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加密市场两极化正在形成比特币在也买不起了
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十多年前中本聪发布了比特币白皮书，几乎没有人预料到一份仅9页的文档、一个仅14MB的小软件竟能让区块链的金融属性暴发出来，比特币的“发家”史在许多人眼里犹如“点石成金”一般魔幻，不少人至今还未回过神来，但它真真实实的发生了。如今的比特币已然从毫不起眼的“空气”成长为全球金融资产列强之一，令人可望而不可及。或许在未来，大部分普通人与比特币和它的后来者以太坊的距离将越来越远…… 我们现在已知的比特币巨鲸中除了加密行业外已经有了不少巨头的身影。尽管处在加密资产熊市周期中，仍然挡不住传统金融巨头们布局的决心，最近几年，贝莱德（BlackRock）、富达、Vaneck、 WisdomTree、景顺等机构向美SEC提交比特币、以太坊现货ETF申请，这些体量超过数十万亿的“金融帝国”的动作背后是比特币、以太坊等加密资产已经成长为令全球投资者都无法忽视的“另类资产”投资，成为它们的全球多元化资产配置策略来说必不可少的一部分。当然，美股市场的加密资产现货ETF申请在加密行业也备受关注，它对加密市场同样意义重大。这些传统金融巨头对加密资产的兴趣和布局，标志着加密资产已经走入了主流金融市场的视野。比特币、以太坊等加密资产已经成为全球投资者不可忽视的重要资产之一，具备了作为一种“另类资产”的特点。传统金融机构提交加密资产现货ETF申请，意味着它们认可了加密资产的价值和潜力。ETF作为一种投资工具，将为更多的投资者提供参与加密资产市场的机会。这对于加密市场来说是一个重要的里程碑，将进一步推动加密资产的发展和普及。上市公司、私营企业、资管巨头等越来越多机构进场抢购筹码，一切都在表明，机构们包括它们背后提供资金的大客户对加密资产的兴趣只增不减，而比特币总量有限、在2100万锁定，以太坊的供应量又进入通缩时代，未来的供需关系显而易见。加密游戏规则正在重构，市场话语权也即将逐步转移到巨鲸手中，当巨鲸在市场中搏杀时，普通人愈发显得渺小。随着越来越多的机构进入加密资产市场，它们对于比特币和以太坊等加密资产的兴趣不断增加。这些机构拥有庞大的资金和资源，并且对于长期投资和资产配置有着更为深入的研究和考量。他们的介入将改变市场的格局，对加密资产市场产生深远影响。公链挖矿门槛越来越高在比特币的世界中，全网算力的不断攀升已成为一种常态，同时也带来了越来越高的门槛。这一点无可否认。比特币矿业已经引发了一场芯片科技战，而算力的竞争也在一定程度上推动了芯片技术的发展。然而，还有一个资源在这场竞争中变得尤为激烈，那就是能源。比特币的能源消耗已经达到了惊人的程度，甚至可以与一个国家的能源消耗相媲美。挖矿所需的大量电力，让比特币成为了能源的巨大吞噬者。为了维持高算力的运作，矿工们不得不投入大量的电力资源，这不仅对环境造成了一定的压力，也对能源供应链带来了挑战。比特币的全网算力不断刷新纪录，门槛也越来越高，而能源消耗也成为了一个不可忽视的问题，已经把绝大多数人隔绝在外了。在以太坊的世界中，虽然共识机制已从能耗较高的PoW机制转变为能耗较低的PoS机制，但节点的门槛并没有降低。最近，以太坊的开发者们正在讨论将验证者质押上限调整至2048ETH的提议，这个提议的理由如下：首先，验证者集的规模膨胀对以太坊网络带来了负面影响，尤其是在最终性方面的效率。随着验证者数量的增加，网络的处理速度可能会受到一定的影响，因此，通过调整质押上限，可以控制验证者集的规模，提高网络的效率。其次，降低大型节点营运商的负担也是调整质押上限的目的之一。像Lido、Coinbase这样的大型节点营运商需要同时管理数万个节点，这对于它们来说是一项巨大的负担。通过增加质押额，以太坊的PoS验证者们可以降低运营成本，而低质押额的验证者则会努力增加质押额，以提高投入产出比，进而提升门槛。与比特币节点通过间接卷算力、不断更新芯片而提高门槛的情况类似，以太坊的PoS验证者们通过直接投入资金量来提高门槛，这使得普通人难以获得完全的收益率。对于一般的个人投资者来说，要想成为验证者并从中获得收益，需要投入较大的资金。这使得参与以太坊验证者的门槛变得较高，普通人难以承担这样的成本。总而言之，以太坊的PoS验证者门槛并没有降低，反而随着质押上限的调整而提高。这使得普通人难以获得完全的收益率，而大型节点营运商则能够更好地应对运营成本。这也引发了对于以太坊网络去中心化程度和公平性的一些讨论。低成本进入成为标配，用户转入Layer2、3、4… 随着未来Web3的大规模采用，比特币和以太坊主链可能面临着容量不足的问题。对于过去普通用户的小额swap、社交、游戏等交互活动来说，链上手续费已经变得相当昂贵。未来，随着Layer2、Layer3、Layer4等上层公链的出现，竞争也将日益激烈。普通用户的日常交互或大部分上链操作可能会转向成本更低、同时不牺牲太多安全性的Layer2和更上层的解决方案。最后，这些上层公链或大型Web3应用将统一批量打包交易，并支付高额手续费到比特币、以太坊主网进行结算，从而间接分摊普通用户的上链成本。当然，Layer2、Web3应用不一定会收取比特币和以太坊原生资产作为手续费，它们可以收取自己的代币或者USDT等其他代币，甚至可以直接收取法定货币来为普通用户提供服务。因此，普通用户无需持有比特币和以太坊，也不需要承担其价格波动的风险。这种发展趋势将为普通用户提供更加便捷和经济实惠的上链体验，同时也为上层公链和Web3应用提供了更大的发展空间。然而，这也需要在安全性和可扩展性之间寻求平衡，以确保整个生态系统的稳定和可持续发展。抽象化账户或将成为Web3流量入口在Web3的大规模采用时代，对于大部分普通用户来说，使用复杂的加密钱包并不是必须的。为了解决用户使用门槛的问题，加密社区近年来提出了账户抽象的概念。未来，用户直接接触的将是Web3和元宇宙应用，这些应用通过应用协议和加密算法等解决方案来处理上链和交互等复杂的操作，用户只需要通过这些应用进行一键操作即可。通过这种方式，普通用户甚至不需要了解底层区块链技术的细节，他们只需要知道自己使用的服务是有保障的即可。Web3应用将承担起为用户提供便捷、安全的上链和交互体验的责任，同时通过加密技术来完成链上交。总结随着越来越多的 industry giants进入加密市场，游戏规则正在经历改变。特别是像比特币和以太坊这样具有庞大生态系统的公链，越来越多资源向顶层汇聚，比特币和以太坊的价值越来越高，高到普通人不再持有或者只能有一点点。作为Web3的重要基础设施，比特币和以太坊等主要原生加密资产正逐渐演变成一种特殊资源，类似于黄金和石油，成为富人们争夺的对象。然后普通人进入加密世界就是在l2.l3.l4上面，类似于抖音，微信用户，免费的低成本进入，但底层技术和财富都往上层涌去，今年融资的趋势就在往无感的低成本进入方向大规模投资，让更多的人无感进入，就像微信一样，润物细无声，包含了生活中绝大多数使用场景。关注我了解更多全球热门项目投研信息！快人一步了解下一个牛市叙事旋律，把握新机会！来源：金色财经
金色财经2023-10-19
为何山寨币对于加密货币生态系统至关重要：揭示背后原因
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么山寨币对加密货币生态系统至关重要？中本聪创建比特币，旨在建立一个去中心化、无需信任的点对点网络，依赖区块链技术。即使在多年后的今天，它仍然是行业内最重要的数字货币之一。然而，多年来，人们强调其他加密货币的先驱存在许多不足之处。因此，需要创造额外选择，提供更多创新解决方案。其中一个最重要的山寨币是以太坊，它的开发目标是使用区块链技术进行金融交易和其他基本用途。以太坊首次实现了智能合约，这是一种自动执行协议的计算机程序，只要满足特定条件，就可以执行。以太坊是一个不断发展的生态系统，充满了创新，如去中心化应用程序（dApp）和不可替代代币（NFT）。由于以太坊具有多种用途，用户可以将其应用于各个领域，如交通、医疗保健和供应链管理。其现实世界的实际用途使以太坊在与其他数字资产竞争中具备优势。山寨币类型有哪些？由于市场上存在大量数字货币，最好将它们分类以便更好地了解其特性。山寨币具有不同的功能和用途，因此在购买之前了解它们的特点非常重要。以下是一些山寨币的主要类型：稳定币：稳定币的价值与法定货币挂钩，因此价格稳定。它们旨在减少数字货币的高波动性，如 Tether、Dai 和 USDC。实用代币：这些代币提供对特定网络服务的访问，用于促进特定功能。它们通常用于获得奖励、购买服务或支付费用，如 Basic Attention Token 和 FunFair。安全令牌：安全令牌代表现实世界的资产，如房地产、G票和Z券。它们提供了部分所有权、增加的流动性和全球交易机会。模因币：模因币是对在线模因文化的回应，旨在传播有趣的模因。它们是数字资产的有趣替代品，如柴犬、狗狗币和婴儿狗狗币。人工智能币：人工智能币用于访问最新的人工智能项目。一些著名的人工智能币包括 Fetch、Ocean Protocol 和 The Graph。总的来说，山寨币对加密货币生态系统至关重要，因为它们带来了许多创新，使加密货币用户受益。它们提供了多种选择，以满足不同用户的需求，充实了数字货币市场。来源：金色财经
金色财经2023-10-18
第一性原理：加密市场行情分析的基础
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在结构和本质又是什么呢？让我们溯源至中本聪在白皮书中对比特币的定义，即比特币是一种P2P的电子现金。这个定义决定了比特币的风险资产和避险资产双重属性。当比特币作为一个新型金融科技投资标的时，它呈现风险资产属性；当比特币作为一种法币体系的对冲物时，它呈现避险资产属性。这使得比特币成了全球风险市场中非常特殊的一种投资标的，它与作为避险资产指标的美元指数和作为风险资产指标的纳斯达克指数之间，呈现周期性正负相关，呈现风险避险二象性。比特币的特性决定了加密市场的基本特性。当然，加密市场众多资产的避险属性和风险属性的强度是不均匀的。例如，蓝筹DeFi、L1公链等资产的避险属性小于比特币，风险属性大于比特币。MeMe币的风险属性远远大于其他币，避险属性远远小于其他币。面对具有这样特性的加密市场，我们应该使用现货、永续合约、期权等多元化金融品种来构建我们的加密投资组合。但在正式建仓之前，我们第一步要先进行加密市场行情分析。加密市场常见的分析框架有：宏观分析、基本面分析、技术指标分析、统计分析（即AI模型分析）等等。我现在最喜欢用的是统计分析（即AI模型分析）。统计分析的基本流程如下： —加载行情数据集。加载你要分析的加密资产行情数据集。选择合适的时间长度和时间精度。时间长度太长，模型有模型过时和非平稳性的问题；时间长度太短，模型会对噪音过于敏感，还有过拟合和遗漏长期趋势和周期性趋势可能。 —特征工程。这里的特征工程，就是我们常说的技术指标，常用的有ema、sto、rsi、roc、mom、atr、signal等等。 —相关历史变量。影响加密市场的相关历史变量是周期性变化的，黄金、10年美债收益率、2年期美债收益率、美元指数、标普500指数、纳斯达克指数、VIX恐慌指数等等都与加密市场周期性相关。我们需要选择当下周期中，与加密市场强相关的相关历史变量。 —分析模型。平稳期，适合使用线性回归、时序卷积神经网络模型；震荡期，适合使用循环神经网络模型（RNN）。我们使用简单的矩阵数学演示一下这个过程：收盘价价格矩阵：[t时刻价格，t+1时刻价格， t+3时刻价格， t+n时刻价格]。特征工程矩阵：[t时刻ema，t+1时刻ema， t+3时刻ema， t+n时刻ema]，[t时刻sto，t+1时刻sto， t+3时刻sto， t+n时刻sto]等等。相关历史变量矩阵：[t时刻黄金价格，t+1时刻黄金价格， t+3时刻黄金价格， t+n时刻黄金价格]，[t时刻10年美债收益率价格，t+1时刻10年美债收益率价格， t+3时刻10年美债收益率价格， t+n时刻10年美债收益率价格]，[t时刻纳斯达克指数价格，t+1时刻纳斯达克指数价格， t+3时刻纳斯达克指数价格， t+n时刻纳斯达克指数价格]等等。所谓AI模型分析，其实就是依靠算力利用梯度下降和反向传播（利用偏微分方程）数学算法求解出上述矩阵的预测值与真实值之间的最小偏差参数矩阵。 —回测与验证。AI模型分析并不比人工分析高级，需要不断在回测与验证中调优诸参数。但即使诸参数完全调优，也不意味着我们可以100%预测未来行情的走势。AI模型分析对主观交易来说，更多是一种参考，帮我们打开思路，帮我们判断盈亏比。一个完整的加密市场投资策略包括：行情分析、投资组合选择、仓位构建、风险控制等4个部分。行情分析只是构建一个完整加密市场策略的开始，后面的投资组合选择、仓位构建、风险控制等3个部分更加重要和关键。有机会，我会再做进一步的分享。来源：金色财经
金色财经2023-10-18
加密生态的核心基因
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答案恐怕我们的先辈已经给出来了，它就在中本聪的白皮书里面：用贡献算力的办法解决女巫攻击问题。当然，这个“算力”放在这个泛化的问题中可以理解为消耗资源，而并不一定专指用计算机去进行POW挖矿。我们都知道一个很朴素的道理：这个世界上没有十全十美的方案，任何方案当它追求一个目标时必然被迫放弃其它的目标，或者为了现实不得不在多个目标之间进行妥协。区块链技术自打落地起（比特币创世区块诞生）的那一刻就饱含了密码朋克运动的历代前辈们为之倾注的心血和期望：那就是建立一个隐私、平权的世界。这里所谓的“平权”就是指任何人都可以参与并且在参与时不需要任何中心化机构的批准及审核。这种理想在我看来隐含了这样一个追求：这个网络对所有人，无论好人还是坏人，都是公平的。也就是说它认为坏人也不能被剥夺参与的权利。那么在这种状况下，如何防止坏人作恶呢？中本聪给出了最直接的答案：那就是参与者要贡献算力，让作恶者即便想作恶也要付出代价。也就是说这个网络并不禁止作恶，而是让作恶有代价，并通过这个代价防止作恶影响网络的正常工作。我认为这是加密生态的一个核心基因。结合这个理念再来看游戏场景，我认为解决女巫攻击的办法就是用户必须付出资源：游戏要有一套机制，让用户必须消耗脑力、付出资源才能得到游戏的奖励、代币等。当然，用户如果只是随意逛逛，那只需要付区块链的基本交易费就可以。有些玩家可能担心这样的游戏会不会在早期不利于用户普及，我觉得那是因为这样的链游目前还没有在我们的现实世界中出现，所以我们无法确信已经习惯了免费游玩的大众有多少会愿意付费去玩一个陌生的游戏。但我相信理想中的“链上世界”会具备无限的想象力，给用户无限的创造空间。那时，我们会把那个世界当成我们的第二个家园，我们每个人会想方设法在那个家园重新创造我们的身份、人设和地位。它足以吸引我们付费加入，同时因为这个付费能将蓄意作恶控制在一定的范围内。实际上我甚至认为在很多其它的区块链应用中也可以使用类似的方法阻遏作恶，过滤“女巫”---比如我理想中的加密社交应用。我们可以想象一下，如果我们在社交媒体中发文章、留言都需要付费，那是不是当下很多无意义的文章、言论都会被自觉过滤掉？区块链应用自诞生以来（比如比特币），它的基因就包含了加密资产，它就是一个内置资产的价值网络。此外这个价值网络还是无需许可的。这些因素在我看来都决定了这个网络应该有一定的门槛。所以我并不认为传统互联网免费使用的模式真的就适合加密世界。让用户付费、付出一定代价既是价值网络内在的需求，也是防范女巫攻击最好的办法。来源：金色财经
金色财经2023-10-18
解读 Consensys 研究论文：以太坊是否日益中心化？
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是有极大差异的）。 Nakamoto(中本聪）系数:这是一个衡量系统中最大的n个实体所控制的资源或权力的度量。例如，如果前5个最大的实体控制了超过50%的资源，那么Nakamoto系数就是5。这为我们提供了一个关于网络中主要实体的影响力的直观感受。这些指标和模型的选择并非随意的。它们被精心挑选出来，以确保从不同的角度捕捉去中心化的各个方面。这种多角度的方法确保了结果的全面性和准确性，帮助研究者更好地理解以太坊去中心化的真实情况。二、研究对象：选择哪些指标来表现以太坊的去中心化程度？为了深入研究以太坊的去中心化程度，首先需要选择合适的数据和对象，它们应该能够代表以太坊网络的各个重要方面，并为去中心化提供有意义的度量标的。随着以太坊向POS转变，以及 MEV 和账户抽象等新技术的出现，这篇论文将以太坊一个交易所涉及的各个环节和流程都纳入了考虑，并总结出了以下合适的指标来衡量以太坊的去中心化程度：基于原始Nakamoto系数: 按客户端区分的共识节点（Consensus nodes by client）按国家区分的共识节点（Consensus nodes by country）按客户端区分的执行节点（Execution nodes by client）按国家区分的执行节点（Execution nodes by country）原生资产分布程度（Distribution of native asset by amount）由池/质押服务提供商质押的金额（Amount staked by pool / staking service provider）与PBS相关的指标: PBS是指构建者和中继器提议的区块，它们在以太坊网络中起到关键作用。由建设者提议的区块（Blocks proposed by builder）由中继器提议的区块（Blocks proposed by relay）与账户抽象相关的指标: 每个打包器的用户操作数量（Number of user operations per bundler）每个部署者的钱包数量（Number of wallets per deployer）其他指标: 调整为燃烧后的有效通货膨胀率（Effective inflation rate adjusted for burn）质押的总供应量百分比（Percentage of total supply staked）按相对TVL的第2层 rollups（Layer 2 rollups by relative TVL）同时，不同的指标也被设定了不同的权重。三、结果与解释：以太坊的去中心化程度如何？研究者对以太坊进行了为期90天的观察，从2023年5月23日到2023年8月23日。总体的研究目标是，探索去中心化这一动态特质在以太坊内是如何随时间变化的，而不是一个始终保持平衡的静态特质。 A. 结果讨论从下面的数据可以看出，当研究模型应用于相同的数据时，不同的指数会给出不同的结果。以基尼系数为例：执行节点按国家区分：Gini指数为0.85 执行节点按客户端区分：Gini指数为0.74 共识节点按国家区分：Gini指数为0.79 共识节点按客户端区分：Gini指数为0.57 原生资产分布程度：Gini指数为0.91 由池/质押服务提供商质押的金额：Gini指数为0.76 由建设者提议的区块：Gini指数为0.78 由中继提议的区块：Gini指数为0.54 每个打包器的用户操作数量：Gini指数为0.13 每个部署者的钱包数量：Gini指数为0.03 按相对TVL的第2层rollups：Gini指数为0.87 这些值的颜色编码是为了易于阅读，颜色越接近红色表示集中度越高，颜色越接近绿色表示去中心化程度越高。可以很明显的看出，稳定币和质押池这两个指标上，以太坊的中心化程度非常高。这似乎也对应着现实中USDC和USDT的高份额，以及流动性质押赛道中LDO领先的局面。 B. 基于原始Nakamoto（中本聪）系数子系统选择的结果网络节点：当研究者们检查基于原始Nakamoto系数子系统选择的测量维度的数据时，他们首先将Gini指数应用于与网络节点相关的指标（深潮注：中本聪系数，是指衡量系统中最大的n个实体所控制的资源或权力的度量）。从这些分析中，我们可以观察到“执行节点按国家区分”和“共识节点按国家区分”都维持了相对较高的Gini指数值，分别为0.85和0.79。这意味着这些共识节点和执行节点在某些国家中高度集中。 C. 与PBS相关的指标 PBS是指构建者和中继器提议的区块。数据显示，在数据集的第一个和最后一个24小时时间间隔之间，由单个建设者和中继所提议的块的数量，以及市场中的整体集中度都发生了显著的变化。这意味着随着时间的推移，以太坊网络的去中心化程度在这段时间内是增加的。 D. 其他指标当我们检查按TVL的Rollups时，我们观察到一个明显的集中化水平，其中90天平均Gini指数值为0.87。这些值在观察底层数据时是有意义的，其中一个单独的rollup（Arbitrum One）在所有rollups中占有54.3%的TVL（从样本开始时的64.5%下降）。其次是Optimism，其TVL为25.9%。这意味着，尽管有多个rollups存在，但其中的两个rollups占据了大部分的市场份额。 E. 与账户抽象相关的指标这部分的数据主要关注ERC-4337打包器的影响。数据显示： User Operations by Bundler的90天Gini指数范围为0到1，中位数为0.6，标准偏差为0.36。一个特定的bundler在13个活跃的bundlers中占有76%的市场份额。这些数据表明账户抽象空间尚处于初级阶段，基础设施尚未看到显著的成熟或采纳。ERC-4337打包器对网络的去中心化程度的影响相对有限，因此即使中心化程度中等也是可以接受的。 F. 主索引揭示整体中心化程度变高主索引为我们提供了一个高级指标，用于衡量整个网络的去中心化程度如何随时间变化（2023/05/23 -08/17)。 Gini指数在所有度量维度上从21%降至14%，而HHI指数从7.5%略微增加至10%。意义: Gini指数的降低意味着去中心化程度增加了，或者说集中度降低了。 HHI指数的增加意味着集中度有所增加。结论: 综合这两个指数，我们可以说，总体上，Ethereum网络的去中心化程度在这段时间内是增加的。四、总体结论与未来展望经过深入的研究和数据分析，研究者得出了以下关于以太坊去中心化程度的结论：以太坊的去中心化程度是动态的：与其说去中心化是一个始终保持平衡的静态特质，不如说它是一个随时间变化的动态特质。这意味着，随着以太坊生态系统的发展和变化，其去中心化程度也会发生相应的变化。不同的测量维度显示不同的集中度：例如，执行节点和共识节点按国家和客户端的分类显示了不同的集中度。这强调了需要多种方法来衡量去中心化的重要性。某些部分显示了高度的集中化：例如，按TVL的Rollups中，Arbitrum One和Optimism占据了大部分市场份额，显示了明显的集中化。需要持续的努力来维护去中心化：研究结果清楚地表明，整个以太坊生态系统显示了控制的集中元素，这可能比社区所期望的要少得多。这意味着，为了维护一个健康的去中心化程度，需要持续的努力。未来展望随着以太坊生态系统的不断发展，其组成部分和整体基础设施也会发生变化。这意味着，为了确保以太坊的去中心化，社区需要持续地监测和评估其去中心化程度，并采取必要的措施来确保其健康和稳定。此外，随着新的技术和解决方案的出现，可能会有新的测量维度和方法加入到去中心化的评估中。这需要研究者们不断地更新和完善他们的模型，以确保其准确性和相关性。总的来说，去中心化不仅是技术上的挑战，还是社区和生态系统的共同责任。只有通过持续的努力和合作，才能确保以太坊的去中心化和其长期的成功。来源：金色财经
金色财经2023-10-18
OKM（Ockham)深度解析——以代码为名的无硝烟之战
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链流动性的业界难题。写在最后：随着中本聪发表《比特币白皮书》起，这个技术从极客圈风起，也终在今天迎来改变和颠覆。比特币最早的极客玩家和探索者发现，当前加密市场呈现出混乱和失去秩序的现象。贪婪的人利用代码作恶，失信和欺诈充斥着去中心化构建的全新世界！加密世界新晋用户感受的不是去中心化的自由和民主可能，而是冰冷的“黑暗协议”在扼制区块链的发展和断送web3的未来。我们需要回归，初心和秩序的重构，代码即法律，一群信奉奥卡姆著名“剃刀原理的极客”集结。以代码之名，立公平法则！来源：金色财经
金色财经2023-10-16
下个十年加密之海将如何变革？
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章，但他的叙述不可避免地总是以对伟大“中本聪”的崇敬而达到高潮。为什么不呢？一个曾创立加密交易所的人，现在经营投资于“万物去中心化”的家族办公室基金，必须持有看涨加密的观点，对吧？这里就是失调的所在。我胸中烦躁的感觉促使我退后一步，问自己：这一次有什么不同？ Howard Marks 将这称为 Sea Change。今天，当我们走向一个不确定的地缘政治未来和一个更加动荡的经济环境时，我认为重新评估我们对加密市场的信念是审慎的——甚至是必要的。作为投资者，更重要的是，作为把很大一部分未来赌注在加密上的人，我们必须不断质疑我们相信的东西。我们不能也不应该安于现状，认为“下一次减半将会给我们带来动力”。因此，本文作为我的思考笔记，思考加密的未来将如何塑造。让我们从一些简单但高概率发生的事实开始。 1.很可能未来是非零利率时代与 Howard Marks 在有见地的“Sea Change”中提出的观察一致，联邦储备委员会重返零利率时代的可能性似乎越来越小。在过去 40 多年中，我们一直是降低利率的受益者。维持“中性利率”的论点似乎更为合理，这既不刺激也不限制经济。这种立场将为联储未来的经济刺激措施提供一定的灵活性，这也似乎是它渴望保留的概念。未来的道路可能涉及当前利率现状的转变。问题在于下降的程度——我更倾向于 0-2%的轨迹，而不是 2-4%的范围。 2.因此，像 2020-2021 年那样的牛市不会重演这一点很重要，因为作为投资者，我们必须调整期望。 2020-21 年不仅仅是零利率现象；它是多种因素的结合：风险资本流入、十亿美元交易所的出现、算法稳定币和高杠杆对冲基金。你转身的每个角落，你进入的每家咖啡馆——人们都在谈论加密。即使我们看到回到零利率，重复同等规模和速度的牛市似乎也不太可能。 3.收益会减少，但加密的卖点仍将是其优异的表现这并不是说我们不会经历牛市。重新调整预期是谨慎的做法。预计回报会更加集中、持续性较差。这并没有否定加密货币市场的内在吸引力。加密货币行业的整体市值仍然比苹果公司的市值低 23 倍。随着可观的增长空间，不应低估其价值主张——一个整个行业，其技术应用仍处于初级阶段，其售价仅相当于一家 FAANG 公司的价格。再加上今年迄今为止，比特币的表现几乎超过了所有其他资产，这使投资者难以忽略其论点。这种趋势促使资产管理人认真考虑在监管合规的前提下将客户引入比特币投资领域。数字资产作为一个全新的资产类别出现，与 20 世纪 90 年代的大宗商品具有相似之处——两者在投资适用性方面都面临巨大的怀疑。 4.传统金融想参与这个游戏因此，我相信投资组合中越来越多地采用数字资产已成为常态。在高利率环境下，基准变成 2 年期国债收益率，加密市场提供了高于其他资产的超额回报和可管理的风险——如上所示，4%的比特币投资组合比重不会实质性地增加相对于其他资产的最大回撤，而其年化收益接近双倍。特别是，Coinshare 的报告显示：相对于其他替代资产，比特币的较小权重对夏普比率具有巨大的积极影响；相对于其他替代资产，比特币的较小权重也会对多元化产生巨大的积极影响；任何加密货币本地人长期以来都接触过“传统金融即将到来”这一想法，并且对此表示怀疑。毕竟，这句话在每个周期都会重复。但我真的相信即将来临的十年是一个渐进且持续的资本流入传统金融机构的十年，因为监管框架和支持基础设施开始成形。的确，我们可以看到投资者在一项调查中将监管引用为购买数字资产的最大障碍。我认为他们等待的绿灯是比特币 ETF 的批准——一个不仅取决于其提交，还取决于提议实体声誉的催化剂。像黑石这样的金融巨头参与此类批准具有深远的意义。它预示着传统金融机构对数字资产领域的信心增强。 5.随着 TradFi 的到来，叙事发生转变比特币到目前为止有两个主要叙事：在其增长阶段，比特币像一只科技股；在其成熟阶段，比特币的表现像一种价值储藏。我相信在未来几年，随着动荡的经济气候风起云涌，第二种叙事会占主导地位。随着比特币的成熟，这也很适合它——波动性的降低增加了其作为“价值储藏”的说法的分量。叙事在加密领域发挥着枢纽作用，它们往往由价格动态推动。但是，不断发展的环境需要开明和适应变化。 6.许多代币将趋向其基本价值这将是比特币以及整个行业作为一种资产类别成熟的一个后果。如上述调查所示，他们中的许多人对山寨币不太感兴趣。传统金融的介入将带来更典型的传统金融世界的估值模型。这种转变可能会促使对数字资产的基本价值进行重新评估，可能会揭示许多治理确实毫无价值。其他不太可靠的想法我列出的 5 个事实构成了我认为数字资产进入下一个十年时将是基石的坚实和基础支柱。正是从这些基础上，我得出以下预测——这些预测显然更容易出错，但我仍将其包括在内。未来是无许可的和隐私的大型金融机构非常需要私人区块链来满足其客户的需求，可能无法太依赖现有的区块链，在那里一个小错误都可能导致数百万美元的价值损失。 De-Fi 作为与传统数字资产允许的一组资产不同的“资产类别”出现但我确实认为，De-Fi 不受监管的可能性很小——但传统金融只是被禁止与他们开展业务。较小的国家将在主权财富基金中采用比特币比特币作为价值储藏的叙事是一个自我实现的预言，如果某些国家开始购买比特币来代替美元/黄金，我不会感到惊讶。 RWA 代币化、AI x 加密、能源 x 区块链将成为核心我认为这 3 个叙事在未来十年有可能成为最大的叙事。特别是，能源市场在碳信用方面（KlimaDAO 等）确实看到了一些有趣的创新，我认为这方面有创新潜力。验证者作为收益来源我认为这对以太坊来说最有可能，那些希望获得带有收益的数字资产投资的客户可以购买一个“LSD 式”的产品组合，以 ETH 计价，同时提供抵押 ETH 的 APY。这就是我对未来十年的看法的总结。未来十年将是数字资产占据中心舞台的关键时刻，我期待我的想法一一实现。来源：金色财经
金色财经2023-10-16
加密货币的变革之海——关于未来十年的思考
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，但毫无疑问，他的叙述总是以对伟大的“中本聪勋爵”的崇敬致敬而达到高潮。为什么不呢？一个曾经创立过加密货币交易所的人，现在经营着一家投资于“一切去中心化”的家族办公室基金，他一定是看涨加密货币的，对吧？这就是不和谐之处。我胸口的不安感促使我退后一步，真正问自己：这次有什么不同吗？ sea change（海变）：彻底的转变，态度、目标方向的彻底改变。。。（语法学家）霍华德·马克斯称这是一次巨大的变化。今天，当我们走向不确定的地缘政治未来和更加不稳定的经济环境时，我认为重新评估我们对加密货币市场的信念是谨慎的，甚至是必要的。作为资产配置者，更重要的是，我们将未来的大部分押在加密货币上，就必须不断挑战我们的信念。我们不能也不应该安于现状，认为“下一次减半将会给我们带来动力”。因此，这篇文章可以作为我思考加密货币未来将如何塑造的思考。让我们从一些简单但概率很高的事实开始。 1. 未来很可能是非零利率霍华德·马克斯的《巨变》根据霍华德·马克斯富有洞察力的“巨变”备忘录中提出的观察，美联储回到零利率时代的可能性似乎越来越小。四十多年来，我们一直是利率下降趋势的受益者。维持既不刺激也不限制的“中性利率”的论点似乎更合理。这种立场将为美联储未来的经济刺激提供一定程度的灵活性，而美联储似乎热衷于保留这一概念。未来的道路可能涉及当前利率现状的转变。问题在于下降的幅度 —— 而不是倾向于2-4%的范围，我更倾向于0-2%的轨迹。 2. 因此，2020-2021年的牛市不会重演这是需要强调的重要一点，因为作为投资者，我们必须调整我们的预期。 2020-21 年不仅仅是零利率现象；这是多种因素的结合：风险资本流入、价值数十亿美元的交易所的出现、算法稳定币和高杠杆对冲基金，所有这些都促成了显著的渐强。你转过的每个角落，你进入的每个咖啡馆——人们都在谈论加密货币。即使我们看到零利率回归，我们似乎也不太可能见证同等规模和速度的牛市。 3.回报将会压缩，但加密货币的卖点仍然是其优异的表现这并不是说我们不会经历牛市。重新调整预期是谨慎的做法。预计回报会更加集中、持续性较差。回报和可持续性将被进一步压缩这并没有否定加密货币市场的内在吸引力。加密货币行业的整体市值仍然比苹果公司的市值低 23 倍。由于具有巨大的扩张空间，其价值主张不容低估——整个行业的技术应用仍处于起步阶段，其售价仅相当于一家 FAANG 公司的价格。再加上今年以来 BTC 的表现几乎优于所有其他资产的回报，这一事实成为投资者难以忽视的论点。这一趋势促使资产管理公司认真考虑以符合监管的方式让客户进入比特币投资领域。数字资产作为一种全新的资产类别出现，与 20 世纪 90 年代的大宗商品有相似之处 —— 两者都面临着对其投资适宜性的广泛怀疑。 4. 传统金融想要参与其中因此，我相信投资组合中越来越多地采用数字资产已成为常态。在一个以 2 年期国债收益率为基准的高利率世界中，加密货币市场提供了巨大的回报和可控的风险 —— 如上所示，相对于比特币，4% 的投资组合权重并没有实质性地增加最大回撤，其年化回报率接近其他资产的两倍。特别是，Coinshare 报告显示：相对于其他另类资产，比特币的较小权重对夏普比率具有巨大的积极影响；相对于其他另类资产，比特币的较小权重也会对多元化产生巨大的积极影响；任何加密货币业内人士长期以来都接触过“传统金融即将到来”这一想法，并且对此表示怀疑。毕竟，这句话在每一个周期中都得到了回响。但我坚信，随着监管框架和配套基础设施开始形成，未来十年将标志着来自传统金融机构的资本流入逐渐持续激增。事实上，我们可以看到，调查中的投资者将监管视为购买数字资产的最大障碍。 Coinshare 对 49 名投资者进行的调查，资产管理规模达 7500 亿美元我认为他们正在等待的绿灯是比特币ETF的批准 —— 这不仅取决于提交，还取决于提出提案的实体的声誉。金融巨头，尤其是贝莱德，参与批准这一提案具有深远的影响。它是传统金融机构在数字资产领域增强信心的前兆。 5. 随着 Tradfi 的出现，叙事的转变迄今为止，比特币有两种主要的说法：在其成长阶段，比特币就像一只科技股；在成熟阶段，比特币就像一种价值储存手段。我相信，随着不稳定的经济情况到来，第二种说法将在未来几年盛行。随着比特币的成熟，波动性的降低增加了比特币作为“价值储存手段”说法的分量。叙事在加密货币领域发挥着关键作用，它们往往受到价格动态的推动。然而，不断变化的形势需要开放的心态和适应性。 6.许多代币，即使是当今最大的代币，也将趋向于其基本价值 Coinshare 对 49 名投资者进行的调查，资产管理规模达 7500 亿美元这将是比特币的结果，也是整个行业作为资产类别走向成熟的结果。如上所述，他们中的许多人对山寨币不太感兴趣。传统金融的进入将迎来更典型的传统金融世界的估值模型。这种转变可能会促使人们重新评估数字资产的基本价值，并可能揭示许多治理确实毫无价值。其他不太站得住脚的信念我上面列出的事实构成了坚定的基础支柱，我相信它们将成为数字资产进入下一个十年的基石。未来是被允许的、私密的大型金融机构非常需要私有区块链来满足其客户的需求，并且可能不能过多依赖现有的区块链，因为一个错误可能会导致数百万美元的价值损失。 DeFi 使其成为一种独立于传统数字资产集合的“资产类别” 这更多地处于边缘，但我确实认为 DeFi 不受监管的可能性很小 —— 但传统金融只是被禁止与他们开展业务。小国家将在其主权财富基金中采用比特币比特币作为价值储存手段的叙述是一个自我实现的预言，如果某些国家开始购买比特币作为美元/黄金的替代品，我不会感到惊讶。 RWA 代币化、人工智能 x 加密货币、能源 x 区块链将成为焦点我认为有潜力成为未来十年最大的叙事。特别是，能源市场确实在碳信用方面（KlimaDAO 等）看到了一些有趣的创新，我认为这些创新有潜力。验证者作为收益来源我认为这对于以太坊来说是最有可能的，想要接触具有收益的数字资产的客户可以购买“LSD 式”套餐，以 ETH 计价，同时提供质押的 ETH APY。这就是我对未来十年的看法的总结。未来十年将是数字资产占据中心舞台的关键时刻，我计划为此而存在。来源：金色财经
金色财经2023-10-16
比特币之父的中本聪沉寂5年再现身引起轰动
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中本聪之谜：比特币之父再度现身？中本聪（Satoshi Nakamoto）被尊称为"比特币之父"，他的神秘身份一直是加密社区的一个谜团。然而，在沉默了五年之后，他突然再次出现在一个经过官方认证的Twitter账号上，宣布了比特币的一项重大计划。这一消息在加密社区引发了广泛的讨论，但也引发了关于中本聪账号真实性的质疑。首先，让我们回顾一下中本聪的历史。中本聪是比特币的创造者，但他始终保持着匿名。他在2008年发布了比特币的白皮书，之后积极参与了比特币的发展，直到2010年底他突然消失，再也没有露面。自那时以来，关于中本聪的身份一直是一个备受猜测的话题。然而，最近的事件让人们重新关注了中本聪的身份。一个名为"Satoshi Nakamoto"的Twitter账号突然发布了一条消息，宣布将探索比特币白皮书中未曾涉及的领域。这个账号已经获得了官方认证，但一些社交媒体用户提出了质疑，称这个账号可能是伪装账号，由克雷格·赖特（Craig Wright）控制，而赖特一直自称是中本聪。 Twitter官方在这个账号的推文下方提供了背景信息，指出这不是真正的中本聪，而与克雷格·赖特有关。然而，这个账号的推文引发了更多的疑问，尤其是当埃隆·马斯克发布了一条充满暗示的推文后。马斯克写道：“相信你亲眼所见，而不是别人告诉你的。”这条推文进一步增添了事件的神秘色彩。区块链科技公司nChain前首席执行官Christen Ager-Hanssen在一篇文章中证实，该账号是从一位名叫Andy Rowe的支持者转移给澳本聪的。然而，他的言论也引发了争议。他认为澳本聪并不是中本聪，而这一争议是否会演变成法律纠纷仍然不确定。对于中本聪的身份，历史上一直存在各种传闻和猜测。有一位记者曾声称中本聪是一位名叫Dorian Nakamoto的美国日裔居民，但这一说法很快被否认。中本聪本人也出面否认了这一说法。最终，如果某人自称是中本聪并想要证明这一点，他只需成功地将中本聪早期持有的约110万枚比特币从大约2.2万个地址中转移出来，这将证明他拥有相应的私钥。然而，至今为止，没有人能够完成这一任务。多年来，加密货币投资者一直对中本聪的身份保持怀疑态度。尽管有许多声称是中本聪的人出现，但没有人能够提供确凿的证据。中本聪的身份依然是区块链历史上最大的谜团之一。总之，中本聪的身份问题一直是一个引人猜测和讨论的话题。虽然一些人声称知道真相，但迄今为止，没有人能够提供令人信服的证据。比特币之父的神秘身份仍然是加密世界中最大的谜团之一。让我们拭目以待，看看未来是否会揭开这个谜团的面纱。感谢大家的支持，我们下期见！您对中本聪身份的看法又是如何呢？请留下您的评论，让我们一起讨论这个引人入胜的话题。中本聪的身份之谜：加密世界的不解之谜中本聪，这个名字已经成为了比特币世界的传奇，被尊称为"比特币之父"。然而，正如我们在前文中已经提到的，他的身份一直是一个深不可测的谜团。虽然有很多关于他的身份的猜测和理论，但至今为止，没有人能够提供确凿的证据来揭示他的真正身份。在我们深入探讨这个谜团之前，让我们再次回顾一下中本聪的历史。中本聪于2008年发布了比特币的白皮书，这标志着比特币的诞生。他积极参与了比特币的发展，直到2010年底突然消失。从那以后，他的名字成了一个神秘的传说，而比特币则成为了一种革命性的数字货币。然而，对于中本聪的身份，一直存在着各种猜测和理论。一些人认为他是一个个体，可能是一个计算机科学家或密码学家，而其他人则认为中本聪是一个团队的化名，因为比特币的创造涉及到多个领域的知识。最近的事件再次引发了对中本聪身份的关注。一个名为"Satoshi Nakamoto"的Twitter账号突然宣布将探索比特币白皮书中未曾涉及的领域。这个账号获得了官方认证，但仍然引发了争议。有人声称这只是一个伪装账号，由克雷格·赖特控制，而赖特一直自称是中本聪。然而，Twitter官方在账号的推文下方提供了背景信息，明确指出这不是真正的中本聪。埃隆·马斯克的推文也为整个事件增添了更多的戏剧性。他写道："相信你亲眼所见，而不是别人告诉你的。" 这条推文引发了更多猜测，有人认为马斯克可能知道更多关于中本聪的事情，或者他只是在玩弄媒体和加密社区的情感。一位名叫Andy Rowe的支持者声称将该账号转移给了澳本聪，但这一说法也受到了怀疑。一位区块链科技公司的前首席执行官认为澳本聪并不是中本聪，并预测可能会出现法律纠纷。总的来说，中本聪的身份问题一直是一个令人着迷的谜团。尽管有许多声称知道真相的人，但至今为止，没有人能够提供令人信服的证据。比特币之父的身份仍然是加密世界中最大的未解之谜。对于中国的读者来说，他们可能会有自己的观点和看法。在这个问题上，从不同的角度分析是非常重要的。有些人可能认为中本聪的身份无关紧要，比特币的核心技术才是最重要的。而另一些人可能认为中本聪的身份应该被揭示，以解开这个长期存在的谜团。无论如何，中本聪的身份问题仍然是一个引人入胜的话题，我们期待着听到更多人的观点和看法。来源：金色财经
金色财经2023-10-11
经济危机时比特币才是“避险之王”？黄金暴跌65%、比特币狂飙2700%一幕重演在即？
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Thielen指出，比特币的匿名创造者中本聪(Satoshi Nakamoto)将自己的生日列为1975年4月5日，有人说这是暗指1933年4月5日美国总统富兰克林·罗斯福颁布的禁止私人持有黄金的禁令。 Thielen说:“1975年标志着美国公民可以再次合法持有黄金的第一年。”“因此，中本聪的生日是1975年4月5日。” Thielen在深入研究这些数据时指出，“47%的黄金用于珠宝，6%用于电子产品，37%用于金条，还有9%用于硬币和奖牌。” 他说:“这意味着46%的黄金被用作价值储存或金融工具。”“实物金融黄金市场，包括金条、金币、黄金ETF和央行储备等资产，占5万亿美元，几乎占总量的40%。黄金期货和期权构成了额外的1万亿美元，而黄金ETF的价值为2000亿美元。” 比特币的市值为5400亿美元，约为实物金融黄金市值的10.8%。Thielen表示:“这就是为什么美国证券交易委员会(SEC)批准比特币ETF在美国上市可能会带来200亿至300亿美元的巨额资金流入，这可能会推动比特币价格大幅上涨。” “许多人认为，比特币的市值可能会达到与实物金融黄金相似的水平，”他补充说。 “当罗斯福禁止持有黄金时，美国公民别无选择，只能以政府设定的固定价格交出黄金，”他说。“即使在今天这个数字时代，以黄金形式存储资产不仅变得不流行，而且在跨境时也受到重大限制。携带价值1万美元的黄金进入美国需要提交一份FINCEN 105表格，这份声明涵盖了所有形式的金融资产，包括黄金和现金。” “同样，只有50克的黄金首饰或个人物品可以被运往中国，”他说。“一旦个人带着黄金进入这些国家，他们就会遇到同样的限制。在拥有价值100万美元的黄金的情况下试图离开一个国家被证明是非法和不切实际的，因为黄金的重量很大，按照每盎司1800美元的价格计算，重达约17公斤。” Thielen表示，比特币为这一困境提供了一个解决方案，并实现了“快速且相对不显眼的跨境价值转移”。他说，考虑到目前的技术发展状况，未来还会有改进，“比特币的主要作用很可能是作为一种类似于黄金和投机性金融资产的价值储存手段。虽然以这种方式看待它本身并没有问题，但“它确实要求加密货币交易者在预测价格走势时采用独特的技能。” 他说:“比特币占据了全球加密货币市场的最大份额(49%)，总市值估计为5400亿美元，很明显，比特币的表现往往决定了市场的整体趋势。”“重要的是，宏观经济环境在影响比特币和更广泛的加密货币市场的动态方面发挥着关键作用。” Thielen表示，由于过去十年的发展，“比特币已经成为黄金的更好替代品，赢得了‘数字黄金’的称号，正如贝莱德首席执行官拉里·芬克在2023年7月所认可的那样，这家9.5万亿美元的资产管理公司支持现货比特币ETF在美国上市。” 他还表示，只要记住私钥，就可以消除被没收的风险，这进一步加强了比特币比黄金更有价值的理由。他说:“2013年初，当欧洲小岛塞浦路斯在金融危机中几乎破产时，银行储户面临‘内部纾困’，导致他们的部分存款被没收。”“在此期间，比特币价格翻了两番。然而，塞浦路斯央行不得不出售价值5亿美元的黄金来为救助提供资金，导致黄金价格下跌65%，从2013年初的1700美元跌至2015年底的1100美元。”#NFT与加密货币# “相比之下，比特币的价格在同一时期飙升了27倍，从13美元涨到了360美元，”Thielen说。“在下一次财政或经济危机的背景下，比特币作为一种价值储存手段的实用性变得更加明显。年初至今，金价上涨了1%，而比特币的涨幅则达到了66%。” 他指出，历史分析表明，当一个国家的债务与国内生产总值(GDP)之比超过70%时，“偿债负担开始盖过经济投资，一个国家的财政健康状况也会下降。” 中本聪发表比特币白皮书时，美国公共债务占GDP的比例约为64%。美国目前的比例接近117%，而中国的比例估计在282%左右。他说:“尽管美国经济状况强劲，但国债继续超过经济增长，从31万亿美元增加到32.2万亿美元(同比增长7%)，与2023年第二季2.4%的温和GDP增长率形成鲜明对比。”“美国政府的一些重要支出领域，如社会保障、国防、免除学生贷款以及为乌克兰战争提供资金，都变成了巨额财政承诺。” Thielen还强调，在2008年全球金融危机之前，美联储的资产负债表不到1万亿美元，但在危机爆发后的两年里翻了一番。在欧洲债务危机期间，这一数字再次翻了一番，达到4万亿美元，在新冠疫情期间，这一数字攀升至近9万亿美元。自2022年第二季以来，美联储开始了量化紧缩(QT)的道路，Thielen表示，这导致货币市场基金的总资产增加到5.9万亿美元，这一数字是新冠疫情前水平的两倍。他说:“然而，由于美国货币市场基金的利率为5%，与联邦基金利率相当，目前的形势呈现出一种特殊的情况。”“利率的这种平价造成了投资者将资金从这些货币市场账户转移到美国政府债券的动力。财政部决定在2023年7月发行长期债务，为其支出提供资金，这进一步加剧了这种情况。此举引发了美国国债的大幅抛售，部分原因是对冲基金预计2023年将出现经济衰退，尽管今年出现这种情况的可能性似乎较小。” Thielen说，利率和债券收益率的上升给银行、房主和黄金等其他对利率敏感的资产带来了压力。“这些发展是比特币今年表现优于黄金的原因之一，”他说。另一个需要考虑的重要因素是利率和收益率曲线的倒挂。他表示:“通常情况下，美国收益率曲线倒挂一直是衰退即将来临的一个指标，尽管是提前几个季度出现的。”“目前，市场价格尚未消化收益率曲线的倒挂”。他说:“回顾2019年，美联储结束了加息周期，进入了为期7个月的暂停期。”“在此期间，比特币经历了一次戏剧性的价格上涨，飙升了325%。然而，由于全球增长前景和通胀数据不及预期，这轮反弹最终受到抑制。随后，美联储决定降息，导致风险资产市场出现重大调整。” Thielen表示，“美联储极有可能已在2023年7月结束其加息周期”，一个值得关注的关键因素是“美联储可能降息背后的理由”。可能影响美联储决定的一些因素包括，“对全球增长的担忧引发的经济疲软，这在欧洲已经很明显;对较低通胀的回应，这种情况将继续有利于流动性和风险资产;或者是两种因素的结合，”Thielen说。 Thielen总结道:“目前，最关键的宏观经济因素似乎反映了2019年的情况，当时美联储暂停了加息，导致比特币价格大幅飙升。”
财经风云2023-10-10

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