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哔哩哔哩2023 年第4 季度业绩电话会高管解读财报

。我们的行业仍然受益于快速发展的生成式人工智能和顺风的可视化浪潮。这给我们留下了很长的成长跑道。我们仍然相信，用户扩张和商业能力的良性增长循环将为我们的用户、创作者和股东创造越来越多的价值。有了这个概述，我想从内容和社区开始更详细地讨论我们的内容、社区和商业化的核心支柱。不断增长的内容生态系统对于我们社区的健康和活力至关重要。第四季度，随着我们继续通过增值服务促进优质内容与创作者之间的联系，每日活跃内容创作者同比增长 16%，每月新内容提交量同比增长 31%。第四季度，拥有超过 10,000 名粉丝的内容创作者同比增长 30%。 2024年1月，我们对百强内容创作者进行了表彰，这是我们第六届也是新一届Bilibili Power Up 2023颁奖典礼，以表彰他们的创作和对社区的贡献，其中39位内容创作者首次获得该奖项。这些排名前 100 的内容创作者在我们的平台上表现出色，成功积累了超过 4 亿的粉丝。凭借蓬勃发展的内容生态系统，哔哩哔哩已成为不同年龄段和性别最喜爱的平台。第四季度，我们的活跃用户群平均年龄为24岁。随着我们现有用户的逐渐成熟，他们的兴趣和消费也随之增加。2023年，母婴、汽车、旅游、时尚和服装类别的视频观看次数增长最快。这些类别中的每一个都具有重大的商业价值。兴趣基础和商业内容之间的界限也变得模糊。2023年，视频观看次数超过100万的商业相关内容数量同比增长一倍以上。同时，2023年，超过300万内容创作者通过我们的各种渠道赚钱，其中通过视频和直播获得收入的内容创作者数量同比增长133%。随着更多的内容创作者和更好的内容生态系统，我们的用户保持高度参与，社区继续生存。2023 年全年，我们的日均视频观看次数同比增长 25%，达到 43 亿次。同期，我们的用户每天在平台上花费 97 分钟。月均互动量也同比增长 14%，到 2023 年将超过 150 亿。到 2023 年底，我们拥有 2.3 亿正式会员，比上年增长 18%，12 个月留存率保持不变强在80%左右。此外，我们还以第五届跨年晚会结束了这一年，这是 2023 年最美的夜晚，成为年轻人必看的在线新年庆祝活动。该活动在 24 小时内获得了 1 亿次播放，并获得了有史以来最多的行业赞助参与。最后，我想谈谈商业化并深入探讨我们的每个业务线。我们现存的互动社区是我们商业化模式的基石。第四季度，我们的增值服务收入同比增长22%至人民币29亿元，全年增长14%至人民币99亿元。这些增长主要是由我们的直播收入的强劲增长推动的。随着我们从视频内容创作者库中吸引更多的主持人人才，我们的直播世界将继续变得更加多样化。2024年，我们将继续将直播融入我们的视频生态系统。通过引入更多优质主机并增强各种工具和推荐算法，我们的目标是在我们的平台上转化更多的付费用户。同时，我们的特色直播内容和产品，如VTuber、庆祝系统，将继续提升支付活动，为我们提供更多的变现机会。在会员资格方面。截至 2023 年底，我们拥有 2190 万高级会员。我们的会员继续表现出高度的品牌忠诚度和信任，超过 80% 的会员订阅了年度或自动续订套餐。此外，用户继续在其他特色产品和体验上发挥越来越大的消费能力。转向我们的广告业务。我们取得了一些令人兴奋的进展。2023年，我们第四季度广告总收入同比增长28%至19亿元人民币，全年广告总收入同比增长27%至64亿元人民币。效果广告收入的强劲增长是最重要的贡献因素，该季度同比增长超过 60%，全年增长超过 50%。我们全年的品牌和原生广告收入也实现了同比积极增长。我们将广告收入的稳健增长归功于我们在年轻一代人口最稠密的社区中的独特地位以及我们用他们自己的语言与他们联系的能力。与此同时，我们继续增强我们的广告基础设施，包括产品优化和算法改进。这使得广告商不仅可以提高品牌资产并影响用户购买决策，还可以直接转化哔哩哔哩上的销售。第四季度，我们排名前五的广告垂直行业是游戏、电子商务、数码产品和家电、汽车和护肤化妆品。其中，电商和游戏领域表现突出，成绩斐然。 2023年，我们加深了与电商广告商的合作。我们进一步将直销转化工具集成到我们的视频和直播商务广告产品中。这使我们的用户能够从观看内容无缝过渡到进行相关购买，从而提高了我们的广告转化效率和用户体验。同时，我们与主要电商平台进行更深入的数据合作，进一步提高了广告推荐算法的准确性和效率。 2023年，从事消费相关行为的用户数量同比增长超过200%。与此同时，我们在第四季度成功地从主要游戏开发商那里获得了更多营销预算，因为他们推出了新游戏并推广了现有游戏更新。得益于我们的综合广告策略和游戏生态系统中的广泛资源，我们保持了作为转化游戏玩家的有效渠道的地位，并且必须投资社区来观看游戏IP。虽然我们对 2023 年广告业务取得的进展感到鼓舞，但我们相信仍有巨大的潜力和充足的增长空间。 2024年，我们将以更原生、自然、无缝的方式进一步将广告与我们的内容生态系统整合。我们将优先将资源用于改善广告基础设施，包括升级和完善我们的广告产品，进一步优化广告算法的准确性和效率。我们还将积极探索用于广告素材创作的生成式人工智能，以支持广告商的生产力。从行业来看，我们将继续扩大在领先的游戏和电商领域的份额，并在数字产品和家电、护肤和化妆品以及汽车垂直领域获得更大的影响力。转向我们的游戏业务。第四季度游戏总收入环比增长2%至10亿元人民币，全年为40亿元人民币。目前，我们的三款顶级游戏已获准在未来几个季度在国内市场发行。一款日本卡牌游戏有品牌，一款国产SLG游戏，还有一款国产卡牌游戏Artifactory。此外，我们能够通过加强广告产品与游戏发行能力的整合，为更广泛的游戏合作伙伴创造价值。至于我们的自研游戏，我们在2023年激发资源并调整更有选择性的游戏开发策略。细化的策略将使我们能够在2024年减少研发费用，同时保持精干并专注于优质项目。展望未来，我们2024年的优先事项与2023年是一致的。我们将通过加强技术基础设施和改善我们的产品供应，特别是广告和直播业务，进一步提高我们的商业化能力。在全公司范围内，我们的目标是通过严格且有针对性的费用结构进一步提高运营效率。总体而言，我们致力于发展内容生态系统，使我们的内容创作者能够赚更多的钱并进一步扩大我们的用户群。我们相信，这些努力将引导我们实现盈利目标，并为未来多年的可持续增长奠定基础。陈先生的发言到此结束。现在，我将简要概述我们 2023 年第四季度的财务业绩。由于时间关系，在今天的电话会议上，我将回顾我们第四季度的亮点，因为陈先生的讲话触及了我们的全年业绩高水平。我们鼓励您参阅今天早些时候发布的新闻稿，以更仔细地了解我们的全年业绩。 2023 年，随着社区的发展和生态系统的扩展，我们的财务状况显着改善。特别重要的是我们在收入、毛利润和调整后净亏损方面取得的收益，我们连续第六个季度收窄了调整后的净亏损。第四季度总净收入为人民币63亿元，同比增长3%。我们第四季度的总净收入按收入来源划分，约为 45% 的增值服务、30% 的广告、16% 的手机游戏以及 9% 来自我们的知识产权指令和其他业务。第四季度，我们的收入成本同比下降4%至人民币47亿元，带动毛利润至人民币17亿元，同比增长33%。第四季度我们的毛利率超过26%，高于去年同期的20%。我们预计2024年毛利率将继续改善。第四季度我们的总运营费用同比下降17%至30亿元人民币。我们的销售和营销费用同比削减 11% 至人民币 11 亿元。销售和营销费用占总收入的 18%，而去年同期为 21%。一般及行政费用为人民币 5.12 亿元，同比下降 37%。研发费用13亿元，同比下降11%。因此，第四季度调整后营业亏损和调整后净亏损同比分别收窄 53% 和 58%。我们第四季度调整后的净亏损率为 9%，较去年同期的 21% 有所改善。值得注意的是，第四季度我们还实现了6.4亿元人民币的正经营现金流，表明我们的业务正在步入可持续发展的健康轨道。我们预计，通过我们持续的营收增长和毛利率改善，将在 2024 年第三季度实现正的非公认会计准则营业利润。截至2023年12月31日，我们的现金及现金等价物、定期存款和短期投资为150亿元人民币（21亿美元）。截至2023年12月31日，我们的可转换债券未偿还本金总额为8.52亿美元。我们相信我们的现金状况足以支付我们所有剩余的资本债券。

老虎证券03-12 00:30

马斯克：未来两年AI行业将由“缺硅”变为“缺电”

据美国媒体，此前引爆全球人工智能产业浪潮的ChatGPT，每天的耗电量已超过50万千瓦时。美国开放人工智能研究中心（OpenAI）的热门聊天机器人ChatGPT每天可能要消耗超过50万千瓦时的电力，以响应用户的约2亿个请求。也就是说，ChatGPT每天用电量是美国家庭平均用电量的1.7万多倍。而且如果生成式AI被进一步采用，耗电量可能会更多。分析指出，生成式AI带来的种种创新，都是以处理性能和功耗方面的高昂成本为代价。马斯克曾预测，未来两年内行业将由“缺硅”变为“缺电”，而这可能阻碍人工智能的发展。

金融界03-12 00:28

马斯克：未来两年AI行业将由“缺硅”变为“缺电”

此前引爆全球人工智能产业浪潮的ChatGPT，每天的耗电量已超过50万千瓦时。美国开放人工智能研究中心（OpenAI）的热门聊天机器人ChatGPT每天可能要消耗超过50万千瓦时的电力，以响应用户的约2亿个请求。也就是说，ChatGPT每天用电量是美国家庭平均用电量的1.7万多倍。而且如果生成式AI被进一步采用，耗电量可能会更多。分析指出，生成式AI带来的种种创新，都是以处理性能和功耗方面的高昂成本为代价。马斯克曾预测，未来两年内行业将由“缺硅”变为“缺电”，而这可能阻碍人工智能的发展。

金融界03-12 00:28

英伟达供应链中的一只低调芯片股，正在从AI热潮中获利

rp（KLAC）可能是一家不太知名的从人工智能热潮中获利的半导体设备公司。 KLA以制造用于“产量管理”过程的半导体制造设备而闻名。像台积电这样的芯片制造商就使用了这家总部位于加州的公司的产品来提高生产效率。台积电是英伟达高端人工智能芯片的独家制造商，也是KLA最大的客户。 Ninety One的全球可持续股票投资组合经理Niven表示，虽然KLA本身不是人工智能股票，但它在赋能人工智能方面发挥着关键的支持作用。这位基金经理还指出，通过减少资源密集型制造过程中的浪费，对KLA的投资也可以从可持续发展的角度来看待。 Niven上周五对CNBC的“Squawk Box Europe″表示：“[KLA]是一家半导体设备制造商，它属于人工智能的供应链。这是一项使人工智能转型脱碳的业务，因为它减少了错误，提高了产量。” KLA Corp是Niven的Ninety One Global Sustainable Equity基金的第八大持仓股，占比4.7%。该基金在2022年的表现跑赢了大盘。在人工智能半导体的上涨中，KLA实现了丰厚的回报。该股在2024年上涨了25%，且在过去12个月里也飙升了89%。该股目前的动态市盈率为27倍，而其5年平均市盈率为18倍。预期收益是交易员用来衡量资产或指数价值的重要指标。华尔街分析师警告称，股价的大幅上涨可能会在短期内导致下跌。以Brian Chin为首的Stifel分析师在1月26日给客户的一份报告中表示:“鉴于该股最近的强势，如果该股明天下跌也不足为奇。”FactSet汇总的所有分析师的普遍目标价显示，该股将下跌6.7%。然而，大多数分析师对该公司的基本面持乐观态度，并给予买入评级。 Niven还对KLA的高估值倍数不以为然，暗示KLA的未来跟过去比，似乎大不相同。她补充道：“企业正在改变。你必须向前看，你必须看到:‘嗯，今天的增长机会是什么?为什么这家企业要把资金投入到支持可持续回报的增长机会中?’” 分析人士还预计，KLA将在今年下半年开始好转，并在2025年进一步延续下去，届时英特尔、台积电和三星等芯片制造商将掌握最新的晶体管制造技术“Gate-All-Around”。

金融界03-12 00:28

日本股市为何一直走高？美国投资者可以关注这几个相关ETF

一些共同特点。两者都是由一小部分受益于人工智能相关热情的大盘股推动的。Wood说，在日本，只有四家公司--东京电子、软银、Fast Retailing 和 Advantest--是增长的核心动力。他补充说，这些股票占日经指数 2024 年涨幅的 53%。高盛还提出了一个范围稍广的 "七武士"大盘股群体，它们推动了日经指数的窄幅反弹。该集团包括东京电子、Advantest、Disco、Screen Holdings、丰田汽车、斯巴鲁和三菱。 Strategas 认为，"集中不仅仅是一种美国现象"。摩根士丹利指出，2024 年迄今为止，优质股票的表现优于大盘。该公司将日本市场的三大优质因素定义为 - 安全指标：债务权益比率较低的股票 - 利润率水平：估计股本回报率高的公司 - 盈利稳定性：优质股票的盈利波动性较低可以肯定的是，根据该公司的数据，优质股票目前的市盈率较高。同时，优质股票的beta值（即衡量的波动性和风险）也有所增加，这意味着在经济衰退的情况下，它们更容易表现不佳。 "我们认为，优质'指数'表现良好，因为它类似于长期纯市值加权投资组合。但是，有必要注意的是，当大盘股主导的市场出现轮动时，优质'指数'不太可能维持相对积极的表现，"摩根士丹利 MUFG 分析师 Makoto Furukawa 在周三的一份说明中说。花旗银行的分析师也担心日本科技股的估值达到顶峰。花旗分析师Ryota Sakagami在3月5日的一份报告中写道："如果日本股市的整体涨势暂时达到顶峰，指数买盘停滞不前，那么我们很可能会看到选股趋势发生变化，迄今为止，选股趋势几乎完全偏向于大盘股。" 对于美国投资者来说，iShares MSCI Japan ETF（EWJ）提供了大市值日本股票的投资机会。该基金的费用率为 0.5%，年初至今的总回报率接近 11%。iShares JPX-Nikkei 400 ETF（JPXN）追踪大型和中型公司。JPXN 的费用率为 0.48%，2024 年的总回报率约为 10.2%。摆脱通货紧缩利率政策是近期市场反弹的另一个重要因素。然而，在日本，央行终于要将利率从目前的负利率水平上调，这表明在经历了数十年的长期通货紧缩后，日本将转向通胀，投资者对此欢呼雀跃。由于物价长期下跌，消费者支出和工资增长持续低迷，这也损害了企业利润。经济学家预测，日本央行最快可能在 4 月份结束负利率，这将是自 2007 财年以来的首次加息。花旗银行强调，紧缩货币政策是日本股市上涨的主要推动力。该公司预测，日经指数将在40500点附近徘徊一段时间，然后在今年继续反弹至45000点水平。花旗的 Sakagami 说："日本股市要想进一步上涨，而不仅仅是赶上美国市场，就需要日本特有的积极催化剂......比如内部需求复苏和持续通胀，而我们认为，这种催化剂还需要一段时间才能得到确认。"

金融界03-12 00:28

除了科技公司外，这些股票也将从AI浪潮中获利

人工智能不仅惠及科技公司。 Laffer Tengler Investments首席执行官兼首席投资官Nancy Tengler表示，其他行业的许多股票也将受益。尽管Nvidia和 Meta等巨型科技公司的股价因人工智能将带来新的技术进步、更高的生产率和利润的希望而飙升，但 Tengler 指出，科技行业以外的公司也将从人工智能投资中受益。 "我们的投资主题是那些正在拥抱数字化和生成性人工智能支点的旧经济公司，"《女性成功投资指南：实现财务安全和目标》的作者Tengler上周在CNBC的 "Money Movers "节目中说道。这位基金经理重点介绍了那些通过采用机器人技术和人工智能提高了生产率和利润率的工业和消费类股票。 Tengler列举了几只估值吸引人的股票，她称之为人工智能的 "镐和铲"，包括Emerson Electric、L3Harris Technologies、Visa、沃尔玛和麦当劳。她说，在人工智能的帮助下，这些公司有望继续保持强劲的增长和股票表现。在促进生产力和增长方面，"在很多方面，生成式人工智能比互联网更引人注目"，Tengler 说。但是，"总会有清算。这就是为什么我们要确保，即使我们的投资组合中有旧经济公司，我们所有的策略去年都能大幅跑赢基准，我们希望这种情况能继续下去。" Tengler指出， Emerson Electric和L3Harris是正在利用数字化实现自动化的工业公司，并表示她的公司最近增持了这两家公司的股票。此外，她还表示，Laffer Tengler 对工业企业的持仓普遍偏多。 Emerson Electric生产流体控制和工业阀门等产品，其股价今年迄今已上涨超过 13%，几乎是标普7.4% 涨幅的两倍。Berenberg上周三将Emerson列为电气设备行业的首选股，并将其目标股价从 100 美元上调至 130 美元，这意味着该股股价可能会比上周五收盘价上涨 18%。FactSet 的数据显示，市场一致预期为 120 美元。该投行称，受 Emerson 12 月份季度业绩和 2024 财年修订后指导性目标提高的支撑，该公司的盈利预期继续走高。航空航天和国防公司 L3Harris 今年的股价则上涨了近 2%。这家总部位于佛罗里达州的公司多年来一直在使用人工智能和机器学习，并于2022年与美国国防部签订了一份为期五年的协议，为国防和情报部门提供人工智能服务。摩根大通分析师Seth Seifman最近将 L3Harris 的评级上调至增持，他在 1 月份的一份说明中写道，尽管该公司过去存在执行问题，但他认为该公司今年 "估值相对具有吸引力，现金流应该会出现更高的拐点，而且会更加注重股东价值"。在研究 L3Harris 的所有 10 位分析师中，近三分之二的分析师将其评为 "买入"，他们的平均目标价为 244 美元，这意味着该股将比上周五收盘价上涨近 14%。沃尔玛是 Tengler 最看好的另一家 "旧经济"人工智能公司，今年迄今为止已上涨了 14.4%，是大盘涨幅的两倍。Tengler强调，沃尔玛最近进行了三拆一的股票分割，并将股息上调了约 9%，这证明这家美国最大的零售商季度业绩强劲，盈利势头良好。沃尔玛第四季度的全球电子商务销售额实现了两位数的增长，这得益于为商店货架补货的配送中心和在线客户订单履行中心提高了效率和自动化程度。 "Tengler 在谈到沃尔玛时说："他们在电子商务业务中不仅采用了机器人技术和数字化技术，还采用了生成式人工智能技术，在提高利润率方面获益匪浅。"他们的生产效率更高，通过机器人技术，他们省去了一些真正琐碎的工作，推动了电子商务业务以及广告业务真正强劲的持续增长。" Tengler的投资策略强调 "以合理的价格实现增长"，这意味着她也持有更主流的人工智能公司，如Broadcom、亚马逊和微软。

金融界03-12 00:28

Khosla Ventures LLC：不担心微软与OpenAI的关系

人事混乱局面，董事会负有责任；不要减缓人工智能的发展；人工智能的）；安全研究需要大学和政府资助。

金融界03-12 00:18

美国商务部考虑扩大管制，防止中国获取关键技术

，旨在阻止芯片被用于包括高超音速导弹和人工智能开发在内的军事应用。去年，美国商务部扩大了出口管制范围，引发了中国商务部的抗议，称这些限制违反了国际贸易规则，并“严重威胁了工业供应链的稳定性”。中国表示将采取“一切必要措施”来维护自身的权益，并敦促美国尽快取消出口管制。当被问及美国是否计划进一步扩大对中国的芯片出口管制时，雷蒙多在菲律宾首都马尼拉举行的一次新闻发布会上表示，这一问题正在不断评估之中。 “我们每天都在关注这个问题，”雷蒙多说，“技术变化的速度比以往任何时候都快，这意味着我们必须每天都保持警惕，问自己，‘我们做得够多了吗？’” “我的工作是保护美国人民，并确保我们拥有的包括半导体技术、人工智能技术在内的先进技术，中国没有，他们无法获取这些技术并将其用于增强中国军事实力。”她说。雷蒙多表示，美国将继续向中国出售价值数十亿美元的半导体产品。 “我想要明确表示。我们没有解耦我们的经济的兴趣，”她说，但她补充说，“我们不能允许中国获得我们更为复杂技术用于其军事进步。” 雷蒙多表示，拜登总统派她率领一个由22家美国公司执行人员组成的代表团前往马尼拉，这些公司计划在菲律宾投资约10亿美元。美国的投资将包括培训大量菲律宾人获得高科技技能，这将有助于他们获得高薪工作。 “美国与菲律宾的联盟是坚不可摧的。已经持续了72年，我们仍然是坚定的朋友，越来越成为繁荣的伙伴。”她说。雷蒙多会见了总统费迪南德·罗慕尔德兹·马科斯，并引用他的话说，“他无法想象没有与美国密切联系的菲律宾未来。” “我想在这里说，这种感觉是相互的，”雷蒙多说，“但拜登总统承认我们可以做得更多。” 马科斯邀请来自美国的企业，菲律宾第三大贸易伙伴，投资于价值1480亿美元的198个以上计划中的基础设施项目中。

佳华16803-12 00:15

美国银行策略师：标普没有泡沫迹象

但目前这种兴奋情绪只限于某些主题，例如人工智能和GLP-1减肥药物。

金融界03-11 23:58

美银：上调Marvell Technology目标价至95美元评级“买入”

chnology虽然正面临压力，但公司人工智能业务步入正轨。该行指公司去年第四季业绩符合预期，而今年第一季展望较预期低16%，主要由于非人工智慧、传统业务大幅下滑所致。撇除数据中心，公司今年第一季营业额按季下跌44%，按年则下跌58%，是由于电讯公司、思科系统及产业趋势疲弱引致。不过在人工智能的强劲成长，加上客制化人工智能ASIC初次出货量的推动下，公司的数据中心业务仍稳步进入正轨，并预测今季的营业额将按年增加80%。因此美银证券将Marvell Technology的目标价由80美元上调至95美元，评级为“买入”。另外，美银证券亦指Marvell Technology的电光数据中心业务在2024年达至10亿美元以上的运行率，其中人工智能部分至少占约5.5亿美元。公司的数位讯号处理器(DSP)份额超过65%至70%，而在英伟达及非英伟达 AI加速器强劲销售的支持下，该行预计2025年AI的业绩贡献将增长至接近10亿美元，2026年会达到12亿美元。另一方面，客制化人工智能芯片在2025年可能会开始强劲成长。综合估计，公司的AI销售额在2026年及2027年将分别达23亿美元及27亿美元，占总销售额30%至35%，在半导体覆盖率排名中排名第二高，仅次于英伟达(AI占比约80%)。

金融界03-11 23:50

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