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苹果业绩公布在即，监管风暴袭击谷歌与苹果：科技巨头再现历史轮回！

市场份额，跑赢了其他大型科技公司。据伦交所集团(LSEG)数据，分析师平均预计，iPhone销量（约占苹果营收的一半）将在2024年前三个月下降10.4％。这一下滑将是三年多以来的最大跌幅。据分析师估计，苹果第二季度的总营收下降了5％，该季度包括1月至3月。这将是苹果自2022年12月季度营收下降5.5％以来的最大营收下滑。今年早些时候，苹果的全球最有价值公司的地位被微软取代，其市值现在在2024年股价下跌后为2.68万亿美元。营收疲软和股价下跌迫使苹果在多年没有进行重大升级后改进其旗舰设备。据彭博社报道，苹果公司正在与OpenAI和字母表旗下的谷歌就为iPhone添加生成式人工智能功能进行谈判，这可能会在预计将是其有史以来规模最大的年度开发者大会上于6月公布。分析师认为，这样的AI整合可能会推动对下一代iPhone系列的需求，预计将在秋季宣布。近几个月来，微软、字母表、Meta平台和其他主要科技公司的高管在季度电话会议上谈论了他们的人工智能战略，而苹果首席执行官蒂姆·库克对这项新兴技术的计划谈论较少。为iPhone添加人工智能功能还可以帮助苹果更好地与华为和三星电子竞争，特别是三星电子在今年早些时候夺回了苹果的全球最大智能手机供应商的头衔，这要归功于其Galaxy S24智能手机中的人工智能功能所带来的需求。 Bernstein分析师托尼·萨科纳吉(Toni Sacconaghi)本周表示：“更换周期的顺风和增量生成式人工智能功能为苹果的强劲iPhone 16周期做好了准备”，他还将其对该公司股票的评级从“市场表现”上调至“跑赢市场”。 “我们认为中国目前的疲软更多是周期性的而不是结构性的，历史数据显示，鉴于其非常关注特性的安装基础，苹果在中国的业务波动性远高于整体苹果。” 苹果公司在本周四的收益数据还将被市场密切关注，以了解公司的股票回购计划和Vision Pro，这是苹果多年来首次推出的主要产品，已于2月上市销售。尽管最初备受热捧，但有迹象表明对这款售价3500美元的设备的需求放缓，一位分析师本月表示，苹果已经削减了混合现实头戴式显示器的生产预期。苹果公司的其他硬件业务也受到需求疲软的影响，预计iPad和Mac的销售额分别在3月份季度下降11.4％和4.3％。苹果已经表示，正在加大对这些设备的关注，这些设备也因缺乏重大升级而受到影响。该公司将于本月晚些时候举行一场活动，预计将推出一款全新的iPad系列，并有媒体报道称，它计划使用更快、以人工智能为重点的M4处理器更新每款Mac型号。服务业务（包括从应用商店和订阅服务（如Apple TV）中赚取的钱）预计将继续是一个亮点，营收增长7.7％。

佳华1682024-05-01

汇丰控股：在伦交所和港交所等回购约510万股

汇丰控股公布，4月17日在英国伦交所等交易所以约1178万英镑回购约185万股股份，同日在港交所以约2.013亿港元回购约325万股股份。

金融界2024-04-18

华尔街巨头利润暴涨，投行业务引领三年最强盈利，股价涨超3%

分析师预期的8.56美元每股收益。据伦交所集团表示，这是自2021年第三季度以来的最高每股收益，超过了市场对略微下降的预期。今年以来，该银行股价上涨了超过4%，而竞争对手摩根士丹利的股价则下跌了近7%。 “我们正处于资本市场重新开放的早期阶段，”首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）在一次投资者电话会议上告诉投资者，他提到投资者对首次公开发行的风险偏好上升以及债务承销活动良好。他说：“我们对美国经济的健康依然持乐观态度。” Oppenheimer分析师克里斯·科托夫斯基（Chris Kotowski）在一份报告中写道，这份收益报告是一个“近乎完美的表现”，大多数利润推动因素的表现均优于预期。这份收益报告可能会为所罗门减轻压力，此前他进军消费银行业务亏损数十亿美元，引发了愤怒，并导致高管离职。 Argus Research的银行业分析师斯蒂芬·比加尔（Stephen Biggar）说：“在各种与资本市场敏感的营收领域反弹之际，一场回弹可能终于开始了，而退出消费业务的失败进入已经消除了一些头条风险。” 作为并购的主要顾问，高盛处理了去年一些最大的交易，包括埃克森美孚以600亿美元收购先锋自然资源。所罗门表示，随着私募股权公司更多地参与，交易活动可能会增加。所罗门说：“有限合伙人群体正在给金融赞助商社会压力，要求他们回报更多资本。”他说：“因此，我认为步伐将加快。” 高盛正在为客户提供建议，包括人工智能的潜在商业应用、监管和对工作岗位的影响。他说：“AI相关基础设施将有巨大的需求，因此，融资将成为我们业务的一个推动因素。”“像任何新兴技术一样，需谨慎对待，并且风险管理至关重要。” OpenAI的ChatGPT的成功激发了投资者的热情，他们一直在向有前途的AI初创公司注入资金。到目前为止，美联储已成功引导经济走向所谓的软着陆，即在提高利率和遏制通货膨胀的同时，避免了重大的经济衰退。随着企业恢复一些在资本市场上筹集资金的信心，股票和债券承销已经反弹。改善的条件还促使公司达成更多的交易。高盛的投资银行费用上涨了32%，达到了208亿美元，受益于债务和股票发行的费用上涨，以及并购咨询的增加。固定收益、货币和商品交易收入增长了10%，达到了432亿美元，其中包括抵押贷款和结构性贷款方面的创纪录的融资收入。股票收入增长了10%，达到了331亿美元。资产和财富管理部门创造了245亿美元的创纪录季度管理费收入。与此同时，资产监督资产达到了创纪录的2.85万亿美元，财富客户资产达到了1.5万亿美元。这两个业务在2022年进行了重组。 Platform Solutions是一个部门，其中包含一些高盛的消费业务，其营收增长了24%。该银行预计该部门将在2025年实现盈利，并继续简化消费业务。 Aptus Capital Advisors LLC的投资组合经理大卫·瓦格纳(David Wagner)说：“我们目睹了公司取得的实质性进展，它继续从消费银行业务转型，使其能够专注于传统业务。”他说：“投资者希望看到公司的更清晰图景，这份报告希望只是一个开始。” 曾经是零售业务的支持者的所罗门因该战略受到批评。本月早些时候，顶级代理投资者服务机构（ISS）敦促股东投票支持该银行分开董事长和首席执行官职务，这两个职务目前由所罗门担任。ISS引用他的“失误和巨额损失”。高盛还取消了与通用汽车的合作品牌信用卡，以及与科技巨头苹果的类似合作关系面临不确定的未来。该银行的信贷损失准备金从一年前的净受益1.71亿美元增至3.18亿美元。这一增长与其信用卡和批发贷款组合有关。截至3月底，高盛的员工总数为44,400人，比去年第四季度低2%。在2023年，该银行裁员数千人，其中包括1月份的一轮裁员，那是自2008年金融危机以来的最大一次裁员。

佳华1682024-04-17

刚刚基金圈传来消息

，美国股票型基金已连续二周资金出逃。据伦交所数据，美股基金净流出27.3亿美元。其中，大盘股基金抛售达52.8亿美元，是2024年1月10日以来新高。而货币市场基金更是净卖出349.8亿美元，为四周内第三周流出。对冲基金对风险资产也变得谨慎。高盛汇总的交易数据显示，对冲基金行业连续第二周净卖出全球股票，其中对北美和欧洲市场的股票抛售力度最大，均创下年内新高。英国资管巨头Ruffer发出危机警报，并决定保留现金资产观望。Ruffer 的基金经理Matt Smith透露，目前管理的资金中有2/3是现金类资产，创下该公司的历史纪录。按照Ruffer管理220亿英镑的资产来算，他们目前持有的现金额已经高达148亿英镑。 Matt Smith指出：“未来三个月内，美联储的流动性支持政策将逐步退出，投资者当前普遍采取的卖出波动率的交易策略可能会突然反转，届时他们可能会转而开始大举买入波动率。” Smith认为，当前美股市场的泡沫化走向和1987年“美股黑色星期一”的大崩盘有相似之处。 “黑色星期一”源于1987年10月19日美国股市的突发暴跌，当时道琼斯工业平均指数单日暴跌22.6%。那次大崩盘主要是市场过热、交易过度、程序化交易以及市场恐慌等因素共同作用的结果。值得一提的是，英国资管巨头Ruffer的投资风格一向谨言慎行， 2008年金融危机时期，不少投行接连倒闭，而该资管巨头却创造了16%收益率。尽管如此，但持有现金也并非没有风险，如果美股继续强韧反转，该资管巨头也会面临踏空的局面。 3 刷新记录！超万亿资金流入ETF市场据独立研究和咨询机构ETFGI数据，2月全球ETF净增加1163亿美元，为连续57个月净流入。年初至今，超万亿资金借道ETF进入市场，全球ETF的净流入额达2530.4亿美元，创出历史新高。截至2月末，美国ETF市场规模达到创纪录的8.54万亿美元。仅在2月份，美国ETF新增金额为582.9亿美元，年初至今净流入额高达1293.8亿美元，为历史第二高纪录。美国ETF占全球市场份额超70%，从单只ETF来看，跟踪标普500相关指数的ETF包揽了全球ETF规模前三，分别是SPDR标普500ETF信托、iShares安硕核心标普500ETF和Vanguard标普500ETF，对应管理规模达到5006.05亿美元、4425.12亿美元和4130.62亿美元。截至2月末，欧洲ETF资产总额达到约1.9万亿美元，打破了今年一月创下的总额(1.83万亿美元)，继续创出历史高点；日本ETF相比2023年末规模增长7%，从5350亿美元增至5724.9亿美元，刷新历史纪录。日本央行报告，截至2月末，该行持有ETF资产2450亿美元。今年以来，数千亿资金借助ETF投资A股。截至1季度末，股票型ETF产品今年以来“吸金”近3300亿元。全球ETF市场近几年发展迅猛，从1993年全球第一只ETF成立到2009年ETF规模首次突破万亿美元，全球ETF市场经历了17年；2013年，全球ETF市场便达到第二个万亿美元，仅用4年时间；2016年，全球ETF资产规模突破3万亿美元，仅用3年时间；2017年便突破了4万亿美元；此后更是1年1个台阶，2019年突破6万亿美元，2020年突破7万亿美元，2021年突破10万亿美元，2022年有所下滑，2023年突破11万亿美元。近20年来，ETF的资产规模仅在2008年全球金融危机和2022年全球资本市场波动期间出现过较大缩水，其他年份基本保持快速增长。从资金净流入上看，2023年全球ETF行业资金大幅净流入，达到9749亿美元，相较于2022年的8562亿美元增加13.86%。 2023年境内ETF市场资金净流入也创下了历史新高，2023年全年净流入高达5009.36亿元，较2022年增长71.11%。股神巴菲特一直推崇普通投资者定投ETF，为此还跟人打赌。2007年12月19日，巴菲特在Long Bets网站上发布“十年赌约”，并以50万美金作为赌注。巴菲特主张，“在2008年1月1日-2017年12月31日的十年间，标准普尔500指数的表现将超过对冲基金的基金组合表现”。在他提出赌约后，数千名投资经理人中仅有泰德·西德斯站出来应战，泰德选择了涵盖200只对冲基金的5只基金组合。 10年后，巴菲特选择的被动型基金实际年复合收益率7.1%，泰德选择的五只主动型基金年复合收益率2.2%。也就是说，巴菲特只是选择了指数基金，什么都没做就超越了应战的主动型基金经理，最后在这场赌约中大获全胜。在2018年致股东的信中，巴菲特曾回忆到，多年来经常有人请求我提供投资建议，我通常给的建议是，投资低成本的指数基金。

格隆汇2024-04-15

有色期货大涨，铝价创1987年以来最大涨幅！高“金铜含量”有色50ETF(159652)V型反转，资金午后疯狂增仓，近60日净流入超1亿元

24万吨供需缺口的预期，这一趋势将支撑伦交所铝价今年年底达2600美元/吨：首先，今年迄今为止，国内铝市场的走势最为强劲。高盛预计，国内一季度铝需求或同比增长11%，与铜市场类似，主要受到太阳能和电网投资的强力支撑。其次，除德国外，欧洲现货铝需求出现回暖。南欧和东欧大多数下游领域的去库存已经结束，订单量正在增强。这已经反映在欧洲铝升水价格上，升水从12月的低点已经上涨了近40%。【牟一凌：资源品将会变成最好的投资】民生证券策略首席牟一凌在3月30日最新观点认为，未来中国经济总量增长的亮点是制造业，这意味着，制造业相关领域（克强指数成分股）是好的投资，而资源品将会变成最好的投资。挂靠实物属性的资源品链依旧是我们的首要推荐：铜、煤炭、油、资源运输（油运、干散等）、贵金属和铝。【新财富首席邱祖学：踏空铜价是最大风险，金价仍将长牛】有色金属行业新财富首席邱祖学认为：二季度价格进入主升浪，踏空铜价是最大的风险。供给端：冶炼加工费TC/RC大幅下挫，铜矿紧张传导到阴极铜紧张正在加速，预计4、5月将成为国内阴极铜减产的基调，铜价将在二季度开启价格主升浪。需求端：国内需求预期较低，节后开工旺季来临，电力设备+热交换铜管需求旺盛，同时海外供应链重构带来了巨大增量市场，需求将持续改善。同时，邱祖学认为金价仍将长牛。此前市场普遍预期联储将进入降息周期，强劲的就业和仍在高位的通胀，使得联储表态依然偏鹰派，但金价正对于鹰派观点脱敏，金价持续上行，判断金价进入上行的起点。（来源：民生证券《实物崛起，周期降临》）从指数层面看，截至3月14日数据，仍以同指数下规模最大的有色50ETF(159652) 标的指数（细分有色指数）为例，不论是今年以来还是近一年，细分有色指数表现都高居全市场同类有色指数第一。看好未来贵金属及大宗工业金属周期回归，同指数下规模最大的有色50ETF（159652）备受关注。数据显示，截至2024年3月28日，中证细分有色金属产业主题指数(000811)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、中国铝业(601600)、天齐锂业(002466)、北方稀土(600111)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、中金黄金(600489)、西部矿业(601168)，前十大权重股合计占比超53%。有色50ETF(159652)，场外联接(A类：019164；C类：019165) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。800ETF、有色ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-15

汇丰控股：在伦交所和港交所等回购约709万股

汇丰控股公布，4月8日在英国伦交所等交易所以约1567万英镑回购约244万股股份，同日在港交所以约2.937亿港元回购约465万股股份。

金融界2024-04-09

有色板块再度冲高，中国稀土领涨，高“金铜含量”有色50ETF(159652)单日交投创新高，连续6日吸金9000万！有色高居主力增仓榜第一

24万吨供需缺口的预期，这一趋势将支撑伦交所铝价今年年底达2600美元/吨：首先，今年迄今为止，国内铝市场的走势最为强劲。高盛预计，国内一季度铝需求或同比增长11%，与铜市场类似，主要受到太阳能和电网投资的强力支撑。其次，除德国外，欧洲现货铝需求出现回暖。南欧和东欧大多数下游领域的去库存已经结束，订单量正在增强。这已经反映在欧洲铝升水价格上，升水从12月的低点已经上涨了近40%。【牟一凌：资源品将会变成最好的投资】民生证券策略首席牟一凌在3月30日最新观点认为，未来中国经济总量增长的亮点是制造业，这意味着，制造业相关领域（克强指数成分股）是好的投资，而资源品将会变成最好的投资。挂靠实物属性的资源品链依旧是我们的首要推荐：铜、煤炭、油、资源运输（油运、干散等）、贵金属和铝。【新财富首席邱祖学：踏空铜价是最大风险，金价仍将长牛】有色金属行业新财富首席邱祖学认为：二季度价格进入主升浪，踏空铜价是最大的风险。供给端：冶炼加工费TC/RC大幅下挫，铜矿紧张传导到阴极铜紧张正在加速，预计4、5月将成为国内阴极铜减产的基调，铜价将在二季度开启价格主升浪。需求端：国内需求预期较低，节后开工旺季来临，电力设备+热交换铜管需求旺盛，同时海外供应链重构带来了巨大增量市场，需求将持续改善。同时，邱祖学认为金价仍将长牛。此前市场普遍预期联储将进入降息周期，强劲的就业和仍在高位的通胀，使得联储表态依然偏鹰派，但金价正对于鹰派观点脱敏，金价持续上行，判断金价进入上行的起点。（来源：民生证券《实物崛起，周期降临》）从指数层面看，截至3月14日数据，仍以同指数下规模最大的有色50ETF(159652) 标的指数（细分有色指数）为例，不论是今年以来还是近一年，细分有色指数表现都高居全市场同类有色指数第一。看好未来贵金属及大宗工业金属周期回归，同指数下规模最大的有色50ETF（159652）备受关注。数据显示，截至2024年3月28日，中证细分有色金属产业主题指数(000811)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、中国铝业(601600)、天齐锂业(002466)、北方稀土(600111)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、中金黄金(600489)、西部矿业(601168)，前十大权重股合计占比超53%。有色50ETF(159652)，场外联接(A类：019164；C类：019165) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。800ETF、有色ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-09

央行连续17个月增持黄金，有色价格假期普涨！“金铜含量”最高的有色50ETF(159652)涨超2%，连续5日吸金超7500万！估值重构进行时？

24万吨供需缺口的预期，这一趋势将支撑伦交所铝价今年年底达2600美元/吨：首先，今年迄今为止，国内铝市场的走势最为强劲。高盛预计，国内一季度铝需求或同比增长11%，与铜市场类似，主要受到太阳能和电网投资的强力支撑。其次，除德国外，欧洲现货铝需求出现回暖。南欧和东欧大多数下游领域的去库存已经结束，订单量正在增强。这已经反映在欧洲铝升水价格上，升水从12月的低点已经上涨了近40%。【牟一凌：资源品将会变成最好的投资】民生证券策略首席牟一凌在3月30日最新观点认为，未来中国经济总量增长的亮点是制造业，这意味着，制造业相关领域（克强指数成分股）是好的投资，而资源品将会变成最好的投资。挂靠实物属性的资源品链依旧是我们的首要推荐：铜、煤炭、油、资源运输（油运、干散等）、贵金属和铝。【新财富首席邱祖学：踏空铜价是最大风险，金价仍将长牛】有色金属行业新财富首席邱祖学认为：二季度价格进入主升浪，踏空铜价是最大的风险。供给端：冶炼加工费TC/RC大幅下挫，铜矿紧张传导到阴极铜紧张正在加速，预计4、5月将成为国内阴极铜减产的基调，铜价将在二季度开启价格主升浪。需求端：国内需求预期较低，节后开工旺季来临，电力设备+热交换铜管需求旺盛，同时海外供应链重构带来了巨大增量市场，需求将持续改善。同时，邱祖学认为金价仍将长牛。此前市场普遍预期联储将进入降息周期，强劲的就业和仍在高位的通胀，使得联储表态依然偏鹰派，但金价正对于鹰派观点脱敏，金价持续上行，判断金价进入上行的起点。（来源：民生证券《实物崛起，周期降临》）从指数层面看，截至3月14日数据，仍以同指数下规模最大的有色50ETF(159652) 标的指数（细分有色指数）为例，不论是今年以来还是近一年，细分有色指数表现都高居全市场同类有色指数第一。看好未来贵金属及大宗工业金属周期回归，同指数下规模最大的有色50ETF（159652）备受关注。数据显示，截至2024年3月28日，中证细分有色金属产业主题指数(000811)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、中国铝业(601600)、天齐锂业(002466)、北方稀土(600111)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、中金黄金(600489)、西部矿业(601168)，前十大权重股合计占比超53%。有色50ETF(159652)，场外联接(A类：019164；C类：019165) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。800ETF、有色ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-08

金价铜价齐创新高，有色板块持续飙涨，投资逻辑如何理解？

决电力供应问题的。高盛预测，今年底，伦交所铝价有望达2600美元/吨，明年将达到2850美元/吨，目前是2300美元/吨左右。因此，电解铝未来两三年，大概率会出现供给缺口，其价格也是易涨难跌，价格中枢不断上移，但是，氧化铝和铝土矿的价格，大概率是来回震荡，记着这两点就OK，其他细节知识了解即可。 3、第三个问题，看看锂的供需情况碳酸锂，大家应该应该比较熟悉，过去三年，从5/吨涨到50万/吨，现在又跌回10万/吨，它的生产原料之一，就是锂，在自然界中，主要以锂辉石、锂云母及磷铝石矿的形式存在，储量还是比较丰富，全球已探明的锂资源储量约为1600万金属吨。过去两年，因为新能源车和储能的快速发展，碳酸锂需求大增，造成碳酸锂阶段性供给不足，上文说过，像大宗商品，哪怕1%的供给不足，价格也能涨50%。在2011-2022年，碳酸锂一天一个价，不断攀升的锂价，也吸引了像宁德、紫金等优质企业，跨界进入锂矿行业。经过两年的基建期，锂矿的供给进入放量期，今年全球锂矿释放有效产能近150万吨，明年将提高到180万吨，供给快速释放，锂将在未来一段时间，也会面临供给过剩的局面，价格中枢将会不断下移。按照需求测算，2023年碳酸锂需求106万吨左右，对应2024年成本为7.2万元左右；2024年即使乐观估计，需求也不超过140万吨，对应的成本在8-10万元。尽管当前锂价下跌至10万元附近，已经对部分高成本产能有所调节，但对于成本在三四万的企业来讲，仍然是暴利，因此，短期需求一旦有起色，就能激活足够产量，产能过剩如泰山般长期压制锂价上行。 4、第四个问题，稀土的供需情况稀土，听名字就知道它非同一般，它具有独特的光、电、磁物理化学特性，用途主要是镨钕，生产永磁材料，被广泛应用在新能源车、机器人、军工、航空航天、新材料等领域，下游客户基本是to B和to C，这类客户的特点，就是需求比较稳定。全球稀土资源，主要分布在中国、越南、巴西、俄罗斯等国家，中国的稀土资源储量占全球的 35.20%，但因为开采难度大，开采过程中伴生铀、钍等天然放射性元素，所以，具备开采能力的国家非常少，中国掌握了全球90%的稀土供应。此前，国内的稀土开采环境整体上比较宽松，存在浪费资源的问题。从2021年开始，我国对稀土开采、冶炼分离投资项目实施核准制度，稀土开采和冶炼分离总量指标管理制度，此后，稀土行业从市场经济变为计划经济。由于我国垄断了全球的稀土供应，因此对稀土开采实施总量管理，锁死供给，稀土价格就变得刚性，价格易涨难跌。 5、第五个问题，聊下资源股的投资逻辑在分析黄金、铜、铝、锂、稀土的时候，都会用到一个词，价格中枢，顾名思义，就是指金/铜/铝价格的主要集中区域。对资源股而言，商品价格中枢，不仅影响到企业经营利润，还会带来公司矿业资产重估，在黄金的那篇中有详聊，逻辑就是矿山价值，随着商品价格波动而波动。不过呢，我们也不必过于关注短期的商品价格波动，只需要相关商品价格中枢能不断抬升，或者在目前为止稳住就足矣，why? 先说估值中枢上移。这个很好理解，首先，价格中枢上移会带来公司矿业资产重估，也即矿山增值公司估值下降；其次，商品价格中枢不断上移，公司的预期利润也会不断增长，赚钱能力提升。再说估值中枢稳住。这几年，国内经济处于增速换挡、转型升级阶段，大家情绪可能不是特别乐观，像大宗商品，又与宏观经济高度相关，相关上市公司的股票定价极度不充分，尤其像石油、黄金、铜的商品价格，2022年底至今都有不错的涨幅，但相关公司的估值（PB）比2022年底还要低，股价反应严重滞后，就石油去年才慢慢起来了，但还是被低估。因此，只要商品价格中枢，稳定在历史高位，或者不断创出新高，但公司估值（PB），还处在历史相对较低分位，就仍然被低估。 6、第六个问题，有色相关的ETF对比目前，跟踪A股有色板块的指数，共有4个，编制方式上都差不多，核心差异在成分股选取和比例分配上，具体如下：中证细分有色金属产业主题指数 (000811)，即细分有色，金银铜占比相对比较高、锂比较低；中证有色金属矿业主题指数 (931892)，即有色矿业，锂相关的占比略高一点。按照前文的分析，未来，金银铜占比高、锂相关占比低的指数，表现大概率要相对更好。一是金银铜的相关标的，仍然没有被充分定价，二是锂的价格中枢大概率会不断下移，且相关公司已充分炒作过一轮了，定价相对充分且筹码结构混乱。如果你认可上述逻辑，你可能会更倾向于选择跟踪细分有色指数的有色50ETF，这个指数金银铜含量最高，锂相关含量最低。最后，还要切题一下，讲讲更宏大框架下的有色逻辑。近期看了很多有色板块的研报，大家都是天下研报一大抄，讲来讲去都是“长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行”，或者是“全球大型矿山都面临品位下降的挑战”，诚然，这两点确实对于铜的供给很关键，且已经被机构充分定价了。但还有两个很重要的点，很少有人提到：第一，区域冲突对铜需求的拉动。22年2月区域冲突开启，铜价3月冲顶，随后在6月7月一路向下暴跌，但经过2年，国际铜指数已经回到了区域冲突前的水平。第二，印度在经济复苏的过程中，对铜铝需求的拉动是巨大的，尤其印度的房地产增速是两位数，据了解，印度一季度住房销售量增长14%，这些都无疑增加了有色的需求。我们只看到，国内对于铜铝的生产和消费占到了50%以上，可能忽视了海外需求增长可能会打破紧平衡状态。未来，有色金属供需格局的变化会不会带来严重的供需矛盾问题？就如同黄金，此前一直是紧平衡，但近两年，各国央行购金需求的小小变化（从每年购金400吨到1000吨出头），可能就造成了黄金价格中枢的上移。来源：E起来养基风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。800ETF、有色ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-03

华友钴业两日飙涨17%！“含金铜量”最高的有色50ETF(159652)盘中大举吸金，昨日获净申购超5000万！机构：铜铝开启涨价元年

24万吨供需缺口的预期，这一趋势将支撑伦交所铝价今年年底达2600美元/吨：首先，今年迄今为止，国内铝市场的走势最为强劲。高盛预计，国内一季度铝需求或同比增长11%，与铜市场类似，主要受到太阳能和电网投资的强力支撑。其次，除德国外，欧洲现货铝需求出现回暖。南欧和东欧大多数下游领域的去库存已经结束，订单量正在增强。这已经反映在欧洲铝升水价格上，升水从12月的低点已经上涨了近40%。【牟一凌：资源品将会变成最好的投资】民生证券策略首席牟一凌在3月30日最新观点认为，未来中国经济总量增长的亮点是制造业，这意味着，制造业相关领域（克强指数成分股）是好的投资，而资源品将会变成最好的投资。挂靠实物属性的资源品链依旧是我们的首要推荐：铜、煤炭、油、资源运输（油运、干散等）、贵金属和铝。【新财富首席邱祖学：踏空铜价是最大风险，金价仍将长牛】有色金属行业新财富首席邱祖学认为：二季度价格进入主升浪，踏空铜价是最大的风险。供给端：冶炼加工费TC/RC大幅下挫，铜矿紧张传导到阴极铜紧张正在加速，预计4、5月将成为国内阴极铜减产的基调，铜价将在二季度开启价格主升浪，从长期来看，铜矿企业长期资本开支不足，叠加矿石品位下滑带来的资源禀赋的削弱，供给曲线长期陡峭，老矿山产量不及预期将是最大的预期差。需求端：国内需求预期较低，节后开工旺季来临，电力设备+热交换铜管需求旺盛，同时海外供应链重构带来了巨大增量市场，包括印度、墨西哥等区域对商品需求占比持续提升，需求将持续改善同时，邱祖学认为金价仍将长牛。此前市场普遍预期联储将进入降息周期，强劲的就业和仍在高位的通胀，使得联储表态依然偏鹰派，但金价正对于鹰派观点脱敏，金价持续上行，我们认为金价逐渐脱离混沌期，联储在经济与控通胀之间将最终倾向于稳经济，紧缩货币政策即将结束，金价主升浪逐渐来临，我们判断金价进入上行的起点。（来源：民生证券《实物崛起，周期降临》）从指数层面看，截至3月14日数据，仍以同指数下规模最大的有色50ETF(159652) 标的指数（细分有色指数）为例，不论是今年以来还是近一年，细分有色指数表现都高居全市场同类有色指数第一。看好未来贵金属及大宗工业金属周期回归，同指数下规模最大的有色50ETF（159652）备受关注。数据显示，截至2024年3月28日，中证细分有色金属产业主题指数(000811)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、中国铝业(601600)、天齐锂业(002466)、北方稀土(600111)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、中金黄金(600489)、西部矿业(601168)，前十大权重股合计占比超53%。有色50ETF(159652)，场外联接(A类：019164；C类：019165) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。800ETF、有色ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-02

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