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格上每日收评—2023年05月22日
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北向资金净流入272.78亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.83%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期下降，市场情绪回暖。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：中美商务部长计划本周会面，中方：对沟通持开放态度，前提是相互尊重多家外媒5月18日援引中国驻美大使馆的消息称，中国商务部长王文涛计划前往美国底特律出席亚太经济合作组织（APEC）贸易部长会议，同时将与美国商务部长雷蒙多、美国贸易代表戴琪分别会面。19日接受记者采访的专家认为，上述消息表明中美双方贸易主管部门正在恢复接触，但相关会面能否取得具体成果，还要看美方的诚意。据路透社报道，中国驻美大使馆发言人刘鹏宇当地时间18日在一次线上媒体吹风会上宣布了上述消息。相关人士透露，APEC部长级会议将于本月25日至26日在美国底特律举办，预计王文涛将于本周在华盛顿会见雷蒙多，然后前往底特律参加APEC部长会议，在APEC会议期间会见戴琪。新闻二：国常会：加快建设全国统一大市场国务院总理李强5月19日主持召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措，审议通过《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》。会议指出，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，促进商品要素资源在更大范围畅通流动，有利于充分发挥我国经济纵深广阔的优势，提高资源配置效率，进一步释放市场潜力，更好利用全球先进资源要素，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。会议强调，要针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理，确保取得实实在在成效。要在深化改革上下更大功夫，进一步优化市场经济基础性制度，健全激励约束和考核评价体系，完善适应全国统一大市场建设的体制机制。会议强调，要优化医保基金监管方式，做实常态化监管，加强信息智能监控和社会监督，进一步织密医保基金监管网。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-22
格上每日收评—2023年05月19日
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北向资金净流入310.03亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.81%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：重磅！ChatGPT正式发布App！当地时间周四（5月18日），人工智能研究公司OpenAI在官网宣布，其在美国推出了聊天机器人ChatGPT的iPhone应用，并承诺未来也将为安卓手机提供相同的服务。这是该软件首次发布手机版本的应用。官网还附带了该应用在苹果App Store上的链接。 OpenAI写道，ChatGPT Plus的订阅用户可以在手机上享有GPT-4的系统、优先访问的功能以及更快的响应速度。该公司表示，为ChatGPT Plus订阅付费的用户还可以通过该应用程序使用其最强大的大型语言模型GPT-4。OpenAI计划在未来几周内在更多国家和地区提供其智能手机应用程序，并有望很快推出安卓版本。与基于Web的聊天机器人版本相比，iOS版本应用程序的发布可能会让更多人触手可及。此外，用户还可以在苹果商店为其打分并撰写评论，使OpenAI更直接地接受消费者审查。新闻二：习近平同中亚五国元首宣布：正式成立中国-中亚元首会晤机制 5月19日，中国－中亚峰会在西安国际会议中心成功举行，国家主席习近平同哈萨克斯坦总统托卡耶夫、吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫、塔吉克斯坦总统拉赫蒙、土库曼斯坦总统别尔德穆哈梅多夫、乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫共同会见记者。并在主旨讲话中就中国同中亚国家合作提出“八点建议”：一是加强机制建设。我们已经成立外交、经贸、海关等会晤机制和实业家委员会。中方还倡议成立产业与投资、农业、交通、应急管理、教育、政党等领域会晤和对话机制，为各国开展全方位互利合作搭建广泛平台。二是拓展经贸关系。中方将出台更多贸易便利化举措，升级双边投资协定，实现双方边境口岸农副产品快速通关“绿色通道”全覆盖，举办“聚合中亚云品”主题活动，打造大宗商品交易中心，推动贸易规模迈上新台阶。三是深化互联互通。中方将全面提升跨境运输过货量，提升中吉乌、中塔乌公路通行能力，推进中吉乌铁路项目对接磋商。加快现有口岸现代化改造，大力推进航空运输市场开放。加强中欧班列集结中心建设，构建综合数字服务平台。四是扩大能源合作。中方倡议建立中国—中亚能源发展伙伴关系，加快推进中国—中亚天然气管道D线建设，扩大双方油气贸易规模，发展能源全产业链合作，加强新能源与和平利用核能合作。五是推进绿色创新。中方愿同中亚国家在盐碱地治理开发、节水灌溉等领域开展合作，推动解决咸海生态危机，支持在中亚建立高技术企业、信息技术产业园。中方欢迎中亚国家参与可持续发展技术、创新创业、空间信息科技等“一带一路”专项合作计划。六是提升发展能力。中方将制定中国同中亚国家科技减贫专项合作计划，实施“中国—中亚技术技能提升计划”，在中亚国家设立更多鲁班工坊，鼓励在中亚的中资企业为当地提供更多就业机会。为助力中国同中亚国家合作和中亚国家自身发展，中方将向中亚国家提供总额260亿元人民币的融资支持和无偿援助。七是加强文明对话。中方邀请中亚国家参与“文化丝路”计划，将在中亚设立更多传统医学中心，加快互设文化中心，继续向中亚国家提供政府奖学金名额，办好中国同中亚国家人民文化艺术年，开行面向中亚的人文旅游专列。八是维护地区和平。中方愿帮助中亚国家加强执法安全和防务能力建设，支持各国自主维护地区安全和反恐努力，开展网络安全合作。继续发挥阿富汗邻国协调机制作用，共同推动阿富汗和平重建。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-19
格上每日收评—2023年05月18日
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北向资金净流入332.29亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.83%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：科技部：加大人工智能基础理论和前沿技术研发布局 5月18日，由国家发改委、科技部等部门和天津市政府共同主办的第七届世界智能大会在天津开幕。科学技术部部长王志刚在会上表示，中国积极应对人工智能可能带来的风险挑战，推进人工智能伦理治理，发布人工智能治理原则和伦理规范，向全球表明负责任人工智能的鲜明立场。王志刚表示，将紧紧把握全球人工智能发展的新机遇，尊重科技创新和人工智能发展的规律，加大人工智能基础理论和前沿技术研发布局，打造一批人工智能区域高地和技术平台，深化企业牵头的产学研用融合，推动人工智能赋能经济社会发展。 “人工智能的快速发展，重大突破和广泛应用，更让我们认识到人类本身在人工智能等新技术发展中的主导地位和不可替代性，以及掌握科技创新相关知识和能力的极端重要性。”王志刚说。王志刚介绍，中国政府高度重视人工智能发展，充分认识到人工智能技术具有两面性。将人工智能作为产业优化升级，提升生产力水平和增进人民福祉的重要赋能手段，从国家战略高度进行谋划部署，发布新一代人工智能发展规划，系统布局人工智能科技创新。他强调，近年来中国科技创新能力快速提升，全社会研发经费支出居全球第二位，科研条件和科研环境不断优化，牵头发起数字地球等国际大科学计划，在基础研究前沿技术等领域，不断取得世界领先的科研成果。王志刚指出，人工智能的发展还面临底层算法偏差、高质量数据不足、模型效率有待提高等技术挑战，并给个人隐私、公共安全、教育就业等带来社会挑战，迫切需要与世界各国携手合作，共同推进人工智能持续健康发展。 “我们愿同各国科学家、企业家和工程师携手并肩，在人工智能科技创新、应用赋能和治理等方面深化交流合作，为世界繁荣发展和人类文明进步赋予更多新智能，创造更多新愿景。”王志刚说。新闻二：国家金融监督管理总局正式揭牌！今日，国家金融监督管理总局正式挂牌，官方微信公众号“国家金融监督管理总局”同步上线。新起点，新征程，新使命！“国家金融监督管理总局”官方微信公众号将以提供全面准确的金融监管信息服务为己任，加强与社会各界和广大金融消费者的沟通联系，不断提高信息发布的时效性和权威性，走好网上群众路线，助力中国金融业高质量发展。根据今年3月发布的国务院机构改革方案，组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，依法查处违法违规行为，作为国务院直属机构。国家金融监督管理总局在中国银行保险监督管理委员会基础上组建，将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局。金融监管体系优化调整释放了哪些政策信号？据北京日报18日报道，植信投资研究院解读称，此次国务院机构改革方案延续了2018年机构改革“大监管”的思路和趋势，可提高金融监管效率，增强金融监管权威性，突出金融监管专业性，完善了符合国情的央行体系。此次金融监管部门的多项改革切中要害，将对中国金融市场产生一系列重要积极影响，将进一步增强金融监管工作科学性、合理性和有序性；进一步增强金融服务实体经济的功能；进一步增强对投资者保护。根据改革方案，不再保留中国银行保险监督管理委员会。这意味着历时五年的银保监会将不再保留，取而代之的是职能更丰富的国家金融监督管理总局，“一行两会”时代落幕。此前，在2018年的党和国家机构改革中，银监会和保监会的职责被整合，组建了银保监会作为国务院直属事业单位。同时，将银监会和保监会拟订银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行，“一行三会”的监管体系转变为“一委一行两会”的综合金融监管体系。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-18
格上每日收评—2023年05月17日
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北向资金净流入370.93亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.83%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：70城市房价数据出炉，怎样看待？国家统计局17日发布数据显示，2023年4月份，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少，同比上涨城市个数增加。从房价变化趋势上看，70个大中城市商品住宅销售价格环比整体涨幅回落、二手住宅环比涨幅回落更为明显，各线城市商品住宅销售价格同比上涨或降势趋缓。从环比看，国家统计局数据显示，4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月略扩0.1个百分点。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别上涨0.4%和0.2%，涨幅比上月分别回落0.2个和0.1个百分点。二手房方面，环比整体涨幅回落更为明显。4月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.3个百分点。二三线城市二手住宅销售价格环比均由上月上涨转为持平。从同比看，4月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨2.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；二手住宅销售价格同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格同比由上月下降0.2%转为上涨0.2%；二手住宅销售价格同比下降2.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降1.9%和3.6%，降幅比上月分别收窄0.8和0.3个百分点。从房价变化城市个数看，4月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有62个和36个，比上月分别减少2个和21个，二手住宅减少个数较多。新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有22个和9个，比上月分别增加4个和1个。尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期，稳定房地产市场、保障和改善民生，仍需要继续努力。对于房地产来说，促需求仍将是未来的侧重点，政策环境整体或仍处在宽松期。短期看，进入二季度，伴随着市场情绪的转弱，各地优化政策的跟进节奏或有加快，热点城市政策亦有空间，但市场分化态势或更加明显，热点城市在供给放量、土拍情绪上升等因素带动下市场活跃度有望保持，而多数城市市场调整压力仍然较大。新闻二：在岸、离岸人民币兑美元相继跌破7.0大关！缘何走低？ 5月17日上午，离岸人民币对美元走低，盘中一度跌至7.0101，这是2022年12月29日以来离岸人民币对美元汇率首次击穿“7”这一整数关口。在岸市场上，人民币汇率同样走低，人民币对美元即期汇率5月17日在以6.9860开盘后，跌破6.99关口，逼近“7”关口。进入2023年，人民币对美元汇率先涨后跌，1月收复6.70关口后震荡回落，今年以来，人民币对美元中间价贬值0.15%，人民币对美元即期汇率贬值约0.6%，离岸人民币对美元汇率贬值超过1.2%。人民币对美元汇率为何走低？离岸人民币跌破“7”关口，主要受两方面因素影响，首先，在5月议息会议上，美联储表示年内降息的可能性很小，这一表态带动近期美元指数有所反弹；比价效应下，人民币对美元会出现一定幅度贬值。更为重要的是，年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高。这意味着高额贸易顺差更多转化为国内美元存款，而非兑换为人民币，也会对外汇市场供需平衡带来影响，推动人民币对美元贬值。最后，近期发布的宏观数据显示，国内经济修复过程出现一定波折，也可能对汇市情绪有一定影响。尽管人民币对美元跌破“7”关口，但市场对接下来的走势并不悲观。瑞银证券在最新报告中指出，尽管人民币对美元小幅贬值，但预计未来有更多上行空间。朝前看，我们维持对美元兑人民币汇率年底达到6.8的预测。随着中国经济将持续复苏，以及未来几个月美联储或将结束加息周期，我们预计人民币兑美元将在下半年加速升值。近五年来，人民币对美元汇率三度破“7”又回到“7”以下，双向波动弹性明显增强。这意味着7.0点位的敏感性已有所淡化，即向下跌破7.0，并不意味着接下来将持续大幅贬值；向上升破7.0，也不预示人民币会持续大幅升值。展望未来，伴随美联储本轮加息过程进入收官阶段，加之银行业危机影响下，美国经济下行压力进一步加大，后期美元指数持续上升的可能性不大。另外，当前国内美元存款利率已进入顶部区间，进一步上升的概率很小；而伴随国内经济持续修复，包括人民币存款利率在内的各类市场利率回升是大趋势。这样来看，当前结汇率偏低、售汇率较高态势也难持续，后期人民币汇率走势将重回基本面主导。在今年海外经济下行，国内经济持续复苏前景下，人民币不存在较大贬值空间。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-17
格上每日收评—2023年05月16日
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北向资金净流入422.03亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.79%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：4月经济数据出炉，表现如何？国家统计局公布2023年4月经济数据： 1）4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，前值为3.9%； 2）1-4月固定资产投资同比增长4.7%，前值为5.1%； 3）4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，前值为10.6%。具体来看：工业增加值：工业企业供给端扩张速度放缓。4月工业增加值同比增长5.6%，环比下降0.47%。1-4月采矿业工业增加值累计同比增速2.4%，制造业累计同比增速3.9%，公用事业累计同比增速3.7%，高技术产业累计同比增速1.3%。4月中游行业工业增加值同比增速继续好转，但上游和下游增速承压。投资：基建制造业增速放缓、地产新开工低迷但竣工维持较强表现。制造业投资1-4月累计同比增长6.4%，基建投资累计同比增长8.5%，地产投资累计同比下降6.2%。消费：表现相对较好，但仅是缓慢复苏。4月社零同比增长18.4%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长16.5%。服务类消费增速亮眼，金价上涨推动弹性消费品增速大幅上行。目前出行消费相关的服务业继续恢复，但耐用品消费普遍较弱，居民消费潜力未充分释放。中银证券认为，4月经济数据普遍低于市场预期；社零表现相对较好，但消费仅是缓慢复苏；工业增加值年初以来持续低于市场预期，高库存之下生产端可能承压；固投增速连续两个月低于市场预期，关注4月制造业投资增速偏低和房地产投资增速再次大幅下滑的情况；在结构性失业率上升的情况下，扩大内需的宏观政策需要加大落地力度。华泰证券认为，4月经济活动数据中生产及消费指标同比增速大多回升、去年同期基数效应对同比的提振作用凸显。但经济回升动能环比走弱，生产及投资端2022-23年复合年化平均增速显示4月较3月同比明显回落，稳经济政策亟待进一步发力增效。外需方面，考虑到欧美金融系统脆弱性和经济衰退风险尚未“靴子”落地，出口能否延续3-4月的较高增速仍有不确定性。而内需方面，前期受疫情抑制的需求在1季度释放后，后续地产需求能否企稳回升或仍为当前复苏动能能否延续的核心矛盾点。往前看，稳定居民收入预期、提振投资或需政策进一步支撑，尤其是财政和地产政策。而在美联储转为降息之后，货币政策降息空间有望进一步打开。新闻二：央行：没有出现通缩！ 5月15日，人民银行发布《2023年第一季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》），相较于上期，本次报告特别对广义货币（M2）与存款增长、国内通胀走势做出说明。对于我国经济形势，此次《报告》释放了八大信号： 1、货币政策应避免大放大收报告分析了硅谷银行事件，并提出对中国的启示经验。报告称，货币政策应避免大放大收。疫情期间发达经济体推行量化宽松政策、快速实施零利率，后续又因通胀高企而快速加息缩表，使商业银行在宽松阶段配置的低收益资产，需要在紧缩阶段用高利率负债平衡，造成较大亏损。相对而言，我国坚持稳健、正常的货币政策，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，稳固对实体经济的可持续支持力度。 2、下半年CPI中枢可能温和抬升国家统计局5月11日公布的数据显示，2023年4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月收窄0.6个百分点；PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大1.1个百分点。由于物价数据疲弱，市场出现了通缩相关的讨论。央行表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7%左右，M2 和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。对于CPI走势，央行称，今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5%左右的高基数影响。但随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI 中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。 3、利率决策相对审慎，留有一定的回旋余地央行报告指出，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”（Golden Rule）水平上，与潜在经济增长水平基本匹配，有利于实现宏观均衡，保持物价基本稳定。近几年，全球经济面临的超预期冲击较多，经济环境和政策效果的不确定性较大。在此情况下，人民银行对利率水平的把握可采取“缩减原则”（Attenuation Principle），符合“居中之道”，即决策时相对审慎，留出一定的回旋余地，适当向“稳健的直觉”靠拢。即政策利率调整时，在考虑当前经济金融形势基础上，向历史周期和全球各区域的平均值收敛，降低政策利率的波动。比如为应对疫情冲击，2020 年全球主要央行大幅降息至零利率水平，但同期央行公开市场操作利率下降20个基点后保持稳定。 4、M2增速高、物价低迷主要因为时滞近期M2持续高增长，但物价较为低迷，引起市场关注。对此，央行表示，近期M2 增速与通胀和经济增速间存在一定缺口，主要是政策效果显现、需求恢复存有时滞所致。未来随着疫情影响进一步消退、市场预期持续好转、经济加快恢复，居民的消费和投资意愿回升，前期积累的预防性储蓄有望逐步释放。 5、应重视中小金融机构的监管报告称，2008 年金融危机后，各国普遍加强了对系统重要性金融机构的评估和监管，而对中小型金融机构的关注相对有限。2018 年，美国决定对金融机构实施分类监管，硅谷银行在破产前属于“第四类”机构，适用较为宽松的审慎监管标准，由于过渡期安排和两年一次的压力测试要求，硅谷银行直到破产前都未开展压力测试。事实上，中小金融机构的承压能力更弱、脆弱性更明显，同样有可能在风险积累和市场恐慌中酿成系统性风险。或许正是意识到这一问题，4月28日召开的政治局会议指出，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。值得注意的是，在各类风险中，中小机构风险的防范化解放在了第一位。 6、新发放贷款加权利率有所回升央行披露的数据显示，3 月新发放贷款加权平均利率为4.34%，相比上年末已回升0.2百分点，主要由票据利率回升所致。但企业贷款加权平均利率和个人住房贷款加权平均利率环比均在下降。 7、M2和存款的较快增长很大程度是宏观政策适度发力、市场主体行为变化的体现今年以来，我国M2 和人民币存款延续较快增长态势。4 月末，M2、各项存款均同比增长12.4%，分别较上年同期高1.9 个、2个百分点，存款的高速增长引起市场的广泛关注。报告解释称，M2和存款的较快增长很大程度是宏观政策适度发力、市场主体行为变化的体现。从宏观政策看，去年以来，逆周期调节力度加大，稳增长一揽子政策陆续实施，货币政策充分发力，配套资金先行到位，相应表现为金融数据领先于经济数据。从商业银行看，银行信贷投放、债券购买加快，带动M2较快增长。从企业和居民主体看，一方面，疫后实体经济的生产流通传导、消费需求等恢复仍有时滞，经济循环阻滞摩擦未消，也导致货币流通速度降低，市场主体的货币持有量和预防性储蓄存款上升。另一方面，理财打破刚兑、净值化后，与存款利差也趋于收窄，企业和居民理财资金回流为表内存款，推升了M2 增速。 8、主要发达经济体通胀较为顽固报告称，得益于能源价格下行和供应链改善，美欧通胀总体有所回落，但部分通胀数据表现出较强粘性，3月美国核心PCE 价格指数同比上涨4.6%，与上年12 月持平；欧元区核心HICP 为5.6%，为有记录以来最高值。目前，主要发达经济体劳动力供给不足仍未解决，工资增速难以快速回落，服务通胀韧性较强，通胀压力依旧顽固。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-16
格上每日收评—2023年05月15日
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北向资金净流入437.39亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.86%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期下降，市场情绪回暖。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：外交部：七国集团国家应要求美国停止将世界分裂成两大市场。 5月15日，外交部发言人汪文斌主持例行记者会。有记者提问：据报道，知情人士称，七国集团（G7）广岛峰会或将发表有关“经济安保”的附属声明，强调反制“经济胁迫”，维护供应链韧性并实现公平竞争，并在半导体、关键矿物等领域摆脱对中国依赖。中方对此有何评论? 汪文斌表示，说到“经济胁迫”，这顶帽子毫无疑问是美国最配戴，作为上世纪80年代“广场协议”的受害者，日方对此应该有深切体会。如果七国集团真正关注经济安全的话，就应当要求美国立即停止以国家安全为名行打压、遏制他国之实，停止滥施单边霸凌行径，停止胁迫盟友搞排他性小圈子，停止扰乱全球产业链供应链安全稳定，停止将世界分裂成两大市场、两套体系。这是当前世界经济面临的首要威胁。美国胁迫有关国家对中国大搞经济脱钩、科技封锁、无理打压中国企业，绝不是什么“公平竞争”，而是严重违背市场经济原则和世贸组织规则。如果G7国家真正关注经济安全的话，就应当要求美国不得以不断提高债务上限的方式解决国内的债务违约问题，纠正激进调整货币政策的做法，不要将美国国内的风险转嫁给全世界。如果G7国家真正关注经济安全的话，就应当立即查明并严惩北溪管线爆炸案真凶，维护重要跨国基础设施安全。我们敦促美日等G7国家，身为“富国俱乐部”成员，不能只从G7等少数国家利益出发，损害国际社会绝大多数国家的利益，而应顺应开放包容的时代大势，多想想如何为世界的和平、稳定与发展做些实实在在的好事。日本作为G7轮值主席国不要为虎作伥，不要做经济胁迫的同谋和帮凶。新闻二： 5月MLF利率维持不变，降息预期落空！ 5月15日，人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展1250亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作。MLF利率、7天期逆回购利率与上期持平，分别为2.75%、2%。MLF利率已连续9个月维持不变。根据数据，5月15日将有1000亿元MLF到期和40亿元逆回购到期，故央行本月实现MLF净投放250亿元，实现加量续作；当天央行还在公开市场实现净回笼20亿元。虽然近期物价走势偏弱，市场利率下行较快，但政策性降息能否落地仍取决于经济修复进度，较快下行市场利率也降低了MLF加量续作的需求。故而本月MLF加量平价续作，释放了政策面延续稳增长取向的信号。长城证券认为，5月以来地产成交依然相对低迷，远不及疫情前水平。地产成交和居民信贷能否持续回升也有待观察。今年楼市成交面积和房价均在调整阶段，存在一定的下行压力，因此仍然需要维持一定的降息力度来对冲房价下行的压力。浙商证券认为，美联储可能在四季度进入降息周期，届时中美两国基本面差与货币政策差收敛，我国将出现国际收支、汇率改善机会，货币政策宽松空间进一步打开，形成降息预期。此外，李超还预计下半年可能再次降准，主要在于下半年经济下行及稳就业压力可能加大，降准体现稳增长保就业诉求，8月起MLF到期量较大，可能有降准时间窗口。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-15
格上每日收评—2023年05月10日
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北向资金净流入362.15亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.72%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：国六B“靴子”落地！最严国六b排放标准来了！5月9日，生态环境部、工信部等五部门联合发布的《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》（以下简称《公告》）显示，自今年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。国六b标准实施的同时，近百万辆非RDE车型也获得半年缓冲期，这也让悬在车企与经销商心中的“石头”落地。尽管车企逐步完成国六b排放标准切换，但该政策落地前待消化的库存车还是引发车市波动，并在今年3月触发价格战。多重压力下，虽然今年7月1日起将在全国范围全面实施国六b排放标准，但政策也为上述库存车型留出缓冲期。《公告》中提到，针对部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期，允许销售至今年12月31日。 “半年时间销售这些库存车型，给企业和经销商留出了充足时间。”崔东树表示，目前国六b排放标准的非RDE车型库存已不足100万辆，相信可以在近几个月得到有效解决。而国六a排放标准车型库存仅剩几万辆，在接下来的5月和6月仍有充足的消化时间。充裕的时间下，市场后期出现大规模促销的情况可能性不大，价格也会趋于平稳。 “本轮库存压力是由客观因素造成。”中汽协相关人士表示，主要原因有以下四方面，一是汽车市场表现不及预期；二是产品生产切换需要一定时间，企业已采购订回不满足RDE车型的专属件，需生产整车进行消化；三是新能源汽车抢占部分传统燃油车市场；四是部分地区降价行为加剧消费者持币待购。新闻二：北京多措并举加快打造信息技术应用创新产业高地 5月10日，北京市经济和信息化局发布《北京市关于加快打造信息技术应用创新产业高地的若干政策措施》，支持集成电路、基础软件企业组建创新联合体，完善应用生态，促进技术迭代，相关重点项目纳入北京市“筑基”工程。打造行业标杆示范。支持北京市企业与金融、能源、交通、安防、教育、医疗等重点行业用户联合制定解决方案、开展攻关并进行验证。对于首次解决重点行业典型应用场景需求并实际落地的优质解决方案，按照解决方案中信创非硬件部分实际采购额的一定比例给予“首方案”奖励，最高不超过3000万。《措施》提出，加强行业标准创制。实施信创标准创制工程，在金融、能源、交通、安防、教育、医疗等重点行业，支持企业、机构等基于本行业典型应用场景打造标杆示范，联合制定一批团体标准、地方标准，推动形成国家标准；支持信创标准落地应用，对首轮贯标的用户企业，给予“首贯标”奖励，单个企业奖励最高不超过50万元，单项标准奖励总金额最高不超过500万元。《措施》要求，深化行业推广应用。在北京市智慧城市建设中推广使用开源软件和信创产品，对重点行业开放应用场景、推广信创标准的重大建设项目给予资金支持，最高不超过1000万元；对于在京设立的行业共性适配平台，根据产品适配和解决方案推广应用情况给予资金支持，最高不超过500万元。《措施》明确，支持信创企业上市。提高信创专精特新、“小巨人”企业在北交所等交易市场上市挂牌效率，加速形成信创板块；对在北交所等交易市场上市的信创企业给予市区两级补贴，区级财政资金补贴不低于市级标准；推动金融机构参与“募贷联动”试点，对信创企业提供融资支持。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-10
格上每日收评—2023年05月09日
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北向资金净流入427.44亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.65%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：4月进出口数据公布，表现如何？海关总署今日公布，前4个月，我国外贸进出口同比增长5.8%，稳中向好势头进一步延续。据海关统计，今年前4个月，我国外贸进出口总值13.32万亿元，同比增长5.8%，其中出口7.67万亿元，同比增长10.6%；进口5.65万亿元，同比增长0.02%。海关统计显示，今年前4个月，我国对“一带一路”沿线国家进出口4.61万亿元，同比增长16%。其中，对哈萨克斯坦等中亚五国，对沙特阿拉伯等西亚北非国家进出口分别增长37.4%和9.6%。同期，东盟继续为我国第一大贸易伙伴，对东盟进出口2.09万亿元，同比增长13.9%，占我国外贸总值的15.7%；对欧盟进出口1.8万亿元，同比增长4.2%，增速较一季度加快2.2个百分点。目前来看，外贸蓝图的突破口仍在于一带一路国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映一带一路贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。一带一路对冲欧美拖累成为2023年出口最大的看点。新闻二：“一带一路”迎催化！后市如何演绎？香港万得通讯社报道，根据中国外交部消息，中国-中亚峰会将于5月18日至19日在陕西省西安市举行。外交部发言人汪文斌5月8日表示，这是今年中国首场重大主场外交活动，也是建交31年来六国元首首次以实体形式举办峰会，在中国同中亚国家关系发展史上具有里程碑意义。截至2023年1月，中国已经同151个国家和32个国际组织签署了200余份共建“一带一路”合作文件并持续推动各地区发展规划对接与自由贸易协作。贸易方面，目前，中国“一带一路”贸易主要集中在东南亚、中亚、西亚区域国家，东南亚主要集中在东盟。据中国海关公布数据显示，2022年对“一带一路”沿线国家贸易总额达2.07万亿美元，同比增长15.4%，在对外贸易总规模中占比首超30%，达到32.8%。其中出口规模达到1.18万亿美元，同比增长15.7%。其中，中国与中亚、西亚等“一带一路”区域贸易不断增长，与中亚五国的贸易增长幅度均超过了20%。在政策及外交事件的推动下，我国与“一带一路”沿线国家的合作持续加深，而“中字头”企业则在其中担当主要角色，订单量有望持续攀升。中信证券表示，在“一带一路”十周年之际，全球治理格局正发生四大深刻变化，合作的安全性和经济性均有提升，后续推进合作的政策重心或在于抓落实、防风险。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛、中国-中亚峰会、“金砖国家”峰会等外交突破在年内看点颇多，“一带一路”有望成为全年级别的市场主线。基础设施、能源资源安全、清洁能源、粮食安全、数字经济、货币合作等领域为后续重点，建议关注上述领域的优质出海企业，特别是相关央国企。国盛证券认为，“中国+中亚五国”峰会召开在即，“一带一路”主题迎重磅催化。此次峰会有望深化各国间合作，推动更多标志性项目加速落地，贸易往来也将对铁路公路、港口等基础设施建设提出更高要求，预计将促进沿线国家基建需求释放。能源、化工、冶金等领域合作投资有望加速，进一步拓展海外专业工程需求。此外，新疆作为通向中亚的“桥头堡”，预计当地口岸、公路、铁路建设量将伴随中国与中亚互通互联而显著提升。（来源：Wind）市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-09
格上每日收评—2023年05月08日
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北向资金净流入403.73亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.75%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：中国AI领域或面临美国全面投资禁令！影响如何？据5月7日彭博社报道，拜登计划在5月19日到21日的七国集团领导人广岛峰会前后签署一项行政令，严格限制美国企业对中国部分高科技产业投资；其中，人工智能、半导体和量子技术领域可能面临全面投资禁令。其实，早在4月20日，就有类似的消息传出来。彭博社当地时间4月20日援引消息人士信息称，拜登政府计划下个月（5月）发布一项行政命令，限制美企对中国的投资，涉及芯片、人工智能(AI)和量子投资等经济关键领域。那么，全面投资禁令是否真的会来？中信建投TMT首席分析师武超则曾表示，考虑到美资过去对中国AI、芯片和量子计算等领域的投资规模不大，尤其是在过去几年的科技领域的制裁使得美资已有回避国内投资的的趋势，比如进入BIS实体名单的企业美资早已不能进行直接投资，即使措施落地，对我国相关产业实质影响不大。国君宏观认为，美国对外投资审查机制推出对中国短期影响有限，但是由于范围扩容、联合盟友、持续审查等，我们预计对中国长期影响可能较大。新闻二：央财经委首次会议聚焦现代化产业体系，释放哪些信号？加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，是构建新发展格局的重大任务，也是赢得大国竞争主动的迫切需要。近来高层会议频频提及现代化产业体系，并做出了一系列部署。 5月5日召开的二十届中央财经委员会第一次会议研究加快建设现代化产业体系等问题。会议明确，现代化产业体系是现代化国家的物质技术基础，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，为实现第二个百年奋斗目标提供坚强物质支撑。会议还提出把握人工智能等新科技革命浪潮、增强产业政策协同性、倍加珍惜爱护优秀企业家等论述。此前4月28日召开的中央政治局会议也对现代化产业体系做出部署，强调加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，既要逆势而上，在短板领域加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。国家产业政策的重心锚定实体经济，凸显制造业尤其是以创新和高技术支撑的高端制造业的重要性。实现产业链供应链的安全稳定是当前中国建设现代化产业体系面临的最迫切的任务，也是当前最需要从政策、市场、企业等层面综合发力、重点突破、重点推动的方向。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-08
格上每日收评—2023年05月05日
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北向资金净流入339.19亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.69%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：“潮起”趋向“潮落”，结构性货币政策工具缓退坡随着疫情防控平稳转段、经济持续复苏，货币政策操作也在发生微妙变化。过去三年，人民银行创设十余项结构性货币政策工具，支持受疫情影响较大的经济重点领域和薄弱环节，以期发挥促进信贷结构优化的精准导向作用；不过，自去年下半年以来，央行很少再提及结构性货币政策工具要“积极做好‘加法’”，转而多次强调“聚焦重点、合理适度、有进有退”，近期更是透露工具退出的时间安排原则。截至今年3月末，我国结构性货币政策工具一共17项，余额大约6.8万亿元，占人民银行资产负债表规模15%左右。在完成阶段性历史使命后，部分结构性货币政策工具从“潮起”趋向“潮落”。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-05

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