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国有大行5000亿定增来了！什么影响？中证A500指数ETF(563880)连续6日获融资客增仓！四月决断将至，核心资产迎布局契机？

.54%，成分股涨多数回调，奥飞娱乐、中国稀土等涨超4%，紫金矿业涨超1%，恒瑞医疗、阳光电源、东方财富等微涨，北方华创等跌超3%，邮储银行等跌超2%，比亚迪、宁德时代等收跌。 3月30日，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行公告显示，拟通过向特定对象发行A股股票的形式募集资金，补充核心一级资本。四家银行拟募资总额分别为不超过人民币1050亿元、1650亿元、1200亿元、1300亿元。以上四大行所募资金均由财政部牵头认购，财政部认购中国银行拟出资1650亿元、认购中国建设银行拟出资1050亿元、认购邮储银行拟出资1175.80亿元、认购交通银行拟出资1124.20亿元。有关部门负责人表示，支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本，“不仅能够提升银行的稳健经营能力，而且可以发挥资本的杠杆撬动作用，增强信贷投放能力，进一步加大服务实体经济发展的力度，为推动宏观经济持续回升向好、提振市场信心提供更加有力的支撑”。华泰证券火线点评，本轮注资有望撬动大行信贷投放，对股息率摊薄影响可控。本轮注资后，静态测算四家大行核心一级资本充足率提升0.5pct-1.5pct，建行/中行/邮储/交行核充率分别提升0.5/0.9/1.5/1.3pct至14.97%/13.06%/11.07%/11.51%。若保持核充率不变，5200亿元增资有望撬动大行约4-6万亿信贷投放，提振银行业贷款增速1.9-2.5pct。增资后对大行股息率略有摊薄，但预计影响可控。以2025/3/28股息率测算，四家大行A+H股股息率摊薄0.2pct~0.8pct，摊薄后四家大行A股股息率仍在4.0%以上，H股股息率在4.8%以上。此外，注资有望增强大行持续盈利能力，强化股息回报的可预见性。（来源于华泰证券20250331《华泰证券银行动态点评：大行注资落地，助力高质量发展》）临近4月，海外关税“风暴”即将落地，中信证券认为，我国可能受影响最大，但准备也最充分；控供给、保需求，二季度国内政策发力方向越发清晰。关税“风暴”落地后，预计A股有望回暖。临近四月决断，基本面因子有效性增强。从业绩层面来看，核心资产体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机或已成熟！工具选择上，可关注聚焦核“新”资产的中证A500指数ETF（563880）。【4月关税“风暴”即将到来，二季度国内政策发力方向越发清晰】中信证券表示，4月初，美国关税将落地，“对等关税”征收方式和范围落地，预计我国可能会面临最高的税率、最广的范围，受到的影响也最大。不过，从微观层面来看，中国企业在过去几年已经积极地进行了多元化的全球布局，如2023年底Amazon畅销卖家中49%为中国卖家，Temu、Shein平台上绝大多数卖家也都来自中国。从宏观层面来看，中国也在不断拓宽非美市场，对美出口占比在2024年也已经降至14.6%。此外，中信证券认为，二季度国内政策发力方向越发清晰。今年前两个月财政支出重新向民生保障方向倾斜的趋势非常明显。从支出结构上看，民生相关项目同比+5.6%。去年底以来政策上不断强调提振消费和反内卷，控供给和提振需求的思路非常清晰。货币政策上的“择机”主要是在等“中美同频”，避免政策周期严重错位引发汇率上的波动和金融风险，中国可能会迎来2013年以来第四轮总量型内需刺激政策。（来源于中信证券20250330《策略聚焦｜关税“风暴”后的市场演绎》）【关税“风暴”落地后A股有望回暖】中信证券渠道调研的情况显示，样本活跃私募3月中上旬85%的股票持仓中，约50%的持仓是港股，35%是A股，而在2023年底其对港股的持仓仅有约10%。中信证券预计后续部分追逐港股的趋势资金可能会回流A股，A股市场有望回暖。（来源于中信证券20250330《策略聚焦｜关税“风暴”后的市场演绎》）【核心资产已体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟】中信证券此前指出，中美经济和政策周期有望迎来2021年后的首次同步共振上行。共振上行的周期也将带来核心资产的战略性配置机会。历史上每当中美宏观周期进入共振上行阶段，大盘股明显跑赢小盘股，GARP策略（绩优成长股策略）明显跑赢其他策略。复盘的2002-04年、2009-11年、2016-17年、2019-20年这几个中美周期共振上行的时期，相应时期核心资产均相对万得全A有较好超额收益。此外，考虑到年中后，更多顺周期核心资产走出经营拐点，公募考核改革方案落地叠加持续的险资流入，叠加部分A股核心资产赴港上市完成全球机构投资者合理定价，也会进一步强化大盘绩优成长股的配置优势，迎来战略性配置机会，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。（来源于中信证券20250323《两个关键时点》）结合当前财报季，中信证券全面分析了此前构建的A股“新核心资产30”、港股“核心资产15”、茅指数、宁组合以及万得金仓50的财务数据。此外，组合中当前已公布年报的A股公司，业绩表现也在进一步好转，体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟。（来源于中信证券20250330《策略聚焦｜关税“风暴”后的市场演绎》）把握经济稳健复苏下核“新”资产的投资机遇，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2小时前

申万菱信中证沪港深数字经济主题指数型发起式A基金经理变动：增聘王赟杰为基金经理

近一年上涨60.29%。王赟杰先生：中国，研究生、博士。2011年起从事金融相关工作，曾任职于海通期货、华鑫证券、海富通基金、中信建投证券等，2020年3月加入申万菱信基金管理有限公司，现任职于指数投资部。2020年7月22日担任申万菱信中证研发创新100交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2020年7月22日担任申万菱信中小板指数证券投资基金(LOF)基金经理。2020年7月22日起担任申万菱信中证申万医药生物指数分级证券投资基金基金经理。2020年7月22日起担任申万菱信深证成指分级证券投资基金基金经理。2020年7月22日起担任申万菱信上证50交易型开放式指数发起式证券投资基金基金经理。2020年7月22日起担任申万菱信中证环保产业指数分级证券投资基金基金经理。2020年7月22日起担任申万菱信中证申万证券行业指数分级证券投资基金基金经理。2020年07月22日起担任申万菱信中证研发创新100交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。2022年2月9日起担任申万菱信中证内地新能源主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理。曾任申万菱信中证申万医药生物指数型证券投资基金基金经理。2022年2月9日至2023年4月10日申万菱信上证G60战略新兴产业成份交易型开放式指数证券投资基金基金经理。现任申万菱信中小企业100指数证券投资基金(LOF)、申万菱信中证环保指数型证券投资基金(LOF)、申万菱信中证内地新能源主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、申万菱信沪深300价值交易型开放式指数证券投资基金基金经理。其管理过的公募基金如下: 重仓股战绩回顾：其管理的申万环保LOF在2020年第三季度调入天赐材料，调入当季均价167.43，连续持有1个季度后，在2020年第四季度调出，调出当季均价309.86，估算收益率为85.07%（估算收益率按后复权的调入调出季度均价算出）。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星2小时前

华尔街的2025年分歧时刻：标普500预测为何两极化？

时，围绕着「AI泡沫」的争论也在加剧。中国车队DeepSeek以低成本模型撼动了市场对北美科技巨头巨大算力投入的信心。阿里巴巴的蔡崇信最近也表示，资料中心的建置并未基于实际需求，供需关系不平衡。过去几周，科技股持续下跌，人们对美国在人工智慧领域的领导地位产生了强烈疑虑。著名空头、小摩前策略师Marko Kolanovic表示，过去两年中，前十大股票与市场其他股票之间的前所未有的失衡局面无法持续，可能会出现周期性低迷，以“清除和正常化”飙升的估值。看多派底气：流动性宽松与获利韧性在乐观阵营中，川普减税2.0的预期，加上美联储可能的降息，企业现金流改善与股票回购潮的结合也被强调。川普政府计划将联邦企业所得税率从21%降至18%，并扩大研发税收抵免的范围，这将使科技和制造业（如特斯拉、波音）的直接税后利润增加5%-8%。市场目前预计今年将有两次降息。在2016-2018年“减税+加息”周期中，标普500股票的回购规模年均增长20%，而如果现在转向“减税+降息”，回购增速可能达到25%以上。此外，AI应用层的商业化进程正在加速，预计将支持美股的获利。微软的Copilot、Meta的广告演算法等项目正快速变现，增强科技股的获利。企业版Copilot的用户超过200万（截至2025年第一季度的数据），年化收入达60亿美元，利润率超过70%（远高于Azure的30%）。 Llama 4模型将广告点击转换率提升40%，推动Meta单用户广告收入（ARPU）较去年同期成长15%至58美元。这场分歧不仅展现了市场不同派系对未来的预期，也反映出经济、政策和技术三者之间的复杂互动。投资者的中间选择以下是五只值得关注的防御性股票： NextEra Energy (NEE) ：作为美国最大的再生能源运营商，NextEra Energy在不断增长的电力需求和政策支援下，具备良好的发展前景。 Procter & Gamble (PG) ：这家日用消费品巨头拥有强大的品牌抗风险能力，具有出色的定价权和低关税暴露，能有效抵御市场波动。 Johnson & Johnson (JNJ) ：凭借多元化的医疗保健业务，约翰逊公司展现出较低的现金流波动性，并且拥有强大的药物研发管线，确保长期稳定发展。 Lockheed Martin (LMT) ：在国防支出增加和战略游说的支持下，洛克希德·马丁展现出强劲的收入可见性，为投资者提供了稳健的回报预期。 Newmont Corporation (NEM) ：随着黄金价格的上涨和有效的成本管理，纽蒙特公司展现出良好的对冲能力，成为投资者的优先选择。原文链接

TradingKey2小时前

锦欣生殖（1951.HK）：稳步前行，IVF渗透率持续提升

项目，育儿补贴逐步落实，依托锦欣生殖于中国成都、深圳、武汉、昆明和美国、东南亚的战略布局和产能提升，将有助锦欣业务发展，公司未来运营能力有望将进一步提升，值得期待。

格隆汇2小时前

港股科技牛市：数字资产领域的OSL集团（00863.HK）快速突围剑指“亚太Coinbase”

港股牛市回归，中国科技股重估的背景板下，投资者普遍关心的一个关键性问题是“谁有机会晋升为港股未来的Tenbagger（“十倍股”）？”我们认为，其中一个标的或藏于新兴的数字资产领域。 1、港股科技重估浪潮中的数字资产潜力股 2025年全球金融市场正经历一场结构性变革，以DeepSeek为代表的国产大模型技术突破，彻底改写了国际资本对中国科技企业的认知。当前国际投资者普遍认为，中国科技企业在AI时代已具备与美股巨头分庭抗礼的实力。港股市场作为连接全球资金的重要枢纽，其科技股估值体系也正在重构。随着中国科技资产与美股对标空间逐渐打开，港股科技板块吸引了全球资本的目光。在AI、人形机器人等新兴赛道之外，数字资产领域正悄然崛起一颗新星——OSL集团（00863.HK）。主流机构的增持配置数字资产的趋势，正在重塑产业价值。据CoinShares数据，2025 年第一季度贝莱德等机构合计增持320万枚比特币。多个来自大行的调查也显示，机构希望继续增加数字资产配置。同时，数字资产平台合规化浪潮持续扩大，各国采用积极的监管态度，为平台及投资者提供友好的环境。据公开报道，在今年一季度，欧盟MiCA合规框架下已有多家数字资产交易所完成牌照认证，例如XBIT、Crypto.com等，推动行业向规范化发展。以上两者正共同推动数字资产的采用逻辑从“投机叙事”向“公允价值”重估跃迁，数字资产价格正通过机构持仓量（当前占流通量 18.6%，创历史新高）获得系统性定价的重构，在巨大的行业变革面前，新的投资机遇也在持续涌现。在这边厢，香港政府持续推动数字资产行业发展。据公开报道，截至2025年2月，香港已发放九张数字资产平台牌照，同时通过高才通计划、优才计划等现有政策吸引Web3人才，港府还通过数码债券资助计划等措施支持虚拟资产创新。而汇丰等银行及支付公司，陆续接入由金管局主导的“港元稳定币”沙盒结算，OSL集团已与不同的的机构沟通接触，先手布局进一步的合作，共同探索代币化资产结算的技术可行性。这一试验标志着在香港推动传统金融与区块链技术的深度融合当中，OSL集团担任重要角色，为数字资产生态的发展奠定坚实基础。从香港上市公司来看，凭借先发优势的OSL集团，成为首家盈利的数字资产公司，在这场深远且广泛的变革当中，OSL集团发展领先行业，富有潜力，其发展轨迹亦被市场视为亚太版Coinbase的雏形。 2、OSL集团的蜕变密码 2024年堪称OSL集团发展史上的里程碑。回顾过去一年，通过扩展产品服务、扩充多元经验的管理团队、自身业务增长与并购双轮驱动的策略，公司不仅在2024年营业收入实现了78.6%同比高增长，更创下历史新高的3.75亿港元，主要收入来源即数字资产交易服务录得收入2.63亿港元，同比增长81.7%；经调整非国际财务报告准则收入为 2.14亿港元，同比增长58.3%。而来自持续经营业务的净利润及年内全面收益总额则分别录得5,485万港元及1.68亿港元，自2018年正式进军数字资产领域以来首度盈利，预示着OSL集团商业模式得到了验证，也为后续扩张提供了坚实的财务基础。这家数字资产领域的先行者通过强化管理层领导力、持续深化合规基础与业务革新等多项重要举措，成为了港股上首家数字资产领域实现正盈利的上市公司，实现了从业绩疲弱到行业标杆的跨越式发展。为什么OSL集团在香港牛市重临之际，要值得重点关注或高看一眼？最为重要的一点是公司已在多维度展现出了核心竞争力优势，接着才是OSL集团在行业变革中呈现出的先发优势，前者是因，后者则为果。我们把拆解该公司核心竞争力因素始终放在首要位置。OSL集团核心竞争力或可体现在如下几个不同维度：（1）合规护城河：监管认可铸就行业壁垒作为香港首批获发牌照的数字资产平台，OSL集团的合规运营体系已通过国际监管机构认证，为其开展更多机构业务奠定坚实基础。在合规交易所这一数字资产细分领域，监管认可铸就行业壁垒，也关键性影响资金流动性，这个逻辑如何强调也不为过。目前OSL集团于香港、日本及澳洲经营受监管的数字资产交易业务，构建起覆盖亚太地区的合规运营网络：在香港市场：OSL持有香港SFC颁发的1、4、7及9号牌、及AMLO牌照，可同时开展经纪业务、自动化交易及虚拟资产平台服务等。其中，AMLO牌照于2024年4月获批，标志着其合规体系的全面升级；在澳洲市场，OSL集团亦拥有在澳洲交易报告与分析中心（AUSTRAC）注册的数字资产交易所，专注为机构客户提供合规的场外交易服务。在日本市场，OSL于2024年11月宣布收购日本持牌数字资产交易平台 CoinBest株式会社81.38%股权，该持牌平台亦受日本金融厅监管，至此OSL集团构建起了其独一无二的跨区域运营的合规管理框架。据财报资料，OSL集团明确表示未来将持续探索其他高增长地区的牌照申请，以支持全球化战略。在香港证监会“沙盒+持牌”双轨监管框架下，OSL 集团的发展思路是要将监管透明度转化为其首要的核心竞争力 —— 通过“监管牌照 + 合规框架 + 风险管理”的底层建设，实时对接全球多个司法管辖区的监管动态。这种优先合规性的企业理念不仅筑牢用户的信任壁垒，更印证了行业共识：当贝莱德、渣打、汇丰等传统金融机构加速数字资产布局时，清晰的合规框架已成为机构入场的首要筛选标准。（2）业务矩阵：双轮驱动下的生态闭环构建 2024 年，OSL集团两大核心支柱业务——“数字资产市场业务”及“数字资产技术基础设施业务”，形成协同闭环效果显现。当中，数字资产市场业务中，以香港首批比特币 / 以太坊现货 ETF 托管及交易伙伴身份，在2024年12月31日占据约64%市场份额事件出现为标志；数字资产技术基础设施业务则通过 SaaS 服务费用的显著增长所带动。我们认为，这种协同效应在全球行业监管趋严环境中凸显优势，既保持交易量增速，又筑牢技术护城河，使其成为香港持牌交易所中少数能同时服务传统金融机构与数字原生客户的全链条平台。 2024年OSL集团宣布投资3000万美元为促进PayFi生态系统发展，其表示将深化PayFi产品矩阵的开发，并探索现实世界资产（RWA）等领域的创新应用，并把“扩展创新产品组合”列为其2025年战略发展五个驱动增长的支柱之一。这些规划在今年一季度就已取得了超预期的快速实现和突破——2025 年 2 月 28 日，OSL 集团上线了香港首只零售代币化基金 "华夏港元数字货币基金"，作为亚太地区首支面向零售的 RWA 代币化产品，标志着监管框架下的场景化突破，为香港数字资产行业的发展树立了一个重要的里程碑。香港首只零售代币化基金的落地，对 OSL 集团业务发展具有重大意义，对数字资产市场业务而言，属于场景破圈与客群重构机会，对数字资产技术基础设施业务来说，则是场景验证与技术能力外溢。未来代币化基金有望与更广泛的数字金融生态系统无缝连接，兼容稳定币、代币化存款及数字货币等多元形态。代币化基金的成功推出市场，使得深度参与其中的OSL集团产生了持续受益机会，市场业务的“产品创新”与技术业务的“基建升级”形成正向循环圈或将会出现——零售端的交易需求（代币化基金 T+0 赎回需求等）倒逼 PayFi 提升清算效率，而公司出色等PayFi 的模块化能力又反过来支撑市场端快速上线新币种（未来或许会出现的港元稳定币交易等）。这种“需求 - 供给”的动态匹配，使 OSL 集团或可催生出类似“交易驱动基建，基建反哺创新”的生态韧性。未来，OSL集团还计划通过深化场外交易服务优势，持续开发新客户并激活存量客户以扩大市场份额，比如针对机构客户，公司将重点拓展证券公司、金融科技公司及数字银行群体，伴随计划的落地将持续巩固公司在香港市场领导地位。值得关注的是，OSL 集团的生态构建始终伴随“业务-地域”的双维扩张。换而言之，OSL集团业务矩阵完善和商业模式更新迭代是伴随着其全球化扩张的进程同时展开的。除了2024年11月宣布收购日本持牌加密资产交易平台之外，2024年12月，OSL集团还宣布收购欧洲的持牌机构，通过一系列收购进一步完善其全球合规和业务网络，此前公司在公开战略中明确将东南亚、中东列为重点扩张区域。在“产品本地化+合规全球化”策略支持下，从而使 OSL 集团托管资产的跨境流转效率得到快速提升，其国际交易量占比预期将从 2024 年开始得到显著增长。更关键的是，并购带来的技术整合有机会反哺其香港业务，最后也使 PayFi 的合规模块迭代周期大幅缩短。展望 2025，OSL 集团的数字资产“交易+基建”业务矩阵，或许要进入经典的“需求 - 供给”螺旋上升期。机构服务深化、场景渗透加速及全球化验证，将为供需两端快速增长和连通提供来源和支持。而从更长的时间维度看，未来OSL集团国际交易量能否获得快速增长，则成为了该公司在2025之后实现从1到10成长的重要轨迹，这一方面非常值得期待的，我们认为，国际交易量的快速增长过程，正是考验公司业务运营、服务、技术能力，以及合规与创新等综合实力的最佳窗口。（3）精英团队：金融与科技的跨界融合推动战略愿景 OSL集团的管理层团队汇聚行业顶尖人才，参考公开履历来看，2024年加入的CEO崔崧曾主导顶尖交易所的战略布局，CCO张英华打造一家交易所成为全球前三大数字资产交易所， CMO陈德荣曾作为全球市场主管领导富途的成功营销活动， CFO 黄冠文在摩根士丹利亚洲有限公司、蚂蚁集团和波士顿顾问集团等全球知名企业担任要职，推动OSL集团的策略性投资以及全球拓展策略，这支出色团队在12个月内推动完成业务重组、产品迭代及全球合规部署等多项重要举措落地，实现盈利，展现出卓越的执行力。（4）战略愿景：亚太版Coinbase的崛起路径从公开资料来看，OSL集团制定了清晰的 "三步走" 战略：短期（2024-2025）合规筑基与区域深耕：即持续巩固香港市场领导地位，加速投资及深化合规与持牌基础；中期（2026-2027）生态扩张与全球化布局：拓展衍生品、质押等增值服务，逐步伸展至“全周期满足个人及机构客户”，构建数字资产金融生态，及透过一系列收购整合或战略合作展开全球化布局；长期（2028+）全球枢纽与范式革新：将OSL集团打造成为连接传统金融与Web3的全球枢纽。这是一个清晰且富有野心的未来战略规划与愿景，当前公司已通过并购整合实现从0到1的“第一步”突破，而在2025年公司战略规划中，加速海外业务扩张是重要一环。未来，OSL集团还计划加大对日本、澳洲等市场的资源投入，通过加速海外招聘与本地化运营，复制香港业务的成功模式，进一步推动区域业务内生增长，进而强化全球布局的战略支点。从2024年所取得成果来看，OSL也正逐渐从单一交易平台向综合性数字资产金融服务商的跨越，其布局不仅支撑了当前收入规模快速增长，更为未来价值重估奠定了基础。 3、OSL集团价值重估的三重逻辑在市场趋势、内生增长和外延式扩张的共振下，我们认为，OSL集团的估值体系正在经历范式转换：逻辑一：Web3时代的合规化浪潮全球数字资产行业正经历"合规交易所替代中心化平台"的结构性变革。OSL集团依托香港的监管优势，已成为机构投资者布局数字资产的重要通道。更为重要的是，我们认可OSL集团在行业变革中拥有先发优势。OSL集团与金融机构合作紧密，合规优势化为机构业务的核心竞争力，推动Web3与传统金融无缝衔接，生态协同或打开千亿级增量市场。逻辑二：从区域龙头到全球玩家 OSL集团在香港市场完成“从0到1”的验证后，2025年进入“从1到10”全球扩张的爆发期。通过并购整合与产品创新，持续为业务注入新动能，其收入结构优化，以及海外市场贡献盈利可期。这也是其增长空间的持续且大幅突破所带来的深远影响结果。逻辑三：对标Coinbase的估值重构（1）OSL集团作为全球Fintech 及Crypto 领域稀缺的已实现盈利的上市企业，其估值逻辑显著区别于两类对标群体：成长型金融科技企业：在100亿美元市值以下的成长股中，多数企业依赖模式验证与用户规模增长支撑估值，但OSL集团已率先实现盈利拐点与收入爆发的双重突破；头部加密货币交易所：头部合规平台如Coinbase，以及处于第二梯队的传统加密货币交易所，在盈利稳定期其市场估值普遍维持在100亿美元以上，而OSL集团当前市场价值仍处于相对低位。（2）战略对标Coinbase的“戴维斯双击”重估机会 Coinbase在合规化阶段的PS估值区间为10-20倍，回溯过往头部加密货币交易所处于成长期阶段的合理PS一般处于约20-30倍的估值区间。 OSL 集团通过战略执行落地，使得其未来营收 CAGR 预计将超 80%，目前上市公司PSG仍远低于1倍及PS（TTM）低于20倍，双重证明了该公司当前估值与其增长性和未来潜力存在相当的差距，换而言之，从估值数据出发，该公司或存在被市场低估的概率。对于处在快速增长期的OSL集团而言，给予其合理的PS估值倍数区间，至少应参考行业标杆上限或更高数值。随着OSL集团业务创新落地及全球并购整合驱动整体收入的持续高增长，叠加估值倍数将逐步向行业标杆上限区域靠拢，因而在“戴维斯双击”共振推动下，该公司其市值或存在显著的高倍重估空间。总结：数字资产的亚太新坐标，全球化之路前景广阔站在Web3的时代风口，OSL集团正从不同的维度掌握香港行业格局及标准的制定权，比如，在产品端，推动数字资产与传统金融的深度融合等。随着港府积极推动“国际虚拟资产中心”地位，OSL集团除了有望成为连接传统金融与数字经济的重要枢纽和基础设施之外，更可借助在香港建立起的优势，彰显“超级联系人”的作用，快速走遍亚洲，面向全球。而伴随着未来更多的潜在国际化并购或多国战略合作事件出现，OSL集团或将有机会在其国际化道路上获得充足的行业影响力和关注度，在现有基础上乘着浪潮势如破竹，收获更多市场份额。主流群体对数字资产的接受程度逐步提高，配置需求持续上升。当合规优势转化为规模效应，当创新基因催生产业生态，这家数字资产新贵或将重新界定亚太地区的金融科技版图。在港股科技牛市的时代背景下，OSL集团的价值发现之旅，或许才刚刚开始。

格隆汇2小时前

把握智算时代新风口天融信战略跃迁抢滩千亿蓝海市场

Z）正式宣布下一个十年计划，致力于成为中国领先的网络安全和智算云解决方案提供商。恰逢智能化浪潮奔涌、新质生产力重构产业格局的历史机遇，对于深耕网络安全领域三十年的天融信来说，本次战略定位的升级关乎公司未来发展方向。 “安全是不变的主题，智算是时代的红利。”天融信科技集团董事长兼CEO李雪莹博士在《三十而“励” 融智向“新”》主题报告中表示。根据IDC预测，中国智算服务市场2023-2028年复合增长率达56.2%，2028年整体市场规模达1825亿人民币。‌天融信深刻认识到网络安全产业已迎来从被动防御向AI原生安全体系进阶的临界点。这既是国家信创战略落地的攻坚窗口期，更是企业抢占智算云制高点的战略升级元年。据了解，作为国内上市公司中成立最早的网络安全企业，天融信已经实现了此前三个“十年”目标，即“打造中国防火墙第一品牌”、“成为中国领先的网络安全综合解决方案提供商”、“成为中国领先的网络安全、大数据与云服务提供商”。李雪莹强调，为了实现公司第四个“十年”目标，未来公司将秉持“融智跃迁”的战略导向，将人工智能技术充分地融到产品、技术、交付模式当中去，实现产品技术的升级，更好地服务客户所需。未来十年公司会计划将50-60%的市场、70-80%基础交付、20-30%高端交付与增值服务交给合作伙伴。“我们的市场会做得更大，合作伙伴也会在这个过程当中获得非常丰厚的回报。”李雪莹期许道。回望三十年来公司已取得的成就，她表示，“天融信既是有全面产品线、产品技术能力的网络安全公司，也是一家具有成熟的云计算解决方案的公司。”天融信多年来打造了全面的产品技术体系，为客户提供线上线下一体化安全服务，面向等保、分保、密评、关基、数据安全等领域推出全套完整的解决方案，覆盖基础网络、工业互联网、车联网、物联网、低空经济等行业化场景，同时其云计算业务稳步发展、覆盖场景持续丰富、实现多行业规模化应用、营收占比持续提升。李雪莹还提到，“天融信既是一家‘老牌’公司，也是一家‘创新’公司。”成立三十年的天融信，伴随中国网络安全产业共同发展，连续25年领跑中国防火墙市场，同时坚持守正创新，通过老产品能力创新与全新产品技术创新实现产品体系的革新及领先布局。随着智能化时代的到来，天融信向“全智能化”转型，打造“融入AI的天问能力体系”，引领产业迈向AI新时代。同期还举行了天融信&华为全面合作启动暨奠基仪式，并重磅发布了天融信智算一体机（昇腾版）和基于华为鲲鹏构架的天融信昆仑·信创产品系列，标志着双方在智算与安全领域的深度融合迈入新阶段。华为公司代表、华为技术有限公司北京政企副总经理周冰宇表示，值此天融信成立30周年之际，双方深化合作联合发布的两款重量级产品，既是科技创新实力的印证，更为产业智能化发展注入新动能。“华为期待与天融信这样在网络安全领域的佼佼者持续深入合作，通过开放生态，共同构筑产业未来。” 此外，天融信渠道负责人强调，2025年天融信除了在内地市场深耕，还将目光放到海外市场。“希望在2025年我们能够沿着‘一带一路’国家政策的方向，去拓展我们更多的海外合作伙伴，资源互补、市场共拓，在海外能够获得更大的收入和增长。”他表示。

金融界2小时前

“大漆文化”诠释东方之美三棵树斩获法国FDA设计金奖

是对三棵树在设计领域突破认可，更标志着中国企业在全球设计舞台上实现传统文化与科技创新的完美融合。科技新交融，设计创新高度作为全球创意领域最具影响力的国际奖项之一，法国FDA 设计奖由国际设计奖协会（InternationalAwardAssociation，IAA）创立，该奖项重视设计的前瞻性、创新性、功能性、可持续性以及对社会的积极影响，旨在表彰建筑设计、室内设计等领域的顶尖创意成果。法国设计奖虽为新兴国际设计大奖，其影响力逐年提升，已成为全球设计师竞相角逐的权威平台。三棵树上海新材料中心从众多参赛作品中脱颖而出，得益于其“中国之根，脉动全球”的设计理念，六层空间以道家哲学“道法自然”为核心，融合绿色科技、艺术美学与传统文化，打造出“实体+数字”AI智能化的沉浸式展示空间，展现现代建筑与自然生态的和谐共生。绿色新地标，大漆璀璨绽放三棵树上海新材料中心坐落于长三角一体化示范区，毗邻虹桥国际交通枢纽，是品牌全球化布局的重要支点。三棵树上海新材料中心的设计突破传统企业展示空间的局限，中心首层以漆艺材料科技化呈现企业“更健康的中国漆”实力；二、三层以“融自然”理念构建开放办公空间；四、五层传承运用中国原生态、自然环保的纯天然大漆，打造全球领先的中国漆文化体验中心。大漆不仅是一种纯天然环保的物质材料，更是一种生命形态，传递着东方文化的质感和温度。作为获奖核心亮点，三棵树上海新材料中心大漆文化展厅，“大漆”与“涂料”时空邂逅，不仅呈现非遗技艺的瑰丽，更通过艺术化场景传递三棵树对传统工艺的守护，成为集文化、艺术、环保、科技于一体的综合性绿色地标，向世界展示中国企业在可持续发展与文化自信上的双重突破。此次获奖不仅是三棵树“科技+文化”双轮驱动战略的成功实践，更为中国制造业转型升级提供可复制的样本。未来，三棵树将继续以漆为媒，推动东方美学与全球设计语言的对话，助力推动中国智造与文化软实力的全球共振。

金融界2小时前

派息超10亿，回购3亿，首程控股（0697.HK）机器人组合持续兑现确定性价值

础设施的运营内涵。当前，首程控股正将中国庞大的实体场景优势，转化为引领全球机器人产业变革的战略性资源。这种将国家战略、产业趋势与企业禀赋深度咬合的创新实践，已然超越单纯商业成功的范畴，成为新质生产力赋能传统产业升级的时代注脚。

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飞鹤2024年报：科技引领营收利润双升，海外布局拓展增量空间

3月28日，中国飞鹤(06186.HK)发布2024年全年业绩。数据显示，2024年飞鹤实现营收207.5亿元(人民币，下同)，同比增长6%，净利润36.5亿元，同比增长11%。报告期内飞鹤拟派发末期股息0.1632港元/股，预计全年派发股息27.2亿元(含中期已派付13.5亿元)，持续为股东创造价值。 2024年，中国奶粉行业迎来结构性回暖机遇。出生率回升叠加消费者对国产奶粉信心增强及政策扶持，奶粉市场空间进一步释放。其中飞鹤市场地位稳固，据弗若斯特沙利文统计，截至2024年，飞鹤奶粉在婴幼儿配方奶粉市场连续六年中国销量第一，连续四年全球销量第一。科技创新引领行业，加速布局全生命周期产品飞鹤财报的营收利润双升，既源于行业回暖红利，更得益于飞鹤持续投入构筑的技术壁垒，科技创新已成为飞鹤高质量发展的核心引擎。2024年，飞鹤新增国内外授权专利153件，累计获得国内外授权专利659项。同时，凭借在创新方面的突出表现，飞鹤再度荣获制造业"诺贝尔奖"TPM大奖。飞鹤在母乳与生命早期脑营养研究领域深耕多年，持续引领生命早期1000天脑发育研究，先后与北大医学部、哈佛BCH、北京大学神经科学研究所等顶尖科研团队合作，系统开展生命早期脑发育、脑营养的探索和应用。作为中国最早启动母乳研究的企业之一，飞鹤建立了国内最大的母乳数据库。同时，依托"十四五"国家重点研发计划项目，建立了全国覆盖6个代表性区域、11个省、22个城市点位的母子健康队列。去年5月，飞鹤与清华大学脑与智能实验室合作启动"脑发育与认知"产学研深度融合专项，通过产学研合作，共同推动脑发育与认知领域的科学研究和成果转化。去年10月，首届谈家桢基金会-中国飞鹤全球大脑发育科学峰会召开，飞鹤宣布成立全球研发平台，与首都医科大学达成战略合作，并发布首款促进胎儿神经发育的孕妇营养品等最新科研成果。截至目前，飞鹤已承担40余项国家及省级重要科研项目，并揭榜挂帅承接"十四五"国家重点研发计划中的相关项目，牵头为研制新一代乳制品开展技术攻关。基于全球领先的母乳研究和乳蛋白技术，飞鹤加速科研转化，布局全生命周期定制营养产品，为不同生命阶段人群提供精准营养支持。就在今年1月，飞鹤发布乳蛋白鲜萃提取科技，深度"打开"乳蛋白的丰富营养，不仅实现了乳蛋白原料生产的自主国产化，更在乳品品质上实现了"换道超车"，开启功能营养新纪元。此外，飞鹤还推出了"Supernova超新星奶酪"等新品，满足全生命周期个性化营养需求，引领市场升级。在核心配料国产化方面，目前，飞鹤已落地国内首条大规模自动化乳铁蛋白生产线、全新一代小分子水解乳蛋白生产线等5条规模化产线，实现了脱盐乳清、乳铁蛋白等多种重要原料的工业化生产，针对乳糖、骨桥蛋白等重要原料生产完成了技术储备。深化国际化布局，助力乳业强国可持续发展稳固国内市场后，"出海"成为飞鹤2024年重点实施的战略。在全球乳业竞争进入产业链、创新链竞争的新阶段，飞鹤以"新"提"质"，对标一流，在国际市场上展现中国乳业品牌的强大实力。从去年3月取得加拿大首张婴幼儿配方奶粉生产执照，到9月正式投产，再到上线加拿大亚马逊网上商城，线下上架沃尔玛和Loblaws的1100多家门店，飞鹤出海步伐更稳更快。据悉，飞鹤耗时8年打造的加拿大工厂是当地首个，也是目前唯一一个婴幼儿配方奶粉生产工厂。出海布局持续深化，去年4月，飞鹤加拿大子公司皇家妙克与美国婴童用品巨头满趣健(Munchkin)达成战略合作。飞鹤不仅实现营收利润双增长，更带动中国乳企实现乳品功能性原料的技术创新和产业化发展，在国际竞争中彰显优势，推动中国实现从"奶源大国"向"乳业强国"跃升。作为行业龙头，以可持续的生产方式满足人们不断增长的营养和健康需求也是飞鹤发展的题中应有之义。乳制品行业实现可持续发展，需要从整个价值链入手进行全面优化。飞鹤始终坚守"尽己所能，反哺社会"的责任理念，以实际行动推动产业可持续发展。 2024年，飞鹤参与起草了三项"绿色制造"相关的国家标准，助力国家推进绿色制造体系建设。同时飞鹤坚持将产业链打造成"共富链"，助力乡村振兴，依托乳制品产业集群，飞鹤累计创造了17万个就业岗位，拉动16万农民增收致富，带动全省 100 多万亩耕地增值，实现了相关产业的协同发展。2024年，飞鹤成功入选《2024 年度ESG卓越实践报告》，再度跻身"中国ESG上市公司先锋100"榜单。 "未来，中国飞鹤将紧抓发展机遇，持续开展自主创新，特别是在母乳研究、脑发育研究、乳蛋白技术、全龄营养研究等方面，不断取得新的突破。在产品创新方面，将深入推进全龄营养布局，用营养传递爱，为消费者提供更全面、更精准的‘全龄营养支持’。在市场拓展方面，将继续以全球化研发赋能，持续拓展海外市场，提升飞鹤品牌的全球影响力，让中国飞鹤成为‘全球飞鹤’"，飞鹤乳业董事长冷友斌表示。

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透过郑州银行(002936.SZ/6196.HK)年报，解码区域银行高质量发展密码

贷需求收缩、息差收窄的“三重压力”下，中国银行业普遍面临盈利空间收窄、资产质量承压的挑战，部分区域性银行甚至陷入“增收不增利”的困境。然而，郑州银行在这一轮行业洗牌中展现出逆势突围的韧性。一方面，以零售转型和数字化重塑为抓手，构建起“规模增长-效能提升-风险可控”的良性循环；另一方面，通过深耕科创金融、绿色金融等政策导向领域，精准滴灌新质生产力。作为全国首家“A+H”上市城商行，郑州银行正以差异化发展路径，为区域性银行探索高质量发展提供了可复制的“郑州样本”。一、核心财务指标凸显高质量发展 2024年，郑州银行实现营业收入128.77亿元，净利润17.86亿元，利润同比增长2.69%，为近三年首次实现正增长，这一良好业绩表现离不开郑州银行持续业务转型。首先，顺应银行业净息差持续收窄的趋势，郑州银行通过多元化收入模式实现抗周期韧性。 2024年非利息收入达25.13亿元，同比增长30.34%，占营业收入比重也从2023年的14.10%上升至2024年的19.51%，增长了5.41个百分点。这一增长主要源于财富管理、信用卡等业务扩张，2024年，财富类金融资产规模522.87亿元，较上年末增长5.65%，当期信用卡增加逾10万张。此外，郑州银行将零售转型作为“1号工程”持续推进。这一点最先体现在郑州银行负债结构的持续优化层面。2024年末，郑州银行个人存款余额2,181.79亿元，占全行存款总额的比重约54%，更低成本的个人存款有利于节约利息支出，缓解息差收窄压力。零售转型能够持续突破，得益于市民管家、融资管家、财富管家和乡村管家等“四大管家”服务体系，为区域经济发展提供差异化服务。再者，盈利能力提升也离不开效能管理升级，通过网点优化和数字化提质增效，郑州银行实现人均产能跃升。截至2024年末，郑州银行人均资产1.09亿元，网均资产37.16亿元，创近三年新高，且远高于行业平均水平。更重要的是，郑州银行在业绩明显好转的同时，还实现了风险管理水平同步上升，诠释了银行业高质量增长底色。截至2024年末，郑州银行不良贷款率1.79%，较去年同期下降0.08个百分点，拨备覆盖率182.99%，较去年同期提升8.12个百分点。郑州银行的盈利拐点本质是战略转型、管理革新、结构优化的协同结果，这种“三管齐下”的模式，为区域性银行在行业整体承压的环境下提供了可复制的高质量增长框架。二、助力实体经济，赋能新质生产力发展在服务实体经济的浪潮中，郑州银行并未止步于简单的信贷投放，而是以“科创基因”重塑业务逻辑、以“数字动能”重构服务模式，走出了一条差异化发展路径。长期以来，科创企业“轻资产、高波动”的特质曾让许多金融机构望而却步，但郑州银行通过“机制创新+数据穿透”打破了这一僵局，为破解中小企业融资困境提供了一份参考。作为河南省政策性科创金融唯一运营主体，其率先构建的“六专机制”成为破题关键：专设科技支行、单列信贷额度、开发专属产品（如“人才e贷”“认股权贷”“科技贷”“知识产权质押贷”“研发贷”等）、建立科创企业能力评价模型，甚至允许科技金融业务利润单独考核。这套机制的核心，是将“投行思维”植入传统信贷——不再拘泥于抵押物，转而聚焦企业的技术含量、市场前景与团队能力。截至2024年末，郑州银行政策性科创金融贷款余额482.69亿元，同比增速达到44.50%。被河南省科技厅、工信厅评为“科技贷”“专精特新贷”业务优秀合作银行，获得河南省科技厅“支持小微企业标兵奖”。从更高维度看，在河南省“7+28+N”产业链布局中，郑州银行扮演着“金融链长”角色，既要为重点产业和龙头企业提供优质金融服务，也要深入县域经济末梢，主动深入下沉市场。截至2024年末，郑州银行公司贷款本金余额2,967.34亿元，同比增长7.33%。郑州银行的实践揭示了一个区域性银行的升维路径：当科创金融从“政策任务”转化为“商业模式”。服务实体经济便不再是单方面的资源输出，而是银行与区域经济共生的纽带，银行也不仅仅是资金提供方，更是产业生态的共建者。三、结语通过零售转型优化负债结构、科创金融激活新质生产力、数字赋能提升服务效能，不仅实现了盈利能力的逆势修复，更构建起与区域经济共生共荣的生态纽带。郑州银行的实践印证了一个真理：唯有深度融入地方产业升级浪潮，以差异化服务破解实体痛点，区域性银行方能穿越行业周期，实现逆势增长。

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