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锡价一周内飙升至两年高位，内外盘同步大涨，供需失衡推升锡市热度

35800元的历史高位。国际市场上，伦敦金属交易所(LME)锡期货亦上演逼仓行情，连续三天强势上扬，10日当天再度大涨3.29%，收盘价报每吨32185美元。这一轮国内外锡价同步飙升，凸显了市场对锡供应短缺的忧虑。供应面上，我国进口锡矿的重要来源地——缅甸，其锡矿出口占据我国海外供应量近七成比重，而目前缅甸锡矿主产区曼相矿区仍未传出明确的复产消息，复产时间表依然模糊不清，加剧了市场对未来供应稳定的担忧。需求端方面，锡焊料是锡消耗的主要领域，其中半导体制造业和光伏产业成为拉动锡需求增长的核心力量。值得注意的是，自2023年11月以来，全球半导体销售额扭转颓势，开始出现同比正增长，这无疑加大了对锡原料的需求预期。海通证券在早前发布的研报中聚焦了锡行业的几大领军企业，诸如锡业股份、兴业银锡以及华锡有色等，这些公司在当前锡市供需格局紧张、价格持续走高的背景下，或将受益于锡价上涨带来的业绩提振效应。总的来说，锡矿供应不确定性和下游需求回暖共同塑造了本轮锡价飙涨的局面，市场参与者密切关注锡产业链上的投资机会。

金融界2024-04-11

LME三个月期镍价格上涨2.2%

伦敦金属交易所（LME）三个月期镍价格上涨2.2%，达到每吨18,620美元，为2023年10月以来最高水平。

金融界2024-04-10

今日，中国突遭一击！小心炙热CPI轰炸全球市场，尤其盯紧日元

向每吨9,500美元的涨势。今年以来，伦敦金属交易所(LME)铜价上涨10%以上，使铜成为表现最好的工业金属之一。铁矿石价格一度飙升10%，接近两周来的高点。市场认为，鉴于中国的需求前景，近期的跌势有些过头。由于投资者对美国通胀数据及其对利率前景的影响进行仓位调整，金价保持在创纪录高位附近。在一份行业报告显示美国原油库存增加后，油价连续下跌，但预计中东地区不断升温的紧张局势将限制跌幅。

厉害啦2024-04-10

今晚，降息争论见分晓！黄金“嚣张”气焰或延续美元指数、欧元、英镑最新前景技术分析

铜的涨势延续至每吨9,500美元。今年伦敦金属交易所的价格上涨了10%以上，使铜成为表现最好的工业金属之一。鉴于市场押注考虑到中国的需求前景，铁矿石价格上涨10%，接近两周高点。在一份行业报告指出美国原油库存增加后，油价在连续下跌后保持稳定，尽管中东紧张局势预计将限制跌幅。美元指数 FXEMPIRE分析师Arslan Ali指出，美元指数徘徊在104.20枢轴附近，关键阻力位104.45、104.78和105.09可能会限制上行走势。支撑位为103.89、103.55和103.20，可能出现反弹。跌破104.20关口，市场立场看跌，但突破该关口可能表明看涨转变，使当前水平对未来方向至关重要。（来源：FXEMPIRE）欧元/美元 Arslan Ali称，欧元枢轴点位于1.0839，阻力位在1.0885和1.0939，暗示潜在的上行走势。支撑位为1.0800，进一步下跌可能测试1.0762。交易员对前景谨慎，走势分别取决于50日均线和200日均线的关键水平1.0844和1.0819。坚守1.0844上方可能预示看涨趋势，而跌破1.0844则可能引发大幅抛售，反映了市场情绪的微妙平衡。（来源：FXEMPIRE）英镑/美元 Arslan Ali称，英镑在1.2664枢轴点附近的弹性表明有进一步上涨的潜力，阻力位在1.2710、1.2750和1.2802。下行方面，支撑位为1.2593、1.2540和1.2502，这些买盘兴趣可能会重新出现。英镑仍支撑在50日均线1.2642上方，略高于200日均线1.2662，表明前景谨慎乐观。只要维持在1.2664上方，市场立场就是看涨，但跌破该阈值可能会引发更严重的抛售压力。（来源：FXEMPIRE）

冷眼独行2024-04-10

云南铜业上涨5.05%，报14.15元/股

银锭在上海期货交易所、上海黄金交易所和伦敦金属交易所等多个交易所注册。截至3月30日，云南铜业股东户数14.66万，人均流通股1.37万股。 2023年1月-12月，云南铜业实现营业收入1469.85亿元，同比增长8.95%；归属净利润15.79亿元，同比减少12.73%。

金融界2024-04-03

LME强调镍市场重建进展

，洲际交易所宣布正在研发镍衍生品，随后伦敦金属交易所（LME）重申了其在恢复镍市场上取得的成就。经过两年来的系列改革，目前LME镍合约的流动性和市场信心显著增强，日均成交量已恢复至2021年水平，且今年以来的成交量较去年同期增长了76%。此外，LME介绍了其在服务绿色发展方面的努力，如正在与现货交易平台MetalsHub合作编制低碳镍指数等。

金融界2024-03-29

伦铅和伦锌供应过剩之际，新加坡成为囤积地

上周三，伦敦金属交易所位于新加坡的基础金属/工业金属仓库库存增加超过6.4万吨，增幅34%，造成总库存达到2013年以来新高。知情人士表示，其中相当大比例由花旗集团交付。

金融界2024-03-27

铜价"狂飙"的背后，是金川国际(2362.HK)等优质矿企的价值重估之旅

带来了现实压力，据公告披露，2023年伦敦金属交易所铜平均基准价为8483美元/吨，较2022年的平均基准价8815美元/吨下跌约4%，国际铜价承压导致金川国际的平均铜售价由2022年的7537美元/吨下降至2023年7260美元/吨。此外，由于2023年上半年刚果(金)矿山出口许可证暂停，叠加当地物流条件限制，铜销量也同比减少约8%。铜的量价齐跌，同样也反映在了钴上面。据公告，2023年，金属钴平均基准价为15.1美元/磅，相比上一年下降50%。金属氢氧化钴基准计价系数由2022年三月底的88%降至2023年51%至63%区间。钴价落于历史区间底部，压制了金川国际销售钴的意愿，更倾向于持有钴存货等待后续价格回暖，这在有色金属领域也是常见的调节策略。除此之外，公司2023年的净利润亏损，其实在公司年报出来之前已经有了盈警，很大一部分原因在于确认了其他非流动资产减值损失，这部分是公司管理层从刚果金政府收回过往长期欠大多数矿业公司的增值税有关的可能性而进行严格评估后得出的结果。通常来说，这类资产减值损失属于一次性事件，正好叠加公司2023年在铜钴价格下滑的背景下业绩承压，一次性将风险出清，从长远视角来看反而是对公司后续发展有利。随着金川国际的业绩利空压力逐渐消散，市场的关注度又会回到其后续的成长预期上。而金川国际背靠全球领先的铜钴矿企金川集团，是其旗下唯一的海外上市平台，所拥有的丰富矿山资源正是其价值的核心体现。比如，其拥有的Kinsenda矿场是全球最高品位的铜矿床之一，铜储量平均品位为5.8%。再比如，预计Musonoi矿区将很快开始运作，据悉，该矿区拥有108.5万吨的铜资源和60.6万吨的铜储量。这将使得金川国际现有的Kinsenda矿和Ruashi矿的铜储量总量增加一倍。如果按照19年完成全部开采完毕的节奏来计算，那么每年将为金川国际增加3.19万吨的铜产量。此前，公司在公开路演中也表示过新建项目每年会有3.5-4万吨铜产出，并于2024年底或2025年初开始向市场供应，这也验证了笔者上述的判断。 Lubembe项目作为金川国际战略性的铜矿储备，虽然短期内没有能投入生产的计划，但其高达190.9万吨铜资源总量值得重视。进一步来看，金川国际作为金川集团的唯一海外上市平台，受益于一带一路政策红利，而且金川集团这些年来对于海外资源频繁的并购扩张动作使其手上拥有丰富的优质矿山资源，想要将这些海外矿山资源的价值最大化利用起来的话，把金川国际作为载体无疑会是一个不错的选择。换言之，无论是金川国际向内寻求增量、提高产量布局，还是后续集团将优质矿山资产基于金川国际进行开发，都是对金川国际远期资源价值的直接利好。那么，现在问题的关键在于资源价格未来的趋势会是怎样？二、周期之力带动价值提升正如前文所述，铜价在今年走出了一波"小阳春"，那么，长期来看其会表现如何值得仔细思考。对铜了解的投资者应该知道，铜的价值取决于两方面，即"金融属性"和"商品属性"。其中，"金融属性"与美联储加息、降息的节奏密切相关。一般来说，美联储加息会带来美元走强，铜等以美元计价的有色金属价格就会相应降低，此外，加息会提升市场对通胀增长的预期，而铜是工业生产和建筑业的关键原材料，经济增长放缓可能会减少对铜的需求，从而对铜价产生负面影响。反之，当下美联储降息的预期越来越高，上述逻辑反过来会成为支持铜价走高的动力。自去年9月，美联储停止加息以来，市场对于本轮美联储尽快果断结束40多年来最激进的加息周期的预期越来越高。尽管，从鲍威尔最新的发言来看，降息举措或许不会很快到来，市场上也有部分观点调低了降息的预期，但大的方向没有改变。Jan Hatzius等高盛经济学家在3月17日报告中对今年美联储的降息次数从4次调低了3次，但仍然预计6月将首次降息，2025年将有四次降息，2026年还会有一次降息，对利率终值的预测维持在3.25%-3.5%。从历史经验来看，长期将利率维持在4%-5%的区间不符合美国经济发展的利益，换言之，美联储降息的方向不会改变，还不确定的只是降息的节奏问题。金融属性带来的铜价上行动力确定后，关键在于供需关系对铜价的后续影响。需求方面，铜作为重要的工业原料之一，是新型工业化必不可少的要素，尤其是可再生能源的快速发展，推动了铜需求的持续上升。去年11月-12月期间，在迪拜举办的第28届联合国气候大会上，有超过60个国家共同表达了到2030年将全球可再生能源产能提升至现有水平三倍的预期。中国同时作为生产大国和消费大国，也是可再生能源产业发展的主要推动者。据中国汽车工业协会数据，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。此外，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进一步推升了对铜的需求预期。总的来看，受益于下游产业需求刺激，铜需求长期走高确定性越来越大。花旗银行预测，到2030年全球对铜的需求将额外增加420万吨。与之相对的是，随着电动汽车、绿色能源以及相关基础设施建设持续扩张，近几年铜库存不断走低，近期虽有所提升，但仍保持在历史低位。 (来源：iFind、宝城期货金融研究所) 此外，在矿山老化、水资源短缺、缺电、前期资本投入不足、主要资源国政策收紧等因素影响下，全球铜精矿新增产量持续不及预期。银河证券研报指出，2023Q4第一量子公司巴拿马铜矿的停产以及英美资源Los Bronces铜矿的减产，使全球铜精矿2024年的产量将比预期减少约40万吨，铜精矿产量增速由预期的3.5%降低至1.95%。此消彼长之下，铜的供需格局将会朝着"短缺"方向演进。高盛预计供需紧缩态势将持续到2025年，铜价今年末有望触及10000美元/吨，2025年或将突破12000美元/吨。类似于金川国际这样手握丰富高品位铜矿的企业，自然会是"量价齐升"这一逻辑催化的最大受益者。一方面，金川国际仍然丰富的矿山资源未被开发出来，Musonoi、Lubembe等项目给金川国际的远期业绩增长提供了确定性；另一方面，金川国际凭借丰富的运营经验，拥有较高的成本优势,矿山之C1现金成本长年保持在前50%的分位，2023年C1现金成本为4705美元/吨。这还只是考虑了铜的部分，钴虽然目前没有铜这么强硬的逻辑驱动。但钴主要受益于新能源汽车的动力电池需求高增。在磷酸铁锂和三元材料的竞争格局趋于平稳的背景下，二者同样受益于动力电池市场扩张。由此，钴的长期需求也有了确定性。考虑到钴价本身已经落入了历史区间低位，继续走低的概率远远小于上升的概率。叠加金川国际手中丰富的钴资源有待释放，这部分资产未来产生的驱动力也不容小觑。三、结语万物皆有周期，类似铜钴这类有色金属更是周期性的代表，在产业周期下行时期修炼内功积蓄力量，上行时期就能够爆发出更强的成长性。尤其是金川国际这类拥有丰富矿山资源的企业，在当前产业出现明显上行信号的背景下，其稀缺性更加突出。

格隆汇2024-03-26

美元走强拖累有色金属走势，镍、锡表现最差

度表现也将维持跌幅。单周来看，镍和锡是伦敦金属交易所所有有色金属中表现最差的，因主要生产国印尼的供应中断有所缓解。在拖延数月后，印尼批准了更多的矿产出口和生产配额。LME镍价本周迄今下跌4.2%，为去年11月24日以来的最大跌幅，周环比跌幅为4.4%，创下去年9月29日以来的最大单周跌幅。

金融界2024-03-22

瑞银：铜价反弹才刚刚开始！“含铜量”最高的有色50ETF(159652)盘中再创年内新高，连续10日获资金净申购超5000万元！

费大国中国的需求以及美元走强产生担忧。伦敦金属交易所三个月基准期铜下跌0.42%，报8937.5美元/公吨，在中国铜冶炼厂上周意外达成减产协议后，期铜价格周一一度飙升至9025.50美元/公吨，创去年4月以来新高。瑞银分析师称，铜价年初至今的反弹“仅仅是个开始”，认为铜在结构上仍供不应求，并预测铜精矿市场的供应紧张将加剧。改机构认为，“中国冶炼厂将在24年第二季度进行更大规模的检修，将涉及高达300万公吨的产能，因不受长期合同约束的加工生产将使得铜供应趋紧，这一前景将引发铜价飙升。” 对于黄金，瑞银集团表示，一旦利率下降，金价势将获得更多动能，因为经过数月资金流出后，黄金ETF看起来可能增持头寸。另外，以中国为主的新兴市场央行大举买入，多区域风险加剧，这些都对黄金构成更广泛的支撑。从指数层面看，截至3月14日数据，仍以同指数下规模最大的有色50ETF(159652) 标的指数（细分有色指数）为例，不论是今年以来还是近一年，细分有色指数表现都高居全市场同类有色指数第一。究其原因，主要是因为有色50ETF（159652）标的指数行业分别方面，金、铜占比较高，这两个细分行业也是涨幅居前的行业，而锂占比相对更低。作为有色金属龙头股，紫金矿业股价近期创出历史新高，或意味着黄金和铜等金属有望开启周期上行趋势。公开资料显示，$紫金矿业(SH601899)$ 为有色50ETF（169652）第一大重仓股，占比高达17.09%！看好未来贵金属及大宗工业金属周期回归，同指数下规模最大的有色50ETF（159652）备受关注。数据显示，截至2024年3月20日，中证细分有色金属产业主题指数(000811)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、天齐锂业(002466)、洛阳钼业(603993)、中国铝业(601600)、北方稀土(600111)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、西部矿业(601168)、中金黄金(600489)，前十大权重股合计占比超52%。有色50ETF(159652)，场外联接(A类：019164；C类：019165) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-21

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