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获15亿元政府战略投资，蔚来(NIO.US)能源让国资背书的真相
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市场规模迅速扩大，千亿市场蕴含其中。中金公司相关研究指出，除换电车型和动力电池外，换电站制造、换电站运营、电池银行也将成为增值点。艾瑞咨询亦表示，到2025年，整个换电产业合计规模有望超2000亿元。其中，换电站换电设备市场规模将达到1012亿，复合年增长率为118%；换电站运营市场规模将达616亿元，复合年增长率达到了90%；换电站用电市场(电池储备等)规模将达355亿元，复合增长率约118%。图片来源：艾瑞咨询从公司层面来看，蔚来虽然不是发明换电模式的公司，但是第一个将换电技术发展成熟并推广开的公司，自然成为资本认可符合当下产业投资支持和鼓励方向的优质标的。作为助推换电产业发展主力，蔚来在充换电设施的部署上走在了行业前列。数据显示，蔚来目前全国换电站布局数量突破2400座，已经用“换电”的标签拔得头筹。公司通过技术创新，在解决充电难、实现电网负荷的有效调节等方面具有极高的行业参考价值，也为进一步扩大换电设施的建设奠定了坚实基础。因此对于广大投资者和企业来说，选择投资蔚来能源或与其开展合作，不失为一个抢占补能赛道先机的明智之举。二、大笔投资对蔚来而言有何助力？聚焦蔚来能源，能够获具备地方政府背景的产业投资基金增资，其好处不言而喻。首先，武汉光创基金这一笔大额资金，直接为公司带来庞大的现金流支持，可用于助力蔚来能源加速在充换电基础设施领域的建设，抢占先机，巩固其能源建设领先优势。此外，伴随着蔚来能源换电网络的持续扩大，能够为用户提供更好的补能体验，带来了高用户价值和高粘性，提升蔚来品牌和乐道品牌的整体竞争力。其次，蔚来自从去年年底以来逐步扩大其换电“朋友圈”，从最先与长安汽车牵手，再到5月21日一汽集团高调宣布加入蔚来换电联盟，目前蔚来已经成功与包括吉利、奇瑞、江淮、路特斯、广汽等在内的7家车企“牵手”，从而积累起数量庞大的其他品牌汽车品牌用户。此次获得国资如此大额的战略投资，能够为公司带来极好的示范效果，同时为其在换电产业上的能力进行有力背书，进而增强外部对于蔚来能源开放的信心和信任，助力换电“朋友圈”加速扩容，带动蔚来能源进一步对外扩张。如此循环，也就形成了外界提到的“飞轮效应”。武汉光创基金此次战略增资，令这一“飞轮”快速转动了起来，企业护城河也将越来越深。这就是所谓“一子落，满盘活”的效果。更深层次来看，战投一般来说有丰富的产业资源、优秀人才、先进的管理理念、先进生产技术和设备等优质核心资源要素。引入外部优质的战投资源，蔚来可以在较短时间内充分利用这些资源，从而加速产业布局的优化，促进上下游产业链的整合。通过产业协同，蔚来不仅有望实现盈利能力的提升，还可以增强其市场地位和影响力，为企业的长远发展奠定坚实基础。除此之外，引入外部股东，能够优化蔚来的资本结构，并提升蔚来在银行的信用评级或资本市场的融资能力，进一步提升企业的价值，拔高蔚来能源在资本市场中形象和市场认可度。随着公司业务规模的持续扩大和盈利水平的稳步提升，蔚来能源在将来分拆上市或独立发展成为一个可行的战略选择。这样一来不仅能够为公司带来资本运作的灵活性，提高市场定位的明确性，还能通过专业化管理提升运营效率和市场竞争力。同时，蔚来可以更加聚焦于核心业务，优化资源配置，而独立运营的蔚来能源则可以在全球市场上更加灵活地应对变化，促进创新。这无疑将为公司未来的发展打开更广阔的想象空间，为股东创造更大的价值。三、能源将成为蔚来的“现金奶牛” 能够获得大笔投资固然值得欣喜，但外力再强终究是别人的，也难以成为资本市场长期选择的价值锚点，最关键的还是公司自身商业模式的可行性。伴随着争议而生的蔚来能源，始终坚持着“基建先行-内部闭环-全场景验证-对外开放”的发展路径，如今已经形成了有效闭环，庞大的充换电网络不仅服务蔚来、乐道，还服务于换电战略合作车企，推动产业发展的同时，自身商业变现潜能也持续得到验证。截至6月3日，蔚来能源布局充电站3869座，超充桩22616根，充电业务中超80%电量服务蔚来以外用户。此外，据《中国充电联2023年全国电动汽车充电基础设施统计》，截至2023年12月，蔚来充电站数量在全行业排名第14位，月充电电量排名第10，充电功率排名第12。蔚来充电业务整体运营效率位居高位，毛利已接近转正。由此观之，蔚来能源已经走到了“对外开放”这一步，且自我造血能力充足，足以回应此前的市场质疑。更重要的是，蔚来拥有着全国最大的换电网络。截至6月3日，蔚来已在全国布局换电站2429座，其中高速公路换电站802座，连接700+座城市，已建成“7纵6横11大城市群”高速换电网络，2025年将打通“9纵9横19大城市群”高速换电网络。这一点尤为重要，毕竟换电这件事核心在于规模效应能否发挥，主要体现在用户规模和换电站数量这两个方面。一方面，只有足够庞大的用户规模，才能带动换电站利用率提升，从而降低换电服务的单位成本；另一方面，足够充足的换电站才能吸引、承载足够多的用户入驻。从更宏观的视角来看，换电也是新能源汽车产业解决当前痛点问题的有效手段。目前，仍有不少新能源汽车车主偏爱增程、混动车型，归根结底还是补能焦虑问题。此外，电池寿命衰减也是一个不可逆且无法忽视的问题。换电恰好可以很好解决这两大痛点，此外换电模式还能有效缓解电网压力，得到了政策端的大力支持。由此，千亿级的换电蓝海市场随之呈现。充电和换电无所谓优劣之分，均有对应的消费场景，对于特定的消费者而言，不同时间段所需的补能方式都不一样，产业端应该将选择权交给用户，企业要做的就是把应有的服务摆在用户面前，这也是蔚来能源差异化所在。不可否认的是，双线并行所需的前期投资是巨大的，进而拖累了整体财务数据，这也是长期以来市场担忧的地方。但蔚来“充电业务开始盈利，换电朋友圈不断扩大”的趋势已然形成，能源上的投资已经进入收获期，并慢慢转化为规模优势，有望创造一个新的“现金奶牛”。四、结语之前，市场对蔚来能源的盈利能力存有疑虑。然而，随着新投资者的加入，不仅说明了蔚来能源已经达到了对外“开放”的阶段。更重要的是，这说明了即使是投资审慎度最严格的政府也认可蔚来能源的商业价值和盈利预期。这为外界吃下了一颗“定心丸”，有望成功安抚市场的担忧。对于蔚来来说，今年的关键任务是确保战略的顺利执行，避免不必要的失误，并在体系化能力成熟后发挥其潜力。至于蔚来能否成功进入一个积极的增长循环，不妨让我们拭目以待。
格隆汇06-05 19:47
任他主题轮动如何，我自稳若泰山，震荡行情下恒生央企更显配置价值！
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的消费服务板块也值得关注。（观点来源：中金公司）基于此配置策略，叠加“高股息、低估值、纯正央企”这三大核心元素的恒生央企ETF（513170）进入我们的视野。恒生央企ETF（513170）独家跟踪恒生中国央企指数，聚焦金融、能源和电讯等领域的蓝筹龙头央企，高股息、高分红特点显著，兼具防守的韧性与港股反弹的弹性。港股红利底仓配置：优选恒生央企ETF 1、覆盖行业广泛，聚焦蓝筹央企龙头：恒生中国央企指数广泛覆盖金融、能源和电讯等12个恒生一级行业，其中金融业、能源业和电讯业占据主导地位，合计占比达69.61%；指数聚焦行业内的领军企业，其前十大成份股囊括行业龙头企业；指数成分股涵盖33家主要央企集团，高度代表了中国央企的总体市场价值和盈利能力，所属集团上市公司总市值占全部央企集团的66%，净利润占比更是高达75%。 2、相较于A股红利，港股红利代表恒生央企ETF (513170)：（1）股息率名列前茅：恒生中国央企指数高股息策略表现优秀，相较于红利指数，自发布以来股息率水平在A、H股市场的央企、国企主题指数中名列前茅，截至24年前3月的股息率（近12个月）为7.5%、6.8%、6.5%，均显著高于标的为A央企的中证央企红利（约5%）、中证国新央企股东回报（约4.2%）等同样侧重红利策略的主流指数。（2）港股央企经历近期修复行情后，估值仍明显偏低 2022年底以来央企股价有相对表现，估值得到一定程度的修复，但当前上市央企估值仍然偏低且股息率较高，具有较强投资吸引力。从行业内部来看，多数行业央企相比非国企也存在市净率估值折价。（观点来源：中金公司）（3）拥挤度较低内资今年以来持续增配恒生央企。一方面，近期南向资金持续流入港股，4月以来恒生央企指数的港股通增持数量达83.27亿股。另一方面，从公募配置情况来看，一季度恒生中国央企指数的公募配置比例增加至2.75%（23Q4为1.79%）。 3、央企经营稳定，中特估背景下央企分红意愿更强：持续高分红的前提是公司基本面稳定。央企，作为国家经济的重要支柱，具有稳定的基本面和持续的分红能力。2022年度，央企控股上市公司分红总额超过1万亿元，占全市场比重高达56%，占据主导地位。此外，分红的央企控股上市公司数量在所有央企控股上市公司中占比接近80%，平均股利支付率达到40%，平均股息率也达到了3.5%。（数据来源：中国上市公司协会）。有机构认为，市值管理诉求下，央国企提高分红/回购水平，国央企或将迎来进一步价值重估。总结而言，政策支持、基本面复苏与外资流入背景下，港股央企价值重估机遇来临。恒生央企ETF（513170）独家跟踪恒生中国央企指数，在宏观政策“中特估”“央企市值管理”时代风向标指引下、微观公司治理利好频出的情况下，涵盖“高股息、低估值、纯正央企”这三大核心元素的恒生央企ETF（513170），可能会是帮助投资者把握时代红利的良好配置工具！基金有风险，投资需谨慎！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 15:17
TMT投资信息晨报
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位于临界点上方。四、好研报一起读：中金公司：新游活跃，关注流水与利润转化。近期，游戏工委发布的数据显示，国内游戏市场在1-4月保持平稳增长，YoY增长6%。随着年内第五批国产游戏版号的发放，5月游戏行业迎来新游周期，行业景气度呈现上行趋势。新游表现方面，头部畅销榜新品占比增加，如《地下城与勇士手游》和《出发吧麦芬》等新上线产品流水表现亮眼。小游戏市场新品迭代活跃，如《小小英雄》和头部厂商产品如《灵剑仙师》等进入畅销榜前列。买量市场方面，投放素材数和游戏数显著增长，预示着市场竞争加剧，但厂商根据产品特性调整投放策略。抖音小游戏IAA流量预计在6月中下旬将迎来暑期高峰。出海市场逐渐恢复，中国自研游戏海外收入连续增长，轻度和中重度融合品类产品表现抢眼。尽管如此，估值方面，A股游戏板块当前估值低于2022年以来的平均水平，头部公司P/E低于15倍，显示出市场对行业前景的谨慎态度。建议关注新品周期带来的基本面弹性以及买量竞争对利润率的影响。五、接下来关注什么： 1.苹果将在下个月召开的第35届全球开发者大会（WWDC24）上推出一套全新的AI工具方案，项目名为Project Greymatter，主要面向Safari、Photos和Notes等核心应用和部分操作系统功能。 2.周二披露的美国5月ISM制造业指数。 3.周三将披露中国5月财新服务业PMI和中国5月财新综合PMI。 4.周三将披露美国5月ISM非制造业指数 5.周四欧元区央行将公布利率决议，是否降息成为市场关注的焦点。 6.周五将披露中国进出口数据。六、机构观点： 1.国家大基金关注度很高，但是要注意本轮基金投资的思路和方向，并对产业推进的节奏进行把握，从产业本身而言，该事件的中长期意义巨大，将有力推进中国半导体产业高质量发展，构建完整可控的产业生态体系。但短期对行业影响更偏向于预期层面，对股价的影响要以更全局更长期的视角来看待。 2.美联储降息预期折返跑，前期全球资本市场的降息交易有所回调。人工智能虽然一枝独秀，但对金融环境敏感的科技成长方向均出现了一定调整。美国科技股表现较为强劲，更多聚集于龙头公司，并非纯粹的估值推动，而是业绩起到了主导性作用。国内A股市场在港股带动下上行，以房地产为核心驱动大盘行情，后期上行空间要观察政府开支和社会融资数据等宏观变量的变化。 3.半导体板块行业库存正在回到健康状态，行业周期向上。当前正处于季节性淡季，下游终端厂商正等待消费需求回升的进一步证据，预计相关产业需求将在6月份变得明晰。重点关注国产大基金的投资方向，以及对产业格局的影响。 4.信息技术板块仍然更多受到AI事件所驱动，国内外大模型进一步取得新进展，大模型调用成本急剧下降，能力不断提升，产业生态加速构建，AI的应用要开始起来了，应用场景在不断拓宽拓深，今年或许是AI应用开启的一年，关注人工智能应用场景如移动互联、大数据、工业互联、智能网联汽车、信息、传媒等应用领域的发展。七、行业相关产品：传媒ETF（159805）大数据ETF（159739）半导体ETF（159813）基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-04 10:50
盛禾生物-B（2898.HK）：“抗体细胞因子第一股”，稀缺性与成长性共存
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-B（2898.HK）正式敲钟港交所，中金公司为其独家保荐机构。登陆港交所，对于盛禾生物而言仅仅只是一个新篇章的开始。那么，后市应当如何看待？后市如何看待？在笔者看来，对于新股的后市发展评估，需综合考虑估值与基本面两大关键维度。简而言之，这涉及对投资标的“价值高低”和“质量优劣”的深入剖析。从估值的角度出发，盛禾生物的定价合理，其所处的医药赛道以其高安全边际和卓越性价比在行业中独树一帜。根据WIND数据显示，截至6月3日收盘，医药生物（申万）指数PE(TTM)为31.46倍，在过往十年中位于28.77%分位点，低于中位数37.39倍，估值具有吸引力。多家券商指出，医药板块年初至今行情走弱，PE估值自年初底部有所回升，但是仍处于历史较低水平。在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药板块仍有结构性机会。图表一：医药生物（申万）指数PE（TTM）数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2024年6月3日回望历史轨迹，在新股市场上，尽管今年在港股市场新上市的医药企业数量并不多，但其品质却十分出众，为投资者带来了丰厚的回报。据WIND数据揭示，今年以来，此前仅有两家医药企业成功在港交所挂牌上市。截至6月3日收盘，荃信生物-B（2509.HK）与美中嘉和（2453.HK）的股价涨幅分别达31.31%和140.90%，充分反映出市场对它们长期价值的积极看好与坚定信心。对于新上市的盛禾生物而言，尽管其当前市值仅为6.6亿港元，但在18A上市的医药企业中，这一估值显然处于较为保守的区间。这种相对较低的估值不仅为其未来发展预留了广阔的上升空间，更预示着盛禾生物蕴含着巨大的增长潜力和不容忽视的投资价值。 “稀缺性+成长性”共存回归到基本面上来看，作为全球开发抗体细胞因子产品的领军者之一的盛禾生物走差异化竞争路线，成长性佳。从宏观行业赛道角度上来看，在人口老龄化日益加剧的背景下，盛禾生物所瞄准的抗体细胞因子领域凭借其显著的有效性和安全性，正迎来商业化规模迅猛扩张的黄金时期。根据Frost & Sullivan数据显示，全球细胞因子-抗体药物市场预计将在未来数年内持续增长。至2026年，全球细胞因子-抗体药物市场规模有望达到953亿美元，并在2030年进一步攀升至1196亿美元，2026年至2030年复合增长率达到5.8%。在中国，细胞因子-抗体药物市场更是展现出惊人的增长势头。预计到2026年，市场规模将达到人民币248亿元，而到2030年，这一数字有望跃升至人民币741亿元，2026年至2030年复合增长率将达到31.4%，表明了中国市场在这一领域的巨大潜力和活力。从微观层面上来看，作为中国本土的biotech，盛禾生物将视野瞄向全球潜在First-in-Class，处于行业领先地位。未来，盛禾生物有望通过其独特的差异化竞争策略，持续巩固其头部竞争地位，具有稀缺属性。目前，公司当前共计拥有9种产品管线，其中6条已进入临床阶段，包括3款中美双报的抗体细胞因子管线，皆为全球治疗癌症患者临床进展最快的抗体细胞因子。其中，IAP0971是全球治疗癌症临床进度最快的PD-1/IL-15抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，已经完成晚期恶性实体瘤的临床I期试验，预计2024年二季度进行非小细胞肺癌（NSCLC）的临床II期试验，同时预计2024年四季度完成非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）的临床I期试验。盛禾生物计划于2024Q2启动IAP0971作为局部晚期不可切除或转移性NSCLC的单一疗法的II期临床试验。而IAE0972是全球治疗癌症临床进度最快的EGFR/IL-10抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，正在进行结直肠癌（CRC）和头颈鳞癌（HNSCC）的临床II期试验。目前，已启动IAE0972作为2L HNSCC及3L CRC的单一疗法的II期临床试验，并分别于2023年7月及2023年12月在中国招募首名HNSCC患者及首名CRC患者。两者适应症为晚期恶性实体瘤（包括非小细胞肺癌（NSCLC）、非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）、头颈鳞癌（HNSCC）及结直肠癌（CRC））。从适应症范围上来看，2022年，全球非小细胞肺癌（NSCLC）新发病例数达到1.98亿例，预计2030年将达到2.45亿例，患者临床需求巨大。虽然全球针对NSCLC已经出现诸多药物治疗方案，但存在诸多局限性，目前尚未有基于IL-15靶点药物获批上市。2022年全球非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）发病率达到42.4万例，预计2030年将增长至53.38万例。就高危NMIBC患者而言，目前现有治疗方案复发率高，不良反应率高，治疗方案有限，市场需求缺口较大。当前，全球仅有两款抗体药物治疗NMIBC获批上市，中国市场没有基于抗体的药物获批上市，盛禾生物瞄准的市场前景非常具有想象力。并且，在2022年，全球头颈鳞癌（HNSCC）的发病率已攀升至87.6万例，据预测，到2030年这一数字将可能增至103.5万例，这凸显了HNSCC治疗领域的紧迫性和挑战性。当前，尽管PD-1作为二线治疗方案已在实际治疗中得到应用，但其客观缓解率（ORR）相对较低，急需更有效的治疗方案。目前，在全球范围内还没有基于IL-10的药物用于治疗HNSCC获批上市，这无疑为HNSCC的治疗领域留下了巨大的探索空间。从竞争优势上来看，IAP0971与IAE0972两者所归属的抗体细胞因子，相较于与其他细胞因子疗法或者抗体与细胞因子的联合疗法，能够更精确地针对肿瘤病灶，从而大大降低了全身毒性，因而在全球范围已被广泛研究，有望形成较大的商业化市场。此外，IAH0968是全球唯一且临床进展最快的通过去除岩藻糖修饰的ADCC增强型抗HER2单抗。当前，在结直肠癌（CRC）和胆道癌（BTC）的一线治疗中，尚未有任何针对HER2+患者的靶向药物获得推荐或批准。而盛禾生物已启动IAH0968针对结直肠癌（CRC）及胆道癌（BTC）的II期临床试验，预期于2024Q4完成CRC的IIb期试验，预期于2025Q3完成BTC的II期临床试验。这意味着，IAH0968有望填补这一重要的治疗空白，为患者带来全新的治疗选择。根据市场预测，到2030年，中国CRC和BTC药物市场规模将分别达到78亿美元和16亿美元，展示出巨大的市场潜力和广阔的发展空间。未来若IAH0968成功研发与上市，不仅将为患者带来福音，也有望为盛禾生物带来丰厚的市场回报。从原理上来看，HER2蛋白存在于部分组织细胞表面，参与正常细胞生长，但在肿瘤细胞中可能会过度表达。过度表达的HER2蛋白的存在可能导致肿瘤更快地生长及扩散。通过靶向肿瘤细胞表面的HER2蛋白，药物可选择性地杀死肿瘤细胞。盛禾生物通过生物工程改造后，成功实现首个100%岩藻糖去除的ADCC增强型抗HER2抗体IAH0968，相较于其他同类产品，拥有更强的杀伤毒性以及更优的安全性。图表二：盛禾生物产品管线数据来源：招股说明书，格隆汇整理从长远来看，盛禾生物正在积极布局生产设施，为未来的产品商业化奠定坚实的基础。截至目前，公司已构建起符合全球GMP标准的高规格生产体系，确保能够充分满足临床和商业生产中对候选药物在数量、质量和剂型上的严格要求。特别值得一提的是，在核心的原液生产环节，盛禾生物拥有四条高效运转的原液生产线，总产能高达1600升，其中包括三个200升和一个1000升的一次性生物反应器。这些生产线已稳定产出超过30批次的抗体细胞因子、mAb、bsAb及融合蛋白，且成功率达到了卓越的100%，完美支持了临床前研究、抗体药物中试生产及早期临床试验的顺利进行。此外，盛禾生物还完成了5000升生物反应器产能生产线的安装，并于2023年11月成功通过了资质认证。随着该生产线的正式投入运营，公司将具备自主生产用于III期临床试验及商业化阶段候选药物的能力，这无疑为公司未来的市场扩张和产品商业化注入了强大的动力。在制剂生产方面，盛禾生物同样展现出强大的实力。公司拥有一条商业规模的液体注射剂灌装生产线和一条商业规模冻干粉剂生产线，这两条生产线均具备高度的灵活性和生产能力，能够满足市场上各类制剂的多元化需求。小结自港交所允许未盈利生物科技公司上市以来，已有近百家企业成功拿到港交所通行证，其中更有不少头部企业开始摘掉“-B”企业走向盈利。探究这些优质企业的特质，与其背后拥有好的产品管线离不开关系。而此番新上市的盛禾生物也有潜在相同的特质。在内卷的时代下，盛禾生物将目光瞄向抗体细胞因子这个黄金赛道，并且通过差异化创新的打法走出了全球FIC的路线。伴随着管线持续兑现走向商业化，未来发展潜力十足，值得期待。
格隆汇06-04 08:41
盛禾生物-B（2898.HK）：“抗体细胞因子第一股”，稀缺性与成长性共存
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-B（2898.HK）正式敲钟港交所，中金公司为其独家保荐机构。登陆港交所，对于盛禾生物而言仅仅只是一个新篇章的开始。那么，后市应当如何看待？后市如何看待？在笔者看来，对于新股的后市发展评估，需综合考虑估值与基本面两大关键维度。简而言之，这涉及对投资标的“价值高低”和“质量优劣”的深入剖析。从估值的角度出发，盛禾生物的定价合理，其所处的医药赛道以其高安全边际和卓越性价比在行业中独树一帜。根据WIND数据显示，截至6月3日收盘，医药生物（申万）指数PE(TTM)为31.46倍，在过往十年中位于28.77%分位点，低于中位数37.39倍，估值具有吸引力。多家券商指出，医药板块年初至今行情走弱，PE估值自年初底部有所回升，但是仍处于历史较低水平。在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药板块仍有结构性机会。图表一：医药生物（申万）指数PE（TTM）数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2024年6月3日回望历史轨迹，在新股市场上，尽管今年在港股市场新上市的医药企业数量并不多，但其品质却十分出众，为投资者带来了丰厚的回报。据WIND数据揭示，今年以来，此前仅有两家医药企业成功在港交所挂牌上市。截至6月3日收盘，荃信生物-B（2509.HK）与美中嘉和（2453.HK）的股价涨幅分别达31.31%和140.90%，充分反映出市场对它们长期价值的积极看好与坚定信心。对于新上市的盛禾生物而言，尽管其当前市值仅为6.6亿港元，但在18A上市的医药企业中，这一估值显然处于较为保守的区间。这种相对较低的估值不仅为其未来发展预留了广阔的上升空间，更预示着盛禾生物蕴含着巨大的增长潜力和不容忽视的投资价值。 “稀缺性+成长性”共存回归到基本面上来看，作为全球开发抗体细胞因子产品的领军者之一的盛禾生物走差异化竞争路线，成长性佳。从宏观行业赛道角度上来看，在人口老龄化日益加剧的背景下，盛禾生物所瞄准的抗体细胞因子领域凭借其显著的有效性和安全性，正迎来商业化规模迅猛扩张的黄金时期。根据Frost & Sullivan数据显示，全球细胞因子-抗体药物市场预计将在未来数年内持续增长。至2026年，全球细胞因子-抗体药物市场规模有望达到953亿美元，并在2030年进一步攀升至1196亿美元，2026年至2030年复合增长率达到5.8%。在中国，细胞因子-抗体药物市场更是展现出惊人的增长势头。预计到2026年，市场规模将达到人民币248亿元，而到2030年，这一数字有望跃升至人民币741亿元，2026年至2030年复合增长率将达到31.4%，表明了中国市场在这一领域的巨大潜力和活力。从微观层面上来看，作为中国本土的biotech，盛禾生物将视野瞄向全球潜在First-in-Class，处于行业领先地位。未来，盛禾生物有望通过其独特的差异化竞争策略，持续巩固其头部竞争地位，具有稀缺属性。目前，公司当前共计拥有9种产品管线，其中6条已进入临床阶段，包括3款中美双报的抗体细胞因子管线，皆为全球治疗癌症患者临床进展最快的抗体细胞因子。其中，IAP0971是全球治疗癌症临床进度最快的PD-1/IL-15抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，已经完成晚期恶性实体瘤的临床I期试验，预计2024年二季度进行非小细胞肺癌（NSCLC）的临床II期试验，同时预计2024年四季度完成非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）的临床I期试验。盛禾生物计划于2024Q2启动IAP0971作为局部晚期不可切除或转移性NSCLC的单一疗法的II期临床试验。而IAE0972是全球治疗癌症临床进度最快的EGFR/IL-10抗体细胞因子，同步获得美国FDA和中国NMPA临床批件，正在进行结直肠癌（CRC）和头颈鳞癌（HNSCC）的临床II期试验。目前，已启动IAE0972作为2L HNSCC及3L CRC的单一疗法的II期临床试验，并分别于2023年7月及2023年12月在中国招募首名HNSCC患者及首名CRC患者。两者适应症为晚期恶性实体瘤（包括非小细胞肺癌（NSCLC）、非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）、头颈鳞癌（HNSCC）及结直肠癌（CRC））。从适应症范围上来看，2022年，全球非小细胞肺癌（NSCLC）新发病例数达到1.98亿例，预计2030年将达到2.45亿例，患者临床需求巨大。虽然全球针对NSCLC已经出现诸多药物治疗方案，但存在诸多局限性，目前尚未有基于IL-15靶点药物获批上市。2022年全球非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）发病率达到42.4万例，预计2030年将增长至53.38万例。就高危NMIBC患者而言，目前现有治疗方案复发率高，不良反应率高，治疗方案有限，市场需求缺口较大。当前，全球仅有两款抗体药物治疗NMIBC获批上市，中国市场没有基于抗体的药物获批上市，盛禾生物瞄准的市场前景非常具有想象力。并且，在2022年，全球头颈鳞癌（HNSCC）的发病率已攀升至87.6万例，据预测，到2030年这一数字将可能增至103.5万例，这凸显了HNSCC治疗领域的紧迫性和挑战性。当前，尽管PD-1作为二线治疗方案已在实际治疗中得到应用，但其客观缓解率（ORR）相对较低，急需更有效的治疗方案。目前，在全球范围内还没有基于IL-10的药物用于治疗HNSCC获批上市，这无疑为HNSCC的治疗领域留下了巨大的探索空间。从竞争优势上来看，IAP0971与IAE0972两者所归属的抗体细胞因子，相较于与其他细胞因子疗法或者抗体与细胞因子的联合疗法，能够更精确地针对肿瘤病灶，从而大大降低了全身毒性，因而在全球范围已被广泛研究，有望形成较大的商业化市场。此外，IAH0968是全球唯一且临床进展最快的通过去除岩藻糖修饰的ADCC增强型抗HER2单抗。当前，在结直肠癌（CRC）和胆道癌（BTC）的一线治疗中，尚未有任何针对HER2+患者的靶向药物获得推荐或批准。而盛禾生物已启动IAH0968针对结直肠癌（CRC）及胆道癌（BTC）的II期临床试验，预期于2024Q4完成CRC的IIb期试验，预期于2025Q3完成BTC的II期临床试验。这意味着，IAH0968有望填补这一重要的治疗空白，为患者带来全新的治疗选择。根据市场预测，到2030年，中国CRC和BTC药物市场规模将分别达到78亿美元和16亿美元，展示出巨大的市场潜力和广阔的发展空间。未来若IAH0968成功研发与上市，不仅将为患者带来福音，也有望为盛禾生物带来丰厚的市场回报。从原理上来看，HER2蛋白存在于部分组织细胞表面，参与正常细胞生长，但在肿瘤细胞中可能会过度表达。过度表达的HER2蛋白的存在可能导致肿瘤更快地生长及扩散。通过靶向肿瘤细胞表面的HER2蛋白，药物可选择性地杀死肿瘤细胞。盛禾生物通过生物工程改造后，成功实现首个100%岩藻糖去除的ADCC增强型抗HER2抗体IAH0968，相较于其他同类产品，拥有更强的杀伤毒性以及更优的安全性。图表二：盛禾生物产品管线数据来源：招股说明书，格隆汇整理从长远来看，盛禾生物正在积极布局生产设施，为未来的产品商业化奠定坚实的基础。截至目前，公司已构建起符合全球GMP标准的高规格生产体系，确保能够充分满足临床和商业生产中对候选药物在数量、质量和剂型上的严格要求。特别值得一提的是，在核心的原液生产环节，盛禾生物拥有四条高效运转的原液生产线，总产能高达1600升，其中包括三个200升和一个1000升的一次性生物反应器。这些生产线已稳定产出超过30批次的抗体细胞因子、mAb、bsAb及融合蛋白，且成功率达到了卓越的100%，完美支持了临床前研究、抗体药物中试生产及早期临床试验的顺利进行。此外，盛禾生物还完成了5000升生物反应器产能生产线的安装，并于2023年11月成功通过了资质认证。随着该生产线的正式投入运营，公司将具备自主生产用于III期临床试验及商业化阶段候选药物的能力，这无疑为公司未来的市场扩张和产品商业化注入了强大的动力。在制剂生产方面，盛禾生物同样展现出强大的实力。公司拥有一条商业规模的液体注射剂灌装生产线和一条商业规模冻干粉剂生产线，这两条生产线均具备高度的灵活性和生产能力，能够满足市场上各类制剂的多元化需求。小结自港交所允许未盈利生物科技公司上市以来，已有近百家企业成功拿到港交所通行证，其中更有不少头部企业开始摘掉“-B”企业走向盈利。探究这些优质企业的特质，与其背后拥有好的产品管线离不开关系。而此番新上市的盛禾生物也有潜在相同的特质。在内卷的时代下，盛禾生物将目光瞄向抗体细胞因子这个黄金赛道，并且通过差异化创新的打法走出了全球FIC的路线。伴随着管线持续兑现走向商业化，未来发展潜力十足，值得期待。
格隆汇06-04 08:41
格隆汇ETF日报 | 半导体板块领涨，半导体产业ETF涨超3%！
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续重点关注小盘股的亏钱效应何时修复。中金公司认为，在短期可能缺乏明显事件催化环境下，A股市场震荡整理、成交低位徘徊的特征可能仍将延续一段时间，但考虑稳增长政策逐步落实有望继续改善投资者对经济增长及上市公司盈利预期，A股市场自2月以来的修复行情虽有波折但仍将延续，对后市表现不必悲观。四、基金产品最新动态
格隆汇06-03 17:32
A股收评：两市超4400股下跌，ST板块重挫，AI相关板块走强
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/股，总市值6898亿元。展望未来，中金公司认为，在短期可能缺乏明显事件催化环境下，A股市场震荡整理、成交低位徘徊的特征可能仍将延续一段时间，但考虑稳增长政策逐步落实有望继续改善投资者对经济增长及上市公司盈利预期，7月三中全会召开在即，A股市场自2月以来的修复行情虽有波折但仍将延续，对后市表现不必悲观。沪深300指数当前前向市盈率为10.5倍，与历史均值（过去十年均值在12.6倍左右）及全球主要指数对比来看仍具备较明显的投资吸引力，一季度过后上市公司盈利增长的边际改善也有助于后市指数表现。配置方面，外需较好背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会，部分涨价板块如公用事业等市场关注度较高，新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于逐步扭转投资者悲观预期。
格隆汇06-03 15:32
A股收评：两市超4400股下跌，ST板块重挫，AI相关板块走强
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/股，总市值6898亿元。展望未来，中金公司认为，在短期可能缺乏明显事件催化环境下，A股市场震荡整理、成交低位徘徊的特征可能仍将延续一段时间，但考虑稳增长政策逐步落实有望继续改善投资者对经济增长及上市公司盈利预期，7月三中全会召开在即，A股市场自2月以来的修复行情虽有波折但仍将延续，对后市表现不必悲观。沪深300指数当前前向市盈率为10.5倍，与历史均值（过去十年均值在12.6倍左右）及全球主要指数对比来看仍具备较明显的投资吸引力，一季度过后上市公司盈利增长的边际改善也有助于后市指数表现。配置方面，外需较好背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会，部分涨价板块如公用事业等市场关注度较高，新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于逐步扭转投资者悲观预期。
格隆汇06-03 15:23
5月大A仅三家新股上市，首日全部收涨，最靓新股涨超227%！
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、民生证券各有4家企业上市，并列第一，中金公司和中信建投证券各有3家企业上市，位列前五名。分城市来看，今年新增A股上市公司最多的城市是上海，有4家企业成功上市；第二名的广州新增3家A股上市公司。另一方面，今年以来有不少企业选择主动撤回上市申请，其中今年5月就有佳祺仕、芯旺微、安特磁材、佰聆数据、四方伟业、华澜微、奥拉股份等多家企业终止IPO。上交所企业上市服务信息显示，截至5月26日，2024年已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业169家，其中上交所57家（主板33家、科创板24家），深交所71家（主板24家、创业板47家），北交所41家。 4月12日，新“国九条”发布后，沪深北交易所就股票发行上市审核规则等业务规则修订向市场公开征求意见。其中，沪深交易所征求意见稿就财务指标、市值等主板上市标准进行了修订，从制度层面对主板上市公司质量提出新的要求；北交所则从坚守板块定位、加强信息披露监管和优化审核程序要求等三方面，严把发行上市准入关。图片来源：第一财经资讯随着IPO严监管信号持续释放，新股发行市场生态持续优化，一些财务数据未能满足新首发上市规定、不符合板块定位或存在突击“清仓式”分红情形的企业纷纷撤单。证监会还在5月24日发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，对技术性离婚减持、转融通出借、融券减持等各类“花式”减持，全面予以规制。同时，IPO企业募集资金使用情况，也成为监管的重中之重，有券商因督导不力而被罚。另一方面，A股市场退市力度也在不断升级。5月31日，正源股份发布《关于收到拟终止公司股票上市的事先告知书的公告》，因公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，触及终止上市条件，这也意味着正源股份成为2024年来首家面值退市的非ST股票。Wind数据显示，目前已有9家上市公司完成退市；同时据不完全统计，至少有19家公司已锁定退市。证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，严格财务指标类、交易指标类、规范运作类、重大违法类强制退市标准，A股市场退市制度不断完善，退市标准更加明确，给一批ST股敲响了退市警钟。
格隆汇06-03 14:13
民生证券：给予宏华数科买入评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司郭威秀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.57亿，根据现价换算的预测PE为30.33。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为121.82。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星06-02 15:35

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