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A股市值“一哥”易主转债兑现需求不改估值拉伸趋势，可转债ETF(511380)成交金额超29亿元，尚荣转债涨超14%

持续走低，保利联合、高争民爆双双跌停；互联网电商概念继续调整，星徽股份跌近9%，跨境通跌近8%；AI应用方向表现低迷，岭南股份盘中触及跌停，元隆雅图、中广天择跌超8%。转债市场方面，中证转债及可交换债债指数跌0.20%,可转债ETF（511380）盘中跌0.27%，成交金额超29亿元，年初至今涨幅6.26%。成分券多数下跌，跌幅方面，天路转债、起步转债跌超11%，泰瑞转债、精达转债、斯莱转债均跌超5%，赛龙转债、银信转债、长集转债、应急转债、泰坦转债均跌超2%，精测转债、金埔转债、天阳转债、泉峰转债跟跌。涨幅方面，尚荣转债涨超14%，天创转债涨超7%，佳禾转债、申昊转债涨超6%，景兴转债涨超4%，英博转债、松原转债、成银转债均涨超3%，乐歌转债、冠盛转债、朗科转债涨超2%，奥飞转债、三羊转债、远信转债、奥飞转债、福新转债、明电转债均跟涨。华西证券表示，转债兑现需求不改估值拉伸趋势。我们在《转债增量资金正在回归》中提及保险机构以及年金等养老金机构或正在流入转债市场，而12月13日-17日连续三日的估值回落不免使得投资者担心资金流入的持续性。从事后角度来分析估值调整原因，12月13日权益市场的大幅回调增加正股后续行情的不确定性、中证转债指数触及10月8日开盘的历史高位解套/兑现需求较强、年末存量绝对收益机构也需要进行成本重置式的调仓。不过，18-20日，转债市场以特征明显的估值拉伸态势表明了这样的趋势可能仍在延续。从价位结构来看，100-120元转债或更受增量资金青睐，面值以下的弱资质个券表现较差。但120-130元转债内部表现有所分化，部分转债主动压估值倾向明显，尤其是旺能转债、海亮转债、亚泰转债等上市时间较长的个券。考虑到近期增量资金或主要来源于保险&养老金，我们统计了其重仓品种的近期表现。从11月26日以来的拉估值区间来看，相关品种的确具备一定超额收益。基于此，我们分析了二者的持仓倾向，其价位结构可能更偏向100-120的中低价品种，可以接受个券信用资质稍弱，但对于明显较差的个券倾向规避。同时，值得注意的是，保险&养老金对于中低平价品种的估值偏好与其他机构相近，但是对于中高平价转债，保险&养老金重视低估值属性。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-25

A股市场分化加剧！四大行齐刷新历史新高，微小盘股重挫，贵州茅台释放重大消息

比增速较快，包括IPTV（网络电视）、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等在内的新兴业务收入同比增长7.9%，占电信业务收入的24.8%。未来，随着ICT产业的快速发展和数字经济的不断壮大，电信运营股有望迎来更多的增长机遇。贵州茅台发布2025年重点市场政策在这样的市场背景下，贵州茅台酒销售有限公司于12月25日在贵阳召开了2025年全国经销商联谊会，宣布将调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒及飞天53度1000ml茅台酒等产品的投放量，以强化普茅作为产品矩阵底座的地位，并激活终端消费动能。尽管如此，贵州茅台的股价在小幅拉升后再度震荡下行。

金融界2024-12-25

午评：创业板指跌0.84%，微盘股指数半日跌3.62%，四大行股价再创新高

资金净流出-40.28亿元居首，其次是互联网服务（-37.46亿元）、半导体（-29.61亿元）、证券（-23.21亿元）、文化传媒（-18.31亿元）。题材方面，CPU、低空航空制造、交换机、镁合金、Pancake（折叠光路）、图形处理器（GPU）、动力煤、防水材料、同步磁阻电机、干式变压器等涨幅居前。电磁线、海外仓业务、投流代理、医废处理、三方支付、会展服务、混凝土管道、华为核心网概念、人造肉、真人影视互动游戏等跌幅居前。热门板块银行、保险股震荡走高银行、保险股震荡走高，工商银行涨超3%总市值突破2.5万亿，天茂集团涨超7%，中国人保、农业银行、中国银行、建设银行等跟涨。点评：12月17日，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。银河证券研报表示，央企市值管理再强化，银行估值有望受益。医药医疗股活跃医药医疗股活跃，新里程涨停，成都先导、泓博医药、创新医疗、澳洋健康、博济医药、睿智医药等高开。点评：消息面上，国常会会议指出，要深化药品医疗器械监管全过程改革，打造具有全球竞争力的创新生态，推动我国从制药大国向制药强国迈进。脑机接口概念股普涨脑机接口概念活跃，爱朋医疗涨超10%，创新医疗、诚益通、三博脑科、麒盛科技等跟涨。点评：消息面上，上海市人民政府办公厅印发《上海市发展医学人工智能工作方案(2025—2027年)》，其中提到，深化前沿基础研究。围绕人工智能认知智能、强化学习等前沿领域加大研究布局，支持在脑科学与脑机接口、计算生物学等医学前沿领域的创新探索。鼓励在沪国家实验室、科研机构与医疗机构加强合作，力争形成一批引领性和颠覆性理论成果。机构观点中信建投：预计跨年行情将继续，建议关注政策支持的细分领域中信建投证券首席策略官陈果认为，明年初宽松政策仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市场，预计跨年行情将继续。整体来看，主题投资轮动显著，建议关注政策支持的细分领域，如AI硬件、消费升级等。中金：2025年餐饮文旅政策扩容有望带来需求回暖和量价拐点中金公司研报指出，2024年酒店、旅游在去年高基数下总体面临“量稳价降”，餐饮、免税、人服延续2023年以来的量价压力，政策预期下估值自底部略有回升但头部公司估值仍偏低。展望2025年，餐饮文旅政策扩容有望带来需求回暖和量价拐点，建议重视行业“基础设施”。国泰君安：AI ASIC市场规模有望高速增长国泰君安证券研报认为，ASIC(专用集成电路)针对特定场景设计，有配套的通信互联和软件生态，虽然目前单颗ASIC算力相比最先进的GPU仍有差距，但整个ASIC集群的算力利用效率可能会优于可比的GPU，同时还具备明显的价格、功耗优势，有望更广泛地应用于AI推理与训练。看好ASIC的大规模应用带来云厂商ROI提升，同时也建议关注定制芯片产业链相关标的。AI ASIC具备功耗、成本优势，目前仍处于发展初期，市场规模有望高速增长。

金融界2024-12-25

AI算力大变局来临！大数据板块蓄势待发？

加快全国算力资源统筹，形成全国一张算力互联网，提升资源利用效率，夯实数字经济发展基础。（2）12月24日，作为全国一体化算力网络国家枢纽八大节点之一的贵州，算力规模位居全国前列。近期，贵州正式发布了修订后的《贵州算力券管理办法》，推动算力产业高质量发展。今年 2 月以来，贵州向全国发放了 177 张算力券，促进算力交易超过 105 亿元。（3）12月18日至20日，领导在浙江调研时指出，创新是引领发展的第一动力。要主动拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设，取得更多原创性引领性成果，为实现高水平科技自立自强贡献力量。大数据行业逻辑 1、算力互联互通标准体系1.0发布，产业链有望受益国家工信部指导发布的《算力互联互通标准体系 1.0》意义重大，这意味着全国算力资源统筹进入新阶段，一张全国性的算力互联网蓝图徐徐展开。在此背景下，众多企业以及产业链上下游相关企业或将迎来机遇。从硬件层面看，数据中心的大规模建设与升级迫在眉睫，服务器、存储设备、网络交换设备等制造商订单有望激增，产品作为算力的物理承载，将随着新基建项目落地而销量攀升。软件方面，为保障算力互联互通，云管理平台、分布式调度系统等软件需求大增，能提供此类高效软件解决方案的企业将在市场角逐中脱颖而出。这不仅推动算力资源的高效利用，更使得各地数字经济发展基础得以夯实，长期来看，相关企业业务增长具备坚实支撑，市场份额有望逐步扩大，营收和利润随之稳定上扬。 2、需求端：大模型迭代，数据需求呈现指数级增长有机构指出，大模型对算力和数据均提出更高要求，将提振上游GPU等硬件设备、云计算及数据标注行业的景气度。从算力角度看，大模型对算力有着极大的消耗。增加训练参数规模是提升大模型性能最直接的方法之一，预计未来各头部AI厂商的“大模型军备竞赛”仍将持续。国际数据公司（IDC）预测显示，数据中心GPU市场将从2022年的103亿美元快速增长至2027年的654亿美元，复合年增长率（CAGR）高达44.55%。这一趋势不仅反映了对高性能计算设备的巨大需求，同时也预示着整个大数据产业链将迎来前所未有的发展机遇。随着未来GPT系列模型对数据质量的要求进一步提升，拥有高质量数据的流量平台或可通过提供数据等方式进入产业链，有望带动大数据领域加速发展。 3、供给侧：大数据有望成为下一轮人工智能大行情聚焦方向有机构认为，目前全球的人工智能竞赛中，核心竞争力主要有两点：算力、数据。我国数据自主可控，加上并表与需求提升的确定性，合理的估值水平，有望成为下一波人工智能大行情的聚焦方向。我国大数据产业链完备，上游是基础支撑层，主要包括网络设备、计算机设备、存储设备等硬件供应；大数据行业中游则是数据要素，立足海量数据资源，围绕各类应用与市场需求，提供辅助性服务，包括数据交易、数据资产管理、数据采集、数据加工分析、数据安全；大数据行业下游属于应用领域，随着大数据研究技术水平的不断提升，我国大数据已广泛应用于政务、工业、金融、交通、电信和空间地理等行业。ChatGPT就是去年爆发的大数据应用，引领了全球科技巨头的大模型军备竞赛。随着未来更多优秀应用落地，有望持续刺激大数据板块表现。相关基金大数据ETF（159739）中高风险 R4 跟踪指数：云计算（930851.CSI）风险提示：市场有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-25

ETF盘前资讯｜连续大额抢筹！金融科技ETF（159851）两日吸金近3亿元，份额创新高！机构：计算机大有可为，关注金融科技

持高活跃度，金融科技板块有望持续受益：互联网券商基本面预期有望持续改善，金融IT等作为顺周期高弹性品种，也持续受益于交易量提振，C端炒股软件景气度向上，B端金融IT需求逐步释放。其次，招商证券指出，9月24日以来，计算机叠加AI技术变革、“新质”政策支持及流动性宽松预期三大驱动因素，板块行情彻底反转，金融科技、泛自主链及AI应用三大主线交替引领，“新质”细分交织上行、百花齐放。展望明年，招商认为计算机行情仍大有可为，重点看好产业趋势最为明确的AI应用以及政策驱动最为确定的信创两大板块，同时关注金融科技及其他新质生产力细分方向。金融科技方面，看好指数共振最佳品种、兼具“AI+”以及“牛市先锋”属性的金融信息服务板块及长期受益资本市场改革、短期受益信创落地的证券IT板块。行情业绩上，924行情以来，受益于市场交易的连续活跃以及互联网券商、金融IT、华为鸿蒙等题材的强势，在当前市场多数板块弱势整理的情况下，金融科技板块区间涨幅大幅跑赢市场。9月24日-12月24日，金融科技ETF（159851）标的指数接近翻倍增长，大幅跑赢市场主流宽基，这也是资金反复布局的重要原因。来源：Wind，统计区间2024.9.24-2024.12.24。中证金融科技主题指数2019-2023年年度涨跌幅分别为：48.18%、10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。多角度把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）。资料显示，金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，指数“300”开头的创业板成份股权重及“688”开头的科创板成份股权重合计超60%，指数弹性更大，指数第一大行业为计算机，全面覆盖了华为鸿蒙、金融信创、金融IT、移动支付等热门主题。数据来源：沪深交易所、基金定期报告、Wind、中证指数公司等。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界2024-12-25

隔夜美股全复盘(12.25) | 特斯拉大涨逾7%，马斯克旗下xAI公布60亿美元融资部分投资者名单，含贝莱德、英伟达等

、深圳等建有大型云计算数据中心，为大型互联网、人工智能、金融、教育、能源等政企行业提供云计算及数据中心服务。资料显示，阿里巴巴、腾讯控股及中国银联等为其客户，自2018年起，有孚已先后获中金、华泰证券、鼎晖投资等投资，其中鼎晖投资持股超过5%。 5、美股异动｜Rumble昨日暴涨超81%后续涨超10% 与泰达币达成战略投资协议 12.24 Rumble(RUM.US)续涨超10%，报14.34美元。该股昨日已暴涨超81%，盘中最高触及14.628美元创逾两年新高。消息面上，Rumble宣布已与泰达币达成7.75亿美元的战略投资的最终协议。泰达币是数字资产行业最大的公司，也是全球使用最广泛的美元稳定币，拥有超过35000万用户。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）12.25圣诞节休市

格隆汇2024-12-25

辽宁鑫尚品科技实业有限公司成立

不含职业中介活动、劳务派遣服务）；工业互联网数据服务；环境保护专用设备销售；专用设备修理；污水处理及其再生利用；信息系统集成服务；通用设备修理；电气设备修理；租赁服务（不含许可类租赁服务）；机械电气设备销售；电力电子元器件销售；小微型客车租赁经营服务；物业管理；住房租赁；机械设备租赁；工业设计服务；电气设备销售；计算机及办公设备维修；土壤污染治理与修复服务；日用电器修理；普通机械设备安装服务；办公设备销售；仪器仪表销售；五金产品零售；建筑用金属配件销售；电线、电缆经营；劳动保护用品销售；环境监测专用仪器仪表销售；环境保护监测；环境应急治理服务；节能管理服务；固体废物治理；专业保洁、清洗、消毒服务；建筑物清洁服务；日用杂品销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）

金融界2024-12-25

港股早訊丨中國春來2024財年收入同比增長8.9%，高盛維持地平線機器人“買入”評級

现稳中有进，资金流向显示投资者持续关注互联网科技及新能源板块的结构性机会。国内外政策及经济数据表明，汽车及电信行业仍有增长潜力。建议投资者重点关注低估值且业绩增长稳定的优质公司。名词解释低空经济：指以低空飞行相关产业为核心的经济活动。压力测试：金融监管机构模拟极端情况下对银行资本和风险的影响评估。相关大事件 2024年12月23日：中办、国办发布《加快建设统一开放的交通运输市场意见》。 2024年11月：全球粗钢产量同比增长0.8%，中国增长2.5%。 2024年11月：工信部公布电信业务收入累计完成15947亿元。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-25

从几个指标来看美国股市的泡沫到底有多大？

期发生在上世纪90年代末。当时，市场对互联网和电信股票的狂热推动了“互联网泡沫”的形成。而如今，推动此次股市繁荣的，是人们对人工智能技术可能带来巨额利润的期待。因此，今年始终存在一个问题：这种乐观情绪是否保持了理性，还是说又一个泡沫正在形成？要衡量市场的热度，可以从三个不同的角度来评估投资者的热情。首先是情绪，也就是投资者对未来可获得更多丰厚回报的乐观程度。研究机构Conference Board的调查数据，印证了股价快速上涨所反映的乐观情绪。自1987年以来这个机构每月都会询问美国消费者，他们是否认为未来12个月股价会继续上涨。在最近的调查中，有56%的受访者认为股价会上涨，这一比例遥遥领先于历史记录，远高于2022年时的26%，当时正值这轮行情开始之前。另一个由美国个人投资者协会进行的调查同样显示了强烈（尽管未创纪录）的乐观情绪。随着散户投资者不断推高股价，专业投资者则押注市场短期内将保持平稳。VIX指数（衡量交易者为防范股价波动在未来一个月支付的成本）在美联储引发12月18日的抛售潮之前，已经降至近乎平静的水平。即使在那之后，指数仍然预示波动率低于历史平均水平。而衡量利率波动的类似指标MOVE指数，自美国总统大选以来也大幅下降。这种温和的预期，可能会被证明是正确的，也可能意味着那些相信市场平稳的人已经完成了相应的交易，从而导致市场中愿意买入的投资者减少。一旦情绪转变，反而可能会引发更多恐慌。换句话说，市场前景取决于投资者在多大程度上已经押注牛市会持续下去，这也是衡量市场热情的第二个指标。投资者显然下了非常大的赌注。自2001年以来，美国银行每月都会询问全球范围内的基金经理，他们对美国股票的配置是否“超配”（即相对于基准的比重更高）。12月的调查结果显示，超配程度创下历史新高。而不仅仅是基金经理，2024年期间，投资者总共向投资美国股票的基金注入了约4500亿美元，同时向专注于小型美国公司的基金注入了300亿美元。这两项数据均刷新了纪录。此外，投资于加密货币（最具泡沫特征的资产类别）的基金，也迎来了有史以来最大的资金流入。大量资金涌入股市，同时股价也在上涨的结果是，股票现在在投资者组合中占据了异常大的比重。摩根大通的分析师估计，全球非银行投资者的股票配置比例达到了49%。这一比例仅略低于2007年的峰值，而那个峰值本身仅在互联网泡沫期间被超越。与此同时，投资者的现金配置比例处于历史最低水平。想要找到有足够现金继续推动股价上涨的买家，现在需要花很大功夫。衡量市场泡沫的第三个指标，也是评估投资者热情高涨后可能出现何种后果的关键指标，是估值。可能最受关注的估值指标是由耶鲁大学的罗伯特·希勒推广的周期调整市盈率（CAPE）比率。这个比率表示为将过去十年调整通胀后的年均收益放大至当前股价所需的倍数。 CAPE比率较高意味着投资者为每一美元的利润支付了更高的价格，以拥有创造这些利润的公司股份。目前，美国股市的CAPE比率高于自1900年以来98%的时间。在12月18日的股市下跌之前，这一比率仅在互联网泡沫期间以及短暂的2021年达到更高水平。如果用市净率（价格与账面价值比率）而非市盈率来衡量，股票的估值甚至超过了2000年的前期高点。高估值不仅唤起了糟糕的回忆，也表明未来的回报可能会很差。毕竟，企业利润是股市回报的最终来源。如果利润相对于股价较低，这就意味着持有股票的收益率会较低。这一点通过“CAPE收益率”得以体现。CAPE收益率是CAPE比率的倒数，因此在估值高时收益率较低。自1900年以来，历史数据显示，CAPE收益率越低，随后十年的回报率越差。目前，标普500指数的CAPE收益率为2.6%。在收益率处于这一水平或更低的起点时（这一情况仅出现在20世纪90年代末和21世纪初），标普500指数在随后的十年中从未取得正回报。当CAPE收益率在2%到3%之间时，平均年化回报在名义上为-1.5%，而在实际通胀调整后为-4%。至于其他相关市场的估值，同样没有带来多少安慰。美国高风险“高收益”企业债券的平均收益率，仅比同期限政府债券高出2.9个百分点，这是自2007年以来的最低差距。而对于更安全的“投资级”债券，这一差距仅为0.8个百分点，为1998年以来的最低水平。这两个时期之后，都伴随着违约率的大幅飙升。其他国家的股市清楚地显示了美国估值的极端程度。例如，欧洲股票的CAPE比率不到美国的一半，两者之间的差距达到了数十年来的最高水平。另外，在MSCI美国股票指数中，美国公司的市值现在占到发达市场指数中所有公司总市值的70%，这也是数十年来的最高比例。即使在美国股市内部，市值的集中程度也变得令人惊讶。标普500指数中市值最大的十家公司，目前总市值占指数整体市值的40%，而五年前这一比例还不到25%。这是自1980年以来的最高水平。尽管如此，这一切并不能证明美国股市将在2025年崩盘。特朗普即将重返白宫，他承诺的减税和放松监管可能会进一步推高股价。同时，人工智能最终也可能确实带来利润增长。而且，泡沫不一定会破裂，也可能逐渐消退。 2024年是否已经形成泡沫？要得出否定的结论似乎越来越难了。来源：加美财经

加美财经2024-12-25

科技股明年是否雄风犹在？这位分析师不太乐观

中占很大比例。他提到，在2000年的互联网泡沫和崩盘期间，并没有明显的触发因素，“只是最终有少数人开始卖出而已。” 卡普兰指出，对冲基金如今大多依赖“趋势算法”。这意味着，如果QQQ最终下跌20%，那么这些价值数万亿美元的基金可能会突然同时开始抛售。他认为，当QQQ跌至360点时，第一波抛售浪潮可能到来。他关注商品期货交易委员会的数据，用来追踪对冲基金的活动。卡普兰还提到了今年公司内部人士的大量抛售行为，比如英伟达、微软、苹果、亚马逊、好市多和沃尔玛等。他指出，7月的内部人士抛售创下纪录，8月略有缓解，但11月和12月又超过了之前的纪录。 “这种抛售量非常巨大，而且不仅局限于大型科技股，还扩展到了其他许多成分股，以及其他很多被投资者追捧的大型美国公司，”他说。他将资金投入了被认为“无聊的投资”——iShares 20+ 年期美国国债ETF（TLT）。这只ETF从2020年3月的180美元跌至目前的87美元。他预计，直到投资者开始从股市中遭遇损失，大规模资金才会流向TLT。此外，他还通过abrdn Physical Palladium Shares ETF（PALL）投资钯金。他指出，大型对冲基金一直在做空钯金。 “人们仍然需要燃料电池、汽车以及我们认为理所当然的所有基础设施，”他说，这些都需要钯金。因此，他认为这是“一个被遗忘的好机会”。卡普兰认为当前的熊市可能已经开始。他追踪当前牛市起始于2009年3月，此前的牛市分别是1990年10月至2000年3月，以及1921年8月至1929年9月。之后的熊市分别持续了31个月和34个月。因此，他预计下一次熊市将于2027年下半年触底，并开启另一轮强劲的牛市。在此之前，市场可能会出现反弹。他预测明年夏天可能会有一次大反弹，然后再次下跌。他说：“这一轮市场走势将像2000年至2002年一样，让许多投资者感到困惑，市场会不断反复震荡。” 在市场崩溃之后，投资者可能因为负面记忆而再次追捧大型科技股和知名公司，但卡普兰认为这并不是最佳选择。他建议关注2002年至2007年的赢家——“许多新兴市场、黄金矿业股、大宗商品生产商，以及中小盘股，而不是那些大型公司。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经2024-12-25

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