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十大券商：海外动荡、全球资产“高低切”，A股8月或现重要拐点
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、全球资产“高低切”、人民币升值之下，中国资产已在逐步迎来海外资金的增配，核心资产也将得到新的驱动力支撑。往后看，兴业证券认为类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。同时，这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。看多核心资产：风险偏好温和修复+资金统一战线强化。 5. 光大策略：预计短线市场将继续维持底部震荡光大证券研报指出，外部不确定性是近期A股市场大幅波动的主要原因。鉴于外部风险尚未完全出清，预计短线市场将继续维持底部震荡。但外部风险暂不构成主要矛盾，并且国内稳增长政策加码信号增强，大盘底部支撑依旧坚实，投资者对短线市场不必过于担心。配置上，大消费板块支持政策加码，汽车、家电、文旅等均是受益方向；局部地缘局势升温，黄金、军工或有主题机会；科技股受外部不确定性影响，短期可能还有调整压力，但中期配置价值不改。 6. 信达策略：8月有可能出现重要拐点进入震荡期，8月下旬到9月将是A股重要拐点。5月中旬我们明确提示过第一波上涨完成，现在处在2-3个月回撤的过程中，我们认为休整的时间可能有限，空间已经不大了。本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整，2005年以来历次牛市第一年的第二个季度均出现了休整。短期缺乏盈利层面的乐观理由，所以市场可能还会震荡。年度建议配置顺序：上游周期>金融地产>出海（汽车汽零、家电）>传媒互联网、消费电子>AI、医药&半导体&新能源>消费。 7. 招商策略：环境突变，政策拐点展望8月，随着三中全会和7月30日政治局会议的召开，以及外需呈现边际削弱的迹象，内需政策发力的拐点已经出现。下半年开始，内需偏弱的环境逐渐迎来转折。上市公司半年报将会披露，预计整体业绩趋于稳定。A股估值回到历史低位，内部重要机构投资者通过ETF持续托底A股，提高A股内资内在稳定性。外外部环境当前发生重大变化，全球经济走向类衰退和降息周期，A股面临的外部流动性环境开始已改善。市场企稳的概率进一步提升，A股的配置思路也有望迎来转折。从此前偏外部主导，逐渐回到国内政策发力带来的相关投资机会，国内消费科技医药可以开始关注。 8. 国盛策略：下半年政策可能有三大类年中政治局会议定调下半年政策要“持续用力、更加给力、狠抓落实”，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，也要“增强底线思维、保持战略定力”，预计下半年政策大体可能有三大类：短期应会有稳增长的增量政策，比如地方化债、核心城市再松地产、地产收储规模扩大等；“一批条件成熟、可感可及的改革举措”；更大力度的刺激政策可能仍需等待。 9. 民生策略：实物资产韧性将显现，弹性会回归不要在看到“美国衰退”的时候去交易衰退。要相信资源始终是瓶颈，驱动力换挡本身不会改变其长期价值，具体配置建议：第一，有色（铜、铝、黄金）、船运（油运、造船、干散）、能源（油、煤炭）；第二，资本回报下降下的相对优势资产，推荐港口、铁路、水务和银行；第三，寻找制造业中供需格局较好或有改善预期的行业：推荐轨交设备、制冷空调设备、电网设备和家电；第四，内需相关制造与服务性消费领域，推荐军工，航空。 10. 中信建投策略：外部流动性舒缓，等待扩内需发力美欧经济数据低预期外围股市回调，美元走弱人民币汇率被动升值，乐观派预期宽松空间加大和全球资金再布局，悲观派担心出口承压。我们认为后续A股市场要形成向上合力，需让投资者确认扩内需政策实质显著发力，经济企稳预期下全球资金流入中国市场可期。短期基本面数据仍有压力，市场进入政策观察等待期，对扩内需发力持乐观预期，投资者可在耐心等待的同时，考虑逢低布局。重点关注：军工、医药、家电、汽车、地产、工程机械、电子等。
格隆汇08-05 13:36
A股午评：三大指数集体上涨，白酒等消费股集体走强，芯片股震荡走低
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衰退交易强化，但配置型外资暂未出现流入中国资产的迹象，外资再配置或仍需观测。短期缺乏经济数据证伪下，衰退交易的大方向难以逆转，后续关键窗口期或在9月。兴业证券：海外动荡更加确认“8月转机”的临近行至当前，市场又有一些新的变化，更加确认“8月转机”的判断。近期海外波动加大、全球资产“高低切”、人民币升值之下，中国资产已在逐步迎来海外资金的增配，核心资产也将得到新的驱动力支撑。招商证券：内需政策发力的拐点已经出现展望8月，随着三中全会和7月30日政治局会议的召开，以及外需呈现边际削弱的迹象，内需政策发力的拐点已经出现。下半年开始，内需偏弱的环境逐渐迎来转折。上市公司半年报将会披露，预计整体业绩趋于稳定。
金融界08-05 11:46
平安中证A50ETF(159593)反弹翻红，近10日“吸金”3.78亿元，机构：中国资产配置吸引力正得到全球关注
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美国经济衰退的担忧，全球资金再度回流至中国资产的概率提升。中证A50指数ETF紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年7月31日，中证A50指数(930050)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、中信证券(600030)、恒瑞医药(600276)，前十大权重股合计占比52.25%。中证A50指数ETF(159593)，场外联接(A类：021183；C类：021184)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-05 11:26
医疗创新ETF(516820)强势涨超2%，机构：全球资产高低切加速，中国资产或迎海外资金增配
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截至2024年8月5日 09:51，医疗创新ETF(516820)强势涨超2%，现涨1.93%，最新价报0.32元，盘中成交额已达1354.08万元。跟踪指数中证医药及医疗器械创新指数(931484)强势上涨2.14%，成分股爱博医疗(688050)上涨5.16%，惠泰医疗(688617)上涨4.33%，特宝生物(688278)上涨3.93%，开立医疗(300633)，太极集团(600129)等个股跟涨。规模方面，医疗创新ETF近1周规模增长2186.95万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。份额方面，医疗创新ETF近2周份额增长4700.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金第一。从估值层面来看，医疗创新ETF跟踪的中证医药及医疗器械创新指数最新市盈率（PE-TTM）仅20.37倍，处于近1年7.78%的分位，即估值低于近1年92.22%以上的时间，处于历史低位。太平洋证券指出，随着美国7月非农数据的疲软，引起资金对海外主要市场经济衰退的担忧，不仅股市表现出跷跷板效应，非美货币也随之大涨，助推国内市场对外资的吸引力提升。国内提出加速培育壮大新兴产业和未来产业，有力有
有连云08-05 10:06
受亚太股市暴跌影响，A股三大指数集体低开，算力、消费电子等板块指数跌幅居前
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衰退交易强化，但配置型外资暂未出现流入中国资产的迹象，外资再配置或仍需观测。短期缺乏经济数据证伪下，衰退交易的大方向难以逆转，后续关键窗口期或在9月。兴业证券：海外动荡更加确认“8月转机”的临近行至当前，市场又有一些新的变化，更加确认“8月转机”的判断。近期海外波动加大、全球资产“高低切”、人民币升值之下，中国资产已在逐步迎来海外资金的增配，核心资产也将得到新的驱动力支撑。招商证券：内需政策发力的拐点已经出现展望8月，随着三中全会和7月30日政治局会议的召开，以及外需呈现边际削弱的迹象，内需政策发力的拐点已经出现。下半年开始，内需偏弱的环境逐渐迎来转折。上市公司半年报将会披露，预计整体业绩趋于稳定。
金融界08-05 09:36
十大券商：海外动荡、全球资产“高低切”，A股8月或现重要拐点
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、全球资产“高低切”、人民币升值之下，中国资产已在逐步迎来海外资金的增配，核心资产也将得到新的驱动力支撑。往后看，兴业证券认为类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。同时，这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。看多核心资产：风险偏好温和修复+资金统一战线强化。 5. 光大策略：预计短线市场将继续维持底部震荡光大证券研报指出，外部不确定性是近期A股市场大幅波动的主要原因。鉴于外部风险尚未完全出清，预计短线市场将继续维持底部震荡。但外部风险暂不构成主要矛盾，并且国内稳增长政策加码信号增强，大盘底部支撑依旧坚实，投资者对短线市场不必过于担心。配置上，大消费板块支持政策加码，汽车、家电、文旅等均是受益方向；局部地缘局势升温，黄金、军工或有主题机会；科技股受外部不确定性影响，短期可能还有调整压力，但中期配置价值不改。 6. 信达策略：8月有可能出现重要拐点进入震荡期，8月下旬到9月将是A股重要拐点。5月中旬我们明确提示过第一波上涨完成，现在处在2-3个月回撤的过程中，我们认为休整的时间可能有限，空间已经不大了。本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整，2005年以来历次牛市第一年的第二个季度均出现了休整。短期缺乏盈利层面的乐观理由，所以市场可能还会震荡。年度建议配置顺序：上游周期>金融地产>出海（汽车汽零、家电）>传媒互联网、消费电子>AI、医药&半导体&新能源>消费。 7. 招商策略：环境突变，政策拐点展望8月，随着三中全会和7月30日政治局会议的召开，以及外需呈现边际削弱的迹象，内需政策发力的拐点已经出现。下半年开始，内需偏弱的环境逐渐迎来转折。上市公司半年报将会披露，预计整体业绩趋于稳定。A股估值回到历史低位，内部重要机构投资者通过ETF持续托底A股，提高A股内资内在稳定性。外外部环境当前发生重大变化，全球经济走向类衰退和降息周期，A股面临的外部流动性环境开始已改善。市场企稳的概率进一步提升，A股的配置思路也有望迎来转折。从此前偏外部主导，逐渐回到国内政策发力带来的相关投资机会，国内消费科技医药可以开始关注。 8. 国盛策略：下半年政策可能有三大类年中政治局会议定调下半年政策要“持续用力、更加给力、狠抓落实”，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，也要“增强底线思维、保持战略定力”，预计下半年政策大体可能有三大类：短期应会有稳增长的增量政策，比如地方化债、核心城市再松地产、地产收储规模扩大等；“一批条件成熟、可感可及的改革举措”；更大力度的刺激政策可能仍需等待。 9. 民生策略：实物资产韧性将显现，弹性会回归不要在看到“美国衰退”的时候去交易衰退。要相信资源始终是瓶颈，驱动力换挡本身不会改变其长期价值，具体配置建议：第一，有色（铜、铝、黄金）、船运（油运、造船、干散）、能源（油、煤炭）；第二，资本回报下降下的相对优势资产，推荐港口、铁路、水务和银行；第三，寻找制造业中供需格局较好或有改善预期的行业：推荐轨交设备、制冷空调设备、电网设备和家电；第四，内需相关制造与服务性消费领域，推荐军工，航空。 10. 中信建投策略：外部流动性舒缓，等待扩内需发力美欧经济数据低预期外围股市回调，美元走弱人民币汇率被动升值，乐观派预期宽松空间加大和全球资金再布局，悲观派担心出口承压。我们认为后续A股市场要形成向上合力，需让投资者确认扩内需政策实质显著发力，经济企稳预期下全球资金流入中国市场可期。短期基本面数据仍有压力，市场进入政策观察等待期，对扩内需发力持乐观预期，投资者可在耐心等待的同时，考虑逢低布局。重点关注：军工、医药、家电、汽车、地产、工程机械、电子等。
格隆汇08-05 08:27
借时代东风迭代升级，首程控股(0697.HK)获中金看好
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产循环提供了新的退出渠道，未来有望成为中国资产配置中的重要组成部分。据中金研报资料显示，预计在1-2年内，中国REITs的上市数量将赶超日本和新加坡市场。更长维度来看，三年后中国REITs的总市值预计将从1000亿元达到4000-5000亿元。图片来源：中金公司值得注意的是，在过去几年，首程控股已经盘活部分资产，并通过发行公募 REITs 进一步增强资产的流动性。展望未来，随着2024 年中国证监会将 C-REITs 纳入沪深港通的交易标的，市场对中国REITs产品的关注度获得推动，首程控股的投资空间和机会将随之进一步扩大。在笔者看来，首程控股之所以能够享受行业趋势转变叠加行业增长的双重红利，根本上还是其自身过硬的核心竞争力。首先，商业模式不断优化。首程控股并不是一昧顺应基础设施资产商业模式的变迁，而是通过自身创新，不断迭代其商业模式。在成功构建中国核心基础设施运营体系，并积累一定规模的资产后，公司为实现资产循环，搭建了资产退出渠道，从“重资产+强运营”的第一阶段，迈入“资产循环+强运营”的第二阶段。由此，公司实现了“资产收并购-运营提升-资产退出-资金再投资-资管规模扩大”的全生命周期资产管理闭环，获得管理费与资产退出增值的双重收益。图片来源：中金公司这种模式的转变，使得公司能够更加灵活地进行资产管理，通过资产的循环利用，实现收益的最大化。也正是在该模式的支持下，才使得公司在过去行业整体承压的背景下，进一步彰显其业绩的韧性。中金公司认为，这种模式的转型是公司顺应时代发展背景的必然选择，也是其成为行业领跑者的关键因素。其次，经验丰富。中金研报指出，首程控股在资产运营及融通能力上拥有深厚的积淀。首程控股通过近8年的时间沉淀，逐步构建了资产运营及资产融通两大板块的专业能力。在资产运营端，公司不断扩大管理规模，并通过科技赋能提升运营管理效率，积累了丰富的运营管理经验。在资产融通端，公司打造了一条横向的资产融资增值链条，也构建了一条纵向的资产上市增值链条，两大链条交织形成了公司专业的资产融通能力。某种程度上，公司在资产营运及资产融通两大板块上的业务能力，是实现其高质量增长的重要支撑。中金公司认为，在地产新周期之中，首程控股有望成为中国城市更新进程中的关键力量。良好的业务表现最终也反映在财务数据上。2023年，受中国境内公募REITs价格波动的影响，公司实现收入8.83亿港元。若剔除该项因素，公司收入约为13.2亿元，与2022年同期同口径的收入13.7亿元基本持平。考虑到去年全年“强预期、弱现实”的宏观环境，这份成绩尤为难得，也凸显了首程控股的优质底色。从资本市场角度来看，当下红利股依旧是以瑞银、中信证券为代表的海内外各大研究机构投资主线之一，市场往往希望公司保持良好的分红习惯。而这，也恰恰是首程控股固有的优良传统。公司自2016年资产重组以后，一直维持较高力度的分红。公司在2023年将向股东派发当年公司拥有人应占溢利的100%作为股息，这在整个行业之中都是不多见的。由此观之，首程控股既有良好的成长预期，又有稳定分红的价值属性，能够得到中金“跑赢行业”的评级也就不足为奇。中金按照1.24倍市净率计算，给予首程控股1.66港元的目标价。按照当前首程控股的股价，公司在资本市场上拥有近30%的涨幅空间。结语展望未来，首程控股的成长性可见一斑。首程控股在加强资产循环的基础上，通过SaaS、人工智能和大数据等先进技术与业务的深度融合，优化资产增值服务，进入“资产循环+数智化运营”的第三阶段。这不仅能够提升其资产的市场价值，同时也增强其在社会责任方面的表现。也正如中金公司在上述研报中总结，后续首程控股有望通过资产循环不断扩大资产管理规模，获得经营收入的长期可持续增长，该转型也使得公司成为了中国基础设施资产服务行业的领跑者。由此看来，市场已经有更多的理由对其抱有持续关注。
格隆汇08-02 09:15
中国投资者又有新宠：沙特ETF！
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能和电动汽车的数十亿美元交易。 “由于中国资产的收益率过低，中国投资者渴望从海外资产中获得更好的回报，”香港复星财富国际控股有限公司联席首席投资官Nelson Yan表示，“中沙关系良好，投资风险较小。” 此外，中国高级政府实体“有意引导投资流向中东，我们看到中国指数公司热衷于开发与中东相关的指数和ETF，”他说。高溢价在上海上市的华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯交易型开放式指数证券投资基金(QDII)在其第二个交易日的溢价高达17%。截至7月24日（最新数据），该溢价缩小至3.8%。在同一天，深圳上市的南方基金CSOP沙特阿拉伯ETF QDII溢价为6%。根据网站ETF.com的数据，绝大多数ETF的交易价格在其净资产值的1%以内。当前对沙特阿拉伯股票的热情并不是中国投资者首次对某个国家的股票产生浓厚兴趣。今年1月，中国的共同基金公司尝试通过限制购买其产品来冷却投资者对美国股票基金的热情。同月，据称一些基金公司分配了更多的合格境内机构投资者（QDII）配额给日本ETF，以使其股价更接近其净资产值。 CSOP资产管理有限公司香港副首席执行官Melody Xian He表示，尽管相比日本或美国股票市场，沙特市场对中国投资者而言可能显得更加陌生，但投资者对两国关系保持乐观，并渴望了解更多信息。竞争优势这两只沙特阿拉伯ETF追踪富时沙特阿拉伯指数，该指数中权重最高的是金融、基础材料和能源公司。阿拉吉银行、沙特阿美和沙特国家银行占该指数近三分之一的权重。 “沙特ETF指数的覆盖范围与国内中国股市投资者的当前风险偏好相符，”国泰君安证券投资顾问Ren YuChen表示，“金融和资源股的相对较高的股息也使其在股息收益率方面具有竞争优势。”
风起 1评论07-29 11:16
失守2900点，缩量筑低？华商基金周海栋、伍文友、张文龙、邓默、艾定飞、孙志远、张永志、厉骞最新观点
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4月的美国叙事遭遇挑战，具有估值优势的中国资产整体表现较为强势，5月市场延续价值风格形成震荡走势，6月出于对全球内生性需求的担忧略有所走弱。过往一个季度的市场表现意味着，经过财报期校准的整体预期仍然偏中性，对需求展望也较为谨慎。展望后市，美元信用依然面临挑战，但非美发达国家的汇率问题也不容忽视，美元弱化进程可能略有平滑，国内需求的修复依然在进行中，在市场低估值+经济预期较弱的底部区间，我们需要继续保持乐观与耐心。华商基金量化投资总监邓默：现在A股整体估值仍然处于较低水平。伴随着指数极致缩量，我们认为三季度指数将在有限的下行空间内企稳，等待一段时间的温和放量后迎来本轮下跌的尾声。在此之前我们会以防守为主，我们的组合更加侧重股息率、估值和盈利稳定性等量化因子，相对控制投资组合的风险暴露，尽量降低在个股上的持仓权重，二季度行业以有色、煤炭、银行、石油石化和公用事业为主，在选股时增加对个股基本面的考量，更加注重个股的盈利质量和稳定性以及估值的匹配度。华商基金量化投资部总经理助理\基金经理艾定飞：2024年4月份在经济数据好转市场预期转好的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了3月底的反弹，进入5月和6月份在政策落地后效果有限的情况下叠加经济数据回冷，市场风险偏好迅速下降，成长和价值风格的收益率剪刀差持续扩大。我们组合一直以动量、高频量价和波动率做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2024年二季度主要配置在公共事业、食品饮料、交运和医药。华商基金研究发展部总经理童立：红利或价值趋势已被越来越多的投资者所讨论或认可。随着中国经济的高质量发展与产业结构转型升级，企业经营与财务指标的质量愈发重要，因此诸如现金流、分红等体现经营质量的指标也越来越得到投资者的重视，并反应为当前市场红利价值风格的几乎一枝独秀。但除此之外，整体市场的风险偏好仍然表现出较低的程度，这从市场交易量的持续萎缩可见一斑。故而，市场出现了较为明显的两极分化，一方面是经营确定性较高的红利类资产股价不断上涨，另一方面则是大多数行业正在经历估值收缩带来的股价下跌。展望今年下半年市场，低估值价值风格可能仍是市场的主风格，但我们希望在价值风格中寻找基本面有边际变化的行业，以获取更好的超额收益。其次，持续估值收缩的成长方向有不少细分行业的估值已经不再昂贵，需要投资者在其中优中选优。最后，当前正处于全球宏观复杂多变的关键时期，我们需要紧密跟踪全球宏观的变化，及时在投资策略中做出合理应对。华商基金资产配置部总经理孙志远：2季度初小幅加仓了港股基金，并于6月前后进行了分批兑现，转向了前期相对滞涨的成长风格品种之上。调整后整体风格配置仍然较为均衡，边际上略微偏向成长风格板块，且对部分市场热门板块适度规避，尽可能让组合保持一个较高的投资性价比。展望未来，经过长达3年的调整，相对于其他大类资产，权益资产已经处于较高的赔率区间，尤其是经历了今年春节前的快速出清后。即使胜率条件还未得到全面改善，承担一定波动能等待的上涨空间已经越来越大了。更进一步，我们监测的高频领先指标，如新房和二手房的地产销售，各类物价数据，都在边际上有了一定程度的改善，只是还没有形成一致共识。而一旦继续维持一段时间，这些指标的改善逐步为市场所认可后，市场有望迎来覆盖面更广的上行。我们依旧通过对于优秀基金经理的选择，维持对各个低估板块较为均衡的布局，尽可能规避高估品种，等待右侧进击信号。固收类投资策略华商基金固定收益部副总张永志：2024年二季度，债券市场在流动性充裕的推动下，整体呈现牛陡格局，10年国债利率从2.29%下行至2.20%附近，1年期国债利率从1.72%下行至1.54%附近，期限利差有所走扩。机构配置需求旺盛，信用债收益率也跟随利率下行，各评级信用债的信用利差均进一步收窄。4月至5月中旬，宏观流动性整体充裕，转债市场跟随正股走势上涨。5月下旬以来，投资者避险情绪升温，转债市场整体偏防御，市场对信用扰动的敏感度提升。不同风格的转债表现有所分化，低评级的小盘转债整体偏弱，中高评级的大盘转债表现相对更好。华商基金固定收益部固收投资副总监厉骞：2024年2季度，经济复苏斜率较平，且读数上呈现一定的环比走弱趋势，基本面波澜不惊背景下企业融资需求疲软，政府债发行节奏平稳，机构资产欠配情况持续存在，国债利率走出“下行——反弹——震荡——下行”的倒“N”型走势。具体看，4月政府债发行节奏依然平缓且二季度国债发行计划中并无特别国债，银行“手工补息”整治导致非银流动性持续充裕，国债收益率震荡下行，随后月底在央行表态关注长债收益率下行快速上行全月表现为“V”形行情。5月财政扩张有所提速，但仍未赶上往年进度；地产政策积极出台，但地产市场成交数据显示修复斜率平稳，同时信贷社融数据疲软，债市存在做多情绪，但央行反复提示长债收益率风险，博弈之下现券收益率保持箱体震荡。5月和6月的财政扩张有所提速，但仍未赶上往年进度，市场对地产政策效果分歧仍在，陆续公布的经济数据显示经济呈现环比走弱趋势，叠加股市持续下挫，债市收益率快速下行。
金融界07-25 21:22
5198亿，基民扛不住了
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。我们对市场是积极乐观的，尤其是对于中国资产，以及像港股这样美元定价的中国市场会更加积极。在配置和方向上，还是应该以追求高预期回报作为我们的首要目标，可以多承担一点风险和波动性。因此，我们甚至会反对去追逐高分红低波动这样简单的投资策略。具体有三个方面。第一，中国资产的盈利、周期与全球资产呈负相关性，这样的价值和优势会在未来越来越显著。过去其他资产都是牛市，而中国资产是熊市。但这并非坏事，这种不相关性或者负相关性，从配置以及分散风险的角度，对于全球配置的组合管理，可能非常具有吸引力。第二，从周期性来看，中国资产处于周期底部的特征会越来越明显。结合自下而上的产业研究来看，这种周期性底部包含很多方面，比如房地产周期、消费周期等等。这种周期性我们应该尊重，因为在未来有回升的可能性。第三，阿尔法方面。在香港股市和海外上市的中国资产，可能是中国经济体中最有活力、最有创新的企业。其中既包括传统的央企，比如移动运营商、能源资源类的公司；还有那些新兴经济的公司，比如互联网、智能电动车，这些公司从长期来看，可能是最有价值的一批企业。从这个角度来看，这一类中国资产是很有吸引力的。其次，估值处于绝对低位和相对低位，隐含着巨大的预期回报。此外，港股和A股的定价基础不同。港股是以美元利率定价，目前美元利率仍处在高位，这对A股投资人来说是一个额外收益。最后，港股在过去或许是最不受待见的，市场偏好和配置比例也较低，可能会带来极高的风险补偿。以上几个方面的因素，发生任何一个变化，都会导致其中资产的隐含回报率提高。 3.丘栋荣做了一些风险提示：关注到几个容易跑出风险的领域。第一，我们连续两个季度的季报中提到，对目前高分红策略的关注。对高分红的担心，并不是去反对这种策略，而是高分红策略，可能更注重的是Smart Beta而非阿尔法的表现。那么这种情况下，高分红的有效性仍要基于基本面的情况估值定价。如果高分红资产或股票包含的盈利风险比较高，比方说盈利处于周期性高位，或者盈利未来的波动性和不确定性比较大，那是要小心慎重的。因为高分红的确定性不能等同于债券，所以盈利风险肯定是首要的风险来源。比方我们之前一直关注的能源、煤炭、石油这种传统能源，有比较强的盈利周期的风险。第二，估值处于相对高位，导致隐含的回报率不足。比方10几倍估值，所对应的隐含回报率可能就不是那么有吸引力，如果是15倍以上甚至20倍的估值，吸引力肯定是不足的。第三，我个人认为是最重要的一点就是机会成本。目前市场处于相对低位，这时机会成本就显得非常高。有可能同样估值，可以找到现金流和盈利的成长性、持续性更强的，甚至很多行业和企业他们的确定性都很强，基本面所面临的风险会更低。那么在这种情况下，没有必要把头寸和仓位浪费在只有高分红，但可能性相对较低的行业和企业上。第四，我们要关注到出口或出海的潜在风险。这个领域很大程度上取决于中国企业，尤其中国制造业在全球竞争力的提升。由于过去外部需求强劲，我们的出口情况非常好。但千万不能低估外需可能存在的周期性风险，尤其是严重依赖于财政支出，或依赖外部财政需求的行业和企业，可能就会存在周期性风险。这时一旦估值定价特别高，比如说30、40倍估值以上，风险是会存在的。 3 印度出手，抑制全民炒股投机潮印度股市昨天突发跳水，有消息称为应对该国股市高达5万亿美元市值的投机热浪，印度政府决定上调股票和衍生品的交易税。消息发布后直线跳水，印度SENSEX 30指数一度大跌1.5%，印度NIFTY小型股指数一度跌超5%，中型股指数跌超3%，但随后很快收复了几乎所有失地。想不到啊，随着股指创下多个历史新高，当年那个被遗忘在角落的冷门印度市场，如今大翻身正经历一场全民炒股运动。过去五年，印度股市基准指数Nifty 50指数上涨了一倍多，大幅跑赢全球主要股市。过去三年，MSCI印度指数的交易价格平均比MSCI亚洲(日本除外)指数溢价58%。持续爆棚的赚钱效应，使得越来越多的散户疯狂入场。2024年5月，印度Nifty 50指数期货的日均交易量超过了美国标准普尔500指数期货的交易量。汇丰资产数显示，自2020 年以来，印度投资者账户数量达到约1.6亿个，增加了两倍多。5月份共同基金行业管理的净资产翻了一番，达到59万亿卢比(约7060亿美元)。越来越多年轻人正疯狂购买股票和期权，当年那个不被看好的市场现如今成了大红人。数百万投资者正加入这场牛市，许多散户渴望一夜暴富，他们甚至在各大社交平台学习如何利用市场工具进行快速获利。 Axis Mutual Fund首席投资官研究发现，印度股市的活跃交易者从疫情前的不到50万飙升至去年的400万。他们大多数人年龄在40岁以下，主要来自印度的小城市。有分析认为，资金疯狂入市推动印度股市暴涨，主要原因是居民可支配收入增加，中产阶级不断扩大，散户将盈余储蓄投入股市和共同基金。此外，印度公司的经营业绩也助推了股市。澳大利亚银行和资产管理公司麦格理估计，印度今明两年的每股收益将增长14%，超过其他新兴市场。对于全民炒股热潮，一些分析师担忧，印度股市高涨或导致投机泡沫，类似2000年代初欧洲的互联网泡沫破灭，并吓跑新一代投资者，可能会以严重的市场调整而告终。尽管现在不少人表示谨慎，但也有分析师对印度股市持乐观态度，他们认为参与印度股市的群体主要仍以印度中产或者富人为主，因此还有很大增长空间。
格隆汇07-24 15:32

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