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AI驱动+周期复苏+自主可控，A股半导体设备估值或存修复空间？

国从荷兰进口光刻机金额快速增长来源：中国海关、华西证券，2024.7.26 刻蚀设备则主要依赖日本进口，其中等离子干法刻蚀机进口额44.0亿美元，日本进口占比为34%，其他刻蚀设备日本占比高达66%。热处理设备进口额18.1亿美元，53%来自日本；涂胶显影、量检测、后道封测等其他设备合计进口35.3亿美元，68%来自日本。（数据来源：中航证券，2024.7.24）图3：2023年中国半导体设备进口情况来源：中国海关、中航证券，2024.7.24 那么我国半导体设备整体的国产替代率情况如何呢？根据SEMI数据，2023年全球半导体设备市场规模1063亿美元，中国大陆仍然是全球最大的半导体设备市场，规模达366亿美元。根据海关总署的数据，2023年国内半导体设备的进口总额为274亿美元，由此，中航证券测算出我国2023年的半导体设备整体国产化率约为25%。具体到细分领域来看，华西证券近日统计了一份2023年我国半导体设备的各环节国产率情况：图4：半导体设备各环节国产率情况来源：华西证券，2024.7.26 从图表中可以看出，截止到2023年，国内设备企业在清洗、CMP、刻蚀设备等领域国产化率超过20%，但对于光刻、量/检测、涂胶显影、离子注入设备等领域的国产化率仍低于10%。华西证券认为，国产替代空间较大，本土设备商市占率仍有望持续快速提升。二．【AI驱动+周期复苏，A股半导体设备估值或存修复空间】根据Wind数据，目前A股属于半导体指数板块的143家上市公司中，有50家半导体上市公司公布2024年半年度业绩预告，其中有39家实现业绩增长，包含11家公司实现扭亏为盈，预增率近80%。（截至2024.7.31）从中报预告可以看出，2024年上半年多家半导体公司实现业绩增长，主要得益于行业复苏趋势中下游需求旺盛。五矿证券对此指出，当前全球和中国半导体周期正处于被动去库向主动补库的转折期——在经历过2023年市场需求低迷和库存逐步去化之后，“补单”需求逐步显现；叠加AI飞速发展成为产业新引擎，全球半导体行业处于上升周期的概率不断加强。图5：全球半导体销售额连续15个月环比改善来源：Wind、华西证券，2024.7.26 另外，从全球半导体销售额可以看出，自2023年2月触底后，全球半导体单月销售额已连续15个月出现环比改善，复苏信号明显。2024年5月全球销售额为4915亿美元，同比+19%，环比+4%，整体复苏呈现加速态势。华西证券认为，后续伴随下游需求市场回暖以及去库存结束进入补库周期，全球半导体行业有望进入新一轮上升周期。同时，中国大陆半导体销售额自2023年3月以来已连续15个月环比为正，呈现复苏迹象。图6：中国大陆半导体销售额连续15个月环比为正来源：Wind、华西证券，2024.7.26 具体到国内半导体设备企业来看，2024年A股主要设备公司业绩大部分高增长，估值平均仅30-40x，估值优势较为明显，具备修复空间；且国内公司受益于自主可控驱动本土扩产，国产替代导入加速，业绩增长动力充足。总结来说，华西证券认为，近年来我国封测厂商积极布局先进封装领域，本土龙头纷纷入局，叠加AI驱动，我国先进制程扩产趋势确立，且行业扩产增速强于海外。此次新规则收紧对我国半导体设备的进出口，国产替代进程有望加快，尤其是在上游半导体设备与材料等关键环节。三．【半导体设备ETF（561980）：聚焦半导体设备、材料等上游产业链】外压内援之下，近年来A股市场自主可控情绪持续升温，从国产替代的紧迫性和产业链各环节的需求弹性来看，上游半导体设备、材料、设计等环节的投资机会或值得关注。从近年来的实际发展来看，高技术门槛使得全球半导体设备格局较为出色，龙头占据主要的市场份额。那么该如何从众多半导体公司中，选取盈利水平出众、具备长期价值的半导体设备企业呢？或许，通过ETF布局会是一个不错的选择。据了解，目前在A股有ETF追踪的半导体主题指数中，中证半导体产业指数 (931865)是设备、材料、芯片设计等产业链上游环节含量较高的，仅“半导体设备+半导体材料”占比就超过70%。从历史收益来看，中证半导体产业指数自基日以来累计涨幅达138.60%，表现优于同期沪深300、上证指数，与同类行业指数相比长期表现同样居前列（数据来源：Wind，截至2024.7.31）。从下图我们可以发现，中证半导体产业指数在景气上行期，上涨有弹性，景气下行阶段，调整幅度相对更小，具备一定的抗风险能力。图8：中证半导体产业指数自基日以来累计收益来源：中证指数官网，2016.12.30-2024.7.31。注：指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。资料显示，半导体设备ETF（561980）是市场中首只跟踪中证半导（931865）的ETF，标的指数前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、韦尔股份、海光信息、华海清科、拓荆科技、南大光电等龙头，合计占比超过76%，集中度相对较高。图表9：中证半导（931865）十大权重及集中度来源：中证指数官网，2024.7.31 对半导体尤其是上游设备与材料感兴趣的投资者，或可通过半导体设备ETF（561980）关注半导体周期复苏。半导体设备ETF基金全称：招商中证半导体产业交易型开放式指数证券投资基金。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。以上仅为对指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

金融界08-02 14:03

西南证券：给予片仔癀买入评级，目标价位254.8元

存在疯牛病疫情禁令国家（地区），且符合中国海关检疫要求和药品质量检验要求的牛黄，允许其试点用于中成药生产。进口政策的放开有利于增加国内天然牛黄的供给，控制牛黄价格上涨，有利于片仔癀产品控制成本，改善盈利水平。　　积极投入创新研发，成效显著。公司坚持科技创新为企业发展的核心动力，加强研发布局，2024年上半年，公司取得1个化药1类新药的临床许可（治疗淋巴瘤创新药PZH2113），拟用于治疗弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）为主的复发性/难治性非霍奇金淋巴瘤。另外，片仔癀与上海璃道医药科技有限公司合作开发的治疗纤维肌痛的化学药品1类新药PZH2107（LDS片）完成Ⅰ期临床试验，并取得《临床研究报告》。目前，片仔癀多个在研新药项目进入重要研究阶段，有3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药进入临床研究阶段。同时，公司积极探索片仔癀及优势品种在肝病、肿瘤、炎症、抗病毒等方向的临床优势，系统开展片仔癀治疗病毒感染等30余项药效机理研究、片仔癀治疗中晚期原发性肝癌等10余项临床研究。　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司归母净利润为32.9亿元、38.4亿元、45亿元，对应PE分别为38、33和28倍。考虑到片仔癀产品的竞争格局较好，以及成本下行预期下，未来业绩持续增长的稳定性，因此予以片仔癀一定估值溢价，给予2025年40倍估值，对应目标价格254.8元，给予“买入”评级。　　风险提示：费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、成本上涨等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券许菲菲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.97亿，根据现价换算的预测PE为40.24。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为257.57。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星07-29 21:25

中美都有大事发生！中国突然“降息救市”、美国为“温和通胀”狂欢

至 2022 年以来最低水平（来源：中国海关）上个月，中国黄金进口量大幅下降，这表明在经济低迷的情况下，贵金属价格上涨令中国买家望而却步。中国是全球最大的黄金消费国，其海外黄金购买量下降近 60%，至 58.9 吨，为 2022 年 5 月以来的最低水平。在经历了 18 个月的黄金购买狂潮之后，中国央行也在 5 月和 6 月暂停了黄金购买。美国美国基本通胀率温和上升（资料来源：经济分析局）所谓的核心个人消费支出价格指数（剔除波动性较大的食品和能源项目）较 5 月份上涨 0.2%。尽管周四公布的季度数据显示过去的数据可能已被上调，但通胀数据基本符合预期，国债价格上涨。美国用作生物燃料原料的菜籽油数量创历史新高（资料来源：彭博社、美国农业部、Sosland Publishing、美国能源部注：自 2021 年 1 月起，数据包括可再生柴油。2022-23 年数据为估算值，2023-24 年数据为预测值。）菜籽油是 50 年前在加拿大发明的，是一种更健康、保质期长的食用油。它很快可能就会从世界各地的厨房橱柜中脱颖而出，进入空中市场。美国越来越多的能源和农业公司一直在加大支出，努力种植和压榨更多的菜籽油，这种油籽可能在新兴的可再生燃料市场中发挥重要作用。美国财政动态：现在与过去（资料来源：美国管理和预算办公室）美国有望出现除新冠疫情、全球金融危机和第二次世界大战等危机时期之外最大的联邦赤字。超大的赤字进一步加剧了华盛顿在选举年互相指责的局面，共和党人谴责民主党支出失控，民主党人反驳说，罪魁祸首是共和党的减税政策导致收入缩水。但仔细观察就会发现，情况更为复杂。

Linlin07-28 06:52

中俄重要消息！路透:流向俄罗斯的非法芯片减少但中国内地和香港仍是转运中心

其他国家实施的单方面制裁采取行动。” 中国海关总署和外交部没有回应路透社的置评请求。俄罗斯驻美国大使馆没有回应路透社的提问。美国6月12日曾大幅扩大对俄罗斯的制裁范围，包括向俄罗斯出售半导体的中国公司，以此削弱俄罗斯的军事机器。

tqttier07-22 13:54

中俄重要动向！彭博:人民币直接付款愈发困难俄罗斯企业跟中国做贸易像赌博

后，中国已成为俄罗斯的主要贸易伙伴。中国海关数据显示，自那以来，中俄两国贸易额在2023年飙升60%以上，达到2400亿美元，俄罗斯超过德国、澳大利亚和越南，成为北京最大的贸易伙伴。人民币目前约占俄罗斯进出口支付的40%，占俄罗斯外汇市场价值的一半以上。

tqttier07-18 14:58

瑞银发“可怕”警告！特朗普此举恐让中国GDP增速减半人民币或大跌10%

预期，而国内需求疲软令进口意外减弱。中国海关总署上周五发布数据显示，中国6月出口较上年同期增长8.6%，至3,080亿美元，为近两年来的最高水平。中国6月进口同比下降2.3%，至2,090亿美元，当月贸易顺差为990亿美元，创30多年来新高。经济学家此前预测，中国6月出口料增长8%，进口料增长2.5%。今年4月，世界贸易组织(WTO)预测，今年全球商品贸易将增长2.6%，低于此前的预测，但好于2023年的收缩5%。然而，自那以来，在全球需求强劲的推动下，东亚的贸易有所复苏，台湾上月的人工智能相关商品出口增长达到自2022年初以来的最佳水平，而韩国的出口增长也在加速。

风枫 2评论07-16 11:10

美联储降息，港股会走牛吗？

于国内经济表现。从6月出口数据来看，中国海关总署周五表示，6月份出口同比增长8.6%，高于5月份7.6%的增幅。该数据好于此前接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家给出的增长7.8%的预期。展望未来，此轮出口提升主要是全球补库存，参照以往，持续周期约1年半左右，在明年年中前，出口成为拉动中国经济的主要因素。美联储开启降息周期后，或刺激全球消费，帮助出口增速继续回升。但仅靠出口，显然只能局部改善，关键还是内需。按道理来说，经济低迷，股市未必就一直跌，也可以靠宽松货币或其他经济刺激政策，带动预期回升，股市作为经济的晴雨表，会提前反应。但此轮下行周期，即使国内房地产救市政策出台多轮，但无论是地产行业，还是整个经济，政策刺激的效果并不明显。下周，国内将召开重磅经济会议，投资者期待会上能够公布强力刺激政策，如果符合预期，投资者的信心将回升，港股或迎来政策牛。但目前，也有人不抱期待，认为核心问题难解。从恒生指数构成来看，权重股主要分为两类，一是以银行、能源等中字头为主的蓝筹股，一是以腾讯、美团为首的互联网公司。蓝筹股因业绩稳定、股息率高，受到资金追捧，今年南下资金疯狂买入，净流入金额已经超过去年全年。也正因为高股息蓝筹的大涨，导致恒生指数年内表现远好于A股。展望未来，暴涨过后的高股息收益率有所下滑，加上银行等行业的基本面肯定会随着经济下行而恶化，因此，高股息炒作已经进入尾声。互联网公司上半年表现优异，主要是降本增效下利润增幅明显，同时加大回购力度，有利支撑了股价。预计互联网公司能够在未来企稳，成为支撑港股的中坚力量。由此来看，美联储是否降息并不是港股涨跌的关键，关键还是看经济复苏力度，指数行情或没有大牛市，但结构性牛市或将持续，也许在高股息熄火之后，出海类公司会成为新的追捧对象。总的来说，投资者不必对美联储降息有过高期待，况且，很多时候美联储降息都是因为经济开始下行，加上美股牛市已经持续了很久，真开启降息，美股未必走牛，这对港股来说也不是好消息。 $腾讯控股(00700)$ $恒生指数(HSI)$ $香港交易所(00388)$ $工商银行(01398)$ $中国海洋石油(00883)$

老虎证券07-12 19:30

中国关键数据出炉！中国出口强劲推动贸易顺差飙升至30多年来最高水平

进口意外减弱。 (截图来源：彭博社) 中国海关总署周五发布数据显示，中国6月出口较上年同期增长8.6%，至3,080亿美元，为近两年来的最高水平。中国6月进口同比下降2.3%，至2,090亿美元，当月贸易顺差为990亿美元，创30多年来新高。经济学家此前预测，中国6月出口料增长8%，进口料增长2.5%。 (截图来源：彭博社) 彭博社评论称，中国出口在去年下降后，今年恢复增长。在房地产市场低迷继续损害国内需求的情况下，这种强劲势头一直是中国经济的一个亮点。然而，制造业和出货量的增长，以及中国贸易日益不平衡的性质，已在世界各地拉响警钟，美国、欧盟、南美和其他地区的国家纷纷对中国商品征收关税或展开调查。今年4月，世界贸易组织(WTO)预测，今年全球商品贸易将增长2.6%，低于此前的预测，但好于2023年的收缩5%。然而，自那以来，在全球需求强劲的推动下，东亚的贸易有所复苏，台湾上月的人工智能相关商品出口增长达到自2022年初以来的最佳水平，而韩国的出口增长也在加速。中国将于下周一公布一系列重要数据，显示第二季度经济增长可能放缓，这将给中国领导人增加提振信心的压力。

风枫07-12 12:34

“美国二级制裁威胁吓坏中国银行业”！俄罗斯拥抱人民币热潮可能已经触顶

有银行收紧了对俄罗斯客户融资的限制。中国海关数据显示，在两年内，俄罗斯与中国的贸易量，已超过德国、澳大利亚及越南与中国的贸量。2023年，俄罗斯与中国的贸易额飙升60%以上，达到2400亿美元。中国受益于以折扣价购买俄罗斯的石油和其他大宗商品，而俄罗斯则获得广泛的消费品和高科技产品。因此，中国已成为俄罗斯的主要贸易伙伴，人民币目前占俄罗斯进出口支付总额的40%左右，占俄罗斯外汇市场交易额的一半以上。俄罗斯也成为北京努力提高人民币在国际支付中作用的最大贡献方。彭博社根据中国海关数据计算得出的数据显示，2024年前五个月，中俄贸易总额的年增长率放缓至仅3%，而去年同期为近42.5%。俄罗斯央行估计显示，与去年相比，俄罗斯以(卢布、人民币和其它)“友好货币”进行的贸易份额没有增加。彭博经济研究的俄罗斯经济学家Alex Isakov指出，俄罗斯对人民币的采用可能在2023年达到顶峰，原因有两个。首先，二级制裁的威胁对中国一些与俄罗斯交易对手打交道的大型机构来说，是一种强大的威慑。美国财长耶伦发表声明后，俄罗斯人民币隔夜利率突然持续与上海银行间同业拆放利率(Shibor)脱钩，这提供了令人信服的证据。 Isakov补充道，其次，俄罗斯对人民币的使用主要受俄罗斯石油出口的推动，而其它国家仍不愿接受人民币作为进口支付。这意味着，如果油价在未来几个季度继续停滞不前，俄罗斯的人民币交易也会停滞不前。彭博社指出，中国几家最大的银行停止接受来自俄罗斯的人民币支付，影响了几个月的进口。俄罗斯公司对当地媒体表示，在俄罗斯总统普京5月与中国领导人习近平会晤后，这个问题通过小型地区银行得到了解决，但俄罗斯当局表示担忧仍然存在。 7月4日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜(Elvira Nabiullina)也表示，支付问题是俄罗斯经济面临的主要挑战之一。纳比乌琳娜在圣彼得堡举行的新闻发布会上透露，俄罗斯央行正在考虑所有可能的风险，包括人民币外汇交易暂停的风险。

tqttier07-10 12:43

中国向欧洲施压！汽车制造商寻求对欧盟汽车征收报复性关税

中国约占德国汽车制造商销量的30%，中国海关的数据显示，德国是迄今为止最大的2.5升及以上排量汽车出口国，自今年年初以来已向中国出口了价值12亿美元的汽车。招银国际跟踪的数据显示，梅赛德斯奔驰大尺寸GLE级SUV、S级轿车以及保时捷卡宴是中国市场上最受欢迎的三款欧洲进口车，前五个月这三款车型占据了欧洲品牌进口车总量155,841辆的五分之一以上。（图源：路透社）斯洛伐克是中国第四大、欧盟第二大大型发动机汽车供应国。今年该国出口了价值 8.03 亿美元的运动型多用途汽车。美国、英国和日本都出口大量排量超过 2.5 升的汽车，这些国家很可能将从拟议的关税上调中受益最多。（图源：路透社）

埃尔瓦06-19 19:45

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