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5月中旬达到历史高点以来下跌了28%，伦敦金属交易所追踪6种工业金属的基准价格自3月见顶以来下跌了三分之一。　　7月6日，涵盖贵金属、工业金属、能源、农产品的彭博商品指数正式进入熊市。虽然隔夜大宗商品价格大多出现反弹，但目前来看，衰退担忧很显然已经成为市场的焦点和交易主线，那么大宗商品将会如何表现？　　有色金属：难言乐观　　由于市场对欧美经济衰退的担忧加剧，与经济形势联系密切的大宗商品期货价格在近期持续下行，有色板块在各商品板块表现最弱。　　招商期货研究员赵嘉瑜对澎湃新闻记者表示，这是因为有色板块金融属性最强，在美联储加息缩表过程中这部分溢价被快速剥离。此外俄乌冲突从前期影响有色总供给到当下抑制总需求，前期担忧的有色出口减少并未出现，却看到欧洲车企由于缺乏俄乌生产的零部件而被迫减产。　　被称为“经济晴雨表”的铜价跌幅最为明显。当地时间7月6日，伦敦金属交易所(LME)铜期货盘中一度下探至7291.5美元/吨，创下2020年11月以来新低。7月7日，LME铜期货超跌反弹，大涨3.48%报7860美元/吨。　　“上半年无论国内还是海外投资者，铜持仓兴趣均在下降，CFTC非商业持仓净多转为净空，这也是自2020年6月以来非商业持仓净空转净多后的又一次转变，表明资金看多兴趣再下降。”对于价格下跌诱因，光大期货有色研究总监展大鹏从资金层面分析称。　　展大鹏表示，海外方面，随着美联储密集加息，对美经济产生较大抑制作用，海外市场提前交易经济衰退预期，需求前景黯淡与流动性紧张情绪相互叠加，最终导致了有色乃至工业品价格集体下行。另外，美联储政策剑指通胀，衰退交易本身也是通胀预期快速下降的阶段，通胀预期与铜价表现正相关下预期走低也制约着铜价。最后，当前美元再度强势上行也意味着风险因素在逐渐累积。　　今年3月，铜价曾创下历史新高，随后在第二季度开始持续下跌。铜对全球工业前景的预期特别敏感，有时被称为“铜博士”，因为它被用作衡量经济健康状况的指标。　　大宗商品经纪商Marex的数据显示，目前对铜的空头押注处于2015年以来的最高水平。　　展大鹏对澎湃新闻记者表示，初级产品价格高企引起下游需求的反噬，叠加当局者对高通胀的难容忍性，最终导致铜价周期性的见顶回落。铜价下跌最快的阶段将在6月中旬到7月中旬完成，也是利空情绪释放最快的阶段，之后随着美联储货币政策放缓预期及国内稳增长节奏的加快，情绪上将出现改善，铜价或有一定反弹表现，但在欧美紧缩周期下反弹高度有限，三季度须注重操作节奏。　　赵嘉瑜称，在美联储并未考虑退出加息缩表前，商品下行的压力依旧存在，美联储放水后的加息缩表本质上是一种纠偏，反映到商品基本面上，表现为短期的供需紧张情况得到缓解，例如有色板块在未来2年会过剩。不过有色会由于国内稳增长以及自身库存偏低的结构，而出现快速反弹，但也很难在海外衰退背景下形成反转格局。　　“而从更远期来看，由于新能源及新兴国家需求的大爆发，商品市场的中枢抬升，供不应求的情况依然会长期存在于有色板块。待到美联储退出加息缩表，全球信贷周期再开启，有色板块会再次回到供需紧张，届时商品仍将走强。”赵嘉瑜说。　黄金：价格大概率坚挺　　在强美元下，金属也表现得差强人意，不仅基础金属价格暴跌，此前一直坚挺的黄金也败下阵来，7月6日一举跌破1750美元大关，随后出现小幅反弹。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价7月7日收于每盎司1739.7美元，比前一交易日上涨0.18%。　　《华尔街日报》称，金价结束了连续七个交易日下跌的走势，这是金价三年多来最长的连跌走势。7月6日，金价以2021年9月以来的最低结算价收盘。　　嘉盛集团资深分析师 Matt Simpson指出，今年上半年，在实际收益率攀升和加息的背景下，金价仍然坚挺，这也来源于全球央行对储备资产多元化配置的预期。今年一季度，全球央行官方黄金储备增加 84 吨，净购金量环比增长一倍有余。在今年3月俄罗斯央行的部分外汇储备被实施“限制性措施”后，各界预计多元化配置的趋势将加速。　　展望未来，不少分析都认为黄金价格大概率坚挺。　　Simpson认为，虽然近期黄金开始回撤，但依然是有吸引力的投资组合风险分散工具，不排除在激进加息周期放缓后，金价会再度攀升。一旦美联储的加息幅度略小于市场预期且美元见顶，黄金应该会符合预期，表现良好。黄金的核心避险资产地位、来自以印度和中国为首的实物黄金需求以及增加的储备配置也是支持因素。　　在国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉看来，目前美联储制定紧缩的货币政策遵循的行为准则是“有抑制通胀的决心，但仅限于跟随而非指引”。这使得黄金价格的波动也更大程度上锚定经济数据，而不是FOMC会议本身。　　“我们从美国经济前景三条路径去推演黄金价格，黄金价格大概率都将重心坚挺。整体上，我们认为短周期货币紧缩路径依然会令黄金的阶段波动反复，操作方向不那么明朗；但是当下及未来经济周期向滞胀-衰退周期运行的方向或相对明朗，黄金多配的绝对和相对收益随着时间的推移将具有更强的确定性。” 王蓉说。　　招商期货研究所贵金属研究员徐世伟指出，美联储已经在短短三个月的时间里从0利率加息150个基点，预计年内还有200个基点的加息幅度。如此迅速的加息幅度也只有上世纪70年代大通胀时期才能相比，而加息必然导致经济的衰退。　　此外，随着美联储的加息，海外其他央行也纷纷买入收紧步伐，欧央行的加息令市场开始担忧另一场欧债危机的爆发。而当主要储备货币国家货币(欧元)信用危机的爆发，类似于2008年金融海啸以及2012年欧债危机，贵金属黄金都有不错的表现。　　“因此，在未来高通胀以及经济面临衰退等不确定性的影响下，黄金将会有一定的表现。虽然目前由于美联储加息预期强劲，导致美元走强而压制贵金属价格，但是美联储很难在经济衰退的情况下进一步加息，当前的强硬态度可能软化，对贵金属来说存在支撑。而欧洲、日本金融市场的黑天鹅事件一旦发生，那么贵金属将会出现大涨的行情。” 徐世伟对澎湃新闻记者表示。

外汇黄金一点通2022-07-13

港交所未来发展大宗商品市场有三大策略

，为基本金属带来商机。史美伦指，旗下伦敦金属交易所(LME)于过去几年一直面对供应链瓶颈、码头关闭，还有全球商品价格不断波动等挑战，但交易所一如以往将市场利益放在首位，致力维护市场公平有序过程中体现领导能力。她提到，港交所作为重要交易中心，一方面是参与者，另外一方面是创新者，要推动正面改动，让港交所产品在世界不断改变当中，做得越来越好。欧冠升在LME亚洲金属研讨会致辞时提到，中国是全球快速增长的经济体之一，同时碳排放量亦大。由于中央提出进取的减排目标，将推动通讯、交通以及其他基建发展，令大宗商品需求相应增加。欧冠升表示，未来发展大宗商品市场有三大策略，分别是连接中国商品需求与国际投资者、连接资金和机会及连接未来发展。他续指，大宗商品市场需扩大产品生态圈，LME推出了6种期货产品，带来定价及管理解决方案，支持循环经济。港交所亦推出了5只大宗商品的新产品，包括三个ETF，而去年期货交易量按年亦增长了一倍，未来会继续扩大中国相关产品。全球目前有大约40亿人口住在城镇或城市，预期有关人口至2030年时将增至50亿，当中中国占了很大的比例。欧冠升表示，交易所一直通过子公司和投资，包括前海联合交易中心(QME)，QME截至目前为止推出了9项产品，涉及近850个工业和机构参与者。他说，QME会增强连通，未来将凭借有关平台和日益多样化的产品，将中国商品需求和生产，与国际市场和投资者联系，发挥关键作用。港交所董事总经理兼首席中国经济学家巴曙松表示，如果要令人民币国际化，可能需要进一步放宽资本项目管制。而由于美元目前仍然是全球最大储备货币，相信其他货币现时不足以对抗美元地位

小小新新2022-07-13

英皇金汇即发：受强势美元影响黄金周二下跌

生产者价格指数(PPI)。今日建议伦敦金於1715 –1738间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 15780- 16250 支持位 1695/1705 阻力位 1748/1775 入市策略一:下方触及1718水平可做多，?目标位于1728水准，止损设在1715水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1738元水平做空，止赚设在1728美元，止损设在1745美元。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 :白银於17.80–19.80 支持位15.40/16.30 阻力位20.50 /21.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-07-13

英皇金汇即发2022-07-13

英皇金汇即发：美元走强打压黄金周一下跌

生产者价格指数(PPI)。今日建议伦敦金於1718 –1738间上落(波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 15750- 16280 支持位 1695/1705 阻力位1748/1775 入市策略一:下方触及1720水平可做多，目标位于1730水准，止损设在1715水平。入市策略二:逢高卖出，上方在1738元水平做空，止赚设在1728美元，止损设在1745美元。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 :白银於17.80–19.80 支持位15.40/16.30 阻力位20.50 /21.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-07-12

英皇金汇即发2022-07-12

黄金本周展望！美国率领G7禁止俄罗斯黄金进口美国耐用品订单悲观金价维持1830待突破

就在3月初，就在俄罗斯入侵乌克兰之后，伦敦金银市场协会将6家俄罗斯炼油厂从合格交割名单中禁止。当时LBMA指出，由于俄罗斯的黄金生产主要是国内生产，因此预计该禁令不会对全球黄金市场产生重大影响。官方对俄罗斯黄金的禁令可能会对市场产生更大的影响，德固赛首席经济学家Thorsten Polleit表示，实物金属的下跌可能会导致纸市出现问题。虽然大多数黄金期货合约都以美元结算，但地缘政治不确定性和市场波动性的增加正在创造对实物黄金的强劲需求。其他分析人士指出，新制裁仅适用于G7国家。两个最大的黄金消费国：中国和印度，可以继续购买俄罗斯的贵金属，两国都对俄罗斯表示同情。 Agora Financial编辑Byron King最近在接受Kitco News采访时表示，随着石油和食品成本持续上涨，西方国家对俄罗斯实施的制裁可能适得其反。他补充说，将美国武器化美元兑俄罗斯可能对美国产生重大影响经济。 “武器的问题在于它们注定要被摧毁，你发射子弹、发射火箭或爆炸炸弹，这些武器一旦使用就会被摧毁。当你将美元武器化时，你就有炸毁你的货币的风险。”他表示，预计黄金价格将继续上涨，并建议投资者在其投资组合中持有一些实物作为避险资产和通胀对冲。在美国经济数据方面，预计经济数据的大幅下滑将支撑金价未来。经济数据与美国经济的总需求有着适当的关系，较高的耐用品订单表明家庭的需求具有弹性。对经济数据的较低估计可能是通胀飙升的结果，这损害了家庭的薪水，从而损害了对耐用品的需求。值得注意的是，美国经济报告悲观的采购经理人指数(PMI)数据。制造业和服务业采购经理人指数，这两个方面都表现出脆弱的表现。因此，在脆弱的PMI之后对耐用品订单的悲观估计，可能会严重损害美元指数。上周美元指数依然低迷，预计在经济数据持续低迷的情况下表现疲软。 FXStreet提到黄金技术分析，在每小时的范围内，黄金价格呈对称三角形交易，表明波动性出现下滑。向上倾斜的趋势线是从6月14日的低点1805.11美元绘制的，而向下倾斜的趋势线是从6月16日的高点1857.88美元绘制的。美元多头捍卫1828.75美元的50周期指数移动平均线(EMA)。同时，相对强弱指数(RSI)(14)已转变为40.00至60.00，这支持区间波动。

小萧2022-06-27

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