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提振经济迫在眉睫！中国央行、财政部、发改委齐发声：眼下正是关键时期

取政策行动的关键时期，因为有证据表明，中国经济增长势头将进一步减弱。中国央行和主要部委的高级官员在新闻发布会上警告称，近几个月来，中国经济受到新冠肺炎相关限制措施的打击，同时承诺在5月发布的刺激方案之后，将采取新的措施。国家发改委副秘书长杨荫凯在新闻发布会上表示:“从出台的时机看，当前我国经济正处于企稳回升的重要窗口，三季度出台政策至关重要。下半年是回补二季度疫情损失的关键期，也是政策发挥作用的黄金期，必须抢抓时间窗口，果断出台接续政策，有力保持经济恢复发展的势头。” 从政策力度看，一揽子政策和接续政策总体规模合理适度，能够有力配合衔接形成组合效应，推动经济加快恢复，同时不搞“大水漫灌”、不预支未来，既利当前，又利长远。央行副行长刘国强：引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端中国人民银行副行长刘国强在同一场新闻发布会上说，下一步要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。刘国强表示，下阶段，人民银行将实施好稳健的货币政策，加力巩固经济恢复发展基础，不搞大水漫灌、不透支未来。刘国强表示，目前来看中国外汇市场运行正常，跨境资金流动有序，受美国货币政策的溢出效应虽然有影响，但是影响可控。这既得益于中国经济长期向好的基本面没有变，经济韧性比较强，而且目前我非常相信经济又进入了一个上行的阶段，另外也得益于中国的汇率机制，我们以市场供求为基础的汇率制度改革不断深化，宏观审慎的管理不断完善，汇率的弹性也明显增强，这样就比较好地发挥调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。刘国强认为，人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。但是短期内应该是这样的，双向波动是一种常态，有双向波动，不会出现“单边市”，但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。财政部部长助理欧文汉：盘活地方政府专项债务限额存量更好发挥专项债券资金撬动作用财政部部长助理欧文汉在国务院政策例行吹风会上表示，财政部门将依法盘活地方政府专项债务限额存量，更好发挥专项债券资金撬动作用；缓缴部分行政事业性收费，助力企业和个体工商户减负纾困；支持用好政策性开发性金融工具，推动重要项目有序落地。欧文汉表示，财政部拟指导地方依法用好5000多亿元的专项债务结存限额，通过发行新增专项债券，重点支持交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施，政府产业园区基础设施，国家重大战略项目，保障性安居工程以及新能源项目和新型基础设施项目建设。同时，财政部将积极研究适当扩大专项债券资金投向领域和扩大专项债券用作项目资本金的范围，更好发挥专项债券拉动有效投资的作用。

夏洛特2022-09-06

困境恐进一步加剧！最新调查：中国房地产市场前景恶化销售下降幅度恐大于预期

0%的降幅。自2020年夏季以来，占中国经济约四分之一的房地产行业陷入了一场又一场危机，原因是监管机构出手削减过度杠杆，导致一些开发商债务违约，难以完成项目，导致购房者威胁要停止还贷。中国是世界第二大经济体，由于新冠肺炎疫情的广泛封锁，中国在第二季度勉强避免了经济萎缩。穆迪(Moody's)分析师Daniel Zhou在一份研究报告中表示:“未来6-12个月，中国增长前景的不确定性，以及对项目未完工的担忧，将在很大程度上导致购房者需求疲弱。” “新冠肺炎疫情对商业活动和销售执行的影响也将挫伤消费者信心，而买家对房地产价格走弱的预期将推迟购房。” 尽管中国政府今年已采取一系列措施提振该行业，但接受路透调查的分析师表示，还需要采取更多措施。超过200个城市已经出台了帮助房地产行业的措施，如提供现金补贴和允许购房首付减少。中国央行也在8月22日下调了基准贷款利率，以降低购房者的成本。房地产研究公司中国指数研究院分析师黄瑜(译音)表示:“需要采取多种宽松政策措施来稳定房地产行业，比如放松对二线城市购买、转售和放贷的限制。” “中国还必须加大对一些开发商的融资力度，确保尚未完工的住房项目交付给买家。” 经济学家预计，明年房价将有所改善，但销售仍将低迷。根据路透社的调查，2023年上半年新房价格同比上涨2.0%，但由于需求持续低迷，预计销售将下降15%。黄瑜补充说:“房地产市场复苏的速度仍然取决于宏观经济条件的节奏、新冠肺炎防控的限制和政策支持的力度。”

夏洛特2022-09-06

中国人行下调外汇存准率！瑞穗首席策略师：难阻挡人民币跌势 “中美货币政策正在分化”

面因素加剧，如美元指数升至110水平、中国经济复苏进展不顺利、成都的疫情防控措施等。他认为，在中共二十大结束前会继续维持清零政策，估计人民币有可能跌破7元整数价位，再于年底前回升至6.93元。中国人民银行副行长刘国强在例行记者会上表示，美国货币政策的溢出效应虽然有影响，但是影响可控。中国经济长期向好趋势未变，经济韧性比较强，汇率制度改革不断深化，能更好地发挥调节宏观经济和国际收支稳定的功能。他强调，人民币“不会出事，也不允许出事”。 5日下午，中国国务院新闻办公室举行国务院政策例行新闻发布会上，刘国强表示，目前来看中国外汇市场运行正常，跨境资金流动有序，受美国货币政策的溢出效应虽然有影响，但是影响可控。刘国强强调，中国经济长期向好的基本面没有变，经济韧性比较强，而且目前经济又进入了一个上行的阶段，另外也得益于中国的汇率机制，以市场供求为基础的汇率制度改革不断深化，宏观审慎的管理不断完善，汇率的弹性也明显增强，这样就比较好地发挥调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。他认为，人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。但是短期内应该是这样的，双向波动是一种常态，有双向波动，不会出现「单边市」，但是汇率的点位是测不准的，不要去赌某个点。刘国强称，“合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事”。美国之音此前就在报道中指出，最近几个月有关中国经济发展速度骤减的分析不绝于耳，其中包括继瑞银和摩根大通分别调低中国经济增长预期，经济研究机构彭博经济也预测中国今年的经济增速或将跌至2%上下。美国总统拜登甚至引述经济学家预测称，今年美国经济增长速度可能超过中国，这是近半个世纪以来从未发生过的现象。美国经济研究公司荣鼎集团(Rhodium Group)以“重新思考中国经济未来”为题发布报告说，过去从未考虑到今年以来中国经济疲软的问题，但是，未来人们对中国经济走向的共识会越来越少。华盛顿智库《捍卫民主基金会》研究员辛格尔顿(Craig Singleton)认为，无论是国际地缘政治格局，美国对华政策都是基于中国经济持续崛起的推论而设计，没有考虑到如何对中国经济衰落寻求安全管理。报导说，澳大利亚洛伊研究所最近一篇论文指出，中国崛起的的立论是建立在中国经济增速4至5%的基础上，而2至3%的增长率将令中国的未来极为不同。就算到2030年左右中国会超过美国成为世界上最大的经济体，但可能永远不会建立起真正意义上的领先优势，即使到本世纪中叶，中国人均富裕程度和生产力可能仍远低于美国。这份报告强调，对中国崛起的期望应该大幅下调，尤其是有关中国崛起对地缘政治影响的预估更是如此。荣鼎集团分析师·韦斯特(Charlie Vest)分析称，政策制定者和投资者都需要面对中国近期、以及今后几年经济大幅放缓的现实，否则可能导致政策与投资策略失误。不过，卡托研究所研究员帕卡德(Clark Packard)提醒说，虽然美国将中国列为最大的战略挑战，但中国经济迅速衰败同样也对美国不利。美中两国有千丝万缕的经济联系，在美国通胀大幅攀升、经济面临衰退的情况下，中国的衰落也会殃及美国。帕卡德警告，中国经济崩溃会给美国带来的潜在安全隐患，中国领导层过往靠着经济增长、人民生活水平提高来获得强大的执政合法性，一旦经济崩溃导致社会动荡，中国领导层可能会试图以激进的外交政策或行动来转移经济问题造成的社会不满。他说：“无论是香港还是台湾、南中国海都存在许多爆发点，当经济崩溃可能导致一个更危险的世界时，为中国经济崩溃而欢呼是极不明智的。”#高通胀/经济衰退#

小萧2022-09-06

中国电商遭重创！经济持续放缓消费者开始“紧衣缩食”

FX168财经报社(北美)讯随着中国经济增长放缓势头持续，消费者正减少购买非必需消费品，变得更加节俭，这阻碍了中国电商公司一度势不可挡的增长。周一（9月5日），据《华尔街日报》分析称，中国是世界上最大的电子商务市场，2021年中国电商交易额达6.1兆美元，但这种势头已失去动力。研究机构Insider Intelligence预测，中国电子商务交易额在2022年将增长9.1%，这将是自2008年以来的最慢增速，也将慢于美国电商预期增速9.4%。今年第2季度阿里巴巴出现上市以来首度收入下降的窘境，京东的收入增速亦降至最慢，这些都是来自于中国疫情封控对供应链的干扰。尽管企业高管和分析师曾预计电商公司本季度会有较好的表现，但动态清零政策仍为前景蒙上阴影。今年第2季度，阿里巴巴出现自2014年上市以来首次营收下滑，降幅为0.1%，主要原因是其核心业务区域中国的收入下降了1%。阿里巴巴首席执行官张勇认为交易额下降是来自于防疫措施的影响，未来消费复苏仍需更多时间。阿里巴巴主要竞争对手京东商城第2季度收入增长5.4%，也是2014年上市以来最慢增速。只有后起之秀拼多多是个例外，这里要得力于平台提供大量的折扣商品，迎合了消费者节约的需求。报导指出，现在中国经济停滞不前，数家乡镇银行爆雷，房地产停贷风潮亦不断扩大。中国学者受访时表示，如果不能设法保持经济增长，接下来会有更多问题出现。由于中国的刺激措施主要集中在基础设施支出上，而且政府仍不愿放弃动态清零抗疫政策，许多经济学家预计消费支出将继续低迷。尽管如此，电商的表现要好于线下零售业。中国国家统计局的数据显示，尽管4月份略有下降，但第2季度商品网上销售额与上年同期相比仍增长了11%。消费者为应对未来的封控而囤货，今年网购食品和家庭用品的增速一直超过服装。京东最大的增长品类是超市，第二季度订单量增长了25%以上。据阿里巴巴表示，该公司电商平台上的时尚产品和配件的销售在4月至6月期间受到冲击。数据显示，今年上半年，电视机、冰箱、空调等家电销售额同比下降11%。有分析师表示，今年余下时间，对非必需品的需求可能继续受到抑制。尽管近期存在不确定因素，但京东首席执行官徐雷表示，着眼长远，中国的消费市场仍然强劲。一旦突破了周期性调整，预计会看到强劲的行业复苏动力。

Dan19772022-09-05

中国央行放大招！副行长表态：人民币不会出事也不允许出事

政策溢出效应的影响可控。刘国强强调，中国经济长期向好趋势未变，经济韧性比较强，汇率制度改革不断深化，能更好地发挥调节宏观经济和国际收支稳定的功能。他强调，人民币“不会出事，也不允许出事。” 刘国强说，中国经济长期向好的基本面没有变，经济韧性比较强，而且目前经济又进入了一个上行的阶段，另外也得益于中国的汇率机制，以市场供求为基础的汇率制度改革不断深化，宏观审慎的管理不断完善，汇率的弹性也明显增强，这样就比较好地发挥调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。受美国加码货币政策调整影响，美元今年以来升值了14.6%。刘国强表示，在美元升值背景下，SDR篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值，人民币也贬值了8%左右，但和其他非美元货币相比，贬值幅度最小。而且在SDR篮子里，人民币除了对美元贬值以外，对非美元货币都是升值的。由此，在SDR货币篮子里，一个基本情况是美元升值了，人民币也升值了，但美元的升值幅度比人民币的升值幅度要大一些。所以，人民币并没有出现全面的贬值。刘国强表示，人民币长期趋势是明确的。未来，世界对人民币的认可度会不断增强。但短期内双向波动是一种常态，不会出现“单边市”。 “但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑。”刘国强说。关于货币政策，刘国强表示，因为货币政策为经济服务，不同国家的经济基本面和金融环境不同，货币政策也理所当然应该不同，不同的经济要实行不同的货币政策。中国作为经济大国，更应该立足国情自主实施货币政策。他表示，疫情发生以后，中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，率先实现经济正增长，使我国有条件也有必要实施正常的货币政策，坚持不搞大水漫灌，不超发货币，没有实施非常规货币政策，没有把工具箱掏空。所以，当前中国货币政策的空间还比较充足，政策工具丰富，既不缺价格工具，也不缺数量工具。人民币连跌6个月截至今年8月，人民币汇率连续第6个月下跌，创下2018年10月美国主导的贸易战高潮以来最长的连跌纪录。包括法国兴业银行、野村控股和法国农业信贷银行在内的基金管理公司表示，今年美元兑美元汇率将进一步下跌，跌破7美元的心理关口。周一在中国股市收盘后，中国人民银行宣布决定下调金融机构外汇存款准备金率。据央行官网公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。该消息传出后，离岸人民币兑美元一度短线拉升逾200点。

Dan19772022-09-05

ESG投资长远发展亟需稳定的政策建设

监管。论坛期间，知名经济学家，清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵表示，在数字经济不断上升的背景下，国际间的服务贸易很可能是未来的重要的增长点，ESG作为潜在的风险点，需要政府在企业履行前形成规范化的制度，比如统一的碳排放定价机制可以帮助企业明确减碳目标和具体贡献。李稻葵给出的另一建议是从碳税入手，先行提高市场和社会的意识，税收可以暂时留在生产地，比如我国重要的煤炭生产基地内蒙古鄂尔多斯，可以按照煤炭的使用过程征收一定的碳排放税，作为低碳技术和企业转型的补贴，形成政府与市场共同发力履行社会责任的新体制。此外，相比于相对稳定的法律监管，灵活的政策对市场对企业行为的引导特质，使之与企业治理核心的平衡问题，成为企业ESG和可持续发展最大挑战和痛点的重要来源之一。摩根大通全球执行董事贺幼幼表示，如何平衡短期政策目标的同时，通过一些既定的这种国际框架以及法律监管以及提高的披露，达到一个更优融资策略和成本，成为企业、投资人和金融机构的关注难点。对此，百度智能驾驶事业群副总裁、首席安全运营官魏东认为，应当出台更多政策，调和企业短期生存和社会长期生态的博弈，包括资源调配和补贴形式，ESG应当做长线思维，结合技术信念和价值判断，不受到短期波动的影响。雅保公司中国区总裁兼对外事务全球副总裁也给出了回应，通过保持良好的信息沟通，及时发现政策在执行过程中出现的不衔接不合适之处并快速进行调整，是推进ESG宏大理念非常需要实现的方式。

财股源源2022-09-05

刘煜辉：双碳为奠基的“中国时代”要到来，新能源周期将承接房地产，A股平均股价到了黄金分位

家：中国时代要到来，双碳为奠基认知中国经济的基点是周期和转身，中国目前走在两个40年大周期的变迁的时间窗口，前面40年伟大的改革开放，从经济学意义上讲，实现了工业化城镇化，比如我们实现了既有的目标：小康社会（人均1万美金）。中国经济的崛起从根本上改变了世界的格局，而现在世界的格局是百年未有之大变局，也就是G2（中美两国），只有100年前的从1890年到1919年的时间段，才能跟今天这个时间段相像。 1890~1919这个时间段世界发生了一次秩序的更替，1894年美国GDP正式超过英国，经过一战以后，美国正式接替了英国成为世界秩序的一个制定者，美国时代开始翻篇，到现在100年。无论从哪个方向进行中美对比，只有1890~1919年的时间段可以与今天这个时间段进行历史比较，经过小康40年、工业化城镇化完成实现小康目标以后，中国下一个目标就是回到这个世界的舞台的中心。中国200年沉沦以后又重新回到世界舞台的中心，中国时代又要到来了，而任何一个时代的到来必须有一个奠基石：能源体系的变更。资本主义世界的前300年可以划分为两个时代，300年前英国人瓦特发明蒸汽机，把人类带入了煤电时代，150年前美国人福特发明内燃机，把人类带入到化石能源时代。无疑中国人要面对自己未来可能开创的“中国时代”，需要有一个中国自主可控的、安全高效绿色的新型能源体系，这个能源体系就是双碳。从前年年尾中央政治局会提出双碳开始，一个宏大的顶层设计就展开了，这是为中国时代奠基的。 “3060”行动计划刚好也是40年周期，由能源更替所引发的一系列资本累积、技术迭代，是由经一个持久宏大的洪荒之力贯穿40年的。然后在此基础上再搭建一个中国高质量发展的高溢价、高安全的新型产业体系。对比美国那个时代，其控制了石油资源以后在化石能源体系上搭建了以汽车为枢纽的现代工业体系，从而这整个时代就立起来了。中国也是一样的，当把清洁能源电机体系建立起来以后，在此基础上搭建一个电气化的以电动车为枢纽的新型现代工业体系，整个中国时代的立体结构就立起来了。很庆幸的是中国在这样一个自己所谋划的宏大新周期中间已经成为世界的领航者，在新能源周期中，无论从绿电的生产、绿电的消费（生产和生活的电气化）以及绿电所特有的传输储能控制的新型电力系统上，中国人都走在世界的前列，是追赶不上的引领者。房地产预期完全倒下，回不去了最近一段时间房地产的转身释放出来的巨大的下行的力量，很多的楼盘陷入了断贷停工，甚至要倒闭断供的风险，这实际上它反映了一个时代的转身，房地产经历了这一次冲击以后，整个的预期是完全倒下的，再也回不去了。从2015年开始中央每次政治局会议必须要强调“房住不炒”，是因为老百姓心中的预期没有倒，但今天特别是这半年看下来会发现完全不一样了，实际上从去年四季度开始，中国关于房地产管控的明里暗里的各种约束陆陆续续都解除了，所以这半年看下来，房地产的乘数效应再也起不起来了。今天中国的信用疲弱，因为房地产部门创造资产的能力在大幅下跌，在大幅的下跌，房地产销售额截至目前掉了34%，卖地的收入掉了48%，这些都是断崖式的下跌，所以如今，房地产与其说是“房住不炒”，倒不如说是“房住炒不起”，这就是“大江东去”的感觉。新能源周期将承接房地产回头去看别的国家的历史，今天这个时点中国无疑是幸运的，因为之前的美国和日本从房地产繁荣的顶端下来时没有资产或其他任何力量可以承接。所以它们面临的都是一个长期的萧条，尽管美国利用美元信用本位的优势收割全世界，比如量化宽松和财政赤字货币化，搞到今天也没搞清楚。而中国这次从房地产下来时非常幸运，一个新型的能源周期无论是从资本的累积，还是技术的准备，以及人类道义（全球气候变暖以及极端天气使人类面临生存危机）上都已经准备好了，天时地利人和，目前正在酝酿的宏大的新能源周期就是去承接房地产的，如果没有这个东西接，那中国跟30年前的日本和15年前的美国一样会面对长期萧条的风险，所以从这个角度来讲，中国无疑是幸运的。金融进入流动性陷阱时期从宏观账户角度来看，目前的时间点无疑是确定的资产负债表衰退，从金融条件讲是流动性陷阱不可逆。中国已经经历了20多年的房地产繁荣扩张的黄金时期，其从顶部下来之后，所带来的是企业、家庭、地方政府资产负债表的衰退。特别最近几天的市场表现尤为明显，中国的工业品黑色铁矿石崩跌，国际航运指数（主要运中国矿石）断崖式下跌，它的背后对应的就是中国房地产的数据的下跌：房地产销售下降34%，卖地收入下降48%。再加上疫情的管控、经济流量的下降、接触性服务业的大量停摆衍生了失业的人群，也就是家庭部门的资产负债表开始衰退，目前中国的年轻人群失业率已经超过了20%，所以从这个角度来讲，整个金融进入了流动性陷阱时期。今年的“信用弱货币强”在以前是很难看到的，因为以前房地产非常繁荣，信贷需求非常饱满，所以以前多数情况是“信用强货币弱”，也就是社融增速始终高于M2增速。从具象化来看，那个时候的金融特征是多高的利率都有人敢借钱，因为要保命、要续命，因为形成的都是庞氏资产，要借新还旧，如果哪天不借新资金链就断了，就会酝酿风险，所以什么利率都敢借。未来长期无风险利率可能不断打破新低但如果今天的“信用弱货币强”真的指向流动性陷阱，那么未来很可能出现极端情况，也就是多低的利率下贷款和债券都发不出去或发起来都有困难。所以从这个角度看，中国未来的长期无风险利率可能已经开启了不断打破历史新低记录之旅，观察过去10年中国的无风险利率，会发现每次房地产一鼓包，我们要去刺激，利率就会升一波，但鼓的力度一波比一波小，而这一次我的判断是这个包再也鼓不起来，直接下去。我们的第一个目标是破过去10年的低点2.46%，第二个目标是破2%，第三个目标就是破1.5%，这样的进程可能已经开启了，这也是未来做投资、做策略必须要坚守的一个基点。鲸落万物生现在的经济大家可以看得很清楚，这一回是“鲸落万物生”，房地产下来的力量是很强的，中国的房地产有三大天王，一个叫恒大，一个叫融创，还有一个叫碧桂园。其中两个跌了90%以后已经停牌了，破产了回不来了。仅存的碧桂园也跌了80%多，跌到了两块多。再看中国的恒生科技指数，它跟中国的科技没有关系，它代表的是中国曾经不可一世的、无序扩张的互联网资本，看看它今天的状态。如果认知了这一块图景，就能够理解今天要买什么样的股票，搞清楚A股未来的溢价在哪一块结构。捋平各领域内卷，A股制造为王今天这个时代就是要把过去金融、地产、民生等的“内卷”捋平的过程，捋平的过程对应的是中国的实体，中国实体的核心是制造业成本下降，效率上升的过程。如果“反内卷”进行的好，意味着将来中国A股市场以中国制造代表为核心的资本溢价上升，能够抵消过去周期的存量资产贬值的损失，从而人民币的这一轮的贬值过程就结束了，重新回到升值轨道。人民币从4月份的6.3贬指到今天的6.9，其实对应的就是之前存量资产巨大下滑力的释放，存量资产在快速的贬值。理解这点，今天中国的A股应该买哪条线的股票就很清楚了，“制造为王”，在欧洲深陷“滞胀”的泥塘的情况下，中国制造的世界工厂价值自然就显现出来。这个逻辑解释了为什么5月份开始，中国 A股市场走出的趋势和境外发生完全背离，中国的平均股价在5月份开始升到如今调整的高点（36%），而与此同时，美国的纳斯达克指数跌了25%，之间的背离达到50%。全球供应端中流砥柱是中国制造，因此中证1000 、中证500相对更强既然市场都是对的，背离的逻辑强有强的道理，这一回西方“滞胀”的核心不是因为投资需求和消费需求很强、扩张造成的，反而投资需求和消费需求都很差。从经济增长模型角度来看这10%以上的通货膨胀来自于供给端的塌陷，他们的供给端完全在停摆。现今在西方发生“滞胀”的背景下，全球供应端的中流砥柱就剩下中国制造了，所以A股股票为什么那么强是有道理的。用出口来衡量，中国制造世界工厂一年出口量占到了全球的15.1%，已经是美国和德国加在一起的总和。这个15.1%还不是终点，如果西方深陷“滞胀”的泥潭时间很长，无法摆脱，中国的比例还会不断的延长，未来很有可能中国的这个比例是第二、第三、第四、第五合在一起的总和。所以观察 A股市场的结构发现1000的股票和500的股票比其他结构要强很多，因为1000指数中间绝大部分都是制造业的公司，500中间的主体也是制造业的公司，但50、100、300指数中间的主体是金融地产，是过去繁荣周期的遗留，所以它们走得弱，最后合在一起，中国的平均股价上升了36%。 G2关系好比柔道，少折腾，A股将长期由乐观者主导定价讲到G2（中美两国）关系， G2一定是一个长期的历史性的战略竞争。简单讲今天中国和美国两个大个子，只要你不摔倒，其实谁也不能把你怎么样？不是三拳两脚就把你给打趴下，它一定是一个长期的柔道战争，你看到柔道的精神是什么？不是用蛮力气把对手压倒，而是利用对手的体重动作的失误，最后让对手自己倒下，这是柔道的精神是吧？只要G2的利益高度吻合，谁也吃不了谁，所以在这个背景下，中国人多一点“随”，谁少一点“卷”，少折腾，A股就会长期由乐观者定价主导。如今股票受疫情短暂冲击，这个冲击给了我们提供了一个机会的时间窗口，比如从技术分析的角度，平均股价从4月25日的18.5元/股开始涨，这一波最高的时候是25.2元/股，涨幅6.7元。平均股价上涨36%，然后进入了一个自然的调整时间。因为技术分析、行为金融是按人性心理账户的一些经验的科学来设定的，存在一个叫0.382的黄金分割位，从25.2元/股下来0.382就是22.5或22.6元/股的位置。所以从25.2元/股的这一波下跌，周四跌到了22.8元/股，这个位置就差不多是一个很好的买点，从心理账户的角度来讲，有强支撑，从行为金融这个角度来看是完全符合的。今天这个时点我们希望中国从2019年开启伟大的资本市场基础制改革以后所形成的长期由乐观者主导的牛市能够延展下去，而得到这个结果背后的关键就落到了“随”上面。现在怎么干？股票2个维度接下来进入怎么干，在现有的条件下面怎么干，可以从两个维度来思考：首先我们面临的资产负债表的衰退和金融条件的流动性陷阱，决定了无风险利率可能已经开启了不断打破历史新低的进程。这样的流动性条件是非常有利于平均股价不断上升延展的。对应的股票可以从两个维度看，第一个维度是风格维度，在资产负债表衰退、流动性陷阱的金融条件下，股票风格的选定（到底是价值还是成长，大股票占优还是小股票占优）从5月份开始，市场就给出了答案。因为5月份开始的市场，明显看到1000比500强，500比300强，300比100强，100比50强，纯粹的从投资时钟的角度去谈策略，背后的原因是1000里面占优的是主体是制造业的股票，300、100、50的主体是中国过去的传统周期的资产遗存（金融、地产、大消费）的结构所决定的。另一个维度是是产业结构分化的维度，一半是海水一半是火焰。在新发展格局，新发展理念下面，新能源、高端制造、农化（中国的转基因农业革命），农化（事关）中国的产业安全。你去细读习主席最近在求是杂志上发表的新发展理念下，必须要有新发展格局。那篇文章里面讲得很清楚的安全观在哪个地方？产业安全的方向将是长期占优的资产形成方向是吧？所以对中国来讲的话，是吧？我回到我的主题是吧？中国的价值在哪个地方？在于制造。中国从百年未有之变大变局的这个角度来讲的话，中国的资产溢价未来资本市场会给予安全因素，因为安全是百年未有之大变局，一定会给最稀缺的要素丰厚的资本溢价。所以要我为策略命名的话，我就4个字，1个是价值，1个是叫安全。

周大股2022-09-05

巴菲特逢高卖出比亚迪！谢金河：13年紧抱持股不卖突然脱手“背后隐藏玄机”

市场也高度关注巴菲特何时会出手？今年中国经济面临严峻挑战，但电动汽车板块蒸蒸日上，除了宁德时代，比亚迪股价表现最出色，最高在香港H股涨到333港元，A股也大涨到358.86人民币，这13年按捺不动的巴菲特终于出手了。股神巴菲特在8月24日公告减持比亚迪133.1万股，持股比率由20.04%降到19.92%。其实在这一笔公告之前，巴菲特小额减码已卖出630万股，9月1日又再减持171.62万股，看起来这个减持动作可能持续，比亚迪在压力下已经从333港元跌到224.6港元。比亚迪近期刚发布半年财报，上半年营收1506.07亿元人民币，净利35.95亿元人民币，今年淨利目标79.08亿元人民币，23年可达121.24亿元人民币，24年174.04亿元人民币，看起来成长态势明显。谢金河称，但股神却选择在这个时点出手，从投资的角度来看，这可能是产业景气的高原期，另一个角度也可能是对中国经济的疑虑。和比亚迪对比的是，巴菲特在2020年8月安倍辞首相不久便斥资60亿美元买入日本5大商社股票，那个时候全球看衰日本经济，日本股票，巴菲特进场买进5大商社股票。如今回头一看，5大商社股票全数大涨，像丸红从456.2大涨到1507日元，三井商社从2094.5到4845日元，伊藤忠商事从1740到4349日元，今年全球股市大幅下跌，但巴菲特买入的5大商社股价都在高档。巴菲特逢高卖出比亚迪，逢低买进日本5大商社，这是他在亚洲操作的两个代表作，背后都有强大的意涵。 “这些年，巴菲特说他绝不碰科技股，后来却大举加码苹果，今年最大代表作是买进西方石油，这次卖出比亚迪，可能也是一个重要讯息。当年股神选择比亚迪，没有看到鸿海，13年后，也看出两家公司的命运。”#高通胀/经济衰退#

小萧2022-09-04

周评：太恐慌！抛售风暴席卷全球，股债双杀，美元暴拉一切都因为它……

万亿美元资产负债表的步伐。其他风险包括中国经济放缓、欧洲能源危机以及俄罗斯继续在乌克兰的战争和切断天然气供应。 “鲍威尔的言论支持了在较长时间内提高联邦基金利率的定价，”法国兴业银行的货币策略师Kenneth Broux说，“认为美联储将在2023年中期开始降息的假设还为时过早。” “市场受到惊吓，因为他们担心美联储可能会造成硬着陆——他们会提高利率，导致经济衰退，这将对经济和企业利润造成真正的痛苦，”Zuma Wealth LLC首席投资官Terri Spath说。颇具影响力的纽约联储主席威廉姆斯周二表示，美联储可能需要将政策利率“略高于”3.5%，并维持到2023年底。另外，里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)表示，央行将“采取一切必要措施”遏制通胀。与此同时，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）称，抑制通胀的责任“不可动摇”，但他也表示，如果物价降温，他愿意放慢加息步伐。在此之前，主席杰罗姆·鲍威尔上周发表了讲话。克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)周三表示，美联储需要在明年年初之前将利率提高到4%以上，然后保持在这一水平，才能将过高的通胀率降至美联储的目标水平。 “过早宣布战胜通胀‘猛兽’将是一个错误，”梅斯特说道，“这样我们很可能会回到上世纪70年代那种‘走走停停’的货币政策阶段，那段时期对家庭和企业来说代价非常的大。” 亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，距离通胀回落到2%目标，美联储“还有很长的路要走”。此外，新近上任的达拉斯联储主席洛根加入鹰派行列，并表示：“恢复价格稳定是第一要务。” 这是美国政策制定者发出的一系列鹰派信息中最新的一条。货币市场也反映出，随着官员们加大力度遏制通胀，欧洲央行将在10月份之前收紧货币政策125个基点。 “我们仍然认为，美联储将在年底前再加息100个基点，如果通胀没有按照我们的预期放缓，可能还会加息100个基点。”瑞银全球财富管理的首席投资官Mark Haefele说。“鉴于利率可能在更长时间内保持在较高水平，我们的基本预测是，未来一年将出现进一步的波动、盈利评级下调以及高于预期的违约率。” 美国银行援引EPFR Global的数据称，投资者也在快速撤出全球股票基金，截至8月31日当周的资金流出规模为年内第四大。 “在未来几周和几个月的这种环境下，我们没有太多理由看多。”摩根大通资产管理公司的全球市场策略师Meera Pandit在彭博电视上说。“然而，当我们考虑到更长期的前景和更长期的投资者时，这些都是可以在长期取得成效的水平。” “市场高度关注的是，美联储在加息周期中将采取多大的力度，”HYCM首席外汇分析师Giles Coghlan表示。他指出，自美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周在杰克逊霍尔央行会议上发表讲话以来，加息预期已经强化。他补充称，市场担心“中国经济放缓，欧元区经济衰退，以及美联储立场强硬”。非农信息量巨大，市场坐上疯狂过山车周五，美国劳工统计局公布的报告显示，美国8月非农就业人口增加31.5万人，略高于预期的30万人，远低于7月的52.8万人，增幅创去年12月以来最小，就业人数连续20个月增长。与此同时，失业率录得3.7%，高于预期和前值3.5%，时隔7个月首次上升。劳动参与率为62.4%，高于市场预期的62.2%，前值为62.1%。时薪涨幅也出现下降，8月平均每小时工资环比增长0.3%，低于市场预期的0.4%，前值为0.5%；同比增长5.2%，低于市场预期的5.3%，前值为5.2%。非农就业人数和失业率“一好一坏”，非农就业人数与市场预期相差不大，因此被迅速消化。而失业率算是一个“滞后指标”且处于历史低位附近，所以并没有被重视。只需要记住，这两个数据给人的整体感觉——就业增长放缓。这次市场炒作的焦点是“平均时薪”和“劳动力参与率”这两个分项数据。“平均时薪”差于预期，代表通胀正在降温；劳动力参与率上升，代表越来越多的人回到劳动力市场，这有助于缓解市场的吃紧状态。这两个数据都是美联储所期望看到的（朝着美联储希望的方向发展），减少了美联储大幅加息的必要性。结合以上两点，一方面就业市场正在降温，另一方面，通胀压力减弱和劳动力吃紧状态缓解，均如美联储所愿。华尔街解读出的基本信息是劳动力市场可能开始降温，美联储可能不必如此激进的行动。芝商所 ( CME ) 利率观察工具Fed Watch显示，市场预计美联储9月加息75基点的可能性为64%，略低于报告公布前的70%。不过，正如美联储官员此前一直暗示的那样，8月CPI数据将提供更具影响力的指引。非农数据公布“那一刻”：标普500指数期货上涨，美元下跌，黄金上涨，美债收益率下跌——这是市场在非农数据公布后的下意识反应。收盘后市场的走势：美国股市收盘下跌（三大股指均跌逾1%），美元反弹（收复当日所有跌幅），黄金尾盘下跌，美债收益率收于当日最低点。对于市场反应，研究机构22V Research 创始人Dennis DeBusschere表示：“这对当日的风险资产有利，因为它降低了美联储不得不将加息预期推高的可能性。话虽如此，追逐市场是艰难的，因为对于美联储而言，（劳动力）需求似乎仍然强劲。因此，他们不太可能大幅放松金融环境。这限制了这个数字（非农新增就业）的上升空间。请记住，这个数字仍然相当强劲。” 投行Macro Risk Advisors首席技术策略师 John Kolovos对市场反应发表了这样的看法：“由于就业人数略高于预期，失业率较高，平均时薪略弱，市场初步反应较高证实了市场情绪在即将发布时过于悲观。他认为，之后标普500指数可能会反弹至4055点，而且仍有可能达到4220点。美国前财长萨默斯在接受彭博电视采访时表示，美国失业率最终可能要从8月的3.7%升至6%以上，才能让通胀率回落到美联储的2%目标水平。萨默斯说，有一种趋势是夸大劳动参与率在帮助通膨降温方面的影响力，人们认为这是额外的劳动力供应，但他们忘了就业增长会增加收入、增加消费支出，进而提振劳动力需求。他又重申，如果美联储在失业率没有接近或超过6%的情况下，就能让通胀率回到2%，那才叫出人意料。下周展望展望下周，数据面重点关注中美欧PMI服务业数据，同时下周包括美联储主席鲍威尔在内的美欧多位重量级官员将发表讲话。另外，欧洲央行、澳洲联储以及加拿大央行将公布利率决议。具体来看，经济数据方面，周一可关注中国8月财新服务业PMI；法国、德国、欧元区、英国8月服务业PMI终值以及欧元区7月零售销售。周二美国8月Markit服务业PMI终值、美国8月ISM非制造业PMI将陆续出炉。周三澳大利亚第二季度GDP年率、中国8月贸易帐、德国7月季调后工业产出以及欧元区第二季度GDP年率终值将公布。周四可重点关注美国上周初请失业金人数；周五中国8月CPI、加拿大8月就业人数是重点。央行动态方面，下周欧美多家央行大佬将露面发表讲话，市场对此高度关注。同时多家央行将公布利率决议。澳洲联储、加拿大央行以及欧洲央行将陆续公布货币政策会议结果，市场关注加息幅度。下周四则是重中之重。美联储主席鲍威尔参加卡托研究所举办的有关货币政策的会议、美联储副主席布雷纳德就美国经济前景发表讲话、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会、澳洲联储主席洛威就经济和货币政策发表讲话。财经事件方面，在英国，保守党的新领袖以及新首相将于周一宣布。博彩网站显示，外交大臣利兹·特拉斯对前财政大臣里希·苏纳克的支持率是10:1，所以这似乎是一个定局。她誓言要取消原定于明年生效的企业税上调计划，并逆转近期国民保险的上调，这两项举措都将加剧通胀，给英国央行带来更大的加息压力。但这可能不足以拯救被股市下跌压垮的英镑。由于美联储承诺在通胀被压制之前维持高利率，本周量化紧缩进程加快一倍，且企业获利增长已经难以超过通胀，股市可能会面临更多痛苦。在美国，周一是公共假日，这意味着美国股市将继续休市。

厉害啦2022-09-03

中德友好关系终结？！专家：对华认知“美国化”令欧洲偏离理性

令欧洲偏离理性。文章称，近年来，随着中国经济增长、国力提升以及对外经贸合作深度和广度的明显增强，欧洲感受到来自中国合作机遇的同时，也比以往更多地看到所谓“来自中国的威胁”。在中美博弈加深背景下，欧盟一度寻求战略自主，不想成为国际博弈的“战场”，而希望成为“玩家”之一，但这种战略盘算的实现并不顺利。俄乌冲突爆发后，欧洲安全秩序受到破坏，对俄罗斯的恐惧也连带上了中国。美欧联手“激活”北约，并一手塑造了“民主与威权对抗”的话语。实际上，欧洲对华一系列做法，是建立在模糊甚至错误认知的基础上的。在较长一段时间内，欧洲认为中国的成长机遇大于威胁，双方合作也充满了动力。欧盟成为中国第一大贸易伙伴，中国是欧盟第二大贸易伙伴，双方各取所取，和谐相处、互利共赢。但随着国际形势发生深刻变化，欧洲的对华认知明显向“美国化”偏移，认为中国的崛起对西方制度构成威胁，中国的行为具有明显推翻“基于规则的国际秩序”的意图，中国的强大必然意味着霸权争斗。 2019年欧盟将中国定位为“制度性竞争对手”，在接续2005年和2006年对中欧关系“合作”和“竞争”的正常定位后，开始将双方关系政治化和价值观化，对中欧关系发展逐渐造成冲击和损害。在所谓的“合作、竞争、对手”三重定位出台后，欧盟机构和成员国也陆续完成了政策落地过程，这对双边关系带来负面冲击。此后两年间，中欧关系里对彼此认知的好感度快速下降，尤其是欧洲一些国家和某些政客只有层层加码的防范与恶意，却不见有“急刹车”之举。同时，欧洲管控中欧分歧的能力和意愿越来越不足。不可否认，近两年欧洲一些国家对华误解加重有其客观原因。一是新冠肺炎疫情阻隔了双方的人员往来，面对面沟通越来越少；二是俄乌冲突加剧了双方的认识对立，中国希望在任何重大国际问题上有着基于自身利益的独立自主的判断，欧洲则不了解“中国想什么”。欧洲越来越像美国，越来越不信奉“软实力”，更喜欢硬碰硬。德国对俄有巨大能源需求，对华有巨大市场需求，在能源和经济领域同俄中互补性强，这是基本经济规律。但俄乌冲突改变了一切，欧洲一些国家对俄采取极限制裁，“杀敌一千、自损八百”，对中国寻求“避免过度依赖”，在求发展还是求安全上做了错误的平衡。全球化时代令各国经济形成了相互依赖，如今却硬要割裂，这一切源于价值观对抗的焦虑。欧洲有风险意识是正常的，但不能违背坚持了几百年的基本规律。如果欧洲政客担忧俄乌冲突给自身带来的安全威胁，就应该积极创造停火条件、尽快结束这场冲突，而不是延续和扩大军事对抗。

Dan19772022-09-02

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