绩评价机制，旨在引导长期资本更强地发挥市场“稳定器”作用。彭博社2022年11月援引招商基金管理公司研究部首席经济学家李湛的话说，如果保险公司提高股权投资比例，此次调整可能会带动约2.6万亿元资金流入股票和股票型共同基金。中国监管机构最近采取了一系列举措来支撑股市，A股已成为今年全球表现最差的股市之一。其中包括购买中国主权财富基金旗下中央汇金投资的交易所交易基金，以及主要共同基金购买自己的股票产品、降低交易成本以及加强对卖空的监管。由于对经济前景的担忧，中国股市持续低迷。尽管采取了提振经济的措施，但基准沪深300指数今年仍下跌10%以上。截至周三，上证综指今年以来已下跌超过3%，而深成指则暴跌超过12.3%。股市疲软对大型保险公司的收入产生了影响，今年第三季，新华人寿公布的净利润与去年同期相比下降120%，主要反映了股权投资的损失。中国人寿财报显示，同期净利润同比下降99%。#中国经济#

颜辞2023-12-01

行业重磅大会召开，信雅达大涨9.96%，金融科技ETF(516860)飘红

游酒店等板块涨幅居前，中药、船舶制造、保险等板块跌幅居前。消息面上，2023年11月29日，2023深圳国际金融科技节正式拉开帷幕。作为金融科技节的核心板块，2023中国（深圳）金融科技大会也于当日举行。当下，热门的AI大模型技术能否助力金融业发展，成为市场关注的焦点之一。相关ETF方面，金融科技ETF（516860）持续震荡，截至目前，盘中上涨0.32%，换手率3.42%，交投活跃。成分股中，信雅达领涨，涨幅9.96%；润和软件、新国都跟涨，涨幅超3%；新晨科技、四方精创、拓尔思、证通电子等计算机板块个股纷纷跟涨。金融科技ETF（516860）被动跟踪中证金融科技主题指数，聚焦金融IT化，是大模型应用的最佳应用领域之一，计算机含量超8成。国泰君安表示，AIGC技术爆发将驱动客户寻求更精准全面的信息以及更深度的逻辑分析内容，预计客户对于智能投研和投顾产品的需求将有较大提升;AlGC技术也将助力金融信息服务商提升自身产品能力，创设更多投研投顾产品。中原证券表示，在全球经济景气度下滑的大背景下，计算机行业稳定性凸显。与此同时，2023年人工智能技术的进步引发了全人类的关注，华为取得芯片重大突破，两大概念推动下，TMT多个板块处于领涨地位。但从估值来看，当前计算机行业估值低于中长期均值水平，处于近3年估值较低的位置，仍然具有较好的投资价值。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-01

浩物股份10.06%涨停，总市值30.9亿元

动车拍卖中心、1家二手车评估公司及1家保险代理公司，经营业务涉及汽车销售、维修保养服务、综合服务(包括汽车装具、延保代理、保险代理、车贷代理、代理上牌、二手车置换、二手车评估、机动车拍卖等)三大业务。截至11月20日，浩物股份股东户数3.27万，人均流通股1.63万股。 2023年1月-9月，浩物股份实现营业收入27.16亿元，同比增长12.29%；归属净利润-5094.47万元，同比减少1094.58%。

金融界2023-12-01

一站直达海外优质资产，摩根海外稳健配置混合基金(QDII FOF)恢复大额申购

确定性和低波动性。因此受到诸如养老金、保险资金和主权基金等众多长期资金的青睐。另外，随着美联储加息周期进入尾声，在未来的1-2年内，债券价格有望随着利率下行而上行，从而有望带来较理想的资本利得收益。在此背景下，摩根海外稳健配置混合型基金（QDII FOF）将重点关注美国短债基金标的和流动性管理工具，力争兼顾稳定性和流动性需求。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。本资料为仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。PUB2023110074 本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-01

突发重磅！中植系旗下2家上市公司董事长同日“失联” 具体原因不明

附属公司的董事会成员，其中包括横琴人寿保险。报道最后提到，中植企业集团旗下的一家大型投资信托公司一系列投资产品拖欠付款，引发投资者不满。它的大量投资似乎已无法收回，主要是在房地产领域。中植企业集团在一封信中表示，其负债已超过资产2200亿至2600亿元人民币，约合310亿至367亿美元。#中国经济#

圈内人2023-12-01

中国太保下跌2.03%，报23.6元/股

270.4亿元。资料显示，中国太平洋保险(集团)股份有限公司位于中国上海市黄浦区中山南路1号，公司是一家综合性保险集团，主营业务包括人寿保险、财产保险、养老保险、健康保险、农业保险和资产管理等，为客户提供全方位风险保障解决方案、财富规划和资产管理服务。2021年，公司营业收入4406.43亿元，同比增长4.4%；集团营运利润为353.46亿元，同比增长13.5%；集团管理资产26015.37亿元，同比增长6.8%。截至9月30日，中国太保股东户数10.36万，人均流通股9.29万股。 2023年1月-9月，中国太保实现营业收入2559.26亿元，同比增长0.96%；归属净利润231.49亿元，同比减少24.39%。

金融界2023-12-01

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